贸易政策不确定性的度量、影响及其政策意义 被引量：18

1

作者 余淼杰 祝辉煌 《长安大学学报（社会科学版）》 2019年第1期1-8,共8页

随着贸易保护主义风潮愈演愈烈,全球贸易政策不确定性逐步上升。为分析贸易政策不确定性对于经济的影响,回顾近年来有关贸易政策不确定性的相关研究,从贸易政策不确定性的度量、影响及其政策意义3个维度进行分析。研究认为,贸易政策不... 随着贸易保护主义风潮愈演愈烈,全球贸易政策不确定性逐步上升。为分析贸易政策不确定性对于经济的影响,回顾近年来有关贸易政策不确定性的相关研究,从贸易政策不确定性的度量、影响及其政策意义3个维度进行分析。研究认为,贸易政策不确定性是在关税之外对于企业出口会产生实质影响的因素,在实际经济活动中即使平均关税水平没有发生变化,如果贸易政策不确定性大幅度上升,将会导致企业推迟投资,打击企业出口新市场的积极性,对经济产生严重后果;维持稳定的对外关税政策、签订贸易协定有助于降低贸易政策不确定性,提升企业出口,带动经济增长;当一国政府决定实施关税威胁时,应当考虑实施关税威胁将提高该国的贸易政策不确定性,从而造成额外的福利损失。 展开更多

关键词 国际经济与贸易 文献综述 贸易政策不确定性 投资 实质选择模型

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论银行自律及其实现 被引量：12

2

作者 梁缤尹 《中南大学学报（社会科学版）》 2005年第3期378-384,共7页

商业银行有持续不断降低生产成本,加强自律管理以提高效率获得收益的动机,银行自律合约产生是降低交易费用的结果。目前的研究表明,自律管理合约的执行是某种增长期权作用的集合,涵盖了银行特许权主要是依靠银行特许权价值来实现的,有... 商业银行有持续不断降低生产成本,加强自律管理以提高效率获得收益的动机,银行自律合约产生是降低交易费用的结果。目前的研究表明,自律管理合约的执行是某种增长期权作用的集合,涵盖了银行特许权主要是依靠银行特许权价值来实现的,有其内在基础。运用实物期权方法构建自律选择的决定模型,可以表明直接管制将降低银行加强自律管理的收益,增加银行的冒险动机。因此银行监管应从常规性监管向风险性监管的转变,重视银行自律管理,强调市场机制的作用,实现安全与效率并重的监管目标,达到银行对资源的有效配置的目的,从而推动经济增长。 展开更多

关键词 银行自律 内生机制 交易费用 生产成本 特许权价值 实物期权模型 银行监管

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成长型企业估值模型研究——以新三板为例 被引量：11

3

作者 陈琪仁 王天韵 欧阳汝佳 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第9期55-69,共15页

本文以新三板为例探讨成长型企业的估值。新三板的流动性低且交易量小,传统的估值模型可能因数据缺少而受限,本文对比分析了传统估值模型、PFM模型和基于PFM的实物期权模型,并且考虑了非财务信息对于企业价值的影响。基于2016年和2017... 本文以新三板为例探讨成长型企业的估值。新三板的流动性低且交易量小,传统的估值模型可能因数据缺少而受限,本文对比分析了传统估值模型、PFM模型和基于PFM的实物期权模型,并且考虑了非财务信息对于企业价值的影响。基于2016年和2017年的新三板数据,本文通过倾向得分匹配方法(Propensity Score Matching)得到A股同行业可比上市公司,使用可比公司的波动率、PE和PS模型估值乘数代入模型对新三板企业股权价值做评估,比较各模型对于市场价格的解释效力。本文通过文本分析等方法构建非财务信息变量,控制并分析企业非财务信息的影响。结果显示:相较于传统的相对估值模型,PFM模型和基于PFM的实物期权模型对于成长型企业的估值具有较好的适用性和稳定性,并且非财务信息对企业的股权价值具有影响,在成长型企业估值中还需要考虑企业的战略布局等非财务因素。 展开更多

