金融周期和金融波动如何影响经济增长与金融稳定? 被引量：200

1

作者 陈雨露 马勇 阮卓阳 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第2期1-22,共22页

本文通过对全球68个主要经济体1981-2012年的面板数据进行实证分析,系统考察了金融周期和金融波动对经济增长与金融稳定的影响。实证结果表明,在金融高涨期和衰退期,经济增长率较低,同时容易爆发金融危机;相比之下,金融正常期的经济增... 本文通过对全球68个主要经济体1981-2012年的面板数据进行实证分析,系统考察了金融周期和金融波动对经济增长与金融稳定的影响。实证结果表明,在金融高涨期和衰退期,经济增长率较低,同时容易爆发金融危机;相比之下,金融正常期的经济增长率更高,同时金融体系的稳定性也更强。这意味着,只有当金融周期处于相对平稳的正常状态时才有助于经济增长和金融稳定,反之,不论金融周期过热还是过冷,经济增长和金融稳定都会受到明显的负面影响。此外,无论金融周期处于何种阶段(高涨期、衰退期或正常期),金融波动的增加都伴随着更低的经济增长率和更高的金融危机发生概率,这意味着,金融波动的增加不仅会显著削弱一国的经济增长,同时还会导致金融体系的不稳定性明显上升。 展开更多

关键词 金融周期 金融波动 经济增长 金融稳定

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金融周期与货币政策 被引量：118

2

作者 马勇 张靖岚 陈雨露 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第3期33-53,共21页

2008年金融危机之后,尝试在"金融——实体经济"内生性框架下重建宏观经济学理论的努力渐成潮流和趋势。在此背景下,本文通过构建包含内生性金融周期变量的宏观经济模型,为分析金融周期、经济周期和货币政策之间的关系提供了... 2008年金融危机之后,尝试在"金融——实体经济"内生性框架下重建宏观经济学理论的努力渐成潮流和趋势。在此背景下,本文通过构建包含内生性金融周期变量的宏观经济模型,为分析金融周期、经济周期和货币政策之间的关系提供了新的思路和方法。实证分析得出了三个基本结论:一是金融周期对经济周期具有不可忽略的重要影响;二是金融周期波动成为影响宏观经济波动的重要来源;三是包含金融稳定因素的货币政策有助于在正常时期维护实体经济和金融的"双稳定",而且能在压力时期显著降低金融波动对实体经济的不利冲击。 展开更多

关键词 金融周期 经济波动 货币政策

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我国经济周期波动中实际产出波动性的动态模式与成因分析 被引量：82

3

作者 刘金全 刘志刚 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2005年第3期26-35,共10页

本文度量了我国经济周期中的条件波动性 ,并检验了导致实际产出波动性降低的主要原因。我们发现 ,我国经济周期波动性与价格和货币等名义经济波动性之间存在密切关系 ;从产出波动性的成分分解来看 ,产出波动性降低的主要原因源于投资波... 本文度量了我国经济周期中的条件波动性 ,并检验了导致实际产出波动性降低的主要原因。我们发现 ,我国经济周期波动性与价格和货币等名义经济波动性之间存在密切关系 ;从产出波动性的成分分解来看 ,产出波动性降低的主要原因源于投资波动性、政府支出波动性和净出口波动性的降低 ,而消费波动性继续保持平稳态势。这意味着宏观经济调控在短期内仍然需要采用需求管理的政策工具 ,但长期内应该注重以市场机制为基础的供给管理政策 ,并适当激活名义经济和实际经济活性 ,以保持经济持续、快速和稳定增长。 展开更多

关键词 波动性 经济周期波动 产出 中国 政府支出 经济波动 净出口 实际 期中 动态模式

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投资波动性与经济周期之间的关联性分析 被引量：39

4

作者 刘金全 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2003年第4期30-35,共6页

投资波动是形成经济周期的主要原因,投资波动性具有经济增长率的减损效应,因而最优投资路径应该具有适度的光滑性。实证结论表明,目前我国投资增长率和投资率与经济增长的趋势水平之间具有方向不同的相关性,投资需求波动的平稳性是经济... 投资波动是形成经济周期的主要原因,投资波动性具有经济增长率的减损效应,因而最优投资路径应该具有适度的光滑性。实证结论表明,目前我国投资增长率和投资率与经济增长的趋势水平之间具有方向不同的相关性,投资需求波动的平稳性是经济波动稳定性的主要原因。由于固定资产投资当中基础设施等低产出投资比重过大,导致投资率形成较弱的产出驱动能力。为此积极财政政策需要适度修改期限结构和投资结构,以保持经济快速稳定增长。 展开更多

