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劳动保护、社保压力与企业违约风险——基于《社会保险法》实施的研究 被引量:80
1
作者 许红梅 李春涛 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第3期115-133,共19页
本文利用2011年《社会保险法》实施的政策冲击所造成的准自然实验情境构建双重差分模型,考察了劳动保护对上市公司债务违约风险的影响。研究发现,劳动保护加强后,劳动密集型企业的违约风险显著提升了约1.5%。在此基础上,进一步检验了劳... 本文利用2011年《社会保险法》实施的政策冲击所造成的准自然实验情境构建双重差分模型,考察了劳动保护对上市公司债务违约风险的影响。研究发现,劳动保护加强后,劳动密集型企业的违约风险显著提升了约1.5%。在此基础上,进一步检验了劳动保护影响企业违约风险的渠道,发现劳动保护提高了企业的经营性负债水平,并最终提高了违约风险。此外,在国有企业、融资约束水平较高、信息披露水平较低和创新水平较低的企业,劳动保护对企业违约风险的影响更加显著。本文拓展了劳动保护经济后果的研究,也为评价《社会保险法》的政策后果提供了新的经验证据。本研究可为"新冠"疫情期间政府制定政策减免企业社保支出提供参考。 展开更多
关键词 劳动保护 社会保险法 劳动成本 企业债务违约风险
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企业社会责任影响债务违约风险的内在机制——基于经营能力和经营风险的中介传导效应分析 被引量:36
2
作者 冯丽艳 肖翔 张靖 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2016年第4期140-148,共9页
债务违约风险是影响银行信贷资产安全的核心要素,关乎金融安全。文章以企业经营能力和经营风险为中介变量,利用中介模型分析方法研究了企业社会责任对其债务违约风险的影响及其内在作用机制。研究发现:企业积极承担社会责任可以降低债... 债务违约风险是影响银行信贷资产安全的核心要素,关乎金融安全。文章以企业经营能力和经营风险为中介变量,利用中介模型分析方法研究了企业社会责任对其债务违约风险的影响及其内在作用机制。研究发现:企业积极承担社会责任可以降低债务违约风险;良好的社会责任表现可以增强企业的经营能力,促进债务契约的履行,经营能力在社会责任与债务违约风险关系中发挥重要的中介传导作用;虽然良好的社会责任表现可以降低企业的经营风险,但经营风险对债务违约风险的影响较小,经营风险在社会责任与债务违约风险关系中的中介作用不明显。 展开更多
关键词 企业社会责任 经营能力 经营风险 违约风险
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居民杠杆与企业债务风险 被引量:35
3
作者 何德旭 张斌彬 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2021年第2期155-173,共19页
中国正面临经济增速放缓与杠杆率高企的双重压力,为实现稳增长与稳杠杆间的平衡,在结构性去杠杆中各部门杠杆有升有降,居民部门加杠杆能否为企业去杠杆腾挪出空间,进而降低企业的债务风险呢?本文利用2010—2018年中国沪深两市非金融企... 中国正面临经济增速放缓与杠杆率高企的双重压力,为实现稳增长与稳杠杆间的平衡,在结构性去杠杆中各部门杠杆有升有降,居民部门加杠杆能否为企业去杠杆腾挪出空间,进而降低企业的债务风险呢?本文利用2010—2018年中国沪深两市非金融企业的面板数据,结合宏观层面的居民杠杆率,对"居民杠杆—企业债务风险"间的关系和影响渠道进行了系统研究。结果显示:居民部门加杠杆不仅不能为企业去杠杆创造更有利的宏观经济环境,反而会通过企业债务期限变短、偿债能力减弱、金融化趋势增强、"僵尸化"程度加深等渠道机制致使企业的债务风险恶化。而且,居民部门加杠杆对企业债务风险的影响在不同的企业经营模式下呈现显著的异质性,在直接融资占比高的企业、融资约束低的企业、民营企业和高新技术企业中,居民部门加杠杆对企业债务风险的增加呈现出更为强烈的正向驱动效应。 展开更多
关键词 居民杠杆 企业杠杆 企业债务风险 企业金融化 僵尸企业
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环境不确定性、企业社会责任与债务违约风险——基于中国A股上市公司的经验研究 被引量:29
4
作者 张靖 肖翔 李晓月 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2018年第5期136-142,共7页
