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优化我国上市公司资本结构
1
作者 陈柳钦 曾庆久 《青岛科技大学学报（社会科学版）》 2003年第4期32-37,74,共7页
　由于我国企业的经济制度和融资环境与国外存在着一定的差异,我国的上市公司的资本结构呈现与西方的"融资优序理论"不同的特点,即资产负债率普遍偏低,上市公司更偏好股权融资。本文通过分析这种融资结构的成因,提出改进融资... 　由于我国企业的经济制度和融资环境与国外存在着一定的差异,我国的上市公司的资本结构呈现与西方的"融资优序理论"不同的特点,即资产负债率普遍偏低,上市公司更偏好股权融资。本文通过分析这种融资结构的成因,提出改进融资环境和调整资本结构比例的对策,以图提高资本市场的融资效率,促进企业改革和改善企业治理结构。 展开更多
关键词 资本结构 优化资本结构 融资结构
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我国林业行业资本结构优化研究 被引量：2
2
作者 苏思斯 张绍文 《中国林业经济》 2011年第4期1-3,36,共4页
以我国林业行业的上市企业为对象,运用多元回归分析法,实证研究了林业企业的盈利能力、抵押能力、非债务税盾、有形资产、现金流量、股权结构、税收、资产流动性、企业规模、行业特征和企业成长性等11个因素与资本结构之间的关系,发现... 以我国林业行业的上市企业为对象,运用多元回归分析法,实证研究了林业企业的盈利能力、抵押能力、非债务税盾、有形资产、现金流量、股权结构、税收、资产流动性、企业规模、行业特征和企业成长性等11个因素与资本结构之间的关系,发现了有形资产、企业规模和资产流动性是影响林业行业资本结构的主要因素,同时,通过对林业行业资本结构的进一步优化研究,得到了林业行业资本结构的优化值。 展开更多
关键词 林业行业 资本结构优化 影响因素 回归分析
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论财务管理目标与资本结构优化 被引量：1
3
作者 林春树 《福建商业高等专科学校学报》 2006年第1期35-39,共5页
本文通过研究财务管理目标与资本结构理论的关系,对如何优化企业资本结构问题进行了探讨。指出财务管理目标应为企业价值最大化,对我国企业如何优化资本结构提出一些措施。
关键词 财务管理目标 资本结构优化 企业价值 关系 战略措施
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去杠杆、最优资本结构与实体企业生产率 被引量：44
4
作者 马草原 朱玉飞 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2020年第7期99-113,共15页
在我国大力提高金融服务实体经济效率的背景下,探索去杠杆如何影响实体企业生产率对推动经济高质量增长具有重要的理论价值和政策意义。基于中国1998—2013年制造业企业大样本数据,本文在微观层面构建去杠杆变量,实证研究去杠杆对实体... 在我国大力提高金融服务实体经济效率的背景下,探索去杠杆如何影响实体企业生产率对推动经济高质量增长具有重要的理论价值和政策意义。基于中国1998—2013年制造业企业大样本数据,本文在微观层面构建去杠杆变量,实证研究去杠杆对实体企业生产率的作用效果及影响机制。研究发现,去杠杆整体上对实体企业生产率产生了明显的抑制作用,该结论在考虑了样本选择偏误、内生性问题以及替换去杠杆指标之后依旧稳健。进一步基于最优资本结构的研究发现,只有对负债不足的实体企业去杠杆才会对其生产率产生明显的抑制作用,而对过度负债的企业去杠杆则有利于提高其生产率。这意味着政府在推进企业去杠杆的过程中应当充分考虑结构性问题,通过调整负债不足和过度负债企业间的资金配置提高金融服务实体经济的效率。 展开更多
关键词 去杠杆 最优资本结构 实体企业生产率 权衡理论
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货币政策、股票流动性与资本结构动态调整 被引量：27
5
作者 邹萍 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第1期74-82,共9页
