基于随机跳违约强度的可转换债券的定价

1

作者 潘坚 肖庆宪 《华中师范大学学报（自然科学版）》 CAS 北大核心 2016年第2期159-167,共9页

在约化模型框架下,研究具有随机跳违约强度的可转换债券定价问题.应用风险中性定价原理建立随机跳跃幅度服从双指数跳扩散过程,股票价格服从时变扩散模型,随机利率服从HullWhite模型且两两相关的定价模型.利用鞅方法得到了此定价模型的... 在约化模型框架下,研究具有随机跳违约强度的可转换债券定价问题.应用风险中性定价原理建立随机跳跃幅度服从双指数跳扩散过程,股票价格服从时变扩散模型,随机利率服从HullWhite模型且两两相关的定价模型.利用鞅方法得到了此定价模型的解析解,拓展了相关文献的结论. 展开更多

关键词 跳违约强度 Hull-White利率模型 约化模型 鞅方法 可转换债券定价

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我国货币财政政策存在区域效应的实证分析 被引量：32

2

作者 张晶 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2006年第8期39-46,共8页

货币财政政策是现代国家干预经济的两个最重要的宏观调控政策,关于它们的研究文献数不胜数,但是长期以来一直没有对两政策实施后的区域效应给予足够的重视。本文结合目前我国东中西三大经济地带的经济发展已经存在明显差距的现实,通过... 货币财政政策是现代国家干预经济的两个最重要的宏观调控政策,关于它们的研究文献数不胜数,但是长期以来一直没有对两政策实施后的区域效应给予足够的重视。本文结合目前我国东中西三大经济地带的经济发展已经存在明显差距的现实,通过两地区的简约化模型对1978～2004年间我国货币政策与财政政策在东部和中西部两个样本地区的作用进行了实证分析,结果表明,我国货币财政政策确实存在区域不对称效应,特别是货币政策,具有明显的区域影响差异。 展开更多

关键词 货币财政政策 区域效应 简约化模型

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违约风险定价理论比较分析 被引量：4

3

作者 吴恒煜 陈金贤 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2005年第2期134-144,共11页

文章对违约风险文献进行综述,对不同模型的理论基础、主要观点与基本特征进行了比较分析(主要包括结构化模型与约化模型),最后对模型的优缺点与发展进行了评论。

关键词 结构化模型 约化模型 违约风险定价

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基于信用利差期限结构的企业债券定价研究 被引量：8

4

作者 谢赤 陈歆 禹湘 《湘潭大学学报（哲学社会科学版）》 北大核心 2006年第6期66-69,共4页

在目前中国普遍缺少违约概率和回收率等历史数据的情况下,简约定价模型模拟出的理论价格与市场价格吻合得较为理想,这说明简约定价方法能够较好的反映短期企业债券的内在价值。而且市场对中长期企业债券的不同信用风险的定价信息理论上... 在目前中国普遍缺少违约概率和回收率等历史数据的情况下,简约定价模型模拟出的理论价格与市场价格吻合得较为理想,这说明简约定价方法能够较好的反映短期企业债券的内在价值。而且市场对中长期企业债券的不同信用风险的定价信息理论上也可以用类似的方法得到(如中长期企业债券的风险定价可以用中长期的国债作为计量的参照物,其计算程序与短期的一致)。 展开更多

关键词 企业债券 简约模型 信用利差期限结构 CIR模型 信用利差

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信用债券型基金的最优资产配置策略 被引量：6

5

作者 卞世博 刘海龙 张晓阳 《系统管理学报》 CSSCI 2012年第5期596-601,共6页

对信用债券型基金的最优资产配置策略进行了研究。利用简约化模型对信用债券进行定价,并给出其价格的动态过程,通过随机控制方法求出了最优策略的解析解,揭示了跳跃风险溢价对最优策略的影响。结果表明:只有当信用债券的跳跃风险溢价大... 对信用债券型基金的最优资产配置策略进行了研究。利用简约化模型对信用债券进行定价,并给出其价格的动态过程,通过随机控制方法求出了最优策略的解析解,揭示了跳跃风险溢价对最优策略的影响。结果表明:只有当信用债券的跳跃风险溢价大于1,即市场对跳跃风险进行风险补偿时,投资基金才会持有信用债券;否则,投资基金对信用债券的最优投资为零。 展开更多

