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均衡与失调:1978—1999人民币汇率合理性评估 被引量：93
1
作者 张晓朴 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2000年第8期13-24,共12页
汇率失调会给发展中国家的经济持续发展带来较大的负面影响 ,持续的汇率高估甚至会引发货币危机。亚洲金融危机以来 ,人民币币值是否高估成为全球经济学家和政策制定者关注的问题 ,回答这一问题的关键是寻找人民币的均衡汇率水平。本文... 汇率失调会给发展中国家的经济持续发展带来较大的负面影响 ,持续的汇率高估甚至会引发货币危机。亚洲金融危机以来 ,人民币币值是否高估成为全球经济学家和政策制定者关注的问题 ,回答这一问题的关键是寻找人民币的均衡汇率水平。本文在Elbadawi发展中国家均衡汇率模型的基础上 ,利用协整分析、误差修正模型和H -P滤波等现代计量经济方法构造了人民币均衡汇率模型ERER ,实证测算出了人民币均衡汇率水平 ,在此基础上 ,对改革开放以来人民币汇率的失调情况进行了深入分析 ,对人民币汇率政策进行了评估。 展开更多
关键词 均衡汇率 基本经济要素 人民币 汇率失调 评估
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人民币均衡实际汇率研究 被引量：50
2
作者 王维国 黄万阳 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2005年第7期3-14,共12页
在Edwards提出的ERER模型的基础上,本文建立了一个人民币均衡汇率模型。实证研究对模型提供了强有力的支持,人民币实际有效汇率与贸易条件、开放度、政府支出、全要素生产率之间存在协整关系。通过建立误差修正模型发现,人民币汇率错位... 在Edwards提出的ERER模型的基础上,本文建立了一个人民币均衡汇率模型。实证研究对模型提供了强有力的支持,人民币实际有效汇率与贸易条件、开放度、政府支出、全要素生产率之间存在协整关系。通过建立误差修正模型发现,人民币汇率错位修正机制存在,自我修正功能较强,且有提高趋势;财政与货币政策变动对人民币实际有效汇率的短期影响不显著,人民币名义有效汇率变动对人民币实际有效汇率的短期影响显著,且有提高趋势,而人民币兑美元名义汇率变动对人民币实际有效汇率的短期影响不显著。 展开更多
关键词 升值 均衡汇率 误差修正模型 汇率错位
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人民币均衡汇率理论的新视角及其意义 被引量：42
3
作者 姜波克 李天栋 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2006年第4期60-66,共7页
本文根据我国国情重新界定了内部均衡的内涵,指出应以经济持续增长的汇率条件替代国际收支平衡的汇率条件作为均衡汇率的标准。本文继而分析了汇率的杠杆属性,并将均衡汇率区分为“投资推动型”和“技术促进型”,这对于结合经济增长的... 本文根据我国国情重新界定了内部均衡的内涵,指出应以经济持续增长的汇率条件替代国际收支平衡的汇率条件作为均衡汇率的标准。本文继而分析了汇率的杠杆属性,并将均衡汇率区分为“投资推动型”和“技术促进型”,这对于结合经济增长的阶段选择汇率政策具有积极的现实意义。 展开更多
关键词 人民币 均衡汇率 经济增长
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理解人民币汇率的均衡、失调、波动与调整 被引量：42
4
作者 金雪军 王义中 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2008年第1期46-59,共14页
