股利折价之谜——基于大股东掏空与监管迎合的探索 被引量：30

1

作者 马鹏飞 董竹 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2019年第3期159-172,共14页

本文以2008-2015年我国沪深两市A股上市公司为研究样本,构建"股利支付动机-股利价值效应-股利折价"的分析路径,从大股东掏空与监管迎合视角分析中国"股利折价之谜"。研究发现,当大股东利用现金股利掏空公司时,中小... 本文以2008-2015年我国沪深两市A股上市公司为研究样本,构建"股利支付动机-股利价值效应-股利折价"的分析路径,从大股东掏空与监管迎合视角分析中国"股利折价之谜"。研究发现,当大股东利用现金股利掏空公司时,中小投资者倾向退出投资,股利支付公司的价值受损,形成股利折价;但监管迎合动机下的现金股利反而对公司价值存在正向效应,表明投资者认同上市公司迎合监管行为,监管迎合不是股利折价根源。进一步分析发现,大股东还可能将监管迎合作为掩饰其掏空的"面具"。本文首次对"股利折价之谜"进行分析并对其根源精准定位,揭示监管政策的积极作用,反对以往"监管悖论"观点;同时提出未来监管政策应重点关注大股东掏空,提高股利支付公司的价值。 展开更多

关键词 现金分红 股利折价 大股东掏空 公司价值 监管悖论

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两阶段增长模型的五种模式——股票定价的股利贴现模型的新思考 被引量：3

2

作者 高劲 《广西师范大学学报（哲学社会科学版）》 2007年第5期51-54,共4页

以股利贴现为股票定价的两阶段增长模型已有两种模式:股利由以超常增长率稳定增长变为以较低增长率长期稳定增长和由零股利变为股利长期稳定增长。应在此基础上增加三种新模式:股利由超常稳定增长变为零增长;股利由零增长变为长期稳定增... 以股利贴现为股票定价的两阶段增长模型已有两种模式:股利由以超常增长率稳定增长变为以较低增长率长期稳定增长和由零股利变为股利长期稳定增长。应在此基础上增加三种新模式:股利由超常稳定增长变为零增长;股利由零增长变为长期稳定增长;由零股利变为股利零增长。这些不同模式体现了企业处在生命周期不同阶段的股利政策、股利和盈利状况的不同特征。 展开更多

关键词 股利贴现模型 两阶段增长 股利恒增长 股利零增长 零股利

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股利贴现的非线性动力学模型 被引量：1

3

作者 周孝华 杨秀苔 《电子科技大学学报（社科版）》 2000年第3期37-39,共3页

本文通过分析股利增长率的影响因素 ,建立了股利变化的非线性动力学模型 ;讨论了股利变化的各种动态行为 ;然后推出估价公司价值的动态股利贴现模型 ,同时得出公司价值与股利之间存在非线性动态关系的结论。为控制、预测证券市场 ,规范... 本文通过分析股利增长率的影响因素 ,建立了股利变化的非线性动力学模型 ;讨论了股利变化的各种动态行为 ;然后推出估价公司价值的动态股利贴现模型 ,同时得出公司价值与股利之间存在非线性动态关系的结论。为控制、预测证券市场 ,规范公司行为提供了较好的理论依据及实践操作方法。 展开更多

关键词 股利贴现 公司价值 非线性动力学行为 混沌预测与控制

全文增补中

具有破产概率的企业股利贴现复合增长模型

4

作者 黄郁 雷勇 蒲勇健 《西南民族大学学报（自然科学版）》 CAS 2003年第3期317-318,共2页

企业具有破产概率对企业的内在价值有直接影响。在假定企业具有破产概率的条件下,建立破产分别出现在不同阶段时的两个股利贴现模型,可为投资者提供评价有破产可能的企业股票价值的理论依据。

关键词 破产概率 企业 股利贴现 复合增长模型 内在价值

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股利折价与迎合:来自我国上市公司现金股利分配的证据 被引量：30

5

作者 饶育蕾 贺曦 李湘平 《管理工程学报》 CSSCI 2008年第1期133-136,共4页

本文结合迎合理论的思想,运用Logistic模型来探讨我国社会公众投资者的现金股利需求和上市公司是否发放现金股利之间的关系。研究结果发现:我国社会公众投资者对现金股利的需求表现为股利折价,投资者的现金股利需求对上市公司是否发放... 本文结合迎合理论的思想,运用Logistic模型来探讨我国社会公众投资者的现金股利需求和上市公司是否发放现金股利之间的关系。研究结果发现:我国社会公众投资者对现金股利的需求表现为股利折价,投资者的现金股利需求对上市公司是否发放现金股利具有一定的影响,上市公司现金股利的发放行为表现出对投资者现金股利需求的迎合。文章并进一步从制度因素和投资者预期角度对这一现象进行了解释。 展开更多

