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中国上市公司费用粘性行为的经验证据——基于上市公司实质控制人性质不同的视角 被引量:62
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作者 万寿义 徐圣男 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第4期79-86,共8页
已有研究发现,成本费用随业务量增减变动的变化具有不对称性,费用因业务量增加而上升的速度要高于业务量减少时费用降低的速度。本文将我国沪深两市A股上市公司按照实质控制人性质的不同,分为国有上市公司和非国有上市公司,分别对其200... 已有研究发现,成本费用随业务量增减变动的变化具有不对称性,费用因业务量增加而上升的速度要高于业务量减少时费用降低的速度。本文将我国沪深两市A股上市公司按照实质控制人性质的不同,分为国有上市公司和非国有上市公司,分别对其2004年—2010年的财务数据检验后发现:(1)我国国有上市公司和非国有上市公司的销管费用均存在费用粘性行为;(2)国有上市公司的费用粘性程度要高于非国有上市公司;(3)金融危机后我国上市公司费用粘性程度有所提高,非国有上市公司提高幅度较大;(4)资本密集度对于我国上市公司费用粘性的增强起到一定作用,相比较而言,国有上市公司受其影响较强烈。 展开更多
关键词 企业费用粘性 实质控制人 金融危机 国有上市公司 非国有上市公司 成本性态
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论控制股东和实控人滥用公司控制权时对弱势股东的赔偿责任 被引量:27
2
作者 刘俊海 《法学论坛》 CSSCI 北大核心 2022年第2期81-97,共17页
控制权是派生于股东资格的私权,更是公司治理之公器。控制权滥用侵害弱势股东权益,违反诚信原则和禁止权利滥用原则,构成侵权背信,应对受害股东承担赔偿责任。要严格甄别股东直接损害与间接损害:前者由股东直接诉讼予以救济,后者属公司... 控制权是派生于股东资格的私权,更是公司治理之公器。控制权滥用侵害弱势股东权益,违反诚信原则和禁止权利滥用原则,构成侵权背信,应对受害股东承担赔偿责任。要严格甄别股东直接损害与间接损害:前者由股东直接诉讼予以救济,后者属公司损害范畴,由公司直接诉讼或股东代表诉讼予以救济;若二者区分丧失必要性、正当性或可操作性,股东损害应被识别为直接损害。确定股东损害的最佳度量衡是资产负债表中的股东权益。建议《公司法》赋予股东代表诉讼胜诉原告基于持股比例的胜诉利益分取请求权。股东间接损害请求权随着股东资格走的原则并不绝对。建议裁判者在控制权滥用者恶意低价受让受害股东所持股权的情形下自动将前股东间接损害识别为直接损害,允许其提起股东直接诉讼。前股东就其直接损害享有的诉权不应被剥夺或限制。滥用控制权的控制权共同体成员要承担连带责任。控制权共同侵权源于公司治理失灵。公司兼具受害者和共同侵权者双重角色。公司对受害股东承担责任后可向控制权人求偿。建议《公司法》导入诚信原则和"控制权"概念,将"控股股东"易名为"控制股东",确立控制权人对公司和全体股东的信托义务。 展开更多
关键词 控制股东 实际控制人 控制权 弱势股东 前股东 侵权责任
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实际控制人持股水平、行业竞争性与企业绩效 被引量:18
3
作者 吴国鼎 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2015年第4期100-109,127-128,共10页
本文利用我国A股上市公司2008—2012年的数据,研究了实际控制人持股水平、行业竞争性与企业绩效的关系。研究发现,在竞争性行业中,实际控制人持股比例对企业绩效的影响是显著为正的,而在非竞争性行业中,实际控制人持股比例对企业绩效的... 本文利用我国A股上市公司2008—2012年的数据,研究了实际控制人持股水平、行业竞争性与企业绩效的关系。研究发现,在竞争性行业中,实际控制人持股比例对企业绩效的影响是显著为正的,而在非竞争性行业中,实际控制人持股比例对企业绩效的影响是不显著的;分所有制来看,在竞争性行业中,民营控股企业实际控制人持股水平的激励效应要大于国有控股企业;把国有控股企业分为中央控股企业和地方控股企业,则这两类企业中实际控制人持股比例对企业绩效的影响也因行业竞争性不同而不同。基于本文的研究结果,应该加强非竞争性行业的竞争性以激发市场和企业的活力;还应该对国有控股企业进行股权结构改革,吸引包括民营资本在内的多种类型的投资者投资于国有企业。 展开更多
