家族企业独立董事与企业价值——对中国上市公司独立董事制度合理性的检验 被引量：95

1

作者 赵昌文 唐英凯 +1 位作者 周静 邹晖 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2008年第8期119-126,167,共9页

家族企业蓬勃发展,家族类上市公司的治理问题越显突出。中国上市公司将独立董事制度引入监管规则,显然是基于其在公司治理中具有的积极作用,那么,在家族类上市公司中,独立董事是否真的通过提高公司治理水平而提高了企业价值呢?如果是,... 家族企业蓬勃发展,家族类上市公司的治理问题越显突出。中国上市公司将独立董事制度引入监管规则,显然是基于其在公司治理中具有的积极作用,那么,在家族类上市公司中,独立董事是否真的通过提高公司治理水平而提高了企业价值呢?如果是,那么起到积极作用的究竟是独立董事的数量还是独立董事的质量呢?本文以2006年在中国A股市场上公开交易的392家家族类上市公司为考察样本,分别从独立董事规模和独立董事特征两个方面检验了独立董事对企业价值的影响。结果发现:虽然家族类上市公司较一般上市公司具有更低的企业价值,但独立董事在公司治理中的积极作用得到明显体现;具有行业专长、学术机构背景、政府关系、管理经验以及国际背景的独立董事对企业价值都有显著的促进作用,而独立董事的学历、银行工作经历、会计师资格、律师资格、工作经历的丰富程度、社会声誉、年龄、性别等特征对企业价值则没有显著影响。本研究支持了独立董事制度中对独立董事比例进行明确规定的合理性,同时也认为对独立董事具有会计专业背景的专门要求似无必要。此外,本研究为企业甄选独立董事的提供了参考和借鉴的经验证据。 展开更多

关键词 家族企业 上市公司 独立董事 企业价值

原文传递

中国转型期商业银行的公司治理与绩效研究 被引量：67

2

作者 赵昌文 杨记军 夏秋 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2009年第7期46-55,共10页

本文利用2005年和2006年度国有控股商业银行、股份制商业银行与地方城市商业银行三类商业银行的年报数据,研究了中国商业银行公司治理与绩效之间的关系,主要结论如下:第一,商业银行的政府持股比例与银行业绩之间存在显著的倒"U&qu... 本文利用2005年和2006年度国有控股商业银行、股份制商业银行与地方城市商业银行三类商业银行的年报数据,研究了中国商业银行公司治理与绩效之间的关系,主要结论如下:第一,商业银行的政府持股比例与银行业绩之间存在显著的倒"U"型关系既不单纯支持政府股东发展观点即政府持股比例越高、银行业绩越好,也不单纯支持政府股东政治家观点即政府持股比例越高、银行业绩越差。第二,董事会规模与银行业绩之间存在显著的倒"U"型关系,因为董事会往往是股东之间利益格局博弈的结果。第三,具有金融从业经验的独立董事真正改善了公司治理,显著提高了银行业绩,这一特征来源于银行业决策的专业性与复杂性。此外,无直接证据支持战略投资者持股、管理层持股激励能够显著提高银行业绩。本文的研究表明,传统的公司内部治理机制依然适用于中国的商业银行,但内部治理机制真正有效的发挥作用还需要外部治理环境的不断改善,而中国转型期的经济背景和银行业的特殊性决定了外部治理环境的完善需要一个过程。因此,我们必须深刻地认识到商业银行改革的长期性与复杂性。 展开更多

关键词 商业银行 公司治理 业绩

原文传递

上市公司薪酬激励与股权激励的有效性研究 被引量：13

3

作者 唐英凯 周静 杨安华 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2008年第20期138-140,共3页

薪酬激励与股权激励是中国上市公司中最主要的两种管理层激励方式,而能否为股东创创造价值则是判断管理层激励是否有效的一般标准。文章以2006年沪、深两市所有上市公司为研究对象,采用修正后的托宾Q值作为衡量企业价值的指标,着重考察... 薪酬激励与股权激励是中国上市公司中最主要的两种管理层激励方式,而能否为股东创创造价值则是判断管理层激励是否有效的一般标准。文章以2006年沪、深两市所有上市公司为研究对象,采用修正后的托宾Q值作为衡量企业价值的指标,着重考察了薪酬激励和股权激励对企业价值的贡献。结果发现:前者对提升企业价值能够起到明显的促进作用,而后者则无益于公司市场价值的增加。这意味着中国上市公司当前的管理层激励主要依靠提高管理层的薪酬而得以实现,而管理层持股需要继续得到监管政策的支持。 展开更多

