量价混合调控与最优货币政策规则 被引量：3

1

作者 刘金全 郑荻 《经济体制改革》 CSSCI 北大核心 2022年第2期11-17,共7页

货币政策应遵循何种规则一直以来都是宏观经济学广泛争论的话题。通过梳理近年来中国人民银行的工具创新和政策操作轨迹,揭示现阶段我国货币政策数量型工具与价格型工具协调配合的调控事实,并以新凯恩斯模型为基础,构建一个量价混合调... 货币政策应遵循何种规则一直以来都是宏观经济学广泛争论的话题。通过梳理近年来中国人民银行的工具创新和政策操作轨迹,揭示现阶段我国货币政策数量型工具与价格型工具协调配合的调控事实,并以新凯恩斯模型为基础,构建一个量价混合调控下的四部门宏观经济系统,通过引入带有非对称偏好和区间调控目标的中央银行福利损失函数,求解出同时包含货币数量与价格变量的最优货币政策规则。通过数值模拟分析,得到混合型货币政策的宏观调控效果及方差分解结果,发现量价组合下的货币政策规则能够做到统筹兼顾,有效平抑产出波动、维持物价稳定和促进充分就业,是当前量价转轨时期中央银行宏观调控的有力工具。未来,应继续加强数量工具与价格工具的协调配合,充分发挥混合型货币政策统筹兼顾的优势,实现多维调控目标;丰富货币政策工具箱,完善金融机构主体自主定价机制,为未来实现货币政策的利率调控奠定基础。 展开更多

关键词 货币反应函数 新凯恩斯模型 政策模拟 福利损失 混合型货币政策

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我国货币政策的检验：基于货币反应函数

2

作者 陈昊 《克拉玛依学刊》 2010年第1期157-158,共2页

本文通过建立中国货币政策的反应函数来检验中国货币政策是否符合泰勒规则。本文通过HP滤波法获取中国的产出缺口，并且通过GMM估计中国的货币反应函数。最后文章得出结论，中国的货币反应函数显示出对通货膨胀反应不足，通货膨胀对利... 本文通过建立中国货币政策的反应函数来检验中国货币政策是否符合泰勒规则。本文通过HP滤波法获取中国的产出缺口，并且通过GMM估计中国的货币反应函数。最后文章得出结论，中国的货币反应函数显示出对通货膨胀反应不足，通货膨胀对利率的调整系数小于l，这是一种不稳定的货币政策规则，在这种规则下，中央银行的货币政策不易达到预期的效果。 展开更多

关键词 泰勒规则 货币反应函数 GMM实证研究

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前瞻性货币政策反应函数在我国货币政策中的检验 被引量：184

3

作者 张屹山 张代强 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2007年第3期20-32,共13页

本文在泰勒等西方学者对货币政策反应函数研究的基础上,构造一个适合我国国情的前瞻性货币政策反应函数,从市场利率(同业拆借利率)、管制利率(存贷款利率)以及两者利差三个层次,通过该反应函数对我国货币政策的实证检验结果发现,一方面... 本文在泰勒等西方学者对货币政策反应函数研究的基础上,构造一个适合我国国情的前瞻性货币政策反应函数,从市场利率(同业拆借利率)、管制利率(存贷款利率)以及两者利差三个层次,通过该反应函数对我国货币政策的实证检验结果发现,一方面,该反应函数能够很好地描述同业拆借利率、存贷款利率和两者利差的具体走势,能够为我国货币政策的制定提供一个参考尺度,以衡量货币政策的松紧。另一方面,检验结果表明,三个层次的利率对预期通胀率和预期产出的反应绝大多数都不足,这说明,我国货币政策是一种内在不稳定的货币政策。 展开更多

