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地方公共债务与资本回报率--来自新口径债务数据和三重机制检验的经验证据 被引量:22
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作者 冀云阳 毛捷 文雪婷 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第6期1-20,共20页
资本回报率对于理解我国经济运行具有重要意义本文通过匹配2006-2015年地级市层面的新口径债务数据和资本回报率数据,实证检验了地方公共债务扩张对资本回报率的影响效应及其地区异质性表现.并从宏观、中观和微观三个角度开展作用机制... 资本回报率对于理解我国经济运行具有重要意义本文通过匹配2006-2015年地级市层面的新口径债务数据和资本回报率数据,实证检验了地方公共债务扩张对资本回报率的影响效应及其地区异质性表现.并从宏观、中观和微观三个角度开展作用机制分析研究发现:第一,地方公共债务扩张对我国宏观资本回报率产生了负面影响,此影响在经过一系列稳健性检验后依然存在;第二,地方公共债务的扩张通过降低基础设施投资效率、提高房地产业投资占比和挤出企业投资产生影响;第三,上述负面影响在非城市群、非大中城市和土地融资依赖度更高的城市表现更为突出。以上结论为深化地方政府投融资体制改革提供了政策参考,未来应注重债务资金的绩效管理和使用效率,促进经济高质量发展。 展开更多
关键词 地方公共债务 资本回报率 投资效率 挤出效应
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空气质量、投资者情绪与股票收益率 被引量:20
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作者 陈康 江嘉骏 +1 位作者 刘琦 李欣 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2018年第6期145-160,共16页
环境因素对股票市场的影响一直是行为金融学探讨的热点话题,行为金融学理论认为股票价格除了受其基本面影响外,投资者情绪也是一个很重要的影响因素。而大量的心理学研究证实,环境的确会影响人们的情绪。当人们暴露在受到污染的环境中,... 环境因素对股票市场的影响一直是行为金融学探讨的热点话题,行为金融学理论认为股票价格除了受其基本面影响外,投资者情绪也是一个很重要的影响因素。而大量的心理学研究证实,环境的确会影响人们的情绪。当人们暴露在受到污染的环境中,会产生明显的沮丧、焦虑等负面情绪。近年来,已有研究探讨空气污染对股市收益率的影响,但空气污染如何影响股票回报的具体机制却鲜有涉及。采用2014年至2015年环保部发布的全国252个城市的空气质量指数和股票日收益率数据,构建分城市的股票组合。利用空气质量作为外生的环境变量,通过分城市检验、面板回归和蒙特卡洛模拟等方法,从投资者情绪的视角研究空气质量与股票回报的关系,并进一步从增加悲观情绪和降低交易意愿两个角度对空气质量影响股票回报的机制进行探讨。研究结果表明,平均来看,空气质量越差的城市,股票收益率越低,该结果在控制季节因素、公司特征和城市固定效应后依然成立。进一步研究发现,空气质量越差,股票组合的换手率越低,流动性也越低,说明空气质量通过降低本地投资者交易意愿而不是增加其悲观情绪影响股票价格。空气质量影响投资情绪的渠道确实存在,当投资者暴露在污染的环境中时,会因为产生负面情绪而使交易意愿降低,从而损害股票的流动性。研究充分控制城市固定效应,更好地解决内生性问题。研究结果为投资者的非理性投资行为提供支持,环境的因素往往也对投资者的交易产生影响,因此环境也可以作为资产价格的一个因子发挥作用,这对投资者构建交易策略具有启发意义。 展开更多
关键词 空气质量 股票收益率 投资者情绪 换手率 流动性
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ESG投资发展的国内外实践与未来趋势展望 被引量:4
3
作者 巴曙松 王彬 王紫宇 《福建金融》 2023年第2期36-46,共11页
在全球气候变暖的大背景下,ESG投资理念在全球达成普遍共识。文章阐释ESG理念的内涵、基础标的、投资策略,总结中国在基金、银行理财、保险资金等领域的ESG投资实践,继而从国际视角梳理海外ESG投资的发展现状、主要特征及成功经验。最... 在全球气候变暖的大背景下,ESG投资理念在全球达成普遍共识。文章阐释ESG理念的内涵、基础标的、投资策略,总结中国在基金、银行理财、保险资金等领域的ESG投资实践,继而从国际视角梳理海外ESG投资的发展现状、主要特征及成功经验。最后围绕中国ESG投资面临的现实挑战,提出相应的政策建议并展望未来发展趋势。 展开更多
关键词 ESG 责任投资 国内外实践 绿色金融
