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股权分置改革、盈余管理与高管薪酬业绩敏感性 被引量:91
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作者 陈胜蓝 卢锐 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2012年第10期180-190,共11页
本文以2002~2009年中国上市公司为样本,考察股权分置改革促进公司提高高管薪酬业绩敏感性和诱发公司高管操控盈余提高业绩的净效应。研究发现:(1)基于公司财务业绩变量的检验结果表明股权分置改革显著提高了上市公司高管薪酬业绩敏感性... 本文以2002~2009年中国上市公司为样本,考察股权分置改革促进公司提高高管薪酬业绩敏感性和诱发公司高管操控盈余提高业绩的净效应。研究发现:(1)基于公司财务业绩变量的检验结果表明股权分置改革显著提高了上市公司高管薪酬业绩敏感性,相对于国有控制公司而言,非国有控制公司的这种提高效应更加明显;(2)股权分置改革后非国有控制公司盈余管理对高管薪酬的影响大幅提高,并显著高于国有控制公司;(3)剔除盈余管理对公司财务业绩的影响后,高管薪酬业绩敏感性显著提高的现象消失了。由此说明公司采用最优契约激励高管时应该设置相应的监督机制,才能激励高管提高公司真实经济业绩。 展开更多
关键词 股权分置改革 盈余管理 薪酬业绩敏感性
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控股股东股权质押影响高管薪酬——业绩敏感性吗? 被引量:60
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作者 李常青 幸伟 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2018年第5期157-174,共18页
以高管薪酬—业绩敏感性为切入点,本文深入分析控股股东股权质押对公司治理水平的影响及其路径。本文以2003-2016年沪深两市上市公司年度数据为研究样本,研究发现,与不存在控股股东股权质押的公司相比,存在控股股东股权质押的上市公司... 以高管薪酬—业绩敏感性为切入点,本文深入分析控股股东股权质押对公司治理水平的影响及其路径。本文以2003-2016年沪深两市上市公司年度数据为研究样本,研究发现,与不存在控股股东股权质押的公司相比,存在控股股东股权质押的上市公司高管薪酬—业绩敏感性更弱,但这种现象只在非国有上市公司中存在,上述结论在尽可能控制内生性问题后依然成立。在进一步的分析中,本文还发现,在控股股东股权质押的上市公司高管薪酬的增幅更大,且薪酬增幅高的公司掏空程度和盈余管理水平也更严重。本文的研究结论表明,控股股东股权质押后出于掏空或者规避控制权转移风险的考虑,会干预上市公司的财务决策,从而降低薪酬激励的有效性,弱化公司治理。 展开更多
关键词 股权质押 产权性质 薪酬-业绩敏感性
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高管年龄与薪酬激励:理论路径与经验证据 被引量:59
3
作者 李四海 江新峰 宋献中 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2015年第5期122-134,共13页
本文利用中国沪深A股上市公司2004—2012年数据,研究高管年龄对薪酬契约的影响。研究结果发现,高管年龄对薪酬水平具有显著的影响,相对年龄与绝对年龄越大的高管获得了更高水平的薪酬,但研究同时发现与薪酬存在显著关系的年龄与企业业... 本文利用中国沪深A股上市公司2004—2012年数据,研究高管年龄对薪酬契约的影响。研究结果发现,高管年龄对薪酬水平具有显著的影响,相对年龄与绝对年龄越大的高管获得了更高水平的薪酬,但研究同时发现与薪酬存在显著关系的年龄与企业业绩之间并没有显著的相关性,并且高管年龄降低了薪酬业绩的敏感性,尤其是业绩下降时的薪酬业绩敏感性,反映高管的年龄降低了薪酬契约的有效性。进一步研究表明,高管年龄对薪酬契约的影响存在社会资本的中介作用,年龄越大的企业高管更可能具有政治资本,而这种社会资本增强了其在薪酬契约签订中的谈判力和控制力。本文的结论反映基于高管异质性特征的研究为人力资源理论、管理者权力理论以及社会资本理论在管理者薪酬契约中的应用提供了分析的视角。 展开更多
