涨跌停、融资融券与股价波动率——基于AH股的比较研究 被引量：96

1

作者 王朝阳 王振霞 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第4期151-165,共15页

涨跌停制度实施20年来,已成为中国股市的一种习惯和依赖。本文综合比较A股市场、中国台湾市场与美国、中国香港市场的波动率,从宏观层面初步证明实施涨跌停制度并没有让市场变得更加稳定。基于AH股的微观分析发现,涨跌停制度是A股市场... 涨跌停制度实施20年来,已成为中国股市的一种习惯和依赖。本文综合比较A股市场、中国台湾市场与美国、中国香港市场的波动率,从宏观层面初步证明实施涨跌停制度并没有让市场变得更加稳定。基于AH股的微观分析发现,涨跌停制度是A股市场个股股价高波动率的重要原因;在实施涨跌停的A股市场,融资融券制度的引入在现阶段也加剧了股价波动。与传统观点认为散户占比高是市场剧烈波动的原因不同,本文还发现大户交易者才是A股市场高波动率的诱因,而散户占比高只是提供了更合适的土壤。促进中国股市健康发展,需要进一步完善交易制度,让市场发挥决定性作用;注重监管协调,更好地发挥政府作用;重视对大户投资者交易行为的监管;严厉打击违法交易行为,建立公开、公正、公平的市场环境。 展开更多

关键词 涨跌停制度 融资融券 磁吸效应 波动率

原文传递

中国证券市场涨跌幅限制的磁力效应研究--兼论适当放宽涨停限制的合理性 被引量：19

2

作者 陈浩武 杨朝军 范利民 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2008年第5期120-128,共9页

证券日内价格的涨跌幅限制是抑制市场过度波动最常见的手段之一.磁力效应和冷却效应何者占主导则是该政策争论的焦点.文中提出了一个检验证券市场磁力效应存在性的计量模型,并利用中国证券市场的日内高频交易数据进行了实证分析.研究结... 证券日内价格的涨跌幅限制是抑制市场过度波动最常见的手段之一.磁力效应和冷却效应何者占主导则是该政策争论的焦点.文中提出了一个检验证券市场磁力效应存在性的计量模型,并利用中国证券市场的日内高频交易数据进行了实证分析.研究结果发现了在达到涨停过程中磁力效应存在的证据,而在跌停过程中磁力效应并不明显.在实证的基础上,文中建议适当放宽涨停限制范围,采用涨停限制和跌停限制不对称的方法来提高该交易机制的市场作用. 展开更多

关键词 交易机制 涨跌幅限制 磁力效应 涨跌停不对称

下载PDF 职称材料

涨跌幅限制对股票市场波动性的影响 被引量：12

3

作者 刘海龙 吴文锋 吴冲锋 《上海交通大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2005年第10期1569-1573,共5页

运用Schw ert提出的计算波动性方法,从不同角度实证研究了中国证券交易实行涨跌幅限制对股票市场波动性的影响.结果表明,在一定条件下,恰当的涨跌幅限制约束了市场剧烈波动;不恰当的涨跌幅限制不仅对波动性没有约束,反而在一定程度上增... 运用Schw ert提出的计算波动性方法,从不同角度实证研究了中国证券交易实行涨跌幅限制对股票市场波动性的影响.结果表明,在一定条件下,恰当的涨跌幅限制约束了市场剧烈波动;不恰当的涨跌幅限制不仅对波动性没有约束,反而在一定程度上增加了波动性.提出了在增加市场交易透明度的基础上,对小盘股、绩差股、信誉低的上市公司继续实行涨跌幅10%的限制,而对大盘股、绩优股、高市值股和信誉高的上市公司取消涨跌幅限制的建议. 展开更多

