风险中性高阶矩:特征、风险与应用 被引量：13

1

作者 刘杨树 郑振龙 张晓南 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2012年第3期647-655,共9页

本文采用香港恒生指数期权中的虚值期权计算香港股票市场风险中性高阶矩,通过其与另一种高阶矩预期——运用历史分布通过AR(1)-GARCH(1,1)模型估计出来的现实世界高阶矩预期之间的关系分析高阶矩风险溢酬.研究结果发现:在香港股票市场中... 本文采用香港恒生指数期权中的虚值期权计算香港股票市场风险中性高阶矩,通过其与另一种高阶矩预期——运用历史分布通过AR(1)-GARCH(1,1)模型估计出来的现实世界高阶矩预期之间的关系分析高阶矩风险溢酬.研究结果发现:在香港股票市场中,偏度、峰度等高阶矩具有非常显著的风险溢酬,且风险溢酬均小于0.这表明香港市场的投资者热衷于冒险,以在短时间内获得较大收益.另外,考察了香港股票市场的期权价格结构,我们发现从恒生指数期权中得到的香港股票市场隐含波动率几乎是一条水平的直线.在对香港市场整体高阶矩进行分析时,也发现其偏度与峰度不能拒绝市场整体分布为正态分布的假设. 展开更多

关键词 风险中性 高阶矩 风险溢酬

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中国股票指数体系评价方法 被引量：1

2

作者 王维钢 谭晓雨 《证券市场导报》 北大核心 2004年第1期30-36,共7页

指数体系应具备代表性、可投资性和服务性三项功能目标。本文提出一套符合中国 实际的指数体系评价方法,来指导投资者选择指数服务商提供的指数体系服务。

关键词 中国 股票指数体系 股票市场 流通市值 评价方法 市值覆盖率 成分指数 持股比例

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债转 股问题的探讨 被引量：1

3

作者 杨效东 《现代商业银行导刊》 2000年第4期15-18,共4页

关键词 债转股 金融业务创新 资产管理公司 退出机制

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国内权证市场发展探悉

4

作者 熊志钢 付桂萍 《中国证券期货》 2006年第12期78-82,共5页

权证，在阔别我国证券市场将近10年之后，伴随股权分置改革推出，成为2005～2006年度中国股市举足轻重的交易品种，重新掀起千万投资者的热情，展现其神奇的魅力。对投资者而言，权证作为避险和投资工具，带来丰厚的风险收益和令人心跳... 权证，在阔别我国证券市场将近10年之后，伴随股权分置改革推出，成为2005～2006年度中国股市举足轻重的交易品种，重新掀起千万投资者的热情，展现其神奇的魅力。对投资者而言，权证作为避险和投资工具，带来丰厚的风险收益和令人心跳的投资回忆；对产品设计者而言，几只权证的成交量甚至超过整个A股市场交易量，市场流动性与活力明显提高，推动金融创新的动力和理由更为充足。然而，经历种种变革后的证券市场，面对重新孕育而出的权证产品，能否认清其魔鬼和天使同体的本性？权证市场如何走上持续发展之路？ 展开更多

关键词 权证市场 市场发展 国内 股权分置改革 证券市场 市场交易量 市场流动性 投资者

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浮动利率债券定价模型与实证研究 被引量：1

5

作者 江明波 《中国货币市场》 2002年第7期50-52,共3页

本文从利率期限结构的随机模型理论出发，应用Vasicek模型得到当前的利率期限结构的估计及其隐含的远期利率，进而确定浮动利率债券的未来收益率，再利用附息国债定价公式得到浮动利率国债的价格。实证研究表明，Vasicek模型确定的债券... 本文从利率期限结构的随机模型理论出发，应用Vasicek模型得到当前的利率期限结构的估计及其隐含的远期利率，进而确定浮动利率债券的未来收益率，再利用附息国债定价公式得到浮动利率国债的价格。实证研究表明，Vasicek模型确定的债券理论价格与市场价格相当吻合。 展开更多

关键词 浮动利率债券 定价模型 实证研究 利率期限结构 VASICEK模型 市场价格

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劳动力市场分割的技能偏向如何影响家庭人力资本投资 被引量：17