关键词 高管年龄 薪酬契约 薪酬业绩敏感性 政治资本
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市场化进程、机构投资者与薪酬激励 被引量:46
4
作者 伊志宏 李艳丽 高伟 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2011年第10期75-84,共10页
本文以沪深两市A股上市公司2003—2010年的数据作为研究样本,探讨了市场化进程、机构投资者与高管薪酬激励三者之间的关系。研究发现,压力抵制型机构投资者与高管薪酬—绩效敏感性显著正相关;市场化进程是影响机构投资者治理作用发挥的... 本文以沪深两市A股上市公司2003—2010年的数据作为研究样本,探讨了市场化进程、机构投资者与高管薪酬激励三者之间的关系。研究发现,压力抵制型机构投资者与高管薪酬—绩效敏感性显著正相关;市场化进程是影响机构投资者治理作用发挥的重要外部因素,在市场化进程相对较快的地区,压力抵制型机构投资者持股能够对上市公司高管薪酬—绩效敏感性起到促进作用;在市场化进程较慢的地区,压力抵制型机构投资者与高管薪酬—绩效敏感性无显著相关性。研究结果表明,压力抵制型机构投资者有利于公司治理的改善,但是,其积极治理效应的发挥受到市场化进程因素的限制。本文的政策含义在于,解决中国上市公司的治理问题,不仅要继续大力发展机构投资者,还要相应改善其所处的制度环境。 展开更多
关键词 市场化进程 机构投资者 薪酬-绩效敏感性 公司治理
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会计信息可比性与高管薪酬契约有效性 被引量:44
5
作者 唐雪松 蒋心怡 雷啸 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2019年第1期37-44,共8页
会计信息在高管激励契约中的作用历来是理论与实务中关注的重要问题。本文以2006~2016年我国上市公司为对象,研究会计信息可比性与高管薪酬契约有效性之间的关系,结果发现,会计信息可比性与公司高管薪酬-业绩敏感度之间存在显著正相关... 会计信息在高管激励契约中的作用历来是理论与实务中关注的重要问题。本文以2006~2016年我国上市公司为对象,研究会计信息可比性与高管薪酬契约有效性之间的关系,结果发现,会计信息可比性与公司高管薪酬-业绩敏感度之间存在显著正相关关系。与国有企业相比,会计信息可比性对薪酬契约有效性的影响在非国有企业中更为显著。进一步分析发现,会计信息可比性与高管薪酬-业绩敏感度之间的正相关关系在信息复杂程度较高、内部控制质量较差、外部监督较弱的企业中更为显著。总体而言,本文的研究结果表明会计信息可比性特征对薪酬契约有效性具有重要影响。 展开更多
关键词 可比性 薪酬契约有效性 薪酬-业绩敏感度 会计业绩
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机构投资者与高管薪酬——中国上市公司研究 被引量:43
6
作者 毛磊 王宗军 王玲玲 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2011年第5期99-110,共12页