关键词 薪酬激励 股权激励 企业价值

下载PDF 职称材料

有限理性、信息不对称与企业并购模型 被引量：4

4

作者 陈高游 赵昌文 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2007年第6期91-96,共6页

本文基于有限理性与信息不对称框架,建立了一个企业并购的一般性信号博弈模型。模型表明,股权并购交易价格受目标企业资产质量、造假成本、并购企业调查成本、并购市场调查效率及买卖双方机会成本等因素的共同影响。建立高效、公平的市... 本文基于有限理性与信息不对称框架,建立了一个企业并购的一般性信号博弈模型。模型表明,股权并购交易价格受目标企业资产质量、造假成本、并购企业调查成本、并购市场调查效率及买卖双方机会成本等因素的共同影响。建立高效、公平的市场体系,大幅度提高造假成本或建立完备而高效的信用体系,具有显著而理想的效果;足够大的造假成本或市场调查的高效率不仅可以保证市场配置资源的效率而且可以保证最好的交易公平性;但在一个不具有高效而完备信用体系且对造假者缺乏严厉惩处机制的市场里,改进并购市场调查效率或小幅提高造假成本反而可能对市场配置资源的效率形成伤害。 展开更多

关键词 企业并购 有限理性 非对称信息

原文传递

行为金融和共同基金研究的若干前沿性问题——“共同基金和投资者行为”国际研讨会综述 被引量：1

5

作者 杨记军 李昆 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2005年第10期124-127,共4页

关键词 行为金融 共同基金 投资者行为 证券投资基金 机构投资者 证券市场 中国

原文传递

上市公司MBO前后创业行为与绩效关系研究

6

作者 黄荣冬 朱义 刘锦红 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2007年第12期84-90,共7页

本文基于年报数据研究MBO对公司创业行为和经营绩效的影响以及二者之间的内在关系。结果发现:MBO后公司所有者对公司的控制明显加强,而创业活动没有显著的变化;MBO导致我国上市公司盈利能力显著下降,MBO价值创造理论与现实表现不符,管... 本文基于年报数据研究MBO对公司创业行为和经营绩效的影响以及二者之间的内在关系。结果发现:MBO后公司所有者对公司的控制明显加强,而创业活动没有显著的变化;MBO导致我国上市公司盈利能力显著下降,MBO价值创造理论与现实表现不符,管理层投机因素较大;公司研发和创新能力与盈利能力显著正相关,而以公司重大诉讼事项和担保事项所体现的经营风险会显著影响公司资产的运用效率。 展开更多

关键词 上市公司 管理层收购 企业创业行为 公司绩效

原文传递

应付账款结构探析

7

作者 马国力 干胜道 王金顺 《新会计》 2009年第2期25-27,共3页

功能体现结构,结构决定功能。结构的合理调整也会带来功能的巨大改善。企业的应付账款,不仅是一项到期必须偿还的负债,如果科学规划,合理分析,巧妙运用,还可以发挥其创造资金的功能,做到流动资金JIT(Justin time)。这就必需要对其结构... 功能体现结构,结构决定功能。结构的合理调整也会带来功能的巨大改善。企业的应付账款,不仅是一项到期必须偿还的负债,如果科学规划,合理分析,巧妙运用,还可以发挥其创造资金的功能,做到流动资金JIT(Justin time)。这就必需要对其结构进行认真分析,合理调节其结构,保障企业的资金安全。 展开更多

