“债务-通缩”风险与货币政策财政政策协调 被引量：113

1

作者 陈小亮 马啸 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第8期28-42,共15页

在高债务和通缩并存的背景下,中国有必要采取措施应对"债务-通缩"风险。美国和日本的经验表明,单独使用货币政策或财政政策(单一宽松)应对"债务-通缩"所需的政策力度较大,而且容易陷入政策不可持续的困境。本文通... 在高债务和通缩并存的背景下,中国有必要采取措施应对"债务-通缩"风险。美国和日本的经验表明,单独使用货币政策或财政政策(单一宽松)应对"债务-通缩"所需的政策力度较大,而且容易陷入政策不可持续的困境。本文通过构建含有高债务和通缩特征的DSGE模型,并对货币政策和财政政策进行"中国化"修正,研究发现:货币政策与财政政策协调(双宽松)可以为财政政策创造空间并为货币政策节省空间,增强政策可持续性。这是因为,货币政策的"再通胀"效应有助于减轻政府实际债务负担和融资成本,为财政政策创造新空间。而且,积极财政政策同样能产生一定的"再通胀"效应,这会减轻货币政策为实现"再通胀"而需要宽松的力度,从而为货币政策节省空间。有鉴于此,中国应该加强财政货币政策协调以避免经济陷入"债务-通缩"陷阱。 展开更多

关键词 债务-通缩 货币政策 财政政策 政策协调DSGE模型

原文传递

地方政府过度负债与“债务-通缩”风险——基于省际面板VAR模型实证研究 被引量：6

2

作者 刘进财 戴金平 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2018年第1期64-75,共12页

地方政府债务规模膨胀已经成为影响经济系统性风险的重要因素之一。本文通过梳理经典的债务通缩理论，研究了地方政府债务与“债务-通缩”的关系。实证研究表明：地方政府债务的持续过度扩张会造成物价水平的下降和阻碍经济的增长，造... 地方政府债务规模膨胀已经成为影响经济系统性风险的重要因素之一。本文通过梳理经典的债务通缩理论，研究了地方政府债务与“债务-通缩”的关系。实证研究表明：地方政府债务的持续过度扩张会造成物价水平的下降和阻碍经济的增长，造成经济产出缺口的扩大，加剧产能过剩的风险。而物价水平的下降，会导致地方政府债务率的进一步提高，实际GDP增长率的下降和产能过剩的恶化。地方政府过度负债可能会产生“债务-通缩”的风险。 展开更多

关键词 地方政府债务 债务-通缩 PVAR模型

原文传递

新常态下商业银行和企业两部门杠杆联动的微观机制 被引量：3

3

作者 古昕 崔庭菲 +1 位作者 胡滢泉 段颖 《湖南财政经济学院学报》 2017年第5期46-56,共11页

通过构建一个具备微观基础的局部均衡模型,研究了企业和商业银行两部门杠杆联动与资本市场信贷风险溢价之间的动态关系。并将企业分为国有企业和民营企业,运用SVAR模型进行实证分析,发现国有企业杠杆率与商业银行杠杆率之间不存在明显... 通过构建一个具备微观基础的局部均衡模型,研究了企业和商业银行两部门杠杆联动与资本市场信贷风险溢价之间的动态关系。并将企业分为国有企业和民营企业,运用SVAR模型进行实证分析,发现国有企业杠杆率与商业银行杠杆率之间不存在明显的因果关系,而民营企业杠杆率与商业银行杠杆率相互之间存在正相关关系,且商业银行杠杆率的冲击是民营企业杠杆率变动的主要原因。宏观政策制定者应着重从企业和金融两部门关注当前"去杠杆"进程,在保持相对宽松的货币政策前提下,辅以预期管理,为经济转型造成良好的宏观环境。 展开更多

关键词 信贷风险溢价 杠杆 局部均衡

下载PDF 职称材料

金融经济周期下的中央银行资产负债表策略 被引量：3

4

作者 何德旭 张捷 《郑州大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2016年第1期50-56,共7页

我国处于金融经济周期的下行阶段,经济增速放缓与金融资产膨胀、结构性高杠杆、资产价格下降等问题相互交织。公众的资产选择偏好发生变化,通缩预期和流动性风险上升,货币政策传导机制受到阻碍。中央银行通过降低基准利率等方式,刺激经... 我国处于金融经济周期的下行阶段,经济增速放缓与金融资产膨胀、结构性高杠杆、资产价格下降等问题相互交织。公众的资产选择偏好发生变化,通缩预期和流动性风险上升,货币政策传导机制受到阻碍。中央银行通过降低基准利率等方式,刺激经济的边际效应下降,金融风险的边际成本上升,传统的货币政策框架捉襟见肘、顾此失彼。在金融经济周期的大背景下,货币政策需构建涵盖资产价格、金融稳定、汇率的多目标函数,将经济增长、货币稳定、金融稳定纳入统一框架,引导金融机构的逆周期发展模式,加强货币政策与监管政策沟通协调;构建完善的"利率走廊"系统,丰富、创新货币政策操作工具,向更加灵活和多样化的资产负债表策略转变。 展开更多

