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并购双重定价安排、声誉约束与利益输送 被引量：27
1
作者 翟进步 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2018年第6期212-226,共15页
上市公司以定向增发方式并购资产是资本市场关注的重点和焦点,但倍受市场诟病和质疑的是该行为中存在利益输送现象,而交易中所涉及两笔资产的双重定价公允性是其核心问题。相比于提高增发股份股票折价率,通过操纵所收购资产评估价值、... 上市公司以定向增发方式并购资产是资本市场关注的重点和焦点,但倍受市场诟病和质疑的是该行为中存在利益输送现象,而交易中所涉及两笔资产的双重定价公允性是其核心问题。相比于提高增发股份股票折价率,通过操纵所收购资产评估价值、以较高资产估值增值率进行利益输送的方式则更为隐蔽。本文以2006-2014年期间发生的上市公司通过定向增发方式购买资产的223例重大资产重组事件为研究对象,从标的资产评估价值增值和定增股份折价的结合角度,研究这种双重定价安排下的更复杂的上市公司利益输送行为。研究发现,高估值增值率与高增发折价率在定增并购中相伴而存,这加剧了上市公司向大股东进行利益输送的程度,而资产评估行业内部的声誉约束机制有利于抑制资产高估值从而减轻利益输送程度。实践启示在于声誉约束机制是提升重大资产重组中资产估值和定价公允性、减轻利益输送的有效途径,尤其对于声誉约束比较弱的资产评估机构,行业协会和行政管理部门应通过完善其投诉和举报机制、及时向社会公开资产评估机构的信用信息和处罚信息等措施以提升会员执业质量,这也为新近通过的《资产评估法》中有关行业协会和行政管理部门职责的更好落实和履行提供了有力证据。 展开更多
关键词 定向增发 购买资产 双重定价 声誉约束 利益输送
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中国并购市场并购方公司价值效应分析 被引量：5
2
作者 黄中文 李建良 曹丽 《技术经济与管理研究》 2013年第6期58-62,共5页
并购重组对于目标公司股东来说,超额收益率一般都为正。但并购重组对并购方公司股东来说,过去大多数的研究表明,收益为负或为零。本文通过对2009年和2010年有代表性的53家并购方公司股东的收益率的研究表明,在并购前后91天的时间内,并... 并购重组对于目标公司股东来说,超额收益率一般都为正。但并购重组对并购方公司股东来说,过去大多数的研究表明,收益为负或为零。本文通过对2009年和2010年有代表性的53家并购方公司股东的收益率的研究表明,在并购前后91天的时间内,并购方公司股东获得了超过14%的超额收益率,并且显著为正;研究结果还表明,国务院近年来,尤其是2008年全球金融危机以来不断出台的一系列推动并购重组的微观措施是十分得力的;同时也表明了国务院希望通过并购重组来促进资源的有效配置的政策措施是十分有效的,也是值得赞赏的,今后应该进一步推广并完善。 展开更多
关键词 并购重组 事件研究法 价值效应 并购市场
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东道国政府干预条件下外资并购的市场结构效应 被引量：6
3
作者 郑迎飞 陈宏民 《产业经济研究》 2006年第3期12-17,76,共7页
外国企业在国内市场的地位不同,其并购国内企业之后将形成迥异的国内市场结构。本文通过一个开放经济条件下的Nash-Cournot模型,分析了外资并购中影响个体愿望和政府意志实现程度的若干决定因素。侧重研究了企业个体愿望与政府意志产生... 外国企业在国内市场的地位不同,其并购国内企业之后将形成迥异的国内市场结构。本文通过一个开放经济条件下的Nash-Cournot模型,分析了外资并购中影响个体愿望和政府意志实现程度的若干决定因素。侧重研究了企业个体愿望与政府意志产生分歧的范围,在这一范围内,政府可以在审批程序中实施否决权来规制外资并购行为。进一步分析贸易条件对外资并购效应的影响,得到了政府通过宏观调控干预外资并购的机制。即政府如何调节贸易自由化程度来引导外资并购行为,以提高国内社会福利。 展开更多
关键词 政府干预 外资并购 市场结构 社会福利
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美国知识产权法律对中资企业海外并购的影响
4
作者 陈小鸥 《全球科技经济瞭望》 2015年第11期14-16,共3页
