危机时期政府直接干预与尾部系统风险——来自2015年股灾期间“国家队”持股的证据 被引量：74

1

作者 李志生 金凌 张知宸 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2019年第4期67-83,共17页

2015—2016年中国A股市场发生了罕见的股灾,与之前股市的多次大跌不同,此次股灾具有下跌速度快、下跌幅度大和波及范围广等特点,先后共有16个交易日出现千股跌停,表现出极强的尾部系统风险。本文利用2015年第三季度至2016年第四季度A股... 2015—2016年中国A股市场发生了罕见的股灾,与之前股市的多次大跌不同,此次股灾具有下跌速度快、下跌幅度大和波及范围广等特点,先后共有16个交易日出现千股跌停,表现出极强的尾部系统风险。本文利用2015年第三季度至2016年第四季度A股市场数据,研究"国家队"持股的市场效应。研究发现:(1)"国家队"持股有效降低了股票价格的尾部系统风险,有利于稳定危机时期的股票市场;(2)"国家队"持股对左尾和右尾系统风险的影响存在非对称性,稳定市场的作用更多表现在对左尾系统风险的影响上,在市场剧烈波动时,显著降低股价随大盘暴跌的可能性;(3)危机时期"国家队"救市对尾部系统风险的影响主要通过为市场提供流动性和提振市场信心两个渠道;(4)"国家队"持股也在一定程度上损害了市场质量,导致股价同步性和交易成本增加。本文采用匹配—双重差分、工具变量等方法控制内生性等问题,并得到了一致稳健的结果。本文的研究丰富了金融市场危机、政府干预和市场稳定机制的相关文献,为危机时期维护市场稳定相关政策的制定以及市场恢复稳定后"国家队"的逐步退出提供了经验证据。 展开更多

关键词 股灾 "国家队"持股 尾部系统风险

原文传递

“一带一路”合作与中国OFDI冲击的网络溢出效应

2

作者 黄孝武 焦骜 郑建明 《武汉金融》 北大核心 2023年第12期3-11,共9页

本文构建全球国际直接投资联通网络,模拟计算了中国OFDI调整的冲击在网络中的动态传递,并以“一带一路”合作文件的签订作为准自然实验,运用双重差分法考察了“一带一路”对中国OFDI冲击为不同国家(地区)带来的网络效应及中国自身受到... 本文构建全球国际直接投资联通网络,模拟计算了中国OFDI调整的冲击在网络中的动态传递,并以“一带一路”合作文件的签订作为准自然实验,运用双重差分法考察了“一带一路”对中国OFDI冲击为不同国家(地区)带来的网络效应及中国自身受到的溢回效应的影响。研究发现,与中国签订“一带一路”合作文件的国家能够在中国产生OFDI正向调整冲击后产生更强的正向网络效应,并对中国产生更强的正向溢回效应,且这种影响对发展中国家、金融发展水平较低的国家更为显著。倾向得分匹配回归和排除离岸金融中心计算的结果都证实了结论的稳健性。本文的结论证实了共建“一带一路”倡议为促进各国共同发展、共同繁荣,推动构建人类命运共同体所做出的贡献。 展开更多

关键词 “一带一路” 国际直接投资 联通网络 网络效应

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经济不确定性与公司投资——基于中国上市公司数据实证分析 被引量：4

3

作者 黄孝武 任亚奇 余杰 《海南大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 2020年第5期34-44,共11页

经济不确定性是影响企业投资的重要因素。通过大维宏观经济数据和动态因子模型可以计算出宏观经济不确定性,并利用Fama-French三因子模型可将宏观经济不确定性指标转化为公司经济不确定性。利用1998—2016年59个中国宏观经济变量数据和... 经济不确定性是影响企业投资的重要因素。通过大维宏观经济数据和动态因子模型可以计算出宏观经济不确定性,并利用Fama-French三因子模型可将宏观经济不确定性指标转化为公司经济不确定性。利用1998—2016年59个中国宏观经济变量数据和中国上市公司数据,对经济不确定性与公司投资之间关系的实证结果表明,随着公司经济不确定性的增加,公司的投资会显著降低,而且对非国有公司、市场化程度高地区的公司更是如此。相关稳健性检验也证实了这一结论的可靠性。进一步研究表明,由于金融摩擦导致的融资约束在其中发挥了中介效应。这些结论为理解公司投资策略提供了一个视角,也为理解经济不确定性对公司投资的影响提供了经验证据。 展开更多

