期货市场中央对手方制度研究 被引量：11

1

作者 钟维 《社会科学》 CSSCI 北大核心 2015年第12期90-97,共8页

我国期货市场现行制度规则,以及司法机关都将期货结算机构视为期货交易的一般保证人,认为其承担的是相应的保证责任。然而,作为一种国际趋势,结算机构在期货交易中应当处于中央对手方的法律地位,其所承担的是直接的合同责任。通过中央... 我国期货市场现行制度规则,以及司法机关都将期货结算机构视为期货交易的一般保证人,认为其承担的是相应的保证责任。然而,作为一种国际趋势,结算机构在期货交易中应当处于中央对手方的法律地位,其所承担的是直接的合同责任。通过中央对手方制度,可以实现多边净额结算,提升市场流动性;管理对手方风险,确保合约履行;解决对冲平仓交易与《合同法》的矛盾问题;解决合约交割时结算机构的请求权问题;以及对场外衍生品市场的延伸监管。在我国《期货法》中应当建立以合约更替为基础的中央对手方制度,除适用于场内交易以外,还应将场外部分具有期货交易特征的衍生品交易纳入中央对手方结算体制。此外,还应成立统一的期货结算所,以便其在场内和场外市场统一行使中央对手方的职能。 展开更多

关键词 中央对手方 期货交易 期货结算 多边净额结算

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我国金融市场基础设施管理:现状、难点和立法路径 被引量：10

2

作者 朱小川 《西南金融》 北大核心 2020年第4期12-21,共10页

随着我国金融市场的纵深化发展,金融市场基础设施因其基础服务、系统性风险管理、辅助监管以及助力金融市场开放和营商环境完善等作用而日益受到重视,并成为现代金融治理和推动金融现代化的重要内容。但我国金融市场基础设施在运行和管... 随着我国金融市场的纵深化发展,金融市场基础设施因其基础服务、系统性风险管理、辅助监管以及助力金融市场开放和营商环境完善等作用而日益受到重视,并成为现代金融治理和推动金融现代化的重要内容。但我国金融市场基础设施在运行和管理过程中却存在监管分散、制度空白、支持宏观审慎监管不力等情况,各方在相关概念和标准、统筹监管、恢复与处置安排等方面难以形成法律共识。为更好发挥金融市场基础设施作用,完善制度环境,我国应从金融市场基础设施的相关概念入手,明确其稳健运行所需的保障手段,完善统筹监管框架,有效衔接其他相关法律,并通过分步走的方式填补制度空白,提高立法层级。 展开更多

关键词 金融市场基础设施 系统性风险 风险管理 金融治理 宏观审慎监管 金融安全 基础设施建设 支付结算系统 中央对手 银行间市场金融监管 金融科技

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核心规制与延伸监管:我国《期货法》调整范围之界定 被引量：10

3

作者 叶林 钟维 《法学杂志》 CSSCI 北大核心 2015年第5期47-54,共8页

在分部门立法的条件下,对我国《期货法》调整范围的界定应当以"核心规制与延伸监管"作为立法思路。核心规制方面,《期货法》应当以期货与期货交易的特征为基础,明确期货交易的标的是采用对冲交易机制的期货合约,而期货合约的... 在分部门立法的条件下,对我国《期货法》调整范围的界定应当以"核心规制与延伸监管"作为立法思路。核心规制方面,《期货法》应当以期货与期货交易的特征为基础,明确期货交易的标的是采用对冲交易机制的期货合约,而期货合约的标的是依合约安排能够决定合约价值的基础资产,从而实现对期货市场核心交易模式的有效规制。延伸监管方面,要将《期货法》塑造成一部衍生品市场的基本法律,运用中央对手方制度,将具有类似期货交易风险的场外衍生品纳入调整范围,同时要明确进行判断的标准和主体。在此基础上,从标的类型、交易程序和交易功能等角度入手,可以实现对《期货法》和《证券法》调整范围的有效划分。 展开更多

关键词 期货法 调整范围 期货 期货交易 衍生品 中央对手方

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论区块链对中央对手方结算的挑战及其应对 被引量：8

4

作者 卜学民 《北方法学》 CSSCI 北大核心 2019年第6期147-157,共11页

目前,我国主要实行证券中央对手方结算,尽管其能降低结算风险和成本、提高结算效率,但是其不但自身的法律地位和法律基础不明,而且集聚了结算风险、未能真正实现货银对付,并且易导致资金和证券的流动性与结算风险管理标准降低。区块链... 目前,我国主要实行证券中央对手方结算,尽管其能降低结算风险和成本、提高结算效率,但是其不但自身的法律地位和法律基础不明,而且集聚了结算风险、未能真正实现货银对付,并且易导致资金和证券的流动性与结算风险管理标准降低。区块链能够满足证券结算的功能需求、实现自动结算、保证数据一致性且无法篡改,能够有效解决中央对手方结算中存在的上述问题,具有取代中央对手方结算的巨大潜力。但要实现区块链证券结算,必须在法律上对该技术的应用予以确认,赋予区块链数据以证据资格,将原有的破产隔离机制延伸适用至区块链证券结算,同时必须明确区块链结算平台的法律地位和职能。 展开更多

