摘要
本文采用EGARCH与TARCH模型,以2003年6月30日至2008年6月27日的上证综指和深证综指日收益率为研究样本,对中国股票市场价格波动的非对称效应进行了检验,证实了中国股票市场存在对信息反应的不平衡,即:"利空消息"对股票价格的冲击大于"利多消息"对股票价格的冲击。鉴于国内研究对这种不对称的解释仅限于宏观层面,本文基于行为金融学理论,从投资者非理性行为出发,研究得出投资者的损失厌恶与反应过度的认知偏差是导致其对"利空消息"反应过度的根本原因。
Based on the return series of Shanghai and Shenzhen composite index from June 30, 2003 to June 27, 2008, we explore EGARCH and TARCH model to test the asymmetric effects of the volatility in china stock market. The result confirms the existence of asymmetric effects, namely： the impact of bad news on stock prices are more than the good ones. Domes- tic researches on the explanation of the asymmetric effects limit to the macroscopic aspect. Alternatively, we propose that the traders＇ irrational behavior is consistent with our empirical results of asymmetric effects of volatility.
出处
《南京财经大学学报》
2008年第6期36-41,共6页
Journal of Nanjing University of Finance and Economics
基金
国家自然科学基金天元基金项目(10726072)
江苏省博士后科研资助计划(0701031C)的资助
