摘要
本文以763家上海证券交易所A股上市公司2003年的横截面数据为观察值,从制度和技术两个层面实证分析了现金股利政策的影响因素,分别考察了股权结构和组织特征对现金股利支付率的解释力。本文发现,股权结构(股权集中度和大股东持股)和组织特征(盈利能力、盈余水平、现金拥有量、公司规模和财务杠杆)均对现金股利政策具有一定的影响(而且大多数影响在统计上是显著的),大股东整体上具有分配现金股利的倾向和能力。企业成长性机会能够弱化大股东集团分配现金股利的激励,并促使公司保留更多的现金用于有价值的投资机会。
this paper investigates 763 A-share public corporate listing in SHSE, explores ownership structure and organizational characteristics＇ effect to dividend policy. Author finds that ownership structure and organizational characteristics have significant impact on dividend policy; the large shareholders have stronger incentive to force management disgorges free cash flow. This paper also observes that corporate growth opportunity is able to weaken the large shareholders＇ incentive to distributing cash.
出处
《经济管理》
CSSCI
北大核心
2006年第16期66-72,共7页
Business and Management Journal ( BMJ )
基金
广东省自然科学基金项目:"投资者保护的区域研究"(5300372)
广东省社会科学"十五"规划项目:"可持续发展下的投资者保护研究"(03104C2004)。
关键词
股权结构
大股东
股利政策
成长性
ownership structure
the large shareholders
dividend policy
firm growth