关键词 区块链 证券结算 中央对手方 证券法

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关于场外衍生产品市场引入中央对手的思考 被引量：7

5

作者 谢群松 《中国货币市场》 2009年第9期30-33,共4页

随着场外衍生品市场的快速发展,为降低相关系统性风险,中央对手这一概念逐步引入并应用于市场。文章就引入中央对手的历程、意义以及所存在的困难进行分析,结合我国场外衍生品市场的现状及发展,提出引入中央对手清算在我国衍生品市场未... 随着场外衍生品市场的快速发展,为降低相关系统性风险,中央对手这一概念逐步引入并应用于市场。文章就引入中央对手的历程、意义以及所存在的困难进行分析,结合我国场外衍生品市场的现状及发展,提出引入中央对手清算在我国衍生品市场未来发展前景下的潜在意义及存在的困难,并对我国场外衍生品市场引入中央对手进行简要评估。 展开更多

关键词 场外衍生品市场 中央对手 清算

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美国电力市场违约风险量化机制分析 被引量：7

6

作者 甘倍瑜 王健 +3 位作者 田琳 徐立新 季天瑶 荆朝霞 《电网技术》 EI CSCD 北大核心 2020年第6期2087-2096,共10页

违约风险量化是电力市场中央对手方进行市场违约风险管理的必要环节和重要内容。对美国电力市场违约风险的量化方法进行分析,并提出了一种新的风险量化公式。从时间和品种两个维度,对美国电力市场违约风险的量化思路进行分析;并将违约... 违约风险量化是电力市场中央对手方进行市场违约风险管理的必要环节和重要内容。对美国电力市场违约风险的量化方法进行分析,并提出了一种新的风险量化公式。从时间和品种两个维度,对美国电力市场违约风险的量化思路进行分析;并将违约风险量化使用的方法划分为债务直接预测法和量价预测法,预测的数学方法包括可单一使用的数学方法(加权平均法等)及其组合使用,讨论了不同方法的特点,并考虑数据波动时效性创新性提出了新的风险量化公式,通过算例验证了上述分析。最后对国内电力市场给出了下列建议:违约风险量化需结合风控手段、结算方式和风险偏好,通过缩短结算周期、预付费制度来优化结算制度。 展开更多

关键词 美国电力市场 违约风险 中央对手方 信用 风险量化

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“伦镍诉讼”初审判决可能侵蚀集中清算合同权利

7

作者 刘月 《金融市场研究》 2024年第5期78-87,共10页

2022年3月,伦敦金属交易所(LME)频繁采取暂停交易、取消已达成的交易等措施,引发市场震动,被称为“伦镍事件”。2022年6月,两家对冲基金起诉LME及LMEClear,认为取消交易属于越权行为并侵犯了自身的财产权益(简称伦镍诉讼)。2023年11月,... 2022年3月,伦敦金属交易所(LME)频繁采取暂停交易、取消已达成的交易等措施,引发市场震动,被称为“伦镍事件”。2022年6月,两家对冲基金起诉LME及LMEClear,认为取消交易属于越权行为并侵犯了自身的财产权益(简称伦镍诉讼)。2023年11月,英国高等法院做出初审判决,判定LME和LMEClear胜诉,认为在中央对手方完成内部核验和确认之前的协议不具备经济价值,当事人也不存在合法期待利益。相关裁判观点可能影响中央对手方清算框架下市场参与者对交易稳定的期待利益,也不符合保护终端用户以套期保值为目的的衍生品交易的立法及监管理念,值得关注。建议国内在发展期货及关联衍生品业务时,以“伦镍事件”为鉴,梳理中央对手方介入合同的时点,研究中央对手方清算运转过程中的不同合同权利,在场外交易主协议框架中补充清算失败的法律后果,防止极端情形下的关于合同权利争议。 展开更多

关键词 伦镍事件 合同权利 中央对手方

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场外衍生品金融监管国际方案的国内实施与监管僵化 被引量：5

8

作者 彭岳 《上海财经大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2016年第5期104-115,共12页