以中国上市公司为研究对象,利用面板数据模型研究中国机构投资者持股对上市公司高管薪酬的影响,从高管薪酬水平和薪酬业绩敏感度两个方面考察机构投资者整体以及包括基金、券商、QFII、社保基金、保险公司和信托公司在内的不同类型机构... 以中国上市公司为研究对象,利用面板数据模型研究中国机构投资者持股对上市公司高管薪酬的影响,从高管薪酬水平和薪酬业绩敏感度两个方面考察机构投资者整体以及包括基金、券商、QFII、社保基金、保险公司和信托公司在内的不同类型机构投资者对高管薪酬影响的差异性,基于2005年至2009年沪深两市874家上市公司样本进行实证。研究结果表明,机构投资者整体对高管薪酬存在显著的影响,即机构投资者持股有效地提高了高管薪酬水平和薪酬业绩敏感度;不同机构投资者对高管薪酬的影响存在很大的差异性,其中只有基金对高管薪酬水平和薪酬业绩敏感度表现出显著影响,而QFII、券商、社保基金、保险公司和信托公司对高管薪酬水平和薪酬业绩敏感度不存在影响或影响不显著。 展开更多
关键词 机构投资者 高管薪酬 薪酬水平 薪酬业绩敏感度
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公司治理、盈余质量与经理报酬研究——来自中国上市公司数据的检验 被引量:33
7
作者 朱星文 蔡吉甫 谢盛纹 《南开管理评论》 CSSCI 2008年第2期28-33,68,共7页
本文从经理报酬契约设计的一般原理出发,系统论证了经理报酬、盈余管理和董事会三者之间的关系。在此基础上,运用我国上市公司2004年度的数据,对经理报酬业绩敏感度与盈余管理、董事会的关系进行了研究。研究发现,盈余管理对经理报酬业... 本文从经理报酬契约设计的一般原理出发,系统论证了经理报酬、盈余管理和董事会三者之间的关系。在此基础上,运用我国上市公司2004年度的数据,对经理报酬业绩敏感度与盈余管理、董事会的关系进行了研究。研究发现,盈余管理对经理报酬业绩敏感度具有显著的正向影响,表明当经理报酬契约基于会计业绩设计时,经理有动机为增加其报酬利用盈余管理调增了会计收益。同时,研究结果还表明,尽管董事会对经理的选聘、报酬契约的合理确定和会计业绩的真实性负有重要职责,然而董事会并未对会计收益中包含的操纵性应计利润部分进行调整,并根据调整后的真实的会计业绩确定经理报酬,显示出董事会并未很好地履行股东赋予其的职责。 展开更多
关键词 经理报酬 报酬业绩敏感度 盈余质量 董事会监控
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卖空机制对高管薪酬契约的治理效应——来自融资融券制度的准自然实验 被引量:41
8
作者 马惠娴 佟爱琴 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2019年第2期61-74,共14页
本文以我国卖空管制逐步放松为背景,采用双重差分模型,基于高管薪酬业绩敏感性和薪酬粘性,考察卖空机制对高管薪酬契约有效性的影响。研究发现,卖空机制能够显著提高高管薪酬业绩敏感性,特别当业绩下滑时,卖空机制对高管薪酬业绩敏感性... 本文以我国卖空管制逐步放松为背景,采用双重差分模型,基于高管薪酬业绩敏感性和薪酬粘性,考察卖空机制对高管薪酬契约有效性的影响。研究发现,卖空机制能够显著提高高管薪酬业绩敏感性,特别当业绩下滑时,卖空机制对高管薪酬业绩敏感性的积极作用加强,从而有效缓解薪酬粘性,其作用机理主要是通过股东监督及薪酬股价敏感性发挥卖空机制的治理效应。在产品市场竞争程度较低、市场化水平较低的外部治理环境,以及管理层权力较弱的内部治理环境下,卖空机制的治理作用更为明显。本文基于高管薪酬契约视角拓宽了卖空机制治理效应的研究,打开了卖空机制治理高管代理行为的"黑匣子",对我国融资融券制度的实施效果进行了微观解读。 展开更多
关键词 卖空机制 薪酬业绩敏感性 薪酬粘性 公司治理
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员工持股计划与薪酬粘性差距 被引量:34
9
作者 张永冀 吕彤彤 苏治 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2019年第8期55-63,共9页
