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上市公司过度投资行为及其制约机制的实证研究 被引量:349
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作者 雪松 周晓苏 马如静 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2007年第7期44-52,共9页
经理的机会主义引发企业过度投资行为,西方学者通过考察投资现金流相关性研究企业过度投资问题并找到相应经验证据。利用上市公司(2000—2002)数据研究上市公司是否存在过度投资行为以及相关制约机制是否有效,结果表明,(1)我国上市公司... 经理的机会主义引发企业过度投资行为,西方学者通过考察投资现金流相关性研究企业过度投资问题并找到相应经验证据。利用上市公司(2000—2002)数据研究上市公司是否存在过度投资行为以及相关制约机制是否有效,结果表明,(1)我国上市公司存在过度投资行为;(2)现金股利、举借债务是过度投资行为的有效制约机制;(3)公司治理机制在制约过度投资行为中基本有效,但是,独立董事并未发挥作用。 展开更多
关键词 过度投资 制约机制 自由现金流代理问题 上市公司
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政府干预、GDP增长与地方国企过度投资 被引量:314
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作者 雪松 周晓苏 马如静 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2010年第8期33-48,共16页
本文研究地方国企投资中政府干预的动因以及相应后果。以上市公司(2000~2006)为样本研究表明,为了实现当地GDP增长,地方政府干预导致了地方国企过度投资;在市场化进程越慢的地区或GDP增长相对业绩表现越差时,政府干预动机越强烈,使该... 本文研究地方国企投资中政府干预的动因以及相应后果。以上市公司(2000~2006)为样本研究表明,为了实现当地GDP增长,地方政府干预导致了地方国企过度投资;在市场化进程越慢的地区或GDP增长相对业绩表现越差时,政府干预动机越强烈,使该地区国企过度投资问题越严重。而且,政府干预并未因政府持股方式变化而改变,政府间接持股的与直接持股的地方国企同样地受到政府干预而发生过度投资。本文结论也为近年来中国的政府官员政绩考核模式转变提供支持。 展开更多
关键词 过度投资 政府干预 GDP增长
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独立董事监督中的动机——基于独立意见的经验证据 被引量:130
3
作者 雪松 申慧 杜军 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2010年第9期138-149,共12页
本文利用我国上市公司独立董事意见数据(2005~2007年)考察独立董事监督中的动机。研究发现,独立董事在独立意见中说"不"导致离任现职概率加大。出于避免席位丢失或规避财富损失的动机,独立董事兼职的上市公司家数越少或从公... 本文利用我国上市公司独立董事意见数据(2005~2007年)考察独立董事监督中的动机。研究发现,独立董事在独立意见中说"不"导致离任现职概率加大。出于避免席位丢失或规避财富损失的动机,独立董事兼职的上市公司家数越少或从公司获得的报酬越高时,独立董事说"不"的可能性越低。但是,独立董事并不存在通过独立意见传递监督声誉的动机。本文结果表明独立董事的行为不利于履行监督职责、发挥投资者保护作用。 展开更多
关键词 独立董事 动机 监督 独立意见
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知识经济对无形资产计量的影响 被引量:36
4
作者 雪松 《会计研究》 CSSCI 北大核心 1999年第2期44-45,共2页
一般认为,知识经济是建立在知识和信息的生产、分配和使用之上的经济。在知识经济条件下,企业=有形资产+知识资本,企业的生产经营活动以消耗知识资本为主,企业间的竞争说到底就是知识资本的竞争。知识资本为何物呢?它是企业所有... 一般认为,知识经济是建立在知识和信息的生产、分配和使用之上的经济。在知识经济条件下,企业=有形资产+知识资本,企业的生产经营活动以消耗知识资本为主,企业间的竞争说到底就是知识资本的竞争。知识资本为何物呢?它是企业所有无形资产的总和,是企业运转不可或缺... 展开更多
关键词 知识经济 无形资产 计量 影响 企业
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会计信息可比性与高管薪酬契约有效性 被引量:44
5
作者 雪松 蒋心怡 雷啸 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2019年第1期37-44,共8页