一国如何在国内层面实施国际金融软法一直是一个理论和实践难题。为缓和乃至消除场外衍生品市场中的交易对手违约风险,二十国集团(G20)峰会主张引入中央对手清算机制,并通过"新国际金融架构"在全球推行。面对国际方案,中国采... 一国如何在国内层面实施国际金融软法一直是一个理论和实践难题。为缓和乃至消除场外衍生品市场中的交易对手违约风险,二十国集团(G20)峰会主张引入中央对手清算机制,并通过"新国际金融架构"在全球推行。面对国际方案,中国采取了相对温和的"域内适用"实施模式,而美国则采取了更具攻击性的"域外适用"实施模式。然而,两种实施模式均存在导致监管制度趋于僵化的可能性。不仅如此,这两种实施模式具有将金融风险向中央对手聚集的效应,如果监管不当,很可能引发新一轮的金融危机。考虑到当前新国际金融架构下的监管国际化、标准化和形式趋同,远非构建全球金融治理的理想方式,为防止监管僵化引发新一轮金融危机,各国监管者在实施国际方案时,应引入"替代合规"机制,为金融监管制度的演进留下足够的发展空间。 展开更多

关键词 场外衍生品 中央对手 监管僵化 替代合规

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期货市场中央对手方法律基础及风险分析 被引量：4

9

作者 占菲菲 《吉林金融研究》 2016年第12期11-20,共10页

期货市场中央对手方制度具有提高结算效率、提升市场流动性、防范系统性风险等多项功能。我国期货市场虽已建立中央对手方制度,但仍存在中央对手方法律制度规定不明确、法律基础无法得到有效解释、期货立法层级较低等诸多问题。另一方... 期货市场中央对手方制度具有提高结算效率、提升市场流动性、防范系统性风险等多项功能。我国期货市场虽已建立中央对手方制度,但仍存在中央对手方法律制度规定不明确、法律基础无法得到有效解释、期货立法层级较低等诸多问题。另一方面中央对手方制度有其内在矛盾,在防范风险的同时自身也存在着极大风险。随着我国期货市场逐步对外开放,为了提升我国期货市场定价的在国际上的话语权,需要对我国期货结算机构地位以及相关法律法规进行完善,推动我国金融改革,提高金融国际竞争力。 展开更多

关键词 中央对手方 法律基础 风险管理 制度完善

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完善托管结算基础设施,推动中国债券市场发展 被引量：2

10

作者 白伟群 《中国货币市场》 2007年第6期32-34,共3页

文章认为,以场外市场为主体的市场格局符合债券市场的发展规律;中国债券市场的发展经验表明,必须坚持集中统一的托管结算,但目前尚需要一部规范完善的托管结算法规与之相适应。为提高托管结算体系的运行效率,根据市场客观存在的净额结... 文章认为,以场外市场为主体的市场格局符合债券市场的发展规律;中国债券市场的发展经验表明,必须坚持集中统一的托管结算,但目前尚需要一部规范完善的托管结算法规与之相适应。为提高托管结算体系的运行效率,根据市场客观存在的净额结算和自动融券需求,建议在托管结算后台引入中央对手方机制。 展开更多

关键词 结算体系 市场发展 托管 基础设施 国债券 市场格局 场外市场 发展经验

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交易报告库的发展经验及启示 被引量：2

11

作者 夏露 庞业军 《金融市场研究》 2018年第2期114-121,共8页

场外金融衍生品交易往往为非公开协商合约,相关信息只有合约方知晓,缺乏透明度。同时,在缺乏集中的交易报告库的金融市场中,交易数据分散且难以相互比较,对于使用者而言十分不便。交易报告库的建立为缓解场外衍生品固有的不透明性提供... 场外金融衍生品交易往往为非公开协商合约,相关信息只有合约方知晓,缺乏透明度。同时,在缺乏集中的交易报告库的金融市场中,交易数据分散且难以相互比较,对于使用者而言十分不便。交易报告库的建立为缓解场外衍生品固有的不透明性提供了一个有效的工具,已成为场外衍生品监管体系中重要的一部分。 展开更多

关键词 交易报告库 中央对手方 金融监管

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我国期货市场适用中央对手方的法律基础 被引量：2

12

作者 张哲畅 《金融教育研究》 2017年第6期26-33,共8页

国际金融危机的爆发后,中央对手方重新成为世界的焦点。我国期货市场尚未从法律层面明确中央对手方的适用,在现有的法律体系下,我国还需面对通说观点所无法解决的中央对手方悖论困境。从我国现有的法律体系出发,以特殊的一般保证作为中... 国际金融危机的爆发后,中央对手方重新成为世界的焦点。我国期货市场尚未从法律层面明确中央对手方的适用,在现有的法律体系下,我国还需面对通说观点所无法解决的中央对手方悖论困境。从我国现有的法律体系出发,以特殊的一般保证作为中央对手的法律基础,不仅可以实现机制与现行的法律体系相协调,而且能促进期货市场在期货法出台之前保持应有的稳定。 展开更多