关键词 投资 波动性 经济周期 关联性 经济增长 积极财政政策 最优投资路径 投资结构 期限结构

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短期经济波动如何影响长期增长趋势? 被引量：42

5

作者 陈昆亭 周炎 龚六堂 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第1期42-53,79,共13页

短期经济波动如何影响长期经济平均增长趋势已成为一个新的研究热点。本文研究我国省际数据发现,波动性对长期增长趋势有显著影响:1978年前,波动性与平均增长呈负相关的特征在多数省份出现;1978年后,两者关系主要表现为正相关。本文通... 短期经济波动如何影响长期经济平均增长趋势已成为一个新的研究热点。本文研究我国省际数据发现,波动性对长期增长趋势有显著影响:1978年前,波动性与平均增长呈负相关的特征在多数省份出现;1978年后,两者关系主要表现为正相关。本文通过建立内生随机增长模型,研究波动与增长之间的内在关联,提出了实际波动与增长关系的一种合理解释。模型的基本思想是:人力资本形成过程分为自然形成和主观形成,教育投入等决定主观形成过程的因素的多少是决定波动性如何影响长期经济增长方向的关键。当教育投入较高,以致主观过程占优时,波动性对长期增长趋势有正效应;反之,当自然过程占优时,波动性对平均增长有负效应。模型结论与建国后的发展历史相印证:1978年前,生产水平低,教育投入少,人力资本形成中干中学比例占优,因而波动性同增长呈负相关;1978年恢复高考后,教育正常化,生产发展,教育投入增加,因而波动性与增长逐渐呈现正相关。 展开更多

关键词 短期波动性 长期平均增长趋势 人力资本形成机制

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从股票市场指数高波动性观察虚拟经济发展对新经济周期理论的悖离 被引量：10

6

作者 刘珺 丁梫 马岩 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2010年第3期144-154,共11页

近年来,特别是2007年次贷危机引发全球经济危机以来,在以虚拟经济大发展为表征的新经济背景下,全球金融市场尤其是股票市场的剧烈波动与新经济周期特征出现悖离。文章以股票指数波动率作为宏观经济量化指标反映经济波动新的变化,从经济... 近年来,特别是2007年次贷危机引发全球经济危机以来,在以虚拟经济大发展为表征的新经济背景下,全球金融市场尤其是股票市场的剧烈波动与新经济周期特征出现悖离。文章以股票指数波动率作为宏观经济量化指标反映经济波动新的变化,从经济结构化的角度探索股票指数高波动对新经济悖离的原因,并提出了虚拟经济和实体经济之间应该建立阈限机制,避免高杠杆倍数导致衍生品交易失控所积累的系统性风险。 展开更多

关键词 新经济 经济周期 虚拟经济 股票指数 波动率

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金融周期、金融波动与中国经济增长——基于省际面板门槛模型的研究 被引量：10

7

作者 刘尧成 李想 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2019年第10期74-86,共13页

本文应用面板门槛模型,研究了2005-2017年间我国31个省(市、自治区)金融波动对经济增长的影响.研究发现,随着金融周期所处阶段的变化,金融波动对经济增长会产生显著的非对称性双重门槛效应,主要体现为如下两点:首先,金融周期处于膨胀期... 本文应用面板门槛模型,研究了2005-2017年间我国31个省(市、自治区)金融波动对经济增长的影响.研究发现,随着金融周期所处阶段的变化,金融波动对经济增长会产生显著的非对称性双重门槛效应,主要体现为如下两点:首先,金融周期处于膨胀期、平稳期和萧条期时金融波动对经济增长会产生负向影响,但从影响系数值的大小来看,处于膨胀期时最大,是后两者的2倍之多,处于平稳期时最小且并不显著;其次,分区域的稳健性检验表明,金融发展水平高的区域双重门槛值出现得早,且两个门槛值间的区间要比金融发展水平低的区域宽28%.这些结论说明,经济增长对于金融波动的容忍弹性会随着金融周期所处的阶段而变化,金融发展水平的提高会放大经济增长对金融波动的容忍区间,但也会加速金融周期处于膨胀期时爆发金融危机的可能性,这使得当前我国存在着进一步发展金融水平和严控金融风险的矛盾,对此本文也提出了相应的政策建议. 展开更多

