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股权分置改革中的投资者保护与投资者理性 被引量:45
1
作者 唐国正 熊德华 巫和懋 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2005年第9期137-154,共18页
本文从理论和实证两个方面分析了股权分置改革试点在保护公众投资者权益方面的政策内涵,运用不对称信息理论和行为金融学理论解释四个首批试点公司股权分置改革方案的公众投资者支持率的差异。理论探讨表明,《关于上市公司股权分置改革... 本文从理论和实证两个方面分析了股权分置改革试点在保护公众投资者权益方面的政策内涵,运用不对称信息理论和行为金融学理论解释四个首批试点公司股权分置改革方案的公众投资者支持率的差异。理论探讨表明,《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》没有支持公众投资者的历史诉求,几乎没有保护他们免受改革带来的流通股供给冲击的权益;保护了他们免受改革在公司层面产生的潜在不利影响,支持了流通股股东通过谈判与非流通股股东分享改革产生的利益。主要理论结果得到了事件研究的支持。尽管对公众投资者来说清华同方的方案在四个试点公司中几乎是最优的,但是投资者的非理性行为导致了其改革的失败,这反映了零售投资者强烈的历史诉求。 展开更多
关键词 股权分置 投资者保护 非理性行为 信号
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论金融服务统合法体系的构建——从投资者保护到金融消费者保护 被引量:42
2
作者 杨东 《中国人民大学学报》 CSSCI 北大核心 2013年第3期118-127,共10页
在金融创新不断发展和金融自由化不断深化的大背景下,保护金融消费者的呼声日益高涨。在后金融危机时代,各国金融立法的一个重要趋势是由投资者保护扩展为金融消费者保护,并将其作为金融法制改革和金融监管的基本思路。我国应紧跟当前... 在金融创新不断发展和金融自由化不断深化的大背景下,保护金融消费者的呼声日益高涨。在后金融危机时代,各国金融立法的一个重要趋势是由投资者保护扩展为金融消费者保护,并将其作为金融法制改革和金融监管的基本思路。我国应紧跟当前国际立法的潮流和趋势,将一般投资者作为金融消费者加以保护,在实现横向统合规制的同时,构建双重叠加保护体系,对不同层次的投资者和金融消费者提供多层次的灵活保护体系。具体说来,应从金融商品(服务)、保护机构、纠纷解决机制三个方面构建动态立体、有机统一的以金融消费者为核心的金融服务统合法体系。 展开更多
关键词 投资者保护 金融消费者保护 金融服务统合法
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操纵证券市场行为法律认定标准的实证研究与再审视 被引量:16
3
作者 郑佳宁 《政法论丛》 CSSCI 北大核心 2016年第5期101-108,共8页
操纵证券市场的行为主体多为强势的个人投资者,行为人在主观状态上具有操纵的故意,操纵行为对交易价格和交易量的影响需考虑交易日因素。但当前法律对操纵证券市场行为的认定标准缺乏精准性,有必要结合具体的行为类型进一步优化认定标... 操纵证券市场的行为主体多为强势的个人投资者,行为人在主观状态上具有操纵的故意,操纵行为对交易价格和交易量的影响需考虑交易日因素。但当前法律对操纵证券市场行为的认定标准缺乏精准性,有必要结合具体的行为类型进一步优化认定标准。具体而言,在洗售交易操纵行为的认定中,可以从技术、资金和人际关系角度来认定"自己实际控制的账户";在虚假申报操纵行为的认定中,需通过对交易价格、交易量和交易日的综合考虑,来判断行为人是否具有操纵的故意;在尾市交易操纵行为的认定中,应对"即将收市时"的时间段进行限缩;在抢帽子操纵行为的认定中,应将责任主体扩张至"具有相当影响力"的人。 展开更多
关键词 操纵证券市场 投资者保护 认定标准 资本市场