会计信息在高管激励契约中的作用历来是理论与实务中关注的重要问题。本文以2006~2016年我国上市公司为对象,研究会计信息可比性与高管薪酬契约有效性之间的关系,结果发现,会计信息可比性与公司高管薪酬-业绩敏感度之间存在显著正相关... 会计信息在高管激励契约中的作用历来是理论与实务中关注的重要问题。本文以2006~2016年我国上市公司为对象,研究会计信息可比性与高管薪酬契约有效性之间的关系,结果发现,会计信息可比性与公司高管薪酬-业绩敏感度之间存在显著正相关关系。与国有企业相比,会计信息可比性对薪酬契约有效性的影响在非国有企业中更为显著。进一步分析发现,会计信息可比性与高管薪酬-业绩敏感度之间的正相关关系在信息复杂程度较高、内部控制质量较差、外部监督较弱的企业中更为显著。总体而言,本文的研究结果表明会计信息可比性特征对薪酬契约有效性具有重要影响。 展开更多
关键词 可比性 薪酬契约有效性 薪酬-业绩敏感度 会计业绩
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沥青混合料疲劳过程的损伤力学分析 被引量:33
6
作者 雪松 蒋持平 郑健龙 《应用力学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2000年第4期92-98,共7页
采用损伤力学方法研究沥青混合料的疲劳失效问题。针对悬壁梁弯曲疲劳试件,推导出疲劳过程中应力场、损伤场和疲劳裂纹形成寿命的工程封闭公式。根据沥青混合料特点,提出一种模拟疲劳裂纹扩展的特征单元失效模式,从而将疲劳裂纹形成... 采用损伤力学方法研究沥青混合料的疲劳失效问题。针对悬壁梁弯曲疲劳试件,推导出疲劳过程中应力场、损伤场和疲劳裂纹形成寿命的工程封闭公式。根据沥青混合料特点,提出一种模拟疲劳裂纹扩展的特征单元失效模式,从而将疲劳裂纹形成与扩展两个阶段统一用损伤力学理论进行描述和分析。本文对沥青混合料试件的疲劳裂纹形成寿命与扩展寿命分段进行了预测,还对疲劳过程中刚度衰减及位移幅值的演化过程进行了数值模拟计算。理论预期与实验结果吻合良好。 展开更多
关键词 沥青混合料 损伤力学 疲劳寿命预测 疲劳裂纹形成 道路
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独立董事背景特征、辞职行为与企业价值 被引量:38
7
作者 雪松 马畅 《上海立信会计学院学报》 北大核心 2012年第4期3-13,共11页
利用2007年-2009年我国上市公司独立董事辞职数据,研究发现,独立董事辞职时企业价值显著下降,不同背景独立董事辞职时,企业价值下降幅度并不相同。学历较高、具有政府官员或企业高管背景的独立董事辞职时,企业价值下降幅度较大;年龄较... 利用2007年-2009年我国上市公司独立董事辞职数据,研究发现,独立董事辞职时企业价值显著下降,不同背景独立董事辞职时,企业价值下降幅度并不相同。学历较高、具有政府官员或企业高管背景的独立董事辞职时,企业价值下降幅度较大;年龄较大、具有学者背景或非会计类财务背景的独立董事辞职时,企业价值下降幅度较小。研究结论表明,不同背景独立董事在影响企业价值过程中具有不同作用。 展开更多
关键词 独立董事 辞职 企业价值
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基于AHP的威胁评估与排序模型研究 被引量:31
8
作者 雪松 郭立红 陈长喜 《微计算机信息》 北大核心 2006年第09X期35-38,共4页
层次分析法(AnalyticHierarchyProcess,简称AHP)把一个复杂问题表示为有序的递阶层次结构,通过定性判断和定量计算,将经验判断给予量化,对决策方案进行排序,是一种定性分析与定量分析相结合的决策分析方法,适用于多准则决策问题。通过... 层次分析法(AnalyticHierarchyProcess,简称AHP)把一个复杂问题表示为有序的递阶层次结构,通过定性判断和定量计算,将经验判断给予量化,对决策方案进行排序,是一种定性分析与定量分析相结合的决策分析方法,适用于多准则决策问题。通过仿真实验用AHP根据威胁程度的大小对敌空袭目标进行排序,介绍了威胁评估和排序的求解过程,以此提供敌空袭目标对我保卫目标或区域所构成的威胁等级。该方法有效地解决了对敌空中目标威胁评估与排序问题。 展开更多
关键词 层次分析法 威胁评估 威胁排序 COMMAND CONTROL COMMUNICATION & INTELLIGENCE
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政府干预、GDP增长与地方国企过度投资 被引量:30
9
作者 雪松 周晓苏 马如静 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2010年第9期99-112,共14页