关键词 金融周期 金融波动 经济增长 面板门槛模型

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经济周期波动中均值水平与条件波动性的状态划分及相关性检验 被引量：7

8

作者 刘金全 李庆华 刘志刚 《吉林大学社会科学学报》 CSSCI 北大核心 2007年第3期106-112,共7页

我们在向量自回归模型中引入了增长率水平和产出波动性的双区制状态变量和状态之间的马尔可夫转移过程,并对我国经济增长率与波动性之间的影响关系进行了描述和检验。通过检验发现,我国经济增长速度与波动程度之间存在显著的相关性,不... 我们在向量自回归模型中引入了增长率水平和产出波动性的双区制状态变量和状态之间的马尔可夫转移过程,并对我国经济增长率与波动性之间的影响关系进行了描述和检验。通过检验发现,我国经济增长速度与波动程度之间存在显著的相关性,不同区制状态中经济增长速度与条件波动性的相关性程度有所不同,体现出经济波动“溢出效应”的非对称性。我国经济中适度增速和适度波动性的区制状态组合具有最强的稳定性和持续性,这说明我国经济已经进入持续快速稳定的增长阶段。 展开更多

关键词 产出增长率 经济周期 波动性 马尔可夫区制转移模型

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引入国债期货合约能否发挥现货市场稳定效应?——基于中国金融周期的研究视角 被引量：9

9

作者 张宗新 张秀秀 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2019年第6期58-75,共18页

我国国债期货市场能否发挥稳定现货市场功能,金融周期风险是否会改变国债期货市场对现货市场波动的影响,是投资者实施风险管理和监管部门构建市场稳定机制的重要依据。本文通过信息传递机制和交易者行为两个维度探析国债期货市场发挥稳... 我国国债期货市场能否发挥稳定现货市场功能,金融周期风险是否会改变国债期货市场对现货市场波动的影响,是投资者实施风险管理和监管部门构建市场稳定机制的重要依据。本文通过信息传递机制和交易者行为两个维度探析国债期货市场发挥稳定功能的微观机理,分析金融周期风险对衍生工具稳定功能的影响,解析引入国债期货合约能否缓解金融周期波动对国债市场冲击,同时关注我国国债期货交易机制改进与现券波动关系。研究发现:(1)我国国债期货市场已实现抑制现货市场波动的功能,金融周期风险会引发现货价格波动,国债期货市场能够降低金融周期的波动冲击;(2)改善现货市场深度和套保交易是国债期货市场发挥稳定功能的微观路径,国债期货市场增进国债预期交易量流动性、减弱非预期交易量干扰,金融周期低波动区间套保交易稳定作用受到抑制;(3)国债期货投机交易和波动溢出效应助长现货市场波动,正负期现基差对国债波动影响具有非对称特征。 展开更多

关键词 国债期货 金融周期 波动冲击 市场稳定

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中国经济周期波动的区制转移模型及区制状态 被引量：4

10

作者 刘金全 刘志刚 《浙江大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 2006年第2期95-102,共8页

