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注册制新股发行定价改革与IPO质量——基于技术创新的视角 被引量：6
1
作者 祝文达 胡洁 董银红 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2023年第2期70-78,共9页
文章考虑我国注册制新股发行定价改革构建实物期权模型,得到“窗口指导期”和注册制市场化定价两种情形下创新型企业的最优上市时机和企业价值,探究新股发行定价改革对IPO质量的影响。研究结果表明:注册制新股发行定价改革提高优质创新... 文章考虑我国注册制新股发行定价改革构建实物期权模型,得到“窗口指导期”和注册制市场化定价两种情形下创新型企业的最优上市时机和企业价值,探究新股发行定价改革对IPO质量的影响。研究结果表明:注册制新股发行定价改革提高优质创新企业IPO估值,提升优质创新企业的上市积极性,并通过降低优质创新企业等待上市期权成本和上市阈值,激励其较早上市。本文的结论为我国全面推进注册制,提高上市企业质量提供了有益的理论参考。 展开更多
关键词 注册制 最优IPO时机选择 实物期权 技术创新
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IPO定价管制与新股质量:基于实物期权的理论模型与实证研究 被引量：7
2
作者 祝文达 李洁 胡志强 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2021年第6期1353-1367,共15页
文章在已有研究基础上,加入我国特有的发行价格管制因素,构建实物期权模型,得到管制时期企业上市的利润临界值,剖析了定价管制与企业上市决策之间的机理,探究IPO管制对新股质量的影响.采用因子分析法和Logistic回归方法,对模型结论进行... 文章在已有研究基础上,加入我国特有的发行价格管制因素,构建实物期权模型,得到管制时期企业上市的利润临界值,剖析了定价管制与企业上市决策之间的机理,探究IPO管制对新股质量的影响.采用因子分析法和Logistic回归方法,对模型结论进行实证检验.研究结果表明:定价管制提高了强盈利能力企业等待上市的期权价值和上市临界值,使其更愿意在非管制时期上市,导致定价管制期间"好"的IPO企业数量减少,体现为发行价格管制下上市企业的盈利能力高于非管制时段情形,以及发行价格管制下首批上市企业的整体盈利能力与末批相仿,在市场信息嘈杂时可能转变为"柠檬市场".这说明,短期内管制政策虽有助于化解过往"三高"现象造成的潜在股市风险,然从长期来看,价格管制政策增加了"好"企业的上市成本,削弱了其上市动机.文章结论为深化资本市场改革,提高上市企业质量提供了重要的理论参考. 展开更多
关键词 IPO 上市时机选择 发行价格管制 上市企业质量
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不确定性、投资者犹豫程度与永久美式期权定价 被引量：4
3
作者 杨申燕 明雷 +1 位作者 唐慧 杨胜刚 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2020年第11期2839-2847,共9页
近年来金融市场黑天鹅事件频发,加剧了投资者行为的状态依赖性和不确定性.本文利用三角直觉模糊数来衡量投资决策行为的不确定性和犹豫程度,建立了模糊随机过程下支付连续红利的永久美式期权定价模型,得到了风险中性概率测度下的美式期... 近年来金融市场黑天鹅事件频发,加剧了投资者行为的状态依赖性和不确定性.本文利用三角直觉模糊数来衡量投资决策行为的不确定性和犹豫程度,建立了模糊随机过程下支付连续红利的永久美式期权定价模型,得到了风险中性概率测度下的美式期权区间价格.然后,基于本文理论模型模拟了标的资产的模糊价格,并进行了模型的比较静态分析.研究发现:基于三角直觉模糊数的永久美式期权区间价格较好地衡量了投资者犹豫程度,对投资决策具有现实指导意义. 展开更多
关键词 永久美式期权 三角直觉模糊数 不确定性 犹豫程度 风险中性定价
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美国银行并购的反垄断规制及对中国的启示 被引量：1
4
作者 王国红 《湖北经济学院学报》 2011年第2期29-36,共8页
1963年拉开了美国银行并购的反垄断规制的序幕。到目前为止,美国已建立起了较为完善的银行并购的反垄断规制体系。文章通过分析美国银行并购的反垄断规制的缘起、方法与其特征,指出中国应借鉴美国的经验,构建自身的银行并购的反垄断规... 1963年拉开了美国银行并购的反垄断规制的序幕。到目前为止,美国已建立起了较为完善的银行并购的反垄断规制体系。文章通过分析美国银行并购的反垄断规制的缘起、方法与其特征,指出中国应借鉴美国的经验,构建自身的银行并购的反垄断规制体系,包括:(1)以"合理原则"为反垄断分析的核心原则;(2)民族金融竞争力的提高作为银行并购的反垄断目标;(3)高效的组织管理体系和合作有序的管制协调机制;(4)制订《银行并购法》作为银行并购的指引;(5)科学合理的对竞争效果的经济分析体系;(6)激励性和约束性相容的反垄断规制政策;(7)规制政策应具有前瞻性和灵活性。 展开更多
关键词 银行并购 反垄断 规制政策
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要素市场扭曲与企业出口产品质量——理论机制与实证检验
5
作者 范爱军 郑志强 马永健 《产业经济评论（山东）》 2021年第4期119-143,共25页
通过合并匹配中国工业企业数据库、中国海关数据库和中国专利数据库,从理论和实证两个层面研究了要素市场扭曲对企业出口产品质量的影响及其作用机制。结果发现:要素市场扭曲显著抑制企业出口产品质量升级,使用工具变量法和变换代理变量... 通过合并匹配中国工业企业数据库、中国海关数据库和中国专利数据库,从理论和实证两个层面研究了要素市场扭曲对企业出口产品质量的影响及其作用机制。结果发现:要素市场扭曲显著抑制企业出口产品质量升级,使用工具变量法和变换代理变量后,结论依然成立;考虑企业特征、行业特征和地区特征的异质性分析结果表明,要素市场扭曲对一般贸易企业、民营企业、中西部企业的抑制作用更大,对资本密集型行业和劳动密集型行业的影响大于技术密集型行业;中介效应模型结果显示,企业生产率和固定成本投入效率是要素市场扭曲影响企业出口产品质量升级的重要途径。基于以上研究结论,本文提出完善要素市场资源配置机制、构建高质量生产体系以提高企业生产率和固定成本投入效率的政策建议。 展开更多
关键词 要素市场扭曲 出口产品质量 企业生产率 固定成本投入效率
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