关键词 泰勒规则 前瞻性 货币政策反应函数

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泰勒规则与我国货币政策反应函数的实证研究 被引量：96

4

作者 王建国 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2006年第1期43-49,共7页

本文依据泰勒规则对我国1993-2003年期间货币政策进行了实证检验，发现基于利率平滑假设基础上的泰勒规则模型可以较好地拟合利率变动，并且总体而言，我国利率水平弹性不足，导致实际利率逆向变动，加大了产出和物价的波动。但1997年... 本文依据泰勒规则对我国1993-2003年期间货币政策进行了实证检验，发现基于利率平滑假设基础上的泰勒规则模型可以较好地拟合利率变动，并且总体而言，我国利率水平弹性不足，导致实际利率逆向变动，加大了产出和物价的波动。但1997年以后，名义利率的弹性有所增强，这有助于解释宏观经济波动幅度大幅下降的原因。 展开更多

关键词 泰勒规则 货币政策反应函数 实证检验

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中国资产价格与货币政策反应函数模拟 被引量：73

5

作者 唐齐鸣 熊洁敏 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2009年第11期104-115,共12页

本文分别估计我国考虑或不考虑以股价、房价为代表的资产价格的IS-Phillips模型,进而分别推出我国考虑资产价格与忽视资产价格的货币政策反应函数,并据此对经济进行模拟分析。研究结果显示,我国股价和房价对产出缺口有较为显著的作用。... 本文分别估计我国考虑或不考虑以股价、房价为代表的资产价格的IS-Phillips模型,进而分别推出我国考虑资产价格与忽视资产价格的货币政策反应函数,并据此对经济进行模拟分析。研究结果显示,我国股价和房价对产出缺口有较为显著的作用。如果货币政策反应函数忽视资产价格,将导致更大的损失。因此,本文建议我国央行在制定利率时应考虑资产价格对实体经济的影响;同时为了兼顾利率的平滑性,还应完善对资产市场的监管。 展开更多

关键词 资产价格 货币政策反应函数 模拟 IS-Phillips模型

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金融形势指数与货币政策反应函数在中国的实证检验 被引量：46

6

作者 卞志村 孙慧智 曹媛媛 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2012年第8期44-55,共12页

本文首先利用状态空间模型构建了中国时变系数的金融形势指数(FCI),结果表明FCI对未来产出和通货膨胀率均具有良好的预测能力。将FCI作为整体金融形势宽松程度指标纳入货币政策反应函数的实证研究发现,尽管包含FCI的泰勒规则缺乏一定的... 本文首先利用状态空间模型构建了中国时变系数的金融形势指数(FCI),结果表明FCI对未来产出和通货膨胀率均具有良好的预测能力。将FCI作为整体金融形势宽松程度指标纳入货币政策反应函数的实证研究发现,尽管包含FCI的泰勒规则缺乏一定的内在稳定性,但是与包含FCI的麦克勒姆规则相比,泰勒规则下的政策工具对FCI偏离变量的反应表现出逆周期行为,并且其模型拟合效果良好。 展开更多

关键词 金融形势指数 状态空间模型 货币政策反应函数

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我国货币政策能减小宏观经济波动吗? 基于货币政策反应函数的分析 被引量：43

7

作者 万晓莉 《经济学（季刊）》 2011年第1期435-456,共22页

我国宏观经济过去20年间的一大特征就是高增长、高波动，但1996年后波动性有所减小。本文目的就在于考察我国货币政策对宏观经济稳定的影响。通过构建反映我国利率双轨制以及相应汇率制度的前瞻性货币政策反应函数，从管制利率和市场化... 我国宏观经济过去20年间的一大特征就是高增长、高波动，但1996年后波动性有所减小。本文目的就在于考察我国货币政策对宏观经济稳定的影响。通过构建反映我国利率双轨制以及相应汇率制度的前瞻性货币政策反应函数，从管制利率和市场化利率两个维度，用GMM模型实证估计了1987—2007年间以及1996年前后的反应函数，结果发现其可作为衡量我国货币政策实施效果的基准；同时管制利率在1996年以前有放大经济波动的效果，而1996年以后对产出表现出显著的逆周期调控特征，但央行利率调控效果因没有从管制利率有效传导到市场化利率而减弱。此外，我国管制和市场利率都对通胀反应不足，这使得通胀在我国有自我实现的可能。 展开更多