关键词 金融经济周期 资产负债表策略 “债务-通货紧缩” 利率走廊

原文传递

债务-通缩,还是债务-通胀? 被引量：1

5

作者 詹硕 伍戈 林雍钊 《金融发展评论》 2019年第3期8-22,共15页

关于“债务-通缩”的经典理论,如欧文费雪的“债务-通缩”理论,伯南克的金融加速器理论和辜朝明的资产负债表衰退理论,虽然对历史上数次经济危机或经济衰退的机制做出了理论解释,但对于中国目前发生的一段时间内“债务-通缩”和“债务-... 关于“债务-通缩”的经典理论,如欧文费雪的“债务-通缩”理论,伯南克的金融加速器理论和辜朝明的资产负债表衰退理论,虽然对历史上数次经济危机或经济衰退的机制做出了理论解释,但对于中国目前发生的一段时间内“债务-通缩”和“债务-通胀”相继并存的现象难以做出解释。本文构建一个研究框架,将债务率变动分为长债务周期和短债务周期,分别在这两个维度下分析债务与通胀的关联。长债务周期视角下,诸多国际案例和理论都说明,债务高企引致通货紧缩的机理客观存在。短债务周期视角下,债务短期高企和物价上涨并存。基于以上发现,长期来看,由于中国的高债务状况短期内难以迅速改变,中国的债务-通缩风险依然不容小觑,通缩阴影的彻底摆脱取决于未来债务杠杆的去化程度,短期看债务增速放缓,未来刺激政策边际效应或递减。 展开更多

关键词 债务-通缩 债务-通胀 债务周期

原文传递

生产部门通缩与全局性通缩影响因素的差异性研究——机器学习方法的新视角 被引量：1

6

作者 陈小亮 刘玲君 +1 位作者 肖争艳 陈彦斌 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2021年第7期26-44,共19页

最近30年间中国已经发生过五轮通货紧缩(简称通缩),考虑到通缩对经济的冲击往往较大,因此有必要识别其背后的影响因素。已有文献主要使用结构向量自回归等传统线性方法开展研究,未能全面考察各个因素对通缩的非线性影响,而且研究的变量... 最近30年间中国已经发生过五轮通货紧缩(简称通缩),考虑到通缩对经济的冲击往往较大,因此有必要识别其背后的影响因素。已有文献主要使用结构向量自回归等传统线性方法开展研究,未能全面考察各个因素对通缩的非线性影响,而且研究的变量个数较少。为了弥补已有研究的不足,本文使用多种非线性机器学习方法识别通缩的影响因素,尤其是对2012年之前发生的三轮以消费价格指数和生产价格指数双双下跌为表征的全局性通缩和2012年之后发生的两轮以生产价格指数下跌但是消费价格指数上涨为表征的生产部门通缩的影响因素进行了对比分析。结果表明,生产部门通缩和全局性通缩的影响因素存在显著差异:债务因素对全局性通缩的影响较小,但是2012年以来各部门债务负担不断加重,债务因素已经成为生产部门通缩最主要的影响因素;供给侧因素对全局性通缩的影响同样较小,但是对生产部门通缩的影响明显提高;需求侧因素和货币政策因素对全局性通缩的影响较大,但是对生产部门通缩的影响大幅下降。鉴于此,本文认为,中央正在推进的结构性去杠杆和供给侧结构性改革对于2012年以来频繁发生的生产部门通缩具有很好的针对性,未来应该加强两类措施以防范债务因素和供给侧因素再度触发通缩风险。 展开更多

关键词 通货紧缩 债务—通缩 结构性去杠杆 供给侧结构性改革 机器学习

原文传递

论当前国际金融危机的性质和应对策略 被引量：2

7

作者 马骥 《中国行政管理》 CSSCI 北大核心 2009年第3期100-102,共3页

随着美国金融危机的蔓延和深化,全球资产价格大幅下跌,出现了典型的债务型通货紧缩现象。本文分析了当前金融危机的性质,介绍了治理债务型金融危机的国际经验,提出了应对当前金融危机的一些政策建议,包括大幅度削减利率、主动实施货币... 随着美国金融危机的蔓延和深化,全球资产价格大幅下跌,出现了典型的债务型通货紧缩现象。本文分析了当前金融危机的性质,介绍了治理债务型金融危机的国际经验,提出了应对当前金融危机的一些政策建议,包括大幅度削减利率、主动实施货币贬值战略、全力维护资本市场稳定、加大信贷对经济增长的支持力度以及采取更为积极有效的财政政策等。 展开更多