本文研究地方国企投资中政府干预的动因以及相应后果。以上市公司(2000~2006)为样本研究表明,为了实现当地GDP增长,地方政府干预导致了地方国企过度投资,在市场化进程越慢的地区或GDP增长相对业绩表现越差时,政府干预动机越强烈... 本文研究地方国企投资中政府干预的动因以及相应后果。以上市公司(2000~2006)为样本研究表明,为了实现当地GDP增长,地方政府干预导致了地方国企过度投资,在市场化进程越慢的地区或GDP增长相对业绩表现越差时,政府干预动机越强烈,使得该地区国企过度投资问题越严重。而且,政府干预并未因政府持股方式变化而改变,政府间接持股与直接持股的地方国企同样受到政府干预而发生过度投资。本文结论也为近年来中国政府官员政绩考核模式转变提供支持。 展开更多
关键词 过度投资 政府干预 GDP增长
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流言招来的“是非”:股市传闻与盈余价值相关性 被引量:29
10
作者 彭情 雪松 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2019年第3期186-204,共19页
随着新的媒体形式不断发展,股市传闻问题日益凸显。现有文献指出了传闻的危害性,却较少探讨传闻产生危害的内在逻辑。本文以2004~2015年中国A股上市公司为样本进行研究,发现传闻显著降低了会计盈余的价值相关性;相比于正面传闻,负面传... 随着新的媒体形式不断发展,股市传闻问题日益凸显。现有文献指出了传闻的危害性,却较少探讨传闻产生危害的内在逻辑。本文以2004~2015年中国A股上市公司为样本进行研究,发现传闻显著降低了会计盈余的价值相关性;相比于正面传闻,负面传闻的影响更明显;并且传闻对信息披露质量低或者机构投资者持股比例低的公司影响更大。结果表明,传闻扰乱了资本市场信息环境,不利于资源的有效配置;由于负向偏差效应的存在,负面传闻更容易获得投资者的关注和信任,因而对市场的危害更大;信息披露质量高的公司,其会计信息受到投资者的重视程度较高,故而受传闻的影响较小;相比于散户投资者,机构投资者在有限注意力方面受到的制约较轻,因此机构投资者持股比例高的公司受传闻的影响较小。本文的研究有助于深入理解传闻扰乱资本市场的内在逻辑,为维护资本市场良好信息环境提供理论支撑,并为传闻治理提供启示。 展开更多
关键词 股市传闻 盈余价值相关性 信息披露质量 机构投资者 资本市场效率
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董事高管责任保险能否抑制公司违规行为? 被引量:29
11
作者 雷啸 雪松 蒋心怡 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2020年第2期127-144,共18页
本文研究董事高管责任保险的引入对公司违规行为的影响及其作用机制。利用2007—2017年上市公司的数据,实证研究发现董事高管责任保险的引入能够抑制公司违规行为。在内部控制质量较差和机构投资者占比较低的企业中,董事高管责任保险对... 本文研究董事高管责任保险的引入对公司违规行为的影响及其作用机制。利用2007—2017年上市公司的数据,实证研究发现董事高管责任保险的引入能够抑制公司违规行为。在内部控制质量较差和机构投资者占比较低的企业中,董事高管责任保险对公司违规行为的抑制作用更为显著。董事高管责任保险和内部控制以及机构投资者的交互效应也能显著抑制公司违规行为,这说明董事高管责任保险在治理水平较差的公司中能够发挥“监督效应”,而且还能与公司自身的内部控制和机构投资者治理机制联动共同抑制公司违规行为。此外,董事高管责任保险通过降低企业信息不对称风险来抑制公司违规行为。 展开更多
关键词 董事高管责任保险 公司违规 内部控制 机构投资者 信息不对称
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弹性损伤材料的应力-应变关系与损伤演化方程 被引量:16
12
作者 雪松 蒋持平 郑健龙 《长沙交通学院学报》 1999年第4期8-14,共7页
经典连续损伤理论中,通常是由有效应力概念和应变等效假设来建立损伤材料的本构方程。已经发现有效应力概念与应变等效假设存在较大缺陷,基于应变等效假设的损伤本构方程不能正确反映实际材料的损伤行为。为克服经典连续损伤理论存在... 经典连续损伤理论中,通常是由有效应力概念和应变等效假设来建立损伤材料的本构方程。已经发现有效应力概念与应变等效假设存在较大缺陷,基于应变等效假设的损伤本构方程不能正确反映实际材料的损伤行为。为克服经典连续损伤理论存在的缺陷,在严格的不可逆热力学理论基础上,提出了建立损伤本构方程的本构泛函展开法,推导出弹性各向同性损伤材料本构方程的一般形式。研究表明,弹性各向同性损伤可由定义在细观尺度下的一个标量损伤变量来描述,在小应变情况下材料的本构方程中有两个独立的“损伤效应函数”,来表征损伤对材料宏观力学性能的影响。损伤效应函数的具体形式可由细观力学解答确定,从而使连续损伤力学与细观损伤力学有机结合在一起。在广义标准材料理论框架下,利用本构泛函展开法,推导出弹性各向同性损伤演化方程的一般形式。 展开更多