关键词 企业估值 新三板 PFM模型 实物期权模型 非财务信息

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基于实物期权的垃圾焚烧发电CCER项目投资价值评估研究 被引量：11

4

作者 代春艳 周艳玲 《生态经济》 CSSCI 北大核心 2016年第4期123-127,共5页

垃圾焚烧发电中国自愿减排(CCER)项目具有投资不可逆性、收益不确定性和投资成长性等特点,传统的折现现金流法(DCF)已不适用于此类项目的投资价值评估。研究充分衡量了由CCER交易价格的不确定性给项目带来的额外收益,并重点考虑了CCER... 垃圾焚烧发电中国自愿减排(CCER)项目具有投资不可逆性、收益不确定性和投资成长性等特点,传统的折现现金流法(DCF)已不适用于此类项目的投资价值评估。研究充分衡量了由CCER交易价格的不确定性给项目带来的额外收益,并重点考虑了CCER交易价格波动率对期权价值的影响,利用B-S定价模型理论,构建了基于实物期权的垃圾焚烧发电CCER项目投资价值评估模型。通过某垃圾焚烧项目的实际运用,检验模型的有效性和合理性,以期为企业的投资决策提供参考,推动中国自愿减排机制健康有序发展。 展开更多

关键词 实物期权模型 垃圾焚烧发电 中国自愿减排 投资决策

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投资成本与收益不对称条件下的企业并购决策——基于博弈论与实物期权模型的分析 被引量：10

5

作者 傅强 徐海龙 《技术经济》 2010年第3期60-64,共5页

本文构建了一个在投资成本与收益不对称的情况下基于增长型实物期权的企业并购两阶段博弈模型。该模型使用二叉树期权定价方法确定企业并购中产生的增长型实物期权的价值,考虑了并购各阶段的投入成本、投资收益、风险中性概率、无风险... 本文构建了一个在投资成本与收益不对称的情况下基于增长型实物期权的企业并购两阶段博弈模型。该模型使用二叉树期权定价方法确定企业并购中产生的增长型实物期权的价值,考虑了并购各阶段的投入成本、投资收益、风险中性概率、无风险收益率以及企业并购时产生的相互影响效应等因素,分析了成本占优或收益占优的两企业间在公司并购中的行为模式,得到了两企业项目并购成功所对应的临界收益和临界成本以及与上述因素之间的关系。 展开更多

关键词 企业并购 期权博弈 不确定性 收益不对称性 实物期权模型

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长期投资、土地数量与农户的土地制度偏好 被引量：4

6

作者 贺振华 《产业经济研究》 2006年第2期61-67,共7页

本文首先从理论上说明了为什么不同地区的具有不同特征的农户会选择不同的土地制度,从而为理解目前的形势提供了一个理论框架;然后分析了大部分农户不赞成更稳定的土地制度的原因。我们认为,农户对未来的不确定,尤其是对未来农产品市场... 本文首先从理论上说明了为什么不同地区的具有不同特征的农户会选择不同的土地制度,从而为理解目前的形势提供了一个理论框架;然后分析了大部分农户不赞成更稳定的土地制度的原因。我们认为,农户对未来的不确定,尤其是对未来农产品市场的不确定,和对未来从事行业的不确定可能会促使农户选择更不稳定的土地制度。因此,推行30年不变土地制度的关键在于消除农户面临的诸多不确定性。 展开更多

关键词 长期投资 土地制度 土地调整 实物期权模型

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基于多阶段动态投资的企业智力资本形成机理及其模型构建 被引量：5

7

作者 袁业虎 刘斯佳 舒海棠 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2019年第4期88-95,共8页

