分段交易在电力双边合同市场中的应用 被引量：21

1

作者 张显 王锡凡 +1 位作者 王建学 胡泽春 《电力系统自动化》 EI CSCD 北大核心 2004年第11期13-16,共4页

持续时间不同的电力段,其生产成本以及对电力系统的贡献均不同,为此,文中将电力分段交易方式引入到双边合同中,包括电力远期合同和电力期货合同。电力按照其持续时间的长短分为连续的几段,各段以不同的价格分别交易,发电商及用户可根据... 持续时间不同的电力段,其生产成本以及对电力系统的贡献均不同,为此,文中将电力分段交易方式引入到双边合同中,包括电力远期合同和电力期货合同。电力按照其持续时间的长短分为连续的几段,各段以不同的价格分别交易,发电商及用户可根据不同情况选择适当的电力段进行交易。通过对双边合同中分段交易的分析结果表明,电力分段交易符合电力系统的生产和消费特性,与分时交易相比用户能够得到更廉价的电力。以分段灵活电力合同为例,对选择不同电力段的分段灵活电力合同以及分时交易的灵活电力合同的比较分析表明,分段灵活电力合同体现了市场同质同价原则,并且有效地提高了电力双边合同市场的效率。对于其他采用分段交易的电力合同也将得到同样的结论。 展开更多

关键词 电力市场 双边合同市场 分段交易 远期合同 期货合同

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大股东减持定价与择机——基于沪深股市大宗交易的实证研究 被引量：20

2

作者 林振兴 屈文洲 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2010年第10期71-77,共7页

本文以主要股东限售解禁股份通过大宗交易系统减持的独特样本进行实证研究,主要发现:大股东限售解禁股份大宗交易减持具有显著的折价;折价水平与被减持股份是否具有"控制权收益"显著负相关,而与减持股东"套现动机"... 本文以主要股东限售解禁股份通过大宗交易系统减持的独特样本进行实证研究,主要发现:大股东限售解禁股份大宗交易减持具有显著的折价;折价水平与被减持股份是否具有"控制权收益"显著负相关,而与减持股东"套现动机"的强弱显著正相关。进一步的研究发现,大股东通过大宗交易系统减持限售股份存在市场择机,大宗交易减持会给竞价交易市场带来显著为负的财富效应,并且被减持股票后续窗口期的超常收益与大宗交易折价水平显著负相关。本文为第二类代理问题的研究提供了新的独特的经验证据。 展开更多

关键词 限售解禁股份 大宗交易 市场择机

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交易所大宗交易流动性折价研究——来自沪深交易所的经验证据 被引量：14

3

作者 徐辉 廖士光 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2007年第11期4-10,共7页

随着证券市场规模的扩大及机构投资者规模的壮大,机构投资者对市场流动性的需求日益剧增,大宗交易制度是满足投资者流动性需求的制度性创新。由于大宗交易的数量较大,其交易价格有别于正常交易规模的价格。本文利用沪深交易所的大宗交... 随着证券市场规模的扩大及机构投资者规模的壮大,机构投资者对市场流动性的需求日益剧增,大宗交易制度是满足投资者流动性需求的制度性创新。由于大宗交易的数量较大,其交易价格有别于正常交易规模的价格。本文利用沪深交易所的大宗交易数据实证探讨大宗交易价格及其影响因素。研究结果表明,大部分大宗交易价格低于当日收盘价格,呈现流动性折价现象,折价率达到1.27%;研究还发现,折价水平还受交易数量、正常交易时间段股票流动性水平、市场流动性水平及股价波幅等因素影响。 展开更多