关键词 经济不确定性 公司经济不确定性 动态因子模型 公司投资 融资约束

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第二届香樟金融学论坛综述

4

作者 毛秀苹 孙宪明 +1 位作者 吕勇斌 郑世林 《产业经济评论》 CSSCI 2021年第2期129-131,共3页

“香樟金融学论坛”是由香樟经济学论坛衍生的金融学术论坛,论坛秉承低调、朴实的学术风格,主要讨论刚出炉的工作论文和尚未发表的学术论文,提供高质量、公益性的金融学术交流平台。首届“香樟金融学论坛(2019)”由中南财经政法大学产... “香樟金融学论坛”是由香樟经济学论坛衍生的金融学术论坛,论坛秉承低调、朴实的学术风格,主要讨论刚出炉的工作论文和尚未发表的学术论文,提供高质量、公益性的金融学术交流平台。首届“香樟金融学论坛(2019)”由中南财经政法大学产业与区域金融湖北省协同创新中心与香樟经济学术圈联合主办、《产业经济评论》协办。第二届“香樟金融学论坛(2020)”由中南财经政法大学金融学院、产业升级与区域金融湖北省协同创新中心与香樟经济学术圈联合主办,《产业经济评论》协办。考虑到疫情因素,本届论坛于2020年10月24日以网络云会议的形式举行。 展开更多

关键词 中南财经政法大学 区域金融 产业升级 学术圈 金融学院 学术论坛 协同创新中心 学术交流平台

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金融集聚与科技创新:促进还是挤出?——基于湖北省17个地市州的面板门限研究 被引量：16

5

作者 张甜迪 《科技管理研究》 CSSCI 北大核心 2019年第5期8-14,共7页

基于湖北省2007—2016年17个地市州的面板数据分析发现,整体上金融集聚对科技创新呈正向促进作用,但区域差异显著,鄂西生态文化旅游圈、省域副中心城市的促进效应都低于武汉城市圈;进一步建立门限模型检验发现,金融集聚系数低于0.614的... 基于湖北省2007—2016年17个地市州的面板数据分析发现,整体上金融集聚对科技创新呈正向促进作用,但区域差异显著,鄂西生态文化旅游圈、省域副中心城市的促进效应都低于武汉城市圈;进一步建立门限模型检验发现,金融集聚系数低于0.614的区域对科技创新的影响有逆向挤出效应,而金融集聚系数高于0.614的区域有正向促进效应。基于研究发现,建议根据门限的值域实施动态的金融配置政策,加强对处于门限值域附近城市的金融支持力度,加大金融集聚促进科技创新的效应。 展开更多

关键词 金融集聚 科技创新 区位熵 面板门限模型

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经济发展水平对跨境资本流动的门限效应——兼评中国“非理性”对外投资 被引量：9

6

作者 周先平 向古月 +1 位作者 谭本艳 刘仁芳 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第11期46-55,共10页

2016年中国对外直接投资同比激增44．1％，2017年上半年又同比陡降42．％．跨境资本流动引起政府和学术界的广泛关注。本文运用Alfaroeta1．（2014）构建的国际资本流动数据库．逐步滤出跨境资本净流入中不满足“新古典”假定的干扰成... 2016年中国对外直接投资同比激增44．1％，2017年上半年又同比陡降42．％．跨境资本流动引起政府和学术界的广泛关注。本文运用Alfaroeta1．（2014）构建的国际资本流动数据库．逐步滤出跨境资本净流入中不满足“新古典”假定的干扰成分．将现实的资本流动逼近为“新古典”世界中的资本流动．并采用Chudiketa1．（2017）提出的参数异质性动态面板门限模型（Dynamic Heterogeneous Threshold Panel Data Model）．检验了经济发展水平是否对跨境资本流动存在门限效应。研究发现．经济发展到一定阶段之后，跨境资本净流入的规模会出现结构性下降．支持了新古典理论关于资本流动方向的判断，“卢卡斯悖论”并未得到经验支持。另外，就世界一般性规律而言，中国经济发展还没有达到跨境资本流动发生结构变化的水平．还不足以支撑大规模资本持续净流出。 展开更多