以2003—2012年沪深A股上市公司为研究样本,考察货币政策和股票流动性对资本结构动态调整的影响。研究结果表明:伴随着股票流动性的上升,资本结构调整速度显著加快;货币政策的放松有利于资本结构调整速度的改善,而且股票流动性与资本结... 以2003—2012年沪深A股上市公司为研究样本,考察货币政策和股票流动性对资本结构动态调整的影响。研究结果表明:伴随着股票流动性的上升,资本结构调整速度显著加快;货币政策的放松有利于资本结构调整速度的改善,而且股票流动性与资本结构调整速度的关系也在宽松的货币政策下变得更加敏感。进一步研究发现,在不同的产权性质和负债水平下,货币政策、股票流动性对资本结构动态调整的影响存在非对称性:在非国有性质和负债较低的上市公司中影响更显著,而在国有性质和负债较高的上市公司中影响更弱。 展开更多
关键词 货币政策 股票流动性 资本结构动态调整 产权性质 负债水平 微观公司行为 最优资本结构 公司 资本结构调整
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管理者超额薪酬与资本结构动态调整 被引量：23
6
作者 张亮亮 黄国良 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2013年第5期148-156,共9页
在最优契约假说和管理者权力假说的框架下,从资本结构调整速度和实际资本结构偏离目标资本结构程度两个方面,实证考察管理者超额薪酬对资本结构动态调整的影响。研究发现:管理者超额薪酬越高,资本结构调整速度越快;非国有上市公司的管... 在最优契约假说和管理者权力假说的框架下,从资本结构调整速度和实际资本结构偏离目标资本结构程度两个方面,实证考察管理者超额薪酬对资本结构动态调整的影响。研究发现:管理者超额薪酬越高,资本结构调整速度越快;非国有上市公司的管理者超额薪酬越高,实际资本结构偏离目标资本结构的程度越低,但这一关系在国有上市公司并不成立,这可能是由于预算软约束等原因导致国有上市公司资本结构异化所引起。整体而言,管理者超额薪酬更多地反映了管理者能力的大小,领取高薪的管理者更有可能根据内外部环境的变化迅速调整公司的资本结构决策,表明最优契约假说仍然具有很强的适用性。 展开更多
关键词 最优契约假说 管理者权力假说 超额薪酬 资本结构
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我国房地产上市公司资本结构变化特征研究——基于最优资本结构的视角 被引量：20
7
作者 张红 杨飞 张志峰 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第1期77-85,共9页
基于最优资本结构探讨我国房地产上市公司资本结构变化特征。结合2000—2011年沪深A股91家房地产上市公司的财务数据以及宏观经济数据,利用部分调整模型测算最优资本结构。将实际资本结构变化分解为实际资本结构相对最优水平的变化、最... 基于最优资本结构探讨我国房地产上市公司资本结构变化特征。结合2000—2011年沪深A股91家房地产上市公司的财务数据以及宏观经济数据,利用部分调整模型测算最优资本结构。将实际资本结构变化分解为实际资本结构相对最优水平的变化、最优资本结构变化和趋势性运动三部分。研究结果表明:资本结构具有向最优水平的自我回复能力;最优资本结构的变化可能引起现实资本结构发生同向变化;实际资本结构的趋势性变化规律并不显著;各类房地产上市公司资本结构遵循相同的变化规律。 展开更多
关键词 房地产上市公司 资本结构 变化特征 最优资本结构 融资决策 企业价值 实际资本结构
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或有可转债对银行资本结构及其价值的影响——基于触发点差异的研究 被引量：18
8
作者 秦学志 胡友群 李静一 《系统管理学报》 CSSCI 2014年第2期191-199,共9页
以债转股概率刻画或有可转债(Contingent Convertible Bonds,CoCos)的触发点,建立了一个基于不同触发点CoCos的银行最优资本结构模型,内生地获得了用CoCos替代直接债务融资时的最优股权价值、银行价值、最优投资风险和最优债务融资额,... 以债转股概率刻画或有可转债(Contingent Convertible Bonds,CoCos)的触发点,建立了一个基于不同触发点CoCos的银行最优资本结构模型,内生地获得了用CoCos替代直接债务融资时的最优股权价值、银行价值、最优投资风险和最优债务融资额,弥补了CoCos相关研究较少考虑最优资本结构和融资限制问题的不足。模型分析和模拟结果表明:①CoCos替代直接债务融资会导致银行最优杆杠率和投资风险的增加,且当触发点处于最高水平时达到最大;②CoCos替代直接债务融资使最优股权价值增加,但若债转股概率过高,债权价值可能会大幅减少,从而损害银行价值。 展开更多