关键词 涨跌幅限制 波动性 价格发现延迟 磁石效应

下载PDF 职称材料

我国股票市场熔断机制的磁力效应:基于自然实验的证据 被引量：15

4

作者 杨晓兰 金雪军 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第9期161-177,共17页

本文利用自然实验的思路,以2016年1月4日和7日为熔断组,以2015年沪深300指数跌幅超过7%的3个交易日为控制组,检验熔断机制对股票市场产生的效应。结果显示,在指数下跌至熔断临界值之前,熔断机制会加剧卖单的大量涌现,导致市场订单流不... 本文利用自然实验的思路,以2016年1月4日和7日为熔断组,以2015年沪深300指数跌幅超过7%的3个交易日为控制组,检验熔断机制对股票市场产生的效应。结果显示,在指数下跌至熔断临界值之前,熔断机制会加剧卖单的大量涌现,导致市场订单流不平衡性提高,存在显著的磁力效应。在指数下跌5%之前,熔断机制对已经跌停的股票并不产生影响;在指数下跌5%-7%之间,熔断机制和涨跌停板制度存在叠加效应,订单流不平衡性进一步恶化。在股指下跌的过程中,熔断机制的磁力效应存在从沪深300成分股向非成分股的溢出。此外,股指期货交易、融资融券、沪港通净流入都会对熔断机制的磁力效应产生影响。 展开更多

关键词 熔断机制 股票市场 磁力效应 涨跌停制度

原文传递

节律提示在步行稳定障碍康复训练中的应用 被引量：10

5

作者 伊文超 励建安 《中国康复理论与实践》 CSCD 北大核心 2012年第1期9-11,共3页

步行稳定障碍致使跌倒发生是老年人常见的问题之一;而步行节律紊乱是稳定障碍的常见原因,多见于帕金森病和脑卒中等中枢神经系统损伤疾病。节律性提示通过视觉、听觉以及体感节律性刺激,利用"磁效应"——步行固有频率与提示... 步行稳定障碍致使跌倒发生是老年人常见的问题之一;而步行节律紊乱是稳定障碍的常见原因,多见于帕金森病和脑卒中等中枢神经系统损伤疾病。节律性提示通过视觉、听觉以及体感节律性刺激,利用"磁效应"——步行固有频率与提示频率产生谐振、代偿、精神放松、节省注意力等机制,达到稳定步行的目的。 展开更多

关键词 节律提示 步行节律 磁效应 谐振 老年 综述

下载PDF 职称材料

涨跌停板制度对上海股市日内价格变动和投资者行为的影响 被引量：8

6

作者 方园 陈收 《系统工程》 CSCD 北大核心 2007年第11期48-53,共6页

利用上海A股市场的股票高频交易数据,对涨跌幅限制措施所导致的日内效应"磁吸效应"进行了研究。从收益率、交易量、波动性三个方面对磁吸效应的存在进行了检验,发现在上海A股市场,存在显著的磁吸效应,并且磁吸效应并不对称,... 利用上海A股市场的股票高频交易数据,对涨跌幅限制措施所导致的日内效应"磁吸效应"进行了研究。从收益率、交易量、波动性三个方面对磁吸效应的存在进行了检验,发现在上海A股市场,存在显著的磁吸效应,并且磁吸效应并不对称,涨停板导致的磁吸效应要大于跌停板导致的磁吸效应。随着价格在触板前的加速运动,交易量也显著放大,价格波动性也显著增加,反映了投资者为了避免流动性的丧失和连续交易的被干扰,非理性情绪增加而纷纷提前交易,同时也导致了日内价格更剧烈的波动。 展开更多

关键词 磁吸效应 收益率 交易量 波动性

下载PDF 职称材料

针对高频数据的中国股市磁吸效应研究 被引量：7

7

作者 张小涛 祝涛 《重庆理工大学学报（自然科学）》 CAS 2014年第1期123-127,共5页

利用上海A股的分笔数据,通过建立logit回归模型来研究中国股市的涨跌幅限制是否存在磁吸效应。实证研究结果表明:随着股价向涨幅限制价格运动,股价继续上升的概率显著上升,涨幅限制存在磁吸效应,且股票当日收益率达到8%之后磁吸效应明... 利用上海A股的分笔数据,通过建立logit回归模型来研究中国股市的涨跌幅限制是否存在磁吸效应。实证研究结果表明:随着股价向涨幅限制价格运动,股价继续上升的概率显著上升,涨幅限制存在磁吸效应,且股票当日收益率达到8%之后磁吸效应明显增强;随着股价向跌幅限制价格运动,其继续下降的概率显著下降,跌幅限制不存在磁吸效应,而是存在冷却效应。股票涨停之前流动性明显降低,而跌停之前流动性无明显变化,说明非流动性是导致磁吸效应的主要原因之一。 展开更多