如今，跨国并购已成为我国企业“先出去”的主要方式之一，随着这种跨国投资力度和频率的不断加大，跨国并购中涉及的知识产权问题也日益受到关注。本文以品牌（商标）和专利为重点，介绍了美国知识产权法律法规基本情况，分析了美国企... 如今，跨国并购已成为我国企业“先出去”的主要方式之一，随着这种跨国投资力度和频率的不断加大，跨国并购中涉及的知识产权问题也日益受到关注。本文以品牌（商标）和专利为重点，介绍了美国知识产权法律法规基本情况，分析了美国企业在并购中处理知识产权的典型做法，并对我国企业海外并购提出了几点建议。 展开更多
关键词 美国 跨国并购 知识产权 品牌(商标) 专利
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资产专用性、融资能力与企业并购——来自中国A股工业上市公司的经验证据 被引量：58
5
作者 方明月 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2011年第5期156-170,共15页
根据2004～2009年中国A股工业上市公司的并购数据,本文从并购权力配置的角度检验了交易费用经济学和产权理论。以固定资产占总资产的比值来度量资产专用性,以资产负债率和现金比率来衡量公司的融资能力,我们发现资产专用性对兼并收购过... 根据2004～2009年中国A股工业上市公司的并购数据,本文从并购权力配置的角度检验了交易费用经济学和产权理论。以固定资产占总资产的比值来度量资产专用性,以资产负债率和现金比率来衡量公司的融资能力,我们发现资产专用性对兼并收购过程中权力的配置(谁应该成为主并公司)的影响是不确定的,而融资能力则对权力的配置有显著正的影响,即资产负债率低或现金比率高从而融资能力强的公司往往成为并购中的收购方,这在一定程度上支持了产权理论关于产权应该安排给投资更重要或不可或缺的一方的观点。 展开更多
关键词 并购 交易费用经济学 产权理论
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税收诱导、战略异质性与公司并购 被引量：26
6
作者 李彬 潘爱玲 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2015年第6期125-135,共11页
税收政策作为制度性外生变量,已成为影响公司并购战略与决策的重要因素。本文基于我国差异性税收优惠的新视角,剖析税收诱导与公司并购的关联性及其绩效反应,并考察企业战略异质性的内在影响。研究发现,税收政策在公司并购中的诱导现象... 税收政策作为制度性外生变量,已成为影响公司并购战略与决策的重要因素。本文基于我国差异性税收优惠的新视角,剖析税收诱导与公司并购的关联性及其绩效反应,并考察企业战略异质性的内在影响。研究发现,税收政策在公司并购中的诱导现象确实存在,但其诱导效应却呈显著差异性。实证检验后发现,区域性税收优惠虽能有效催生跨区域并购,但其价值提升效果并不明显;行业性税收优惠虽未能直接提高跨行业并购的交易概率,但其更有助于提升公司业绩;此外,高匹配度的公司战略能够进一步强化税收诱导效应。研究结果从新的角度验证了"税收激励假说",并进一步证实不同税收政策间激励效应差异性的现实存在,由此既可为国家持续改进税收政策有效性提供经验证据,又可以合理引导企业投资方向并提升其决策质量。 展开更多
关键词 公司并购 税收诱导 战略异质性 区域性税收优惠 行业性税收优惠
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论我国城市商业银行的跨区域经营 被引量：22
7
作者 桂蟾 《财贸研究》 CSSCI 2009年第4期91-93,共3页
我国城市商业银行跨区域经营是城市商业银行经营方式上的一次革命。城市商业银行跨区域经营的模式有并购重组和直接设立异地分支机构两种,这两种模式各有利弊,城市商业银行应该从自身条件出发作出选择。城市商业银行要进行跨区域经营,... 我国城市商业银行跨区域经营是城市商业银行经营方式上的一次革命。城市商业银行跨区域经营的模式有并购重组和直接设立异地分支机构两种,这两种模式各有利弊,城市商业银行应该从自身条件出发作出选择。城市商业银行要进行跨区域经营,就应该加强风险管理,完善公司治理,合理定位,提高核心竞争力。 展开更多
关键词 城市商业银行 跨区域经营 并购 重组
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并购对主并购公司效率影响研究 被引量：8
8