关键词 货币政策反应函数 宏观经济稳定 TAYLOR规则

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泰勒规则与我国货币政策反应函数——基于潜在产出、自然利率与均衡汇率的研究 被引量：24

8

作者 邓创 石柱鲜 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2011年第1期64-73,共10页

潜在产出、自然利率和均衡汇率是货币政策决策和效果评价的重要参考基准。通过状态空间模型对我国潜在产出、自然利率和均衡汇率水平进行联合估计,并在此基础上通过建立一个包含汇率因素的"混合型"泰勒规则对我国货币政策反... 潜在产出、自然利率和均衡汇率是货币政策决策和效果评价的重要参考基准。通过状态空间模型对我国潜在产出、自然利率和均衡汇率水平进行联合估计,并在此基础上通过建立一个包含汇率因素的"混合型"泰勒规则对我国货币政策反应函数进行估计,结果显示,我国货币政策行为对通货膨胀、产出缺口和汇率波动作出了较为及时和稳定的反应,但货币政策的前瞻性有待提高。 展开更多

关键词 泰勒规则 货币政策反应函数 潜在产出 自然利率 均衡汇率

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由泰勒规则货币政策对我国股票市场货币政策传导效力的实证研究 被引量：18

9

作者 袁靖 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2007年第8期60-63,共4页

本文基于泰勒型货币政策规则对我国1992—2005年考虑股票市场资产价格泡沫的货币政策反应函数进行了实证检验,发现我国在制定货币政策操作规则时,利率平滑倾向显著,赋予通货膨胀和产出缺口的权重较大,但不重视应对资本市场价格较大波动... 本文基于泰勒型货币政策规则对我国1992—2005年考虑股票市场资产价格泡沫的货币政策反应函数进行了实证检验,发现我国在制定货币政策操作规则时,利率平滑倾向显著,赋予通货膨胀和产出缺口的权重较大,但不重视应对资本市场价格较大波动。说明我国的货币政策资本市场传导机制不畅,导致我国居民和公司资产负债表不健康,应对金融风险能力非常弱。 展开更多

关键词 泰勒规则 资产价格泡沫 货币政策反应函数

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基于自然利率对我国货币政策反应函数的实证分析 被引量：13

10

作者 邓创 李玉梅 孙皓 《吉林大学社会科学学报》 CSSCI 北大核心 2009年第3期152-158,共7页

利用状态空间模型我们对我国自然利率和产出缺口进行联合估计,并利用自然利率和产出缺口的估计值建立具有前瞻性成分和后顾性成分的"混合型"Taylor规则,对我国货币政策反应函数进行了估计。估计结果表明,我国货币政策行为并... 利用状态空间模型我们对我国自然利率和产出缺口进行联合估计,并利用自然利率和产出缺口的估计值建立具有前瞻性成分和后顾性成分的"混合型"Taylor规则,对我国货币政策反应函数进行了估计。估计结果表明,我国货币政策行为并不具有明显的前瞻性,但对滞后的通货膨胀变动和产出变动作出了稳定反应;在不考虑我国货币政策平滑行为影响的情况下,近年来我国货币政策操作的目标通货膨胀率位于3%左右。 展开更多

关键词 自然利率 产出缺口 TAYLOR规则 货币政策反应函数

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货币政策反应规则与房价波动的实证研究 被引量：8

11

作者 谭政勋 陈怡君 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2015年第7期27-36,共10页

