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风险投资进入能提升创业型企业的创新绩效吗?
被引量：
9
1
作者
吉云
《科学学与科学技术管理》
CSSCI
CSCD
北大核心
2021年第5期32-50,共19页
创业型企业的生存和发展有赖于持续性创新,在"大众创业、万众创新"背景下,如何在宏观环境和微观机制上推动新创企业创新已是一个极具理论价值和现实意义的课题。作为创业型企业的一种独特融资方式,风险投资不仅为新创企业提...
创业型企业的生存和发展有赖于持续性创新,在"大众创业、万众创新"背景下,如何在宏观环境和微观机制上推动新创企业创新已是一个极具理论价值和现实意义的课题。作为创业型企业的一种独特融资方式,风险投资不仅为新创企业提供了难得的融资渠道,还在其创新过程中扮演着重要角色。通过将IPO之前的创业板上市公司视为创业型企业,基于其招股说明书披露的创新表现和风险投资数据,并匹配其他特征信息,研究试图从经验上考察风险投资促进创新的直接、间接效应以及具体传导机制。为了克服传统创新指标面临的测度偏差,此处基于新构造的复合加权创新指标进行实证分析。回归结果表明,风险投资介入能显著提升创业型企业的创新水平。为了解决自选择偏差和内生性问题,利用倾向得分匹配和处理效应模型两种方法进行稳健性检验。此外,基于多个传统创新指标进行重复检验,利用泊松回归和负二项回归方法对基准回归结果进行确认。进一步地,分位数回归发现,创新能力高低会影响风险投资的效应,对于创新能力较低的创业型企业,风险投资介入不会显著提升其创新水平,随着创新能力逐步提高,风险投资对于创新的积极效应逐步呈现。最后,对3个可能的传导机制进行考察。结果表明,风险投资通过双重调节效应和部分中介效应推动企业创新。一方面,正向调节不确定性和管理层持股对创新的效应;另一方面,通过研发投入的部分中介机制间接推动创新。这项研究从创新角度加深了对风险投资增值服务的理解,也可为创业融资双方如何合作创新、共创价值提供参考。
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关键词
风险投资
创业型企业创新
复合加权创新指标
影响机制
原文传递
创业型企业动态估值与内生股权配置——一种合作博弈方法
2
作者
吉云
《制度经济学研究》
2021年第1期-,共15页
创业型企业估值面临特殊困难。由于其核心价值决定于创新与企业家精神,目前还不存在可靠的方法对这些价值要素进行准确评估。基于财务数据的传统估值方法不仅难以实现准确估值,其逻辑还会导致有关各方股权比例与价值贡献不相匹配,激化...
创业型企业估值面临特殊困难。由于其核心价值决定于创新与企业家精神,目前还不存在可靠的方法对这些价值要素进行准确评估。基于财务数据的传统估值方法不仅难以实现准确估值,其逻辑还会导致有关各方股权比例与价值贡献不相匹配,激化内部利益冲突,降低企业价值。与传统方法先估值、后配股的逻辑顺序相反,本文从企业家精神的实质出发,在投资者与创业者之间合作创造剩余的基础上,利用合作博弈的均衡配置内生出合理的股权比例,再基于创业资金需求获得创业型企业的估值。该方法将企业家置于创业活动的中心,并考虑到其他利益相关者的边际贡献。通过纳入分阶段融资具有的信息发现功能,该模型还可以实现不确定性下的动态估值和股权配置。
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关键词
创业型企业
动态估值
股权配置
合作博弈
原文传递
企业家激励、隐性契约与创业型企业融资
3
作者
吉云
《制度经济学研究》
CSSCI
2017年第2期64-86,共23页
'大众创业、万众创新'需要金融支持,但创业企业融资难意味着该领域存在市场失灵。分析表明,创业投资是否有吸引力,关键在于企业家活动。不确定性环境下的企业家激励契约是不完全的,在其私人利益与公司利益存在冲突的情况下,创...
'大众创业、万众创新'需要金融支持,但创业企业融资难意味着该领域存在市场失灵。分析表明,创业投资是否有吸引力,关键在于企业家活动。不确定性环境下的企业家激励契约是不完全的,在其私人利益与公司利益存在冲突的情况下,创业投资收益不足以补偿可能的巨额损失风险,外部融资难以成功。基于动态契约框架,本文证明自我实施的隐性契约可以改善双方合作的条件,提高创业融资成功的可能性。银行这类传统金融机构只擅长执行正式显性契约,这是其金融服务供给不足的主要原因。风险投资善于实施隐性契约,很好地解决了创业融资难题。一定条件下,不确定性程度越高,融资成功的可能性越大。
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关键词
创业融资
隐性契约
不确定性
企业家激励
原文传递
题名
风险投资进入能提升创业型企业的创新绩效吗?
