上市公司壳价值与资源配置效率 被引量：31

1

作者 屈源育 沈涛 吴卫星 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第3期50-56,共7页

在严格的IPO管制下,上市公司享有一部分由稀缺上市资格所带来的壳价值,本文实证检验了上市公司的壳价值含量对资源配置效率的影响。本文首先检验了影响上市公司壳价值和被借壳概率的因素,进而构建了一个衡量上市公司股价中壳价值含量的... 在严格的IPO管制下,上市公司享有一部分由稀缺上市资格所带来的壳价值,本文实证检验了上市公司的壳价值含量对资源配置效率的影响。本文首先检验了影响上市公司壳价值和被借壳概率的因素,进而构建了一个衡量上市公司股价中壳价值含量的指标ESV/MV。利用这一指标,本文检验了壳价值含量如何影响上市公司行为:壳价值含量越高的上市公司越倾向于采取消极的财务政策,如减少投资和融资水平,更不愿意进行现金分红。因此壳价值降低了企业的生产效率,进而减少了资本市场资源配置的有效性。 展开更多

关键词 IPO管制 壳价值 财务政策 资源配置效率

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壳价值、赎回期权、私有化战略与交易结构——我国上市公司私有化案例研究 被引量：10

2

作者 柯昌文 《财会月刊（中）》 2011年第12期26-30,共5页

本文对上市公司壳价值进行计量,并提出上市公司控股股东赎回期权的概念。研究发现,一些目标公司的股权资本成本较高,其赎回期权的行使并不是在最恰当的时间点;从经济利益角度通过要约收购进行私有化不是最优的交易结构。控股股东私有化... 本文对上市公司壳价值进行计量,并提出上市公司控股股东赎回期权的概念。研究发现,一些目标公司的股权资本成本较高,其赎回期权的行使并不是在最恰当的时间点;从经济利益角度通过要约收购进行私有化不是最优的交易结构。控股股东私有化战略的主要目标是以牺牲一定的潜在经济利益为代价,解决子公司以及控股股东自身的股改问题,彰显国有企业的目标是追求经济利益和政治责任的平衡。 展开更多

关键词 壳价值 赎回期权 私有化战略 交易结构

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ST类上市公司财务特征与壳资源价值研究 被引量：6

3

作者 曹玲玲 《财会通讯（下）》 2013年第9期72-75,共4页

ST是我国证券市场特有的为亏损企业设定的市场退出制度。在我国许多企业面临上市困难,ST公司就成为投资者竞相争夺的壳资源而备受关注,其股票价格往往波动十分异常,蕴含着极大的风险,确定壳资源的价值也就尤为关键。本文通过财务报表分... ST是我国证券市场特有的为亏损企业设定的市场退出制度。在我国许多企业面临上市困难,ST公司就成为投资者竞相争夺的壳资源而备受关注,其股票价格往往波动十分异常,蕴含着极大的风险,确定壳资源的价值也就尤为关键。本文通过财务报表分析了ST公司的财务特征,在此基础上分析财务指标对壳价值的影响,并对壳价值进行了分析,得出壳资源自身财务状况对壳价值影响的结论。 展开更多

关键词 ST公司 壳资源 财务特征 壳价值

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热门赛道股估值回归“壳价值”升温——2023年股票市场运行分析及2024年展望

4

作者 尹中立 韩宁远 《金融博览》 2024年第2期72-75,共4页

全球主要股市上涨,A股主要指数继续调整,2023年我国主要股指跌幅差别较大,其中,上证综指下跌3.70%,沪深300指数下跌11.38%,深圳成分股指数下跌13.54%,创业板指数下跌19.41%,香港恒生指数下跌13.82%。美国纳斯达克指数领跑全球,主要受益... 全球主要股市上涨,A股主要指数继续调整,2023年我国主要股指跌幅差别较大,其中,上证综指下跌3.70%,沪深300指数下跌11.38%,深圳成分股指数下跌13.54%,创业板指数下跌19.41%,香港恒生指数下跌13.82%。美国纳斯达克指数领跑全球,主要受益于以苹果、微软、谷歌等为代表的龙头科技公司,这些公司年度涨幅基本都在50%左右,英伟达上涨幅度超过200%。这些龙头科技公司股价大幅上涨,主要原因是以ChatGPT为首的人工智能技术的横空出世。 展开更多