关键词 金融危机 债务型通货紧缩 货币政策 财政政策

原文传递

西方金融资本主义下的寄生阶级、债务通缩与大萧条——兼评迈克尔·赫德森的金融资本主义批判理论 被引量：2

8

作者 宋朝龙 《政治经济学评论》 CSSCI 北大核心 2021年第2期153-171,共19页

金融资本生成于产业资本、商业资本和银行资本的垄断融合。在支配生产、流通和信用的基础上,金融资本通过定价权、金融投机、地租寻租、支配国债、滥用货币发行权等途径而建立一套寄生性的积累机制。随着金融资本对生产关系的全面支配,... 金融资本生成于产业资本、商业资本和银行资本的垄断融合。在支配生产、流通和信用的基础上,金融资本通过定价权、金融投机、地租寻租、支配国债、滥用货币发行权等途径而建立一套寄生性的积累机制。随着金融资本对生产关系的全面支配,金融资本的寄生性积累也越来越系统化、自主化,造成的社会危机也越来越不容易从外部加以克服,但同时,金融资本内部自我否定的逻辑却表现得越来越强烈。金融资本的寄生性积累导致债务膨胀和产业萎缩相互加强的危机,即债务通缩危机。新自由主义量化宽松的反通缩政策,在一定程度上避免了旧版大萧条,却导致了更难以解决的新版大萧条。美国学者赫德森把对金融资本寄生性积累的批判纳入到从古典政治经学到马克思主义政治经济学的传统中,从金融资本的寄生性积累探讨西方经济、政治危机的根源,虽然其金融资本批判理论还因缺乏辩证逻辑而有一定的缺点,但是该理论基本的理论方向是值得肯定的。 展开更多

关键词 金融资本主义 寄生阶级 债务通缩 大萧条

原文传递

基于私人部门债务通缩视角的欧债危机成因新解 被引量：1

9

作者 高弘 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2013年第4期10-15,116,共6页

2007年以来欧债危机的爆发有两大基础:一是上世纪七八十年代以来欧美金融市场的自由化、证券化,以及随之而来的银行加杠杆;二是1990年代以来,主要发达国家私人部门的负债水平迅速攀升。这两大变化是欧债危机的重要背景。以美国次贷危机... 2007年以来欧债危机的爆发有两大基础:一是上世纪七八十年代以来欧美金融市场的自由化、证券化,以及随之而来的银行加杠杆;二是1990年代以来,主要发达国家私人部门的负债水平迅速攀升。这两大变化是欧债危机的重要背景。以美国次贷危机为触发点,欧洲银行业爆发了流动性危机,私人部门随之发生了长周期的债务通缩。为了对抗通缩螺旋,政府通过救赎银行承担起了债务,进而导致主权债务危机浮出水面。因此,私人部门的债务通缩在这一演变过程中起到了关键作用且决定了危机的走向。 展开更多

关键词 债务通缩 去杠杆 融资流动性 市场流动性 欧债危机 私人部门

下载PDF 职称材料

关于货币流通公式的修改问题

10

作者 张友祥 《昭通师范高等专科学校学报》 2000年第2期5-8,共4页

在政治经济学教材中，当支付手段产生后的流通中所需货币量的公式不仅在计量上出现了重复计算的问题，而且也不符合马克思的原意，更不能说明一个重要的货币现象：企业相互拖欠而造成的债务膨胀是引发通货收缩的直接原因。

关键词 流通手段量 支付手段量 债务膨胀 货币流通公式

下载PDF 职称材料

不一样的杠杆——从国际比较看杠杆上升的现象、原因与影响 被引量：67

11

作者 张斌 何晓贝 邓欢 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第2期15-29,共15页

本文以次贷危机前美欧国家的杠杆率上升为参照,比较了中国2009-2016年期间中国杠杆率上升的现象、构成、原因及其对实体经济的影响。较高的货币增速、地方政府和国有企业预算软约束、高储蓄率等旧原因难以解释中国近年来杠杆率的快速上... 本文以次贷危机前美欧国家的杠杆率上升为参照,比较了中国2009-2016年期间中国杠杆率上升的现象、构成、原因及其对实体经济的影响。较高的货币增速、地方政府和国有企业预算软约束、高储蓄率等旧原因难以解释中国近年来杠杆率的快速上升。从制造到服务的经济结构转型特定背景下,债务扩张带来的真实GDP增速和通胀增速边际效力下降,带来杠杆率上升。应对中国式高杠杆,宏观层面重点是避免通缩,结构层面重点是放松服务业管制、平衡中央和地方关系并推动相关投融资机制改革、以及其他释放经济增长活力的改革措施避免政府被动加杠杆。 展开更多

