动态质押模式下的存货质押融资业务风险控制 被引量：17

1

作者 韩钢 李随成 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2010年第12期18-22,共5页

动态质押模式下的存货质押融资业务的风险伴随着整个质押期。本文研究了控制价值量下限模式的存货质押融资业务的风险,在质押期间,针对可能出现借款方违约的情况下,采用L-VaR的方法研究了流动性风险,提出了最优变现时间模型以及变现策略... 动态质押模式下的存货质押融资业务的风险伴随着整个质押期。本文研究了控制价值量下限模式的存货质押融资业务的风险,在质押期间,针对可能出现借款方违约的情况下,采用L-VaR的方法研究了流动性风险,提出了最优变现时间模型以及变现策略,在此基础上给出预期收益模型,与此同时也给出了度量业务的风险度量模型,并给出具体案例供银行操作借鉴。 展开更多

关键词 存货质押融资 期望收益 变现成本 最优变现时间 变现策略 L-VaR

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信用风险缓释凭证“缓释”了民营企业债券融资成本吗?——基于银行间债券市场的实证检验 被引量：7

2

作者 周先平 向古月 刘仁芳 《西部论坛》 CSSCI 北大核心 2021年第1期69-83,共15页

作为一种信用衍生产品,信用风险缓释凭证应当具有降低债务融资成本的功能。在不完全债务合约情形下,信用风险缓释凭证可以通过加强债权人的谈判地位、约束债务人的机会主义行为等降低债务融资成本。将中国重启发行信用风险缓释凭证作为... 作为一种信用衍生产品,信用风险缓释凭证应当具有降低债务融资成本的功能。在不完全债务合约情形下,信用风险缓释凭证可以通过加强债权人的谈判地位、约束债务人的机会主义行为等降低债务融资成本。将中国重启发行信用风险缓释凭证作为准自然实验,利用2018年1月—2019年11月的银行间债券市场数据,采用固定效应模型、双重差分法、平行趋势检验、动态效应分析和安慰剂检验等方法分析信用风险缓释凭证对民营企业债券融资成本的影响,结果表明:信用风险缓释凭证的创设发行,能够显著降低民营企业标的债券的信用利差和发行利率,且股东议价能力越强、清算成本越大,其融资成本下降效应越明显。进一步的研究发现,在短期融资券市场存在由所有制差异引发的结构分化现象,信用风险缓释凭证的重启发行一定程度上减小了民营企业同国有控股企业之间的债券融资成本"剪刀差",实现了对优质民营企业的定向支持。因此,应进一步发掘信用风险缓释凭证的结构化定向调节潜力,并加强对创设发行机构的监管约束,在有效降低债务融资成本的同时避免风险聚集。 展开更多

关键词 信用风险缓释凭证 债券融资成本 民营企业 信用利差 发行利率 股东议价能力 清算成本

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机构投资者变现成本的最优控制 被引量：4

3

作者 刘富兵 刘海龙 《上海交通大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2007年第12期1997-2000,共4页

在连续时间框架且证券价格服从几何布朗运动的情况下,研究了机构投资者变现成本的最优控制问题,并利用控制理论中的欧拉方程得到了最优变现策略的解析解.通过对最优策略进行数值分析,结果表明:机构投资者在变现时,最优变现策略几乎都近... 在连续时间框架且证券价格服从几何布朗运动的情况下,研究了机构投资者变现成本的最优控制问题,并利用控制理论中的欧拉方程得到了最优变现策略的解析解.通过对最优策略进行数值分析,结果表明:机构投资者在变现时,最优变现策略几乎都近似为线性策略,它完全不同于算术布朗运动下得到的最优策略. 展开更多