随着我国经济周期波动性的显著降低,我国价格水平变化的稳定性也逐渐加强,这说明经济增长率与通货膨胀率之间存在一定程度的替代与影响关系。为了描述和检验我国经济周期波动过程中实际产出和名义价格之间的长期均衡关系和短期波动模式... 随着我国经济周期波动性的显著降低,我国价格水平变化的稳定性也逐渐加强,这说明经济增长率与通货膨胀率之间存在一定程度的替代与影响关系。为了描述和检验我国经济周期波动过程中实际产出和名义价格之间的长期均衡关系和短期波动模式,我们使用具有M arkov区制转移性质的向量误差修正模型,对不同状态和区制条件下经济增长率与通货膨胀率之间的相关关系进行了度量和检验。通过检验发现,我国经济周期中存在显著的两区制性质,即经济周期可以划分为“适速增长”阶段和“快速增长”阶段,并且“适速增长”阶段具有更长的持续期和更显著的稳定性;我国经济增长率与通货膨胀率之间的影响与替代关系具有依赖经济周期阶段性的“门限性质”,这意味着在经济周期的不同阶段,我国的经济运行具有不同的“菲利普斯”曲线机制,因此,应该根据经济周期波动的态势对通货膨胀率及其变化做出动态预期,货币政策既要对价格水平产生名义影响,也要对产出水平产生实际影响。 展开更多

关键词 经济周期 经济增长率 通货膨胀率 区制转移 向量误差修正模型

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国际大宗商品价格与我国经济周期关联性研究 被引量：7

11

作者 周菊花 《西部论坛》 2012年第3期78-87,共10页

根据2000年1月—2011年11月的月度数据,采用转折点分析、相关系数分析和时间序列分析(MS-VAR模型)研究国际大宗商品价格与我国经济周期的关联性,结果表明:国际大宗商品价格与我国经济周期存在较强的正相关性,且国际大宗商品价格与我国... 根据2000年1月—2011年11月的月度数据,采用转折点分析、相关系数分析和时间序列分析(MS-VAR模型)研究国际大宗商品价格与我国经济周期的关联性,结果表明:国际大宗商品价格与我国经济周期存在较强的正相关性,且国际大宗商品价格与我国工业增加值、CPI之间存在状态转移特征。国际大宗商品价格变动领先于我国工业增加值同比增长而滞后于我国CPI同比增长,三者的波动特征极为相似,平均周期长度也较为接近,且存在格兰杰因果关系;我国经济周期的扩张和收缩是引起国际大宗商品价格波动的一个重要原因,而国际大宗商品价格的波动则会加剧我国经济周期的扩张和收缩。我国应积极培育新兴进出口市场,建立大宗商品的国家储备制度及其信息系统和监测预警机制,以分散和防范国际大宗商品价格风险。 展开更多

关键词 国际大宗商品 经济周期 MS-VAR 状态转移 价格波动 工业增加值 CPI 经济收缩期 经济扩张期

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基于多周期GARCH-M模型的短期电价预测 被引量：6

12

作者 王瑞庆 王弗雄 +1 位作者 马杰 肖自乾 《电网与清洁能源》 2012年第4期47-51,56,共6页

电价的分布特性是电力市场风险管理和电力金融产品定价的重要依据。建立了一个采用虚拟变量和正弦函数来刻画现货电价序列多周期性特征的GARCH-M模型。该模型易于定阶、待估参数少,可同时处理电价序列的趋势变化、多周期、异方差及其与... 电价的分布特性是电力市场风险管理和电力金融产品定价的重要依据。建立了一个采用虚拟变量和正弦函数来刻画现货电价序列多周期性特征的GARCH-M模型。该模型易于定阶、待估参数少,可同时处理电价序列的趋势变化、多周期、异方差及其与负荷之间的非线性相关性,具有一定的实用价值。对PJM电力市场历史数据的分析表明,电价分布的异方差和负荷的平方对电价均值具有显著的影响,电价序列具有周、半月、月、季、半年等多重周期和明显的波动集聚性。 展开更多

关键词 电价分布 多重周期 波动集聚 GARCH—M模型

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国际资源性产品价格运行规律的实证研究 被引量：6

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作者 曹永琴 李泽祥 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2009年第3期118-128,共11页