6

作者 张军 张慧慧 徐力恒 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2018年第8期5-23,共19页

人力资本是中国经济增长和转型的重要影响因素,在过去的经济发展中,中国地区层面不同技能劳动力的需求变化对人力资本投资产生了怎样的影响呢?本文首先构建理论模型阐述了就业技能需求影响人力资本投资的机制;然后使用2002—2012年中国... 人力资本是中国经济增长和转型的重要影响因素,在过去的经济发展中,中国地区层面不同技能劳动力的需求变化对人力资本投资产生了怎样的影响呢?本文首先构建理论模型阐述了就业技能需求影响人力资本投资的机制;然后使用2002—2012年中国工业企业数据和城镇住户调查数据研究了地级市层面就业技能结构变化对家庭人力资本投资的影响。结果发现,地区就业技能结构中高技能占比提高会显著促进家庭增加人力资本投资;反之,若低技能占比提高,则会显著降低家庭人力资本投资。此外,本文使用出口冲击和至港口距离作为工具变量解决实证过程中可能存在的内生性问题后,上述结论仍然成立。本文的研究表明,家庭人力资本投资决策受到局部劳动力市场的显著影响;并且以家庭教育支出和适龄青少年大学入学率度量的人力资本投资受到的影响更为显著。本文的研究有助于深入理解过去中国经济发展过程中,就业技能结构的演变以及就业技能结构影响人力资本投资的机制及效果。 展开更多

关键词 就业技能结构 人力资本 出口冲击 教育支出 入学率

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非债务税盾与企业资本结构——来自上市公司的证据 被引量：17

7

作者 余显财 桑翔宇 《世界经济文汇》 CSSCI 北大核心 2019年第1期66-83,共18页

企业层面的高杠杆是当前宏观经济领域的一个客观存在。然而,影响企业负债决策的因素有很多,非债务税盾就是其中之一。本文以从A股选取的1 084家上市公司2009—2014年的面板数据为基础,分析非债务税盾对企业资本结构的影响。结果表明:整... 企业层面的高杠杆是当前宏观经济领域的一个客观存在。然而,影响企业负债决策的因素有很多,非债务税盾就是其中之一。本文以从A股选取的1 084家上市公司2009—2014年的面板数据为基础,分析非债务税盾对企业资本结构的影响。结果表明:整体而言,非债务税盾与企业资产负债率呈现出显著的负相关关系,也即有利于降低杠杆率。这一结论在行业数据分析中偏向重资产的行业表现得更为明显。控制变量中,企业规模、成长性、内部资产能力、可抵押资产价值比重等与用资产负债率正相关,而盈利能力、股权集中度、流动性等则呈现负相关关系。 展开更多

关键词 非债务税盾 资本结构 资产负债率

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火车票定价与社会福利 被引量：8

8

作者 蒋殿春 杨超 盛明泉 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2006年第12期92-100,共9页

一般认为火车票市场之所以存在“倒票”都是因为价格管制的结果。价格管制导致了市场中存在套利机会,但是本文应用一个动态博弈模型论证了:对于火车票这种特殊商品,即使价格升高到供求均衡价格,依然可能存在套利机会;单纯地提高价格不... 一般认为火车票市场之所以存在“倒票”都是因为价格管制的结果。价格管制导致了市场中存在套利机会,但是本文应用一个动态博弈模型论证了:对于火车票这种特殊商品,即使价格升高到供求均衡价格,依然可能存在套利机会;单纯地提高价格不仅不能消除“倒票”行为,而且损害了低收入消费者的福利。本文提出了一种差别定价方式———两期定价方法,可以驱逐市场中的“套利者”;同时,恰当的两期定价还可增进社会福利。 展开更多

关键词 倒票 火车票 差别定价

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通胀预期形成与信息黏性特征:基于媒体新闻视角 被引量：2

