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公司战略与金融资产配置——基于经济政策不确定性的证据 被引量：14
1
作者 楚有为 《会计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2019年第3期108-126,共19页
企业配置金融资产可能出于'蓄水池'动机,也可能出于'替代'动机,公司战略会影响金融资产持有动机,从而影响金融资产配置水平。在经济政策不确定的宏观经济环境中,不同战略公司对金融资产的调整也存在差异。文章利用2007... 企业配置金融资产可能出于'蓄水池'动机,也可能出于'替代'动机,公司战略会影响金融资产持有动机,从而影响金融资产配置水平。在经济政策不确定的宏观经济环境中,不同战略公司对金融资产的调整也存在差异。文章利用2007—2016年沪深两市A股非金融上市公司数据,考察战略特征对企业金融资产配置的影响,研究结果表明,公司战略对金融资产配置存在显著影响,激进的公司战略下企业金融资产配置水平更高,在经济政策不确定性较高时,战略激进的公司会进一步增加金融资产配置。实证结果表明,战略激进的企业主要出于'蓄水池'动机,而非'替代'动机。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 公司战略 金融资产配置 蓄水池动机 替代动机
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核心竞争力能够抑制实体企业金融化吗?——基于文本分析的经验证据 被引量：8
2
作者 王化成 毕紫岚 孙昌玲 《中国软科学》 CSCD 北大核心 2023年第1期114-133,共20页
实证检验核心竞争力对实体企业金融化的影响。研究发现:核心竞争力能抑制企业金融化。机制检验表明,核心竞争力强的企业通过提升主业业绩、扩大企业实体投资与金融投资收益率之差,降低金融化的“套利动机”,通过缓解融资约束降低金融化... 实证检验核心竞争力对实体企业金融化的影响。研究发现:核心竞争力能抑制企业金融化。机制检验表明,核心竞争力强的企业通过提升主业业绩、扩大企业实体投资与金融投资收益率之差,降低金融化的“套利动机”,通过缓解融资约束降低金融化的“预防动机”,进而抑制金融化行为。研究结果丰富了核心竞争力经济后果及企业金融化影响因素的相关文献,亦对如何规避企业“脱实向虚”、促进经济高质量发展提供了理论指导与经验借鉴。 展开更多
关键词 企业金融化 核心竞争力 套利动机 预防动机
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“互联网+”变革与企业金融资产配置 被引量：7
3
作者 赵勐 杨秀云 李扬子 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2021年第3期66-77,共12页
利用2013-2017年中国沪深A股非房地产和非金融类上市企业面板数据,探讨“互联网+”变革对企业金融资产配置的影响,并实证识别了“互联网+”企业改变自身金融资产配置水平的主导动机。结果显示:“互联网+”显著促进了企业金融资产配置水... 利用2013-2017年中国沪深A股非房地产和非金融类上市企业面板数据,探讨“互联网+”变革对企业金融资产配置的影响,并实证识别了“互联网+”企业改变自身金融资产配置水平的主导动机。结果显示:“互联网+”显著促进了企业金融资产配置水平的提升,参与变革的企业增持金融资产主要是出于“替代”动机而非“蓄水池”动机。“互联网+”变革对企业金融资产配置水平的正向影响主要存在于非国有企业、快速推进“互联网+”的企业之中。因此,监管部门应警惕“互联网+”企业金融化倾向,在专项基金拨付时进一步强化行政审查力度,并督促相关企业披露更多的变革细节信息以加强来自资本市场的外部监督,确保扶持资金进入微观实体的生产改造环节;应制定更具结构性的差异化产业政策引导企业各有分工,引导国有企业攻克“互联网+”核心技术及搭建公用平台,向“互联网+”变革力度更大的企业倾斜更多的社会资源并着重监督。 展开更多
关键词 “互联网+” “替代”动机 “蓄水池”动机 企业金融资产配置
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税负粘性对企业投资不足的影响——基于蓄水池动机的视角
4
作者 刘金东 胡红红 孟东 《公共财政研究》 2024年第2期35-48,91,共15页
