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新三板做市商制度、股票流动性与证券价值 被引量：82
1
作者 陈辉 顾乃康 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第4期176-190,共15页
本文研究了新三板挂牌公司的股票转让方式由协议转让变更为做市转让对股票流动性和证券价值的影响。研究发现,一是与对照组公司的均值比较和基于倍差法模型的回归结果表明,实施了做市转让方式的处理组公司的股票流动性更高;二是处理组... 本文研究了新三板挂牌公司的股票转让方式由协议转让变更为做市转让对股票流动性和证券价值的影响。研究发现,一是与对照组公司的均值比较和基于倍差法模型的回归结果表明,实施了做市转让方式的处理组公司的股票流动性更高;二是处理组公司在事件日前后存在显著为正的平均累积异常收益,而这一现象在对照组公司中不存在;三是交易机制变更的个股的累积异常收益率与股票流动性变化正相关,控制样本选择偏差后的结论基本不变;四是交易机制变更的个股的股票流动性变化与做市商数量正相关,控制样本选择偏差后的结论基本不变。研究结果表明,做市商制度对股票流动性和证券价值有正面影响,我们不能因新三板市场整体换手率的波动而否定做市商制度的作用。 展开更多
关键词 新三板 做市转让 协议转让 做市商 股票流动性 证券价值
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做市服务的供求分析新框架及其对股票流动性的影响 被引量：15
2
作者 陈辉 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2017年第1期84-98,共15页
本文在已有文献的基础上提出了一个做市服务市场的供求分析新框架,并依此分析和实证考察了公司特征和股票转让方式选择以及做市商数量之间的关系。研究发现,新三板挂牌公司的股票流动性越高、资产规模越大、流通在外的股份数越少、股价... 本文在已有文献的基础上提出了一个做市服务市场的供求分析新框架,并依此分析和实证考察了公司特征和股票转让方式选择以及做市商数量之间的关系。研究发现,新三板挂牌公司的股票流动性越高、资产规模越大、流通在外的股份数越少、股价水平越高,越倾向于选择做市转让;资产规模越大、股价波动性越弱,做市商数量越多。这表明,挂牌公司股票转让方式的选择是供给面因素和需求面因素共同作用的结果。另外,本文结合已有理论和新三板市场的制度背景,分析和实证考察了股票转让方式选择对股票流动性的影响。研究发现,挂牌公司的股票转让方式由协议转让变更为做市转让能够显著提升股票流动性,这种情况在控制选择偏差的处理效应模型和控制其他因素的倍差法模型中也得到了相同的结论。本研究对于当前新三板市场交易机制的设计与变革具有重要的启示意义。 展开更多
关键词 新三板 做市商 协议转让 做市转让 股票流动性
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集合竞价交易制度引入对新三板流动性的影响研究 被引量：4
3
作者 汪洁琼 张骁 《价格理论与实践》 北大核心 2020年第11期102-106,共5页
为改善我国资本市场流动性,新三板于2018年1月15日引入集合竞价交易机制。本文考虑该交易机制对新三板流动性的影响,研究发现:原采用协议转让的公司变更交易方式为集合竞价后,股票流动性降低;原采用做市转让交易方式的公司部分流动性指... 为改善我国资本市场流动性,新三板于2018年1月15日引入集合竞价交易机制。本文考虑该交易机制对新三板流动性的影响,研究发现:原采用协议转让的公司变更交易方式为集合竞价后,股票流动性降低;原采用做市转让交易方式的公司部分流动性指标却得到了改善,且基础层股票的部分流动性指标改善效果优于创新层。基于本文研究成果,提出增加做市商数量,多元化做市商体系;增加集合竞价撮合次数,先从创新层进行分层试点改革;适度降低新三板投资者门槛,建立多层次投资者结构等相关建议。 展开更多
关键词 集合竞价交易制度 协议转让 做市商交易 市场流动性
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大陆新三板的发展问题研究
4
作者 林凡力 《中小企业管理与科技》 2017年第23期52-53,共2页
论文以挂牌企业数量、市值和行业分布三个指标对大陆新三板的发展概况进行统计分析,指出其目前存在的问题:流通性较差、板内企业质量有待提高、转板和退出机制不完善以及信息披露与监管问题,而后对其未来的发展给出建议:协议转让和做市... 论文以挂牌企业数量、市值和行业分布三个指标对大陆新三板的发展概况进行统计分析,指出其目前存在的问题:流通性较差、板内企业质量有待提高、转板和退出机制不完善以及信息披露与监管问题,而后对其未来的发展给出建议:协议转让和做市转让并存式结合;建立合格投资者制度,提高挂牌企业质量;进一步完善转板和退市机制;加强信息披露,强化市场监管。 展开更多