关键词 大宗交易 流动性 流动性折价

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全球大宗交易市场发展趋势及启示 被引量：7

4

作者 刘逖 叶武 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2009年第12期11-16,共6页

随着机构投资者的超常发展及证券市场上兼并、收购日益频繁,大宗股权的转让需要市场提供安全快捷的通道,大宗交易市场因此成为完善证券交易市场结构及提高交易所竞争力不可缺少的交易市场。基于此,本文深入探讨了大宗交易市场作用、演... 随着机构投资者的超常发展及证券市场上兼并、收购日益频繁,大宗股权的转让需要市场提供安全快捷的通道,大宗交易市场因此成为完善证券交易市场结构及提高交易所竞争力不可缺少的交易市场。基于此,本文深入探讨了大宗交易市场作用、演进、发展现状与特点,并对我国大宗交易市场现状与存在问题进行了剖析。最后,提出我国证券市场进一步发展大宗交易市场的意义与战略定位。 展开更多

关键词 大宗交易 OTC市场 大宗交易市场 大宗交易制度

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市场不确定性与股票流动性——基于共性和微观结构的视角 被引量：9

5

作者 陈春春 《中国经济问题》 CSSCI 北大核心 2018年第6期99-111,共13页

市场不确定性与股票流动性有何联系?该联系受哪些因素影响?本文充分考虑内幕交易者的特征,为两者构建了理论模型,并结合沪深A股的数据证实:(1)市场不确定性越大,持股的风险越高,这降低了投资者的交易意愿,对流动性造成负面影响;(2)大宗... 市场不确定性与股票流动性有何联系?该联系受哪些因素影响?本文充分考虑内幕交易者的特征,为两者构建了理论模型,并结合沪深A股的数据证实:(1)市场不确定性越大,持股的风险越高,这降低了投资者的交易意愿,对流动性造成负面影响;(2)大宗交易制度将常规交易与大宗交易分离,减小了市场不确定性对个股的冲击,使"不确定性—流动性"关系减弱;(3)融资融券为资金或头寸短缺者提供了交易的可能,因此个股受不确定因素的影响更大,"不确定性—流动性"关系更强。文章为"当局积极干预证券市场、维持市场稳定"提供了政策依据。 展开更多

关键词 流动性协动 做市商制度 大宗交易 融资融券

原文传递

大宗交易的价格发现功能——来自沪深股市的经验证据 被引量：6

6

作者 陈磊 李平 +1 位作者 廖静池 许香存 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2013年第7期44-48,55,共6页

大宗交易市场是证券市场的重要组成部分,吸引了大量机构投资者的参与。大宗交易是否能满足投资者的需求、是否具有较强的价格发现功能,是市场微观结构领域的研究重点。本文使用我国沪深A股的大宗交易价格和普通场内交易收盘价日数据,采... 大宗交易市场是证券市场的重要组成部分,吸引了大量机构投资者的参与。大宗交易是否能满足投资者的需求、是否具有较强的价格发现功能,是市场微观结构领域的研究重点。本文使用我国沪深A股的大宗交易价格和普通场内交易收盘价日数据,采用永久短暂模型和信息份额模型考察了大宗交易的价格发现功能。研究结果显示,我国沪深A股市场大宗交易的价格发现功能弱,而普通场内交易的价格发现功能强;这与大宗交易机制本身有关,大宗交易的交易成本高、流动性差、信息不对称程度严重,打击了投资者参与大宗交易的积极性,阻碍了大宗交易价格发现功能的发挥;另外,还与"大小非减持"的现实背景有关。 展开更多

关键词 大宗交易 价格发现 永久短暂模型 信息份额模型

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河南省中药材流通体系建设研究 被引量：5

7

作者 张志明 《物流技术》 2015年第4期47-50,共4页

河南省是中药材资源大省和种植大省,但是对于经济利益的过分追逐,使得中药材产业出现了各种亟待解决的问题,中药材产业的生存发展面临严重危机。河南中药材流通体系的建设实施,首次实现中药材产业链全过程信息透明;通过制定中药农业规... 河南省是中药材资源大省和种植大省,但是对于经济利益的过分追逐,使得中药材产业出现了各种亟待解决的问题,中药材产业的生存发展面临严重危机。河南中药材流通体系的建设实施,首次实现中药材产业链全过程信息透明;通过制定中药农业规范体系,引导中药材产业健康发展;借力于大数据和公共信息平台,建设大宗中药材电子交易平台,实现河南省中药材产业全面升级。 展开更多

