全球金融周期与跨境资本流动 被引量：47

1

作者 谭小芬 虞梦微 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第10期22-39,共18页

本文从全球42个主要的股票市场指数提取全球股票市场因子,作为全球金融周期的代理变量,考察全球金融周期对跨境资本总流入的影响。结果发现:(1)当全球股票市场因子(全球风险规避和不确定性)上升时,跨境资本流入显著下降;(2)一国处于经... 本文从全球42个主要的股票市场指数提取全球股票市场因子,作为全球金融周期的代理变量,考察全球金融周期对跨境资本总流入的影响。结果发现:(1)当全球股票市场因子(全球风险规避和不确定性)上升时,跨境资本流入显著下降;(2)一国处于经济繁荣时期,经济增速和利率处于相对较高水平,全球金融周期对资本流入的影响会减弱;(3)一国资本账户开放程度或金融发展水平越高,全球金融周期对资本流入的影响会越强;(4)更具弹性的汇率制度尽管不能完全隔绝全球金融周期的影响,但相比固定汇率制度,可提高一国抵御全球金融周期冲击的能力;(5)美国货币政策冲击是全球金融周期的重要驱动因素,并通过全球金融周期影响跨境资本流动。本文的政策含义在于,一国应夯实经济基本面、采取富有弹性的汇率制度和适当的资本管制措施,以缓解全球金融周期给资本流动带来的冲击。 展开更多

关键词 全球金融周期 跨境资本流动 三元悖论

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全球金融周期、美国货币政策与“三元悖论” 被引量：34

2

作者 张礼卿 钟茜 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第2期15-33,共19页

全球金融周期存在的背景下"三元悖论"是否依然成立充满争议。本文通过构建包含银行与金融摩擦的两国DSGE模型,为考察全球金融周期的形成提供了理论依据。美国货币政策通过资本流动传导到外围国金融市场,使外围国信贷利率、银... 全球金融周期存在的背景下"三元悖论"是否依然成立充满争议。本文通过构建包含银行与金融摩擦的两国DSGE模型,为考察全球金融周期的形成提供了理论依据。美国货币政策通过资本流动传导到外围国金融市场,使外围国信贷利率、银行风险承担以及杠杆率与美国银行趋同,形成全球金融周期。金融渠道的传导速度快于实体经济渠道导致外围国国内经济周期与金融周期相背离,外围国想要稳定经济就不得不与美国保持同向的政策利率变化,货币政策独立性将不再存在。随着全球经济一体化进程加速,估值效应的作用越来越明显,浮动汇率制度并不能隔离全球金融周期的影响也无法保证货币政策的独立性。在资本账户开放的情况下,外围国金融市场越不发达,受全球金融周期的影响越大,货币政策越不独立。 展开更多

关键词 全球金融周期 三元悖论 资本流动 货币政策溢出效应 DSGE

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后危机时代我国产能过剩研究 被引量：22

3

作者 李晓华 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2013年第6期3-11,共9页

国际金融危机以来,我国产能过剩呈现出新的特点,表现为:从潜在、阶段性过剩转变为实际和长期性过剩,从低端、局部性过剩转变为高端、全局性过剩,产能过剩问题非常严重。国际金融危机后我国产能过剩的形成既有长期存在的深层次的体制原因... 国际金融危机以来,我国产能过剩呈现出新的特点,表现为:从潜在、阶段性过剩转变为实际和长期性过剩,从低端、局部性过剩转变为高端、全局性过剩,产能过剩问题非常严重。国际金融危机后我国产能过剩的形成既有长期存在的深层次的体制原因,又是周期性因素和结构性因素叠加的结果。针对当前严重的产能过剩,本文提出若干产业政策改进建议。 展开更多

关键词 后危机时代 产能过剩 产能利用率 经济周期 结构性减速

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全球金融周期波动对中国经济的溢出效应研究 被引量：20

4

作者 陈晓莉 刘晓宇 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2019年第11期55-65,共11页

