关联并购的并购绩效研究——基于现金流视角 被引量：13

1

作者 王一棣 田高良 韩洁 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2017年第5期110-116,共7页

在中国企业中,关联并购现象非常普遍。与公允并购相比,发生在上市公司和其关联方之间的并购交易的并购价值更高还是更低?基于现金流视角,以中国A股上市公司的并购事件作为样本,通过实证检验发现:关联并购的并购绩效显著低于公允并购;与... 在中国企业中,关联并购现象非常普遍。与公允并购相比,发生在上市公司和其关联方之间的并购交易的并购价值更高还是更低?基于现金流视角,以中国A股上市公司的并购事件作为样本,通过实证检验发现:关联并购的并购绩效显著低于公允并购;与非国有企业相比,当并购方是国有企业时,关联并购的并购方并购绩效更低。最后,我们将相对并购价值分为两部分:正常部分和非正常部分,发现非正常部分对并购绩效有着显著的负向影响。可见,关联并购损害了并购公司的股东价值。 展开更多

关键词 关联并购 国有企业 自由现金流假说

下载PDF 职称材料

自由现金流量假说检验:审计收费视角 被引量：8

2

作者 肖作平 《南开管理评论》 CSSCI 2006年第2期19-23,共5页

本研究在控制相关变量下,采用非金融上市公司面板数据,应用混合回归和固定效应回归实证检验自由现金流量和审计收费之间的关系,从审计收费角度检验自由现金流量假说。本研究提供的经验数据表明,自由现金流量和审计收费显著正相关,验证... 本研究在控制相关变量下,采用非金融上市公司面板数据,应用混合回归和固定效应回归实证检验自由现金流量和审计收费之间的关系,从审计收费角度检验自由现金流量假说。本研究提供的经验数据表明,自由现金流量和审计收费显著正相关,验证了自由现金流量假说。 展开更多

关键词 自由现金流量假说 审计收费 面板数据

下载PDF 职称材料

国企高管政治晋升与公司现金持有:寻租还是效率 被引量：7

3

作者 钱爱民 张晨宇 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2017年第5期42-51,共10页

本文以2007~2015年的国有控股上市公司为研究对象,考察了国企高管政治晋升对公司现金持有行为的影响。研究发现,国企高管政治晋升时,公司现金持有量显著增加,现金持有价值显著降低,体现了现金持有的代理动机。进一步研究发现,有效的内... 本文以2007~2015年的国有控股上市公司为研究对象,考察了国企高管政治晋升对公司现金持有行为的影响。研究发现,国企高管政治晋升时,公司现金持有量显著增加,现金持有价值显著降低,体现了现金持有的代理动机。进一步研究发现,有效的内外部治理机制(管理层持股、两职分离、产品市场竞争、投资者保护)能够约束政治晋升高管的私人收益行为,降低现金持有的代理动机。本文的研究表明,政治晋升使国企高管利用企业资源获取私人收益,增加了股东与管理层之间的代理冲突,该研究结论对深化国企改革、完善经理人市场具有重要的启示。 展开更多

关键词 政治晋升 现金持有 国企改革 自由现金流假说

下载PDF 职称材料

基于自由现金流量假说的盈余管理动因研究--来自中国上市公司的经验证据 被引量：5

4

作者 武晓玲 濮桂萍 詹志华 《山西财经大学学报》 CSSCI 2008年第6期113-117,共5页

基于代理成本理论及自由现金流量假说分析框架，研究了我国上市公司自由现金流量引发的盈余管理行为，并以2004-2006年我国A股上市公司为样本，运用面板数据分析方法进行了相应的实证研究。研究发现，自由现金流的代理成本是激发我国上... 基于代理成本理论及自由现金流量假说分析框架，研究了我国上市公司自由现金流量引发的盈余管理行为，并以2004-2006年我国A股上市公司为样本，运用面板数据分析方法进行了相应的实证研究。研究发现，自由现金流的代理成本是激发我国上市公司管理者进行盈余管理的重要原因；企业债务对自由现金流引发的盈余管理行为具有一定的抑制作用，但债务的软约束现象仍然存在。 展开更多