从智力资本生成的动力根源,明确了智力资本源于投资。基于企业知识演化的路径依赖,揭示了企业知识演化过程中正面效应和负面效应,并针对企业知识演化模型的局限性,探寻了智力资本动态投资形成的阶段性特征。在此基础上,通过实物期权方... 从智力资本生成的动力根源,明确了智力资本源于投资。基于企业知识演化的路径依赖,揭示了企业知识演化过程中正面效应和负面效应,并针对企业知识演化模型的局限性,探寻了智力资本动态投资形成的阶段性特征。在此基础上,通过实物期权方法构建了系统的智力资本多阶段动态演化投资决策模型,并将智力资本动态投资的分析思路与智力资本阶段性演化路径相结合,揭示了基于多阶段动态投资的企业智力资本形成机理,将传统实体项目的投资决策模型拓展为智力资本多阶段动态投资决策模型。 展开更多

关键词 智力资本 形成机理 多阶段动态投资 实物期权模型

原文传递

现金流折现与实物期权模型在石油公司估值中的对比研究——以中海油收购Nexen公司为例 被引量：4

8

作者 王曦 耿长波 +1 位作者 马宝玲 郜峰 《资源与产业》 2013年第5期150-156,共7页

在石油公司估值中,现金流折现法是发展最成熟、应用最广泛、接受度最高的估值方法,但对不确定性较高的投资估值时存在缺陷。实物期权法将金融期权定价的概念移植到实物投资定价领域,考虑了未来投资决策的价值。对两种方法进行模型理论对... 在石油公司估值中,现金流折现法是发展最成熟、应用最广泛、接受度最高的估值方法,但对不确定性较高的投资估值时存在缺陷。实物期权法将金融期权定价的概念移植到实物投资定价领域,考虑了未来投资决策的价值。对两种方法进行模型理论对比,并采用两种方法对Nexen公司估值进行实证分析,检验和对比结果证实:现金流应用中便捷、直观,但假设估值者能准确预期企业未来净现金流量及风险调整贴现率和假设寿命期内,投资的内外部环境不发生预期外的变化导致其结果存在很大局限性;实物期权法考虑了内外部因素变化可能对投资产生的影响,实现了学习型投资,是对前者的良好补充,但模型抽象、晦涩对应用效果有一定影响。 展开更多

关键词 公司估值 自由现金流 现金流折现模型 实物期权模型 二 叉树期权定价模型

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A科技股份有限公司因股份支付涉及的股份期权公允价值评估案例研究

9

作者 郑慧娟 黄青发 +1 位作者 阳斌 梁嘉欣 《中国资产评估》 2024年第1期72-80,F0003,共10页

案例描述了实物期权模型在企业实施股权激励计划时评估股份期权公允价值中的应用。首先介绍了实物期权定价模型、运用实物期权法评估的资产特征及Black-Scholes期权定价模型在股份期权评估中的应用。在案例陈述中,阐述了企业股权激励计... 案例描述了实物期权模型在企业实施股权激励计划时评估股份期权公允价值中的应用。首先介绍了实物期权定价模型、运用实物期权法评估的资产特征及Black-Scholes期权定价模型在股份期权评估中的应用。在案例陈述中,阐述了企业股权激励计划概况和评估思路,详细说明了标的资产价值等各项参数的取值过程,运用含分红派息的Black-Scholes看涨期权模型计算评估值,并且进行了参数的敏感性分析。通过搜集Wind资讯的207个上市公司期权激励方案,分析了实物期权定价模型的适用性,以及无风险收益率、股票波动率、股息率等无相关监管指引约束的参数取值的考虑,最后提出谨慎选取模型、规范参数取值和加强信息披露监管的建议,以提高实物期权定价模型的适用性和评估结果的客观性。 展开更多

关键词 股份期权评估 股权激励 案例研究 实物期权模型

原文传递

基于AHP—收益法的互联网企业数据资产价值评估研究

10

作者 梁凤妃 谭冰 《管理会计研究》 2024年第3期10-20,共11页

随着数字经济的蓬勃发展,数据资产价值的估量显得日益重要。本文采取AHP(层次分析法)—收益法和实物期权模型对典型案例企业腾讯公司进行了数据资产估值研究,考虑了腾讯公司数据资产的当前价值和未来收益,评估结果符合企业价值发展趋势... 随着数字经济的蓬勃发展,数据资产价值的估量显得日益重要。本文采取AHP(层次分析法)—收益法和实物期权模型对典型案例企业腾讯公司进行了数据资产估值研究,考虑了腾讯公司数据资产的当前价值和未来收益,评估结果符合企业价值发展趋势。从案例评估结果来看,其评估方法在现实中具有一定的可复制性与可操作性。 展开更多