关键词 杠杆 债务-通缩恶性循环 经济结构转型

原文传递

信贷约束、资产价格与通货紧缩——基于动态一般均衡模型的分析 被引量：5

12

作者 宋潇 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2015年第9期1-10,共10页

本文基于"负债一通缩"理论建立了一个带有内生性信贷约束的DSGE模型,将资产价格纳入信贷约束的传导机制中。本文重点分析了国内信贷规模、资产价格与投资水平之间的相互作用,从而弥补了我国在这方面理论研究的缺失。同时,又... 本文基于"负债一通缩"理论建立了一个带有内生性信贷约束的DSGE模型,将资产价格纳入信贷约束的传导机制中。本文重点分析了国内信贷规模、资产价格与投资水平之间的相互作用,从而弥补了我国在这方面理论研究的缺失。同时,又填充了国外这类模型关于本国银行信贷约束研究的空白。本文的模型模拟结果与中国实际数据的长短期特征拟合度较高。研究发现:(1)内生性信贷约束对于我国各个经济变量的长期趋势没有显著的影响;(2)一旦信贷规模触及约束上限,我国经济将在短期受到剧烈冲击,这也是目前我国经济指标整体表现不佳的原因。面对2015年6月底至今的股灾,我国应该放松信贷约束条件,稳定股票市场,同时,下调基准利率来降低企业的融资成本。 展开更多

关键词 信贷约束 “负债-通胀紧缩”理论 DSGE模型 经济波动

原文传递

从“负债-通缩”理论到金融不稳定假说 被引量：2

13

作者 刘玉平 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2003年第4期43-46,共4页

在凯恩斯模型中,投资由资本资产的预期收益折算成现值的贴现率决定,并将金融交易作为一种不确定的经济行为来分析。以现金流为重点的资产选择模型,以及用过度金融概念解释金融体系的脆弱性,是现代金融不稳定理论的最新发展。但是,当代... 在凯恩斯模型中,投资由资本资产的预期收益折算成现值的贴现率决定,并将金融交易作为一种不确定的经济行为来分析。以现金流为重点的资产选择模型,以及用过度金融概念解释金融体系的脆弱性,是现代金融不稳定理论的最新发展。但是,当代虚拟经济的蓬勃发展,很大程度上改变了传统经济的运行规则,从而使现代理论面临着新的挑战。 展开更多

关键词 “负债-通缩”理论 金融不稳定理论 理论研究

下载PDF 职称材料

去杠杆、信贷抵押约束与“债务—通缩”风险 被引量：4

14

作者 刘一楠 宋晓玲 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2018年第3期43-56,共14页

高债务与高杠杆成为目前中国经济的突出矛盾,去杠杆是化解金融风险、保证经济稳定的必由之路,但短期内去杠杆意味着信贷市场的突然冲击,可能影响短期经济增长。构建一个包含信贷抵押约束的DSGE模型,研究供给侧改革背景下突然紧缩的去杠... 高债务与高杠杆成为目前中国经济的突出矛盾,去杠杆是化解金融风险、保证经济稳定的必由之路,但短期内去杠杆意味着信贷市场的突然冲击,可能影响短期经济增长。构建一个包含信贷抵押约束的DSGE模型,研究供给侧改革背景下突然紧缩的去杠杆过程可能导致的"债务—通缩"风险。结果表明,突然信贷收缩式的去杠杆可能会使社会融资规模突然收紧,进而触发资产价格下跌与信贷抵押约束收紧,不仅无法缓解高杠杆可能导致的系统性金融风险,甚至将加速风险暴露,通过抵押品效应和名义"债务—通缩"效应两种渠道触发"债务—通缩"风险。财政政策与货币政策协调可提升政策可持续性,有助于化解突然收缩信贷导致的"债务—通缩"风险。 展开更多

