从“次级债风波”看现代金融风险的本质 被引量：60

1

作者 孙立坚 彭述涛 《世界经济研究》 CSSCI 北大核心 2007年第10期26-33,共8页

2007年爆发的美国"次级债风波"淋漓尽致地展现了"现代金融风险"的本质。本文的目的主要是通过整理和归纳国外学术界对次级住房抵押贷款问题的最新研究成果,来深入分析现代消费者信贷业务的差异化问题、"资产... 2007年爆发的美国"次级债风波"淋漓尽致地展现了"现代金融风险"的本质。本文的目的主要是通过整理和归纳国外学术界对次级住房抵押贷款问题的最新研究成果,来深入分析现代消费者信贷业务的差异化问题、"资产证券化"的风险蔓延问题和国家宏观调控政策所引起的"有效性冲突"问题,由此揭示出上述"三位一体"的特征所代表的现代金融风险的本质。所以,本论文强调现代消费者信贷风险与以往传统商业信贷风险完全不同——系统性风险的程度、深度和波及范围大大增加,这给既有的风险管理模式带来前所未有的挑战。 展开更多

关键词 过度竞争 信息不对称 绑架效应 套息交易

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套息交易、汇率波动和货币政策 被引量：31

2

作者 陈雷 范小云 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2017年第11期73-94,共22页

本文将外汇市场上的微观金融主体,即套息交易者纳入传统的宏观经济模型中,并引入流动性螺旋机制,构建了汇率的金融决定模型,从而基于微观金融主体行为视角形成了对汇率波动现象的理论解释。本文进而提出"货币政策的汇率传染渠道&qu... 本文将外汇市场上的微观金融主体,即套息交易者纳入传统的宏观经济模型中,并引入流动性螺旋机制,构建了汇率的金融决定模型,从而基于微观金融主体行为视角形成了对汇率波动现象的理论解释。本文进而提出"货币政策的汇率传染渠道",即美联储的货币政策影响套息交易者的行为,导致汇率波动,从而引发其他国家货币政策的变动。在此基础上,作者提出并检验了如下两个推论:在汇率制度的浮动程度达到较高水平之后,继续增加汇率制度的浮动程度,会削弱货币政策的独立性;在不同类别的资本项目中,与套息交易密切相关的资本项目的开放会更加显著地削弱货币政策独立性。最后,本文提出如下政策建议:适当的外汇干预是必要的;在资本开放的改革中,应优先开放与套息交易行为相关度较低的资本项目。 展开更多

关键词 套息交易 汇率波动 货币政策 二元悖论 资本管制

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套息交易对中国短期资本流动的影响——基于动态资产组合理论的研究 被引量：17

3

作者 陈思翀 刘静雅 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第6期73-90,共18页

本文基于动态资产组合最优权重的变化研究套息交易对中国短期跨境资本流动的影响。通过将人民币套息资产、美元无风险资产和美元风险资产作为基础资产,构建国际投资组合,计算动态最优权重并考察其对中国短期资本流动的影响。结果显示,... 本文基于动态资产组合最优权重的变化研究套息交易对中国短期跨境资本流动的影响。通过将人民币套息资产、美元无风险资产和美元风险资产作为基础资产,构建国际投资组合,计算动态最优权重并考察其对中国短期资本流动的影响。结果显示,当汇率及利差等状态变量随时间发生改变时,套息交易资产组合的最优权重也会随之发生改变,且能显著地解释我国短期资本流动的变化,但套息交易的资产配置并不是导致当前我国资本流动出现趋势性变化的根本原因。 展开更多