关键词 实际控制人 行业竞争性 企业绩效 股权集中度 股权属性
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市场化进程、实际控制人与内部控制有效性——来自我国上市公司的经验证据 被引量:18
4
作者 李志斌 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2013年第6期63-70,共8页
研究企业市场化进程与内部控制有效性的关系,探索企业实际控制人性质对两者关系的影响,从而发现市场化程度、实际控制人性质和内部控制有效性的相互作用机理。研究表明,市场化进程对内部控制的有效性存在显著的正向影响,国有控制企业内... 研究企业市场化进程与内部控制有效性的关系,探索企业实际控制人性质对两者关系的影响,从而发现市场化程度、实际控制人性质和内部控制有效性的相互作用机理。研究表明,市场化进程对内部控制的有效性存在显著的正向影响,国有控制企业内部控制的有效性优于非国有控制企业,相对于非国有控制企业,市场化进程对国有控制企业内部控制的有效性具有更强的提升作用。 展开更多
关键词 市场化进程 实际控制人 内部控制 CHOW检验
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实际控制人公司法规制的体系性思考 被引量:16
5
作者 陈洁 《北京理工大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2022年第5期59-70,共12页
实际控制权是游离于公司权力法律配置之外客观存在的特殊经济现象。由于实际控制权涉及多维的法律关系以及复杂的运行机制,现行公司法的相关文本未能基于实际控制人控制权配置的动因、对公司法定权力控制形态的影响以及实际控制人滥用... 实际控制权是游离于公司权力法律配置之外客观存在的特殊经济现象。由于实际控制权涉及多维的法律关系以及复杂的运行机制,现行公司法的相关文本未能基于实际控制人控制权配置的动因、对公司法定权力控制形态的影响以及实际控制人滥用控制权的法律后果做清晰明确的厘清与规范。在未来公司法修改中,应在建构广义实际控制人概念、义务与责任内在统一的整体框架下,明确实际控制人对公司及其他股东的诚信义务以及实际控制人滥用控制权的责任实现机制,合理创设对实际控制人与控股股东一体化规制的逻辑自洽的规范结构,以体现并提升公司法规定的体系效益。 展开更多
关键词 实际控制人 控股股东 实质董事 权利滥用
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实际控制人境外居留权、机构投资者与企业债务融资成本——基于中国民营上市公司的经验证据 被引量:15
6
作者 王雪平 王小平 《江西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2019年第6期48-63,共16页
以中国民营上市公司为样本,实证检验实际控制人拥有境外居留权对企业债务融资成本的影响。研究发现:实际控制人拥有境外居留权提高了企业债务融资成本,这种影响在非高新技术企业、更高控制权企业、实际控制人兼任董事长企业中更加明显... 以中国民营上市公司为样本,实证检验实际控制人拥有境外居留权对企业债务融资成本的影响。研究发现:实际控制人拥有境外居留权提高了企业债务融资成本,这种影响在非高新技术企业、更高控制权企业、实际控制人兼任董事长企业中更加明显。机制检验表明,实际控制人拥有境外居留权通过增加实际控制人掏空行为和企业违约风险两种途径来影响企业债务融资成本。此外,机构投资者持股能够缓解实际控制人拥有境外居留权对企业债务融资成本的正向效应。 展开更多
关键词 民营企业 实际控制人 境外居留权 债务成本
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境外居留权、控制方式与研发国际化——来自中国创业板和中小板上市公司的经验证据 被引量:13
7
作者 陈春华 蒋德权 张颖 《重庆大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2018年第3期91-102,共12页