本文以2011-2017年全部A股上市公司为研究样本,考察员工持股计划对公司员工的薪酬-业绩敏感性、薪酬粘性与高管-员工薪酬粘性差距的影响。研究发现,员工持股计划显著增强了我国上市公司员工薪酬-业绩敏感性与薪酬粘性,显著缩小了高管-... 本文以2011-2017年全部A股上市公司为研究样本,考察员工持股计划对公司员工的薪酬-业绩敏感性、薪酬粘性与高管-员工薪酬粘性差距的影响。研究发现,员工持股计划显著增强了我国上市公司员工薪酬-业绩敏感性与薪酬粘性,显著缩小了高管-员工薪酬粘性差距,进一步研究还发现在高管权力较弱或成长性较低的公司,员工持股计划的作用会更为明显。研究结果表明员工持股计划有效缓解了公司内部薪酬分配规则的不公平问题,支持了员工持股计划的心理所有权理论,员工持股计划促进了员工的股东身份认同感,增强了员工在薪酬谈判中的议价能力,实现了员工从“被动接受”到“主动争取”的角色转变,从而减少高管自利操纵行为,有助于改善公司治理。 展开更多
关键词 员工持股计划 薪酬-业绩敏感性 薪酬粘性 薪酬粘性差距 规则公平
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本地独立董事监督了吗?——基于国有企业高管薪酬视角的考察 被引量:34
10
作者 罗进辉 向元高 林筱勋 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第7期57-63,共7页
利用中国A股国有控股上市公司2005-2013年的7,346个年度观察数据,本文试图从国有企业高管薪酬视角考察本地独立董事(简称"本地独董")的监督作用。结果发现,国有控股上市公司董事会中的本地独董越多,其高管的薪酬水平越低,同... 利用中国A股国有控股上市公司2005-2013年的7,346个年度观察数据,本文试图从国有企业高管薪酬视角考察本地独立董事(简称"本地独董")的监督作用。结果发现,国有控股上市公司董事会中的本地独董越多,其高管的薪酬水平越低,同时高管的薪酬业绩敏感性也越低,而且本地独董对国有企业高管的薪酬业绩敏感性的负向影响在垄断行业和政府补助较多的企业中表现得更强。进一步研究发现,高管的超额薪酬仅与"运气"业绩相关,而与"非运气"业绩无关,本地独董在降低高管超额薪酬的同时,也降低了超额薪酬与"运气"业绩之间的敏感性。这些结果意味着,地理邻近的本地独董具有信息优势,监督能力更强,进而能更有效地约束高管获取超额薪酬的代理行为,同时也约束了高管利用业绩中的"运气"成分来为超额薪酬做辩护。 展开更多
关键词 本地独董 高管薪酬 国有企业 薪酬业绩敏感性 超额薪酬
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大股东控股、报酬契约与合谋掏空——来自民营上市公司的经验证据 被引量:33
11
作者 赵国宇 《外国经济与管理》 CSSCI 北大核心 2017年第7期105-117,共13页
高管合谋是大股东掏空得以实现的必要环节,但高管是否愿意和大股东合谋取决于两个重要条件:大股东的控股程度与高管报酬契约。现有关于掏空的研究很少涉及高管合谋与合谋条件。理论分析发现大股东控股程度较低时对高管控制力度不够,需... 高管合谋是大股东掏空得以实现的必要环节,但高管是否愿意和大股东合谋取决于两个重要条件:大股东的控股程度与高管报酬契约。现有关于掏空的研究很少涉及高管合谋与合谋条件。理论分析发现大股东控股程度较低时对高管控制力度不够,需要高管合谋配合才能实现掏空。当大股东控股程度达到一定水平时,不再需要高管合谋。为达成合谋,大股东设计的报酬契约削弱了薪酬与业绩的敏感性。股权激励使高管成为股东,为抵制合谋提供内在动力。进一步的实证研究发现:当大股东持股水平较低时,掏空需要高管参与。为此,大股东对报酬契约进行了特殊设计:一方面给予合谋的高管更多薪酬,同时削弱薪酬业绩的敏感性,由此减轻高管因掏空损害业绩导致的薪酬损失;另一方面用隐性契约替代显性契约,给予高管更多在职消费,以隐性收入方式分享合谋租金。此外,高管持股不能抑制大股东掏空行为。与以往研究不同,本文发现只有在需要高管合谋的情况下大股东才有削弱薪酬业绩敏感性的动机。 展开更多
