摘要
选取沪深两市2012-2014年非金融类上市公司为样本,结合我国市场化水平检验管理层持股比例对现金持有量和现金-现金流敏感度的影响。实证结果表明:(1)管理层持股比例与现金持有量之间呈U型关系。(2)管理层持股比例的增加在一定范围起到缓解融资约束的作用,降低了现金-现金流敏感度;但超过某一临界值之后,管理层持股增强了融资约束,即增强了现金-现金流敏感度。(3)市场化水平对管理层持股和现金持有量以及现金-现金流敏感之间具有调节作用,体现在:强化了管理层持股比例与现金持有量之间的负相关性,缓解了融资约束效应。
出处
《现代经济探讨》
CSSCI
北大核心
2017年第12期70-75,共6页
Modern Economic Research
基金
江苏高校哲学社会科学研究项目"混合所有制改革背景下资本结构动态调整对企业效率影响研究"(项目编号:2017SJB0151)
国家自然科学基金青年项目"盈余管理中的市场择时行为研究:基于市场态势的视角"(项目编号:71602091)
南京信息工程大学科研启动经费项目(项目编号:SK20140079)