关键词 机构投资者 变现成本 最优控制 流动性风险

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资产证券化对银行稳定性的影响研究 被引量：3

4

作者 于静 《武汉理工大学学报（信息与管理工程版）》 CAS 2008年第6期952-954,981,共4页

利用资产证券化模型,分析研究了资产证券化对银行稳定性的影响。研究发现,随着清偿成本和风险转移成本的下降,以及流动性增强,银行承担的保留风险将增加,不能增强银行的稳定性;如果管理者施加一定的资本要求,在清偿成本较大的情况下,能... 利用资产证券化模型,分析研究了资产证券化对银行稳定性的影响。研究发现,随着清偿成本和风险转移成本的下降,以及流动性增强,银行承担的保留风险将增加,不能增强银行的稳定性;如果管理者施加一定的资本要求,在清偿成本较大的情况下,能在一定程度上增加银行的稳定性;而当清偿成本趋于零时,银行破产的概率将是1。只有增加银行的破产成本,才能增强银行的稳定性。 展开更多

关键词 资产证券化 清偿成本 风险转移成本 银行稳定性

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机构投资者持股与流动性成本——来自中国上市公司的经验证据 被引量：44

5

作者 雷倩华 柳建华 龚武明 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2012年第7期182-195,共14页

现有的研究认为,机构投资者通过两个渠道影响流动性成本:逆向选择和信息效率。一方面,因信息不对称而带来的逆向选择问题会增大流动性成本;另一方面,机构投资者通过股票交易使私有信息渗透到股价之中,则会提高信息效率,减少流动性成本... 现有的研究认为,机构投资者通过两个渠道影响流动性成本:逆向选择和信息效率。一方面,因信息不对称而带来的逆向选择问题会增大流动性成本;另一方面,机构投资者通过股票交易使私有信息渗透到股价之中,则会提高信息效率,减少流动性成本。因此,机构投资者与流动性成本之间的关系成为一个实证问题。本文研究发现,我国机构投资者持股增加了报价价差、有效价差和PIN值;进一步地,证券投资基金持股比其他机构投资者持股更可能导致流动性成本的增加。因此,我们认为,监管层应严厉打击机构投资者获取内幕信息,加强上市公司信息披露监管,减少逆向选择问题,同时应减少机构投资者操纵股票市场等影响股价信息效率的行为。 展开更多

关键词 机构投资者 证券投资基金:流动性成本

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信贷紧缩与短期债务的流动性成本 被引量：3

6

作者 李丹 袁淳 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2019年第5期49-61,共13页

我国企业高度依赖短期债务融资,"短债长用"的现象非常普遍,这容易导致企业在信贷紧缩时由于难以续借到期的短期债务而发生流动性成本。以我国2015—2017年A股上市公司为研究对象,对公司的短期债务流动性成本进行检验。结果表... 我国企业高度依赖短期债务融资,"短债长用"的现象非常普遍,这容易导致企业在信贷紧缩时由于难以续借到期的短期债务而发生流动性成本。以我国2015—2017年A股上市公司为研究对象,对公司的短期债务流动性成本进行检验。结果表明:在信贷紧缩期间,公司的短期债务水平显著下降;且短期债务水平较高的公司更容易发生投资不足,绩效下滑,产生流动性成本。此外,在信贷紧缩时期,民营企业和小规模企业短期债务比例显著下降,而国有企业和大规模企业的短期债务融资没有受到显著影响。并且,信贷紧缩时期企业短期债务产生的流动性成本也主要存在于民营企业、小规模企业和高成长企业中。本文的研究为理解债务期限结构经济后果和货币政策微观经济后果提供了新的经验证据,也为更好地实施货币政策调控和优化企业融资环境提供了新的思路。 展开更多