关键词 掏空 合谋 控股程度 薪酬业绩敏感性 在职消费
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高管业绩敏感型薪酬契约与企业创新活动 被引量:31
12
作者 方军雄 于传荣 +1 位作者 王若琪 杨棉之 《产业经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第4期51-60,共10页
研究高管薪酬契约与公司创新的关系。研究发现,高管薪酬业绩敏感性越高,公司创新活动越频繁,这表明整体上业绩敏感型薪酬契约有效地激励了企业的创新活动。进一步研究发现,业绩敏感型薪酬契约的创新激励作用在高高管持股、高机构投资者... 研究高管薪酬契约与公司创新的关系。研究发现,高管薪酬业绩敏感性越高,公司创新活动越频繁,这表明整体上业绩敏感型薪酬契约有效地激励了企业的创新活动。进一步研究发现,业绩敏感型薪酬契约的创新激励作用在高高管持股、高机构投资者持股以及高市场化地区的企业更为明显,这表明公司治理机制的确会对薪酬契约产生影响。 展开更多
关键词 薪酬业绩敏感性 创新 公司治理
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会计信息可比性影响高管薪酬契约的有效性吗? 被引量:29
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作者 张列柯 张倩 刘斌 《中国软科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第2期110-127,142,共19页
基于2005-2016年我国A股上市公司数据,本文从薪酬业绩敏感性出发,研究了会计信息可比性对高管薪酬契约有效性的影响。研究发现:会计信息可比性的提高增加了高管薪酬业绩敏感性,而这种影响在国有企业中较弱。表明会计信息可比性的提高有... 基于2005-2016年我国A股上市公司数据,本文从薪酬业绩敏感性出发,研究了会计信息可比性对高管薪酬契约有效性的影响。研究发现:会计信息可比性的提高增加了高管薪酬业绩敏感性,而这种影响在国有企业中较弱。表明会计信息可比性的提高有助于增加高管薪酬契约的有效性,但国有企业面临的行政干预制约了这种作用。进一步分析则表明,会计信息可比性对高管薪酬契约有效性的影响在信息不对称程度更严重的情况下较大。此外,会计信息可比性的提高降低了高管超额薪酬水平。本文的研究对于全面认识会计信息可比性的契约作用、提升高管薪酬契约有效性具有重要的参考价值。 展开更多
关键词 会计信息可比性 薪酬业绩敏感性 产权性质
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企业创新与高管薪酬-业绩敏感性——基于国有上市公司的经验研究 被引量:26
14
作者 江伟 姚文韬 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2015年第5期63-73,共11页
本文以企业专利的申请量作为其创新活动的代理变量,实证检验了企业创新对于国有上市公司高管薪酬—业绩敏感性的影响。本文的研究结果表明,在创新越多的国有上市公司中,高管薪酬与公司业绩之间的敏感性有所减弱,但是,这一关系只存在于... 本文以企业专利的申请量作为其创新活动的代理变量,实证检验了企业创新对于国有上市公司高管薪酬—业绩敏感性的影响。本文的研究结果表明,在创新越多的国有上市公司中,高管薪酬与公司业绩之间的敏感性有所减弱,但是,这一关系只存在于国有高新技术公司中,在国有非高新技术公司这一关系不存在;进一步的研究发现,与中央控股高新技术公司相比,在地方国有高新技术公司中,公司创新和高管薪酬与公司业绩敏感性之间的负相关关系有所增强。本文的研究意义不仅在于丰富和拓展了国内外关于企业创新与高管薪酬激励之间关系的研究文献,而且对于设计高管人员创新活动的薪酬契约具有一定的实践启示作用。 展开更多
关键词 企业创新 薪酬—业绩敏感性 高新技术公司