本文运用模型推导包含房价的最优利率规则与货币供应量规则,并进行模拟分析。研究结果表明:无论采用利率还是货币供应量进行调控,如果货币政策不对房价波动做出反应,通货膨胀率将更低,产出波动和损失函数将更小;从两个货币工具调控效果... 本文运用模型推导包含房价的最优利率规则与货币供应量规则,并进行模拟分析。研究结果表明:无论采用利率还是货币供应量进行调控,如果货币政策不对房价波动做出反应,通货膨胀率将更低,产出波动和损失函数将更小;从两个货币工具调控效果的比较来看,无论货币政策对房价波动做出反应或不做出反应,利用货币供应量进行调控时,通货膨胀率更接近于目标值,产出波动更小,损失函数也更小。 展开更多

关键词 利率规则 货币供应量规则 货币政策反应函数 房地产价格

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中国货币政策关注金融稳定吗?——纳入FSCI的货币政策反应函数的实证检验 被引量：7

12

作者 郭红兵 杜金岷 《广东财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2014年第5期4-13,共10页

以利率、汇率、房价、股价和社会融资规模作为基础指标,基于状态空间模型和卡尔曼滤波算法构建我国的FSCI指数,将其作为金融稳定的代理变量纳入一个前瞻性货币政策反应函数。实证结果表明:我国金融稳定和物价稳定是相互影响的;在短期金... 以利率、汇率、房价、股价和社会融资规模作为基础指标,基于状态空间模型和卡尔曼滤波算法构建我国的FSCI指数,将其作为金融稳定的代理变量纳入一个前瞻性货币政策反应函数。实证结果表明:我国金融稳定和物价稳定是相互影响的;在短期金融稳定与物价稳定并不一致,但在长期二者具有一致性;我国货币政策在实践中关注了短期金融稳定,对于长期金融稳定关注不够。 展开更多

关键词 货币政策 金融稳定 金融稳定状况指数(FSCI) 货币政策反应函数 泰勒规则

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引入房地产价格因素的货币政策反应函数再研究 被引量：5

13

作者 杜修立 董凯 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2016年第8期166-169,共4页

文章构建纳入房价因素的货币政策反应函数模型,并基于此进行实证分析。研究结果表明,纳入房地产价格因素的货币政策反应函数模型对于通胀的反应更为显著且对于我国的实际状况拟合程度更高。此外,还发现我国的货币政策面临"多目标,... 文章构建纳入房价因素的货币政策反应函数模型,并基于此进行实证分析。研究结果表明,纳入房地产价格因素的货币政策反应函数模型对于通胀的反应更为显著且对于我国的实际状况拟合程度更高。此外,还发现我国的货币政策面临"多目标,多工具"的现实情况。因此,建议央行在制定货币政策时考虑房价对实体经济的影响,综合利用多种工具进行宏观调控。 展开更多

关键词 房地产价格 货币政策反应函数 GMM回归

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货币政策应该对房价波动做出反应吗——基于中国房地产市场衰退情境的模拟分析 被引量：5

14

作者 李言 毛丰付 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2017年第5期30-38,共9页

2014年以来,中国房地产市场经历了明显的衰退和复苏的调整过程,在衰退阶段,房地产市场总需求和总供给出现了结构失衡的局面,对经济发展产生了负面影响。如何减轻房地产市场调整对宏观经济运行的负面影响成为未来中国经济平稳发展的关键... 2014年以来,中国房地产市场经历了明显的衰退和复苏的调整过程,在衰退阶段,房地产市场总需求和总供给出现了结构失衡的局面,对经济发展产生了负面影响。如何减轻房地产市场调整对宏观经济运行的负面影响成为未来中国经济平稳发展的关键。本文从货币政策反应函数的视角出发,模拟分析在货币政策反应函数考虑和不考虑房价波动的情形下,房地产市场进入衰退阶段对宏观经济的影响。结果表明:(1)当货币政策反应函数考虑房价波动时,能够有效减轻房地产市场进入衰退阶段对宏观经济的负面影响;(2)当货币政策反应函数考虑房价波动时,能够显著减轻房地产市场进入衰退阶段时房价的波动程度,进而实现更小的社会福利损失。 展开更多