关键词 信贷紧缩 短期债务 流动性成本

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中国股市流动性风险测度及风险溢价渠道 被引量：2

7

作者 李延军 金相杉 《河北大学学报（哲学社会科学版）》 北大核心 2018年第5期85-96,共12页

对流动性风险来源及溢价渠道的研究,有助于投资者认识并管理流动性风险。运用流动性调整的资本资产定价模型(LCAPM),选取沪深股市2006年1月到2017年12月共计144个月300支股票的数据为样本,对我国股市流动性风险溢价效应与三种溢价渠道... 对流动性风险来源及溢价渠道的研究,有助于投资者认识并管理流动性风险。运用流动性调整的资本资产定价模型(LCAPM),选取沪深股市2006年1月到2017年12月共计144个月300支股票的数据为样本,对我国股市流动性风险溢价效应与三种溢价渠道进行计量分析。结果表明:相较于其他市场风险,流动性风险对我国股票期望收益率的影响更为显著;三种流动性风险中个股流动性成本对市场收益率的敏感度最为重要,是流动性风险溢价的主要渠道,而另外两种风险渠道的影响相差不大。同时,中国股票市场也存在"flight to liquidity"现象,在市场整体流动性降低时,投资者会选择将投资资金从流动性低的股票转移到流动性高的股票中,使流动性较差股票的价格急剧下降。 展开更多

关键词 LCAPM 流动性成本 流动性风险 风险溢价

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MRR模型高估信息风险的理论分析与实证检验 被引量：2

8

作者 张强 刘善存 邱菀华 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第1期62-72,共11页

将向量自回归模型(VAR)中交易方向的预期格式应用于Madhavan等的MRR模型,从而构建一个能精确估计信息风险的模型——VAR-MRR模型.理论上MRR模型对交易的预期仅以一笔交易方向为信息预测下一笔交易,没有充分利用以往交易信息;而VAR-MRR... 将向量自回归模型(VAR)中交易方向的预期格式应用于Madhavan等的MRR模型,从而构建一个能精确估计信息风险的模型——VAR-MRR模型.理论上MRR模型对交易的预期仅以一笔交易方向为信息预测下一笔交易,没有充分利用以往交易信息;而VAR-MRR模型充分利用以往交易信息,使得信息风险的度量更精确.选取2004年上证50做样本,发现并验证MRR模型不仅高估信息风险,且丢失的信息使其在准确度上偏差较大.进一步发现,在我国上证市场,流动成本占交易成本的主要部分,信息风险与流动成本的日内模式均表现为U型. 展开更多

关键词 向量自回归模型(VAR) 知情交易 信息风险 流动成本

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基于指令执行延迟的最优交易策略 被引量：1

9

作者 郑尊信 刘海龙 吴冲锋 《中国管理科学》 CSSCI 2007年第2期28-32,共5页

已有关于最优交易策略的研究尚未注意指令执行延迟的影响。本文主要研究了面对指令执行延迟约束的机构投资者对大额买卖指令进行拆分时所采取的最优策略及其数学性质,并对影响交易策略的各参数敏感性进行分析。研究表明,指令执行延迟导... 已有关于最优交易策略的研究尚未注意指令执行延迟的影响。本文主要研究了面对指令执行延迟约束的机构投资者对大额买卖指令进行拆分时所采取的最优策略及其数学性质,并对影响交易策略的各参数敏感性进行分析。研究表明,指令执行延迟导致机构的交易策略向后倾斜,而非均匀的拆分策略,且市场流动性和深度、拆分程度、风险厌恶程度、“价格误估”程度均影响执行延迟所导致的流动性成本。 展开更多

关键词 指令执行延迟 交易策略 流动性成本

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流动性成本、市场情绪与资产配置行为:不确定性条件下的分析模型

10

作者 尹海员 路璐 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2017年第5期48-57,共10页

在考虑不确定性、市场情绪波动和流动性成本因素后,笔者建立了资产配置选择和价格确定的分析模型。首先,模型分析了持有不同流动性资产的效用差异所影响的投资者决策选择问题;其次,把金融市场效率和市场状态波动作为外生变量,将流动性... 在考虑不确定性、市场情绪波动和流动性成本因素后,笔者建立了资产配置选择和价格确定的分析模型。首先,模型分析了持有不同流动性资产的效用差异所影响的投资者决策选择问题;其次,把金融市场效率和市场状态波动作为外生变量,将流动性成本纳入决策行为模型;最后,分析了在不确定性和市场情绪变化情况下的投资者预期形成过程,探究在不确定条件下投资者如何进行财富分配、资产价格的形成机理和投机泡沫的形成及其破灭过程。这些分析为从微观视角下剖析收入和价格的不确定性、金融市场繁荣萧条的周期性交替等现象提供了一个分析框架,研究表明在考虑了资产流动性成本后,资产市场的不确定性会加大投机性泡沫产生的概率。在市场投机性泡沫出现时,相对于传统的货币政策,通过提高流动性成本的干预措施能更有效抑制非理性情绪的高涨,使资产价格回到均衡状态。 展开更多

