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金融市场化改革是否弱化了银行的金融中介功能? 被引量：1
1
作者 许月丽 纪晓丹 《国际金融研究》 北大核心 2023年第8期77-86,共10页
基于金融市场化改革对商业银行金融中介功能的影响存在不确定性的理论分析,本文利用事件分析门限回归法考察银行贷款公告对公司股票累计异常收益率(CAR)的影响。主要的结论为:一是银行贷款公告对公司股票CAR有显著影响,说明银行的信息... 基于金融市场化改革对商业银行金融中介功能的影响存在不确定性的理论分析,本文利用事件分析门限回归法考察银行贷款公告对公司股票累计异常收益率(CAR)的影响。主要的结论为:一是银行贷款公告对公司股票CAR有显著影响,说明银行的信息发现优势明显;二是金融市场化改革显著弱化了银行的信息发现功能,且弱化过程具有非线性门限特征;三是虽然我国证券市场规模巨大,但限于其金融功能暂未充分发挥,对银行金融中介功能的替代作用不明显;四是银行金融中介功能在经济周期的不同阶段发挥不同程度的影响,且金融市场化改革强化了这种影响。基于研究结果,本文提出政策建议:金融市场化改革的深化依赖金融和实体经济市场化改革协调推进,构建多层次金融市场体系应更注重法治等能够促进金融发展的基础环境建设,而非单一的证券市场扩容。基于当前金融市场摩擦的背景,应更重视银行体系在金融资源配置中的作用。 展开更多
关键词 金融市场化改革 银行金融中介功能 事件分析门限回归法
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货币政策究竟如何影响经济杠杆率?——银行竞争与货币政策信贷渠道关系视角 被引量：1
2
作者 战明华 李帅 +1 位作者 汤颜菲 吴周恒 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2022年第9期46-55,共10页
保持合理的杠杆率是新时期防控金融风险,实现经济高质量发展的基本保证。基于近些年来我国连续遭受重大外部冲击的背景,对这一问题的探讨具有重要的现实意义。货币政策调控经济杠杆率的效果与银行市场结构密切相关。利用拓展的IS-LMCC模... 保持合理的杠杆率是新时期防控金融风险,实现经济高质量发展的基本保证。基于近些年来我国连续遭受重大外部冲击的背景,对这一问题的探讨具有重要的现实意义。货币政策调控经济杠杆率的效果与银行市场结构密切相关。利用拓展的IS-LMCC模型,本文构建了分析银行竞争度影响货币政策冲击的一般均衡理论分析框架,提出了相应的假说并进行了实证检验,主要得到如下结论。一是银行竞争度的提高在短期弱化了货币政策调控经济杠杆率的效果,但长期效应不确定。二是短期内银行竞争对经济杠杆率关于货币政策冲击响应的弱化效应与银行“利润结构机制”密切相关。三是银行竞争度的影响效果对企业异质类型具有敏感性,特别是对外生制度安排导致的企业异质性影响效果不显著。 展开更多
关键词 银行竞争 货币政策信贷渠道 经济杠杆率 SVAR
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利率市场化改革是否弱化了货币政策传导的“伯南克之谜” 被引量：11
3
作者 战明华 李帅 +1 位作者 刘恩慧 许月丽 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2019年第4期101-122,共22页
"伯南克之谜"描述的是现实货币政策传导同利率传导渠道理论预期相悖离的三大特征,这些特征来自发达经济体,而新常态下中国经济环境有自己的鲜明特色,利率市场化推进会弱化伯南克之谜的理论预期未必符合中国的经济事实。本文... "伯南克之谜"描述的是现实货币政策传导同利率传导渠道理论预期相悖离的三大特征,这些特征来自发达经济体,而新常态下中国经济环境有自己的鲜明特色,利率市场化推进会弱化伯南克之谜的理论预期未必符合中国的经济事实。本文研究发现,利率市场化对伯南克之谜的弱化作用小于预期,机制是预期通货膨胀效应和利率期限结构效应改变了货币政策的传导效果。本研究的政策含义是,数量型和价格型工具对货币政策的实施同样重要;构建完善的货币政策利率调控体系不能仅依赖利率市场化本身,经济市场化体系的完善更为重要。 展开更多
关键词 伯南克之谜 利率市场化改革 货币政策传导机制