关键词 磁吸效应 涨跌幅限制 LOGIT模型

下载PDF 职称材料

熔断制度可以降低中国股市波动吗?——基于断点回归设计的实证分析 被引量：5

8

作者 高彦彦 王逸飞 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2017年第6期104-112,共9页

中国股市自2016年1月1日起开始基于沪深300指数变化实施熔断制度,但该制度仅实施4天便因多次导致股市熔断而被叫停。基于这一准自然实验,文章采用清晰断点回归设计来评估熔断制度在中国股市的实践效果及其原因。文章先基于沪深300指数... 中国股市自2016年1月1日起开始基于沪深300指数变化实施熔断制度,但该制度仅实施4天便因多次导致股市熔断而被叫停。基于这一准自然实验,文章采用清晰断点回归设计来评估熔断制度在中国股市的实践效果及其原因。文章先基于沪深300指数在熔断制度执行前后的日度数据和每分钟数据估计了两种波动率,然后进行断点回归估计。结果发现:熔断制度的实施显著加剧了两种度量下的股市波动,且该波动具有持续的溢出效应;熔断阈值附近存在过度交易行为,并由此对股市变化产生"磁吸效应"。对此,文章进一步基于我国熔断制度推出的宏观经济背景、股市制度特征、熔断制度的设计以及在熔断阈值附近的投资者心理和交易特征进行解释。 展开更多

关键词 熔断制度 波动率 断点回归设计 过度交易 磁吸效应

下载PDF 职称材料

基于反事实模拟的中国股市涨跌停板磁吸效应研究 被引量：5

9

作者 陆昌 刘洋 杨晓光 《计量经济学报》 2021年第1期217-232,共16页

磁吸效应是市场接近涨跌停板或者熔断阈值时市场价格加速向阈值运动的现象.从反事实模拟思想出发,本文提出类直接比较法,从概率的视角检验中国股票市场中涨跌停板前磁吸效应的特征.即通过类直接比较法生成反事实模拟,构建没有涨跌停限... 磁吸效应是市场接近涨跌停板或者熔断阈值时市场价格加速向阈值运动的现象.从反事实模拟思想出发,本文提出类直接比较法,从概率的视角检验中国股票市场中涨跌停板前磁吸效应的特征.即通过类直接比较法生成反事实模拟,构建没有涨跌停限制假设之下股票价格运动的条件概率分布,以此与实际条件概率比较来考察磁吸效应.研究发现,中国股票市场涨跌停板前存在磁吸效应,并且跌停前更强;估值难度、交易活跃程度越高的股票,其磁吸效应越强;相比于开盘股价即接近涨跌停板价的情况,盘中股价接近涨跌停板价的情况下磁吸效应更强.本文还发现磁吸效应的一个可能原因是机构投资者的流动性需求. 展开更多

关键词 涨跌停板 磁吸效应 反事实模拟

原文传递

我国股市涨跌幅限制日内效应的实证研究 被引量：1

10

作者 孟卫东 江成山 《技术经济》 2008年第7期99-103,共5页

本文利用我国沪市ST股和普通股的5分钟高频数据对我国股市涨跌幅限制的效应进行分析。结果表明,虽然普通股和ST股在接近涨跌幅限制时均存在趋势反转现象,但普通股10%的涨跌幅限制存在一定的磁吸效应,而ST股5%的涨跌幅限制不存在磁吸效... 本文利用我国沪市ST股和普通股的5分钟高频数据对我国股市涨跌幅限制的效应进行分析。结果表明,虽然普通股和ST股在接近涨跌幅限制时均存在趋势反转现象,但普通股10%的涨跌幅限制存在一定的磁吸效应,而ST股5%的涨跌幅限制不存在磁吸效应。这与国外其他研究以及国内基于其他方法得出的研究结论存在差异。本文的分析还说明,国内所谓涨跌幅限制的冷却效应只是股价正常的均值回复,与涨跌幅限制制度无关。 展开更多