本文区分产品市场和资产市场均衡汇率、失调和波动,得出了人民币实际汇率的短期和长期均衡值,发现人民币不存在严重高估和低估,只是产品市场上近期实际汇率低估且程度在加深,而资产市场上高估;产品市场上实际汇率长期波动主要源自相对... 本文区分产品市场和资产市场均衡汇率、失调和波动,得出了人民币实际汇率的短期和长期均衡值,发现人民币不存在严重高估和低估,只是产品市场上近期实际汇率低估且程度在加深,而资产市场上高估;产品市场上实际汇率长期波动主要源自相对供给冲击,资产市场上短期波动则主要来自自身调整机制和相对货币供给冲击。政策含义表明:资本账户保持一定管制降低了风险溢价,允许决策者调整短期实际汇率波动,扩大波动幅度减缓汇率升值预期,消除资产市场上短期失调;长期波动决定因素使得决策者只能以产品市场长期均衡汇率为升值目标汇率,在需求政策效果不明显的情况下,可以考虑供给管理政策实现内外经济均衡。 展开更多
关键词 均衡汇率 汇率失调 实际汇率波动
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中国汇率制度的现实选择及调控 被引量：39
5
作者 胡援成 曾超 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2004年第12期59-74,共16页
本文认为,关于中国的汇率制度,建立汇率目标区机制乃是一种合乎理性的选择。汇率目标区的基准汇率应选择均衡汇率,理论上这种均衡汇率应是能同时反映一国内外部均衡的汇率。从现实看,实际有效汇率似乎是计算均衡汇率最恰当的基础。均衡... 本文认为,关于中国的汇率制度,建立汇率目标区机制乃是一种合乎理性的选择。汇率目标区的基准汇率应选择均衡汇率,理论上这种均衡汇率应是能同时反映一国内外部均衡的汇率。从现实看,实际有效汇率似乎是计算均衡汇率最恰当的基础。均衡汇率适用价值的大小关键体现在相对基期的选择上。事实上,基期选择的恰当与否直接影响对汇率高估而或低估的评价,从而影响汇率目标区上下限的确定乃至汇率的有效调控。 展开更多
关键词 汇率目标区 实际有效汇率 均衡汇率
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基于BEER模型的人民币均衡汇率与汇率失调的测算：1994Q1～2009Q4 被引量：45
6
作者 唐亚晖 陈守东 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2010年第12期29-37,共9页
本文根据行为均衡汇率（BEER）理论，选择若干影响实际汇率的基本经济变量为解释变量，通过对1994-2009年间的相关变量季度数据进行的实证分析得出如下结论：（1）人民币实际有效汇率与所选择的解释变量存在着协整关系，其中劳动生产率... 本文根据行为均衡汇率（BEER）理论，选择若干影响实际汇率的基本经济变量为解释变量，通过对1994-2009年间的相关变量季度数据进行的实证分析得出如下结论：（1）人民币实际有效汇率与所选择的解释变量存在着协整关系，其中劳动生产率与贸易自由化是变量中对实际汇率影响力度最大的两个，弹性系数分别是0．1896、-0．3532；（2）自1994年至今人民币长期均衡汇率存在着呈总体上升的趋势，原因在于我国人均GDP相对世界人均GDP的比值呈持续上升之势：（3）在观测期人民币实际有效汇率交替出现低估与高估的现象，但是人民币实际有效汇率与长期均衡汇率之间的长期趋势是吻合的，总体上不存在严重的汇率失调。 展开更多
关键词 BEER模型 均衡汇率 汇率失调
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人民币合意升值幅度的一种算法 被引量：34
7
作者 王曦 才国伟 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2007年第5期27-41,共15页
本文对人民币均衡汇率研究方法进行了较详细的评论,这有助于正确理解实际汇率概念及均衡汇率研究方法。我们发现,应用现有的均衡汇率方法来研究人民币定价问题,尚存在诸多不足之处。有鉴于此,本文以汇率错位下的均衡汇率回复机制作为理... 本文对人民币均衡汇率研究方法进行了较详细的评论,这有助于正确理解实际汇率概念及均衡汇率研究方法。我们发现,应用现有的均衡汇率方法来研究人民币定价问题,尚存在诸多不足之处。有鉴于此,本文以汇率错位下的均衡汇率回复机制作为理论基础,通过理性预期技术以利用远期外汇市场包含的信息,提出了一种判断和计算汇率错位的新算法。作为新算法的应用,我们还构造出人民币外向实际有效汇率指数,利用NDF远期人民币汇率数据,计算了人民币汇率错位水平。结果表明,要恢复到均衡汇率水平,人民币在2005年6月末应升值4.39%,达到7.91人民币/美元。 展开更多