9

作者 郑挺国 范馨月 +1 位作者 靳炜 方匡南 《世界经济》 北大核心 2023年第4期60-82,共23页

本文使用主流中文财经报刊中的近百万篇新闻报道构成语料库,利用潜在狄利克雷分配模型将新闻文本转换为结构化的高维新闻主题关注度序列,旨在探讨媒体新闻对通胀预期的驱动作用。为此,本文运用LASSO、LASSO-UMIDAS模型识别对通胀预期具... 本文使用主流中文财经报刊中的近百万篇新闻报道构成语料库,利用潜在狄利克雷分配模型将新闻文本转换为结构化的高维新闻主题关注度序列,旨在探讨媒体新闻对通胀预期的驱动作用。为此,本文运用LASSO、LASSO-UMIDAS模型识别对通胀预期具有重要影响的新闻主题,并基于噪声信息模型估计时变信息黏性,通过将其与媒体报道持续期和信噪比进行联合建模分析,进一步考察了媒体新闻对通胀预期的影响机制。研究表明,媒体信息会从数值驱动和速度驱动两个方面对通胀预期产生重要影响。在数值方面,媒体信息中的经济增长、物价波动、国家要闻与金融信贷等多个主题在通胀预期的形成中发挥着重要作用;在速度方面,媒体报道的持续期和信噪比会对信息黏性产生显著的正向影响,进而影响通胀预期的调整速度。 展开更多

关键词 通胀预期 信息黏性 数值驱动 速动驱动 媒体报道

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行政区扩张、土地出让依赖与城市发展质量——基于卫星灯光数据的准实验研究 被引量：2

10

作者 梁若冰 蓝天 《经济学（季刊）》 北大核心 2023年第3期1019-1034,共16页

撤县设区是我国城市地方政府利用行政手段推动城市化的重要手段,但目前较少研究关注该政策对城市发展质量的影响。本文基于夜间卫星灯光数据测算了城市蔓延与平均灯光亮度指标,并以此探讨了通过土地出让进行城市扩张的政策对城市发展质... 撤县设区是我国城市地方政府利用行政手段推动城市化的重要手段,但目前较少研究关注该政策对城市发展质量的影响。本文基于夜间卫星灯光数据测算了城市蔓延与平均灯光亮度指标,并以此探讨了通过土地出让进行城市扩张的政策对城市发展质量的影响。实证结果发现,撤县设区总体上导致了城市蔓延面积的增加与平均灯光亮度的下降,其原因在于地方政府过于关注通过土地出让获取财政收入与进行引资竞争,从而导致了扩张效率与质量的下降。 展开更多

关键词 行政区扩张 城市发展质量 土地出让依赖

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普惠金融离中国有多远?——基于金融服务可得性的国际比较视角 被引量：5

11

作者 郭田勇 丁潇 杨帆 《金融市场研究》 2016年第6期50-57,共8页

本文运用全球金融包容性专题调查数据对普惠金融发展状况进行了国际比较。研究结果表明:经济发展水平和信息科技水平显著作用于发达国家普惠金融的发展,发展中国家则受经济发展水平、城镇化水平和人口地理因素的影响,因此我国经济欠发... 本文运用全球金融包容性专题调查数据对普惠金融发展状况进行了国际比较。研究结果表明:经济发展水平和信息科技水平显著作用于发达国家普惠金融的发展,发展中国家则受经济发展水平、城镇化水平和人口地理因素的影响,因此我国经济欠发达地区应着重提高居民收入、推进城镇化来促进普惠金融发展,发达地区则可更多地依靠金融科技化手段。 展开更多

关键词 普惠金融 国际比较 可得性 影响因素

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房价上涨可以解释高等教育升学率的性别差异吗? 被引量：5

12

作者 张慧慧 徐力恒 张军 《世界经济文汇》 CSSCI 北大核心 2018年第4期1-19,共19页

接受高等教育是实现人力资本积累的重要途径,而当前中国青少年男性的高等教育升学率明显低于青少年女性。本文认为这种差异与中国近年来房地产市场的繁荣存在密切关系。故本文利用2006—2012年中国城镇住户调查数据和中国地级市层面的... 接受高等教育是实现人力资本积累的重要途径,而当前中国青少年男性的高等教育升学率明显低于青少年女性。本文认为这种差异与中国近年来房地产市场的繁荣存在密切关系。故本文利用2006—2012年中国城镇住户调查数据和中国地级市层面的房地产价格数据,研究了房地产价格上涨给高等教育升学率的性别差异带来的影响。实证结果表明,青少年男性在完成中等教育以后接受高等教育的概率显著低于青少年女性,并且这种差距随着房地产价格的升高而拉大。这种现象在房价上升较快的东部地区和低收入水平家庭群体中表现得更加明显。 展开更多