关键词 资本流动 套息交易 动态资产组合

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人民币套息交易:市场基础和收益风险特征 被引量：10

4

作者 何诚颖 王占海 +1 位作者 吕秋红 陈国进 《中国社会科学》 CSSCI 北大核心 2018年第4期67-88,共22页

在全球经济金融虚拟化背景下,利率与汇率的波动性增强。以跨国公司为代表的经济主体为实现利润最大化目标,在全球进行资源优化配置,频繁进出利率与汇率市场,进行套息交易。相应交易的长期性和广泛性表明,利率平价理论提出的利率与汇率... 在全球经济金融虚拟化背景下,利率与汇率的波动性增强。以跨国公司为代表的经济主体为实现利润最大化目标,在全球进行资源优化配置,频繁进出利率与汇率市场,进行套息交易。相应交易的长期性和广泛性表明,利率平价理论提出的利率与汇率间的平价均衡关系并不成立,套息交易对金融系统安全性具有负面影响。在资本账户未完全放开的条件下,关于人民币套息交易机理机制的实证研究表明,人民币套息交易有多种途径,大宗商品交易是较突出的渠道。因此,在人民币国际化过程中须健全金融监管,协调好资本账户开放的步骤与速度,防范套息交易危害实体经济发展。 展开更多

关键词 金融虚拟化 利率平价理论 资本管制 套息交易 大宗商品交易

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套息交易与国际金融动荡新形式 被引量：10

5

作者 黄少明 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第7期19-22,共4页

以往发生的金融危机或多或少与国际炒家直接冲击主权货币或经济体系有关。近年来国际金融动荡出现了新形式,日元套息交易成为市场波动新根源。长期低利率及弱日元政策使日元成为了全球套息交易的主要目标。而对冲基金则是交易活动的最... 以往发生的金融危机或多或少与国际炒家直接冲击主权货币或经济体系有关。近年来国际金融动荡出现了新形式,日元套息交易成为市场波动新根源。长期低利率及弱日元政策使日元成为了全球套息交易的主要目标。而对冲基金则是交易活动的最大参与者。在新的金融波动形式下,要防范国际市场风险,除了继续加强市场监察,尤其是加强对冲基金的监管;有关方面也应密切关注日本经济数据的变化,了解日本汇率、利率的政策走向,掌握日元资金变动的情况,防止日元利率、汇率突然变化可能给国际市场带来的冲击。 展开更多

关键词 套息交易 金融动荡 对冲基金 资金流动

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全球外汇市场走势回顾

6

作者 李刘阳 《中国外汇》 2024年第2期70-71,共2页

2023年,不同国家的基本面情况差异是导致其汇率走势差异的基础,与此同时,2023年市场对于名义利率、利差的敏感度相对更高,亦对主要货币走势造成重要影响。纵观2023年的全球外汇市场,在整体波动性偏低和美元总体震荡的大背景下,主要货币... 2023年,不同国家的基本面情况差异是导致其汇率走势差异的基础,与此同时,2023年市场对于名义利率、利差的敏感度相对更高,亦对主要货币走势造成重要影响。纵观2023年的全球外汇市场,在整体波动性偏低和美元总体震荡的大背景下,主要货币对美元整体呈现分化格局。不同国家的基本面情况差异是导致其汇率走势差异的基础,与此同时,推动2023年主要币种走势的一个重要逻辑在于套息交易。 展开更多

关键词 外汇市场 名义利率 汇率走势 基本面 套息交易 利差 波动性 美元

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美国量化宽松货币政策与跨境资本套利——来自虚假贸易渠道的证据