关键词 现金股利 迎合理论 股利折(溢)价 上市公司

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期权定价模型在股票定价中的应用 被引量：4

6

作者 黄本尧 《贵州财经学院学报》 2003年第1期20-23,共4页

传统的股票定价方法主要是股利折现模型 ,由于不能精确地确定投资者的预期收益率和未来支付的现金股利 ,因此传统的股票定价方法存在一定缺陷。公司的权益资本具有期权特性 ,公司的股票实质上是基于公司价值的看涨期权 ,该期权的执行价... 传统的股票定价方法主要是股利折现模型 ,由于不能精确地确定投资者的预期收益率和未来支付的现金股利 ,因此传统的股票定价方法存在一定缺陷。公司的权益资本具有期权特性 ,公司的股票实质上是基于公司价值的看涨期权 ,该期权的执行价格就是公司债券到期时的还本付息金额。因此可以用布莱克—斯科尔斯期权定价模型对股票进行定价。该方法不需确定投资者的预期收益率 ,也不需估计未来的现金股利 ,只需要知道公司历史的和现在的资产评估价值就可以对股票进行估值 ,从而克服了传统股票定价方法的缺陷。 展开更多

关键词 期权定价模型 股票定价 应用 看涨期权 公司价值波动率 权益资本

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银行股权估值方法选择分析 被引量：9

7

作者 刘亚干 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2010年第7期11-19,共9页

本文以中国商业银行股权估值为研究对象,分析一般企业4种经典股权估值理论和方法,从商业银行经营特性和制度性特征出发,结合中国商业银行最近几年股利政策的变化趋势,研究4种经典估值方法对商业银行股权估值的适用性。研究发现,股利折现... 本文以中国商业银行股权估值为研究对象,分析一般企业4种经典股权估值理论和方法,从商业银行经营特性和制度性特征出发,结合中国商业银行最近几年股利政策的变化趋势,研究4种经典估值方法对商业银行股权估值的适用性。研究发现,股利折现法(DDM)是最适宜中国商业银行股权估值的方法,同时应辅以P/B、P/E验证。向国内、国际著名投资银行和机构投资者的分析师、投资者发放近70份调查问卷的结果支持了本文的结论。应加强对机构投资者和散户的培训和教育,使基金经理们逐步从简单使用P/E、P/B估值方法转变到DDM结合P/E、P/B的运用。 展开更多

关键词 经典股权估值理论 商业银行特性 股利折现法

原文传递

浅谈期权定价模型在股票定价中的应用 被引量：5

8

作者 曾慧 《商业研究》 北大核心 2004年第21期139-141,共3页

传统的股利折现模型在对股票定价的过程中,不能精确地确定投资者的预期收益率和未来支付的现金股利,因此存在着一定的缺陷与不足。公司的权益资本(股票)具有期权的特性,公司的股票实质上是基于公司价值的看涨期权,该期权的执行价格就是... 传统的股利折现模型在对股票定价的过程中,不能精确地确定投资者的预期收益率和未来支付的现金股利,因此存在着一定的缺陷与不足。公司的权益资本(股票)具有期权的特性,公司的股票实质上是基于公司价值的看涨期权,该期权的执行价格就是公司债券到期时的还本付息的金额。于是可以用期权定价模型来对股票定价。该方法不需要估计未来的现金股利和投资者的预期收益率,在一定程度上克服了传统股票定价方法的缺陷。 展开更多

关键词 二叉树期权定价模型 BLACK-SCHOLES期权定价模型 看涨期权 股利折现模型

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因子模型与截面股票收益

9

作者 林祺 《经济学（季刊）》 北大核心 2023年第6期2264-2279,共16页

本文考察了九种因子模型在中国股票市场上的定价表现。基于总体定价能力和大维市场异象投资组合两个维度的研究发现,Liuetal.(2019)三因子模型(LSY3)的表现最优,而Houetal.(2015)q因子模型和Hou etal.(2019,2020)q5模型与Famaand Fenchr... 本文考察了九种因子模型在中国股票市场上的定价表现。基于总体定价能力和大维市场异象投资组合两个维度的研究发现,Liuetal.(2019)三因子模型(LSY3)的表现最优,而Houetal.(2015)q因子模型和Hou etal.(2019,2020)q5模型与Famaand Fenchr(2015)五因子模型的定价表现无显著差异。本文还发现VMG因子定价表现优异的原因是该因子同时包含了价值因子和盈利因子的信息,这说明LSY3模型可统一至股利贴现模型的理论框架下。最后,拓展的股利贴现模型在克服传统股利贴现模型不足的同时也揭示现有因子模型依然存在遗漏重要定价因子问题。 展开更多