近几年,国内经济稳增长压力加大,民间投资低位运行,政府不断通过减税降费为企业纾困。在此过程中,税负粘性使得企业税收负担率易升难降,在增大企业税负痛感的同时,也损害了减税政策的实效性。因此,税负粘性是否会造成投资不足值得我们... 近几年,国内经济稳增长压力加大,民间投资低位运行,政府不断通过减税降费为企业纾困。在此过程中,税负粘性使得企业税收负担率易升难降,在增大企业税负痛感的同时,也损害了减税政策的实效性。因此,税负粘性是否会造成投资不足值得我们深入研究。基于此,本文选取2007—2021年上市公司面板数据进行实证分析,得出如下结论:其一,税负粘性显著加剧了企业投资不足的程度,多种稳健性检验均支持了这一观点。其二,机制分析表明,税负粘性加大了企业的预防性储蓄的蓄水池动机,从而产生了投资抑制效应。其三,异质性分析显示,税负粘性对非国有企业和制造业企业投资不足的影响更为突出。结合研究结论,本文对进一步优化减税降费政策、解决企业投资不足提出相关政策建议。 展开更多
关键词 税负粘性 投资不足 蓄水池动机
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薪酬管制能促进企业“脱虚还实”吗?--基于“限薪令”的准自然实验
5
作者 李冬伟 方俊 《经济与管理》 北大核心 2024年第3期55-64,共10页
将2015年实施的“限薪令”政策视为衡量薪酬管制的准自然实验,基于2012—2022年A股非金融上市公司数据,采用双重差分模型检验“限薪令”对企业金融化的影响,探究薪酬管制对企业“脱虚还实”效果。研究结果表明:薪酬管制政策显著抑制了... 将2015年实施的“限薪令”政策视为衡量薪酬管制的准自然实验,基于2012—2022年A股非金融上市公司数据,采用双重差分模型检验“限薪令”对企业金融化的影响,探究薪酬管制对企业“脱虚还实”效果。研究结果表明:薪酬管制政策显著抑制了国有企业金融资产的配置行为,主要通过抑制国有企业金融化的“蓄水池”动机和降低管理层风险偏好两种机制降低企业金融资产配置比例,促进企业“脱虚还实”;薪酬管制政策对金融资产类型和金融渠道获利存在结构性差异,表现为对投机型和保值型金融资产以及风险型金融渠道获利抑制效果更为明显;薪酬管制政策通过积极影响企业核心业务与实体投资,促进企业资源优化配置。 展开更多
关键词 薪酬管制 企业金融化 蓄水池动机 管理层风险偏好
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ESG评级能抑制企业金融化吗? 被引量：1
6
作者 侯聪聪 胡国强 韦琳 《北京工商大学学报（社会科学版）》 北大核心 2024年第1期53-64,共12页
作为企业可持续发展评价的重要内容,ESG评级能够改善企业融资环境和治理环境,在防范经济“脱实向虚”风险中至关重要。以2010—2020年中国沪深A股上市公司为样本,利用商道融绿首次发布ESG评级的外生冲击,实证考察了ESG评级对企业金融化... 作为企业可持续发展评价的重要内容,ESG评级能够改善企业融资环境和治理环境,在防范经济“脱实向虚”风险中至关重要。以2010—2020年中国沪深A股上市公司为样本,利用商道融绿首次发布ESG评级的外生冲击,实证考察了ESG评级对企业金融化的影响及作用机制。研究发现,ESG评级对企业金融化具有抑制作用。机制检验显示,ESG评级通过缓解融资约束和降低代理成本分别抑制了“蓄水池”和“投资替代”动机的企业金融化。异质性分析表明,ESG评级对企业金融化的抑制作用显著存在于行业环境敏感性较高、市场竞争较大、分析师关注度较高的情境下。经济后果研究发现,ESG评级对企业金融化的抑制作用能够提高企业主业业绩。因此,政府应该推动构建具有中国特色的ESG评级体系,充分发挥ESG评级的作用,使企业在责任和利益驱动下,优化资产配置,实现企业高质量发展。 展开更多
关键词 ESG评级 金融化 “蓄水池”动机 “投资替代”动机 融资约束 代理成本
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管理层预测能力与企业金融化 被引量：1
7
作者 翟小芳 宋云玲 《证券市场导报》 北大核心 2023年第2期29-39,共11页
金融化影响因素的相关研究已经较为丰富,但鲜有文献从管理层预测能力角度进行考察。本文将2008—2020年A股公司作为研究样本,试图对两者关系进行探讨。研究结果表明:与管理层预测能力较低样本相比,管理层预测能力较高样本的金融化水平... 金融化影响因素的相关研究已经较为丰富,但鲜有文献从管理层预测能力角度进行考察。本文将2008—2020年A股公司作为研究样本,试图对两者关系进行探讨。研究结果表明:与管理层预测能力较低样本相比,管理层预测能力较高样本的金融化水平相较样本均值下降约12.9%,表现出显著的“脱虚返实”效应。路径分析表明,管理层预测能力主要通过弱化套利动机和蓄水池动机来抑制金融化水平。异质性分析显示,管理层预测能力对金融化水平的抑制作用在外部投资者短视压力较大、内外部环境不确定性较高以及融资难度较大的样本中更显著。本文拓宽了金融化影响因素以及管理层预测能力的研究领域,对寻求企业“脱虚返实”路径、推动实体经济高质量发展具有启示意义。 展开更多
关键词 管理层预测能力 金融化 套利动机 蓄水池动机 高质量发展
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