文章以2007—2015年中国创业板和中小板上市公司为样本,考察上市公司的实际控制人取得境外居留权对研发国际化(以公司建立海外研发中心来衡量)的影响。实证结果显示,上市公司实际控制人境外居留权能够带来积极的经济后果,对上市公司海... 文章以2007—2015年中国创业板和中小板上市公司为样本,考察上市公司的实际控制人取得境外居留权对研发国际化(以公司建立海外研发中心来衡量)的影响。实证结果显示,上市公司实际控制人境外居留权能够带来积极的经济后果,对上市公司海外研发具有显著正向影响,且这一效应在实际控制人直接控制上市公司的样本中,在行业竞争激烈的情况下,更为显著。文章拓展了实际控制人取得境外居留权的经济后果研究,深化了实际控制人个人特征影响公司治理的研究,同时也有助于企业利用各项资源开展海外研发,提升公司竞争力。 展开更多
关键词 实际控制人 境外居留权 研发国际化 控制方式 海外研发中心
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实际控制人特征与上市公司价值关系研究——基于股权分置改革后的实证分析 被引量:12
8
作者 万立全 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2010年第4期3-14,共12页
本文根据2007年度上市公司披露的实际控制人资料,将上市公司分为国家控制和非国家控制两类,国家控制分为国资委控制和国资委以外的其他政府部门控制,非国家控制包括民营企业控制等。实际控制人特征与公司价值关系的分析表明实际控制人... 本文根据2007年度上市公司披露的实际控制人资料,将上市公司分为国家控制和非国家控制两类,国家控制分为国资委控制和国资委以外的其他政府部门控制,非国家控制包括民营企业控制等。实际控制人特征与公司价值关系的分析表明实际控制人的所有权有正的激励效应,所有权与控制权的分离有负的壁垒效应,较长的控制链有助于减轻政府对国有公司的干预,国资委控制的公司价值优于国资委以外的其他政府部门控制的公司价值。 展开更多
关键词 实际控制人 控制权 所有权 控制链 公司价值
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薪酬、股权与晋升,哪种高管激励模式对科研组织衍生企业更有效?--来自我国上市公司的证据 被引量:12
9
作者 肖建华 王若凡 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2022年第1期79-91,共13页
科研组织衍生企业(academic spin-offs)是科研组织将学术成果转化为生产力而创办的企业。近年来,我国的科研组织衍生企业与日俱增,但经营业绩并不理想。其中,公司治理机制特别是高管激励的有效性一直被认为是影响企业绩效的重要因素。... 科研组织衍生企业(academic spin-offs)是科研组织将学术成果转化为生产力而创办的企业。近年来,我国的科研组织衍生企业与日俱增,但经营业绩并不理想。其中,公司治理机制特别是高管激励的有效性一直被认为是影响企业绩效的重要因素。本文以我国境内上市的94家科研组织衍生企业为样本,从不同实际控制人的视角,探讨薪酬激励、股权激励和晋升激励三种高管激励模式对企业综合绩效的影响。结果发现,实际控制人为母体科研组织的衍生企业,其高管激励模式与实际控制人为非母体科研组织的衍生企业显著不同;薪酬激励与晋升激励对科研组织衍生企业综合绩效有显著正向影响,而股权激励的作用不显著。 展开更多
关键词 科研组织衍生企业 高管激励 企业综合绩效 实际控制人
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实际控制人识别标准的差异化实践与制度表达 被引量:6
10
作者 周游 《政法论坛》 CSSCI 北大核心 2024年第1期169-180,共12页
相对集中的股权结构影响下的特殊公司治理,使实际控制人规则设置成为我国公司法、证券法等领域都无法回避的关键议题。然而,实践中如何认定公司的实际控制人仍常有争议。监管层面重在风险防范,主要以识别最终控制人为主要抓手;司法层面... 相对集中的股权结构影响下的特殊公司治理,使实际控制人规则设置成为我国公司法、证券法等领域都无法回避的关键议题。然而,实践中如何认定公司的实际控制人仍常有争议。监管层面重在风险防范,主要以识别最终控制人为主要抓手;司法层面重在责任承担,只要确认承担责任的主体,就无需穿透至最终控制人。公司法应在坚持公司独立性的基础上明确实际控制人是责任承担的潜在主体,由此重构实际控制人的定义并完善相应的识别规则。具体而言,公司法可将实际控制人定义为:通过投资关系、协议或其他安排,对公司拥有权力的人;继而采取可调适的“推定标准+认定标准”的识别模式,以应对监管和司法之不同维度、公开公司与非公开公司之不同类型在实际控制人识别方面的差异。 展开更多
关键词 实际控制人 公司独立性 推定标准 认定标准
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股权制衡对上市公司绩效的非线性影响——基于股权制衡度的新测算 被引量:10