关键词 中药材 流通体系 大宗交易 产品追溯

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暗池交易的发展及其启示 被引量：3

8

作者 攀登 王逸哲 李文欣 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2013年第3期36-40,50,共6页

随着全球大宗交易的不断发展,投资者对交易匿名性和流动性的要求越来越高。为满足上述需求,暗池交易作为一种新的场外大宗交易平台,近年来在欧美蓬勃发展。本文深入探讨了暗池交易的起源、作用、发展现状及其特点,并结合目前国内大宗交... 随着全球大宗交易的不断发展,投资者对交易匿名性和流动性的要求越来越高。为满足上述需求,暗池交易作为一种新的场外大宗交易平台,近年来在欧美蓬勃发展。本文深入探讨了暗池交易的起源、作用、发展现状及其特点,并结合目前国内大宗交易的现状及存在的问题,分析了暗池交易对国内大宗交易建设的借鉴意义。 展开更多

关键词 暗池交易 大宗交易 透明度

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境外黑池交易平台的发展演进及法律风险防范对我国的启示

9

作者 吴燕妮 《兰州学刊》 CSSCI 2018年第7期168-178,共11页

发端于美国的黑池交易,虽然起步较晚,但发展迅速。其匿名、隐蔽的特性自诞生起就处于证券交易监管的灰色地带。近年来,随着发达市场黑池交易规模的不断扩大,各国监管机构也开始逐渐加强对这一新兴交易平台的监管。主要原因一是黑池交易... 发端于美国的黑池交易,虽然起步较晚,但发展迅速。其匿名、隐蔽的特性自诞生起就处于证券交易监管的灰色地带。近年来,随着发达市场黑池交易规模的不断扩大,各国监管机构也开始逐渐加强对这一新兴交易平台的监管。主要原因一是黑池交易的不透明有损市场公平,二是黑池交易的无序技术竞争有损投资者利益,因而可能对市场造成巨大的负面影响,给金融体系带来潜在的系统性风险。尽管我国目前尚不允许出现黑池交易,但场外市场作为我国多层次资本市场建设的重要组成部分,也面临着与黑池交易类似的透明度不高、存在一定风险隐患的问题。此外,与黑池类似的大宗交易机制在实践中也面临着上市公司股东违规减持的风险。此外,脱胎于黑池的计算机交易技术,如程序化交易、高频交易等技术手段已经开始影响我国证券市场。为此,有必要预先做好制度设计、加强监管,提高市场信息披露水平,完善相关程序化交易监管策略。 展开更多

关键词 黑池交易 另类交易平台 大宗交易 高频交易 程序化交易

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纽交所大宗交易机制的演进及启示 被引量：1

10

作者 李平 高洁 汪强 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2012年第10期62-66,77,共6页

为了遏制2001年之后大宗交易持续下滑的趋势,纽约证券交易所停用了之前"楼上市场与楼下市场"相结合的大宗交易机制,于2008年之后陆续推出了MatchPoint系统、SmartPool系统和纽约大宗交易平台(NYBX)。本文深入分析了纽约大宗... 为了遏制2001年之后大宗交易持续下滑的趋势,纽约证券交易所停用了之前"楼上市场与楼下市场"相结合的大宗交易机制,于2008年之后陆续推出了MatchPoint系统、SmartPool系统和纽约大宗交易平台(NYBX)。本文深入分析了纽约大宗交易机制演变的情况,并对其最新推出的大宗交易机制的特点进行了分析。针对中国证券市场大宗交易机制的现状,本文提出了若干改进建议。 展开更多

关键词 大宗交易 大宗交易机制创新 纽约证券交易所 交易制度

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信息不对称、声誉与大宗交易均衡定价 被引量：3

11

作者 张颜江 王燕鸣 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2013年第4期105-116,共12页

