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题名成长型企业估值模型研究——以新三板为例
被引量：11
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作者
陈琪仁
王天韵
欧阳汝佳
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机构
对外经济贸易大学国际商学院
英国杜伦大学商学院
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出处
《中央财经大学学报》
CSSCI
北大核心
2020年第9期55-69,共15页
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文摘
本文以新三板为例探讨成长型企业的估值。新三板的流动性低且交易量小,传统的估值模型可能因数据缺少而受限,本文对比分析了传统估值模型、PFM模型和基于PFM的实物期权模型,并且考虑了非财务信息对于企业价值的影响。基于2016年和2017年的新三板数据,本文通过倾向得分匹配方法(Propensity Score Matching)得到A股同行业可比上市公司,使用可比公司的波动率、PE和PS模型估值乘数代入模型对新三板企业股权价值做评估,比较各模型对于市场价格的解释效力。本文通过文本分析等方法构建非财务信息变量,控制并分析企业非财务信息的影响。结果显示:相较于传统的相对估值模型,PFM模型和基于PFM的实物期权模型对于成长型企业的估值具有较好的适用性和稳定性,并且非财务信息对企业的股权价值具有影响,在成长型企业估值中还需要考虑企业的战略布局等非财务因素。
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关键词
企业估值
新三板
PFM模型
实物期权模型
非财务信息
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Keywords
Valuation
New third board
PFM model
Real option model
Non-financial information
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分类号
F275
[经济管理—企业管理]
F832.5
[经济管理—国民经济]
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