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投资者利益保护与新兴市场证券发行管制 被引量:9
4
作者 王正位 朱武祥 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2006年第1期79-87,共9页
本文构建了一个模型,说明在一个非有效程度比较高的证券市场中,公司可以通过发行新股融资侵占外部公众投资者的利益。此时,证券发行的门坎管制和规模限制对保护投资者利益是必要和有效的;如果事后的投资者利益的法律保护等监管制度的有... 本文构建了一个模型,说明在一个非有效程度比较高的证券市场中,公司可以通过发行新股融资侵占外部公众投资者的利益。此时,证券发行的门坎管制和规模限制对保护投资者利益是必要和有效的;如果事后的投资者利益的法律保护等监管制度的有效性弱, 证券发行管制就更有必要,以此来限制经营能力较差的公司为NPV<0的项目融资。对融资和投资分离的研究还表明,限制上市公司融资规模可以减少管理层基于自我利益的过度融资和低效投资。随着投资者保护的法律制度完善和执行有效,信息披露规范,加上机构投资者力量壮大,市场评价能力增强,可以放松证券发行事前的门坎限制和融资规模限制,逐步实现证券发行市场化。 展开更多
关键词 市场非有效 投资者利益保护 再融资 管制
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机构投资者、会计稳健性与企业投资效率——来自中国A股市场的经验证据 被引量:14
5
作者 吴良海 赵文雪 +1 位作者 吕丹丽 牛利英 《南京审计大学学报》 CSSCI 2017年第2期11-19,84,共10页
选取2006—2014年度沪深A股8972个公司年度数据作为样本,对机构投资者、会计稳健性与企业投资效率三者之间的关系进行研究,结果表明:会计稳健性显著地改善了企业投资效率;相比于交易型机构投资者,稳定型机构投资者促进会计稳健性改善企... 选取2006—2014年度沪深A股8972个公司年度数据作为样本,对机构投资者、会计稳健性与企业投资效率三者之间的关系进行研究,结果表明:会计稳健性显著地改善了企业投资效率;相比于交易型机构投资者,稳定型机构投资者促进会计稳健性改善企业投资效率的功效更强。研究结论验证了会计稳健性改善企业投资效率的定价与治理功能的对称性,并证实了机构投资者促进会计稳健性,进而改善企业投资效率的定价与治理功能的观点。 展开更多
关键词 会计稳健性 企业投资效率 机构投资者 公司治理 非效率投资 过度投资 投资不足 投资者保护
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股东筛选、财富转移与投资者保护——管理层收购在中国的困境与出路 被引量:5
6
作者 魏建 《学术月刊》 CSSCI 北大核心 2004年第10期57-65,共9页
MBO在中国的发展遇到了两股相反的力量,国有企业改革的股东筛选行动要求进行MBO,而由于国有产权的代表体系不健全和完备定价机制的缺乏,又使MBO有成为国有资产流失通道的危险,MBO在中国陷入了困境。本文在总结既有理论的基础上提出了解... MBO在中国的发展遇到了两股相反的力量,国有企业改革的股东筛选行动要求进行MBO,而由于国有产权的代表体系不健全和完备定价机制的缺乏,又使MBO有成为国有资产流失通道的危险,MBO在中国陷入了困境。本文在总结既有理论的基础上提出了解释MBO和该困境的新框架,认为投资者保护水平是决定MBO成为财富转移手段还是效率提高通道的关键。突破MBO在中国的困境就需要大力提高投资者保护水平,这应从明晰产权、建立完善的投资者权利救济制度和完备的定价机制三个方面入手,进而促进MBO的健康发展。 展开更多
关键词 管理层收购 国有资产 产权制度 股东权利 投资者权利
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国外财务重述研究述评及启示 被引量:10
7
