摘要
随着我国汇改的深入,金融自由化加速、金融市场间的关联性逐渐增强,外汇市场和股票市场作为我国对外开放后金融市 场的核心组成部分,两者之间关联性在一定程度上体现了整个金融体系的有效性,是相关政策有效执行的基础条件,多表现为市场间 显著的均值溢出和波动溢出效应。基于此,本文构建了关于汇率和股票市场的两元模型,基于向量自回归模型,从收益均值的角度分 析了汇率和股票市场的领先滞后关系,并基于 GRACH-BEKK 模型,从收益波动和相关系数的角度分析了汇率和股票市场间的信息溢 出效应,实证分析了“811 汇改”前后,即 2005 年 7 月至 2015 年 8 月与 2015 年 8 月至 2019 年 12 月汇率与股票市场之间的相关性, 最后对比探讨导致汇率和股票市场相关性变化的因素。实证研究证明“811 汇改”后我国汇率与股票市场间并没有存在显著的联动性, 二者之间仅仅存在弱均值溢出效应和弱波动溢出效应,除此之外,外汇市场与资本市场间的溢出效应呈现非对称性,外汇市场对资本 市场的溢出效应更为显著。