通过建立信息不对称下的楼下、楼上市场均衡定价模型,研究交易者声誉对大宗交易均衡定价及信息不对称程度的影响。研究结果表明,高声誉的机构投资者更可能处于分离均衡中,有消息时在楼下市场交易,而受到大宗流动性冲击时在楼上交易。因... 通过建立信息不对称下的楼下、楼上市场均衡定价模型,研究交易者声誉对大宗交易均衡定价及信息不对称程度的影响。研究结果表明,高声誉的机构投资者更可能处于分离均衡中,有消息时在楼下市场交易,而受到大宗流动性冲击时在楼上交易。因此,相对低声誉的机构投资者,高声誉机构投资者楼上市场进行大宗交易所引起的信息不对称问题更小,交易价格也更优惠。在这一模型框架下,考察信息不对称环境下证券价值标准差、大宗流动性冲击规模等因素对均衡的影响,研究结果表明楼上市场价格条件及信息不对称程度与楼下市场信息不对称程度的相对变动方向是不确定的,取决于引起信息不对称程度变动的因素。 展开更多

关键词 大宗交易 声誉 信息不对称 均衡定价

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考虑大宗交易的均值-方差投资组合优化模型及其分支定界算法 被引量：3

12

作者 薛宏刚 张川 +1 位作者 胡春萍 徐成贤 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2011年第9期1617-1627,共11页

由于大宗交易下边际交易费用递减,因此用线性加凹的函数拟合实际交易费用函数,建立了均值-方差框架下的组合优化模型并给出了相应的求解算法.通过对恒生指数样本股的实证分析发现:考虑大宗交易的组合有效边缘介于线性交易费用和无交易... 由于大宗交易下边际交易费用递减,因此用线性加凹的函数拟合实际交易费用函数,建立了均值-方差框架下的组合优化模型并给出了相应的求解算法.通过对恒生指数样本股的实证分析发现:考虑大宗交易的组合有效边缘介于线性交易费用和无交易费用的组合有效边缘之间;大宗交易稀释了"分散化降低风险"的效应;大宗交易下交易费用越大,相对于线性交易费用而言组合集中度越高. 展开更多

关键词 大宗交易 线性加凹交易费用 组合规模 分散化效应 分枝定界算法

原文传递

电力市场组合块交易模型构建及其应用——兼析块交易竞价机制及算例分析 被引量：1

13

作者 王辉 薛璐 《价格理论与实践》 北大核心 2020年第2期149-152,共4页

根据块交易及其衍生产品进行组合交易,目的在于使电力市场参与者选择更符合自身特点的交易品种,让交易更加灵活多样。我国电力市场现货交易的实际情况较为复杂,需拓展多样化的电力产品,以满足不同的市场参与者,故可引入北欧电力市场块... 根据块交易及其衍生产品进行组合交易,目的在于使电力市场参与者选择更符合自身特点的交易品种,让交易更加灵活多样。我国电力市场现货交易的实际情况较为复杂,需拓展多样化的电力产品,以满足不同的市场参与者,故可引入北欧电力市场块交易产品作为参考不断完善自身建设。为此,本文首先介绍块交易及其衍生产品的交易机制;然后,以总报价成本与总效用之差最小为目标函数,建立多种块交易参与的组合交易非线性模型,并对模型进行简化;最后,利用COMPLX算法对模拟交易进行优化求解,并与传统小时交易进行对比分析。结果表明:块交易及其衍生品不仅让电力交易更加灵活,还有效提高中标率,最大程度地满足参与者的效益需求。 展开更多