关键词 人民币 合意升值幅度 算法 均衡汇率
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以相对购买力平价估值人民币汇率 被引量：29
8
作者 张志柏 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2005年第6期52-56,共5页
本文以相对购买力平价估算了人民币官方汇率。实证发现,近年来人民币官方汇率的波动基本符合相对购买力平价,这给出了1997年以来人民币汇率稳定的理论基础。以1997年官方汇率与1995年可贸易商品绝对购买力平价汇率为基期汇率,目前人民... 本文以相对购买力平价估算了人民币官方汇率。实证发现,近年来人民币官方汇率的波动基本符合相对购买力平价,这给出了1997年以来人民币汇率稳定的理论基础。以1997年官方汇率与1995年可贸易商品绝对购买力平价汇率为基期汇率,目前人民币大约低估10￣15%。以2000年官方汇率为基期汇率,人民币大约低估4%。 展开更多
关键词 购买力平价 人民币汇率稳定 1997年 官方汇率 估值 1995年 2000年 理论基础 贸易商品 基期
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国际货币环境下利率政策与汇率政策的协调 被引量：38
9
作者 金中夏 洪浩 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第5期35-47,共13页
本文通过构建、校准、估计和模拟新凯恩斯两国(本国和外国)开放经济体动态随机一般均衡(DSGE)模型,分析并解释我国均衡利率和均衡汇率形成机制及其主要变动原因,指出均衡利率和均衡汇率之间的内在联系,探讨了两种均衡之间的相互作用、... 本文通过构建、校准、估计和模拟新凯恩斯两国(本国和外国)开放经济体动态随机一般均衡(DSGE)模型,分析并解释我国均衡利率和均衡汇率形成机制及其主要变动原因,指出均衡利率和均衡汇率之间的内在联系,探讨了两种均衡之间的相互作用、相互影响及其所包含的政策含义。主要结论如下:第一,在不考虑外国利率状态的情况下(如封闭经济模型和小国开放经济模型),本国利率与汇率偏离和达到均衡的情况应同时存在,当本国汇率(利率)偏离均衡时,本国利率(汇率)也会偏离均衡。本国利率上升(或下降)压力与本国货币升值(或贬值)压力同时存在。因此,在估计与分析均衡利率和均衡汇率时,应充分考虑两者之间的关系,通过本国利率与汇率政策的协调配合,同时达到本国利率和汇率的均衡。第二,在国际货币环境下,汇率均衡不仅与本国利率是否处于均衡状态相关,还与外国利率是否处于均衡状态有关。当外国利率失衡时,如果两国货币政策之间缺乏一定的协调配合机制,本国利率和汇率的同时均衡将成为一个不可能完成的任务。第三,利率和汇率失衡后的动态最优调整路径取决于利率和汇率相对于各自均衡状态的失衡程度,应先调整失衡程度较重者,后调整失衡程度较轻者。 展开更多
关键词 均衡汇率 均衡利率 货币政策 两国DSGE模型
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人民币实际汇率与贸易条件的实证研究 被引量：12
10
作者 黄瑞芬 孙兆明 《国际贸易问题》 CSSCI 北大核心 2005年第7期122-126,112,共6页
基于均衡汇率理论,应用协整模型,采用真实变量分析了1980-2003年的人民币实际汇率及其与均衡汇率的失调情况,进而研究了不同时期人民币实际汇率与贸易条件的关系。结果表明:贸易条件与中长期以及短期的实际汇率存在显著的关系,贸易条件... 基于均衡汇率理论,应用协整模型,采用真实变量分析了1980-2003年的人民币实际汇率及其与均衡汇率的失调情况,进而研究了不同时期人民币实际汇率与贸易条件的关系。结果表明:贸易条件与中长期以及短期的实际汇率存在显著的关系,贸易条件的恶化或改善是导致人民币实际汇率升值或贬值的重要原因之一。并且,在不同的发展时期,贸易条件对实际汇率的影响呈现出不同的特点。 展开更多