作者 周晓苏 周琦 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2011年第5期64-70,共7页
近年来,财务报告质量问题受到国内外学者和监管机构的高度关注。作为一种事后更正或补充行为,财务重述导致资本市场对先前披露的财务报告质量产生怀疑。在我国资本市场的特殊制度背景下,对国外财务重述的类型、动机、影响因素和经济后... 近年来,财务报告质量问题受到国内外学者和监管机构的高度关注。作为一种事后更正或补充行为,财务重述导致资本市场对先前披露的财务报告质量产生怀疑。在我国资本市场的特殊制度背景下,对国外财务重述的类型、动机、影响因素和经济后果所进行的系统梳理可以为今后研究财务重述问题提供有益的启示。 展开更多
关键词 财务重述 财务报告质量 投资者保护 信息披露 资本市场 盈余管理
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管理者异质性对企业盈余管理的影响——基于2009—2011年A股上市公司的实证 被引量:9
8
作者 谢志明 易玄 刘海月 《中南大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2014年第1期23-27,共5页
由不同性别、年龄、教育背景、任期的管理者成员参与决策的企业盈余管理,严重影响财务报告质量和投资者保护,因而备受研究学者和监管层的关注。以2009—2011年沪、深两市A股上市公司作为研究样本,运用修正的Jones模型衡量上市公司盈余... 由不同性别、年龄、教育背景、任期的管理者成员参与决策的企业盈余管理,严重影响财务报告质量和投资者保护,因而备受研究学者和监管层的关注。以2009—2011年沪、深两市A股上市公司作为研究样本,运用修正的Jones模型衡量上市公司盈余管理程度,分析了不同管理者在性别、年龄、教育背景、任期等方面的异质性对企业盈余管理的影响。研究发现:管理者性别异质性对企业盈余管理的影响不明显;管理者年龄异质性与企业盈余管理负相关;管理者教育背景异质性、任期异质性与企业盈余管理呈正相关关系。 展开更多
关键词 管理者 企业高管团队 财务报告 投资者保护 异质性 盈余管理
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试论金融衍生品交易中投资者适当性制度 被引量:3
9
作者 范永龙 《黑龙江省政法管理干部学院学报》 2010年第5期94-97,共4页
目前国内在金融衍生品领域尝试建立的投资者适当性制度,将有助于保护投资者的合法权益,体现金融产品服务的差别化。尽管相关规则不断出台,但国内对该制度尚未有系统的研究成果。在规则的制订和实施中,仍缺乏明确的定位和相应的原则指导... 目前国内在金融衍生品领域尝试建立的投资者适当性制度,将有助于保护投资者的合法权益,体现金融产品服务的差别化。尽管相关规则不断出台,但国内对该制度尚未有系统的研究成果。在规则的制订和实施中,仍缺乏明确的定位和相应的原则指导,导致具体规则也存在不少问题,因而确有必要对其进行基础性的梳理和进行相应的比较研究。 展开更多
关键词 金融衍生品 投资者保护 适当性制度
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论我国期货法的立法目的 被引量:4
10
作者 黄爱学 《学术交流》 CSSCI 北大核心 2013年第3期67-71,共5页
我国期货市场经历了试点、整顿、规范和发展几个阶段。国务院颁布的《期货交易管理条例》关于期货市场的立法目的的规定以及交易关系和投资者保护等方面的制度设计还存一些不足。总结各国和各地区期货立法经验,并结合我国《证券法》的... 我国期货市场经历了试点、整顿、规范和发展几个阶段。国务院颁布的《期货交易管理条例》关于期货市场的立法目的的规定以及交易关系和投资者保护等方面的制度设计还存一些不足。总结各国和各地区期货立法经验,并结合我国《证券法》的立法表述,我国未来期货法的立法目的应为规范期货交易行为、保护投资者合法权益、防范市场风险和维护社会秩序以及促进期货市场发展。 展开更多