关键词 数据资产 AHP—收益法 实物期权模型

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实物期权模型下藏族创意文化产业价值评估分析 被引量：4

11

作者 王健 《西藏大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2015年第3期22-27,共6页

藏族创意文化企业挖掘潜力巨大,产品需求量高,在政府大力扶持之下具有经营风险小、利润率高等特点。文章通过建立实物期权模型,选取手工艺(S1,S2)以及特色油画企业(P1,P2)为研究对象对藏族文化创意产业的价值进行了针对性评估,实证结果... 藏族创意文化企业挖掘潜力巨大,产品需求量高,在政府大力扶持之下具有经营风险小、利润率高等特点。文章通过建立实物期权模型,选取手工艺(S1,S2)以及特色油画企业(P1,P2)为研究对象对藏族文化创意产业的价值进行了针对性评估,实证结果发现,四家企业的投资价值均比较高(ENPV均为正值)。为进一步提高藏族创意文化产业的价值,可从以下三方面对藏族创意文化企业进行改进:(1)实现文化资源转化,创建优质藏族文化品牌;(2)推进文化管理体制改革,构建文化企业制度;(3)优化人力资源利用和资金管理。 展开更多

关键词 实物期权模型 藏族创意文化产业 价值评估

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企业并购中人力资本价值评估模型研究 被引量：2

12

作者 原毅军 王萌 李宜 《价值工程》 2008年第2期46-50,共5页

人力资本是实现企业价值创造的关键因素,企业并购会对人力资本价值产生重大影响。由于企业并购对人力资本价值的影响具有特殊性,因此在界定企业人力资本内涵的基础上,论文分析了现有定价模型的缺陷,通过阐析并购过程中人力资本价值变化... 人力资本是实现企业价值创造的关键因素,企业并购会对人力资本价值产生重大影响。由于企业并购对人力资本价值的影响具有特殊性,因此在界定企业人力资本内涵的基础上,论文分析了现有定价模型的缺陷,通过阐析并购过程中人力资本价值变化与实物期权的相关特性,引入实物期权模型对并购过程中的人力资本价值变化进行评估分析。 展开更多

关键词 人力资本 实物期权模型 并购

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科创型企业价值评估模型的构建与应用研究——基于灰色预测、剩余收益和实物期权模型的综合框架 被引量：2

13

作者 付洪涛 武英涛 《金融管理研究》 2021年第1期85-103,共19页

随着大数据、人工智能等数字经济产业的发展布局,资本市场对互联网医疗和云计算等科创型企业的关注将会越来越多,但基于其研发投入高、高风险、收益不稳定等发展特点,传统的估值方法已不再适用。本文基于科创型企业的行业特征,构建了灰... 随着大数据、人工智能等数字经济产业的发展布局,资本市场对互联网医疗和云计算等科创型企业的关注将会越来越多,但基于其研发投入高、高风险、收益不稳定等发展特点,传统的估值方法已不再适用。本文基于科创型企业的行业特征,构建了灰色预测、剩余收益和实物期权结合的综合价值评估模型,并以互联网医疗企业阿里健康为例进行了模型评估应用和比较分析。从估计结果来看,剩余收益模型估值结果与企业价值较为接近,但存在低估的可能。进一步考虑加入实物期权后,最终估值结果的精准性有了显著的提升,在一定程度上改善了剩余收益模型可能存在的企业价值低估的问题。为科创型企业的价值评估方法的选择提供了一定的参考。 展开更多