关键词 新三板市场 转板和退出机制 协议转让 做市转让 信息披露
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专利拍卖在我国的发展机遇与挑战 被引量：2
5
作者 方厚政 刘鹏 郝璐莹 《科技与管理》 2012年第6期6-8,12,共4页
专利拍卖模式适应中国知识产权市场的发展,比较传统双边谈判,专利拍卖在有其优势的同时,发展过程中也面临许多困难。对中国北京、上海两地专利拍卖开展状况进行分析,探讨其在我国发展的机遇,并针对面临的问题尝试性提出若干对策。
关键词 专利 专利拍卖 双边谈判 技术转移
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后《京都议定书》时代的国际气候谈判:制约因素与协同合作 被引量：2
6
作者 王苏春 《阅江学刊》 2015年第4期27-33,共7页
达成有约束力的国际气候协议是后《京都议定书》时代的重要内容,近些年国际社会的努力大多以失败而告终,主要原因是发达国家和发展中国家两大阵营存在难以逾越的鸿沟,具体表现为对"共同但有区别的责任"原则存在不同解释,技术... 达成有约束力的国际气候协议是后《京都议定书》时代的重要内容,近些年国际社会的努力大多以失败而告终,主要原因是发达国家和发展中国家两大阵营存在难以逾越的鸿沟,具体表现为对"共同但有区别的责任"原则存在不同解释,技术创新和转移存在困难,资金支持数额存在分歧,对失去竞争优势存在忧虑等。通过"可衡量、可报告和可核实"(MRV)方案,制订环境商品和服务清单、促进技术转移,优化资金支持机制,重新修订竞争策略等针对性措施,以协同合作化解发达国家与发展中国家在气候谈判中的分歧。中国必须在经济增长和应对气候变暖之间保持平衡,既要维护既有利益,又要在国际气候谈判中争取更多的话语权。 展开更多
关键词 后《京都议定书》时代 《巴厘岛行动计划》 国际气候谈判 技术转移与资金支持 “共同但有区别的责任”原则
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流通股协议转让有悖于股权分置改革的目的吗——基于控制权私有收益的视角
7
作者 乔薇 李瑞敏 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2012年第1期70-82,共13页
采用2006～2010年的数据,对比分析流通股协议转让、流通股集中竞价转让和非流通股协议转让三种方式对转让溢价的影响。研究发现,协议转让股权的方式存在诸多弊端:协议转让流通股比集中竞价转让流通股更容易引发实际控制人的套利行为;无... 采用2006～2010年的数据,对比分析流通股协议转让、流通股集中竞价转让和非流通股协议转让三种方式对转让溢价的影响。研究发现,协议转让股权的方式存在诸多弊端:协议转让流通股比集中竞价转让流通股更容易引发实际控制人的套利行为;无论股权的流通性如何,只要股权交易方式不具公开性,政府权力寻租仍旧存在;与股改前协议转让非流通股相比,协议转让流通股加剧了非政府实际控制人的代理问题,对政府实际控制人的创租行为有所抑制。 展开更多
关键词 协议转让 私有信息套利 政府干预 寻租
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信息不对称性、经理人特质与谈判——基于转移定价的实验研究
8
作者 陈磊 李子扬 周安儿 《中国会计评论》 CSSCI 2017年第1期1-18,共18页
内部转移定价既是组织中业绩评价、激励设定等管理措施的基础，也是资源配置、利益整合的重要环节，而谈判法则为当下公司常用的一种确定内部转移价格的方法。本文运用实验方法探究信息不对称性与经理人特质（内部交易倾向）对转移定价... 内部转移定价既是组织中业绩评价、激励设定等管理措施的基础，也是资源配置、利益整合的重要环节，而谈判法则为当下公司常用的一种确定内部转移价格的方法。本文运用实验方法探究信息不对称性与经理人特质（内部交易倾向）对转移定价谈判机制的影响。本文发现，信息不对称性会增大谈判破裂的可能性，而经理人特质中的内部交易倾向会减少谈判时间。此外，本文进一步发现在上游分部、拥有私有信息的谈判情境中，由于下游分部对上游分部的实际成本预期会偏低，而上游分部无法有效地传递真实成本信息，信息不对称情形下的转移价格会低于信息完全对称下的价格。本文的研究发现可以为实践中转移定价机制的设定及谈判、定价效率的提升提供借鉴。 展开更多
关键词 谈判式转移定价 信息不对称 经理人特质 实验研究
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