关键词 经济发展水平跨境资本流动 “非理性”对外投资参数异质性动态面板门 限模型

原文传递

企业家精神、投资效率与企业价值 被引量：5

7

作者 周先平 皮永娟 刘仁芳 《金融与经济》 北大核心 2020年第2期45-51,共7页

本文以2008~2016年我国中小板非金融行业的上市公司为样本,使用熵权法构造企业家精神指数,以Richardson模型为基础构造企业非效率投资。分析发现:企业家精神对企业非效率投资具有显著地抑制作用,按市场化程度高低、企业股权性质分组检... 本文以2008~2016年我国中小板非金融行业的上市公司为样本,使用熵权法构造企业家精神指数,以Richardson模型为基础构造企业非效率投资。分析发现:企业家精神对企业非效率投资具有显著地抑制作用,按市场化程度高低、企业股权性质分组检验后发现:市场化程度低的地区企业家精神的作用更大,国有企业家精神使得国有企业可以像其他类型企业一样在市场经济中具有创新创业能力和竞争能力。进一步研究发现,企业家精神对企业价值具有积极的促进作用,然而非效率投资会降低这种促进作用。最后,本文根据结论提出了相应的政策建议。 展开更多

关键词 企业家精神 企业非效率投资 Richardson模型 企业价值

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中小企业融资与民间金融资本对接的适宜模式及机构化路径 被引量：2

8

作者 彭芳春 徐浩 李沙丽 《当代经济》 2019年第9期37-43,共7页

本文借鉴国内外中小企业融资与民间资本对接的模式及机构化的经验做法,结合我国实际情况,设计出针对我国中小企业融资与民间资本对接的适宜模式及机构化的实现路径,提出包括商业性金融机构、互助性金融机构和政策性金融机构三类运作模... 本文借鉴国内外中小企业融资与民间资本对接的模式及机构化的经验做法,结合我国实际情况,设计出针对我国中小企业融资与民间资本对接的适宜模式及机构化的实现路径,提出包括商业性金融机构、互助性金融机构和政策性金融机构三类运作模式及机构化方案。 展开更多

关键词 中小企业 民间资本 对接模式 机构化

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新时代我国商业银行不良资产证券化的现状与对策研究 被引量：2

9

作者 易金平 向宇 《改革与开放》 2018年第19期10-12,共3页

在新时代,我国商业银行面临许多新的挑战和机遇,且受不良资产问题严重困扰,进而制约国民经济的转型发展。文章阐述了我国商业银行不良资产证券化的发展现状,分析了不良资产证券化中存在的主要问题,并结合我国经济社会的新时代特征,提出... 在新时代,我国商业银行面临许多新的挑战和机遇,且受不良资产问题严重困扰,进而制约国民经济的转型发展。文章阐述了我国商业银行不良资产证券化的发展现状,分析了不良资产证券化中存在的主要问题,并结合我国经济社会的新时代特征,提出了促进不良资产证券化发展的对策与建议。 展开更多

关键词 新时代 商业银行 不良资产 资产证券化

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新时代我国商业银行小微企业信贷研究 被引量：1

10

作者 易金平 刘于琢 《改革与开放》 2018年第21期29-31,共3页

新时代我国商业银行小微企业信贷发展面临许多机遇和挑战,融资困境严重制约着众多小微企业的生存和发展,商业银行小微企业信贷的作用愈来愈重要。文章阐述了商业银行小微企业信贷发展现状,分析了小微企业信贷存在的一些问题,并提出相关... 新时代我国商业银行小微企业信贷发展面临许多机遇和挑战,融资困境严重制约着众多小微企业的生存和发展,商业银行小微企业信贷的作用愈来愈重要。文章阐述了商业银行小微企业信贷发展现状,分析了小微企业信贷存在的一些问题,并提出相关对策和建议,以期改善小微企业信贷问题,缓解小微企业的融资困境,促进我国经济又好又快发展。 展开更多