11
作者 黄建欢 杨宁 尹筑嘉 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2015年第2期33-39,共7页
测算股权制衡度时不考虑股东间的关联关系可能引致偏差。鉴此,重新测算了股权制衡度,以2003∽2013年927家A股主板上市公司为样本研究其与公司绩效的关系。结果表明:"新股权制衡度"与公司绩效为非线性的U型关系,而"旧股权制衡度"与... 测算股权制衡度时不考虑股东间的关联关系可能引致偏差。鉴此,重新测算了股权制衡度,以2003∽2013年927家A股主板上市公司为样本研究其与公司绩效的关系。结果表明:"新股权制衡度"与公司绩效为非线性的U型关系,而"旧股权制衡度"与公司绩效为线性关系;[1,2]为股权制衡度对公司绩效影响的灰色区间;股权制衡度与公司绩效的关系受股东持股模式和外部环境影响。研究结果支持条件有效论,适度的股权制衡才能发挥积极作用。 展开更多
关键词 股权制衡度 竞争性股权 实际控制人 U型关系
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家族企业实际控制人的任期如何影响企业绩效 被引量:10
12
作者 杨超 山立威 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2016年第3期65-76,共12页
从隧道行为和企业投资出发,基于我国上市家族企业的面板数据,深入探讨实际控制人的任期对企业绩效的影响机制。实证研究发现,家族企业实际控制人的任期与隧道行为、企业投资都呈倒U型关系,即随着实际控制人任期的增加,上市家族企业的隧... 从隧道行为和企业投资出发,基于我国上市家族企业的面板数据,深入探讨实际控制人的任期对企业绩效的影响机制。实证研究发现,家族企业实际控制人的任期与隧道行为、企业投资都呈倒U型关系,即随着实际控制人任期的增加,上市家族企业的隧道行为减少,投资水平增加,投资更趋稳定,投资不足减少。不过,实际控制人任期过长,导致家族企业的隧道行为增加,投资水平降低。实证结果还发现,实际控制人的任期对隧道行为、企业投资的影响反映在企业绩效上,使得实际控制人的任期与企业绩效也呈倒U型关系,并在15年左右达到峰值。 展开更多
关键词 实际控制人 任期 隧道行为 企业投资 企业绩效
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实际控制人、两权分离与隧道行为--基于2009年中国制造业上市公司的实证检验 被引量:10
13
作者 胡道勇 裴平 《南京社会科学》 CSSCI 北大核心 2012年第9期22-29,共8页
本文以全流通背景下2009年中国制造业上市公司为样本,从实际控制人性质、第一层次所有权与控制权分离度、第二层次所有权与控制权分离度,以及金字塔层级角度,对实际控制人侵占上市公司资源的隧道行为进行实证检验。研究表明,控制权与所... 本文以全流通背景下2009年中国制造业上市公司为样本,从实际控制人性质、第一层次所有权与控制权分离度、第二层次所有权与控制权分离度,以及金字塔层级角度,对实际控制人侵占上市公司资源的隧道行为进行实证检验。研究表明,控制权与所有权第一和第二层次的分离度越高,实际控制人越倾向于实施侵占上市公司资源的隧道行为;第一层次分离度对国有和民营性质的实际控制人隧道行为的影响大致相同,但第二层次分离度对民营性质的实际控制人隧道行为的影响较大。此外,民营性质的实际控制人的金字塔层级越多,其侵占上市公司资源的可性能越大。基于实证检验,本文还提出了防范和监管实际控制人隧道行为的建议。 展开更多
关键词 实际控制人 隧道行为 所有权与控制权分离度 金字塔层级
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企业控制权配置特征对经理管理防御的影响——基于实际控制人视角 被引量:9
14
作者 吴建祥 李秉祥 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2019年第7期112-126,共15页