关键词 香港恒生指数 上证综指 人工智能技术 创业板指数 公司股价 成分股 股指 壳价值

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中国主动管理型开放式基金业绩研究

5

作者 钱宗鑫 蒋超 《应用经济学评论》 2024年第1期142-161,共20页

本文利用2006—2016年我国主动管理型开放式基金收益数据,在控制壳价值后,检验了基金的投资业绩。研究发现,我国部分基金具有选股能力,择时能力偏弱,基金业整体业绩有较大提升空间。进一步研究表明,业绩不佳的原因是因为业绩缺乏持续性... 本文利用2006—2016年我国主动管理型开放式基金收益数据,在控制壳价值后,检验了基金的投资业绩。研究发现,我国部分基金具有选股能力,择时能力偏弱,基金业整体业绩有较大提升空间。进一步研究表明,业绩不佳的原因是因为业绩缺乏持续性,我国基金业管理人的投资水平差异主要体现在3年内,长期差异不明显。 展开更多

关键词 基金业绩归因 壳价值 基金规模

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我国A股相对于H股溢价的实证分析——基于“壳价值”的解释 被引量：4

6

作者 刘晓婷 张敬石 《金融与经济》 北大核心 2016年第1期68-74,共7页

双重上市公司的股票价差之谜是学术界的重要课题。本文从内地和香港地区的上市退市制度差异导致的制度租金,即"壳价值"角度出发来解释A股相对于H股的溢价。运用固定效应模型,将2000年以来86家双重上市公司的面板数据进行实证... 双重上市公司的股票价差之谜是学术界的重要课题。本文从内地和香港地区的上市退市制度差异导致的制度租金,即"壳价值"角度出发来解释A股相对于H股的溢价。运用固定效应模型,将2000年以来86家双重上市公司的面板数据进行实证检验。结果发现,壳价值对A-H溢价有较强的解释力,A股溢价部分来源于政府管制带来的上市资源稀缺,进而产生的制度租金。从绝对数值的历史表现来看,A股单个公司的壳价值平均约为30亿人民币。笔者测算结果显示,随着近年来A股发行制度市场化程度逐步提高,上市资格的稀缺性有所缓解,壳价值相应随之下降,但目前壳价值占A股总市值的比例仍高达14%。 展开更多

关键词 A—H股溢价 壳价值 实证分析

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中国A股市场的借壳上市与壳资源--一种度量上市公司壳价值的方法 被引量：3

7

作者 徐硕正 张兵 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第5期31-45,共15页

2019年退市的股票中,许多股票在退市整理期的最后出现了投资者"打卡留念"的现象,说明壳资源依然丰裕。在将上市公司的壳价值分解为交易过程和隐含壳价值两个部分后,测算出样本公司2017年的壳资源综合可实现价值约为31亿元。... 2019年退市的股票中,许多股票在退市整理期的最后出现了投资者"打卡留念"的现象,说明壳资源依然丰裕。在将上市公司的壳价值分解为交易过程和隐含壳价值两个部分后,测算出样本公司2017年的壳资源综合可实现价值约为31亿元。进一步研究发现,壳价值会引起资产价格的溢价,与市场情绪具有一致性,并能够有效解释换手率效应等市场异象。此外,壳价值对公司投资行为具有显著的负向影响,壳价值比例较高的公司,其"持壳待售"的态度较为明显。 展开更多

关键词 壳资源 壳价值 借壳上市 证券市场监管 注册制

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上市公司重组问题的实证分析及对策探讨 被引量：2

8

作者 姜凡 《北京市经济管理干部学院学报》 2004年第1期8-11,16,共5页

上市公司的资产重组是近几年来一直为人们所关注的热点之一。文章阐述了我国上市公司重组的起因、现状和方式 ,分析了重组中存在的问题 ,并在此基础上 。

关键词 上市公司 资产重组 实证分析 中国 二级市场 战略重组 退市制度 壳价值 信息披露 要约收购

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我国A股相对于H股溢价的实证分析——基于“壳价值”的解释 被引量：3