本文运用MSVAR和Copula方法研究国际资源性产品价格运行规律,发现国际资源性产品名义价格受供给面因素的影响在长期呈上升趋势;最近40年资源性产品市场共出现三次衰退,平均价格周期约为10年;各类产品价格高度协动及强下尾相关是周期运... 本文运用MSVAR和Copula方法研究国际资源性产品价格运行规律,发现国际资源性产品名义价格受供给面因素的影响在长期呈上升趋势;最近40年资源性产品市场共出现三次衰退,平均价格周期约为10年;各类产品价格高度协动及强下尾相关是周期运行的显著特征;不同的需求弹性和生产性质造成原油、金属矿藏品和农产品价格波动的速度、幅度和持续时间差异。本轮资源性产品价格整体上升的成本效应未导致世界经济衰退的原因在于经济增长机制的转变。 展开更多

关键词 资源性产品 价格周期 波动性 协动性 持续时间

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我国建筑业周期波动的测度 被引量：5

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作者 孙延芳 金维兴 《西安建筑科技大学学报（自然科学版）》 CSCD 北大核心 2010年第4期595-598,共4页

根据国内生产总值中的建筑业指数,用经济周期波动测度方法中的"剩余法"对改革开放以来中国建筑业的周期波动进行了测定.根据测定结果中的建筑业周期波动率图和"谷-谷"划分原则将改革开放以来中国建筑业周期波动划... 根据国内生产总值中的建筑业指数,用经济周期波动测度方法中的"剩余法"对改革开放以来中国建筑业的周期波动进行了测定.根据测定结果中的建筑业周期波动率图和"谷-谷"划分原则将改革开放以来中国建筑业周期波动划分为五个周期,同时对每个周期的波动高度、深度、幅度和平均位势等特征进行了计算分析.结果表明我国建筑业周期波动已从初期的短周期、波动频繁进入了一个稳健、平缓的状态,但其稳定性仍需进一步加强.最后,对其稳定性加强问题提出了相应的对策. 展开更多

关键词 建筑业 周期波动 测度 剩余法 波动率

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经济周期、退市监管与盈余波动性——基于公司盈余波动原因的研究 被引量：4

15

作者 许慧 《经济与管理》 CSSCI 2010年第3期25-28,共4页

对我国上市公司2002-2007年面板数据的研究发现,公司的盈余波动不仅受到经济周期的影响,且以行业因素和企业成长性为代表的经济周期指标对盈余波动的影响显著;退市监管是公司盈余波动的主要因素之一,经验检验表明,退市监管加剧了公司管... 对我国上市公司2002-2007年面板数据的研究发现,公司的盈余波动不仅受到经济周期的影响,且以行业因素和企业成长性为代表的经济周期指标对盈余波动的影响显著;退市监管是公司盈余波动的主要因素之一,经验检验表明,退市监管加剧了公司管理层的盈余管理,从而使得盈余波动性更大,同时盈余波动主要来源于应计项目的波动。 展开更多

关键词 经济周期 退市监管 盈余波动 应计项目

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我国经济增长的"软着陆"和经济增长的"软扩张 被引量：2

16

作者 刘金全 张艾莲 《广西经济管理干部学院学报》 2003年第1期1-5,共5页

　针对我国经济增长过程中已经实现的"软着陆",我们认为我国经济增长过程中即将出现"软扩张"阶段。经济增长的"软扩张"阶段的主要表象是经济波动周期性的弱化和经济波动稳定性的增强,其内在原因是经济增... 　针对我国经济增长过程中已经实现的"软着陆",我们认为我国经济增长过程中即将出现"软扩张"阶段。经济增长的"软扩张"阶段的主要表象是经济波动周期性的弱化和经济波动稳定性的增强,其内在原因是经济增长方式实现了由总供给驱动向总需求驱动的转变,实现了适度紧缩性经济政策向适度扩张性经济政策的转变,实现了"初步小康增长"向"全面小康增长"的转变。 展开更多

关键词 经济增长 软着陆 经济周期 经济波动 经济扩张 经济政策

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中国股市波动性的隐周期研究 被引量：2

17

作者 苗敬毅 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2008年第5期905-910,共6页

本文运用频谱分析理论研究中国股市波动中的隐周期特征.研究结果表明,中国股市波动中不存在隐周期规律。这一结果表明中国股市市场效率得到提高,股市波动结构特征较数年前有较大的变化.并支持中国股市较高的波动性既可能是由集中而强烈... 本文运用频谱分析理论研究中国股市波动中的隐周期特征.研究结果表明,中国股市波动中不存在隐周期规律。这一结果表明中国股市市场效率得到提高,股市波动结构特征较数年前有较大的变化.并支持中国股市较高的波动性既可能是由集中而强烈的新信息冲击引起的,也可能是由于市场对信息冲击的吸收能力较差所致,两个层次的因素共同决定了股价的波动这一结论. 展开更多