以2012—2016年我国A股上市公司为研究样本,实证验证了不同股权背景下,环境不确定性对公司债务违约风险的影响以及企业社会责任履行对违约风险的影响,检验了企业社会责任履行在环境不确定性与公司债务违约风险关系中的调节作用。研究发... 以2012—2016年我国A股上市公司为研究样本,实证验证了不同股权背景下,环境不确定性对公司债务违约风险的影响以及企业社会责任履行对违约风险的影响,检验了企业社会责任履行在环境不确定性与公司债务违约风险关系中的调节作用。研究发现:环境不确定性增加了企业债务违约的风险,而企业社会责任履行对两者关系具有缓解作用,且这种缓解作用更多存在于非国有企业中。 展开更多
关键词 环境不确定性 企业社会责任 债务违约风险 公司治理
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金融资产持有与企业违约风险:融资约束的中介效应 被引量:26
5
作者 扈文秀 朱冠平 李祥发 《预测》 CSSCI 北大核心 2021年第3期39-46,共8页
本文以2010~2018年沪深A股上市公司数据为样本,实证检验了金融资产持有对企业违约风险的影响以及融资约束的传导效应。研究发现:金融资产持有与企业违约风险呈现显著U型关系,表明适度的金融资产持有有助于降低企业违约风险,而过度的金... 本文以2010~2018年沪深A股上市公司数据为样本,实证检验了金融资产持有对企业违约风险的影响以及融资约束的传导效应。研究发现:金融资产持有与企业违约风险呈现显著U型关系,表明适度的金融资产持有有助于降低企业违约风险,而过度的金融资产持有将会加大企业违约风险。进一步研究发现,KZ指数、现金流状况、财务冗余和真实利润水平代理的融资约束在金融资产持有影响企业违约风险的过程中扮演着中介传导效应。本文的研究结论不仅拓展了企业违约风险的影响因素和金融资产持有经济后果方面的文献,亦能为利益相关者对企业未来违约风险预测提供重要参考价值。 展开更多
关键词 金融资产持有 企业违约风险 U型关系 融资约束 中介效应
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基于Twin-SVR的公司违约风险预测研究 被引量:13
6
作者 林宇 吴庆贺 +1 位作者 李昊 唐晓华 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2019年第11期33-43,共11页
本文以发行短期融资券的公司为研究对象,首先基于信用利差构建出公司违约风险变量,然后运用Twin-SVR模型对公司违约风险展开预测,最后对影响公司违约风险Twin-SVR模型预测性能的特征指标解释能力进行了探讨。实证结果表明:在Twin-SVR模... 本文以发行短期融资券的公司为研究对象,首先基于信用利差构建出公司违约风险变量,然后运用Twin-SVR模型对公司违约风险展开预测,最后对影响公司违约风险Twin-SVR模型预测性能的特征指标解释能力进行了探讨。实证结果表明:在Twin-SVR模型的构建过程中,发现RBF核函数展示出了比Polynomial、Linear和Sigmoid核函数更加卓越的预测性能;与传统的SVR、BPNN以及Logistic公司违约风险预测模型相比,Twin-SVR模型不仅在整体行业中具有最优的预测性能,而且在分行业中具有优异的泛化性能;对于影响Twin-SVR模型预测性能的前两位特征指标解释能力来说,在整体行业和有色金属行业中前两位最具解释能力的指标为信用评级和是否为国有企业,在煤炭和钢铁行业中为信用评级和净资产收益率。 展开更多
关键词 Twin-SVR 公司违约风险 短期融资券 预测
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中国公司债违约风险度量的理论与实证研究 被引量:13
7
作者 陈艺云 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2016年第1期26-33,共8页
针对中国公司债券市场缺少历史违约数据的现实情况,本文以结构方法对公司资产和负债价值的分析为基础,从中国公司债的发行主体——上市公司的角度出发,对投资者从股票市场价格连续变化中所获得的不完全信息进行过滤处理,构建了中国公司... 针对中国公司债券市场缺少历史违约数据的现实情况,本文以结构方法对公司资产和负债价值的分析为基础,从中国公司债的发行主体——上市公司的角度出发,对投资者从股票市场价格连续变化中所获得的不完全信息进行过滤处理,构建了中国公司债违约风险度量的理论模型,然后以Merton违约距离模型为参照,利用两方面数据对模型效力进行了实证分析:一是以上市公司的特别处理作为违约事件对模型预测公司违约的能力进行分析;二是以公司债信用价差数据来分析模型反映公司债信用价差的能力,结果显示基于不完全信息假设的公司债违约风险度量模型可以更好的反映中国公司债的违约风险。 展开更多
关键词 公司债 违约风险 信息过滤 不完全信息
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信用类债券的政府信用及违约承担机制研究 被引量:6