关键词 资产配置 市场情绪 流动性成本 不确定性

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期货合约的关键因素分析

11

作者 魏振祥 刘新梅 《西安交通大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2012年第2期24-27,共4页

利用波尔森(Brorsen)等研究期货合约成功与失败的模型和数据,对其影响因素间的关系及影响程度等在研究中没有涉及的相关问题进行了更深入的探讨。结果如下:现货市场活跃性是期货市场存在的关键;垂直一体化和买方集中度是影响标的商品生... 利用波尔森(Brorsen)等研究期货合约成功与失败的模型和数据,对其影响因素间的关系及影响程度等在研究中没有涉及的相关问题进行了更深入的探讨。结果如下:现货市场活跃性是期货市场存在的关键;垂直一体化和买方集中度是影响标的商品生命周期的两个不可忽视的决定因素,两者高度相关,均与期货交易量和持仓量高度负相关;随着市场向高等级形态的发展,两者的提高将使期货市场活跃度降低。 展开更多

关键词 期货合约 期货市场 交易量 持仓量 活跃性 垂直一体化 同质性 买方集中度

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MRR模型一类正态总体的极大似然估计法及检验

12

作者 张强 刘善存 邱菀华 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2014年第S1期48-54,共7页

Madhavan等给出了一个著名的价差分解模型:MRR模型.MRR模型利用广义矩方法估计参数,这使得该模型在扩展上受到矩条件限制.考虑到价格演变存在条件异方差现象基础上,本文给出一类极大似然估计方法,使MRR模型在模型扩展中增加的变量不受... Madhavan等给出了一个著名的价差分解模型:MRR模型.MRR模型利用广义矩方法估计参数,这使得该模型在扩展上受到矩条件限制.考虑到价格演变存在条件异方差现象基础上,本文给出一类极大似然估计方法,使MRR模型在模型扩展中增加的变量不受矩条件限制.以上证180成分股数据作为样本,实证结果表明带限定条件的极大似然估计法准确地捕捉了交易中的信息参数及流动成本,同时在原模型估计及扩展上有很好的稳定性.模型扩展上,进一步检验了交易强度对信息参数的影响. 展开更多

关键词 MRR模型 信息参数 流动成本 广义矩估计 极大似然估计

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中国农产品期货市场流动性成本实证分析——基于日内高频数据的期货市场流动性算法

13

作者 史纪新 《电子科技大学学报（社科版）》 2010年第5期46-50,78,共6页

期货市场流动性状况直接影响期货市场价格发现和套期保值功能的发挥。根据Thompson-Waller模型,采用中国主要农产品期货合约日内高频逐笔数据,计算各期货品种的流动性成本,结果表明:各合约之间存在流动性成本差异,交易量和交割期是影响... 期货市场流动性状况直接影响期货市场价格发现和套期保值功能的发挥。根据Thompson-Waller模型,采用中国主要农产品期货合约日内高频逐笔数据,计算各期货品种的流动性成本,结果表明:各合约之间存在流动性成本差异,交易量和交割期是影响流动性成本的重要因素,交易量与流动性成本负相关,负相关程度因合约而异。研究还显示,萨缪尔森假说在中国农产品期货市场成立,但有学者主张的流动性合理区间概念对实际的流动性成本约束较弱。 展开更多