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政府干预、管理层权力与国企高管薪酬-业绩敏感性 被引量:24
15
作者 蔡地 万迪昉 《软科学》 CSSCI 北大核心 2011年第9期94-98,共5页
以2004~2006年间的国有上市公司数据为研究对象,分析了政府干预、管理层权力对国企高管薪酬-业绩敏感性的影响。研究发现,地方政府干预降低了由当地国资委所控制国企的高管薪酬-业绩敏感性,但对当地由中央国资委所控制国有企业的高管薪... 以2004~2006年间的国有上市公司数据为研究对象,分析了政府干预、管理层权力对国企高管薪酬-业绩敏感性的影响。研究发现,地方政府干预降低了由当地国资委所控制国企的高管薪酬-业绩敏感性,但对当地由中央国资委所控制国有企业的高管薪酬-业绩敏感性没有显著影响;对地方国有企业而言,独立董事比例越高,其高管-薪酬业绩敏感性反而越低,没有发现两职合一对其高管-薪酬业绩敏感性有显著影响;对中央国有企业而言,独立董事比例和两职合一对高管薪酬-业绩敏感性都没有显著影响。 展开更多
关键词 政府干预 管理层权力 薪酬-业绩敏感性 国有企业
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董事高管责任保险、管理层激励与企业创新--基于A股上市公司的实证研究 被引量:24
16
作者 凌士显 刘澳 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2020年第9期50-65,共16页
本文以2007-2017年沪深A股上市公司为研究样本,考察了董事高管责任保险(董责险)对于企业创新的影响,并检验了管理层薪酬激励与董责险之间的交互作用。研究发现,引入董责险显著提升了企业的创新产出,且引入时间越长越有利于企业创新;董... 本文以2007-2017年沪深A股上市公司为研究样本,考察了董事高管责任保险(董责险)对于企业创新的影响,并检验了管理层薪酬激励与董责险之间的交互作用。研究发现,引入董责险显著提升了企业的创新产出,且引入时间越长越有利于企业创新;董责险与薪酬激励之间存在显著的正向交互效应。在经历一系列稳健性检验后,上述结论仍然成立。机制分析表明,董责险通过提高创新效率和创新质量而增加了创新产出;董责险与薪酬激励之间产生互补效应的原因是董责险监督作用促进了薪酬业绩敏感性的提升。本研究为董责险的全面推广及企业创新激励策略的选择提供了经验证据。 展开更多
关键词 董事高管责任保险 企业创新 管理层激励 薪酬业绩敏感性
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企业风险、产权性质与高管薪酬—业绩敏感性 被引量:21
17
作者 陈震 凌云 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2013年第6期54-61,共8页
通常认为,将高管薪酬与公司业绩联系起来,是缓解委托代理矛盾的重要手段,且薪酬与业绩的关系愈密切,激励效果愈好。近年来实证研究表明,高管出于"自利"目的,会利用管理层权力降低薪酬—业绩敏感性。然而,薪酬—业绩敏感性的... 通常认为,将高管薪酬与公司业绩联系起来,是缓解委托代理矛盾的重要手段,且薪酬与业绩的关系愈密切,激励效果愈好。近年来实证研究表明,高管出于"自利"目的,会利用管理层权力降低薪酬—业绩敏感性。然而,薪酬—业绩敏感性的降低仅源于管理层权力的滥用吗?它是否也符合了股东利益?本文利用我国上市公司数据实证研究发现,企业风险对我国高管薪酬—业绩敏感性有抑制作用,有利于降低高管道德风险行为发生的概率,基于风险视角,降低薪酬-业绩敏感性是符合股东利益的。同时,研究得出,国有企业的政治关系与高管的非薪酬补偿使得国有企业高管薪酬对企业风险不敏感;中央国有企业具有的一定垄断性与较大的企业规模,进一步降低了其高管薪酬对风险的敏感性。 展开更多
关键词 薪酬-业绩敏感性 企业风险 产权性质