关键词 应付账款结构 资金安全 流动资金 JIT

下载PDF 职称材料

中印金融及经济发展的比较

8

作者 舒绍敏 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2009年第21期147-148,共2页

中国和印度是"金砖四国"中的重要组成部分,均具有人口众多、经济增长较快的共同特点,然而,两者之间又在金融发展等方面方面存在一定差异。文章从"法与金融"理论的投资者利益保护角度出发,通过比较中印两国在经济、... 中国和印度是"金砖四国"中的重要组成部分,均具有人口众多、经济增长较快的共同特点,然而,两者之间又在金融发展等方面方面存在一定差异。文章从"法与金融"理论的投资者利益保护角度出发,通过比较中印两国在经济、金融和法律制度方面的差异,分析了两国不同的法律渊源及投资者保护替代机制,进而提出旨在改善我国金融体系、促进国民经济发展的相关建议。 展开更多

关键词 法与金融 投资者保护 金融发展 经济增长 替代性机制

下载PDF 职称材料

基层行长的特征、履职水平与银行业绩和风险控制——以454位分支行行长的数据为例

9

作者 赵昌文 杨记军 夏秋 《经济体制改革》 CSSCI 北大核心 2010年第3期128-133,共6页

根据中国某省内五家大型国有控股商业银行共454位市、县级分支行正行长的特征与履职水平评分数据,以及五家银行所属省分行的业绩与风险控制数据,研究国有控股商业银行基层分支行行长的特征、履职水平与银行的业绩和风险控制之间的关系... 根据中国某省内五家大型国有控股商业银行共454位市、县级分支行正行长的特征与履职水平评分数据,以及五家银行所属省分行的业绩与风险控制数据,研究国有控股商业银行基层分支行行长的特征、履职水平与银行的业绩和风险控制之间的关系。研究发现:基层分支行行长的年龄分布合理、金融工作平均年限较长;任现职年限较短,分支机构高管人员的岗位交流现象普遍。进一步的检验表明,金融工作年限越长,履职水平越低;专科毕业的行长具有更低的履职水平;市级分行与中心城市支行行长的履职水平高于县级支行行长。结果表明,基层行长的特征显著影响其履职水平,继而影响整个银行的经营业绩与风险控制水平。 展开更多

关键词 国有控股商业银行行长 特征 履职水平 银行业绩 风险控制

原文传递

独立董事与家族类上市公司企业价值的统计检验

10

作者 唐英凯 周静 邹晖 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2008年第23期140-142,共3页

文章利用中国家族类资本市场的数据,系统地检验了董事会独立性和企业价值之间的关系。结果发现:虽然家族类上市公司的整体价值低于普通上市公司的平均水平,但是,独立董事比例的增加却有助于提升家族类上市公司的个体价值,且这种促进作... 文章利用中国家族类资本市场的数据,系统地检验了董事会独立性和企业价值之间的关系。结果发现:虽然家族类上市公司的整体价值低于普通上市公司的平均水平,但是,独立董事比例的增加却有助于提升家族类上市公司的个体价值,且这种促进作用在控制内生性问题后仍然成立。这表明独立董事制度在改善家族类上市公司治理方面的积极作用已经得到体现。 展开更多

关键词 家族类 上市公司 独立董事 企业价值

下载PDF 职称材料

家族类上市公司董事会的独立性分析

11

作者 邹晖 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2008年第7期153-155,共3页

文章基于公司治理和投资者保护基本理论,以2006年在上海、深圳证券市场上公开交易的392家家族类上市公司为基础,研究了中国家族类上市公司股权结构对董事会独立性的影响。文中结果显示:董事会的独立性随着家族控制程度的加深而降低,金... 文章基于公司治理和投资者保护基本理论,以2006年在上海、深圳证券市场上公开交易的392家家族类上市公司为基础,研究了中国家族类上市公司股权结构对董事会独立性的影响。文中结果显示:董事会的独立性随着家族控制程度的加深而降低,金字塔式控股方式也降低了对独立董事的需求,而股权制衡机制在提高家族类上市公司董事会独立性方面的积极作用已经得到体现。 展开更多

关键词 家族类上市公司 独立董事 董事会结构 公司治理 投资者保护

下载PDF 职称材料

中印国有银行公司治理改革的比较研究及启示

12

作者 夏秋 《南亚研究季刊》 CSSCI 2008年第1期56-60,共5页

本文对印度和中国的国有银行公司治理改革从改革规划、监管环境、产权变革和董事会特征四个方面进行了比较研究,同时指出两国银行治理改革存在的不足具有相似之处,提出我国国有银行应继续在产权、董事会特征以及监管环境方面进一步市场... 本文对印度和中国的国有银行公司治理改革从改革规划、监管环境、产权变革和董事会特征四个方面进行了比较研究,同时指出两国银行治理改革存在的不足具有相似之处,提出我国国有银行应继续在产权、董事会特征以及监管环境方面进一步市场化和规范化的建议。 展开更多