8
作者 周梅 刘传哲 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2013年第12期56-59,共4页
建立信用违约承担机制是转变政府一再为信用类债券违约兜底的前提,也是债券信用风险得以合理分散的根本途径。通过对中国信用债市场发展现状、发展原因和国家政策等方面的分析,揭示出信用债市场目前存在的突出问题:信用债以政府信用为... 建立信用违约承担机制是转变政府一再为信用类债券违约兜底的前提,也是债券信用风险得以合理分散的根本途径。通过对中国信用债市场发展现状、发展原因和国家政策等方面的分析,揭示出信用债市场目前存在的突出问题:信用债以政府信用为主导、信用风险依然集聚在银行体系。针对以上问题提出解决方案,尝试建立以信用违约互换(CDS)为中心、专业评级机构、信息披露制度和信用债券合理定价为支撑的信用违约承担机制。 展开更多
关键词 corporate BONDS govemment CREDIT default risk undertaking mechanism
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经济政策不确定性对债券信用利差的影响研究 被引量:3
9
作者 王博 康琦 《国际金融研究》 北大核心 2023年第7期73-82,共10页
债券市场是我国资本市场的重要组成部分,如何有效防范债券信用风险是在深化资本市场改革过程中亟待解决的重要问题。本文利用中国省级行政区经济政策不确定指数探究了经济政策不确定性对企业债券信用利差的影响。研究发现:经济政策不确... 债券市场是我国资本市场的重要组成部分,如何有效防范债券信用风险是在深化资本市场改革过程中亟待解决的重要问题。本文利用中国省级行政区经济政策不确定指数探究了经济政策不确定性对企业债券信用利差的影响。研究发现:经济政策不确定性会显著提高企业债券信用利差水平。机制检验发现:经济政策不确定性通过提升企业违约风险和提升发债企业与投资者之间信息不对称程度两条途径提高企业债券信用利差水平。异质性检验发现:相较于我国东部地区企业债券、国有企业债券及有担保债券,经济政策不确定性对于中西部地区企业债券、非国有企业债券及无担保债券信用利差水平的正向影响更为显著。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 债券信用利差 企业违约风险 信息不对称程度
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社会信用环境与企业违约风险——基于社会信用体系示范城市建设的准自然实验 被引量:1
10
作者 范润 翟淑萍 甦叶 《经济经纬》 北大核心 2024年第1期120-133,共14页
以2008—2020年A股上市公司作为研究样本,利用社会信用体系示范城市建设刻画社会信用环境并以此作为准自然实验,探究了社会信用环境对企业违约风险的影响。研究发现:良好的社会信用环境可以显著降低企业违约风险。作用机制检验表明,良... 以2008—2020年A股上市公司作为研究样本,利用社会信用体系示范城市建设刻画社会信用环境并以此作为准自然实验,探究了社会信用环境对企业违约风险的影响。研究发现:良好的社会信用环境可以显著降低企业违约风险。作用机制检验表明,良好的社会信用环境通过缓解融资约束和降低代理成本抑制了企业违约风险。进一步研究发现,在企业资产抵押能力较低、董事会独立性较低、地区法治环境较好以及经济政策不确定性较高的情境下,良好的社会信用环境可以更有效地降低企业违约风险。研究结论不仅丰富了企业违约风险的影响研究,而且检验了社会信用体系示范城市建设的政策效果,为政府部门进一步推进社会信用体系建设、防范化解企业风险提供了经验证据。 展开更多
关键词 社会信用环境 企业违约风险 融资约束 代理成本 准自然实验
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公司债市场信用违约风险的传染效应与控制机理 被引量:7
11
作者 吴涛 文梦悦 贺立龙 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2021年第9期26-35,69,共11页
本文基于2014年1月-2020年9月公司债市场信用违约与一级市场信用利差省级月度面板数据,运用固定效应与中介效应模型,分析公司债违约风险传染效应。发现:(1)公司债违约风险在公司债市场内部传染并产生结构化定价效应,区域商业银行投债机... 本文基于2014年1月-2020年9月公司债市场信用违约与一级市场信用利差省级月度面板数据,运用固定效应与中介效应模型,分析公司债违约风险传染效应。发现:(1)公司债违约风险在公司债市场内部传染并产生结构化定价效应,区域商业银行投债机制、政府兜底机制是重要的风险中介传导机制;(2)不同类型、信用等级、区域的公司债发行价格不同程度地受违约风险事件影响;(3)公司债违约事件所具有的特征也会影响公司债市场发行价格体系。 展开更多