本文采用分层动态因子模型提取全球金融周期和中国经济周期,构建溢出模型,实证检验了全球金融周期波动对中国经济的溢出效应。实证结果表明,全球金融周期先行于中国经济周期,对中国经济周期的波动具有较好的预警作用。溢出效应的检验结... 本文采用分层动态因子模型提取全球金融周期和中国经济周期,构建溢出模型,实证检验了全球金融周期波动对中国经济的溢出效应。实证结果表明,全球金融周期先行于中国经济周期,对中国经济周期的波动具有较好的预警作用。溢出效应的检验结果表明,全球金融周期的波动对中国经济具有显著的溢出效应。具体来说,全球的房价、利率、宏观杠杆和总资本流动周期都显著影响中国经济,这种溢出效应存在明显时滞,且全球宏观杠杆周期对中国经济周期的溢出效应最大。 展开更多

关键词 全球金融周期 中国经济周期 分层动态因子模型 溢出效应

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结构视角下的跨境资本流动顺周期性研究 被引量：15

5

作者 孙天琦 王笑笑 尚昕昕 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2020年第9期70-85,共16页

本文使用34个主要国家1999年第一季度至2017年第四季度的数据,从结构视角考察了国内经济周期和全球金融周期对不同类别、不同部门跨境资本流动的影响,研究结论如下。(1)总量跨境资本流动随着国内经济周期和全球金融周期顺周期变化,当国... 本文使用34个主要国家1999年第一季度至2017年第四季度的数据,从结构视角考察了国内经济周期和全球金融周期对不同类别、不同部门跨境资本流动的影响,研究结论如下。(1)总量跨境资本流动随着国内经济周期和全球金融周期顺周期变化,当国内GDP增速上升时净流入增加,当全球金融风险上升时净流入减少;从流入、流出看,顺周期性更明显。(2)分类别看,直接投资跨境资本流动不存在顺周期性;其他投资跨境资本流动呈现与总量跨境资本流动一致的顺周期性;组合投资跨境资本流动受全球金融周期影响明显,当全球金融风险上升时发展中国家组合投资跨境资本净流入减少而发达国家组合投资跨境资本净流入增加,组合投资跨境资本避险流入发达国家。(3)分部门看,其他投资项下银行部门和企业部门跨境资本流动顺周期性明显,政府部门和央行部门顺周期性不明显;组合投资跨境资本流动避险现象主要受企业部门驱动。本研究启示跨境资本流动风险管理要聚焦组合投资和其他投资,监管着力点是做好对银行部门和企业部门顺周期行为的调控;发展中国家在全球高风险时期要格外注意防范外部冲击引起的组合投资跨境资本流出。 展开更多

关键词 跨境资本流动 顺周期性 国内经济周期 全球金融周期

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全球金融周期视角下国际资本异常流动的驱动因素 被引量：12

6

作者 程立燕 李金凯 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第6期45-55,共11页

本文选取1999—2017年全球64个国家和地区的季度面板数据,采用Probit交互效应模型,研究了在全球金融周期不同阶段中国际资本异常流动的驱动因素。结果表明,在全球金融周期"繁荣"阶段(VIX指数较低时),全球风险指数和大部分经... 本文选取1999—2017年全球64个国家和地区的季度面板数据,采用Probit交互效应模型,研究了在全球金融周期不同阶段中国际资本异常流动的驱动因素。结果表明,在全球金融周期"繁荣"阶段(VIX指数较低时),全球风险指数和大部分经济体内部因素均为国际资本异常流动的驱动因素;在全球金融周期"萧条"阶段(VIX指数较高时),全球风险指数成为第一主导因素,大部分经济体内部因素的影响变得不显著。此外,在全球金融周期不同阶段中,国际资本异常流动的驱动因素在新兴市场和发展中经济体与发达经济体之间存在明显异质性。本文的研究结果对不同收入水平经济体在全球金融周期不同阶段中防范国际资本异常流动风险具有重要参考价值。 展开更多

关键词 国际资本异常流动 影响因素 全球金融周期 非线性效应

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期限溢价的跨境传递和中美长期利率的联动——基于“非跨越宏观因子”期限结构模型的研究 被引量：11