关键词 涨跌幅限制 日内效应 磁吸效应

下载PDF 职称材料

涨跌停限制磁性效应加速特征研究——基于中国A股市场高频交易数据挖掘 被引量：2

11

作者 程娟 甘小芳 《广东金融学院学报》 CSSCI 北大核心 2010年第4期109-116,共8页

本文选取中国A股市场1003只股票作为研究对象，运用二次函数模型，通过对考察期内高频数据的挖掘，从收益率和交易量两个层面，分析股票涨跌停前30分钟磁性效应的加速度、加速拐点和加速持续期三个特征。研究发现，收益率和交易量涨跌... 本文选取中国A股市场1003只股票作为研究对象，运用二次函数模型，通过对考察期内高频数据的挖掘，从收益率和交易量两个层面，分析股票涨跌停前30分钟磁性效应的加速度、加速拐点和加速持续期三个特征。研究发现，收益率和交易量涨跌停前的磁性加速现象显著存在；犬盘股涨停前收益率的加速度与跌停前加速度对称，小盘股收益率涨停前加速度大于跌停前加速度，并且两加速度均大于大盘股；上午涨跌停收益率磁性加速度大于下午涨跌停；上涨过程交易量磁性加速度大于下跌过程；收益率的拐点和加速持续期在同一过程中与交易量的拐点和加速持续期基本一致。 展开更多

关键词 涨跌停限制 高频数据 磁性效应 加速特征

下载PDF 职称材料

熔断机制与磁吸效应:来自中国证券市场的实证证据 被引量：1

12

作者 刘杰 《金融学季刊》 2020年第1期164-197,共34页

本文检验了中国证券市场2016年年初实行的熔断制度对股票价格的影响。实证证据显示,熔断机制引发了磁吸效应,熔断组的股票相比于控制组,在指数临近熔断阈值时表现出更为显著的下跌倾向。同时,本文发现磁吸效应对前期股价表现较好、流动... 本文检验了中国证券市场2016年年初实行的熔断制度对股票价格的影响。实证证据显示,熔断机制引发了磁吸效应,熔断组的股票相比于控制组,在指数临近熔断阈值时表现出更为显著的下跌倾向。同时,本文发现磁吸效应对前期股价表现较好、流动性较差以及融资买入比例较高的股票影响程度较大。而在熔断后,前期股价表现较好、流动性较好的股票的价格恢复更多,融资买入比例的高低对股价恢复程度没有显著影响。本文的研究从实证角度证实了熔断机制中磁吸效应的存在及影响因素,同时表明磁吸效应是熔断机制未能实现稳定市场功能的重要原因。 展开更多

关键词 熔断机制 磁吸效应 市场流动性 融资交易

下载PDF 职称材料

股本规模、涨跌幅限制与磁石效应——基于沪深A股市场高频数据的实证研究 被引量：1

13

作者 陈耕云 李勇 李传乐 《南京财经大学学报》 2009年第4期40-45,共6页

基于CRTT模型,运用广义矩估计(GMM)方法,采用高频数据,按照股本规模大小分类,对沪深A股市场的磁石效应进行了实证分析。实证结果表明:沪深A股市场的涨跌幅限制存在显著的磁石效应。大规模股票和小规模股票的跌幅限制的磁石效应更加明显... 基于CRTT模型,运用广义矩估计(GMM)方法,采用高频数据,按照股本规模大小分类,对沪深A股市场的磁石效应进行了实证分析。实证结果表明:沪深A股市场的涨跌幅限制存在显著的磁石效应。大规模股票和小规模股票的跌幅限制的磁石效应更加明显;中等规模股票涨跌幅限制的磁石效应具有一定的对称特征。我国的涨跌幅限制应该采取更加灵活的幅度限制,以促进股市的平稳健康发展。 展开更多