关键词 期货市场 中央对手方 特殊的一般保证 期货法

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探寻交易所债券质押式回购市场的风险 被引量：1

13

作者 洪玲 《金融市场研究》 2017年第12期103-107,共5页

债券回购业务推出以来,有效降低市场参与者的交易成本,融资方能够灵活配置抵押证券、减轻交易中的操作负担。然而,通过细分市场来看,目前我国交易所债券质押式回购市场的运行机制和市场结构尚存在一些不足,隐藏着一定的风险隐患。

关键词 质押式回购 中央对手方 信息披露建设 抵押品管理

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“净额结算”及相关法律制度研究——兼论作为“中央对手方”机制的法制保障 被引量：1

14

作者 周成杰 《东华理工大学学报（社会科学版）》 2015年第4期347-353,共7页

"中央对手方"是对金融稳定具有重要意义的金融基础设施之一,其平稳运营离不开一系列制度规范的支持。由于"净额结算"制度是"中央对手方"机制赖以存在的基础之一,其在法律体系中的地位、尤其是其与破产制... "中央对手方"是对金融稳定具有重要意义的金融基础设施之一,其平稳运营离不开一系列制度规范的支持。由于"净额结算"制度是"中央对手方"机制赖以存在的基础之一,其在法律体系中的地位、尤其是其与破产制度的竞合,将直接影响到"中央对手方"运营的稳定性和有效性。因此,在特定范围内明确"净额结算"制度的法律地位,是确保"中央对手方"运营不受影响的必要法制保障。 展开更多

关键词 净额结算 中央对手方 法制保障

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我国期货结算机构设置与中央对手方设计 被引量：1

15

作者 曹康 徐毅 《安徽农业大学学报（社会科学版）》 2009年第1期27-31,共5页

期货结算机构作为结算服务的组织者和承担者,在期货结算风险管理中发挥着举足轻重的作用。同时,中央对手方被越来越多的期货结算机构应用,这一举措提高了结算机构的风险控制能力,也给其带来了许多的不确定性。为此,我国期货结算应合理... 期货结算机构作为结算服务的组织者和承担者,在期货结算风险管理中发挥着举足轻重的作用。同时,中央对手方被越来越多的期货结算机构应用,这一举措提高了结算机构的风险控制能力,也给其带来了许多的不确定性。为此,我国期货结算应合理设置结算机构,长期目标是建立中央期货结算公司来提供统一结算服务,而现有的中央对手方则需要从法律、法规和结算机构风险管理措施上给予支持。 展开更多

关键词 期货结算机构 中央对手方 结算风险

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中央对手方损失分担机制研究 被引量：1

16

作者 戴新竹 《金融市场研究》 2020年第7期46-55,共10页

中央对手方主动管理风险的职能发挥依赖于完善的风险管理框架,构建稳健完备的瀑布式违约处置流程是中央对手方风险管理的核心,其中中央对手方和清算会员的损失分担是抵御风险的最后防线。本文通过对损失分担机制动因、法律基础以及分担... 中央对手方主动管理风险的职能发挥依赖于完善的风险管理框架,构建稳健完备的瀑布式违约处置流程是中央对手方风险管理的核心,其中中央对手方和清算会员的损失分担是抵御风险的最后防线。本文通过对损失分担机制动因、法律基础以及分担程序的探讨,以期得出对于进一步完善我国中央对手方损失分担机制的有益探索。 展开更多

关键词 中央对手方 损失分担 机制分析 立法建议

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论我国商品期货交割库交割违约时的责任分配

17

作者 翟浩 《河北法学》 CSSCI 北大核心 2022年第5期129-143,共15页

司法解释规定,商品期货交割库不能在期货交易所交易规则规定的期限内,向标准仓单持有人交付符合期货合约要求的货物,造成标准仓单持有人损失的,期货交易所与交割库承担法定连带责任。期货交易所是否应承担责任以及是否应承担法定连带责... 司法解释规定,商品期货交割库不能在期货交易所交易规则规定的期限内,向标准仓单持有人交付符合期货合约要求的货物,造成标准仓单持有人损失的,期货交易所与交割库承担法定连带责任。期货交易所是否应承担责任以及是否应承担法定连带责任是目前期货市场争议较大的问题。围绕该问题,对期货市场创新发展时期现行规定的缺陷进行探讨,在分析借鉴境外期货市场经验作法的基础上,对我国期货市场中央对手方的责任边界、交割库的法律地位、交割库和期货交易所法律关系的性质、交割的定义等提出了完善建议。 展开更多