7

作者 杨镇瑀 施建淮 宁叶 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2017年第3期3-13,共11页

以2006年3月至2016年9月季末值的国债即期收益率为样本,利用"非跨越宏观因子"无套利仿射动态利率期限结构模型,将国债长期利率分解为短期利率预期均值和期限溢价两部分,实证研究发现中美国债长期利率的联动主要来自期限溢价,... 以2006年3月至2016年9月季末值的国债即期收益率为样本,利用"非跨越宏观因子"无套利仿射动态利率期限结构模型,将国债长期利率分解为短期利率预期均值和期限溢价两部分,实证研究发现中美国债长期利率的联动主要来自期限溢价,而非短期利率预期均值,从而解释了中美国债利率"短端相互独立,长端相互联动"的现象。期限溢价的跨境传递在一定程度上可用"全球金融周期"的机制加以解释,意味着两国金融市场的联系不仅仅是资金价格和数量的传递,还关系到风险的传递。基于研究结论,建议中国降低政策不确定性,做好外部风险和利率预期机制;实施宏观审慎政策,减轻"市场风险"的跨境传递;加强货币和金融的国际合作,积极推进人民币国际化。 展开更多

关键词 仿射期限结构模型 利率相关性 期限溢价 全球金融周期

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全球金融周期对国际资本异常流动的影响 被引量：9

8

作者 占韦威 裴平 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2023年第7期61-72,共12页

本文选取1990—2019年58个经济体的季度面板数据,采用Probit模型实证检验全球金融周期对国际资本异常流动的影响及其异质性。研究发现:全球金融周期对激增、中断、外逃和撤回四类国际资本异常流动均能产生显著影响。异质性分析表明:全... 本文选取1990—2019年58个经济体的季度面板数据,采用Probit模型实证检验全球金融周期对国际资本异常流动的影响及其异质性。研究发现:全球金融周期对激增、中断、外逃和撤回四类国际资本异常流动均能产生显著影响。异质性分析表明:全球金融周期对新兴经济体资本激增和中断的影响要大于对发达经济体的影响,对发达经济体资本外逃和撤回的影响要大于对新兴经济体的影响;较高的经济增速可以弱化全球金融周期对国际资本流动激增和中断的影响,富有弹性的汇率制度可以弱化全球金融周期对国际资本异常流动的影响,较高的资本账户开放程度可以强化全球金融周期对国际资本异常流动的影响。本文的研究为加强国际资本流动管理和防范外部金融风险冲击提供经验证据与决策参考。 展开更多

关键词 全球金融周期 国际资本异常流动 VIX指数 异质性

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全球金融周期与新兴市场跨境债券资本流动管理--来自EPFR跨境债券基金的证据 被引量：9

9

作者 虞梦微 谭小芬 +1 位作者 赵茜 李想 《数量经济技术经济研究》 CSSCI CSCD 北大核心 2023年第1期152-171,共20页

为缓解全球金融周期对新兴市场跨境资本流动的冲击,本文使用时变因子载荷的动态因子模型研究各类宏观政策对于抵御全球金融周期的有效性。研究发现,基于借款人的宏观审慎政策在抵御全球金融周期中的效果十分显著;货币政策的效果具有非... 为缓解全球金融周期对新兴市场跨境资本流动的冲击,本文使用时变因子载荷的动态因子模型研究各类宏观政策对于抵御全球金融周期的有效性。研究发现,基于借款人的宏观审慎政策在抵御全球金融周期中的效果十分显著;货币政策的效果具有非对称性;对于政府债务水平较低的国家,财政政策有助于抵御全球金融周期,对于政府债务水平较高的国家,财政政策的作用则不显著;全球金融安全网可以在资本流入骤停时降低对全球金融周期的敏感性。进一步考察发现,全球前三大或前五大资产管理公司在一国的跨境债券基金中的市场份额越高,基准指数驱动型基金和ETF这两类基金的占比越高,会放大一国对全球金融周期的敏感度。本文的研究结论有利于中国在推进高水平对外开放的同时防范化解外部输入性风险,对于构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局具有重要的理论和现实意义。 展开更多