关键词 因子模型 截面股票收益 股利贴现模型

原文传递

风格轮动现象及其形成机制研究——基于A股市场大小盘风格的分析 被引量：2

10

作者 黄旭成 孙洁 张锐 《价格理论与实践》 CSSCI 北大核心 2017年第9期88-91,共4页

风格轮动现象通常是指在股票市场中,针对股票组合而言,当某一种风格的股票组合表现强势时,与其相对立风格的股票组合往往表现弱势。本文首先通过SIZE因子分组法研究指出我国A股市场大盘股和小盘股风格轮动和风格对立现象较为普遍,进而... 风格轮动现象通常是指在股票市场中,针对股票组合而言,当某一种风格的股票组合表现强势时,与其相对立风格的股票组合往往表现弱势。本文首先通过SIZE因子分组法研究指出我国A股市场大盘股和小盘股风格轮动和风格对立现象较为普遍,进而基于股利贴现模型对这一现象进行了理论解释,指出资金成本、风险溢价和业绩增速这三个因子的周期性变化是导致风格轮动的根本原因。文章最后建议投资者和市场监管者都应当注意风格轮动现象,密切关注宏观经济因子的变化。 展开更多

关键词 A股市场 市场风格 风格轮动 股利贴现模型

原文传递

对我国股票市场理论市盈率水平的实证分析 被引量：1

11

作者 张宵 《郑州大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2010年第6期94-97,共4页

人们通常使用市盈率评估股票的价值,本文把现代股利贴现模型运用到现代市盈率,从而得到科学的理论市盈率,然后用它说明我国目前股票市场的合理投资价值区域。另外,应用理论市盈率需要谨慎灵活,上海股票综合指数的波动主要受到经济状况... 人们通常使用市盈率评估股票的价值,本文把现代股利贴现模型运用到现代市盈率,从而得到科学的理论市盈率,然后用它说明我国目前股票市场的合理投资价值区域。另外,应用理论市盈率需要谨慎灵活,上海股票综合指数的波动主要受到经济状况预期、货币供求的影响。 展开更多

关键词 股利贴现模型 理论市盈率 稳定增长 上证综指

原文传递

经理人股票期权的会计计价

12

作者 魏亚平 《上海立信会计学院学报》 2007年第6期16-20,共5页

股票期权会计计价是股票期权制度的核心。股票期权费用化已为学界所接受,争论的焦点集中在方法的选择上。当前,应尽快明确计价方法,因为股票期权会计计价不仅是用来反映和核算股票期权经济行为的工具,更是调节各方利益的手段。因此,笔... 股票期权会计计价是股票期权制度的核心。股票期权费用化已为学界所接受,争论的焦点集中在方法的选择上。当前,应尽快明确计价方法,因为股票期权会计计价不仅是用来反映和核算股票期权经济行为的工具,更是调节各方利益的手段。因此,笔者建议采用"股利贴现模型"和"库藏股法"来分析不同计价方法对股权稀释的影响。 展开更多

关键词 股票期权 内在价值法 公允价值法 股利贴现模型 库藏股法

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股利贴现模型中的股利模式研究

13

作者 邓敏 王媛 《怀化学院学报》 2005年第5期58-61,共4页

利用线性自回归方法对股利贴现模型(DDM)中的股利模式加以研究,得到了两个新的具有一般意的股票理论价值计算公式；同时,建立的模型减少了以往模型中的主观成分,增加了股票理论价值计算的客观性合理性．

关键词 股利贴现模型 股利模式 线性自回归

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从财务角度看“中国石油”的投资价值 被引量：1

14

作者 刘汶德 《广东技术师范学院学报》 2003年第5期46-49,共4页

以长线投资理念著称的巴菲特于 2 0 0 3年 4月斥资购买“中国石油”的行为一时成为证券界的热门话题 ,笔者应用杜邦分析体系对“中国石油”的财务指标进行了评议 ,用市盈率估价模式、EBIT乘数法、股票获利率对其内在价值进行了估价 ,并... 以长线投资理念著称的巴菲特于 2 0 0 3年 4月斥资购买“中国石油”的行为一时成为证券界的热门话题 ,笔者应用杜邦分析体系对“中国石油”的财务指标进行了评议 ,用市盈率估价模式、EBIT乘数法、股票获利率对其内在价值进行了估价 ,并得出了“中国石油”的市场价值被低估的结论。 展开更多

关键词 杜邦分析体系 市盈率估价模式 EBIT乘数法 股票获利率 股票内在价值

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股息贴现模型的无套利性质分析

15

作者 翟爱梅 王雪峰 冯英浚 《哈尔滨商业大学学报（自然科学版）》 CAS 2006年第1期147-149,共3页

股息贴现模型是估计股票内在价值的基本方法,无套利均衡是现代金融理论的基础.现有的研究通常将股息贴现模型确定的股票内在价值作为股票的理论价格.通过公式推导证明了股息贴现模型确定的股票理论价格具有无套利性质,将股息贴现模型确... 股息贴现模型是估计股票内在价值的基本方法,无套利均衡是现代金融理论的基础.现有的研究通常将股息贴现模型确定的股票内在价值作为股票的理论价格.通过公式推导证明了股息贴现模型确定的股票理论价格具有无套利性质,将股息贴现模型确定的股票内在价值作为股票的理论价格是符合无套利原理的. 展开更多