企业控制权配置是解决经理管理防御的有效手段,还是导致经理管理防御的重要根源?本文以2013年至2017年我国A股上市公司为样本,实证考察企业控制权配置的结构特征变量对经理管理防御程度的影响。利用全样本研究发现:实际控制人控制权、... 企业控制权配置是解决经理管理防御的有效手段,还是导致经理管理防御的重要根源?本文以2013年至2017年我国A股上市公司为样本,实证考察企业控制权配置的结构特征变量对经理管理防御程度的影响。利用全样本研究发现:实际控制人控制权、现金流权和委派董事比例越大,实际控制人的监督效应占主导,经理管理防御程度越弱;股权制衡度、机构投资者持股比例、两职分离、独立董事比例、董事会和经理层持股比例越高,制衡度的特征变量发挥其制衡作用,经理管理防御程度越弱;第二大股东持股比例越高经理管理防御程度越强。进一步研究发现,在国有企业和非国有企业中,企业控制权配置的特征变量对经理管理防御的影响存在显著的差异。因此,应通过调整企业控制权配置中的控制度与制衡度的特征变量,以达到控制权对经理人激励和约束的双重效应,从而减少经理管理防御行为,提高企业资源配置效率。 展开更多
关键词 企业控制权配置 经理管理防御 实际控制人 产权性质
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实际控制人境外居留权与避税天堂直接投资 被引量:9
15
作者 魏志华 王孝华 蔡伟毅 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2022年第3期159-177,共19页
全球化背景下,人力资本全球流动与对外直接投资之间的互补性日益突出。本文以2004—2018年中国民营上市公司为研究对象,运用移民网络理论,从避税天堂直接投资视角实证检验了实际控制人境外居留权对企业对外直接投资行为的影响,并考察了... 全球化背景下,人力资本全球流动与对外直接投资之间的互补性日益突出。本文以2004—2018年中国民营上市公司为研究对象,运用移民网络理论,从避税天堂直接投资视角实证检验了实际控制人境外居留权对企业对外直接投资行为的影响,并考察了企业国际化经营和机会主义行为两种情境在其中发挥的调节作用。研究表明,实际控制人境外居留权对企业避税天堂直接投资具有显著的促进作用,这支持了企业对外直接投资的移民网络理论;上述促进作用在控股股东掏空程度较高的企业中更为明显,但不受企业国际化经营强度的影响。进一步研究发现,实际控制人境外居留权对企业避税天堂直接投资的影响具有长期性,而避税天堂直接投资对企业的利润率和成长机会具有负面影响;相对完善的公司内部治理机制、良好的法律环境以及适当的文化距离能够抑制实际控制人境外居留权对企业避税天堂直接投资的促进作用。本文基于避税天堂直接投资视角验证了移民网络对于企业对外直接投资活动的重要作用,为更深刻理解民营企业海外投资行为提供了经验证据,也为进一步护航和规范民营企业“走出去”提供了有益的政策启示。 展开更多
关键词 对外直接投资 实际控制人 境外居留权 避税天堂 移民网络理论
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我国公司法人格否认规则的司法适用研究——基于2014年的92份判决书的实证分析 被引量:9
16
作者 谭贵华 《西南政法大学学报》 2016年第4期101-111,共11页
实证研究表明,我国《公司法》、《公司法解释(二)》和指导案例15号确立的公司法人格否认规则在现实中均得到了积极应用,但其中亦存在以下突出问题:指导案例确认的关联公司法人格否认规则尽管获得了高度认可,但法官在援引法律依据方面做... 实证研究表明,我国《公司法》、《公司法解释(二)》和指导案例15号确立的公司法人格否认规则在现实中均得到了积极应用,但其中亦存在以下突出问题:指导案例确认的关联公司法人格否认规则尽管获得了高度认可,但法官在援引法律依据方面做法不一而且仍有少数法官持反对态度;关联公司人格混同的认定,存在或者过于简单化,或者过于严苛化的情况;《公司法解释(二)》第18条第2款规定的"怠于履行义务"、"公司主要财产、账册、重要文件等灭失"和"无法进行清算"等要件如何判断认定,各方理解不一。对此,需要进一步推动关联公司法人格否认规则的成文化,加强公司面纱刺破理由的规范化。 展开更多
关键词 公司法人格否认 司法适用 关联公司 实际控制人
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政治关联、财务年报恶意补丁与债务融资契约——基于民营上市公司实际控制人政治身份的实证研究 被引量:9
17
作者 潘克勤 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2012年第2期75-80,共6页