关键词 全球金融周期 跨境资本流动 宏观审慎政策

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全球金融周期和全要素生产率——基于发展中国家的经验证据 被引量：6

10

作者 王晋斌 刘璐 陈金至 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2019年第3期18-37,共20页

2008年金融危机之后,有关金融因素对实体经济影响的问题备受关注。本文采用全球恐慌指数(VIX)代表全球金融周期,主要研究了 1990Q1- 2014Q4全球金融周期对79个发展中国家的全要素生产率(TFP)的影响。本文的研究发现:第一,总体来看,当VI... 2008年金融危机之后,有关金融因素对实体经济影响的问题备受关注。本文采用全球恐慌指数(VIX)代表全球金融周期,主要研究了 1990Q1- 2014Q4全球金融周期对79个发展中国家的全要素生产率(TFP)的影响。本文的研究发现:第一,总体来看,当VIX增大,即其代表的全球金融周期由景气走向不景气时,发展中国家的TFP会显著降低。第二,汇率制度弹性越大,VIX代表的全球金融周期对发展中国家的TFP的负面影响越大。第三,全球金融周期通过影响企业的投融资活动而影响TFP,即全球金融周期从繁荣期走向衰退期,或从衰退期走向萧条期时,投资和融资规模都会因不确定性的增大而降低,进而使TFP降低。并且在金融开放程度更高的国家,这两种机制都更为显著。 展开更多

关键词 全球金融周期 汇率制度 全要素生产率

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全球金融周期及其成因分析——基于VAR模型的实证检验 被引量：5

11

作者 朱珠 江雪 《哈尔滨商业大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2018年第1期29-39,共11页

通过构建全球金融周期指数序列,并结合VAR模型对全球金融周期的成因进行了实证分析。研究表明:从2000年至今,全球金融周期共出现了四次相对明显的金融收缩和三次相对明显的金融扩张;全球金融周期的运行主要受国际宏观经济形势、预期因... 通过构建全球金融周期指数序列,并结合VAR模型对全球金融周期的成因进行了实证分析。研究表明:从2000年至今,全球金融周期共出现了四次相对明显的金融收缩和三次相对明显的金融扩张;全球金融周期的运行主要受国际宏观经济形势、预期因素、资本因素与市场效率因素、创新因素以及非周期性的突发因素等影响,但这都不改变核心国家货币政策变动对全球金融周期运行的主导作用;全球金融周期的形成影响了浮动汇率制度在隔绝国际风险、维护一国货币政策独立性方面的作用,"三元悖论"演化成"二元悖论"。为了寻求"二元悖论"下的最优解,一方面需要重视货币政策的金融稳定性目标;另一方面,可以考虑实施部分资本管制,同时构建高效的国际货币政策协调机制是世界各国的必然选择。 展开更多

关键词 全球金融周期 金融市场 货币政策 GDP

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国际资本流动研究新进展 被引量：4

12

作者 欧明刚 杨佩玮 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2023年第6期132-148,共17页

国际资本流动一直是学术界、业界和各国金融管理部门关心的重要问题。本文从研究范式、驱动因素、经济影响、政策工具四个方面系统梳理近年来国际资本流动研究的新进展,提出未来可能的研究方向。国际资本流动的研究重点已从净资本流动... 国际资本流动一直是学术界、业界和各国金融管理部门关心的重要问题。本文从研究范式、驱动因素、经济影响、政策工具四个方面系统梳理近年来国际资本流动研究的新进展,提出未来可能的研究方向。国际资本流动的研究重点已从净资本流动转向了总资本流动,全球流动性和组合投资得到了更多关注。关于驱动因素与传导机制的研究中,一方面基于传统“推拉”分析框架的实证分析得到细化,另一方面基于全球金融周期理论与风险承担机制的研究正在深化。越来越多的应用微观企业数据和银行数据来分析资本流动对新兴经济体影响的研究显示,相关研究结论因国别、行业与资本流动类型而表现出较强的异质性。管理资本流动的统一政策框架应运而生,在险资本流动已被应用于对资本流动波动规模的预测中。未来研究可重点关注非银行金融机构和组合投资管理者的风险承担行为、美元周期和通货膨胀对资本流动的影响以及加密货币引发的资本流动等问题。 展开更多