关键词 无套利 股息贴现模型 内在价值 股票价格

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中国蓝筹股估值中的股息永续增长率

16

作者 张琳 《金融》 2020年第4期291-304,共14页

蓝筹股的长期投资回报对于投资者的投资决策具有重要意义。由于股息永续增长率是测算预期股权回报的重要参数,本文以2004~2019年沪深300指数成分股的数据为样本,以历史股息增长率为基准,分析对比各个股息永续增长率参数——无风险收益率... 蓝筹股的长期投资回报对于投资者的投资决策具有重要意义。由于股息永续增长率是测算预期股权回报的重要参数,本文以2004~2019年沪深300指数成分股的数据为样本,以历史股息增长率为基准,分析对比各个股息永续增长率参数——无风险收益率,平滑前、后的内在无风险收益率(CPI和GDP的年度增长率相加),及回报潜在增长率(CPI和GDP年均复合增长率相加)。研究发现,在经济高速发展的中国,可以使用内在无风险收益率或回报潜在增长率作为蓝筹股的股息永续增长率。 展开更多

关键词 蓝筹股 股息永续增长率 股利贴现模型

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DDM模型不确定性与银行投资者关系管理

17

作者 吕宇 吕超 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2010年第8期35-40,共6页

对银行股基本价值的判断是银行投资者关系管理部门与投资者沟通的基础。目前全球投资者通用三阶段DDM现金流折现模型进行银行股估值,该模型是通过预测银行未来现金流和终值折现加总后得到银行内在价值的分析方法。在实际应用中,对折现... 对银行股基本价值的判断是银行投资者关系管理部门与投资者沟通的基础。目前全球投资者通用三阶段DDM现金流折现模型进行银行股估值,该模型是通过预测银行未来现金流和终值折现加总后得到银行内在价值的分析方法。在实际应用中,对折现率、每年现金流、终值和银行ROE等不确定性变量的预测影响着对银行长期价值的判断。投资者关系管理部门应在经济运行和银行客观经营基础上,理解银行估值模型的不确定性,从而与投资者进行有效沟通,保持资本市场对这些不确定性因素的合理判断,引导资本市场从长期价值投资角度理解银行。 展开更多

关键词 投资者关系管理 DDM现金流折现模型 折现率 现金流

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纯粹型控股公司股权价值评估

18

作者 万敏 《三峡大学学报（人文社会科学版）》 2005年第6期80-84,共5页

以纯粹型控股公司股权价值评估为研究对象,在介绍、比较目前三种公司价值评估技术方法即相对价值评估法、贴现现金流量估价法和期权估价法及其各自特点和适用范围的基础上,提出了运用现金流贴现法中的红利贴现模型评估纯粹型控股公司股... 以纯粹型控股公司股权价值评估为研究对象,在介绍、比较目前三种公司价值评估技术方法即相对价值评估法、贴现现金流量估价法和期权估价法及其各自特点和适用范围的基础上,提出了运用现金流贴现法中的红利贴现模型评估纯粹型控股公司股权价值的观点,并就如何具体运用红利贴现模型评估纯粹型控股公司股权价值做了详细论述。 展开更多

关键词 纯粹型控股公司 股权价值 期权估价 红利贴现模型

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正交试验设计在股票定价模型中的应用

19

作者 连永亮 《河北经贸大学学报（综合版）》 2012年第4期80-83,共4页

正交试验设计是一种高效、快速、经济的试验方法。随着经济的发展和社会的进步,正交试验设计已经在很多领域和行业得到广泛的应用,但在金融领域尤其是股票市场等偏向于定性的行业,正交试验设计的应用还是比较少的。以正交试验设计的理... 正交试验设计是一种高效、快速、经济的试验方法。随着经济的发展和社会的进步,正交试验设计已经在很多领域和行业得到广泛的应用,但在金融领域尤其是股票市场等偏向于定性的行业,正交试验设计的应用还是比较少的。以正交试验设计的理论方法为工具,选择股利增长率固定的股票定价模型为研究对象,用正交试验设计的直观分析法确定因素水平的最优组合方案,通过用正交试验设计的方差分析法讨论因素对股票价格影响的显著性可知,在公司股票的定价过程中,应加强对股票的折现率、留存收益比率、留存收益回报率和第一年年底股利四个因素的研究。 展开更多

关键词 正交试验设计 股利增长率固定模型 直观分析 方差分析

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