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上市公司自愿信息披露与高管薪酬绩效敏感度 被引量:20
18
作者 朱春艳 罗炜 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2019年第5期51-58,共8页
本文考察了自愿信息披露程度对高管薪酬绩效敏感度的影响。我们发现,自愿信息披露本身对高管薪酬无显著影响,但对高管薪酬绩效敏感度的影响显著为正。此外,在董事会有女性董事或者不存在两权分离的情况下,自愿信息披露对高管薪酬绩效敏... 本文考察了自愿信息披露程度对高管薪酬绩效敏感度的影响。我们发现,自愿信息披露本身对高管薪酬无显著影响,但对高管薪酬绩效敏感度的影响显著为正。此外,在董事会有女性董事或者不存在两权分离的情况下,自愿信息披露对高管薪酬绩效敏感度的影响显著为正。这说明公司治理较好的董事会可以更好的利用自愿披露的信息对高管进行评价,从而改善对高管的激励。 展开更多
关键词 自愿信息披露 薪酬绩效敏感度 女性董事 两权分离程度
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管理者薪酬激励、套期保值与企业价值——基于制造业上市公司的经验数据 被引量:20
19
作者 张瑞君 程玲莎 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2013年第12期117-128,共12页
基于制造业上市公司的套期保值数据,实证研究了管理者薪酬激励对上市公司套期保值行为及其经济后果的影响。研究发现,如果薪酬激励使得管理者与股东之间的利益越接近,管理者会更大程度地使用衍生金融工具降低摩擦成本和规避市场风险,套... 基于制造业上市公司的套期保值数据,实证研究了管理者薪酬激励对上市公司套期保值行为及其经济后果的影响。研究发现,如果薪酬激励使得管理者与股东之间的利益越接近,管理者会更大程度地使用衍生金融工具降低摩擦成本和规避市场风险,套期保值越有利于增加企业价值;反之,管理者使用衍生金融工具的目的更可能是规避个人薪酬风险,套期保值越可能降低企业价值。研究结果表明,有效的激励机制是恰当地使用衍生金融工具进行套期保值的重要条件。 展开更多
关键词 衍生金融工具 薪酬业绩敏感度 套期保值 企业价值
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控股股东干预与国有上市公司薪酬契约有效性:来自董事长/CEO纵向兼任的经验证据 被引量:19
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作者 潘红波 张哲 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2019年第5期59-66,共8页
以董事长/CEO在非上市控股股东单位兼任为切入点,本文分析控股股东干预对国有上市公司薪酬契约有效性的影响。结果发现,董事长/CEO纵向兼任会提高企业薪酬水平,降低薪酬—业绩敏感度。进一步的检验发现,董事长/CEO纵向兼任会显著降低高... 以董事长/CEO在非上市控股股东单位兼任为切入点,本文分析控股股东干预对国有上市公司薪酬契约有效性的影响。结果发现,董事长/CEO纵向兼任会提高企业薪酬水平,降低薪酬—业绩敏感度。进一步的检验发现,董事长/CEO纵向兼任会显著降低高管薪酬、提高员工薪酬、降低员工薪酬—业绩敏感度,缩小高管-员工薪酬差距。本文的研究结果支持国有上市公司董事长/CEO纵向兼任的“和谐目标”假说,即纵向兼任增强了非上市控股股东的干预程度,导致上市公司承担更多的员工和谐目标,进而降低国有上市公司薪酬契约有效性。就监管政策而言,本文的研究结果意味着,我国需要同时进行非上市国有股东和国有上市公司的市场化改革,以提高国有企业的效率。 展开更多
关键词 董事长/CEO纵向兼任 薪酬水平 薪酬-业绩敏感度 薪酬差距 和谐目标
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