关键词 公司债市场 信用违约风险 发行价格 信用利差 传染效应
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金融不确定性、企业违约风险与宏观经济下行
12
作者 郭珺莹 陈国进 +1 位作者 陈文鹏 赵向琴 《国际金融研究》 北大核心 2024年第7期85-96,共12页
内容:金融不确定性对经济体的负面影响不容忽视。本文构建包含银行与企业的两部门模型,结合模型推导以及数值模拟研究金融不确定性对经济下行风险的影响及其传导机制,并基于分位数回归对理论模型的结论进行检验。主要的研究结论如下:第... 内容:金融不确定性对经济体的负面影响不容忽视。本文构建包含银行与企业的两部门模型,结合模型推导以及数值模拟研究金融不确定性对经济下行风险的影响及其传导机制,并基于分位数回归对理论模型的结论进行检验。主要的研究结论如下:第一,金融不确定性对5%分位点产出增长率(即在险增长)有显著的负面影响,且该负面影响数倍于其他分位点,金融不确定性上升将加剧经济下行风险。第二,金融不确定性上升将紧缩银行信贷条件,影响企业的投资与生产,导致企业破产违约概率上升,加剧经济下行风险,而且企业违约风险上升后,会进一步放大金融不确定性对经济下行风险的负面影响。第三,房价下跌将加剧金融不确定性对经济下行风险的负面影响。本文为理解金融不确定性与经济增长的关系提供了新证据,为实现稳增长目标提供了新思路。 展开更多
关键词 金融不确定性 企业违约风险 经济下行风险 分位数回归
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管理层宏观经济认知与企业违约风险 被引量:2
13
作者 梁上坤 董青 《数量经济技术经济研究》 CSCD 北大核心 2023年第9期200-220,共21页
党的二十大报告指出,防范化解金融风险仍是重中之重。近年来,日趋复杂的宏观经济环境给企业持续发展和金融风险防范带来了新的挑战。本文以2009~2020年中国沪深A股上市公司为研究样本,探索了管理层宏观经济认知对企业违约风险的影响、... 党的二十大报告指出,防范化解金融风险仍是重中之重。近年来,日趋复杂的宏观经济环境给企业持续发展和金融风险防范带来了新的挑战。本文以2009~2020年中国沪深A股上市公司为研究样本,探索了管理层宏观经济认知对企业违约风险的影响、机制与差异。研究发现:管理层宏观经济认知的提高对企业的违约风险具有重要影响,管理层的宏观经济认知提高一个标准差,企业的违约风险下降8.3%;与国有企业相比,非国有企业受到宏观经济认知的影响更强;传导机制上,管理层宏观经济认知有利于提高企业运营稳定性和内部治理质量,进而缓解企业违约风险;企业的管理层激励、融资约束与政治联系,以及行业的周期性与政策敏感性会显著调节管理层宏观经济认知与违约风险的关系。本文从管理层认知的新兴视角出发探索其对企业违约风险的影响,有助于推进宏观经济政策影响微观企业行为的传导机制与后果研究。 展开更多
关键词 管理层宏观经济认知 企业违约风险 管理层激励 行业周期性 行业政策敏感性
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企业跨界竞争与债务违约风险——基于机器学习与复杂网络方法
14
作者 牛晓健 强皓凡 +1 位作者 吕斌 王聪 《金融研究》 北大核心 2024年第3期150-168,共19页
本文利用处理非结构化文本数据的机器学习与复杂网络方法,构建了企业跨界竞争度量指标并检验了其信息价值,进而考察企业跨界竞争对其债务违约风险的影响与作用机理。研究发现,企业跨界竞争程度越高,其债务违约风险越高,跨界竞争具有债... 本文利用处理非结构化文本数据的机器学习与复杂网络方法,构建了企业跨界竞争度量指标并检验了其信息价值,进而考察企业跨界竞争对其债务违约风险的影响与作用机理。研究发现,企业跨界竞争程度越高,其债务违约风险越高,跨界竞争具有债务违约风险恶化效应。机制分析表明,企业跨界竞争通过偿债承压效应、资源靡费效应、创新侵蚀效应三个渠道提高债务违约风险。异质性分析表明,当信贷资源支持充足、市场关注压力较高、管理者过度自信、能力欠佳和期望落差时,企业跨界竞争对违约风险的恶化作用更显著。经济后果分析表明,企业跨界竞争对债务违约风险的恶化作用,会显著削弱企业生产率和价值创造能力。本文细化和充实了跨界竞争对违约风险影响机制的理论认识,对促进实体企业健康发展、推进资本市场稳健运行、维护金融系统安全稳定、实现经济高质量发展,具有重要的政策启示意义。 展开更多
关键词 跨界竞争 债务违约风险 文本分析 机器学习 复杂网络
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机构投资者交叉持股与企业违约风险
15
作者 侯粲然 刘欢 邓路 《南开管理评论》 北大核心 2023年第6期104-115,I0019,I0020,共14页