关键词 或有可转债 最优资本结构 股权价值 破产成本
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基于风险与收益对称的最优资本结构研究 被引量：11
9
作者 胡援成 姜光明 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2006年第5期75-81,共7页
根据风险与收益的基本关系,以及权益收益率与投资收益率的相互联系,从企业规模角度,建立规模序列计量经济模型,在一般性基础上讨论了投资收益率及其随机扰动变量的近似概率分布,进而得出权益资金收益率的近似概率分布,然后根据筹资者对... 根据风险与收益的基本关系,以及权益收益率与投资收益率的相互联系,从企业规模角度,建立规模序列计量经济模型,在一般性基础上讨论了投资收益率及其随机扰动变量的近似概率分布,进而得出权益资金收益率的近似概率分布,然后根据筹资者对风险和收益的权衡,以企业股权资金收益率的方差作为筹资风险的度量,建立关于权益资金收益率的企业家效用函数,并根据其期望效用最大化,得到最优资本结构. 展开更多
关键词 风险 收益 资本结构
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基于CAPM的BOT项目“有限追索权”融资决策模型 被引量：15
10
作者 吴孝灵 周晶 +1 位作者 王冀宁 洪巍 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2012年第2期175-183,共9页
为研究BOT项目有限追索权融资中贷款资金与股本资金在贷方和项目公司之间合理分配问题(即BOT最优融资结构),本文考虑项目公司和贷方根据CAPM方法进行投资决策,通过分析它们投资策略在利益上的冲突关系而建立一个BOT融资模型,并且用博弈... 为研究BOT项目有限追索权融资中贷款资金与股本资金在贷方和项目公司之间合理分配问题(即BOT最优融资结构),本文考虑项目公司和贷方根据CAPM方法进行投资决策,通过分析它们投资策略在利益上的冲突关系而建立一个BOT融资模型,并且用博弈论方法研究模型最优解的存在性及其性质。研究结果不仅为项目公司和贷方提供了对BOT项目融资决策的理论方法,而且为政府对BOT项目的管理提供了重要的理论工具。 展开更多
关键词 CAPM模型 BOT融资 有限追索权 最优融资结构
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优化我国上市公司资本结构的若干思考 被引量：11
11
作者 孙亚莉 《财务与金融》 北大核心 2009年第4期21-25,共5页
对企业而言,资本的构成能够直接影响企业的发展和经营。本文主要介绍了资本结构及其优化理论的三个发展阶段,并以上市公司中三个行业为例,着重分析了我国企业的资本结构现状,提出了其中存在的不足,进行了多方面的原因分析。最后作出了... 对企业而言,资本的构成能够直接影响企业的发展和经营。本文主要介绍了资本结构及其优化理论的三个发展阶段,并以上市公司中三个行业为例,着重分析了我国企业的资本结构现状,提出了其中存在的不足,进行了多方面的原因分析。最后作出了合理化资本结构的建议。 展开更多
关键词 上市公司 资本结构 优化
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新型城镇化PPP项目最优资本结构及其影响因素研究——基于合作共赢的一般均衡视角 被引量：11
12
作者 张萌 《工业技术经济》 CSSCI 北大核心 2017年第3期89-97,共9页
本文以新型城镇化建设中的准公益性PPP项目为研究对象,建立政府、企业、银行三方合作的理论模型,采用一般均衡分析与数值仿真模拟方法对项目最优资本结构及其影响因素进行分析,结果表明:PPP项目存在理论上的最优股权结构与资产负债率,... 本文以新型城镇化建设中的准公益性PPP项目为研究对象,建立政府、企业、银行三方合作的理论模型,采用一般均衡分析与数值仿真模拟方法对项目最优资本结构及其影响因素进行分析,结果表明:PPP项目存在理论上的最优股权结构与资产负债率,公众收入水平、资本产出效率、折旧率、债务利率、企业所得税率以及政府偏好等因素影响项目经营收益与成本、资本运作效率、利润分配方式,并重置最优资本结构。因此,PPP项目融资方案设计应该参考多方合作共赢条件下的最优资本结构,同时,基于项目风险控制以及经济社会效益平衡的目标,通过调节各类影响因素完善项目最优资本结构。 展开更多
