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CAPM模型在中国资本市场的改进研究--基于规模溢价的实证分析 被引量：5
1
作者 崔劲 殷霞 豁秋菊 《中国资产评估》 2020年第5期60-66,80,共8页
CAPM模型在资本市场使用的有效性已得到众多中外学者的实证检验,采用CAPM模型确定权益成本也已成为资产评估实务中的重要途径。国外资本市场的诸多研究发现,小规模公司存在明显的超额回报现象,即存在超出CAPM模型下期望报酬的规模溢价... CAPM模型在资本市场使用的有效性已得到众多中外学者的实证检验,采用CAPM模型确定权益成本也已成为资产评估实务中的重要途径。国外资本市场的诸多研究发现,小规模公司存在明显的超额回报现象,即存在超出CAPM模型下期望报酬的规模溢价。本文以中国A股上市公司为样本,探讨规模溢价的存在特征,研究结果表明:规模溢价在中国资本市场是存在的,在小规模公司中尤为显著,这与国外资本市场的相关研究具有相似的规律。本研究成果为CAPM模型在实务中的应用提供了重要的改进领域。 展开更多
关键词 规模溢价 CAPM
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CAPM财务评估模型的参数研究 被引量：4
2
作者 崔劲 豁秋菊 《中国资产评估》 2018年第2期40-50,共11页
以财务报告为目的的评估以及公司重组的评估中,折现率确定一直是核心环节,有效解决折现率问题的资本资产定价模型(CAPM模型)是资产定价领域的里程碑,在国内外资本市场都得到了广泛应用。但由于CAPM模型是建立在一系列假设条件下的均衡模... 以财务报告为目的的评估以及公司重组的评估中,折现率确定一直是核心环节,有效解决折现率问题的资本资产定价模型(CAPM模型)是资产定价领域的里程碑,在国内外资本市场都得到了广泛应用。但由于CAPM模型是建立在一系列假设条件下的均衡模型,实务工作者对其参数的测算等方面存在很多困惑。本文结合中国资本市场特点,对模型中的无风险收益率和市场风险溢价的选取及测算等问题进行研究,以期为估值工作提供可供参考的解决方案。 展开更多
关键词 CAPM模型 无风险利率 久期 市场风险溢价 国家违约贴息
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CAPM财务估值模型的参数研究 被引量：4
3
作者 崔劲 豁秋菊 《经济研究参考》 北大核心 2017年第70期120-129,共10页
一、CAPM模型简介 资本资产定价模型（capital asset pricing model,）是在Markowitz均值—方差模型的基础上,由Sharpe等经济学家提出的资产收益率与风险在均衡状态下的关系模型,马科维茨与夏普（Markowitz and Sharpe）因其研究获得了... 一、CAPM模型简介 资本资产定价模型（capital asset pricing model,）是在Markowitz均值—方差模型的基础上,由Sharpe等经济学家提出的资产收益率与风险在均衡状态下的关系模型,马科维茨与夏普（Markowitz and Sharpe）因其研究获得了1990年诺贝尔经济学奖。 展开更多
关键词 CAPM模型 估值模型 MARKOWITZ 资本资产定价模型 诺贝尔经济学奖 财务 资产收益率 方差模型
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可转换债券的价值评估--二叉树期权模型的应用 被引量：2
4
作者 崔劲 殷霞 豁秋菊 《中国资产评估》 2022年第1期42-50,62,共10页
可转债是介于股票和债券之间的一种混合金融产品,因其具有转股、赎回权等多项权利,被越来越多的企业作为吸引投资者的一种融资工具。然而,由于可转债价值不但受纯债部分的影响,还受到各种内嵌权利条款的影响,因此可转债的价值评估是实... 可转债是介于股票和债券之间的一种混合金融产品,因其具有转股、赎回权等多项权利,被越来越多的企业作为吸引投资者的一种融资工具。然而,由于可转债价值不但受纯债部分的影响,还受到各种内嵌权利条款的影响,因此可转债的价值评估是实践中经常面临的一个难题。可转债的标的资产是股票,当股票价格或其他条件达到某一水平时,可能就会触发转股或赎回等权利,该事件在既定期限内的任意时点都有可能发生。二叉树模型能够基于股票价格走势以及各时点股票价格所引起的可转债价值变化进行分析,可以较好地反映可转债在各时点的价值以及评估时点的公允价值。本文在对可转债的价值影响因素进行充分梳理和分析的基础上,对二叉树的应用原理和定价思路进行了剖析,并通过案例分析阐明了二叉树在可转债价值评估中的具体应用,为评估实践提供借鉴和参考。 展开更多
关键词 可转债 二叉树 价值评估