关键词 房地产 高等教育 升学率 性别差异

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人民币和发展中经济体货币的联动性研究

13

作者 何青 杨海龙 +1 位作者 刘舫舸 余吉双 《新金融》 北大核心 2023年第9期18-22,共5页

随着中国经济增长与金融市场逐步开放,人民币逐渐成为国际贸易结算与金融交易的重要货币。为了评估人民币国际化程度,正确认识当前人民币在国际上的地位,本文利用2006年1月1日至2022年12月31日的每日名义汇率数据,分析了人民币与其他发... 随着中国经济增长与金融市场逐步开放,人民币逐渐成为国际贸易结算与金融交易的重要货币。为了评估人民币国际化程度,正确认识当前人民币在国际上的地位,本文利用2006年1月1日至2022年12月31日的每日名义汇率数据,分析了人民币与其他发展中经济体货币的共同变动。本文研究发现,人民币在东亚和太平洋地区起着重要的作用,双边贸易显著增加了人民币与其他货币共同变动的可能性,而通胀差异则降低了这种可能性;根据中国的两项主要货币改革政策,本文进一步将样本划分为三个子阶段,结果与原有的主要发现一致;人民币互换和“一带一路”倡议扩大了人民币和更大经济规模、更发达经济体货币的共同变动。 展开更多

关键词 人民币国际化 汇率联动 一带一路 人民币互换

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经济规模、贸易成本与货币锚定效应——理论框架和实证分析

14

作者 芦东 余吉双 何青 《金融研究》 北大核心 2023年第10期8-27,共20页

本文构建了最优锚货币内生选择模型,分析一国如何在两种锚货币中作权衡取舍。理论分析发现,锚货币发行国的经济规模越大,对外贸易成本越低,则非锚货币发行国锚定该货币的程度越高。本文测算了2006—2019年包括人民币在内的五大国际货币... 本文构建了最优锚货币内生选择模型,分析一国如何在两种锚货币中作权衡取舍。理论分析发现,锚货币发行国的经济规模越大,对外贸易成本越低,则非锚货币发行国锚定该货币的程度越高。本文测算了2006—2019年包括人民币在内的五大国际货币在全球各经济体中被锚定的程度,并使用引力模型分析其影响因素,实证结果与理论推断一致。进一步研究发现,对于贸易开放度更高、资本账户更开放、经济规模更小的非锚货币发行国,锚货币发行国的经济规模和贸易成本的影响更强。定量分析显示,仅靠经济增长和贸易便利化不足以将人民币锚定效应提升至美元的水平,而以双边本币互换协议为代表的金融政策能显著提高经济增长和贸易便利化对人民币锚货币地位的促进作用,进一步释放人民币国际化潜力。 展开更多

关键词 锚货币 锚定效应 经济规模 贸易成本 双边本币互换

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高技能劳动力对服务业企业增加值的影响--基于技能偏向型生产函数的异质性分析 被引量：4

15

作者 张慧慧 徐力恒 《技术经济》 CSSCI 北大核心 2021年第8期63-75,共13页

本文利用第二次全国经济普查微观数据,并在采用多层模型克服城市及行业内企业生产率相关性的基础上,对具有技能优势偏向型的生产函数进行估计,且进行了深入的异质性分析。研究发现:整体而言,服务业企业高技能劳动力占比的提升对企业增... 本文利用第二次全国经济普查微观数据,并在采用多层模型克服城市及行业内企业生产率相关性的基础上,对具有技能优势偏向型的生产函数进行估计,且进行了深入的异质性分析。研究发现:整体而言,服务业企业高技能劳动力占比的提升对企业增加值创造能力有显著的促进作用,平均而言,高技能劳动力创造增加值的能力是低技能劳动力的1.218倍。通过进一步的异质性分析发现,相较于低技能企业,高技能企业通过提升高技能劳动力占比获得的增加值回报更高,且高技能企业中高技能劳动力的技能优势更大;相较于生活性服务业企业,生产性服务业企业通过提升高技能劳动力占比获得的增加值回报更高,同时生产性服务业企业的高技能劳动力技能优势也更大;细分行业中,科学技术、信息技术、租赁商贸等行业高技能劳动力占比的提升对企业增加值上涨具有显著的促进作用;但是在零售、交通运输及住宿餐饮等行业,高技能劳动力占比的提升对企业增加值没有显著影响或影响为负。 展开更多