关键词 剩余收益模型 实物期权模型 灰色预测模型 科创型企业 价值评估

原文传递

基于实物期权的煤层气利用项目投资评价研究 被引量：2

14

作者 赵路正 《资源与产业》 2018年第4期18-24,共7页

实物期权法是对项目决策中的灵活性价值进行定量评估的一种方法,是对传统经济评价方法净现值法的修正补充。采用实物期权理论和方法,分析煤层气利用项目可研建设阶段和生产运营阶段的期权特征,确定出煤层气利用项目总价值为现金流量净... 实物期权法是对项目决策中的灵活性价值进行定量评估的一种方法,是对传统经济评价方法净现值法的修正补充。采用实物期权理论和方法,分析煤层气利用项目可研建设阶段和生产运营阶段的期权特征,确定出煤层气利用项目总价值为现金流量净现值与项目灵活性价值之和。采用二叉树期权定价方法,构建基于实物期权的煤层气利用项目投资评价方法和模型。并结合煤层气脱氧制液化天然气项目实例,在确定评价参数的基础上,分别用净现值法、基于实物期权的延迟期权方法、扩张期权方法及复合期权方法,计算煤层气项目投资价值,同时对评价方法主要影响参数进行敏感性分析。结果表明:实物期权法评价出的煤层气利用项目价值明显高于传统经济评价方法计算出的项目价值,而且组合期权能有效增加项目的价值;标的资产价值和期权执行价格对煤层气利用项目期权价值的影响最大。 展开更多

关键词 煤层气利用 实物期权模型 投资评价 二叉树

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基于技术视角的页岩气项目实物期权模型 被引量：1

15

作者 王小鹏 马振辉 柯甜甜 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2023年第1期38-45,共8页

我国页岩气项目在政府推动下迅速兴起,国有企业主导资源开发利用。然而,我国页岩气开采成本居高不下,需要优化投资决策。如何评价页岩气项目的经济可行性成为投资者面临的难题。我国页岩气开采技术尚未成熟,深部地层水平井分段压裂技术... 我国页岩气项目在政府推动下迅速兴起,国有企业主导资源开发利用。然而,我国页岩气开采成本居高不下,需要优化投资决策。如何评价页岩气项目的经济可行性成为投资者面临的难题。我国页岩气开采技术尚未成熟,深部地层水平井分段压裂技术是我国页岩气开采独特的技术难题。已有文献没有充分考虑页岩气开采的技术因素,导致页岩气项目投资评价不够科学合理。因此,本文将技术因素纳入页岩气项目投资决策之中,构建页岩气项目实物期权模型,研究得出以下结论:一是在页岩气勘查评估中运用技术手段,优选初始产量较高,递减指数较低和开采时间较长的页岩气气田,降低页岩气项目的投资临界值;二是水平井分段压裂技术提高页岩气产量,准确的钻井轨迹减少水平井单位成本和钻进距离,增加页岩气项目的投资价值;三是我国页岩气开采新技术广泛应用,降低页岩气市场的期望增长率和标准差,减少页岩气市场波动,降低投资门槛。 展开更多

关键词 页岩气项目 实物期权模型 开采技术

原文传递

基于碳税性能的实物期权模型分析 被引量：1

16

作者 易霞仔 王震 《特区经济》 2012年第2期284-286,共3页

本文首先综述国内外关于碳税及碳关税定义、性质特征及作用功能等方面的研究文献,回顾有关实物期权理论在税收筹划中的理论研究,对碳税及国际碳关税设计中蕴含的实物期权思想及其存在的条件因素进行了分析,并运用实物期权理论描述了结... 本文首先综述国内外关于碳税及碳关税定义、性质特征及作用功能等方面的研究文献,回顾有关实物期权理论在税收筹划中的理论研究,对碳税及国际碳关税设计中蕴含的实物期权思想及其存在的条件因素进行了分析,并运用实物期权理论描述了结构期权、程序期权的作用过程,构建了碳税及碳关税设计方案转换中存在的转换实物期权模型。最后,针对复杂多变的政治因素和自然环境,提出了碳税及碳关税设计筹划的合理建议。本文主要的创新点在于首次把实物期权模型引入到碳税及碳关税设计中。 展开更多