9

作者 刘晓婷 张敬石 《新金融》 北大核心 2015年第11期58-63,共6页

双重上市公司的股票价差之谜是值得研究的重要课题。本文从内地和香港的上市退市制度差异导致的制度租金,即:"壳价值"角度出发来解释A股相对于H股的溢价。运用固定效应模型,对2000年以来86家双重上市公司的面板数据进行实证... 双重上市公司的股票价差之谜是值得研究的重要课题。本文从内地和香港的上市退市制度差异导致的制度租金,即:"壳价值"角度出发来解释A股相对于H股的溢价。运用固定效应模型,对2000年以来86家双重上市公司的面板数据进行实证检验。结果发现,壳价值对A-H溢价有较强的解释力,A股溢价部分来源于政府管制带来的上市资源稀缺以及进而产生的制度租金。从绝对数值的历史表现来看,A股单个公司的壳价值平均约为30亿人民币。笔者测算结果显示,随着近年来A股发行制度市场化程度逐步提高,上市资格的稀缺性有所缓解,壳价值相应随之下降,但目前壳价值占A股总市值的比例仍高达14%。 展开更多

关键词 资本市场 A-H股溢价 壳价值 实证分析

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上市公司壳资源价值分析 被引量：1

10

作者 张燕 《价值工程》 2010年第26期58-59,共2页

本文主要从买壳的角度出发,分析了壳资源产生的原因,把买壳上市作为一种多层次的兼并收购和利益追求行为,分层次地讨论壳资源的价值,结合中国借买壳上市公司市场实况选择合理的评估方法对壳资源加以评估,并分析了壳资源所处环境对壳价... 本文主要从买壳的角度出发,分析了壳资源产生的原因,把买壳上市作为一种多层次的兼并收购和利益追求行为,分层次地讨论壳资源的价值,结合中国借买壳上市公司市场实况选择合理的评估方法对壳资源加以评估,并分析了壳资源所处环境对壳价值的影响,以壳的价值为研究终点和重点,利用为探索合适并具有操作性的壳的定价提供理论依据。为借买壳上市公司壳资源的正确选择提供依据。 展开更多

关键词 壳资源 壳公司 买壳上市 壳价值 配股 二级市场

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关于借壳上市的文献综述 被引量：1

11

作者 万许元 《价值工程》 2019年第7期187-189,共3页

借壳上市这种方式自从在资本市场出现以来,经过不断的发展,在实证界和理论界都获得越来越多的关注。本文就借壳上市这一主题为切入点,搜索、整理与该主题相关的文献,从借壳上市的动因和经济后果,壳公司特征及其价值四个方面对国内外文... 借壳上市这种方式自从在资本市场出现以来,经过不断的发展,在实证界和理论界都获得越来越多的关注。本文就借壳上市这一主题为切入点,搜索、整理与该主题相关的文献,从借壳上市的动因和经济后果,壳公司特征及其价值四个方面对国内外文献进行综述。基于此,提出目前研究中存在的局限性及未来研究可能的探索方向。 展开更多

关键词 借壳上市 壳公司 壳价值 壳资源

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我国上市公司壳价值测算:以德棉股份为例 被引量：2

12

作者 柯昌文 《财会月刊（下）》 2010年第11期76-79,共4页

本文以山东德棉股份有限公司为例,提出上市公司壳价值的计量方法和具体计算公式,并指出我国上市公司的壳价值较高,德棉集团运作德棉股份上市及上市三年后转让股份实现的收益绝大部分来源于德棉股份的壳价值。因此认为,可以从上市公司壳... 本文以山东德棉股份有限公司为例,提出上市公司壳价值的计量方法和具体计算公式,并指出我国上市公司的壳价值较高,德棉集团运作德棉股份上市及上市三年后转让股份实现的收益绝大部分来源于德棉股份的壳价值。因此认为,可以从上市公司壳价值的下降中发现我国证券市场需要改进和完善的方面。 展开更多