关键词 电力市场 块交易 组合交易 非线性模型 完全出清 部分出清

原文传递

大宗交易对股票价格的影响因素分析 被引量：2

14

作者 王志敏 彭思云 《湖南商学院学报》 2013年第5期74-78,共5页

笔者以深圳证券交易所2012年大宗流通股交易记录为基础,从中选取日交易量在1000万股以上的股票,并以占总盘比不限、1%以下、1%以上为条件将大宗交易数据做统计分析,运用Eviews软件通过构建模型,对股票涨跌幅度的影响因素进行多元线性回... 笔者以深圳证券交易所2012年大宗流通股交易记录为基础,从中选取日交易量在1000万股以上的股票,并以占总盘比不限、1%以下、1%以上为条件将大宗交易数据做统计分析,运用Eviews软件通过构建模型,对股票涨跌幅度的影响因素进行多元线性回归分析,结果表明折/溢价率及占总盘比对股票涨跌幅度有明显的正相关关系,以期这一结果为我国金融市场的发展提供有价值的参考,同时也为大宗交易的发展道路提供一定的借鉴。 展开更多

关键词 大宗交易 线性回归 股票价格

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我国大宗交易对股票价格的影响研究 被引量：2

15

作者 曾肖怡 《特区经济》 2014年第3期147-148,共2页

本文在总结国内外大宗交易制度的基础之上,以我国上证A股的部分股票为代表,研究了我国大宗交易对我国股票市场价格在不同时刻的影响,分析了我国大宗交易制度存在的问题,并且提出了相关的政策建议,包括改进现有的大宗交易制度、完善信息... 本文在总结国内外大宗交易制度的基础之上,以我国上证A股的部分股票为代表,研究了我国大宗交易对我国股票市场价格在不同时刻的影响,分析了我国大宗交易制度存在的问题,并且提出了相关的政策建议,包括改进现有的大宗交易制度、完善信息披露制度、提高大宗交易系统的使用率等。 展开更多

关键词 大宗交易 价格影响 证券市场

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大宗交易对股价波动的羊群效应研究 被引量：2

16

作者 金超杰 肖敏 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2022年第5期49-55,共7页

以2018-2020年沪深A股发生大宗交易的上市公司为样本,实证检验了上市公司大宗交易定价对其二级市场股票价格波动的影响机理。结果表明:投资者羊群效应与股票超额收益显著正相关;大宗交易折溢价率与股票短期超额收益显著正相关;股票市场... 以2018-2020年沪深A股发生大宗交易的上市公司为样本,实证检验了上市公司大宗交易定价对其二级市场股票价格波动的影响机理。结果表明:投资者羊群效应与股票超额收益显著正相关;大宗交易折溢价率与股票短期超额收益显著正相关;股票市场的伪羊群效应会减弱大宗交易对股票价格的短期影响。获取大宗交易定价信息的投资者理性与否决定了大宗交易定价对二级市场股票价格作用的强弱。进一步研究发现:沪深A股市场短期内伪羊群效应显著,长期内真羊群效应显著;这充分表明中国股票市场的资产定价相对合理,投资者处于有限理性状态。 展开更多

关键词 大宗交易 羊群效应 股价波动

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大宗交易会影响股票价格吗?——基于A股市场的实证检验 被引量：2

17

作者 蒋彧 江涌 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2019年第10期41-52,共12页

随着我国股市大宗交易制度的不断完善以及大宗交易规模的迅速扩大,大宗交易受到越来越多投资者的关注。笔者运用我国A股市场2014-2017年数据,实证检验大宗交易对股票价格的影响。结果表明:大宗交易成交价的折溢价率对股票短期超额收益... 随着我国股市大宗交易制度的不断完善以及大宗交易规模的迅速扩大,大宗交易受到越来越多投资者的关注。笔者运用我国A股市场2014-2017年数据,实证检验大宗交易对股票价格的影响。结果表明:大宗交易成交价的折溢价率对股票短期超额收益有显著的正向影响;当机构投资者溢价买入或折价卖出时,折溢价率对短期超额收益的影响增强;当机构投资者溢价卖出或折价买入时,折溢价率对短期超额收益的影响减弱;大宗交易成交量占比越高、股票流动性越好或者公司信息透明度越高,折溢价率对短期超额收益的影响更为强烈。从长期看,折溢价率对股票超额收益的影响会出现反转。进一步研究发现:在折溢价率水平不同、市场走势不同、交易板块不同的情况下,大宗交易对股票超额收益的影响存在差异。该研究有助于投资者合理地制定投资决策,对维护市场秩序具有一定的参考价值。 展开更多