7

作者 李子若 谭小芬 卢冰 《南开经济研究》 北大核心 2024年第2期179-198,共20页

本文基于2004—2013年HS 6位产品层面中国内地到中国香港特别行政区的贸易数据,从虚假贸易视角研究了美联储量化宽松货币政策背景下的跨境资本套利。结果显示,套息收益的增大会显著提高中国内地到中国香港特别行政区的产品出口额、虚假... 本文基于2004—2013年HS 6位产品层面中国内地到中国香港特别行政区的贸易数据,从虚假贸易视角研究了美联储量化宽松货币政策背景下的跨境资本套利。结果显示,套息收益的增大会显著提高中国内地到中国香港特别行政区的产品出口额、虚假出口占比及再进口额,且这一现象集中在高价值重量比的产品中。美联储实施的量化宽松政策促进跨境资本通过虚假贸易进行套息交易,由此带来的跨境资本流动变化会通过影子银行渠道影响境内流动性。基于手工搜集的微观数据发现,套息收益的增加会推动企业参与委托贷款,并且这一现象在美联储量化宽松时期更加明显。此外,套息收益的升高会促使委托贷款发生“从股权关联型向非股权关联型”的转换。本文研究揭示了美联储量化宽松政策影响跨境资本套利的内在逻辑,为防范和化解跨境资本流动风险提供了政策参考。 展开更多

关键词 量化宽松 跨境资本 套息交易 虚假贸易

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海外短期剧烈波动已缓和

8

作者 刘吉洪 《股市动态分析》 2024年第16期29-30,共2页

回顾近期行情,全球发达市场大多下跌,日韩股市触发熔断机制,欧美股市普遍下跌,新兴市场相对韧性。不过,套息交易逆转引发去杠杆冲击,目前以日美为代表的发达市场情绪已有缓和,冲击并未向流动性危机蔓延,短期看,美股也展开了较强劲的反... 回顾近期行情,全球发达市场大多下跌,日韩股市触发熔断机制,欧美股市普遍下跌,新兴市场相对韧性。不过,套息交易逆转引发去杠杆冲击,目前以日美为代表的发达市场情绪已有缓和,冲击并未向流动性危机蔓延,短期看,美股也展开了较强劲的反弹。近期海外市场大调整的原因上周全球发达市场大多下跌,新兴市场相对韧性。 展开更多

关键词 新兴市场 流动性危机 熔断机制 去杠杆 套息交易 美股 欧美股市 剧烈波动

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全球套息交易的机制、根源及规模测量 被引量：6

9

作者 韩剑 《经济学家》 CSSCI 北大核心 2011年第9期86-94,共9页

套息交易是对货币间利差投机的行为,是近年来国际外汇市场一种主要的交易手段。套息交易导致资本的无序流动,汇率价格的剧烈波动以及资产价格泡沫的膨胀和破灭。本文首先从利率平价理论分析套息交易产生的机制,采用多种方法对套息交易... 套息交易是对货币间利差投机的行为,是近年来国际外汇市场一种主要的交易手段。套息交易导致资本的无序流动,汇率价格的剧烈波动以及资产价格泡沫的膨胀和破灭。本文首先从利率平价理论分析套息交易产生的机制,采用多种方法对套息交易规模进行估算,研究套息交易产生的根源——包括全球经济周期和货币政策不同步、交易成本的下降、新兴经济体货币升值的预期以及现有国际货币体系的内在缺陷。本文对套息交易的决定因素进行实证检验,并对如何抑制套息交易的波动提出对策建议。 展开更多

关键词 套息交易 根源 ARDL模型

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套息交易理论研究新进展 被引量：6

10

作者 赵文霞 张定胜 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2014年第10期141-147,共7页

很多文献都已证明利率平价在现实中并不成立,套息交易者正是利用这一点进行投机。套息交易并不仅限于货币市场,最近的研究表明其应用于其他资产也有很高的异常收益。套息交易逆转将导致市场剧烈动荡,因而对这一问题的研究十分重要。本... 很多文献都已证明利率平价在现实中并不成立,套息交易者正是利用这一点进行投机。套息交易并不仅限于货币市场,最近的研究表明其应用于其他资产也有很高的异常收益。套息交易逆转将导致市场剧烈动荡,因而对这一问题的研究十分重要。本文对国外关于套息交易的最新研究成果进行了回顾,从套息交易的收益、策略以及影响方面对相关研究进行了系统性评述。 展开更多