关键词 上市公司 壳价值 德棉股份

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借壳上市与壳资源:一个文献综述

13

作者 贾罗艺 《商业2.0（经济管理）》 2022年第3期0073-0075,共3页

借壳上市作为非上市公司进入公开市场的替代方式,受到许多公司的青睐。中国选择借壳上市的公司与发达资本市场完全不同,壳资源作为一种稀缺资源,其价值受到学术界和实务界的关注。本文梳理文献,对比借壳上市相较于 IPO 的优势与劣势,总... 借壳上市作为非上市公司进入公开市场的替代方式,受到许多公司的青睐。中国选择借壳上市的公司与发达资本市场完全不同,壳资源作为一种稀缺资源,其价值受到学术界和实务界的关注。本文梳理文献,对比借壳上市相较于 IPO 的优势与劣势,总结壳资源价值的衡量方法。基于文献综述,为未来研究提供可能的研究方向。 展开更多

关键词 借壳上市 壳资源 壳价值 IPO

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中国股市52周最低价效应研究——基于壳价值的角度 被引量：1

14

作者 张兵 郝瑶 徐硕正 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2019年第6期130-144,共15页

基于2001年至2016年的A股上市公司数据,采用单变量分组、双变量分组和Fama-Macbeth回归等方式检验了中国股市“52周最低价效应”,研究表明,距离过去52周最低价较近的股票会在未来获得正收益,随着距离增加未来收益呈递减趋势,这一结论反... 基于2001年至2016年的A股上市公司数据,采用单变量分组、双变量分组和Fama-Macbeth回归等方式检验了中国股市“52周最低价效应”,研究表明,距离过去52周最低价较近的股票会在未来获得正收益,随着距离增加未来收益呈递减趋势,这一结论反映了中国股市可能存在“看不见的底”。进一步研究发现,壳价值比例的增加促进了该市场异象的显著性,同时套利限制增强并延长了这一现象。因此,相关部门可适当调整发行退市机制,适度削弱套利限制,提升资产定价效率。 展开更多

关键词 52周最低价 壳价值 套利限制 市场异象

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论上市公司破产重整中的中小投资者保护

15

作者 林蔚然 《证券法苑》 2022年第2期56-69,共14页

目前,我国资本市场上市公司破产重整实践逐渐增多.与传统破产法特别强调保护债权人不同的是,我国上市公司破产重整实践中对于中小投资者的利益也有一定的倾斜保护.这是由我国上市公司重整不退市、上市公司的公众性等特殊情况决定的,需... 目前,我国资本市场上市公司破产重整实践逐渐增多.与传统破产法特别强调保护债权人不同的是,我国上市公司破产重整实践中对于中小投资者的利益也有一定的倾斜保护.这是由我国上市公司重整不退市、上市公司的公众性等特殊情况决定的,需要对壳价值与重整价值关系、股东权益强制调整等问题有正确的认识.应当从强化信息披露、加强重整价值识别以及加强重整中资金占用、违规担保解决的监管入手,进一步完善我国上市公司重整监管制度. 展开更多

关键词 上市公司 破产重整 中小投资者 壳价值 信息披露

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企业壳价值评估与现金持有动机分析

16

作者 方晓成 《新乡学院学报》 2020年第7期25-28,共4页

“借壳交易”是中国资本市场上普遍存在的交易行为,这也导致了企业除具有正常市场价值外,还存在不易被衡量的“壳价值”,部分具备被借壳可能的企业,会根据壳价值调整其现金持有策略,因此,企业壳价值与现金持有动机之间存在尚未被量化衡... “借壳交易”是中国资本市场上普遍存在的交易行为,这也导致了企业除具有正常市场价值外,还存在不易被衡量的“壳价值”,部分具备被借壳可能的企业,会根据壳价值调整其现金持有策略,因此,企业壳价值与现金持有动机之间存在尚未被量化衡量的潜在联系。本文基于期望壳价值和市场价值传导模型建立了企业壳价值评估模型,并借助借壳交易的历史数据证实了该评估方法的可靠性。通过中国2009—2019年的数据样本,进一步分析企业壳价值与现金持有动机的关系,以观察借壳交易是否影响了企业的经营策略。研究结果表明,上市企业的壳价值越高,其现金持有动机就越强,较高的现金持有量将会严重影响资本市场资源的配置效率。在剔除了ST、*ST类别的企业后,研究结论依然具备稳健性,这说明具备较高壳价值的企业内部流动性更低,企业会采取更加保守的财务策略。 展开更多

关键词 借壳交易 壳价值 现金持有动机 配置效率

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炒“壳”再度来袭?