关键词 涨跌幅限制 磁石效应 股本规模 GMM 高频数据

下载PDF 职称材料

东汉与西罗马:“磁石效应”下的崩解比较

14

作者 郑涛 《济宁学院学报》 2008年第1期62-66,共5页

关于东汉和西罗马的崩解,文章从权力的层次结构和空间的内外结构上进行了比较分析。主体系统(两帝国的核心地区)控制着次级系统(两帝国的地方),由于种种原因,主体系统一旦丧失了控制能力,复杂体系也便崩解为若干个无序的独自的小系统,... 关于东汉和西罗马的崩解,文章从权力的层次结构和空间的内外结构上进行了比较分析。主体系统(两帝国的核心地区)控制着次级系统(两帝国的地方),由于种种原因,主体系统一旦丧失了控制能力,复杂体系也便崩解为若干个无序的独自的小系统,原来的整体也不再存在。这种现象称为"磁石效应",即:磁石吸引着若干个附在它上面的螺丝钉,从而成为一个整体。一旦磁石没有了磁性,螺丝钉便逃脱了磁石的控制成为分散的个体,原来的整体也就解体了。从崩解的结果上可以看出:东汉的结构具有"凝聚性",具有再生的功能;西罗马的结构具有"扩散性",崩解后便会荡然无存。最后两帝国在抵制游牧民族的战争结果上也充分证明了这点。 展开更多

关键词 东汉 西罗马 磁石效应 崩解

下载PDF 职称材料

志愿兴趣驱动的“磁石效应”在软件工程教学中的演化设计

15

作者 禹继国 夏小娜 曹宝香 《曲阜师范大学学报（自然科学版）》 CAS 2009年第4期50-54,共5页

分析软件工程课程理论实践的素养需求,提出训练柔性流程拓扑。为达到自适应的能力梯队演化目标,划分志愿兴趣的粒度主体,进一步优化课程导向重心,定位教与学的关系为学科培养架构体系,规划流程的"主体-群组"粒度磁石效应,推... 分析软件工程课程理论实践的素养需求,提出训练柔性流程拓扑。为达到自适应的能力梯队演化目标,划分志愿兴趣的粒度主体,进一步优化课程导向重心,定位教与学的关系为学科培养架构体系,规划流程的"主体-群组"粒度磁石效应,推进兴趣与学科的平滑无缝结合。以学期阶段为周期,建立起专业界定轮廓的人才序列培养方案. 展开更多

关键词 志愿兴趣 磁石效应 软件工程 演化 课程重心

下载PDF 职称材料

A股熔断机制磁吸效应研究

16

作者 李凤翔 吴珍利 《宿州学院学报》 2019年第1期38-44,84,共8页

利用Logit模型分别对A股熔断机制实施前、实施时、实施后的沪深300指数日内分钟数据进行回归,实证了A股熔断机制具有磁吸效应:在指数熔断日,当指数向跌幅熔断阈值运动时,指数继续下跌的概率显著上升,跌幅熔断阈值具有磁吸效应,且当指数... 利用Logit模型分别对A股熔断机制实施前、实施时、实施后的沪深300指数日内分钟数据进行回归,实证了A股熔断机制具有磁吸效应:在指数熔断日,当指数向跌幅熔断阈值运动时,指数继续下跌的概率显著上升,跌幅熔断阈值具有磁吸效应,且当指数当日跌幅扩大到-5%之后磁吸效应明显增强。熔断机制实施失败的原因有:熔断机制在制度设计上存在不合理性,市场投资主体结构以散户为主,A股市场执行的是"T+1"交易制度。对未来A股熔断机制制度设计的对策有:扩大熔断机制的阈值,并采取多级熔断阈值;加强对散户投资者的教育;扩大涨跌停板范围,执行"T+0"交易,并引入个股熔断机制;允许熔断机制具有弹性和可调整性。 展开更多

关键词 熔断机制 磁吸效应 LOGIT回归

下载PDF 职称材料

股本规模、涨跌幅限制与磁石效应——基于沪深A股市场高频数据的实证研究

17

作者 陈耕云 李勇 李传乐 《五邑大学学报（社会科学版）》 2009年第4期49-53,共5页

基于CRTT模型，运用广义矩估计（GMM）方法，依股本规模分类对沪深A股市场进行实证分析。结果表明：沪深A股市场的涨跌幅限制存在显著的磁石效应。大规模、小规模股票磁石效应更为明显；中等规模股票磁石效应具有一定的对称特征。我国... 基于CRTT模型，运用广义矩估计（GMM）方法，依股本规模分类对沪深A股市场进行实证分析。结果表明：沪深A股市场的涨跌幅限制存在显著的磁石效应。大规模、小规模股票磁石效应更为明显；中等规模股票磁石效应具有一定的对称特征。我国的涨跌幅限制应取更灵活的幅度限制，以促进股市的平稳健康发展。 展开更多