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基于模糊识别模型的品牌生命周期测评方法研究 被引量:8
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作者 姜嫄 赵红 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2012年第1期90-98,共9页
品牌处于不同的生命周期阶段,其发展的战略侧重点不同,管理策略也相应不同。因此,准确划分品牌生命周期对于企业进行品牌管理、实现品牌可持续发展具有非常重要的指导意义。本文从品牌生命周期阶段的划分入手,选取反映品牌生命周期特征... 品牌处于不同的生命周期阶段,其发展的战略侧重点不同,管理策略也相应不同。因此,准确划分品牌生命周期对于企业进行品牌管理、实现品牌可持续发展具有非常重要的指导意义。本文从品牌生命周期阶段的划分入手,选取反映品牌生命周期特征的指标,并建立模糊识别模型,对品牌生命周期阶段的测评方法进行研究,最后选取搜索引擎网站品牌对建立的品牌生命周期模糊识别模型进行了应用与验证。 展开更多
关键词 品牌生命周期 模糊识别
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保险机构项目投资问题研究 被引量:6
5
作者 段国圣 段胜辉 《保险研究》 CSSCI 北大核心 2018年第10期8-14,共7页
中国缺乏长期资金,保险资金是最主要的长期资金,可以通过项目投资有效支持实体经济。国内保险机构开展项目投资面临实力、能力、工具、政策等多方面的制约,在风险管理、激励机制上均存在明显不足。学习发达国家保险机构项目投资的成功经... 中国缺乏长期资金,保险资金是最主要的长期资金,可以通过项目投资有效支持实体经济。国内保险机构开展项目投资面临实力、能力、工具、政策等多方面的制约,在风险管理、激励机制上均存在明显不足。学习发达国家保险机构项目投资的成功经验,加快国内保险业的发展,加快项目市场发展步伐,提升保险机构投资能力,优化监管政策体系,消除认识误区,可以促进保险机构的项目投资,改善国内长期资金和资本的供给,支持供给侧改革。 展开更多
关键词 保险机构 项目投资 长期资金
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当前金融市场形势对保险投资的挑战及应对 被引量:5
6
作者 段国圣 李斯 《中国金融》 CSSCI 北大核心 2009年第2期68-70,共3页
2008年以来,国际金融格局发生巨变,次贷危机在很短时间内演变成一场百年不遇的金融海啸。多家金融机构陷入困境,资本市场动荡加剧,全球股市在大幅波动中不断走低。中国经济在这次危机中也难以独善其身。外部需求萎缩拖累出口增长,... 2008年以来,国际金融格局发生巨变,次贷危机在很短时间内演变成一场百年不遇的金融海啸。多家金融机构陷入困境,资本市场动荡加剧,全球股市在大幅波动中不断走低。中国经济在这次危机中也难以独善其身。外部需求萎缩拖累出口增长,贸易顺差增速放缓,内部投资和消费动力受到抑制,多项经济指标出现大幅下降,经济增长硬着陆风险加大。经历过投资收益高速增长、保费收入大幅增加的盛宴后,保险业未来发展面临极大的不确定性。 展开更多
关键词 国际金融格局 保险投资 市场形势 金融机构 资本市场 全球股市 独善其身 中国经济
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保险资金股权投资新机遇 被引量:6
7
作者 段国圣 马得原 《保险研究》 CSSCI 北大核心 2021年第6期49-56,共8页
股权投资是保险资金运用的重要方式,对于保险资金提升长期收益水平、控制组合波动风险发挥重要作用。本文探讨了新形势下保险资金运用环境的变化,提出保险资金开展股权投资的四大机遇,并对保险资金开展股权投资提出若干建议。本文认为,... 股权投资是保险资金运用的重要方式,对于保险资金提升长期收益水平、控制组合波动风险发挥重要作用。本文探讨了新形势下保险资金运用环境的变化,提出保险资金开展股权投资的四大机遇,并对保险资金开展股权投资提出若干建议。本文认为,在经济转向高质量发展、实现碳中和成为中长期主题、长期低利率环境可能延续、我国迎来股权融资时代的背景下,保险资金股权投资的重要性日益凸显。保险资金股权投资新机遇在于具有巨大发展空间和较高确定性的中长期赛道,包括消费升级时代下的消费产业、长寿时代下的大健康产业、科技自主背景下的科技产业、碳中和背景下的新能源产业。本文认为,保险机构开展股权投资,应构建多元化、分散化的权益投资组合;以洞见驱动投资,在细分领域做专业的事;探索一级、二级市场联动的投资模式;构建"募投管退"全流程的股权投资能力。 展开更多
关键词 保险资金 股权投资 高质量发展 碳中和