关键词 信用债券 简约化模型 最优投资策略 随机控制

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市场风险与违约风险同时存在下的最优资产配置 被引量：6

6

作者 卞世博 刘海龙 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2013年第1期160-165,共6页

本文研究了当投资者同时面临市场风险(利率风险)和违约风险时,如何对可违约债券、国债、股票以及银行存款进行最优配置的问题。利用简约化模型来刻画可违约债券的违约风险,并给出其价格的动态方程。通过鞅方法给出了此优化问题的解析解... 本文研究了当投资者同时面临市场风险(利率风险)和违约风险时,如何对可违约债券、国债、股票以及银行存款进行最优配置的问题。利用简约化模型来刻画可违约债券的违约风险,并给出其价格的动态方程。通过鞅方法给出了此优化问题的解析解,结果表明:股票的最优投资策略与Merton模型的结果相同;国债的最优投资策略是利率风险溢价的增函数;可违约债券的最优投资策略与跳跃(违约)风险溢价密切相关,只有当可违约债券的跳跃风险溢价大于1,即市场对跳跃风险进行风险补偿时,投资者才会持有可违约债券;否则,投资者对可违约债券的最优投资为零。 展开更多

关键词 利率风险 违约风险 简约化模型 最优资产配置 鞅方法

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基于随机违约和利率双重风险的可转换债券的定价 被引量：5

7

作者 潘坚 肖庆宪 《西南师范大学学报（自然科学版）》 CAS 北大核心 2017年第7期138-145,共8页

基于风险中性定价原理,建立了股票价格服从几何布朗运动、随机利率和违约强度均服从Hull-White模型且两两相关的可转换债券定价模型.利用Feynman—Kac表示定理和偏微分方程方法得到了该模型的解析定价公式,随后在解析定价公式的基础上,... 基于风险中性定价原理,建立了股票价格服从几何布朗运动、随机利率和违约强度均服从Hull-White模型且两两相关的可转换债券定价模型.利用Feynman—Kac表示定理和偏微分方程方法得到了该模型的解析定价公式,随后在解析定价公式的基础上,通过数值分析讨论了模型主要参数对可转换债券价值及其风险因子Delta的影响. 展开更多

关键词 可转换债券 随机违约风险 利率风险 约化模型 风险中性定价原理 偏微分方程方法

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违约相关性下包含信用债券的最优投资组合 被引量：5

8

作者 卞世博 刘海龙 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2013年第3期569-576,共8页

研究了当信用债券之间的违约存在相关性时,投资者配置于信用债券组合、股票(股指)和银行存款的最优投资组合问题.利用简约化模型来刻画信用债券之间的违约相关性,并推导出各资产价格的动态方程,通过随机控制方法给出了此优化问题的解析... 研究了当信用债券之间的违约存在相关性时,投资者配置于信用债券组合、股票(股指)和银行存款的最优投资组合问题.利用简约化模型来刻画信用债券之间的违约相关性,并推导出各资产价格的动态方程,通过随机控制方法给出了此优化问题的解析解.将违约相关性引入至投资组合并揭示了其对最优投资组合的影响是本文与以往文献的显著不同和主要创新. 展开更多

关键词 信用债券 最优投资组合 违约相关性 简约化模型 随机控制方法

原文传递

在约化模型下具有随机回收率的公司债券定价 被引量：3

9

作者 潘坚 周香英 《经济数学》 北大核心 2011年第3期92-96,共5页

在假设违约过程和利率过程相关的情形下,利用无套利原理构造了具有随机回收率的公司债券定价模型,然后运用偏微分方程方法给出了公司债券的价格表达式,最后讨论了模型中的参数对信用利差的影响.

关键词 约化模型 随机回收率 偏微分方程方法 债券定价

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关于零售市场信用风险建模的问题讨论

10

作者 詹原瑞 王文静 孙彤 《经济经纬》 北大核心 2005年第4期111-113,共3页

与一些传统的信用风险度量方法相比,期权理论结构模型(如KMV和Moody'sRiskCalc)以及缩减式模型(如CreditRisk+)在零售信用风险的应用上提供了另一种选择。这些模型的考虑重点是借款公司的资产价值。这些模型的问题在于零售借款者通... 与一些传统的信用风险度量方法相比,期权理论结构模型(如KMV和Moody'sRiskCalc)以及缩减式模型(如CreditRisk+)在零售信用风险的应用上提供了另一种选择。这些模型的考虑重点是借款公司的资产价值。这些模型的问题在于零售借款者通常不具备上市条件,因应用于流动性的原因它们的资产价格往往是不可得的或者是不可靠的。并且,CreditRisk+应用的重点在中间市场,必须开发出能够直接评估零售借款者的数据库,以便模型能够在零售借贷中使用。 展开更多