关键词 碳税 碳关税 实物期权模型 转换实物期权 碳税设计

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数字化转型背景下中国农业上市公司估值分析——来自A股农业上市公司的经验数据

17

作者 杨英 崔文琴 《河北北方学院学报（自然科学版）》 2023年第7期43-49,共7页

基于农业上市公司生产周期长、投资回报周期长,商家容易形成过度竞争、面临市场风险和自然风险等特点,比较DCF、EVA和实物期权模型,分别运用3种估值模型用于农业上市公司价值估值。估值结果发现,运用DCF模型估值结果会普遍低估农业上市... 基于农业上市公司生产周期长、投资回报周期长,商家容易形成过度竞争、面临市场风险和自然风险等特点,比较DCF、EVA和实物期权模型,分别运用3种估值模型用于农业上市公司价值估值。估值结果发现,运用DCF模型估值结果会普遍低估农业上市公司价值;运用EVA模型估值结果远低于或远高于农业上市公司价值,表明该模型不适合用于农业上市公司的价值评估;运用实物期权模型对农业上市公司价值评估比较准确,基本接近农业上市公司的每股市价,从农业细分行业看呈现出低估的农业上市公司大多集中在种植业,高估的农业上市公司大多集中在养殖业。 展开更多

关键词 农业上市公司 DCF模型 EVA模型 实物期权模型

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燃气价格不确定下分布式发电的投资策略 被引量：1

18

作者 董全学 魏阳 +2 位作者 李晨 姜丹微 曾鸣 《水电能源科学》 北大核心 2012年第2期207-210,共4页

研究了天然气价格不确定性下基于实物期权模型的燃气分布式发电投资策略,概述了一次能源市场,给出了天然气价格波动模型,构建了分布式发电投资策略的实物期权模型,提出投资者可延迟投资等待价格信息,以降低投资风险,并通过算例分析了投... 研究了天然气价格不确定性下基于实物期权模型的燃气分布式发电投资策略,概述了一次能源市场,给出了天然气价格波动模型,构建了分布式发电投资策略的实物期权模型,提出投资者可延迟投资等待价格信息,以降低投资风险,并通过算例分析了投资者的投资、扩容策略,比较了不同波动水平下直接投资和时序投资的投资阈值及适用性。结果表明,当天然气价格波动较小时直接投资较优,反之选择时序投资。 展开更多

关键词 燃气 分布式发电 投资策略 价格不确定 实物期权模型

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分布式发电的灵活性投资策略研究 被引量：1

19

作者 曾鸣 董全学 +2 位作者 魏阳 李晨 姜丹微 《水电能源科学》 北大核心 2011年第12期180-183,共4页

为激励投资者投资以促进分布式发电的建设,研究了天然气价格不确定性下,基于实物期权模型的燃气分布式发电灵活性投资策略。构建了分布式发电投资策略的实物期权模型,提出一种灵活的时序投资策略,并分析了策略的投资阈值和项目价值,计... 为激励投资者投资以促进分布式发电的建设,研究了天然气价格不确定性下,基于实物期权模型的燃气分布式发电灵活性投资策略。构建了分布式发电投资策略的实物期权模型,提出一种灵活的时序投资策略,并分析了策略的投资阈值和项目价值,计算分析了4种不同的投资策略在不同波动水平下每种策略的天然气投资价格阈值及其适用性。研究结果表明,实物期权理论可有效应用于分布式发电投资策略研究,可为投资者根据价格信息灵活选择投资策略、提高经济效益提供指导。 展开更多

关键词 分布式发电 投资策略 天然气价格 实物期权模型

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海域使用权价值评估的B-S期权定价模型研究——以连云港港口海域为例 被引量：1

20

作者 张涛 王海笑 《海洋经济》 2016年第1期27-32,58,共7页

海域使用权价值评估是海域资源市场化配置的基础。在分析海域使用权期权的基础上,构建海域使用权价值评估的B-S期权定价模型,并以连云港港口海域使用权为例,进行海域使用权的价值评估。

关键词 海域使用权 价值评估 B—S期权定价模型 连云港港口

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