作者 陈收 戴代强 雷辉 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2005年第6期31-35,共5页
选取2002年发生收购兼并的主并购上市公司作为样本,考察其在并购当年、第二年和第三年剔除行业平均增长因素的绩效增量。通过对多个衡量指标进行主成分分析和建立综合得分方程,结果发现主并购公司的业绩表现经历先降后升的过程,随着时... 选取2002年发生收购兼并的主并购上市公司作为样本,考察其在并购当年、第二年和第三年剔除行业平均增长因素的绩效增量。通过对多个衡量指标进行主成分分析和建立综合得分方程,结果发现主并购公司的业绩表现经历先降后升的过程,随着时间发展,大部分的主并购公司效率得到提高,获得超出行业平均增长的额外收益。 展开更多
关键词 主并购公司 收购兼并 财务指标 主成分分析
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提高我国的钢铁产业集中度 被引量：10
9
作者 魏建新 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2007年第3期91-93,共3页
本文通过对全球钢铁产业集中度与其上下游产业集中度进行比较,分析了提高我国钢铁产业集中度的意义,指出我国钢铁产业集中度远低于世界主要产钢国家,并提出了提高我国钢铁产业集中度的对策思路。
关键词 产业集中度 钢铁产业 联合 重组 并购
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我国上市零售企业行业内并购技术效率研究 被引量：9
10
作者 吴振球 李华磊 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2011年第7期36-49,共14页
本文利用我国2001～2009年间11家上市零售企业的并购面板数据，采用随机前沿模型，定量研究我国上市零售企业并购的技术效率变化，并测度影响技术效率的内外部因素“干中学”、运营规模、所有制类型（结构）、股权结构、信贷预算约束、... 本文利用我国2001～2009年间11家上市零售企业的并购面板数据，采用随机前沿模型，定量研究我国上市零售企业并购的技术效率变化，并测度影响技术效率的内外部因素“干中学”、运营规模、所有制类型（结构）、股权结构、信贷预算约束、行业竞争、区域因素等对技术效率的影响。研究发现，并购总体上导致样本企业技术效率下降，但与非国有控股样本企业相比，国有控股上市零售企业进行并购能够显著提升企业的技术效率；股权结构、信贷预算约束与行业集中是我国上市零售企业技术效率改进的根本因素。 展开更多
关键词 并购 技术效率 DEA模型 SFA模型 面板数据
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并购绩效问题研究述评 被引量：5
11
作者 高燕燕 黄国良 《山东工商学院学报》 2006年第1期62-68,共7页
介绍了国内外研究并购绩效评价的现状,分析了并购绩效影响的因素,指出了绩效的评估集中于微观层面、绩效的评估多侧重短期绩效、缺乏中长期跟踪研究的缺陷。
关键词 并购 绩效评价 上市公司
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从国际海运企业购并效益谈对我国的启示 被引量：7
12
作者 潘鸿 张军 《中国航海》 CSCD 北大核心 2006年第1期78-81,共4页
购并是企业实施外部发展战略的常规策略,在进入和退出壁垒均较高的国际海运业,购并成为形成国际性经营联合体及市场领导企业的重要途径。通过购并,国际海运市场的集中度越来越高,呈现出多寡头垄断的市场格局。购并带给海运企业的最大效... 购并是企业实施外部发展战略的常规策略,在进入和退出壁垒均较高的国际海运业,购并成为形成国际性经营联合体及市场领导企业的重要途径。通过购并,国际海运市场的集中度越来越高,呈现出多寡头垄断的市场格局。购并带给海运企业的最大效益是实现了规模经济,同时还提高了购并企业的融资能力,为企业提供了获取先进技术和优秀人才的渠道,并使企业可以享受税收上的优惠。国际海运业的购并历程为正处于高速发展阶段的国内海运业提供了良好的经验借鉴。 展开更多
关键词 交通运输经济学 企业购并 分析 战略联盟 寡头垄断 融资能力
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我国医药行业上市公司并购绩效的实证研究 被引量：5
13
作者 邱岚 卞鹰 王一涛 《中国药房》 CAS CSCD 北大核心 2006年第19期1448-1451,共4页