关键词 期货交割 中央对手方 指定交割库 标准仓单 标准仓单持有人

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我国商品互换场内集中清算趋势与路径分析

18

作者 李泽海 《中国证券期货》 2022年第3期16-22,共7页

2009年G20匹兹堡会议后,世界各国对场外衍生品场内集中清算的相关监管政策发生重大变化,推动场外衍生品进行集中交易和清算已经成为国际上的发展趋势。由于场外衍生品具有明显的定制化特性,场外衍生品如何进行中央对手方集中清算一直是... 2009年G20匹兹堡会议后,世界各国对场外衍生品场内集中清算的相关监管政策发生重大变化,推动场外衍生品进行集中交易和清算已经成为国际上的发展趋势。由于场外衍生品具有明显的定制化特性,场外衍生品如何进行中央对手方集中清算一直是近年来监管部门和清算机构考虑的主要问题。相关研究表明,场外衍生品集中清算实际上就是个性化产品全部或部分标准化的过程,这个过程并非适用于所有的场外衍生品交易。本文结合国内商品场外衍生品市场实际和业务实践的经验,指出我国商品场外衍生品市场存在的找交易对手难、机构发展不均衡、实体企业参与不足和风险处置难等问题,对我国商品场外衍生品集中清算提出了五个方面的标准化建议,特别是对于违约风险的处置措施,提出中央对手方并不完全适用终止净额结算机制,建议参考场内期货市场建立强行平仓等违约风险快速处置机制。 展开更多

关键词 场外衍生品 中央对手方 集中清算 商品互换

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境内商品期货交易所开展场外衍生品中央对手方集中清算可行性研究及路径选择

19

作者 沈涓 《中国证券期货》 2022年第2期41-46,共6页

2008年的金融危机暴露出场外衍生品实施非集中清算的种种弊端,于是2009年G20会议后各国决策机构纷纷出台政策要求标准化场外衍生品在电子交易平台交易并进行集中清算。本文通过境内外交易所对于场外业务清算接入和清算模式的对比,从政... 2008年的金融危机暴露出场外衍生品实施非集中清算的种种弊端,于是2009年G20会议后各国决策机构纷纷出台政策要求标准化场外衍生品在电子交易平台交易并进行集中清算。本文通过境内外交易所对于场外业务清算接入和清算模式的对比,从政策制度、技术标准等角度阐述境内商品期货交易所开展场外衍生品中央对手方集中清算业务的可行性,同时在如何实现的路径选择上提出合理化建议。 展开更多

关键词 大宗商品 场外衍生品 集中清算 中央对手方

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银行间外币买卖业务:中国外汇市场发展的重要平台——苏格兰皇家银行中国区总经理,上海分行行长李权博士专访

20

作者 许琳 周欢 陈敏 《中国货币市场》 2005年第4期36-38,共3页

苏格兰皇家银行简介RBS成立于1727年,是欧洲历史最悠久的金融机构之一。按股票市值计算,它分别位居英国第二、欧洲第二、世界第五。RBS在英国已设有2200家分行,并正在扩大欧洲、美国及亚太区的经营。其中,在美国的全资子银行Citizens Fi... 苏格兰皇家银行简介RBS成立于1727年,是欧洲历史最悠久的金融机构之一。按股票市值计算,它分别位居英国第二、欧洲第二、世界第五。RBS在英国已设有2200家分行,并正在扩大欧洲、美国及亚太区的经营。其中,在美国的全资子银行Citizens Financial Group,是美国国内第八大商业银行(以存款而论)。此外,RBS已在世界各主要金融中心——伦敦、纽约、新加坡、东京、香港、悉尼以及上海开展业务。RBS是英国最大的商业银行,所占的市场份额在25%～30%左右。2004年,RBS的收入增长18%,达到228亿英镑;税前利润增长了14%;达到69亿英镑,调整后的每股收益增长10%,达到172.5便士。 展开更多

关键词 苏格兰皇家银行 中国区总经理 市场发展 分行行长 业务 上海 银行间 平台 外汇 买卖 外币 博士 商业银行 Group 2004年 金融机构 欧洲历史 股票市值 亚太地区 金融中心 市场份额 大欧洲 美国 新加坡 英国 世界 英镑 经营

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