关键词 货币政策反应函数 房价波动 房地产市场衰退 DSGE模型

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中国金融形势指数及其在货币政策中的检验 被引量：5

15

作者 刁节文 章虎 李木子 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2011年第7期49-56,共8页

利用VAR模型构建金融形势指数FCI,通过实证分析发现其能够很好地预测通胀率。研究表明,FCI含有通胀的有用信息,中央银行在实施货币政策时,应当考虑其所含变量在货币政策中的信息作用。通过检验含有金融形势指数变量的货币政策反应函数,... 利用VAR模型构建金融形势指数FCI,通过实证分析发现其能够很好地预测通胀率。研究表明,FCI含有通胀的有用信息,中央银行在实施货币政策时,应当考虑其所含变量在货币政策中的信息作用。通过检验含有金融形势指数变量的货币政策反应函数,发现中央银行的利率政策对产出缺口和金融形势的松紧有准确反应,实际利率与通胀率负相关。同时指出,利率平滑行为不再显著是由金融危机爆发后货币当局对市场利率的管制造成的。 展开更多

关键词 金融形势指数 VAR模型 货币政策反应函数

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宏观经济波动与我国货币政策操作策略选择研究 被引量：3

16

作者 石建勋 王盼盼 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2018年第2期76-87,共12页

宏观经济时常发生大幅波动,央行通常是在不确定性的宏观经济状态下制定并实施货币政策。本文区分宏观经济变量的变动和波动,着重考察我国货币政策操作对宏观经济波动性变化的反应模式。通过拓展传统IS-Phillips经济结构模型,获取宏观经... 宏观经济时常发生大幅波动,央行通常是在不确定性的宏观经济状态下制定并实施货币政策。本文区分宏观经济变量的变动和波动,着重考察我国货币政策操作对宏观经济波动性变化的反应模式。通过拓展传统IS-Phillips经济结构模型,获取宏观经济波动性水平的度量指标,再将其纳入基于泰勒规则的前瞻性货币政策反应函数,然后从货币政策松紧程度和货币政策操作节奏的稳定性两个维度分析宏观经济波动性变化对我国货币政策操作策略的影响。实证结果显示:央行货币政策操作会对宏观经济波动性的变化做出规律性反应,宏观经济波动性的提高,一方面使央行降低利率,实行较宽松的货币政策,另一方面也使央行利率设定行为的波动性下降,即央行在宏观经济大幅波动期间的货币政策操作节奏会趋于平稳。在此基础上未来进一步研究方向包括央行货币政策对宏观经济波动做出反应的理论动机及其宏观经济效应等。 展开更多

关键词 宏观经济波动 泰勒规则 货币政策反应函数 GARCH模型

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不同资产价格的货币政策对宏观经济影响的实证分析 被引量：3

17

作者 罗雁 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2018年第10期157-161,共5页

文章将通胀预期、汇率与资产价格在内的主要宏观经济变量引入IS-Philips模型推导了最优货币政策反应函数。在此基础上,利用我国2006年1月至2016年12月的数据实证比较了央行考虑不同资产价格的货币政策规则对宏观经济的影响。采用动态条... 文章将通胀预期、汇率与资产价格在内的主要宏观经济变量引入IS-Philips模型推导了最优货币政策反应函数。在此基础上,利用我国2006年1月至2016年12月的数据实证比较了央行考虑不同资产价格的货币政策规则对宏观经济的影响。采用动态条件相关系数模型刻画了以房价和股价为代表性的资产价格波动与实际产出和通胀率的动态关系。结果表明,我国股价和房价对产出和通胀率均存在显著影响。其中,央行考虑对资产价格做出反应的货币政策会显著降低产出和通胀率的波动,而不考虑对资产价格做出反应的货币政策会导致更大损失。相对股价而言,房价波动对产出和通胀率的影响更大。相对于严格的通胀目标制而言,混合通胀盯住制有利于降低产出和通胀波动,更适合我国国情。 展开更多