关键词 贸易条件 实际汇率 人民币 实证研究 均衡汇率理论 2003年 协整模型 变量分析 不同时期 汇率升值 发展时期 中长期 贬值
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尊重价值规律：人民币汇率形成机制改革未来之出路 被引量：29
11
作者 管涛 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第2期113-120,共8页
"8.11"汇改,人民币汇率市场化改革又迈出重大步伐。进一步深化人民币汇率机制改革,必须尊重"价值决定价格、价格围绕价值上下波动"的价值规律。为此,要让市场在汇率形成中发挥越来越大的作用;要坚持强势人民币理念... "8.11"汇改,人民币汇率市场化改革又迈出重大步伐。进一步深化人民币汇率机制改革,必须尊重"价值决定价格、价格围绕价值上下波动"的价值规律。为此,要让市场在汇率形成中发挥越来越大的作用;要坚持强势人民币理念,不为市场预期所左右;要客服浮动恐惧,逐步调整适应人民币汇率双向波动新常态。同时,中央银行应保持对外汇市场的适度调控,防止汇率短期内过度波动或者长期偏离均衡水平。 展开更多
关键词 价值规律 市场汇率 均衡汇率
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人民币均衡汇率决定的理论和实证分析 被引量：12
12
作者 窦祥胜 杨炘 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2003年第12期31-37,共7页
均衡汇率模型的核心是分析基本经济因素变化对均衡汇率的影响,并利用它们之间存在着的系统联系来估计均衡汇率。通过现代经济计量分析发现,国内投资、经济增长、利用外资效果和对外贸易状况,是人民币均衡汇率的长期决定因素。分析结果表... 均衡汇率模型的核心是分析基本经济因素变化对均衡汇率的影响,并利用它们之间存在着的系统联系来估计均衡汇率。通过现代经济计量分析发现,国内投资、经济增长、利用外资效果和对外贸易状况,是人民币均衡汇率的长期决定因素。分析结果表明,人民币汇率已经进入一个相对稳定的变化发展阶段。从未来改革方向看,应当适当地扩大人民币汇率浮动范围,以充分反映出人民币汇率有管理的浮动汇率制特征。 展开更多
关键词 人民币 均衡汇率 基本经济因素 汇率水平 实证分析
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汇率变动、产品附加值和内涵经济增长 被引量：24
13
作者 莫涛 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第1期58-62,共5页
本研究以汇率的杠杆作用为切入点,试图在经济学领域内定义产品附加值,明确内涵经济增长的含义以及它与产品附加值之间的联系,并从微观视角考察人民币汇率变动通过何种传导机制影响我国出口产品附加值。由此,本文系在姜波克教授的“均衡... 本研究以汇率的杠杆作用为切入点,试图在经济学领域内定义产品附加值,明确内涵经济增长的含义以及它与产品附加值之间的联系,并从微观视角考察人民币汇率变动通过何种传导机制影响我国出口产品附加值。由此,本文系在姜波克教授的“均衡汇率理论和政策新框架的再探索”和“均衡汇率理论和政策新框架的三探索——基于资源角度的分析”两篇文章的基础上进一步发展,初步建立了一个“人民币汇率变动—微观传导机制—产品附加值变动—内涵经济变动”的分析框架。 展开更多
关键词 人民币汇率 产品附加值 内涵经济增长
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经济增长中均衡汇率的实现与作用 被引量：18
14
作者 姜波克 许少强 李天栋 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2004年第12期51-57,共7页
本文在对均衡汇率理论进行分析性评述的基础上,就均衡汇率的内涵、经济增长与均衡汇率实现之间的关系、均衡汇率的分类及其作为政策工具的可行性等一系列问题提出了新的看法。