17

作者 孙亚雄 《英才》 2019年第1期92-93,共2页

此次ST板块的反弹还是由政策情绪所主导的。监管层不断出台政策对并购重组松绑,'壳的价值'又成为了市场的关注焦点。然而研究发现,壳资源的稀缺性不再。2018年起,壳股的价值步入了急速下滑的轨道。受并购政策的调整刺激,218年10... 此次ST板块的反弹还是由政策情绪所主导的。监管层不断出台政策对并购重组松绑,'壳的价值'又成为了市场的关注焦点。然而研究发现,壳资源的稀缺性不再。2018年起,壳股的价值步入了急速下滑的轨道。受并购政策的调整刺激,218年10月22日,A股市场上超过九成的ST和*ST公司股价出现了上涨,其中27家公司涨停,而此次ST板块的反弹还是由政策情绪所主导的。根据wind数据显示,2018年初至今,A股市场中86家ST和*ST公司中,有83家公司股价下跌。 展开更多

关键词 壳价值 并购重组 ST 壳资源 审核机制 证监会

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股票的壳价格为何持续上涨

18

作者 尹中立 《卓越理财》 2016年第12期43-44,共2页

最近两三年里,上市公司的壳价格行情持续走高。尽管股市在2015年7月份前后出现较大幅度波动,但壳价值从总体上来说还是不断上升的。今年股市最大的特点就是上市公司的'壳价格'却不断走高。导致壳价格不断上涨的主要原因是股市... 最近两三年里,上市公司的壳价格行情持续走高。尽管股市在2015年7月份前后出现较大幅度波动,但壳价值从总体上来说还是不断上升的。今年股市最大的特点就是上市公司的'壳价格'却不断走高。导致壳价格不断上涨的主要原因是股市融资政策失衡,具体而言,对新股发行收得太紧而上市公司的再融资政策放得过松。所谓'壳公司'是指有些上市公司的主营业务已经失去市场竞争力,其财务处于亏损状态。 展开更多

关键词 再融资 壳公司 新股发行 创业板公司 拟上市公司 壳价值

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尹中立:科创板制度创新评价及建议

19

《金融世界》 2019年第5期60-61,共2页

设立科创板是完善和改革我国资本市场的重要战略部署,中央对科创板寄予了很高的期待。国家金融与发展实验室高级研究员尹中立在国家金融与发展实验室2019年年会上发表了题为《科创板制度创新评价及建议》的主旨演讲。尹中立表示,科创板... 设立科创板是完善和改革我国资本市场的重要战略部署,中央对科创板寄予了很高的期待。国家金融与发展实验室高级研究员尹中立在国家金融与发展实验室2019年年会上发表了题为《科创板制度创新评价及建议》的主旨演讲。尹中立表示,科创板无论在新股发行制度、交易制度还是退市制度等诸方面都对现行A股市场制度进行了大刀阔斧的改革。 展开更多

关键词 做空机制 壳价值 退市制度 新股发行制度 股票市场 投资者 注册制 IPO 创新评价

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上市企业资源配置效率与壳价值的关联性分析

20

作者 张晓丽 《宜春学院学报》 2020年第1期45-49,共5页

在中国严格的IPO准入制度下,壳资源价值具有稀缺性,且从多个角度影响着上市企业的整体资源配置效率。本文基于期望壳价值和市值的传导模型构建了量化的壳价值指标(ESV/MV),并借助借壳交易数据证明了壳价值指标的适用性;进而将上市企业... 在中国严格的IPO准入制度下,壳资源价值具有稀缺性,且从多个角度影响着上市企业的整体资源配置效率。本文基于期望壳价值和市值的传导模型构建了量化的壳价值指标(ESV/MV),并借助借壳交易数据证明了壳价值指标的适用性;进而将上市企业资源配置效率与壳价值之间有效联系,从实证角度检验了上市企业资源配置效率与壳价值的关系。研究结果表明,壳价值越高的上市企业,在借壳交易前的账面市值比和经营绩效越差,其内部资本配置效率越低;具备较高壳价值的上市企业会采取消极的财务策略,在保持当前财务表现的同时向市场传达出“借壳”信息。因此壳价值降低了企业的经营绩效,进而减少了资本市场的资本配置效率。 展开更多

关键词 IPO准入制度 壳价值 经营绩效 资源配置效率

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