笔者采用2003年~2008年中国民营上市公司为样本,实证分析了实际控制人政治身份、财务年报恶意补丁出现几率及对债务融资契约的影响,发现上市公司实际控制人具备越高级别的政治身份,则上市公司发布恶意财务年报补丁的现象越少;上市公司... 笔者采用2003年~2008年中国民营上市公司为样本,实证分析了实际控制人政治身份、财务年报恶意补丁出现几率及对债务融资契约的影响,发现上市公司实际控制人具备越高级别的政治身份,则上市公司发布恶意财务年报补丁的现象越少;上市公司发布了恶意财务年报补丁,则下年贷款规模明显下降,但是上市公司实际控制人的政治身份对上述负面影响有明显减弱,说明上市公司实际控制人具有的政治关联增强了上市公司出于维护潜在竞争优势的自我约束治理,从而增强了债务诚信,促进了债务契约签订。 展开更多
关键词 实际控制人 政治身份 自我约束治理 财务重述 债务融资契约
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管理者层级差异、过度自信与公司投资决策 被引量:8
18
作者 张敏 李延喜 冯宝军 《当代经济管理》 2012年第12期19-25,共7页
将管理者划分为董事长 、 总经理和其他高管人员三个层级 , 以 2005 年 ~2010 年我国 A 股上市公司为样本, 运用多元回归分析方法考察了不同层级的管理者过度自信对上市公司投资决策的影响。 研究发现, 董事长和总经理过度自信对公... 将管理者划分为董事长 、 总经理和其他高管人员三个层级 , 以 2005 年 ~2010 年我国 A 股上市公司为样本, 运用多元回归分析方法考察了不同层级的管理者过度自信对上市公司投资决策的影响。 研究发现, 董事长和总经理过度自信对公司投资支出和并购决策均具有显著影响, 而其他高管人员过度自信仅对公司投资支出及投资的现金流敏感性具有显著影响。 进一步研究发现, 管理者过度自信对上市公司投资决策的影响还受到企业产权性质的影响: 相对民营控股上市公司而言, 管理者过度自信对国有控股的上市公司投资支出及投资的现金流敏感性具有显著影响; 管理者过度自信与公司并购决策的关系不受上市公司产权性质影响。 展开更多
关键词 管理者 过度自信 投资决策 实际控制人
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论欺诈发行证券罪的规范构造——以《刑法修正案(十一)》为视角 被引量:9
19
作者 商浩文 《中国政法大学学报》 CSSCI 2021年第5期248-256,共9页
《刑法修正案(十一)》加大了对证券欺诈发行的打击力度,在司法实践中要合理掌握相关的构成要件要素。应将证券市场诚信机制(金融信用)作为欺诈发行证券罪的保护法益。对于存托凭证、国务院依法认定的其他证券的认定,应当依据相关的法律... 《刑法修正案(十一)》加大了对证券欺诈发行的打击力度,在司法实践中要合理掌握相关的构成要件要素。应将证券市场诚信机制(金融信用)作为欺诈发行证券罪的保护法益。对于存托凭证、国务院依法认定的其他证券的认定,应当依据相关的法律规范进行判断,避免该罪范围的不当扩大。"发行文件"应限定在发行人具有可操作性的自身准备、决定证券能否成功发行的相关文件,欺诈的内容仅限于"发行文件"中的"重要事实"和"重大内容"。《刑法修正案(十一)》对控股股东、实际控制人的刑事责任追究采用的是共犯行为正犯化的立法技术,司法认定时应进行实质判断。 展开更多
关键词 欺诈发行证券罪 《刑法修正案(十一)》 发行文件 控股股东 实际控制人
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实际控制人的股权特征与股价崩溃风险 被引量:8
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作者 顾小龙 辛宇 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2016年第1期48-62,共15页
基于动态面板和静态面板方法,以2005-2013年(滞后一期数据为2004-2012年)中国股市全部A股上市公司为研究对象,考察了上市公司实际控制人的股权特征对股价崩溃风险的影响。研究发现:(1)现金流权越高,股价崩溃风险越低;(2)控制权与现金流... 基于动态面板和静态面板方法,以2005-2013年(滞后一期数据为2004-2012年)中国股市全部A股上市公司为研究对象,考察了上市公司实际控制人的股权特征对股价崩溃风险的影响。研究发现:(1)现金流权越高,股价崩溃风险越低;(2)控制权与现金流权的分离程度会削弱现金流权与股价崩溃风险之间的负向关系。这说明在一定的不透明水平下,利益协同效应有助于缓解股价崩溃风险;且这种效应在国有上市公司中得到了更为显著和稳健的体现。 展开更多
关键词 实际控制人 股价崩溃风险 现金流权 两权分离
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