关键词 均衡汇率 经济增长 政策工具 看法 内涵 理论 评述 基础
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人民币均衡汇率分析:BEER方法 被引量：21
15
作者 赵西亮 赵景文 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2006年第12期33-42,145,共11页
本文运用行为均衡汇率模型BEER方法,采用1995年第1季度至2005年第4季度的数据,估计了人民币均衡实际汇率以及人民币实际汇率失调程度。协整分析结果表明,相对贸易条件的改善和净对外资产比重的提高会引起均衡汇率升值,而反映Balassa-Sam... 本文运用行为均衡汇率模型BEER方法,采用1995年第1季度至2005年第4季度的数据,估计了人民币均衡实际汇率以及人民币实际汇率失调程度。协整分析结果表明,相对贸易条件的改善和净对外资产比重的提高会引起均衡汇率升值,而反映Balassa-Samuelson效应的非贸易品与贸易品价格比的提高、开放度的提升及政府支出比重的上升都会引起人民币均衡汇率的贬值。样本期内汇率失调的估计结果表明,人民币实际汇率的失调程度并不像国外文献估计的那么高,相反在我们估计的样本期内失调程度是比较小的,说明人民币实际汇率基本稳定在均衡汇率附近。增长回归分析表明汇率失调对经济增长率有负面影响,高估会降低经济增长率,而低估对经济增长有一定的促进作用,实际汇率波动对经济增长没有显著影响。 展开更多
关键词 人民币 BEER 均衡汇率
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均衡汇率理论与政策新框架的三探索——基于自然资源角度的分析 被引量：22
16
作者 姜波克 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第1期53-57,62,共6页
汇率变动对经济生活中许多变量都发生作用,但汇率发生作用的核心渠道是改变相对价格。通过改变相对价格,影响国际收支、物价水平、劳动生产率、贸易条件、投资水平、就业、收入水平,等等。而这一切影响归纳起来无非是对经济增长速度和... 汇率变动对经济生活中许多变量都发生作用,但汇率发生作用的核心渠道是改变相对价格。通过改变相对价格,影响国际收支、物价水平、劳动生产率、贸易条件、投资水平、就业、收入水平,等等。而这一切影响归纳起来无非是对经济增长速度和经济增长方式的影响。本文研究汇率变动对增长方式的影响,发现均衡汇率的决定取决于资源约束。资源约束的上限是可承受的劳动力失业率以达到社会稳定,资源约束的下限是合理的自然资源消耗速度以达到经济的长期可持续发展。 展开更多
关键词 资源约束 均衡汇率
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人民币均衡汇率单方程模型实证分析 被引量：14
17
作者 李祺 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2006年第2期24-31,107,共9页
本文通过建立一般均衡下单方程模型，根据1980～2003年的年度数据，利用单位根检验、协整分析、误差修正模型对人民币的均衡汇率进行实证分析。本文研究认为：①20世纪80年代以来，人民币实际有效汇率始终围绕均衡汇率波动，并经历了不... 本文通过建立一般均衡下单方程模型，根据1980～2003年的年度数据，利用单位根检验、协整分析、误差修正模型对人民币的均衡汇率进行实证分析。本文研究认为：①20世纪80年代以来，人民币实际有效汇率始终围绕均衡汇率波动，并经历了不同程度的高估和低估；②贸易条件、开放度等基本经济因素对人民币实际有效汇率影响显著，财政政策、货币政策、外汇储备的规模对人民币实际有效汇率的影响不显著；③人民币汇率错位自我修正能力较强，钉住“一篮子”货币能较好地反映人民币实际有效汇率的波动。 展开更多
关键词 人民币 均衡汇率 实际有效汇率
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我国潜在产出、自然利率与均衡汇率的联合估计及其应用 被引量：25
