摘要
在严格的IPO管制下,上市公司享有一部分由稀缺上市资格所带来的壳价值,本文实证检验了上市公司的壳价值含量对资源配置效率的影响。本文首先检验了影响上市公司壳价值和被借壳概率的因素,进而构建了一个衡量上市公司股价中壳价值含量的指标ESV/MV。利用这一指标,本文检验了壳价值含量如何影响上市公司行为:壳价值含量越高的上市公司越倾向于采取消极的财务政策,如减少投资和融资水平,更不愿意进行现金分红。因此壳价值降低了企业的生产效率,进而减少了资本市场资源配置的有效性。
CSRC imposes strict restrictions on IPO,which gives rise to the shell value of the listed firms.This paper examines how shell value con-tent affects resource allocation efficiency.We first investigate the factors which influence the shell value and shell probability,and put forward a proxy ESV/MV to measure the shell value content.With this proxy,we test how shell value content influences corporate policies.We find that firms with high-er shell value content tend to invest less,finance less,and payout less.The existence of shell value largely reduces the resource allocation efficiency of capital market.
出处
《会计研究》
CSSCI
北大核心
2018年第3期50-56,共7页
Accounting Research
基金
国家自然科学基金项目(71603147
71733004)的资助
关键词
IPO管制
壳价值
财务政策
资源配置效率
IPO regulation
shell value
corporate policies
resource allocation efficiency