关键词 期货法 立法目的 期货市场 投资者保护
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《证券法》修订中金融投资商品的边界 被引量:2
11
作者 杜一华 《中国流通经济》 CSSCI 北大核心 2019年第10期117-128,共12页
结合我国目前的监管体制、《证券法》修改、投资者保护等改革的基本趋势和进程,建议《证券法(修订草案)》三审稿的证券概念回避静态表述方式,采用动态方式,重新认定证券,即指具有收益性、标准化、风险性、可交易或可赎回的投资性合同、... 结合我国目前的监管体制、《证券法》修改、投资者保护等改革的基本趋势和进程,建议《证券法(修订草案)》三审稿的证券概念回避静态表述方式,采用动态方式,重新认定证券,即指具有收益性、标准化、风险性、可交易或可赎回的投资性合同、有价证券以及行政法规和司法解释认定的其他金融投资商品。证券概念中金融投资商品类型可划分为固定收益类金融投资商品、权益类金融投资商品、衍生品类金融投资商品。其中,固定收益类金融投资商品可以进一步区分为保本付息债券、证券化债券(包括可转换公司债、分离交易可转债、信用债券);权益类金融投资商品则可适应实务需要,划分为证券、期货合约和期权。尽可能扩大“证券”的覆盖范围,将其他暂时难以标准化和规范化的金融投资商品统统归入衍生品类金融投资商品领域,推行更为严格的监督检查和惩戒制度。如此能够产生“驱赶”效应,即将衍生品类金融投资商品往权益类金融投资商品类型驱赶,尤其是往“证券”方向驱赶,从而与“证券”的扩大化衔接起来。 展开更多
关键词 证券法 证券 金融投资商品 投资合同 投资者保护制度
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美国股权众筹投资者保护的经验及对我国的启示 被引量:2
12
作者 崔勇涛 《河南司法警官职业学院学报》 2016年第1期93-97,共5页
股权众筹起源于美国,在我国也有了相当的发展。为了保护众筹投资者的利益,美国根据其证券法等基本法律建立了较为完善的制度,主要是通过规范众筹平台、发行人及投资人的行为来保护投资者的利益。我国虽然制定了有关股权众筹的一些法规,... 股权众筹起源于美国,在我国也有了相当的发展。为了保护众筹投资者的利益,美国根据其证券法等基本法律建立了较为完善的制度,主要是通过规范众筹平台、发行人及投资人的行为来保护投资者的利益。我国虽然制定了有关股权众筹的一些法规,但是这些规范在保护投资者方面存在没有规定资金由第三方托管制度、投资者的撤资权、领投人的资格要件及对投资者的限定较为严格等不足。我国应当借鉴美国的经验,完善相关制度。 展开更多
关键词 股权众筹 投资者保护 领投人 众筹平台
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财务报告质量与投资者保护——事件研究法的经验证据 被引量:2
13
作者 娄权 《山西财政税务专科学校学报》 2006年第5期40-43,共4页
财务报告的披露是否会引起股价异动,进而保护或损害投资者的利益?本文以因舞弊财务报告而被中国证监会处罚的41家上市公司为样本,运用事件研究法(event study)考察了财务报告质量、股价异动与投资者保护之间的经验关系。证据表明,那些... 财务报告的披露是否会引起股价异动,进而保护或损害投资者的利益?本文以因舞弊财务报告而被中国证监会处罚的41家上市公司为样本,运用事件研究法(event study)考察了财务报告质量、股价异动与投资者保护之间的经验关系。证据表明,那些因舞弊财务报告而受到证监会处罚的上市公司,其股价的超额收益率为负。这些公司的投资者因为公司舞弊蒙受了较大的损失,研究还发现市场存在消息提前泄露的现象。 展开更多
关键词 事件研究 投资者保护 财务报告质量
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基于监管视角的中小投资者保护 被引量:1
14