基于公司治理外部性理论,本文实证检验了机构投资者交叉持股对企业违约风险的影响。研究发现,机构投资者交叉持股能够有效降低企业违约风险。中介机制检验表明,交叉持股主要通过完善的公司治理和额外的信息优势两条渠道对企业违约风险... 基于公司治理外部性理论,本文实证检验了机构投资者交叉持股对企业违约风险的影响。研究发现,机构投资者交叉持股能够有效降低企业违约风险。中介机制检验表明,交叉持股主要通过完善的公司治理和额外的信息优势两条渠道对企业违约风险产生影响。在进一步研究中,本文证实分析师监督、审计师监督、企业所在地开通高铁均能够与机构投资者交叉持股发挥协同治理效应,更大程度上降低企业违约风险。本研究打破了传统关注单个企业公司治理的讨论框架,不仅有利于拓展公司治理外部性在资本市场中的应用,也能够为上市公司构建合理的风险管控体系提供有益借鉴。 展开更多
关键词 机构投资者 交叉持股 违约风险 治理外部性
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基于企业贷款角度的RAROC贷款定价模型 被引量:4
16
作者 潘凌遥 蒋达 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2014年第3期49-54,共6页
针对目前商业银行确定违约概率所采用的映射方法不能准确估计企业违约概率的缺点,采用结构化模型对企业预期违约概率进行精细测算,并将所获得的企业违约概率整合到RAROC贷款定价模型中。在宏观审慎监管框架下,该模型考虑了企业自身的风... 针对目前商业银行确定违约概率所采用的映射方法不能准确估计企业违约概率的缺点,采用结构化模型对企业预期违约概率进行精细测算,并将所获得的企业违约概率整合到RAROC贷款定价模型中。在宏观审慎监管框架下,该模型考虑了企业自身的风险权重,交易对手的违约风险,以及贷款期限对企业违约概率的影响,从而能够提高企业贷款定价的合理性。 展开更多
关键词 RAROC贷款定价模型 企业贷款 结构化模型 交易对手违约风险
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企业债券的二因素定价模型 被引量:1
17
作者 杨立洪 覃道理 杨霞 《华南理工大学学报(自然科学版)》 EI CAS CSCD 北大核心 2005年第2期91-93,98,共4页
针对我国企业债券周期较长、价格波动大以及可能遇到企业违约的风险等特点, 论证了企业债券价值实际上是一个无违约债券的多头和一个欧式看跌期权的空头的证券 组合.在考虑到企业违约风险的情形下,利用三叉树模型方法,建立了一... 针对我国企业债券周期较长、价格波动大以及可能遇到企业违约的风险等特点, 论证了企业债券价值实际上是一个无违约债券的多头和一个欧式看跌期权的空头的证券 组合.在考虑到企业违约风险的情形下,利用三叉树模型方法,建立了一个含有企业价值、 利率两种随机因子在内的企业债券的二因素定价模型. 展开更多
关键词 企业债券 定价模型 欧式期权 三叉树模型 违约风险 随机利率
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On pricing of corporate securities in the case of jump-diffusion 被引量:1
18
作者 REN Xue-min JIANG Li-shang 《Applied Mathematics(A Journal of Chinese Universities)》 SCIE CSCD 2014年第2期205-216,共12页
Structural models of credit risk are known to present vanishing spreads at very short maturities. This shortcoming, which is due to the diffusive behavior assumed for asset values, can be circumvented by considering d... Structural models of credit risk are known to present vanishing spreads at very short maturities. This shortcoming, which is due to the diffusive behavior assumed for asset values, can be circumvented by considering discontinuities of the jump type in their evolution over time. In this paper, we extend the pricing model for corporate bond and determine the default probability