关键词 套息交易 利率平价 失败风险

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全球套息交易:机制、演进与影响

11

作者 谭小芬 王欣康 《中国外汇》 2024年第17期10-13,共4页

全球视角下,套息交易规模扩张增加了各国金融市场的顺周期性与联动性。套息交易突然逆转短期内会加剧金融市场波动,形成局部流动性冲击,但中长期的整体影响有限。

关键词 套息交易 流动性冲击 联动性 金融市场 全球视角 顺周期性 规模扩张 中长期

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从善如流:日元套息交易的历史角色与现实嬗变

12

作者 白雪石 孙湄红 李梦涵 《中国外汇》 2024年第17期14-18,共5页

过去30多年来,随着全球的政策周期、地缘格局、监管环境的变化,日本的银行、家庭和机构投资者先后成为日元套息交易的主要力量,日元套息交易也完成了从套利到配置的嬉变。

关键词 监管环境 历史角色 套息交易 政策周期 套利 日元 地缘格局 机构投资者

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日元套息交易平仓背后的宏观因素分析

13

作者 张瑜 夏雪 《中国外汇》 2024年第17期20-23,共4页

引发近期市场波动的核心因素源自美国经济基本面的波动,日本央行的政策变动起到了推波助澜的作用。未来市场演变的重要影响因素或仍在于美国与日本(特别是美国)经济基本面及货币政策形势。

关键词 宏观因素 市场演变 经济基本面 政策变动 平仓 日本央行 套息交易 货币政策

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关于日元套息交易的几点思考

14

作者 丁瑞 《中国外汇》 2024年第17期23-25,共3页

部分观点对于日元套息交易存在一定的误解,套息交易的规模难以精准衡量。未来日元套息交易的变化形势主要取决于日元汇率的走势前景。

关键词 日元汇率 套息交易 走势 几点思考

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墨西哥比索的异常波动与日元套息交易影响

15

作者 盖新哲 杨芳 《中国外汇》 2024年第17期26-29,共4页

墨西哥比索本轮大起大落和新一轮日元套息交易浪潮紧密相关,背后是墨西哥和日本利差达到历史新高峰。

关键词 套息交易 比索 异常波动 日元 利差 大起大落 墨西哥 新一轮

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企业海外发债与套息交易 被引量：5

16

作者 葛劲峰 郑志伟 袁志刚 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2022年第8期81-108,共28页

本文研究了中国企业海外债发行的影响因素,揭示了中企海外发债中普遍存在的现金套息交易动机、材料能源类企业的存货套息交易动机以及贸易类企业的应收账款套息交易动机。研究结果拒绝了企业海外债融资的预防动机与套期保值假说,支持了... 本文研究了中国企业海外债发行的影响因素,揭示了中企海外发债中普遍存在的现金套息交易动机、材料能源类企业的存货套息交易动机以及贸易类企业的应收账款套息交易动机。研究结果拒绝了企业海外债融资的预防动机与套期保值假说,支持了企业发债行为具有套息交易动机。此外,本文还揭示了异质性企业的不同外债融资模式:国内政策冲击会影响企业的海外债发行;受汇率波动影响更大的企业更倾向于进行现金套息交易;与国有企业相比,非国有企业的美元债发行存在更为显著的现金套息交易动机。现金和存货的套息交易导致企业资产负债表扩张,而应收账款套息交易则仅改变外汇风险暴露,不会导致资产负债表扩张。 展开更多

关键词 海外发债 套息交易 全球流动性

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投资者关注与远期汇率溢价之谜

17

作者 李勍 《中国物价》 2023年第3期86-89,共4页

本文利用基于谷歌搜索指数构建的投资者关注,为远期汇率溢价之谜提供了新的行为金融学解释。投资者关注通过影响对未来经济的主观预期,传导到随机折现因子,进而同时对汇率变化和无风险利率造成影响,导致非抵补套利利率平价理论失效。本... 本文利用基于谷歌搜索指数构建的投资者关注,为远期汇率溢价之谜提供了新的行为金融学解释。投资者关注通过影响对未来经济的主观预期,传导到随机折现因子,进而同时对汇率变化和无风险利率造成影响,导致非抵补套利利率平价理论失效。本文具有积极的政策意义,投资者关注的优势在于可以获取高频数据进而有助于外汇市场参与者更及时、有效地进行外汇风险管理,央行可以加以引导预期避免汇率大幅波动,而企业部门则可以通过套期保值避免汇率风险对主营业务造成的影响。 展开更多