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保险资产负债环境变化与资产配置策略 被引量:1
8
作者 段国圣 马得原 《保险研究》 北大核心 2023年第9期3-11,共9页
保险资产配置是一个多目标优化过程,需要在资产负债管理的总体框架下,考虑负债成本要求、财务稳健性要求、偿付能力要求、资本市场约束和资金运用监管约束等。近年来,我国保险资金运用面临的外部约束——负债环境、监管环境和投资环境... 保险资产配置是一个多目标优化过程,需要在资产负债管理的总体框架下,考虑负债成本要求、财务稳健性要求、偿付能力要求、资本市场约束和资金运用监管约束等。近年来,我国保险资金运用面临的外部约束——负债环境、监管环境和投资环境均出现一系列深刻变化,对保险资产配置也提出更高要求:一是成本收益匹配难度明显上升,二是资负久期匹配重要性显著提升,三是负债业务转型对投资管理提出更加多元化要求,四是投资管理精细化要求程度提升。基于这些变化,本文建议:切实优化资产负债管理,多措并举,探索符合自身实际、应对相对低利率环境的道路;做好新形势下权益资产的配置与管理,提升长期收益水平,从根本上规避利差损风险。 展开更多
关键词 保险资金 资产负债管理 资产配置
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构建弹性、精细、高效的数字基础设施助力数字金融稳健发展
9
作者 迟哲 《中国金融电脑》 2024年第6期15-17,共3页
2023年召开的中央金融工作会议提出,要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章,并进一步明确了未来金融业在助力经济结构优化过程中的发力点。以数字金融为例,作为数字经济背景下的全新业态,其既是现代社会、... 2023年召开的中央金融工作会议提出,要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章,并进一步明确了未来金融业在助力经济结构优化过程中的发力点。以数字金融为例,作为数字经济背景下的全新业态,其既是现代社会、经济、科技融合发展的必然产物,也为持续优化金融服务、赋能金融业务提供了关键抓手。 展开更多
关键词 经济结构优化 金融业务 普惠金融 绿色金融 数字金融 金融服务 基础设施 养老金融
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基于支持向量机的行业预警系统研究及实证 被引量:5
10
作者 尹占华 张文彬 王晓军 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2008年第23期46-48,共3页
文章设计了一种能够反映行业风险变化的预警系统,并在系统中采用了支持向量机和人工神经网络等多种模型同时对样本行业进行批量处理和交叉检验。实证结果显示,支持向量机较其它模型具有明显的预测效果,成本低且效率高,特别适合于对目标... 文章设计了一种能够反映行业风险变化的预警系统,并在系统中采用了支持向量机和人工神经网络等多种模型同时对样本行业进行批量处理和交叉检验。实证结果显示,支持向量机较其它模型具有明显的预测效果,成本低且效率高,特别适合于对目标行业进行初步预警。 展开更多
关键词 行业风险预警系统 支持向量机 交叉检验
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次贷危机的主要成因并非监管不严 被引量:3
11
作者 段国圣 张敬国 《中国金融》 CSSCI 北大核心 2008年第22期48-50,共3页
目前,在美国金融体系运转困难、金融创新倒退的情况下,中国不仅应在战略上继续坚持稳步推进金融创新的原则,还应该抓住机遇,在战术上适当采取"人退我进"的策略。
关键词 金融监管 成因 国际货币体系 金融问题 全球经济 全球资源 货币政策 金融危机
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放松贷款利率管制与商业银行贷款效率 被引量:4
12
作者 李瑞鹏 何平 朱婕 《经济学报》 2016年第1期52-82,共31页
本文研究在中国贷款利率管制不断放松的情况下,法定存款准备金率的变动对商业银行贷款行为的影响是否发生变化。我们首先从理论上证明由于贷款利率下限的存在,银行对于低风险企业的贷款能够获得超额回报,因此当法定存款准备金率上调时,... 本文研究在中国贷款利率管制不断放松的情况下,法定存款准备金率的变动对商业银行贷款行为的影响是否发生变化。我们首先从理论上证明由于贷款利率下限的存在,银行对于低风险企业的贷款能够获得超额回报,因此当法定存款准备金率上调时,银行更倾向于缩减基准利率上浮贷款。但随着利率管制的放松,银行对于低风险企业的贷款的超额回报会缩小,银行对于高风险企业的偏好会增加。本文的实证研究结果符合理论预期。我们的结果表明,放松利率管制能够降低中小企业获得贷款的难度,但银行的收益会下降。 展开更多