被引量：
9
1
作者
吉云
机构
温州
大学
商学院
/
金融
研究院
出处
《科学学与科学技术管理》
CSSCI
CSCD
北大核心
2021年第5期32-50,共19页
基金
国家社会科学基金一般项目(15BJY162)。
文摘
创业型企业的生存和发展有赖于持续性创新,在"大众创业、万众创新"背景下,如何在宏观环境和微观机制上推动新创企业创新已是一个极具理论价值和现实意义的课题。作为创业型企业的一种独特融资方式,风险投资不仅为新创企业提供了难得的融资渠道,还在其创新过程中扮演着重要角色。通过将IPO之前的创业板上市公司视为创业型企业,基于其招股说明书披露的创新表现和风险投资数据,并匹配其他特征信息,研究试图从经验上考察风险投资促进创新的直接、间接效应以及具体传导机制。为了克服传统创新指标面临的测度偏差,此处基于新构造的复合加权创新指标进行实证分析。回归结果表明,风险投资介入能显著提升创业型企业的创新水平。为了解决自选择偏差和内生性问题,利用倾向得分匹配和处理效应模型两种方法进行稳健性检验。此外,基于多个传统创新指标进行重复检验,利用泊松回归和负二项回归方法对基准回归结果进行确认。进一步地,分位数回归发现,创新能力高低会影响风险投资的效应,对于创新能力较低的创业型企业,风险投资介入不会显著提升其创新水平,随着创新能力逐步提高,风险投资对于创新的积极效应逐步呈现。最后,对3个可能的传导机制进行考察。结果表明,风险投资通过双重调节效应和部分中介效应推动企业创新。一方面,正向调节不确定性和管理层持股对创新的效应;另一方面,通过研发投入的部分中介机制间接推动创新。这项研究从创新角度加深了对风险投资增值服务的理解,也可为创业融资双方如何合作创新、共创价值提供参考。
关键词
风险投资
创业型企业创新
复合加权创新指标
影响机制
Keywords
venture capital
entrepreneurial enterprise innovation
compound weighted measurement of innovation
influential mechanism
分类号
F830.39 [经济管理—金融学]
F272.2
原文传递
题名
创业型企业动态估值与内生股权配置——一种合作博弈方法
2
作者
吉云
机构
温州
大学
商学院
、
金融
研究院
出处
《制度经济学研究》
2021年第1期-,共15页
基金
国家社会科学基金项目“基于动态契约的创业型企业融资与风险控制研究”(批准号:15BJY162)的阶段性成果
文摘
创业型企业估值面临特殊困难。由于其核心价值决定于创新与企业家精神,目前还不存在可靠的方法对这些价值要素进行准确评估。基于财务数据的传统估值方法不仅难以实现准确估值,其逻辑还会导致有关各方股权比例与价值贡献不相匹配,激化内部利益冲突,降低企业价值。与传统方法先估值、后配股的逻辑顺序相反,本文从企业家精神的实质出发,在投资者与创业者之间合作创造剩余的基础上,利用合作博弈的均衡配置内生出合理的股权比例,再基于创业资金需求获得创业型企业的估值。该方法将企业家置于创业活动的中心,并考虑到其他利益相关者的边际贡献。通过纳入分阶段融资具有的信息发现功能,该模型还可以实现不确定性下的动态估值和股权配置。
关键词
创业型企业
动态估值
股权配置
合作博弈
Keywords
Start-up
Dynamic Pricing
Ownership Allocation
Cooperative Game
分类号
F279.2 [经济管理—企业管理]
F275 [经济管理—国民经济]
原文传递
题名
企业家激励、隐性契约与创业型企业融资
3
作者
吉云
机构
温州
大学
商学院
、
金融
研究院
出处
《制度经济学研究》
CSSCI
2017年第2期64-86,共23页
基金
国家社会科学基金项目“基于动态契约的创业型企业融资与风险控制研究”(批准号:15BJY162)的阶段性成果
文摘
'大众创业、万众创新'需要金融支持,但创业企业融资难意味着该领域存在市场失灵。分析表明,创业投资是否有吸引力,关键在于企业家活动。不确定性环境下的企业家激励契约是不完全的,在其私人利益与公司利益存在冲突的情况下,创业投资收益不足以补偿可能的巨额损失风险,外部融资难以成功。基于动态契约框架,本文证明自我实施的隐性契约可以改善双方合作的条件,提高创业融资成功的可能性。银行这类传统金融机构只擅长执行正式显性契约,这是其金融服务供给不足的主要原因。风险投资善于实施隐性契约,很好地解决了创业融资难题。一定条件下,不确定性程度越高,融资成功的可能性越大。
关键词
创业融资
隐性契约
不确定性
企业家激励
分类号
F272.92 [经济管理—企业管理]
F275 [经济管理—国民经济]
F832.4
原文传递
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
风险投资进入能提升创业型企业的创新绩效吗?
吉云
《科学学与科学技术管理》
CSSCI
CSCD
北大核心
2021
9
原文传递
2
创业型企业动态估值与内生股权配置——一种合作博弈方法
吉云
《制度经济学研究》
2021
0
原文传递
3
企业家激励、隐性契约与创业型企业融资
吉云
《制度经济学研究》
CSSCI
2017
0
原文传递
已选择
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