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数字金融背景下保险业发展的机遇与挑战 被引量：6
4
作者 战明华 孙晓珂 张琰 《保险研究》 北大核心 2023年第4期3-14,共12页
数字金融是近些年来在全球迅速兴起的最重要金融创新形式。数字金融在以前所未有的速度给传统金融体系带来巨大冲击的同时,也为金融业的发展开拓了新的巨大空间。本文研究了这一背景下数字金融给我国保险业带来的机遇与挑战。研究认为,... 数字金融是近些年来在全球迅速兴起的最重要金融创新形式。数字金融在以前所未有的速度给传统金融体系带来巨大冲击的同时,也为金融业的发展开拓了新的巨大空间。本文研究了这一背景下数字金融给我国保险业带来的机遇与挑战。研究认为,数字金融并未改变保险业的基本功能,但具有显著的功能增进效应:一是通过大数据和云计算,数字金融技术有助于解决保险事件日益复杂化条件下的事件联合分布难以识别的问题;二是通过区块链技术,数字金融技术可显著弱化投保人与保险公司之间的信息不对称问题,这种信息不对称的后果不同于银行中介信贷配给的供给不足,而是对保险产品的有效供给和有效需求不足。此外,数字金融还通过减小中介交易成本,以及开发场景化和个性化保险产品等途径,极大改变了保险业的经营模式和业务形态。研究提出,未来保险业数字化转型可以聚焦于创新养老保险服务模式、推动健康保险由赔付型向管理型转变、提高农业保险经营效率、推动绿色保险进一步发展等重点领域。 展开更多
关键词 数字金融 金融功能 业务形态 重点领域
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利率市场化改革与企业创新:飞向收益还是飞向质量?
5
作者 战明华 卢垚 +1 位作者 詹知巡 赵治辉 《金融市场研究》 2024年第2期9-24,共16页
利率市场化改革通过银行信贷渠道对企业创新可能产生两种相反的效应。实证研究表明,利率市场化改革对企业创新投入会产生正向影响,但银行也同时对创新企业实行信贷配给,导致风险较高的企业离开间接融资市场,更多通过直接融资市场获得资... 利率市场化改革通过银行信贷渠道对企业创新可能产生两种相反的效应。实证研究表明,利率市场化改革对企业创新投入会产生正向影响,但银行也同时对创新企业实行信贷配给,导致风险较高的企业离开间接融资市场,更多通过直接融资市场获得资金支持。此外,利率市场化通过银行信贷对国有企业创新投入产生的中介效应小于民营企业,对高科技企业的中介效应弱于非高科技企业,短期贷款对企业创新产生的中介效应占比更大。应放开存贷款利率的“隐形约束”,加强对企业创新的监督,构建新型政商关系。 展开更多
关键词 利率市场化 企业创新 银行信贷渠道 信贷配给
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数字金融、严重负向冲击与非常规货币政策 被引量：1
6
作者 战明华 李帅 吴周恒 《中国工业经济》 北大核心 2023年第11期24-42,共19页
21世纪以来,较为频繁地遭受外部负向重大冲击的时代背景催生了对中国非常规货币政策理论体系构建与实践指引的双重需求。基于非常规货币政策效果取决于金融市场摩擦程度的理论逻辑,从近年来给中国金融结构和金融运行机制带来颠覆性影响... 21世纪以来,较为频繁地遭受外部负向重大冲击的时代背景催生了对中国非常规货币政策理论体系构建与实践指引的双重需求。基于非常规货币政策效果取决于金融市场摩擦程度的理论逻辑,从近年来给中国金融结构和金融运行机制带来颠覆性影响的数字金融出发,本文尝试从理论上回应上述问题。研究发现,常规与非常规货币政策的区别可归结为中央银行资产总量和结构调整的差异,前者调控货币市场利率水平,后者调控不同金融资产市场间的利差。在经济遭受严重负向冲击时期,基准利率调控受到有效利率下限的限制,而冲击会放大利差水平,因而非常规货币政策更为有效。数字金融影响非常规货币政策的相对效果,是基于利率和利差变动对企业投资影响的相对大小实现的,数字金融发展水平越高,影响效果越大。本文将中国特色经济发展与传统理论逻辑纳入统一的框架,并提出中国常规与非常规货币政策选择不仅是经济波动的函数,还是金融发展水平的函数。本文对于新时期如何根据经济冲击特征创新和健全货币政策调控方式,以实现党的二十大报告提出的经济高质量发展具有重要的政策启示。 展开更多
关键词 严重负向冲击 央行资产总量与结构 非常规货币政策
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