关键词 放松利率管制 存款准备金率 贷款效率 中小企业融资
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从机构投资人视角看REITs产品及其发展 被引量:3
13
作者 段国圣 《清华金融评论》 2020年第12期24-31,共8页
开展基础设施REITs试点,是我国投融资机制的重大创新。本文在总结分析海外REITs的风险收益特征、市场流动性、与其他大类资产的相关性等诸多特征的基础上,站在机构投资人的视角,分析了国内REITs产品的关注点及保险资金参与REITs市场的... 开展基础设施REITs试点,是我国投融资机制的重大创新。本文在总结分析海外REITs的风险收益特征、市场流动性、与其他大类资产的相关性等诸多特征的基础上,站在机构投资人的视角,分析了国内REITs产品的关注点及保险资金参与REITs市场的前景。 展开更多
关键词 市场流动性 机构投资人 基础设施 投融资机制 保险资金 风险收益特征 大类资产 重大创新
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差异性消费需求——巴拉萨—萨缪尔森模型的一个扩展 被引量:3
14
作者 何伟 王智强 《国际经贸探索》 CSSCI 北大核心 2011年第8期54-63,共10页
巴拉萨-萨缪尔森效应指出,一国在长期的经济增长过程中实际汇率会出现升值。2005年7月21日人民币汇率改革以来,人民币兑美元汇率呈现出单边升值的趋势,且目前人们对人民币汇率形成了强烈的升值预期。因此,运用巴拉萨-萨缪尔森效应研究... 巴拉萨-萨缪尔森效应指出,一国在长期的经济增长过程中实际汇率会出现升值。2005年7月21日人民币汇率改革以来,人民币兑美元汇率呈现出单边升值的趋势,且目前人们对人民币汇率形成了强烈的升值预期。因此,运用巴拉萨-萨缪尔森效应研究人民币实际汇率具有一定的借鉴意义。鉴于传统巴拉萨-萨缪尔森效应的分析仅限于供给层面,文章引入了差异性消费需求这一假设条件,在不改变原模型核心假设的基础上,从供需双方面进行了拓展分析,并得出了更加符合现实意义的结论。此外,文章利用中美两国1990~2007年的数据,进行了实证分析。实证结果显示,改进后的模型显著增强了对人民币实际汇率的解释力。 展开更多
关键词 巴拉萨-萨缪尔森效应 实际汇率 差异性消费需求
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保险资金投资目标设计及实现 被引量:2
15
作者 段国圣 《保险研究》 CSSCI 北大核心 2012年第5期61-65,共5页
投资目标的设计及其实现方式对保险公司的投资结果具有直接影响。论文在梳理保险投资基本逻辑的基础上,提出保险公司必须建立均衡投资的原则,兼顾短期收益结果和长期收益能力,平衡绝对收益和相对收益。同时,保险公司应在监管与风险限额... 投资目标的设计及其实现方式对保险公司的投资结果具有直接影响。论文在梳理保险投资基本逻辑的基础上,提出保险公司必须建立均衡投资的原则,兼顾短期收益结果和长期收益能力,平衡绝对收益和相对收益。同时,保险公司应在监管与风险限额的约束下,综合使用多种工具、机制,合理制定、分解、量化投资目标,通过组织架构、投研方法、团队建设、风险控制、绩效考核等环节的相互衔接,正确激励投资团队在资产负债匹配管理框架下获取超额收益。 展开更多
关键词 均衡投资 偿付能力 风险限额 资产负债指数
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核心资产的基本面价值——基于公募基金家族重仓行业的研究 被引量:2
16
作者 唐棠 张自力 +1 位作者 刘若宙 郭策 《金融理论与实践》 北大核心 2019年第11期90-98,共9页
大量文献研究了公募基金的投资回报,但忽略了其核心资产的基本面价值。从核心资产(重仓行业)的基本面价值出发,研究中国公募基金家族的投资价值。从基本面角度,基金家族能够识别出长期盈利最好的行业并将其作为核心资产,同时对盈利较差... 大量文献研究了公募基金的投资回报,但忽略了其核心资产的基本面价值。从核心资产(重仓行业)的基本面价值出发,研究中国公募基金家族的投资价值。从基本面角度,基金家族能够识别出长期盈利最好的行业并将其作为核心资产,同时对盈利较差的行业有较强的基本面择时能力。从风险收益角度,核心资产在风险因子上有显著的暴露,通过承担高风险获得高收益,非核心资产可以降低组合的风险。进一步地,构造了一个基于“老十家”公募基金家族核心资产的投资策略,有较好的投资回报。综上,基金家族核心资产具有基本面投资价值,公募基金投资促进了金融资源合理配置,践行了提高经济增长效率和金融服务效率的金融供给侧结构性改革目标。 展开更多
关键词 证券市场 核心资产 基金家族 行业投资