作者 何福英 《湖南工业大学学报(社会科学版)》 2014年第6期44-48,共5页
我国中小投资者权益保护存在问题突出表现在信息不对称、投资者回报机制不健全、中小投资者权利意识淡薄、法执行力较弱等几个方面;监管机构也陷于执法手段有限、稽查执法人员不足、力量薄弱等困境。完善中小投资者保护一是要加快监管... 我国中小投资者权益保护存在问题突出表现在信息不对称、投资者回报机制不健全、中小投资者权利意识淡薄、法执行力较弱等几个方面;监管机构也陷于执法手段有限、稽查执法人员不足、力量薄弱等困境。完善中小投资者保护一是要加快监管机构转型,加大执法力度,提高违法成本;二是要强化市场主体信息披露的法律责任,建立健全信用平台;三是要优化投资回报机制;四是健全投资者适当性机制,加强教育,提高风险意识;五是保障中小投资者行权与维权的便利性。 展开更多
关键词 中小投资者 投资者保护 监管
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浅析我国股权众筹的法律问题 被引量:1
15
作者 袁亚萍 《淮海工学院学报(人文社会科学版)》 2017年第10期24-27,共4页
股权众筹模式作为近年来兴起的互联网金融模式之一,在中国发展迅速,为中小微企业和初创企业融资提供了新渠道。但是股权众筹在其发展过程中也存在一些问题,一方面股权众筹会遇到法律瓶颈,证券法律法规和刑事法律法规对股权众筹均有所限... 股权众筹模式作为近年来兴起的互联网金融模式之一,在中国发展迅速,为中小微企业和初创企业融资提供了新渠道。但是股权众筹在其发展过程中也存在一些问题,一方面股权众筹会遇到法律瓶颈,证券法律法规和刑事法律法规对股权众筹均有所限制;另一方面,股权众筹存在法律缺失、监管不到位和投资者保护力度不足等问题。通过建立实名注册制度、强化股权众筹平台监管职责、加强对投资者的保护力度等,来解决目前我国股权众筹存在的各种问题,以期股权众筹能在我国有法可依,真正发挥其作为普惠金融的作用。 展开更多
关键词 股权众筹 法律监管 投资者保护 互联网金融
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重大违法下强制退市的投资者保护问题探讨 被引量:1
16
作者 朱程程 《山西财政税务专科学校学报》 2018年第5期17-22,共6页
2018年7月27日,中国证监会公布了《关于修改〈关于改革完善并严格实施退市制度的若干意见〉的决定》,进一步明确了重大违法的内涵,对于我国退市制度的完善有着重大意义。然而,从整体上观测我国退市制度的现状,仍存在诸多不利于保护投资... 2018年7月27日,中国证监会公布了《关于修改〈关于改革完善并严格实施退市制度的若干意见〉的决定》,进一步明确了重大违法的内涵,对于我国退市制度的完善有着重大意义。然而,从整体上观测我国退市制度的现状,仍存在诸多不利于保护投资者的问题。退市制度的完善固然是对股市"不死鸟"规则的打破,并能促进"优胜劣汰"的市场规则恢复运行。然而,实现对投资者的保护才是股市乃至资本市场长久繁荣、稳定发展的根本之意。无论是以信息披露为核心的投资者保护体系的构建,还是赔偿制度等救济规则的完善,突出投资者保护的核心理念才是重大违法下强制退市制度的应有之意。 展开更多
关键词 重大违法行为 强制退市 投资者保护
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地方国企非效率投资来源选择:债权资金优先还是股权资金优先? 被引量:1
17
作者 曹春方 吴澄澄 周大伟 《南京审计学院学报》 2015年第4期45-56,共12页
以2001—2009年地方国有上市公司为样本对地方国企非效率投资来源选择进行研究,结果显示:地方国企非效率投资来源选择首先是债权资金,其次才是股权资金;当拥有较多长期贷款时,企业会更倾向使用债权资金代替股权资金,并且这种选择是理性... 以2001—2009年地方国有上市公司为样本对地方国企非效率投资来源选择进行研究,结果显示:地方国企非效率投资来源选择首先是债权资金,其次才是股权资金;当拥有较多长期贷款时,企业会更倾向使用债权资金代替股权资金,并且这种选择是理性和不可逆的;在产权保护较强和信贷配置市场化程度较低的地区,企业选择债权资金替代股权资金的动机更强;随着政府干预的增强,债权资金对股权资金的替代作用减弱。 展开更多