关键词 印度 中国 国有银行 公司治理结构 改革

下载PDF 职称材料

公司并购价值效应的DEA评价方法 被引量：11

13

作者 杨安华 彭清娥 《数学的实践与认识》 CSCD 北大核心 2007年第19期25-30,共6页

对传统的数据包络分析模型(DEA)进行改进,建立适合公司并购绩效评价的DEA评价模型.采用沪深证券市场的5133个并购事件样本,利用改进的DEA模型结果指数θ*度量公司并购前后4年的绩效,并通过分析并购前后公司绩效指数θ*变化情况,来分析... 对传统的数据包络分析模型(DEA)进行改进,建立适合公司并购绩效评价的DEA评价模型.采用沪深证券市场的5133个并购事件样本,利用改进的DEA模型结果指数θ*度量公司并购前后4年的绩效,并通过分析并购前后公司绩效指数θ*变化情况,来分析公司并购活动对公司价值提升的影响.研究结果表明,在我国,并购对公司绩效确实具有较强的提升作用,并购对改善公司的业绩是有效的,尤其是最近几年,并购的业绩提升作用具有加强的趋势. 展开更多

关键词 数据包络 DEA 并购 价值效应 投资价值

原文传递

独立董事薪酬影响因素的实证研究──来自四川上市公司的经验证据 被引量：9

14

作者 孙璐 李纯建 +1 位作者 蔡鸣捷 黄孟 《软科学》 CSSCI 2007年第3期46-49,54,共5页

以四川上市公司为样本,用实证方法对独立董事薪酬影响因素进行研究。通过更为合理地设置解释变量,进一步完善多元线性回归分析方法在该领域的应用,使研究结论更具科学性。研究发现独立董事薪酬与其职业背景、公司规模和市净率显著正相关... 以四川上市公司为样本,用实证方法对独立董事薪酬影响因素进行研究。通过更为合理地设置解释变量,进一步完善多元线性回归分析方法在该领域的应用,使研究结论更具科学性。研究发现独立董事薪酬与其职业背景、公司规模和市净率显著正相关,与第一大股东持股比例及所承担的诉讼或仲裁风险显著负相关。 展开更多

关键词 独立董事 薪酬 公司

下载PDF 职称材料

股权集中度、制衡度与机构投资者的择股偏好——机构投资者异质性的研究视角 被引量：16

15

作者 刘涛 毛道维 王海英 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2013年第5期34-44,共11页

基于2009～2011年两市A股上市公司的数据,实证研究了股权集中度、股权制衡度等上市公司股权结构特征对不同类型机构投资者持股比例的影响。实证结果发现,不同类型的机构投资者具有不同的择股偏好,基金倾向于选择持有股权制衡度较高公司... 基于2009～2011年两市A股上市公司的数据,实证研究了股权集中度、股权制衡度等上市公司股权结构特征对不同类型机构投资者持股比例的影响。实证结果发现,不同类型的机构投资者具有不同的择股偏好,基金倾向于选择持有股权制衡度较高公司的股票,保险公司偏好持有股权集中度较高公司的股票,社保基金偏好持有股权分散公司的股票,而券商和QFII则没有对公司股权结构表现出明显的选择偏好。本文的研究结论说明,我国部分机构投资者在进行投资决策时表现出对公司股权结构的关注,反映了投资的理性,但不同类型机构投资者的投资理性程度存在明显的差异。 展开更多

关键词 股权集中度 股权制衡度 机构投资者的异质性

原文传递

高管变更机制效率与机构投资者治理角色——基于内生性视角的实证新发现 被引量：7

16

作者 刘涛 毛道维 宋海燕 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2014年第11期74-86,共13页