关键词 资产价格 货币政策反应函数 模拟分析

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货币政策反应函数渠道对金融周期影响时变机制的实证研究 被引量：2

18

作者 金成晓 李梦嘉 《重庆大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2021年第6期16-28,共13页

在关于货币政策影响经济主体风险承担水平,进而影响金融周期波动机制的研究中,基于风险承担渠道的相关研究较为成熟。区别于以往相关研究多关注货币政策实际采取的立场,文章基于货币政策反应函数渠道探讨了数量型与价格型货币政策反应... 在关于货币政策影响经济主体风险承担水平,进而影响金融周期波动机制的研究中,基于风险承担渠道的相关研究较为成熟。区别于以往相关研究多关注货币政策实际采取的立场,文章基于货币政策反应函数渠道探讨了数量型与价格型货币政策反应函数对金融周期波动影响的时变机制。滚动回归的实证结果显示:无论数量型货币政策规则还是价格型货币政策规则,货币政策对信贷波动反应的敏感性主要影响金融周期的波动,但在价格型货币政策规则下,基于信贷视角观察金融周期波动时,货币政策信贷敏感性与货币政策资产价格敏感性对金融周期影响差异较小;较之于价格型货币政策规则,货币政策对信贷波动反应的敏感性在数量型货币政策规则下,对金融周期波动的影响更显著,并在一定程度上表现出随时间扩大的趋势。文章的创新之处在于:强调了货币政策通过政策反应函数渠道而非以往研究中较多关注的狭义风险承担渠道影响金融周期波动的事实,并构建计量模型对货币政策反应函数渠道影响金融周期波动的时变机制进行了详细刻画。 展开更多

关键词 货币政策反应函数 金融周期 数量型货币政策 价格型货币政策 滚动回归 时变机制

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关注房价还是关注股价——基于货币政策对资产价格反应的模拟分析 被引量：2

19

作者 姚云霞 章贵桥 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2017年第11期170-171,共2页

本文采用动态条件相关系数模型刻画了以房价和股价为代表性的资产价格波动与实际产出和通胀率的动态关系。研究表明,我国股价和房价对产出和通胀率均存在显著影响。其中,央行考虑对资产价格做出反应的货币政策会显著降低产出和通胀率的... 本文采用动态条件相关系数模型刻画了以房价和股价为代表性的资产价格波动与实际产出和通胀率的动态关系。研究表明,我国股价和房价对产出和通胀率均存在显著影响。其中,央行考虑对资产价格做出反应的货币政策会显著降低产出和通胀率的波动,而不考虑对资产价格做出反应的货币政策会导致更大损失。相对股价而言,房价波动对产出和通胀率的影响更大。相对于严格的通胀目标制而言,混合通胀盯住制有利于降低产出和通胀波动,更适合我国国情。 展开更多

关键词 资产价格 货币政策反应函数 模拟分析

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货币政策反应规则与股票价格的实证研究

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作者 王佳佳 王海侠 《金融经济（下半月）》 2017年第2期118-120,共3页

本文通过构建封闭经济环境下的IS-Phillips模型,推导出最优的利率反应规则,并进行结果的模拟分析和损失函数的计算,结果表明,货币政策实施如果考虑股价因素会导致实际产出波动更大、通胀更不可控,降低货币政策的实施效果,我国目前的货... 本文通过构建封闭经济环境下的IS-Phillips模型,推导出最优的利率反应规则,并进行结果的模拟分析和损失函数的计算,结果表明,货币政策实施如果考虑股价因素会导致实际产出波动更大、通胀更不可控,降低货币政策的实施效果,我国目前的货币政策不应对股价作出反应。 展开更多

关键词 股票价格 IS—Phillips模型 货币政策反应函数

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