关键词 中国股市 波动性 隐周期 频谱分析

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全球创新周期协同性与影响因素——基于海外专利族测度的实证研究 被引量：2

18

作者 邓兴华 梁正 +1 位作者 林洲钰 谷玮 《中国科技论坛》 CSSCI 北大核心 2018年第6期42-49,共8页

本文使用各国的海外专利产出度量各国的创新趋势与波动情况,并运用海外专利族数量实证测算了中国与世界主要国家的创新周期活动规律。研究发现了中国创新活动在长期趋势上处于全球快速追赶的位置,而在周期性波动上也在和发达国家快速趋... 本文使用各国的海外专利产出度量各国的创新趋势与波动情况,并运用海外专利族数量实证测算了中国与世界主要国家的创新周期活动规律。研究发现了中国创新活动在长期趋势上处于全球快速追赶的位置,而在周期性波动上也在和发达国家快速趋同。同时,本文研究发现地理制度等外生条件并不是全球创新周期协动的核心因素,而是通过双边创新人才流动和双边创新结构影响各国间的创新周期协同性,而以投资开放为主的经济一体化会进一步加剧"创新—生产"的分工机制,会削弱两国间的创新周期协同性。因此,要进一步提高开放水平的基础上,积极开展与人才流动频繁和技术创新领域较为接近的国家的国际科技合作是推动中国引领把握国际创新周期的重要手段。 展开更多

关键词 创新周期 海外专利 联动性 创新波动

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中国食用菌行业增长性与波动性分析 被引量：2

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作者 魏巍 《中国食用菌》 北大核心 2020年第9期172-175,共4页

中国食用菌行业受到国内和国外市场需求的影响,随着宏观经济大周期及其行业小周期变化而不断呈现波动性。因此,研究中国食用菌行业在经济周期中的机遇与挑战,并提出政府制定发展食用菌产业的经济政策、食用菌企业调整产业结构、社会培... 中国食用菌行业受到国内和国外市场需求的影响,随着宏观经济大周期及其行业小周期变化而不断呈现波动性。因此,研究中国食用菌行业在经济周期中的机遇与挑战,并提出政府制定发展食用菌产业的经济政策、食用菌企业调整产业结构、社会培养远见卓识的食用菌企业家三项应对措施,对于食用菌企业结构性转型升级,实现创新发展具有重要的理论和现实意义。 展开更多

关键词 经济周期 食用菌行业 增长性 波动性

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经济周期中产出波动与通货膨胀不对称动态关系研究 被引量：1

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作者 张五六 《统计与信息论坛》 CSSCI 2014年第12期8-14,共7页

建立不对称动态菲利普斯曲线理论研究经济周期中产出波动与通货膨胀不对称动态关系。该理论蕴含了经济扩张与收缩期中通胀持续性、产出波动对通胀的长短期影响差异特征及相关检验方法。运用该理论对中国相关季度数据进行了实证分析,结... 建立不对称动态菲利普斯曲线理论研究经济周期中产出波动与通货膨胀不对称动态关系。该理论蕴含了经济扩张与收缩期中通胀持续性、产出波动对通胀的长短期影响差异特征及相关检验方法。运用该理论对中国相关季度数据进行了实证分析,结果表明:产出波动对通货膨胀短期中具有"顺周期"的正相关性,充当了"晴雨器"作用;长期中具有"逆周期"的负相关性,充当了"稳定器"作用。统计检验表明,经济周期中通货膨胀持续性及产出波动对通货膨胀的长短期影响具有显著不对称性,这种不对称性是中国经济转型期经济运行质量的历史检验,对现阶段追求经济增长质量具有深刻的政策启示。 展开更多

关键词 经济周期 不对称动态菲利普斯曲线 产出波动 通货膨胀 通货膨胀持续性

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