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应用ITIL体系提升IT运维服务水平 被引量:2
17
作者 刘高俊 《中国金融电脑》 2012年第5期56-58,共3页
信息技术基础架构库(Information Technology Infrastructure Library,ITIL)由英国中央计算机和电信局(Central Computing and Telecommunications Agency,CCTA)在20世纪80年代末制定,现由英国商务部(Office of Government Commerc... 信息技术基础架构库(Information Technology Infrastructure Library,ITIL)由英国中央计算机和电信局(Central Computing and Telecommunications Agency,CCTA)在20世纪80年代末制定,现由英国商务部(Office of Government Commerce,OGC)负责管理,主要适用于IT服务管理(ITSM)。ITIL为企业的IT服务管理实践提供了一个客观、严谨、可量化的标准和规范。 展开更多
关键词 IT服务管理 ITIL 应用 中央计算机 基础架构 信息技术 电信局
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从简化保单模型看保险公司的价值分析
18
作者 段国圣 任建畅 《保险研究》 CSSCI 北大核心 2008年第3期65-69,共5页
本文试从寿险公司价值构成及内含价值的概念出发,探讨寿险公司估值中必须高度关注的关键要素,并从实践的角度,探讨保险资产管理的投资收益与寿险公司估值之间的关系。分析方法上,本文采取"见微知著"的方法,结合对保险公司承... 本文试从寿险公司价值构成及内含价值的概念出发,探讨寿险公司估值中必须高度关注的关键要素,并从实践的角度,探讨保险资产管理的投资收益与寿险公司估值之间的关系。分析方法上,本文采取"见微知著"的方法,结合对保险公司承保业务的基本单元——保单进行的定量化模型的典型分析,推断保险公司的价值特征和一些基本关系。同时,这种方法有助于对不同业务结构的保险公司进行分析,从而得出比较明确和有参考价值的价值比较。 展开更多
关键词 寿险公司 估值 内含价值 保单模型
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加强农村信用社小额贷款的管理 被引量:1
19
作者 徐军燕 秦怀平 《科技资讯》 2010年第28期141-142,共2页
近几年来,农村信用社农户小额信贷业务成功运行不仅使其成为农村信用社发展的现实选择,而且成为广大农户脱贫致富的法宝,开展小额贷款取得了一些成效,满足较大部分农民合理贷款需求密切了社群、社政关系。但是,在小额贷款发展中也存在... 近几年来,农村信用社农户小额信贷业务成功运行不仅使其成为农村信用社发展的现实选择,而且成为广大农户脱贫致富的法宝,开展小额贷款取得了一些成效,满足较大部分农民合理贷款需求密切了社群、社政关系。但是,在小额贷款发展中也存在种种问题,自身也存在局限性。在农村开办小额贷款业务,确实为解决"三农"问题起了重要作用,但在某些地方的少部分农民把小额贷款当成了"扶贫款"造成信用社收回本息难的局面。本文为解决这些问题提出了小额贷款意见和建议,并为下一步推进小额贷款业务创新对策建议,建立科学的小额贷款管理体系,建立健全各项内控制度。相信通过完善制度、不断创新,小额贷款一定会迎来新的春天。 展开更多
关键词 农村信用社 小额贷款 “三农”问题
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寿险资金运用的风险限额管理 被引量:1
20
作者 伍华生 黄海平 《保险研究》 北大核心 2011年第11期48-53,共6页
资金运用风险是寿险公司面临的两大最主要风险之一,加强资金运用风险管理对确保寿险公司持续稳健经营至关重要。风险限额管理作为风险管理的核心内容,是风险管理体系中不可或缺的组成部分。建立一个科学、可操作和有效的风险限额管理体... 资金运用风险是寿险公司面临的两大最主要风险之一,加强资金运用风险管理对确保寿险公司持续稳健经营至关重要。风险限额管理作为风险管理的核心内容,是风险管理体系中不可或缺的组成部分。建立一个科学、可操作和有效的风险限额管理体系,为寿险资金运用风险管理提供控制标准,是决定风险管理成效的关键环节。本文借鉴风险限额分配模型,总结寿险资金运用风险管理实践经验,探讨了寿险资金运用的风险限额管理体系的建立和运用等内容,对完善寿险公司资金运用的风险管理体系和强化风险限额管理具有参考意义。 展开更多
关键词 风险限额 VAR 风险分配 经济资本
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