关键词 连续损伤力学 损伤演化方程 弹性损伤材料 损伤
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我国企业过度投资问题研究——来自证券市场的证据 被引量:14
13
作者 马如静 雪松 贺明明 《经济问题探索》 北大核心 2007年第6期55-60,共6页
以我国证券市场制造行业上市公司(A股)数据为样本,通过考察企业投资与现金流相关性研究我国企业是否存在过度投资问题。结果表明,我国企业存在过度投资问题,但是,如果发放现金股利则可以有效缓解企业过度投资问题。
关键词 过度投资 现金股利 自由现金流 证券市场
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轴对称构件疲劳寿命预测的损伤力学—附加载荷—有限元法 被引量:17
14
作者 雪松 杨继运 +1 位作者 蒋持平 张行 《航空学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2002年第2期97-101,共5页
提出了一种实用有效的弹塑性损伤应力 -应变本构方程与损伤演化方程。针对中高周疲劳问题 ,发展了轴对称疲劳寿命预测的损伤力学 -附加载荷 -有限元法计算格式。通过引入塑性附加载荷 ,考虑了构件应力集中区域塑性变形对构件疲劳寿命的... 提出了一种实用有效的弹塑性损伤应力 -应变本构方程与损伤演化方程。针对中高周疲劳问题 ,发展了轴对称疲劳寿命预测的损伤力学 -附加载荷 -有限元法计算格式。通过引入塑性附加载荷 ,考虑了构件应力集中区域塑性变形对构件疲劳寿命的影响。预估了 3 0 Cr Mn Si Ni2 A材料含沟槽轴对称试件的疲劳裂纹形成寿命 ,并分析了疲劳裂纹的扩展情况。 展开更多
关键词 损伤力学 有限元 轴对称构件 附加载荷法 航空结构连接件 疲劳寿命预测
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控制权转移与企业业绩 被引量:19
15
作者 周晓苏 雪松 《南开管理评论》 CSSCI 2006年第4期84-90,共7页
本文利用1997-2001年发生控制权转移的企业为样本,运用因子分析方法,研究了控制权转移与企业业绩之间的关系,创新性地对企业业绩从盈利性和增长性两方面进行分解评价,并进一步辨识了并购行为的特征。研究结论:(1)与市场整体水平相比,控... 本文利用1997-2001年发生控制权转移的企业为样本,运用因子分析方法,研究了控制权转移与企业业绩之间的关系,创新性地对企业业绩从盈利性和增长性两方面进行分解评价,并进一步辨识了并购行为的特征。研究结论:(1)与市场整体水平相比,控制权转移企业中业绩较好的企业占27%,业绩较差的占22%,业绩中等的占51%;(2)控制权转移虽然能短暂地提升业绩,但并不能长久提升;业绩短暂提升是通过业绩增长实现的,而企业盈利能力始终没有提升;(3)控制权转移的财务性并购特征高于战略性并购特征。 展开更多
关键词 控制权转移 企业业绩 因子分析 并购 数据挖掘
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内幕交易、利益补偿与控制权转移——来自我国证券市场的证据 被引量:23
16
作者 雪松 马如静 《中国会计评论》 CSSCI 2009年第1期29-52,共24页
本文从控股股东角度探讨内幕交易在控制权转移中所发挥的作用。利用一个模型分析表明内幕交易起到了补偿控制权转移中控股股东所付出代价的作用,扩大了控制权转移交易的达成区域,使控制权转移事件更容易发生,控制权转移事件出现频率更... 本文从控股股东角度探讨内幕交易在控制权转移中所发挥的作用。利用一个模型分析表明内幕交易起到了补偿控制权转移中控股股东所付出代价的作用,扩大了控制权转移交易的达成区域,使控制权转移事件更容易发生,控制权转移事件出现频率更高。在此基础上,利用上市公司(1997—2001)样本验证了:(1)我国上市公司控制权转移过程中存在内幕交易行为。(2)控制权转移中控股股东与内幕交易行为有关:控制权转移中控股股东付出越多,内幕交易行为越严重;原控股股东控股比例越高,内幕交易行为越严重;现金方式交易时内幕交易行为比非现金方式交易时更加严重。本文研究结果表明我国上市公司控制权转移中由于控股股东可以利用内幕交易补偿所付出的代价,从而使得控制权转移易于发生,这在一定程度上推动了自1997年起的上市公司控制权转移热潮的出现。 展开更多
关键词 内幕交易 利益补偿 控制权转移 上市公司
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独立董事兼职席位的信号功能——来自IPO市场的证据 被引量:23
17
作者 马如静 蒙小兰 雪松 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2015年第4期82-95,共14页