目的：评价2000年～2002年3年间我国医药行业上市公司现金并购行为及影响。方法：以考察并购方公司的财务誓据为基础，通过主成分分析和因子分析，建立评价公司并购绩效的得分体系，从而对并购前后几年的绩效变化进行比较。结果：绩效... 目的：评价2000年～2002年3年间我国医药行业上市公司现金并购行为及影响。方法：以考察并购方公司的财务誓据为基础，通过主成分分析和因子分析，建立评价公司并购绩效的得分体系，从而对并购前后几年的绩效变化进行比较。结果：绩效得分在并购后存在大幅波动，最终回复至并购前水平。结论：现金并购没有给医药行业整体带来正的长期收益。 展开更多
关键词 医药行业 上市公司 并购 绩效
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并购绩效:来自我国上市公司的实证分析 被引量：5
14
作者 刘海云 《河南大学学报（社会科学版）》 北大核心 2006年第3期71-73,共3页
并购是一种优化社会资源配置、调整公司发展战略、提高公司经济效益的重要途径。关于上市公司的并购绩效,以往大多数研究者认为并购在短期内会改善公司的经营绩效,但绩效的改善缺乏长期性。而通过对我国2002年并购活动进行实证分析,统... 并购是一种优化社会资源配置、调整公司发展战略、提高公司经济效益的重要途径。关于上市公司的并购绩效,以往大多数研究者认为并购在短期内会改善公司的经营绩效,但绩效的改善缺乏长期性。而通过对我国2002年并购活动进行实证分析,统计处理结果表明,2002年的并购活动并没有使我国上市公司的经营业绩得到改善,相反,还使之有所下降。在此基础上,文章进一步分析了影响并购绩效的宏观因素和微观因素。 展开更多
关键词 上市公司 并购 绩效评价 财务指标法 主成分
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反向子公司并购中的法律问题研究——从美中两国公司并购形态的角度 被引量：2
15
作者 蔡桂生 《广西政法管理干部学院学报》 2008年第3期78-85,共8页
美国法上的反向子公司并购作为反向B型重组,不同于我国反向子公司并购形态,在并购目的、环境、对价等方面两国各有其特点,反向子公司并购最重要的一点是(并购公司)母公司利用(并购公司的)子公司对目标公司进行并购,从而实现对并购公司... 美国法上的反向子公司并购作为反向B型重组,不同于我国反向子公司并购形态,在并购目的、环境、对价等方面两国各有其特点,反向子公司并购最重要的一点是(并购公司)母公司利用(并购公司的)子公司对目标公司进行并购,从而实现对并购公司的并购目的,至于具体的并购行为则可以灵活多样。反向子公司并购有着其鲜明的可行性特点,比如避开少数股东阻挠、子公司债务隔离屏效应以及税法上的优遇,这些都使得反向子公司并购有着强烈的促进和规范意义,值得仔细分析。 展开更多
关键词 公司并购 反向收购 反向子公司并购 股权 资产
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基于财务视角的上市百货公司竞争力评价实证研究 被引量：4
16
作者 王健 王丽芳 周箭 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2013年第3期40-46,共7页
通过三次因子分析,从销售增长能力、规模实力、资产增长能力、盈利能力和偿债能力等五个方面对16家上市百货公司的竞争力做了客观性评价。根据三次因子分析后的排名变化,得出影响百货公司竞争力的结论:销售增长能力比资产增长能力更重要... 通过三次因子分析,从销售增长能力、规模实力、资产增长能力、盈利能力和偿债能力等五个方面对16家上市百货公司的竞争力做了客观性评价。根据三次因子分析后的排名变化,得出影响百货公司竞争力的结论:销售增长能力比资产增长能力更重要;盈利能力与销售增长能力要协调发展;加强偿债能力保持企业稳步增长。在此基础上,提出了增强百货公司竞争力的建议:竞争力应来自于区域内的做大做强;多业态混合发展促进竞争力的提升;处理好自购物业和对外扩张的协调发展。 展开更多
关键词 零售业 上市百货公司 竞争力 并购重组 多业态
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企业兼并重组来源于技术内生?——来自中国上市公司的经验证据 被引量：3
17
作者 包晨晨 于思淼 《经济体制改革》 CSSCI 北大核心 2016年第5期184-189,共6页