关键词 国际资本流动 总资本流动 全球金融周期 风险承担机制

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全球金融周期与金融体系韧性——基于国际视角的经验证据

13

作者 徐浩 朱小梅 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2024年第9期57-74,共18页

加快构建具有韧性的现代金融体系是推动中国金融高质量发展、助力金融强国目标实现的制度支撑与安全保障。文章基于2007—2021年全球46个主要经济体金融体系韧性的典型事实,以外部金融冲击为切入点,实证检验全球金融周期对金融体系韧性... 加快构建具有韧性的现代金融体系是推动中国金融高质量发展、助力金融强国目标实现的制度支撑与安全保障。文章基于2007—2021年全球46个主要经济体金融体系韧性的典型事实,以外部金融冲击为切入点,实证检验全球金融周期对金融体系韧性的溢出效应及其传导机制。研究发现:(1)全球金融周期对金融体系韧性具有显著的负向溢出效应,在处理内生性问题和进行一系列稳健性检验后此结论依然成立;(2)机制检验发现,全球金融周期可以通过国际大宗商品价格渠道、国际资本流动性渠道和投资者风险情绪传染渠道对金融体系韧性产生负向影响;(3)异质性分析的结果表明,该负向溢出效应在发达经济体、金融开放度高及实行固定汇率制的经济体中更强;(4)进一步将宏观审慎政策纳入研究框架后的实证结果显示,在全球金融周期的风险上升阶段,严格的宏观审慎政策干预可以有效抑制全球金融周期对金融体系韧性产生的不利影响。研究结论为新形势下中国有效防范和化解输入型金融风险提供理论基础和经验证据,也为加快建设金融强国和构建中国特色现代金融体系提供有益政策启示。 展开更多

关键词 全球金融周期 金融体系韧性 宏观审慎政策 金融强国

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全球金融周期溢出效应的时变特征研究:以中国为例 被引量：3

14

作者 李想 施建淮 《经济问题探索》 CSSCI 北大核心 2021年第4期133-144,共12页

随着全球金融一体化程度的逐渐加深,跨境贸易与资本流动的上升加剧了金融市场与宏观经济活动在经济体内和经济体之间的溢出效应。本文采用基于时变参数向量自回归模型的动态溢出指数(TVPVAR-DY)方法考察全球金融周期、中国金融周期与中... 随着全球金融一体化程度的逐渐加深,跨境贸易与资本流动的上升加剧了金融市场与宏观经济活动在经济体内和经济体之间的溢出效应。本文采用基于时变参数向量自回归模型的动态溢出指数(TVPVAR-DY)方法考察全球金融周期、中国金融周期与中国经济周期之间的动态关联,并与韩国进行对比分析。研究发现:(1)全球金融周期对中国金融周期和经济周期均具有显著的正向溢出效应,"危机时期"比"正常时期"的溢出指数更大。(2)来自中国经济、金融的冲击也可在一定程度上解释全球金融周期的波动。(3)中国的金融周期和经济周期之间存在双向溢出关系,但前者对后者的解释力度更大。(4)资本管制可以在一定程度上帮助中国减轻全球金融冲击带来的影响;更为自由的汇率浮动并未帮助韩国经济运行免受外部冲击的影响。 展开更多

关键词 全球金融周期 中国金融周期 中国经济周期 TVP-VAR-DY

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全球金融周期、债券市场发展与跨境债券基金流动

15

作者 张坷坷 谭小芬 +1 位作者 童临风 虞梦微 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2024年第5期39-49,共11页