关键词 大宗交易 折溢价率 超额收益 A股市场

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新三板市场现状分析及发展对策 被引量：1

18

作者 吴成浩 《经济研究导刊》 2018年第12期104-107,共4页

"新三板"的发展是我国多层次资本市场建设的必经之路,它能帮助企业获得资金,并且丰富投资者的投资方式。"新三板"市场在运行中存在挂牌企业质量参差不齐、信息披露制度不健全、市场流动性不足、转板机制不健全等问... "新三板"的发展是我国多层次资本市场建设的必经之路,它能帮助企业获得资金,并且丰富投资者的投资方式。"新三板"市场在运行中存在挂牌企业质量参差不齐、信息披露制度不健全、市场流动性不足、转板机制不健全等问题。根据我国国情,提出实行大宗交易、健全退市机制、创新交易方式和技术、加大对违反信息披露规则的惩罚力度等对策。 展开更多

关键词 新三板 转板制度 大宗交易 市场现状

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禁售期设置、大宗交易折价与合谋——来自“减持新规”的经验证据 被引量：1

19

作者 曾庆生 殷媛 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2022年第4期41-52,共12页

本文研究了“减持新规”对大股东通过大宗交易减持的受让方股份设置禁售期的经济后果。研究发现,减持新规实施后,大宗交易折价率显著扩大;同时,折价率越低,公司在受让方股份解禁前的季度盈余管理程度越高;进一步,受让方股份可交易的前... 本文研究了“减持新规”对大股东通过大宗交易减持的受让方股份设置禁售期的经济后果。研究发现,减持新规实施后,大宗交易折价率显著扩大;同时,折价率越低,公司在受让方股份解禁前的季度盈余管理程度越高;进一步,受让方股份可交易的前半年内公司股价崩盘风险更高,且与解禁前的季度盈余管理水平显著正相关。这表明禁售期设置使得出让方面临更大的折价损失,出让方为缓解折价损失与受让方进行了合谋,即允诺后者在其股票解禁前通过盈余管理为其减持造势,以换取更小的交易折价;而该行为加大了公司股价崩盘风险。本文揭示了禁售期设置的负效应,不仅为投资者理解禁售期设置提供新视角,而且为市场监管部门完善大宗交易制度提供借鉴。 展开更多

关键词 大宗交易 禁售期 盈余管理 崩盘风险

原文传递

基于价格表现的我国新股首日大单交易行为特征研究 被引量：1

20

作者 王春峰 刘威 房振明 《北京理工大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2008年第3期51-56,共6页

从短期抑价和长期超额收益两个价格表现方面分析了我国新股首日大单交易的特征,运用单因素方差分析了大单持有者信息优势及影响大单交易水平的因素。结果表明:正处在"新兴+转轨"的中国市场,整个IPO抑价水平一直在下降中,IPO... 从短期抑价和长期超额收益两个价格表现方面分析了我国新股首日大单交易的特征,运用单因素方差分析了大单持有者信息优势及影响大单交易水平的因素。结果表明:正处在"新兴+转轨"的中国市场,整个IPO抑价水平一直在下降中,IPO的平均超常收益都显著大于零,平均超常收益有增长趋势;新股首日大单持有者在信息上相对于小投资者并没有信息优势,中国IPO市场竞购者不是长期投资者,他们做如此频繁的大单交易,目的在于获得短期收益;首日回报率和发行募集资金总额是影响大单交易的主要因素。 展开更多

关键词 IPO 价格行为 大单交易

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