关键词 新巴塞尔资本协议 信用风险度量方法 结构模型 缩减模型

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信用债券的最优投资策略 被引量：2

11

作者 卞世博 刘海龙 张晓阳 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2012年第12期2611-2618,共8页

研究了一个代表性投资者投资于信用债券、股票以及银行存款的最优配置问题.利用简约化模型对信用债券进行定价,并给出其价格的动态过程,通过鞅方法给出了此优化问题的解析解.结果表明:只有当信用债券的跳跃风险溢价大于1,即市场对跳跃... 研究了一个代表性投资者投资于信用债券、股票以及银行存款的最优配置问题.利用简约化模型对信用债券进行定价,并给出其价格的动态过程,通过鞅方法给出了此优化问题的解析解.结果表明:只有当信用债券的跳跃风险溢价大于1,即市场对跳跃风险进行风险补偿时,投资者才会持有信用债券;否则,投资者对信用债券的最优投资为零. 展开更多

关键词 信用债券 简约化模型 跳跃风险 最优投资 鞅方法

原文传递

存在违约风险时的最优资产组合 被引量：2

12

作者 卞世博 刘海龙 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2012年第3期28-33,共6页

本文研究了当存在违约风险时,一个代表性投资者投资于一个可违约债券、股票以及银行存款的最优资产配置问题。利用简约化模型来刻画可违约债券的违约风险,并给出其价格的动态过程。通过随机控制方法给出了此优化问题的解析解。结果表明... 本文研究了当存在违约风险时,一个代表性投资者投资于一个可违约债券、股票以及银行存款的最优资产配置问题。利用简约化模型来刻画可违约债券的违约风险,并给出其价格的动态过程。通过随机控制方法给出了此优化问题的解析解。结果表明跳跃(违约)风险的存在,使可违约债券的最优投资策略不再是连续函数。当可违约债券违约时,投资者对可违约债券的持有量为零;当债券未发生违约时,投资者对可违约债券的最优持有量主要受信用利差、违约强度以及投资期限的影响。 展开更多

关键词 违约风险 简约化模型 最优资产组合 随机控制

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信用风险下的幂交换期权定价 被引量：1

13

作者 王继红 欧阳异能 《通化师范学院学报》 2011年第10期8-10,共3页

文中在约化模型的框架内考虑了含信用风险的幂交换期权定价,在"市场价值回复"下,给出了信用风险下幂交换期权的定价公式.

关键词 信用风险 约化模型 幂交换期权

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开放式信用债券型基金的最优投资策略 被引量：1

14

作者 卞世博 张熠 《系统管理学报》 CSSCI 北大核心 2016年第6期1023-1028,共6页

假设开放式信用债券型基金的资金净流入为一个随机过程,基金的投资目标为基于最终财富的期望效用最大化,研究了基金如何对信用债券以及银行存款进行最优投资,并利用鞅方法给出了此优化问题的解析解。结果表明:开放式信用债券型基金对信... 假设开放式信用债券型基金的资金净流入为一个随机过程,基金的投资目标为基于最终财富的期望效用最大化,研究了基金如何对信用债券以及银行存款进行最优投资,并利用鞅方法给出了此优化问题的解析解。结果表明:开放式信用债券型基金对信用债券的最优投资策略是跳跃风险溢价以及剩余投资期限的增函数;是违约损失率以及资金净流入波动率的减函数。 展开更多

关键词 开放式信用型债券基金 简约化模型 资金净流入 最优投资策略 鞅方法

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约化模型中含有对手风险的信用违约互换定价 被引量：1

15

作者 徐亚娟 《经济数学》 2013年第2期36-40,共5页

在约化模型中研究了含有对手风险的信用违约互换的定价问题.通过构建信用违约互换买方、卖方和参考资产之间的衰减传染结构,借助于测度变换的方法分别导出了含有单边和双边对手风险的信用违约的定价表达式.