本文通过全球金融相关变量提取全球金融周期因子,考察其对2004年1月至2022年6月50个国家跨境债券基金流动的影响及各国债券市场发展对缓解全球金融周期冲击的作用。结果发现:全球金融周期紧缩会导致一国跨境债券基金流入下降,但债券市... 本文通过全球金融相关变量提取全球金融周期因子,考察其对2004年1月至2022年6月50个国家跨境债券基金流动的影响及各国债券市场发展对缓解全球金融周期冲击的作用。结果发现:全球金融周期紧缩会导致一国跨境债券基金流入下降,但债券市场发展水平的提升会显著缓解全球金融周期紧缩造成的负向影响。如果再配合短期资本流动管理和外汇管理措施,全球金融周期对跨境债券基金流动的负向作用能够被更大幅度地减缓。机制分析表明,债券市场发展主要通过流动性渠道产生缓解作用。对于流动性溢价程度较高的经济体、外国投资者占比较低的经济体,其债券市场发展能够更好地缓冲全球金融周期对跨境债券基金流动的负向影响。此外,本国债券市场的发展会增加本国跨境债券基金对全球金融周期的敏感度,但投资者结构多样化会显著降低该敏感度。本文的研究对于厘清债券市场发展,助力中国金融市场高水平对外开放具有重要意义。 展开更多

关键词 全球金融周期 债券市场发展 跨境债券基金流动 投资者结构

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跨境资本流动顺周期性及其异质性的微观机制——兼论A股被纳入国际基准指数的影响 被引量：3

16

作者 谭小芬 虞梦微 朱菲菲 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2023年第7期32-53,共22页

采用1997年—2019年EPFR基金层面微观数据,从投资者结构出发,研究了全球金融周期对新兴市场跨境股票资本流动的异质性影响及其潜在原因.结果发现,新兴市场的跨境股票基金资本净流入相对全球金融周期呈顺周期性,并且相比于共同基金,交易... 采用1997年—2019年EPFR基金层面微观数据,从投资者结构出发,研究了全球金融周期对新兴市场跨境股票资本流动的异质性影响及其潜在原因.结果发现,新兴市场的跨境股票基金资本净流入相对全球金融周期呈顺周期性,并且相比于共同基金,交易所交易基金(ETF)对全球金融周期的敏感度是其1.7倍~1.8倍.其背后的原因在于,ETF的投资者中有着更高比例的短期投资者和基准指数驱动型投资者.此外,本文还以MSCI-新兴市场指数为例,讨论A股被纳入国际基准指数的影响.并通过宏观层面加总分析,以及进一步分解全球金融周期因子等方法验证了本文结论.本文的政策含义在于,随着中国金融市场进一步扩大开放,政策制定者除了监测跨境证券资本流动的总体规模,还应对资本流动背后的投资者类型和结构进行监测,并由此采取相应的宏微观审慎管理措施以防范外部冲击带来的金融风险. 展开更多

关键词 全球金融周期 跨境资本流动 投资者结构 交易所交易基金

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全球金融周期对我国企业尾部系统风险的影响研究

17

作者 卜林 李纪欣 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2024年第8期39-48,共10页

本文利用2003—2022年沪深两市上市公司的季度数据,探究了全球金融周期对我国企业尾部系统风险的影响。研究发现:在全球金融周期的繁荣阶段,我国企业的尾部系统风险呈现下降趋势;在衰退阶段,我国企业的尾部系统风险将显著攀升。渠道检... 本文利用2003—2022年沪深两市上市公司的季度数据,探究了全球金融周期对我国企业尾部系统风险的影响。研究发现:在全球金融周期的繁荣阶段,我国企业的尾部系统风险呈现下降趋势;在衰退阶段,我国企业的尾部系统风险将显著攀升。渠道检验发现,跨境资本流入、经济政策不确定性和企业的金融资产投资水平是全球金融周期影响企业尾部系统风险的主要传导路径。处于繁荣阶段时,全球金融周期将促进跨境资本流入,降低经济政策不确定性以及企业的金融资产投资水平,抑制企业尾部系统风险。进一步研究发现:机构投资者、沪深港通投资者以及合格境外投资者持股能够明显弱化全球金融周期对我国企业尾部系统风险的影响。本文为防范外部金融风险冲击,构筑企业尾部系统风险的管理体系提供参考。 展开更多