近年来,独立董事兼职现象受到广泛关注。本文利用上市公司IPO数据研究发现,独立董事兼职席位越多时,上市公司IPO抑价程度越低,股票上市后股价弱势越可能被缓解。究其原因,兼职席位越多的独立董事任职的公司信息风险越低。进一步研究发现... 近年来,独立董事兼职现象受到广泛关注。本文利用上市公司IPO数据研究发现,独立董事兼职席位越多时,上市公司IPO抑价程度越低,股票上市后股价弱势越可能被缓解。究其原因,兼职席位越多的独立董事任职的公司信息风险越低。进一步研究发现,兼职席位信号功能在总体信息风险较高的环境中更强。此外本文还发现,单独从声誉或社会网络关系视角难以全面解析兼职席位的信号功能;在信息风险较高的环境中,不同兼职席位水平独立董事的更替将会影响企业价值;兼职席位较多的独立董事并未因繁忙而弱化职责履行;独立董事在较高风险环境中任职时会要求较高的相对报酬。总体而言,本文研究表明,独立董事兼职席位具有信号传递功能,信息风险越高的环境中信号功能越强。 展开更多
关键词 独立董事 兼职席位 信号功能 IPO 济后果
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欧盟区域经济一体化的投资效应研究 被引量:21
18
作者 邱立成 马如静 雪松 《南开学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2009年第1期1-9,共9页
区域经济一体化是当今世界经济发展的一个重要特征,一体化发展的程度和范围正日益突破仅以贸易自由化为主的浅度一体化,向包括投资政策等更广泛政策的深度一体化发展。区域经济一体化发展对区域内国际直接投资(FDI)的流入是否产生了预... 区域经济一体化是当今世界经济发展的一个重要特征,一体化发展的程度和范围正日益突破仅以贸易自由化为主的浅度一体化,向包括投资政策等更广泛政策的深度一体化发展。区域经济一体化发展对区域内国际直接投资(FDI)的流入是否产生了预期的促进效应,这种效应的发生又与哪些因素密切相关?从跨国公司的投资动机出发,对欧盟1996-2006年面板数据的分析发现,区域经济一体化发展对FDI流入有显著促进作用,成员国的经济发展水平、服务业发展水平等经济初始禀赋条件对投资效应有显著影响。我国在制定参与区域经济合作的相关措施时可以从中得到一些有益的启示。 展开更多
关键词 欧盟 区域经济一体化 国际直接投资 跨国公司
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学者背景独立董事、公司业绩与CEO变更 被引量:21
19
作者 马如静 雪松 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2016年第9期77-87,共11页
针对证券市场普遍存在的学者背景独立董事,本文利用上市公司(2004—2012年)数据,研究发现董事会中学者背景独立董事比例越高时,公司财务业绩越好,CEO变更——业绩敏感性越高。特别地,当公司经历业绩滑坡后,将聘任更高比例的学者独董。... 针对证券市场普遍存在的学者背景独立董事,本文利用上市公司(2004—2012年)数据,研究发现董事会中学者背景独立董事比例越高时,公司财务业绩越好,CEO变更——业绩敏感性越高。特别地,当公司经历业绩滑坡后,将聘任更高比例的学者独董。进一步细化分析发现,综合型学者独董在提高业绩、提升CEO变更——业绩敏感性中作用更为明显,业绩滑坡后公司董事会更倾向于聘任综合型、专家型学者独董。总体而言,研究结果证实了学者独董的治理功能。 展开更多
关键词 独立董事 学者 治理机制 业绩滑坡
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基于自由现金流代理成本假说的投资行为研究 被引量:12
20
作者 雪松 郭建强 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2007年第4期62-68,共7页
基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司(A股)制造业1998-2003年数据对上市公司投资行为进行实证研究。研究结果表明,(1)经理持股比例越低,代理问题越严重,投资现金流相关性越高。(2)企业融资约束程度越轻,代理问题越严重,投... 基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司(A股)制造业1998-2003年数据对上市公司投资行为进行实证研究。研究结果表明,(1)经理持股比例越低,代理问题越严重,投资现金流相关性越高。(2)企业融资约束程度越轻,代理问题越严重,投资现金流相关性越高,经理越容易建造“企业帝国”。具体表现为:国家股比例越高,投资现金流相关性越高;净资产税后利润率越高,投资现金流相关性越高;企业规模越大,投资现金流相关性越高。建立有效的公司治理机制可以解决有关代理问题。 展开更多
关键词 投资行为 自由现金流代理成本假说 代理成本
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