关键词 衰减传染结构 信用违约互换 约化模型 测度变换

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约化模型中含有交易对手信用风险的可转换债券的定价 被引量：1

16

作者 徐亚娟 王过京 《应用概率统计》 CSCD 北大核心 2016年第5期476-488,共13页

本文在约化模型中研究了含有交易对手信用风险的可转换债券的定价问题.我们假设市场中可转换债券的违约强度过程和无风险利率过程均满足Vasicek模型,通过引入测度变换的方法导出了该模型中可转换债券的定价表达式.此外,我们通过数值分... 本文在约化模型中研究了含有交易对手信用风险的可转换债券的定价问题.我们假设市场中可转换债券的违约强度过程和无风险利率过程均满足Vasicek模型,通过引入测度变换的方法导出了该模型中可转换债券的定价表达式.此外,我们通过数值分析展示了模型的参数变化对可转换债券价值的影响. 展开更多

关键词 交易对手信用风险 可转换债券 约化模型 测度变换

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约化模型下考虑流动性风险的公司债券定价

17

作者 潘坚 周香英 罗兴钧 《扬州大学学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2012年第2期24-28,共5页

在约化模型框架下,假设违约强度、随机利率和流动性风险均服从Hull-White模型,通过风险对冲方法推导出市值回收和面值回收情况下公司债券价格满足的偏微分方程定解问题,并求出封闭解.在此基础上,进一步考虑回收方式对公司债券信用利差... 在约化模型框架下,假设违约强度、随机利率和流动性风险均服从Hull-White模型,通过风险对冲方法推导出市值回收和面值回收情况下公司债券价格满足的偏微分方程定解问题,并求出封闭解.在此基础上,进一步考虑回收方式对公司债券信用利差的影响. 展开更多

关键词 约化模型 流动性风险 公司债券 偏微分方程方法

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基于库兹涅茨曲线的中国工业用水与经济增长关系研究 被引量：23

18

作者 张月 潘柏林 +1 位作者 李锦彬 顾阿伦 《资源科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第6期1117-1126,共10页

中国人均水资源量仅为世界人均水平的29%,且经济快速增长、工业用水需求也与日俱增,如何平衡经济发展与工业用水之间的关系是目前需要分析与解决的重要问题。本文将全国分为八大经济区域,建立约化模型,验证不同特征的工业用水EKC(Enviro... 中国人均水资源量仅为世界人均水平的29%,且经济快速增长、工业用水需求也与日俱增,如何平衡经济发展与工业用水之间的关系是目前需要分析与解决的重要问题。本文将全国分为八大经济区域,建立约化模型,验证不同特征的工业用水EKC(Environmental Kuznets Curve)关系。结果显示中国工业用水发展水平符合EKC特征,人均工业用水与人均GDP存在着"倒U"型关系。拐点的出现主要由于技术创新、产业结构升级等因素导致,地区发展不平衡导致人均工业用水拐点不同。工业用水EKC曲线的研究对协同经济发展与工业用水的研究有着重要的意义,需要通过调整产业结构、提高用水效率、研发前沿技术等方法,使工业用水EKC转折点的尽早实现。 展开更多

关键词 环境库兹涅茨曲线(EKC) 工业用水 经济增长 约化模型 中国

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信用风险模型比较研究 被引量：3

19

作者 田新时 彭丹 《科技进步与对策》 CSSCI 北大核心 2004年第1期74-76,共3页

对三类著名的信用风险模型:结构化模型、简约化模型、混合模型进行了比较研究,分别指出了它们的特点和优缺点,同时,分析了这些定量模型在我国应用时存在的问题,提出了提高我国信用风险管理水平的几点建议。

关键词 中国 信用风险 金融机构 随机强度 结构化模型 简约化模型

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交易对手风险下担保债券及债券担保合约的定价 被引量：6

20

作者 夏鑫 杨招军 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2015年第8期84-89,共6页

在简化模型框架内,采用一指数类型的衰减函数来描述发债企业与担保企业间违约强度具有单向依赖性的特点,建立了单向指数衰减违约传染模型,得到了两企业违约时间的联合条件密度函数。进而利用这类单向指数衰减违约传染模型给出了担保债... 在简化模型框架内,采用一指数类型的衰减函数来描述发债企业与担保企业间违约强度具有单向依赖性的特点,建立了单向指数衰减违约传染模型,得到了两企业违约时间的联合条件密度函数。进而利用这类单向指数衰减违约传染模型给出了担保债券及债券担保合约的定价公式,并对合约中所隐含的交易对手违约风险进行了分析。 展开更多

关键词 简化模型 指数衰减函数 联合条件密度函数 违约风险

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