关键词 去杠杆 信贷抵押约束 “债务-通缩”风险

下载PDF 职称材料

中国非金融企业债务:影响因素、动态特征及处理对策——基于“从一般到特殊”的动态建模方法 被引量：2

15

作者 洪朝伟 徐朝阳 《经济社会体制比较》 CSSCI 北大核心 2018年第5期35-46,共12页

文章利用“从一般到特殊”的动态建模方法研究了中国非金融企业债务的长短期影响因素。实证结果表明，不论从长期还是短期来看，中国非金融企业债务与货币供应量均正向变动，而与经济增长率、融资成本、直接融资比重、房地产价格、通货... 文章利用“从一般到特殊”的动态建模方法研究了中国非金融企业债务的长短期影响因素。实证结果表明，不论从长期还是短期来看，中国非金融企业债务与货币供应量均正向变动，而与经济增长率、融资成本、直接融资比重、房地产价格、通货膨胀率负向变动。长期通货膨胀率弹性系数为-2．08，说明长期内“债务-通货紧缩”风险不容忽视。文章最后提出了政策建议：将经济增长作为主要着力点，实行积极的财政政策；注意“债务-通货紧缩”风险，处理落后产能；提高直接融资比重，增加股票融资。 展开更多

关键词 非金融企业债务率 “债务-通货紧缩”风险动态建模

原文传递

国债税收平滑路径、我国国债与税收关系背景和取向分析 被引量：2

16

作者 吴国权 杨义群 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2002年第11期12-16,共5页

本文分析了税收平滑在我国的适用情况 ,通过我国国债和税收政策的演变和背景 ,我们认为税收平滑在我国一直没有存在的可能性 ,因此 ,当期不能简单地将国债增发和减税作为积极财政政策的两个互为补充手段。我国税收征收空间分析应侧重税... 本文分析了税收平滑在我国的适用情况 ,通过我国国债和税收政策的演变和背景 ,我们认为税收平滑在我国一直没有存在的可能性 ,因此 ,当期不能简单地将国债增发和减税作为积极财政政策的两个互为补充手段。我国税收征收空间分析应侧重税收经济效应自身 ,财政税收政策的调整可平稳过渡为国债税收平滑路径的建立做准备。 展开更多

关键词 国债政策 税收政策 国债 税收 税收平滑

下载PDF 职称材料

对当前低通胀问题的分析与思考 被引量：1

17

作者 常欣 《学术界》 CSSCI 北大核心 2016年第12期13-31,共19页

通胀处于低水平且不断下降已成为全球性问题。中国经济自2012年出现明显减速以来,反映一般价格水平、消费者价格水平和生产者价格水平的各项价格指数也呈现低位运行的态势。从低通胀的影响因素看,主要包括四个方面:一是需求面因素的债... 通胀处于低水平且不断下降已成为全球性问题。中国经济自2012年出现明显减速以来,反映一般价格水平、消费者价格水平和生产者价格水平的各项价格指数也呈现低位运行的态势。从低通胀的影响因素看,主要包括四个方面:一是需求面因素的债务—通缩陷阱与资产价格下降—通缩陷阱;二是供给面因素的生产效率差异;三是另一供给面因素的国际大宗商品价格传导;四是货币面因素的资本外流压力下外汇占款下降带来的流动性紧缩效应。鉴于长期低通胀将会对整个经济形成负面影响,需要采取有针对性的治理举措:一是有效化解产能过剩问题,防止退出不足和过度进入两种倾向;二是着力防范过度负债问题,重点发展股权性融资并矫正二元融资结构。 展开更多

关键词 低通胀 债务-通缩陷阱 资产价格下降-通缩陷阱 产能过剩 通缩压力跨境外溢

下载PDF 职称材料

“三期叠加”经济形势下资产证券化与金融风险的化解

18

作者 商德良 《特区经济》 2015年第8期51-53,共3页

"三期叠加"是指经济增长的换挡期、结构调整的阵痛期与前期刺激性政策的消化期,在同一时间重合出现,产生叠加和共振效应,对我国经济增长形成明显的下行压力。"三期叠加"是新常态下我国经济最突出的特征,其中起核心... "三期叠加"是指经济增长的换挡期、结构调整的阵痛期与前期刺激性政策的消化期,在同一时间重合出现,产生叠加和共振效应,对我国经济增长形成明显的下行压力。"三期叠加"是新常态下我国经济最突出的特征,其中起核心主导作用的是"消化期"。随着经济增速放缓,局部出现紧缩,如债务紧缩和通货紧缩相互作用,有可能引发前期大规模经济刺激政策形成的高杠杆、泡沫化金融风险。资产证券化的推出,能配合其他调控措施,减缓货币宽松压力,逐步化解金融风险,实现去杠杆、稳增长、调结构的调控目标。 展开更多

关键词 三期叠加 债务通货紧缩 资产证券化

下载PDF 职称材料