关键词 全球金融周期 尾部系统风险 外部风险

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全球金融周期与我国商业银行风险承担——基于事前和事后双视角的分析

18

作者 李政 蔡昕雨 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2024年第11期57-68,共12页

选取我国206家商业银行的非平衡面板数据,从事前和事后双视角探究全球金融周期对我国商业银行风险承担的影响。研究表明:(1)全球金融周期上行时,我国商业银行事前风险承担呈上升趋势,事后风险承担呈下降趋势;(2)全球金融周期上行通过提... 选取我国206家商业银行的非平衡面板数据,从事前和事后双视角探究全球金融周期对我国商业银行风险承担的影响。研究表明:(1)全球金融周期上行时,我国商业银行事前风险承担呈上升趋势,事后风险承担呈下降趋势;(2)全球金融周期上行通过提高银行期限错配程度提升银行事前风险承担、降低银行事后风险承担,还通过增加跨境资本流入降低银行事后风险承担;(3)全球金融周期对我国城市商业银行、非系统重要性银行及非上市银行的风险承担影响更大;(4)全球金融周期对未来1至4年银行事后风险承担存在显著正向影响,表明银行事前风险承担能够及时反映全球金融周期冲击,具有前瞻性,银行事后风险承担会对全球金融周期冲击进行积累,具有持续性。据此,本文提出金融监管机构要围绕金融风险全过程强化持续监管,银行管理者要提升风险承担事前识别与事后评估准确性的建议。 展开更多

关键词 全球金融周期 银行风险承担 期限错配 跨境资本流动

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两难选择而非三难选择——全球金融周期与货币政策独立性 被引量：4

19

作者 埃莱娜.雷伊 王喆 《金融市场研究》 2014年第6期129-138,共10页

过去几十年间,国际宏观经济学认为存在"三难选择":资本自由流动时,只有在浮动汇率制度下才能实现独立的货币政策。而全球金融周期将三难选择转变为两难选择:只有在资本账户管制的情况下,货币政策才可能独立。为了应对这种两... 过去几十年间,国际宏观经济学认为存在"三难选择":资本自由流动时,只有在浮动汇率制度下才能实现独立的货币政策。而全球金融周期将三难选择转变为两难选择:只有在资本账户管制的情况下,货币政策才可能独立。为了应对这种两难局面,非中心国家需要采取相应的政策措施。 展开更多

关键词 全球金融周期 三难选择 两难选择 货币政策独立性

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全球金融周期、宏观审慎政策和跨境资本流动——兼论“三元悖论”和“二元悖论”之争

20

作者 虞梦微 谭小芬 宋佳馨 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2024年第6期1-19,共19页

在全球金融周期的驱动下,跨境资本流动呈现明显的顺周期性波动,资本的大进大出会影响经济金融稳定。本文通过构建开放经济动态随机一般均衡模型,并结合实证研究,分析宏观审慎政策平滑全球金融周期引致的资本流入顺周期性波动及其机制和... 在全球金融周期的驱动下,跨境资本流动呈现明显的顺周期性波动,资本的大进大出会影响经济金融稳定。本文通过构建开放经济动态随机一般均衡模型,并结合实证研究,分析宏观审慎政策平滑全球金融周期引致的资本流入顺周期性波动及其机制和效果。研究发现,宏观审慎政策可以平滑全球金融周期驱动下资本流入的顺周期性波动,并且,对债权型资本流入顺周期波动的平滑效果优于对股权型资本流入顺周期波动的平滑效果。异质性分析表明,外部风险敞口越大、抵御外部风险能力越弱、内部脆弱性越明显,以及汇率制度越缺乏弹性的经济体,实施宏观审慎政策的缓冲效果越好。基于在险资本流动(CFaR)框架的进一步研究发现,宏观审慎政策的缓冲作用因汇率制度类型和跨境资本流动分布而有所差异。本文可为相关部门选择合适的宏观审慎政策工具应对外部输入性金融风险提供有益参考。 展开更多

关键词 全球金融周期 宏观审慎政策 跨境资本流动 三元悖论

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