关键词 政府干预 融资优序 长期贷款 募资变更 投资者保护 投资效率 非效率投资 股权融资 债权融资
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金融发展途径:研究进展及对中国金融发展的启示 被引量:1
18
作者 潘海英 《湖北经济学院学报》 2007年第1期48-53,共6页
现代主流金融发展理论认为,明晰的产权安排、良好的法律制度及其执行效率,有助于金融体系完善功能,提供良好的金融服务,进而成为金融持续发展的关键。经济的市场化和政府管制构成了改革开放以来我国金融快速发展的主要原因。导致我国金... 现代主流金融发展理论认为,明晰的产权安排、良好的法律制度及其执行效率,有助于金融体系完善功能,提供良好的金融服务,进而成为金融持续发展的关键。经济的市场化和政府管制构成了改革开放以来我国金融快速发展的主要原因。导致我国金融业出现问题的最根本原因在于金融体制改革滞后,即国家垄断的、间接融资为主的金融制度已经不能适应经济发展中的多元产权结构的需要,不能满足不同类型的经济主体的投融资需要。我国金融发展应着力于完善金融功能,以及效率型金融结构的构建。 展开更多
关键词 金融发展途径 产权 投资者保护 法律制度
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法律环境与控制权转移绩效:法与金融学视角
19
作者 唐英凯 舒绍敏 杨安华 《四川大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2013年第6期116-125,共10页
控制权市场是公司治理的重要外部机制之一,控制权转移效率反映着证券市场配置控制权资源的能力。从法与金融学视角出发,采用数据包络分析方法,考察中国证券市场法律环境对控制权转移效率的影响。研究发现:良好的法律环境不仅能使控制权... 控制权市场是公司治理的重要外部机制之一,控制权转移效率反映着证券市场配置控制权资源的能力。从法与金融学视角出发,采用数据包络分析方法,考察中国证券市场法律环境对控制权转移效率的影响。研究发现:良好的法律环境不仅能使控制权转移市场更好地发挥对绩差公司的识别和锁定功能,也能使公司业绩在控制权转移后得到更好改善。研究证实了法与金融学理论在中国的实用性,并为进一步通过提高立法强度和执法效率来改善法律环境的政策制定提供经验证据。 展开更多
关键词 法律环境 控制权转移 投资者保护 法与金融
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新会计准则下我国商业银行寻租行为研究
20
作者 刘传庆 李明涛 《区域金融研究》 2012年第9期59-61,共3页
本文以寻租理论为视野,首先从引入公允价值计量、需要会计人员的职业判断及经常性损益与非经常性损益界限模糊三方面介绍了新会计准则为商业银行提供的寻租空间,再从商业银行通过贷款损失准备进行寻租、通过衍生金融工具进行寻租、通过... 本文以寻租理论为视野,首先从引入公允价值计量、需要会计人员的职业判断及经常性损益与非经常性损益界限模糊三方面介绍了新会计准则为商业银行提供的寻租空间,再从商业银行通过贷款损失准备进行寻租、通过衍生金融工具进行寻租、通过可供出售金融资产进行寻租及通过债务重组进行寻租等维度,分析了新会计准则下我国商业银行寻租行为的表现。在此基础上,提出了对商业银行经营者进行职业道德教育、对寻租的商业银行经营者"严管重惩"、完善商业银行会计准则与会计处理方法等策略,以抑制新会计准则下现存的商业银行寻租行为,达到确保商业银行可持续发展及保护投资者合法权益的目的。 展开更多
关键词 新会计准则 寻租 策略
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