关键词 投资者关注 远期汇率溢价之谜 汇率 套息交易

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流动性对日元套息交易规模的影响——基于跨国面板数据的研究 被引量：4

18

作者 陈思翀 费阳 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第6期34-43,共10页

本文利用2005—2016年间26个经济体的季度跨国面板数据,考察流动性与日元套息交易收益及规模之间的关系。研究发现,无论是横截面上不同目标货币的流动性差异,还是同一目标货币流动性的动态变化上,流动性都对套息交易收益与规模具有显著... 本文利用2005—2016年间26个经济体的季度跨国面板数据,考察流动性与日元套息交易收益及规模之间的关系。研究发现,无论是横截面上不同目标货币的流动性差异,还是同一目标货币流动性的动态变化上,流动性都对套息交易收益与规模具有显著的正向影响。这表明在同一时点的目标货币选择和同一目标货币的头寸动态调整上,套息交易都更偏好于高流动性的目标货币。再者,流动性对套息交易规模的影响存在着非对称性现象。相较于发展中国家,流动性在发达国家的影响程度更大;相较于流动性下降,流动性上升对套息交易规模变化的影响幅度更大。 展开更多

关键词 流动性 套息交易 跨国面板数据

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日本银行的收益率曲线控制政策陷入困境

19

作者 张雪春 李宏瑾 《金融市场研究》 2023年第2期82-88,共7页

日本银行的收益率曲线控制(YCC)政策自2016年启动开始就一直面临着政策信号不清晰、套利扭曲、财政赤字货币化等争议。随着2022年通胀压力持续攀升,强势美元下日元大幅贬值和国际金融市场剧烈波动。由于日本银行只购买十年及以下期国债(... 日本银行的收益率曲线控制(YCC)政策自2016年启动开始就一直面临着政策信号不清晰、套利扭曲、财政赤字货币化等争议。随着2022年通胀压力持续攀升,强势美元下日元大幅贬值和国际金融市场剧烈波动。由于日本银行只购买十年及以下期国债(JGB),十年期以上JGB收益率明显上升;美日息差扩大致使套息交易更为活跃. 展开更多

关键词 日本银行 国际金融市场 收益率曲线 通胀压力 政策信号 套息交易 套利 国债

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继续扩大人民币波幅是否为当前汇率改革的迫切选项? 被引量：3

20

作者 陈思翀 《国际经济评论》 CSSCI 北大核心 2015年第4期110-120,7,共11页

继续扩大人民币日波幅无助于实现真正汇率灵活性。因此,调整人民币日波幅和宏观经济政策调整空间之间没有必然联系。虽然,进一步扩大人民币日波幅可能会加大人民币套息交易的投资风险,从而减缓国际资本的流入流出对中国货币政策的压力... 继续扩大人民币日波幅无助于实现真正汇率灵活性。因此,调整人民币日波幅和宏观经济政策调整空间之间没有必然联系。虽然,进一步扩大人民币日波幅可能会加大人民币套息交易的投资风险,从而减缓国际资本的流入流出对中国货币政策的压力。但是,由于人民币即期汇率受到中间价等形式的管理,如果继续扩大人民币日波幅,不仅无助于显著提高人民币在较长期限内的波动率,还反而可能催生更多套利机会,而不是增大套利交易风险。因此,当前人民币日波幅尚无迫切需要进行进一步调整。汇率改革的核心应当是,形成更为透明而且市场化的人民币中间价形成机制。 展开更多

关键词 人民币波幅 汇率灵活性 “三元悖论” 套息交易 人民币中间价

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