关键词 最优资本结构 效率 PPP 新型城镇化 准公益性项目 生产函数
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新能源上市公司融资环境与最优资本结构研究 被引量：11
13
作者 李志学 秦子蕊 杨婷婷 《西安石油大学学报（社会科学版）》 2019年第6期1-10,共10页
以我国2017年新能源行业66家上市公司的截面数据为样本,从盈利能力、公司规模、有形资产、公司成长性、非债务税盾和财政补贴等6个方面建立资本结构回归模型,得出3种显著影响新能源行业资本结构的因素:盈利能力、有形资产和财政补贴,并... 以我国2017年新能源行业66家上市公司的截面数据为样本,从盈利能力、公司规模、有形资产、公司成长性、非债务税盾和财政补贴等6个方面建立资本结构回归模型,得出3种显著影响新能源行业资本结构的因素:盈利能力、有形资产和财政补贴,并建立新能源行业最优资本结构模型,得出最优资本结构区间在44.90%~53.81%之间,又以江西赛维LDK太阳能高科技有限公司财务业绩为例得出资本结构界限,最后提出优化建议。 展开更多
关键词 界限 最优资本结构 融资环境 新能源企业
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跳过程下的公司证券定价和最优资本结构 被引量：9
14
作者 向华 杨招军 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2014年第8期29-36,共8页
由于几何布朗运动不能反映复杂经济背景下的资产价值动态,本文以双指数跳扩散过程作为资产价值过程来研究公司证券定价和最优资本结构问题。本文主要结果是:运用均衡定价的方法给出了公司证券的定价并获得了公司资本价值的解析解。通过... 由于几何布朗运动不能反映复杂经济背景下的资产价值动态,本文以双指数跳扩散过程作为资产价值过程来研究公司证券定价和最优资本结构问题。本文主要结果是:运用均衡定价的方法给出了公司证券的定价并获得了公司资本价值的解析解。通过比较静态分析揭示了跳风险对企业资本价值、最优资本结构、收益率差价等都具有显著的影响。与几何布朗运动相比,跳风险降低了公司价值和债券价值以及公司最优杠杆率,同时增加了债券的收益率差价和股权价值。 展开更多
关键词 双指数跳扩散过程 证券定价 最优资本结构 跳风险
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企业最优资本结构的影响因素研究 被引量：7
15
作者 邱永辉 石先进 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2017年第8期105-114,共10页
结合中国股市2003—2014年面板数据,本文从企业微观决策角度考察企业资本结构最优决策,得到以下结论:(1)理论方面,税盾效应越大、破产清算价格越大,资本结构就越大,而债务成本越大、清算时的资本折旧率越大以及破产概率越大,企业资本结... 结合中国股市2003—2014年面板数据,本文从企业微观决策角度考察企业资本结构最优决策,得到以下结论:(1)理论方面,税盾效应越大、破产清算价格越大,资本结构就越大,而债务成本越大、清算时的资本折旧率越大以及破产概率越大,企业资本结构就会越小;同时随着资产规模的增加企业资本结构会相应增加,当超过某一阀值后资本结构反而会减小。(2)实证方面,本文验证资产规模与资本结构之间的非线性关系,发现资本结构受到税盾效应和信贷供给的显著影响,而债务成本对资本结构的影响不显著。同时,中国股市资本结构的行业特征得到验证。 展开更多
关键词 期望收益 最优资本结构 破产概率
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商业银行最优资本结构选择的模型与实证分析 被引量：6
16
作者 郭文旌 周磊 《产业经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第2期78-86,共9页
近年来商业银行资本结构的选择问题是理论界研究的热点。本文在Barrios-Blanco模型基础上,进一步研究了考虑无存款保险制度、经济政策的不确定性以及利率期限结构等的最优资本结构选择模型,从理论上分析了中国商业银行资本结构选择的主... 近年来商业银行资本结构的选择问题是理论界研究的热点。本文在Barrios-Blanco模型基础上,进一步研究了考虑无存款保险制度、经济政策的不确定性以及利率期限结构等的最优资本结构选择模型,从理论上分析了中国商业银行资本结构选择的主要影响因素,并利用实际数据进行了实证检验,实证结果表明前期资本、存款的流动性溢价等因素对商业银行的资本结构选择影响最大,当期资产、银行净利润波动性、经济政策的不确定等因素影响较小。 展开更多