关键词 盈余管理 自由现金流量假说 债务控制效应 面板数据分析

下载PDF 职称材料

经济周期与企业研发效率

5

作者 阳丹 《产业经济研究》 北大核心 2023年第6期87-99,共13页

微观企业研发效率对于宏观经济转型至关重要,与此同时,企业的创新效率又受制于宏观经济发展。为分析宏观经济与企业研发效率之间存在的内在逻辑,以2007—2021年我国A股上市公司为样本,基于委托代理理论,考察了经济周期对企业研发效率的... 微观企业研发效率对于宏观经济转型至关重要,与此同时,企业的创新效率又受制于宏观经济发展。为分析宏观经济与企业研发效率之间存在的内在逻辑,以2007—2021年我国A股上市公司为样本,基于委托代理理论,考察了经济周期对企业研发效率的影响及其作用机理。研究发现:第一,与经济扩张期相比,企业研发效率在经济紧缩期更高;第二,在经济紧缩期,企业更倾向于开展研发风险较小且成功率较高的开发式创新,而非探索式创新;第三,研发效率的逆周期现象在低市场竞争程度行业、低机构投资者持股比例公司和国有企业中更明显;第四,在考虑财政政策、货币政策和科技政策的影响,更换研发效率的衡量方式,以及采用倾向得分匹配法考察后,结论依然成立。因此,政府可以在经济紧缩期为企业提供更多创新支持,在经济扩张期加强对企业研发的监管和引导,鼓励企业加强内部管理,以提升企业研发效率,推动我国经济转型和可持续发展。 展开更多

关键词 经济周期 研发效率 委托代理理论 自由现金流量假说 探索式创新 开发式创新

原文传递

自由现金流量假说的新证据:权益筹资与债券筹资 被引量：2

6

作者 李小军 王平心 《系统工程》 CSCD 北大核心 2006年第9期61-67,共7页

对中国A股上市公司2001～2004年之间202家权益融资事件以及102家债券融资事件的经验分析表明，与国外的资本市场一样，中国权益融资和债券融资也存在”公告效应”。我们的检验结果表明自由现金流量存在代理成本、负债具有“控制机制”... 对中国A股上市公司2001～2004年之间202家权益融资事件以及102家债券融资事件的经验分析表明，与国外的资本市场一样，中国权益融资和债券融资也存在”公告效应”。我们的检验结果表明自由现金流量存在代理成本、负债具有“控制机制”而且管理者以往的经营行为也会影响自由现金流量的代理成本。 展开更多

关键词 自由现金流量假说 事件研究法 托宾Q

下载PDF 职称材料

过度投资与自由现金流关系的实证研究——结合中国上市公司数据

7

作者 陈春艳 程传勇 《湖北文理学院学报》 2013年第11期61-66,共6页

为了考察过度投资和自由现金流的关系,对过度投资和自由现金流进行以会计资料为基础的量化,使得过度投资与自由现金流能够可以根据会计报表的数据推算,结合5030个中国A股上市公司2000—2006年的样本统计数据,验证Jensen的自由现金流量假... 为了考察过度投资和自由现金流的关系,对过度投资和自由现金流进行以会计资料为基础的量化,使得过度投资与自由现金流能够可以根据会计报表的数据推算,结合5030个中国A股上市公司2000—2006年的样本统计数据,验证Jensen的自由现金流量假说,并从成长机会、上市公司过度投资的计量和上市公司"过度投资"与自由现金流的敏感性三个方面进行了稳健性检验.实证研究表明,自由现金流为正的公司确实更容易发生过度投资行为,过度投资程度与自由现金流量水平正相关. 展开更多