关键词 价差 流动性成本 逐笔数据 农产品期货市场

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中资银行应对流动性监管最新要求的策略研究 被引量：18

14

作者 隋洋 白雨石 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2015年第1期62-69,共8页

本文简要研究以流动性覆盖率为代表的巴塞尔Ⅲ流动性监管对银行业的影响以及银行的对策。以流动现金流匹配模型为工具,本文将流动性覆盖率等监管指标的各项假设参数纳入模型中,测算出各项资产负债业务的流动性和利率风险中性价格,以及... 本文简要研究以流动性覆盖率为代表的巴塞尔Ⅲ流动性监管对银行业的影响以及银行的对策。以流动现金流匹配模型为工具,本文将流动性覆盖率等监管指标的各项假设参数纳入模型中,测算出各项资产负债业务的流动性和利率风险中性价格,以及各业务的流动性风险溢价或成本,从而推断出监管新规对银行业务盈亏和经营导向的影响。主要结论:流动性覆盖率等巴塞尔Ⅲ流动性指标将促使银行争揽个人和小企业存款,降低对同业存款的依赖;引导银行更重视活期结算类存款,降低吸收定期存款的积极性;提高对国债、央票、政策金融债的市场需求,相对减少金融机构债(包括CD)的需求;给予存放和拆放同业更多的风险成本优势,抑制银行的放贷冲动。同时,中资银行所受冲击将较西方银行小,中资大型银行所受影响将较中资中小银行小。最后,本文为中资商业银行提出了应对策略,指出银行应将流动性风险的考量纳入战略和业务决策的框架,在平衡收益和风险成本的基础上大力发展流动性节约型业务。 展开更多

关键词 商业银行 流动性覆盖率 流动性风险成本和溢价 策略

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中国商品期货市场流动性成本特征实证研究 被引量：2

15

作者 鲁小东 游达明 +2 位作者 曾蔚 颜春燕 申付兆 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2009年第6期50-57,共8页

运用上海、郑州、大连三个商品期货市场高频数据,对我国商品期市买卖价差组成进行了分解,对买卖价差各成分与流动性、交易规模、交易价格的关系以及买卖价差成分的日内变动趋势进行了检验。在此基础上,分析了上述现象的形成原因,并提出... 运用上海、郑州、大连三个商品期货市场高频数据,对我国商品期市买卖价差组成进行了分解,对买卖价差各成分与流动性、交易规模、交易价格的关系以及买卖价差成分的日内变动趋势进行了检验。在此基础上,分析了上述现象的形成原因,并提出了相应的政策建议。 展开更多

关键词 中国商品期货市场 流动性成本特征 买卖价差 高频数据 假设检验

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稠油高压高频电脱水技术试验研究 被引量：2

16

作者 张旭 杨剑 《油气田地面工程》 2021年第9期17-21,共5页

稠油脱水普遍采用两段热化学沉降脱水工艺,该工艺运行稳定,脱水效果好,但存在脱水时间长,占地面积大、加药量大、热能消耗高等问题。为降低稠油脱水成本,辽河油田开展了高压高频电脱水技术试验研究,采用高压高频电场代替化学药剂破乳,... 稠油脱水普遍采用两段热化学沉降脱水工艺,该工艺运行稳定,脱水效果好,但存在脱水时间长,占地面积大、加药量大、热能消耗高等问题。为降低稠油脱水成本,辽河油田开展了高压高频电脱水技术试验研究,采用高压高频电场代替化学药剂破乳,其技术路线为两段电脱水工艺,一段为不加热电场破乳,二段将加热与电场破乳相结合。经现场中试试验得出:原油进口含水率为50%~90%,一段脱水温度为50~60℃时,一段原油出口含水率为6%~12%;二段脱水温度75~80℃时,原油出口含水率≤1.5%。试验结果证明,高压高频电脱水技术应用于普通稠油脱水效果较好,与热化学沉降脱水工艺相比,吨液处理成本降低50%。 展开更多