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国企混改资产评估中的价值类型选择 被引量：2
5
作者 孙建民 殷霞 豁秋菊 《中国资产评估》 2019年第12期25-28,共4页
资产评估价值类型是影响和决定资产评估结论的重要因素。国企混改中普遍采用市场价值作为企业价值评估的价值类型,然而,国企混改针对的战略投资人一般是处于同一行业上下游或相关行业,并且与混改企业能够产生正向协同效应的企业,因此符... 资产评估价值类型是影响和决定资产评估结论的重要因素。国企混改中普遍采用市场价值作为企业价值评估的价值类型,然而,国企混改针对的战略投资人一般是处于同一行业上下游或相关行业,并且与混改企业能够产生正向协同效应的企业,因此符合条件的投资人数量有限,往往不能构成有效的竞争市场,有时甚至是一对一协商,此时的国有产权转让是否仍然适用市场价值评估结论作为交易作价参考依据呢?本文就此展开研究,并通过分析论证得出混改中可以增加投资价值的评估和使用,以市场价值和投资价值共同作为筛选投资者、确定交易对价的依据,为国企混改成功引入优质的战略投资者并实现国有资产保值增值服务。 展开更多
关键词 国企混改 资产评估 价值类型 投资价值
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上市公司内在价值研究——以百货行业为例 被引量：1
6
作者 崔劲 殷霞 豁秋菊 《中国资产评估》 2016年第2期39-47,共9页
股票市场价格瞬息万变,然而上市公司的价值有其内在规律,研究探索其规律是资产评估行业的专业特长和重要职能,是评估行业专业化发展的重要途径之一。我们希望通过对逐个行业上市公司内在价值的系统研究,探索出一条评估行业为资本市场提... 股票市场价格瞬息万变,然而上市公司的价值有其内在规律,研究探索其规律是资产评估行业的专业特长和重要职能,是评估行业专业化发展的重要途径之一。我们希望通过对逐个行业上市公司内在价值的系统研究,探索出一条评估行业为资本市场提供专业化服务的道路。我们相信,通过长期不懈的努力,能够累积出一系列反映评估行业特色、贴近资本市场需求的研究成果,这些研究将进一步提升评估行业为资本市场服务的能力,丰富评估行业的智力产品,促进评估行业的市场化与专业化发展。 展开更多
关键词 上市公司 百货行业 价值研究 资产评估行业 资本市场需求 专业化发展 股票市场价格 内在规律
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对赌协议的价值评估 被引量：1
7
作者 崔劲 殷霞 豁秋菊 《中国资产评估》 2021年第1期20-27,35,共9页
在投资并购领域,对赌协议赋予交易双方尤其是并购方较大的灵活性,能够帮助其控制风险减少损失,因此这种安排是有价值的。目前国内外相关会计准则虽然都规定了在满足一定条件时需要对对赌协议安排进行确认并计入合并成本,但实践中我国企... 在投资并购领域,对赌协议赋予交易双方尤其是并购方较大的灵活性,能够帮助其控制风险减少损失,因此这种安排是有价值的。目前国内外相关会计准则虽然都规定了在满足一定条件时需要对对赌协议安排进行确认并计入合并成本,但实践中我国企业在并购时大都未对其进行确认和计量,而是直接按照承诺全额确认或者确认为零,会计计量中具有较大随意性且有失公允;在确定交易对价时,也缺乏有效的估值方法判断对赌协议对交易对价的影响,难以保障交易双方权益。但如何评估量化对赌协议的价值,目前国内尚缺乏理论与实务操作的系统研究。本文将探讨如何运用期权定价法评估对赌协议的价值。 展开更多
关键词 对赌协议 期权定价 价值评估
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对赌协议的价值评估
8
作者 崔劲 殷霞 豁秋菊 《国有资产管理》 2021年第3期61-70,共10页
引言对赌协议是估值调整机制(Valuation Adjustment Mechanism,简称VAM)在国内的形象称谓,一般是指交易双方基于未来不确定性事项,设置明确的对赌标的,并以此作为调整交易价格或后续支付(补偿)依据的约定。VAM的作用有两方面:一是基于... 引言对赌协议是估值调整机制(Valuation Adjustment Mechanism,简称VAM)在国内的形象称谓,一般是指交易双方基于未来不确定性事项,设置明确的对赌标的,并以此作为调整交易价格或后续支付(补偿)依据的约定。VAM的作用有两方面:一是基于交易双方对未来业绩的不确定性而设置的调节双方未来经济利益的补偿性机制. 展开更多
关键词 估值调整机制 对赌协议 补偿性 价值评估 交易价格 VAM 不确定性
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