关键词 高技能 劳动力 服务业 增加值 多层模型

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致鹏华环球发现基金持有人的一封信

16

《股市动态分析》 2010年第43期59-60,共2页

尊敬的鹏华环球发现基金持有人:鹏华环球发现基金正式成立了。借此机会,非常感谢您对鹏华基金的支持和认可,对鹏华国际投资团队的信任。我们相信,您在此时此刻选择鹏华。

关键词 国际投资 基金持有人 基金净值 国际市场 新兴市场 发现 团队 投资机会 信任 股票市场

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基金公司稳态系统运维管理实践

17

作者 李学森 刘凯 +1 位作者 卜洪波 邓少军 《金融经济（下半月）》 2018年第5期125-126,共2页

近年来,伴随着互联网金融的迅速发展,基金行业互联网理财业务进入了新的阶段,成为了人们理财的便捷方式。随着基金公司与线上平台的深入合作,交易量越来越大,对基金公司实时TA系统的业务连续性要求更高。特别是随着合作机构的不断加入,... 近年来,伴随着互联网金融的迅速发展,基金行业互联网理财业务进入了新的阶段,成为了人们理财的便捷方式。随着基金公司与线上平台的深入合作,交易量越来越大,对基金公司实时TA系统的业务连续性要求更高。特别是随着合作机构的不断加入,系统稳定高效运行受到挑战,暴露出的问题越来越多。本文提出基金公司稳态系统运维管理方案,从运维管理模式、流程和方法以及版本质量等多方面进行优化改进,提升运维效率和质量,保障系统的稳定高效运行。 展开更多

关键词 互联网金融 稳态运维 实时TA

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基金公司电子传真自动化处理方案介绍

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作者 李学森 刘凯 陈婷 《金融科技时代》 2017年第6期54-55,共2页

近年来,基金公司资产管理业务不断扩容,成为基金公司利润的增长点,同时也给资产管理运营效率提出了新的挑战。管理业务中的凭证文档,包括资金清算、估值报表、交易指令等,大多以纸质的形式存在,对这些文档的处理消耗了大量的人力,成为... 近年来,基金公司资产管理业务不断扩容,成为基金公司利润的增长点,同时也给资产管理运营效率提出了新的挑战。管理业务中的凭证文档,包括资金清算、估值报表、交易指令等,大多以纸质的形式存在,对这些文档的处理消耗了大量的人力,成为了运营流程的效率瓶颈。对此,本文提出了一个处理此类文档的自动化处理方案,并经过实践验证其具有优化传真线路、深度集成传真功能、合规化管理文档等优点。 展开更多

关键词 资产管理 业务运营 电子传真 文档管理

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从蹒跚学步到“与狼共舞”——中国资本市场面临的机遇及挑战

19

作者 孙煜扬 《资本市场》 2008年第2期38-41,共4页

一个开放、竞争和自由化的金融市场能够有效地配置稀缺资源,取得远胜于政府干预下所能得到的稳定和繁荣。重新平衡经济,迎接金融领域的国际竞争是一项双赢的建议。

关键词 “与狼共舞” 中国资本 市场面 国际竞争 稀缺资源 金融市场 政府干预 金融领域

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晴天也要带雨伞 理性基金投资的四大要点

20

《安徽农村金融》 2007年第2期38-39,共2页

在经历了2006年股市大幅攀升，股票型基金平均收益率高达120％强之后，“买基金”代替了一度火爆的“买楼房”，成为老百姓茶余饭后最热门的投资话题。

关键词 基金投资 理性 平均收益率 股票型基金 老百姓 股市 热门

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