以2008、2009年两市A股发生了高管变更事件上市公司的数据为研究样本,基于内生性视角实证检验了机构投资者持股与上市公司高管变更机制效率之间的相互作用。在普通最小二乘法(OLS)证实了两者之间存在内生性关系的基础上,进一步的二阶段... 以2008、2009年两市A股发生了高管变更事件上市公司的数据为研究样本,基于内生性视角实证检验了机构投资者持股与上市公司高管变更机制效率之间的相互作用。在普通最小二乘法(OLS)证实了两者之间存在内生性关系的基础上,进一步的二阶段最小二乘法(TSLS)研究表明:(1)机构投资者持股行为显著影响了高管变更机制效率,但高管变更机制效率对于机构择股决策并没有显著影响;(2)机构投资者对于高管变更机制效率的改善只体现在提升公司的市场绩效方面,对于改善公司的财务绩效没有显著的积极作用;(3)只有压力抑制型的机构投资者能够显著影响高管变更机制效率。 展开更多

关键词 机构投资者 高管变更机制效率 内生性关系

原文传递

机构投资者:选择治理还是介入治理——基于薪酬—绩效敏感度的内生性研究 被引量：6

17

作者 刘涛 毛道维 宋海燕 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2013年第11期95-105,共11页

本文以2010～2011年沪深两市A股上市公司的数据作为研究样本，以内生性影响为视角，分别采用普通最小二乘法（OLS）和二阶段最小二乘法（TSLS）实证研究了机构投资者持股比例与公司管理层薪酬一绩效敏感度之间的相互影响关系。研究发现... 本文以2010～2011年沪深两市A股上市公司的数据作为研究样本，以内生性影响为视角，分别采用普通最小二乘法（OLS）和二阶段最小二乘法（TSLS）实证研究了机构投资者持股比例与公司管理层薪酬一绩效敏感度之间的相互影响关系。研究发现，当不考虑内生性影响时，部分机构的持股比例与管理层薪酬一绩效敏感度是互为因果的双向关系；当考虑内生性影响之后。管理层薪酬一绩效敏感度显著影响了机构持股比例，反向的因果关系变得不再显著。这样的研究结果有别于现有的许多研究结论，表明我国机构投资者现实中扮演的是“选择治理”的消极治理角色，而并非“介入治理”的积极治理角色，需要政府有关部门进行相应的制度设计，以进一步提高机构投资者的投资理性。 展开更多

关键词 选择治理 介入治理 薪酬一绩效敏感度 内生性问题

原文传递

股指期货交易运作模式的比较及启示 被引量：2

18

作者 王勇 张小南 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2002年第6期81-83,共3页

股指期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货品种。在我国开展股指期货交易关系到整个证券市场的创新和发展 ,涉及到相关法律法规、市场体系划分、金融设计、交易清算运作、风险管理体系等一系列复杂的制度和技术问题 ,因此 ,制... 股指期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货品种。在我国开展股指期货交易关系到整个证券市场的创新和发展 ,涉及到相关法律法规、市场体系划分、金融设计、交易清算运作、风险管理体系等一系列复杂的制度和技术问题 ,因此 ,制定可行的、符合我国国情的股指期货交易动作模式显得十分重要。本文力图通过对股指期货交易运作模式进行比较 ,从而对我国股指期货设计提出一些政策建议。 展开更多

关键词 股指期货 交易模式 模式设计

原文传递

股份制商业银行与外资金融机构合作的模式分析

19

作者 李秋来 周晓涛 《理论与改革》 CSSCI 北大核心 2003年第1期82-84,共3页

股份制商业银行从来都是我国金融业改革和创新的排头兵,这次同样不例外,率先展开了与外资金融机构的合作,其合作的范围之广、程度之深达到了从未有过的水平。在介绍了两种合作模式的基础上,本文结合我国的具体情况就更长远、更本质的“... 股份制商业银行从来都是我国金融业改革和创新的排头兵,这次同样不例外,率先展开了与外资金融机构的合作,其合作的范围之广、程度之深达到了从未有过的水平。在介绍了两种合作模式的基础上,本文结合我国的具体情况就更长远、更本质的“资本型”合作展开分析,相信这种模式在我国将表现出极强的生命力,对我国商业银行尽快与国际接轨意义重大。 展开更多

关键词 股份制商业银行 外资金融机构 '契约型'合作 资本型'合作 合作模式 国际接轨 中国

下载PDF 职称材料