in jump-diffusion model to address this issue. To make the problem clearly, we first investigate the case that the firm value follows a geometric Brownian motion under similar assumptions to those in Black and Scholes(1973), Briys and de Varenne(1997), i.e, the default barrier is KD (t, T) and the recovery rate is (1 -w), where D (t, T) is the price of zero coupon default free bond and w is a constant (0 〈 w 〈 1). By changing the numeraire, we obtain the closed-form solution for both the price of bond and default probability. Further, we consider the case of jump-diffusion and suppose that a firm will go bankruptcy if its value Vt 〈 KD (t, T) and at the same time, the bondholder will receive (1 - w) vt/k By introducing the Green function of PDE with absorbing boundary and converting the problem to an II-type Volterra integral equation, we get the closed-form expressions in series form for bond price and corresponding default probability. Numerical results are presented to show the impact of different parameters to credit spread of bond. 展开更多
关键词 default risk corporate bond stochastic interest rate jump diffusion process.
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基于遗传算法KMV模型的公司债券违约风险度量研究 被引量:2
19
作者 余妙志 华思瑜 《科技与经济》 2020年第3期51-55,共5页
基于遗传算法对KMV模型进行了修正,并运用修正的KMV模型对样本债券在2017-2018期间的违约风险进行度量。结果表明:基于遗传算法改进的KMV模型在预测公司债券违约风险方面有着不错的表现,拟合正确率远高于改进前的原模型;并且公司债券所... 基于遗传算法对KMV模型进行了修正,并运用修正的KMV模型对样本债券在2017-2018期间的违约风险进行度量。结果表明:基于遗传算法改进的KMV模型在预测公司债券违约风险方面有着不错的表现,拟合正确率远高于改进前的原模型;并且公司债券所属行业的不同会影响模型违约点的选择,从而影响KMV模型度量违约风险的效果。 展开更多
关键词 公司债券 违约风险 KMV模型 遗传算法
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公司债违约风险度量的理论和实证分析 被引量:1
20
作者 李亮 徐凌 《甘肃科学学报》 2018年第3期147-152,共6页
公司债是证券市场的重要组成部分,公司债违约会给投资者和证券市场带来消极影响。采用简化的Merton违约距离模型对我国公司债违约风险进行度量,对违约距离和构成违约距离的财务比率进行Logistic回归,分析在我国债券市场中的适应性和优... 公司债是证券市场的重要组成部分,公司债违约会给投资者和证券市场带来消极影响。采用简化的Merton违约距离模型对我国公司债违约风险进行度量,对违约距离和构成违约距离的财务比率进行Logistic回归,分析在我国债券市场中的适应性和优劣性。以ST公司为例,分析违约距离,与具有可比性的非ST公司对比。结果表明:Merton违约距离模型适用于我国证券市场,能在发生违约的前3年较为成功的分辨出有违约风险的公司;由违约距离计算公式中的信息源因子作为变量,做回归分析能得到显著性较高、拟合程度较好的模型。 展开更多
关键词 NAIVE MERTON DD模型 公司债 违约风险
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