本文以2007-2014年中国上市公司作为研究样本,重点考察了中国上市公司兼并重组的动机（技术内生型兼并重组、技术外生型兼并重组）,并以企业研发强度为核心解释变量,在充分考虑反映企业长短期成长机会、融资约束、投资效率等条件下,采... 本文以2007-2014年中国上市公司作为研究样本,重点考察了中国上市公司兼并重组的动机（技术内生型兼并重组、技术外生型兼并重组）,并以企业研发强度为核心解释变量,在充分考虑反映企业长短期成长机会、融资约束、投资效率等条件下,采用负二项回归计数模型及零膨胀修正计数模型,检验企业兼并重组与研发强度的关系。研究结果显示,中国上市公司兼并重组与研发强度存在显著正相关关系,表明企业的兼并重组依赖于自身投资研发所形成的内生性增长,而不是作为企业本身技术投入的一种替代,以直接或间接获取技术。因此,以兼并重组获得技术优势,不失为企业快速占领市场的一种途径,据此,也为政府推进供给侧改革提供有益的政策参考。 展开更多
关键词 兼并重组 研发强度 修正计数模型
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轮流出价博弈在发电企业并购中的应用 被引量：3
18
作者 赵飞 王蓉蓉 +2 位作者 齐善吉 花志军 曹晓钢 《华北电力技术》 CAS 2009年第5期17-20,共4页
明确了电力企业并购的特点,指出了谈判在企业并购中的重要性。介绍了轮流出价的讨价还价博弈理论,并引出了其中的鲁宾斯坦(Rubinstein)模型和外部选择的概念。接下来在自由竞争的电力市场中,结合鲁宾斯坦讨价还价模型,在存在外部选择(... 明确了电力企业并购的特点,指出了谈判在企业并购中的重要性。介绍了轮流出价的讨价还价博弈理论,并引出了其中的鲁宾斯坦(Rubinstein)模型和外部选择的概念。接下来在自由竞争的电力市场中,结合鲁宾斯坦讨价还价模型,在存在外部选择(大型火电企业在与一家小型火电企业进行并购谈判的同时,还有另一家小型火电企业愿意以固定的并购价格与此大型火电企业完成并购)的情况下,分析了大型火电企业与小型火电企业为确定最终的并购价格而进行的轮流出价谈判过程。分析结果表明,轮流出价的讨价还价博弈理论可以很好地协调发电企业并购中谈判中双方的价格分歧,并最终得到并购双方都满意的均衡并购价格。 展开更多
关键词 发电企业 并购 博弈论 鲁宾斯坦模型 外部选择 自由竞争电力市场
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企业并购与战略联盟的决策选择分析及其对我国企业的启示 被引量：1
19
作者 田小平 蒋国平 《天津商学院学报》 2006年第4期7-11,共5页
企业并购和战略联盟,作为企业外部成长的两种方式,应该选择什么方式已成为我国企业的一项战略决策。本文运用交易费用理论、资源基础理论、制度理论和战略选择理论的有关解释,建立了企业外部成长战略的决策分析框架,并以海尔集团为例,... 企业并购和战略联盟,作为企业外部成长的两种方式,应该选择什么方式已成为我国企业的一项战略决策。本文运用交易费用理论、资源基础理论、制度理论和战略选择理论的有关解释,建立了企业外部成长战略的决策分析框架,并以海尔集团为例,对我国企业并购和战略联盟的选择进行了实证研究,力求为我国企业的外部成长决策提供借鉴。 展开更多
关键词 并购 战略联盟 外部成长方式
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中国上市公司并购价值的实证研究 被引量：1
20
作者 罗永恒 罗四维 曹雪平 《长沙民政职业技术学院学报》 2007年第2期42-45,共4页
本文选取1998年发生兼并收购的公司作为样本,主并公司和目标公司都是上市公司。研究表明并购发生后,主并公司的企业价值得到较大的提高。在上海证券市场上,企业的Q值在兼并发生年的2.7,到并购发生后第一年为9.0,到并购后第二年企业Q值为... 本文选取1998年发生兼并收购的公司作为样本,主并公司和目标公司都是上市公司。研究表明并购发生后,主并公司的企业价值得到较大的提高。在上海证券市场上,企业的Q值在兼并发生年的2.7,到并购发生后第一年为9.0,到并购后第二年企业Q值为11.7;第三年企业Q值为9.9。在深圳证券市场上,企业的Q值在兼并发生年的3.0,到并购发生后第一年为3.2,;到并购后第二年为4.0;第三年企业Q值为原来的3.9。 展开更多
关键词 上市公司 收购兼并 托宾Q
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