关键词 高含水稠油 高压高频电脱水 温度 含水率 吨液成本

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流动性与中国上市公司融资选择的实证研究 被引量：1

17

作者 杨志威 《科学技术与工程》 北大核心 2012年第4期969-973,共5页

流动性可分为货币流动性、银行流动性和市场流动性三个层次,三者之间互相影响,联系紧密。根据流动性资产定价理论,流动性越高的金融资产的资本成本越低。但是由于不同层次流动性间的互相影响,外部流动性水平越好时,股权融资和债务融资... 流动性可分为货币流动性、银行流动性和市场流动性三个层次,三者之间互相影响,联系紧密。根据流动性资产定价理论,流动性越高的金融资产的资本成本越低。但是由于不同层次流动性间的互相影响,外部流动性水平越好时,股权融资和债务融资的资本成本可能同时下降。基于Probit二元选择模型的实证结果表明,不同层次的流动性对股权融资和债务融资的影响是不同的。货币流动性、银行流动性越好的情况下,上市公司以债务融资的概率上升。股票流动性越好的情况下,上市公司以股权融资的概率上升。 展开更多

关键词 货币流动性 股票流动性 资本成本 probit二元选择模型

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我国企业隐性物流成本的构成与核算 被引量：3

18

作者 董兴林 马媛 刘广东 《中国市场》 2009年第23期106-107,共2页

流动资金占用成本在物流成本中的比重不断增大,构成了企业隐性物流成本的主要部分。本文基于国家标准《企业物流成本构成与计算》(GB/T20523—006)及隐性物流成本构成的把握,给出了企业隐性物流成本的具体算法,为现阶段我国企业准确计... 流动资金占用成本在物流成本中的比重不断增大,构成了企业隐性物流成本的主要部分。本文基于国家标准《企业物流成本构成与计算》(GB/T20523—006)及隐性物流成本构成的把握,给出了企业隐性物流成本的具体算法,为现阶段我国企业准确计算物流成本提供了可行方案。 展开更多

关键词 隐性物流成本 流动资金占用成本 存货 自有资金

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流动性补偿、信息不对称与市场预期:央票发行对央票交易成本的影响分析

19

作者 郑振龙 莫天瑜 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2010年第2期51-57,共7页

基于对经济正常波动时期与金融危机时期央票发行对央票交易成本的影响分析,结论表明央票交易成本中流动性成本显著高于信息不对称成本。在经济正常波动时期,央票发行顺应市场预期,央票发行并未引起流动性成本和信息不对称成本的显著变化... 基于对经济正常波动时期与金融危机时期央票发行对央票交易成本的影响分析,结论表明央票交易成本中流动性成本显著高于信息不对称成本。在经济正常波动时期,央票发行顺应市场预期,央票发行并未引起流动性成本和信息不对称成本的显著变化;在金融危机时期,央票发行出乎市场预期,央票发行引起信息不对称成本显著增加,指令流自相关系数显著降低。而央票市场的信息不对称成本,主要来源于机构投资者对公开信息的解读不同。 展开更多

关键词 交易成本 信息不对称成本 流动性补偿成本 市场预期

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流动性边际成本与资产价格行为

20

作者 王春峰 向健凯 +1 位作者 李洋 房振明 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2021年第6期16-28,共13页

本文采用订单流高频数据计算了评价个股流动性的新指标——流动性边际成本,以反映订单流对价格冲击的大小。本文从微观结构和价格惯性两方面验证了流动性边际成本对资产价格行为的影响。研究发现:第一,流动性边际成本日内动态呈现明显的... 本文采用订单流高频数据计算了评价个股流动性的新指标——流动性边际成本,以反映订单流对价格冲击的大小。本文从微观结构和价格惯性两方面验证了流动性边际成本对资产价格行为的影响。研究发现:第一,流动性边际成本日内动态呈现明显的L型特征和分层现象;第二,流动性边际成本相对于订单流不平衡,对高频尺度的价格变化具有更显著的解释能力,在控制公司市值规模、订单流不平衡程度、交易时间和市场状态后,结论依然成立;第三,流动性边际成本对小市值公司的价格惯性影响比对大市值公司的影响更显著,从而验证了市场操纵策略更容易出现在流动性较差的资产上,为流动性与价格惯性异象提供了新的佐证。 展开更多

关键词 流动性边际成本 流动性风险 资产价格行为

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