关键词 自由现金流量假说 自由现金流量 过度投资 代理成本

下载PDF 职称材料

基于会计信息的企业可持续增长速度的边界

8

作者 德力格尔 杨新吉勒图 《内蒙古工业大学学报（自然科学版）》 2008年第2期156-160,共5页

企业的目标是价值最大化,而实现目标的前提是企业必需保持一种合理、持续的增长速度.企业可持续增长速度可帮助企业动态调整企业价值最大化.本文根据范霍恩和希金斯的静态可持续增长理论和迈克尔.詹森的有效现金流量假说,设置了三个可... 企业的目标是价值最大化,而实现目标的前提是企业必需保持一种合理、持续的增长速度.企业可持续增长速度可帮助企业动态调整企业价值最大化.本文根据范霍恩和希金斯的静态可持续增长理论和迈克尔.詹森的有效现金流量假说,设置了三个可持续增长速度,构建了基于会计信息的企业可持续增长速度的边界,并用案例予以了佐证. 展开更多

关键词 可持续增长速度 范霍恩模型 有效现金流量假说 增长速度的边界

下载PDF 职称材料

投资现金流敏感性研究:国内外文献综述

9

作者 郭强 《齐齐哈尔师范高等专科学校学报》 2011年第5期99-102,共4页

投资现金流敏感性研究是现代企业投资理论研究的热点。本文通过回顾投资现金流敏感性研究的国内外相关文献,主要介绍了投资现金流敏感性研究的理论基础,研究的方向、采用的实证模型以及动因甄别方法和计量方法,最后对投资现金流敏感性... 投资现金流敏感性研究是现代企业投资理论研究的热点。本文通过回顾投资现金流敏感性研究的国内外相关文献,主要介绍了投资现金流敏感性研究的理论基础,研究的方向、采用的实证模型以及动因甄别方法和计量方法,最后对投资现金流敏感性分析提出建议,以期对进一步的相关研究提供参考。 展开更多

关键词 投资现金流敏感性 融资约束假说 自由现金流量假说

下载PDF 职称材料

国有股权转移、现金变动与公司价值的关系——基于全流通市场下的理论推导及实证检验

10

作者 刘章明 《科学技术与工程》 北大核心 2012年第1期243-249,共7页

针对Jensen的"自由现金流量假说"中关于外部市场接管能否有效监督自由现金流量的学术争论,利用中国全流通背景下沪深A股国有股权转移的样本,进行了相关实证检验。本文结论证明了国有性质的股权变更有利于降低企业超额现金持... 针对Jensen的"自由现金流量假说"中关于外部市场接管能否有效监督自由现金流量的学术争论,利用中国全流通背景下沪深A股国有股权转移的样本,进行了相关实证检验。本文结论证明了国有性质的股权变更有利于降低企业超额现金持有水平,显著提升公司价值。进而证明了中国A股市场,国有性质股权的外部市场接管能有效监督自由现金流量,降低企业代理成本。 展开更多

关键词 自由现金流量假说 市场接管 国有股权转移 现金变动 公司价值

下载PDF 职称材料

基于自由现金流代理成本假说的投资行为研究 被引量：12

11

作者 唐雪松 郭建强 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2007年第4期62-68,共7页

基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司(A股)制造业1998-2003年数据对上市公司投资行为进行实证研究。研究结果表明,(1)经理持股比例越低,代理问题越严重,投资现金流相关性越高。(2)企业融资约束程度越轻,代理问题越严重,投... 基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司(A股)制造业1998-2003年数据对上市公司投资行为进行实证研究。研究结果表明,(1)经理持股比例越低,代理问题越严重,投资现金流相关性越高。(2)企业融资约束程度越轻,代理问题越严重,投资现金流相关性越高,经理越容易建造“企业帝国”。具体表现为:国家股比例越高,投资现金流相关性越高;净资产税后利润率越高,投资现金流相关性越高;企业规模越大,投资现金流相关性越高。建立有效的公司治理机制可以解决有关代理问题。 展开更多

关键词 投资行为 自由现金流代理成本假说 代理成本

下载PDF 职称材料