关键词 涨跌幅限制 磁石效应 股本规模 GMM 高频数据

下载PDF 职称材料

中国股市涨跌停板对投资者交易行为的影响 被引量：12

18

作者 李超 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2005年第9期30-34,共5页

利用A股市场的日内高频数据,研究我国股市涨跌停板制度是否存在“磁吸效应”,从而判断涨跌停板的存在是否会影响投资者在面临个股较大涨跌幅时的交易行为。研究结果表明:一,我国A股市场涨跌停板的设定并不会导致投资者流动性风险的增加... 利用A股市场的日内高频数据,研究我国股市涨跌停板制度是否存在“磁吸效应”,从而判断涨跌停板的存在是否会影响投资者在面临个股较大涨跌幅时的交易行为。研究结果表明:一,我国A股市场涨跌停板的设定并不会导致投资者流动性风险的增加;二、投资者观察到股价大幅波动时会比较谨慎,涨跌停板的存在抑制了股价波动的进一步增大;三,临近收盘时,如果股价已下跌了较大的幅度,投资者的损失规避交易会造成股价的继续下跌。 展开更多

关键词 高频数据 涨跌停 磁吸效应 投资者行为

下载PDF 职称材料

指数熔断机制加剧了市场波动吗?——基于中国A股市场的自然实验 被引量：9

19

作者 李梦雨 魏熙晔 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2017年第4期30-37,共8页

中国证券市场在2015—2016年出现剧烈的异常波动,为防范系统性风险,维护市场稳定,中国证监会于2016年1月1日在A股市场上引入指数熔断机制,却因频繁触发阈值最终于1月8日宣告暂停。笔者基于指数熔断机制在中国A股市场的自然实验,利用沪深... 中国证券市场在2015—2016年出现剧烈的异常波动,为防范系统性风险,维护市场稳定,中国证监会于2016年1月1日在A股市场上引入指数熔断机制,却因频繁触发阈值最终于1月8日宣告暂停。笔者基于指数熔断机制在中国A股市场的自然实验,利用沪深300指数的1分钟序列数据,采用倾向评分法和双重差分法研究了该制度对市场波动性的影响及其产生的"磁吸效应"。实证结果表明,证券市场暴跌情形下指数熔断机制并未增加市场波动性,2016年1月4日和1月7日沪深300指数的价格、成交量和成交额波动率较样本期间内其他具有较大跌幅的交易日没有显著差别;然而指数熔断机制确实具有强烈的"磁吸效应",当沪深300指数的累计跌幅接近熔断阈值时,指数下跌速度加快,价格、成交量和成交额的波动率明显增加。笔者在此基础上指出了指数熔断机制的设计问题,并提出了相应的政策建议。 展开更多

关键词 熔断机制 市场波动 磁吸效应 倾向评分匹配 双重差分法

下载PDF 职称材料

知识发现领域的两大猜想 被引量：4

20

作者 杨炳儒 《系统工程与电子技术》 EI CSCD 北大核心 2007年第7期1213-1216,共4页

针对目前知识发现所面临的机遇和挑战,提出了知识发现"逆问题猜想"和知识发现"磁铁效应猜想"。这两个猜想构成相互关联的统一的有机体,本质上是围绕着要解决"海量"这一难题。讨论了猜想研究的基础,实现... 针对目前知识发现所面临的机遇和挑战,提出了知识发现"逆问题猜想"和知识发现"磁铁效应猜想"。这两个猜想构成相互关联的统一的有机体,本质上是围绕着要解决"海量"这一难题。讨论了猜想研究的基础,实现的可行性以及可能的研究内容。 展开更多

关键词 知识发现 数据挖掘 逆问题猜想 磁铁效应猜想

下载PDF 职称材料