本文在考虑当前中国及新兴市场经济国家普遍持有大量美元资产,企业融资主要依靠国内银行,经济时刻面临升值压力的情况下,将Bernanke et al.(1999)模型推广到小国开放经济中,分析了这些国家最优汇率制度的选择以及决定的因素。研究发现,...本文在考虑当前中国及新兴市场经济国家普遍持有大量美元资产,企业融资主要依靠国内银行,经济时刻面临升值压力的情况下,将Bernanke et al.(1999)模型推广到小国开放经济中,分析了这些国家最优汇率制度的选择以及决定的因素。研究发现,汇率制度的选择与持有的美元资产比例和金融加速器效应直接相关。有管理的浮动汇率制既可以避免浮动汇率制下升值危机使经济陷入流动性陷阱,又比固定汇率制的福利损失要小,是新兴市场经济国家最合适的汇率制度选择。最后,结合中国现阶段面临的情况,给出了相应的对策和建议。展开更多
本文将Bernanke et al.(1999)模型推广到开放经济中并引入财政政策,在一般均衡的框架下分析了出口退税政策的福利效应,并将其与政府购买、资本所得税、消费税等各种财政政策进行比较。研究发现,出口退税的政策效果与金融市场不完备直接...本文将Bernanke et al.(1999)模型推广到开放经济中并引入财政政策,在一般均衡的框架下分析了出口退税政策的福利效应,并将其与政府购买、资本所得税、消费税等各种财政政策进行比较。研究发现,出口退税的政策效果与金融市场不完备直接相关。当金融市场完备时,出口退税对出口、产出及其他经济变量和社会福利影响很小;当金融市场不完备存在摩擦时,出口退税增加使得企业净值上升,企业净值的增加通过金融加速器效应降低了企业的融资成本,带来了产出、消费的上升和社会福利的改进。金融市场越不完备,与其他财政政策相比,出口退税带来的福利改进越大。展开更多
我国为应对2008年国际金融危机的冲击采取了一系列经济刺激政策,在发挥"稳增长"作用的同时,也在一定程度上导致我国企业部门杠杆水平快速上升,但与此同时,不良贷款率并没有随企业部门杠杆的上升而显著增加。为了解释企业部门...我国为应对2008年国际金融危机的冲击采取了一系列经济刺激政策,在发挥"稳增长"作用的同时,也在一定程度上导致我国企业部门杠杆水平快速上升,但与此同时,不良贷款率并没有随企业部门杠杆的上升而显著增加。为了解释企业部门违约与杠杆的周期特征,本文在金融加速器模型(Bernanke et al.,1999)基础上,引入政府对企业部门的违约救助机制,建立DSGE模型进行讨论。进一步地,本文还通过一个不合意的去杠杆政策试验表明,忽略资产价格稳定(或者说金融稳定)前提下的去杠杆政策,反而会使企业部门的杠杆和违约率同时上升到一个较高水平。最后,引入一个盯住预期资产价格的动态救助规则能够发挥稳定经济的作用,并提高社会福利水平。展开更多
文摘本文在考虑当前中国及新兴市场经济国家普遍持有大量美元资产,企业融资主要依靠国内银行,经济时刻面临升值压力的情况下,将Bernanke et al.(1999)模型推广到小国开放经济中,分析了这些国家最优汇率制度的选择以及决定的因素。研究发现,汇率制度的选择与持有的美元资产比例和金融加速器效应直接相关。有管理的浮动汇率制既可以避免浮动汇率制下升值危机使经济陷入流动性陷阱,又比固定汇率制的福利损失要小,是新兴市场经济国家最合适的汇率制度选择。最后,结合中国现阶段面临的情况,给出了相应的对策和建议。
文摘本文将Bernanke et al.(1999)模型推广到开放经济中并引入财政政策,在一般均衡的框架下分析了出口退税政策的福利效应,并将其与政府购买、资本所得税、消费税等各种财政政策进行比较。研究发现,出口退税的政策效果与金融市场不完备直接相关。当金融市场完备时,出口退税对出口、产出及其他经济变量和社会福利影响很小;当金融市场不完备存在摩擦时,出口退税增加使得企业净值上升,企业净值的增加通过金融加速器效应降低了企业的融资成本,带来了产出、消费的上升和社会福利的改进。金融市场越不完备,与其他财政政策相比,出口退税带来的福利改进越大。
文摘我国为应对2008年国际金融危机的冲击采取了一系列经济刺激政策,在发挥"稳增长"作用的同时,也在一定程度上导致我国企业部门杠杆水平快速上升,但与此同时,不良贷款率并没有随企业部门杠杆的上升而显著增加。为了解释企业部门违约与杠杆的周期特征,本文在金融加速器模型(Bernanke et al.,1999)基础上,引入政府对企业部门的违约救助机制,建立DSGE模型进行讨论。进一步地,本文还通过一个不合意的去杠杆政策试验表明,忽略资产价格稳定(或者说金融稳定)前提下的去杠杆政策,反而会使企业部门的杠杆和违约率同时上升到一个较高水平。最后,引入一个盯住预期资产价格的动态救助规则能够发挥稳定经济的作用,并提高社会福利水平。