关键词 商业银行 最优资本结构 存款保险 资本监管 利率期限结构
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我国房地产企业最优资本结构模型的仿真分析 被引量：6
17
作者 张红 杨飞 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2015年第4期865-871,共7页
结合我国房地产企业融资负债的特点,基于资本结构理论和期权定价理论量化负债的收益与成本,构建考虑无息负债影响的数理模型,确定房地产企业的最优资本结构,并对其进行仿真模拟.研究结果表明:有息负债利率、公司所得税税率、无风险利率... 结合我国房地产企业融资负债的特点,基于资本结构理论和期权定价理论量化负债的收益与成本,构建考虑无息负债影响的数理模型,确定房地产企业的最优资本结构,并对其进行仿真模拟.研究结果表明:有息负债利率、公司所得税税率、无风险利率、有息负债占比与房地产企业最优负债率正相关;房价年均增长率、企业资产年波动率与房地产企业最优负债率负相关;随着负债期限的增加,房地产企业最优负债率逐渐降低. 展开更多
关键词 最优资本结构 房地产企业 仿真分析
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不确定性、最优资本结构与投资期权价值 被引量：6
18
作者 曹启龙 周晶 盛昭瀚 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2018年第4期461-471,共11页
在不确定的假设条件下,研究了债务对企业最优投资时机和最优投资规模的选择问题.以负债企业投资决策的最优化为目标,运用动态规划原理得到了企业投资时机,投资规模以及投资期权价值的表达式,并通过数值仿真求得数值解.研究表明:产品价... 在不确定的假设条件下,研究了债务对企业最优投资时机和最优投资规模的选择问题.以负债企业投资决策的最优化为目标,运用动态规划原理得到了企业投资时机,投资规模以及投资期权价值的表达式,并通过数值仿真求得数值解.研究表明:产品价格的不确定能够影响到企业的最优资本结构选择,并且这两者又同时对企业的最优投资决策和投资期权价值产生影响. 展开更多
关键词 不确定性 最优资本结构 实物期权 投资时机 投资规模
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试论企业最佳资本结构的选择 被引量：6
19
作者 梁平 《商业经济》 2009年第3期66-67,共2页
企业在筹资决策中最佳资本结构的选择对于企业来说是一项非常重要的理财活动。确定最佳资本结构就是使其市场价值的最大化,并不断增加财务杠杆效益。针对影响企业最佳资本结构的行业状况、企业规模、销售收入等诸多因素,企业在选择最佳... 企业在筹资决策中最佳资本结构的选择对于企业来说是一项非常重要的理财活动。确定最佳资本结构就是使其市场价值的最大化,并不断增加财务杠杆效益。针对影响企业最佳资本结构的行业状况、企业规模、销售收入等诸多因素,企业在选择最佳资本结构时,可采用筹资无差别点法和资本成本比较法,这是最佳资本结构选择的两种有效方法。 展开更多
关键词 筹资 最佳资本结构 选择方法
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商业银行资本结构优化研究 被引量：3
20
作者 王勇 《河南金融管理干部学院学报》 2007年第6期54-57,共4页
进一步加强资本约束,是提高银行业的竞争力并增强其抗风险能力的重要举措。资本约束不仅要求银行业重视风险管理,更应当始终把资本结构的不断优化放在最重要的位置。在资本充足率监管条件下,商业银行最优资本结构的确定,可以从银行价值... 进一步加强资本约束,是提高银行业的竞争力并增强其抗风险能力的重要举措。资本约束不仅要求银行业重视风险管理,更应当始终把资本结构的不断优化放在最重要的位置。在资本充足率监管条件下,商业银行最优资本结构的确定,可以从银行价值最大化入手,也可以从资本成本最小化入手。由于影响商业银行资本结构优化的因素中既有外部环境因素,又有商业银行自身因素,因此,需要有针对性地提出商业银行资本结构优化的措施。 展开更多
关键词 现代资本结构理论 商业银行 资本结构优化
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