18
作者 邓创 吴泰岳 石柱鲜 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2012年第3期398-408,共11页
本文以开放经济下的新凯恩斯宏观经济动态模型为理论依据,基于状态空间模型方法对我国潜在产出、自然利率以及均衡汇率在统一的框架下进行了定量估计,并进一步计算出相应的产出缺口、实际利率缺口与实际汇率缺口,以此作为参照指标对我... 本文以开放经济下的新凯恩斯宏观经济动态模型为理论依据,基于状态空间模型方法对我国潜在产出、自然利率以及均衡汇率在统一的框架下进行了定量估计,并进一步计算出相应的产出缺口、实际利率缺口与实际汇率缺口,以此作为参照指标对我国宏观经济波动态势、名义利率调整行为以及人民币汇率水平的合理性进行系列分析。分析表明,本文所得到的估计结果不仅是合理、可靠的,而且可以作为我国宏观经济波动态势判断、货币政策制定和效果评价的有用参考。 展开更多
关键词 潜在产出 自然利率 均衡汇率 状态空间模型
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人民币均衡汇率测算:基于DSGE模型的实证研究 被引量：24
19
作者 孙国峰 孙碧波 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2013年第8期70-83,共14页
本文在新开放宏观经济学的动态随机一般均衡框架下建立了适合中国国情的宏观经济模型,应用DSGE模型实证测算了人民币的均衡汇率水平。实证结果发现1997年金融危机前后,人民币汇率出现一定幅度高估,随着亚洲金融危机逐渐结束,中国加入WT... 本文在新开放宏观经济学的动态随机一般均衡框架下建立了适合中国国情的宏观经济模型,应用DSGE模型实证测算了人民币的均衡汇率水平。实证结果发现1997年金融危机前后,人民币汇率出现一定幅度高估,随着亚洲金融危机逐渐结束,中国加入WTO劳动生产率快速提高以及巴拉萨——萨缪尔森效应逐渐发生作用,人民币汇率由高估变为低估,低估幅度在2006年达到高点,接近15%。2008年国际金融危机爆发后人民币汇率低估幅度迅速收窄,甚至出现短暂高估。2009年之后实际有效汇率围绕均衡汇率小幅波动,两者逐渐趋同,人民币实际汇率趋向均衡。人民币均衡汇率主要受中外劳动生产率增速差异、货币供应增速差异以及世界其他地区消费情况等诸多动态因素的影响,本身仍在不断变化之中,因此人民币汇率与均衡汇率的关系也在不断变化之中。本文研究对未来:DSGE模型的实证应用和人民币均衡汇率的测算具有一定的启示作用。 展开更多
关键词 DSGE 人民币 均衡汇率
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人民币均衡汇率的再研究:1998-2015 被引量：21
20
作者 姚宇惠 王育森 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第12期23-32,共10页
本文研究总结了人民币均衡汇率的决定框架,对长短期因素影响汇率的机制进行了全面分析,认为人民币均衡汇率在中长期由购买力平价、贸易壁垒和资本管制决定,在短期由利率和资本流动决定。以此为理论基础,本文选取了一系列衡量长短期因素... 本文研究总结了人民币均衡汇率的决定框架,对长短期因素影响汇率的机制进行了全面分析,认为人民币均衡汇率在中长期由购买力平价、贸易壁垒和资本管制决定,在短期由利率和资本流动决定。以此为理论基础,本文选取了一系列衡量长短期因素的经济变量,构建协整方程对1998-2014年人民币兑美元均衡汇率进行了测算,并用估计方程对2015年上半年的均衡汇率做了计算。本文对历史上人民币实际汇率相对均衡汇率的错调程度进行了原因分析,继而分析了近期人民币汇率贬值的原因,认为中国2012年以后出现的资本流入下降、美联储加息预期和中国央行相对宽松的货币政策共同导致了本轮人民币汇率的贬值。本文认为,人民币未来短期存在贬值压力,但中长期仍会维持相对强势。 展开更多
关键词 人民币 均衡汇率 分析框架 协整方程
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