关键词 新时代 商业银行 小微企业 信贷 金融创新

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湖北县域特色产业发展的金融支持研究 被引量：1

11

作者 彭芳春 徐浩 李沙丽 《湖北工业大学学报》 2019年第3期15-20,共6页

着力培育一批特色鲜明、竞争力强的特色产业及其所属中小企业与民营企业,有利于促进湖北省产业转型升级和经济高质量发展。结合区域资源禀赋优势,对湖北省县域特色产业的实际发展现状、主要融资模式、融资困境和配套政策进行分析,试图... 着力培育一批特色鲜明、竞争力强的特色产业及其所属中小企业与民营企业,有利于促进湖北省产业转型升级和经济高质量发展。结合区域资源禀赋优势,对湖北省县域特色产业的实际发展现状、主要融资模式、融资困境和配套政策进行分析,试图探讨产业发展的最优融资模式。最后,从直融、间融、风投、基金和民间资本对接县域中小企业视角,提出促进产业金融深度融合发展的政策建议。 展开更多

关键词 特色产业 金融支持 融资模式 产业金融

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比特币被禁：虚拟货币与金融安全的反思 被引量：1

12

作者 孙妮 王振华 李虹含 《各界》 2017年第14期38-39,共2页

比特币、莱特币、以太坊等虚拟货币自产生伊始就伴随投机套利的浮躁、是一场科技与金融的狂欢，与实体无关。本文试图厘清比特币等虚拟货币的风险及对实体经济是否有价值。比特币首先是具有洗钱与套利等永恒的风险，同时其所具有的货币... 比特币、莱特币、以太坊等虚拟货币自产生伊始就伴随投机套利的浮躁、是一场科技与金融的狂欢，与实体无关。本文试图厘清比特币等虚拟货币的风险及对实体经济是否有价值。比特币首先是具有洗钱与套利等永恒的风险，同时其所具有的货币阴谋论等问题非空穴来风。因此，我国应抓紧构建符合时代背景的虚拟货币、电子货币体系，同时建立完善投资品市场，完善对于新型金融科技体系的监管。 展开更多

关键词 比特币 虚拟货币 金融安全 反洗钱 套利

原文传递

湖北县域特色产业基金工程研究

13

作者 彭芳春 徐浩 李沙丽 《审计月刊》 2019年第5期44-47,共4页

为进一步推动县域经济提质增效和产业结构优化升级,培育特色产业和战略性产业集群,湖北省政府近年来积极探索财政资金投入方式,改革创新财政支持产业发展模式,设立产业基金助推湖北县域特色产业发展。但从县域视角分析湖北县域产业基金... 为进一步推动县域经济提质增效和产业结构优化升级,培育特色产业和战略性产业集群,湖北省政府近年来积极探索财政资金投入方式,改革创新财政支持产业发展模式,设立产业基金助推湖北县域特色产业发展。但从县域视角分析湖北县域产业基金发展现状,发现还存在一些突出问题,需要加强产业与金融融合、产业基金与金融工程对接,进一步推行县域特色产业基金工程。 展开更多

关键词 县域金融 特色产业 基金工程 政策创新

原文传递

贸易开放度会影响极端国际资本流动吗?——基于54个经济体跨国面板数据的分析 被引量：13

14

作者 黄赛男 刘雁蔚 曾松林 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第3期45-54,共10页

随着世界各国频繁出现国际资本大规模流入或流出的现象,极端国际资本流动已成为国际金融领域广泛关注的重要问题。本文参考Forbes&Warnock (2012)的方法,基于54个经济体1991年第一季度至2016年第四季度的国际资本流动数据,构建极端... 随着世界各国频繁出现国际资本大规模流入或流出的现象,极端国际资本流动已成为国际金融领域广泛关注的重要问题。本文参考Forbes&Warnock (2012)的方法,基于54个经济体1991年第一季度至2016年第四季度的国际资本流动数据,构建极端国际资本流动时期数据库,可识别四种极端国际资本流动事件类型:"激增(Surges)""骤停(Sudden Stops)""外逃(Flight)"以及"撤回(Retrenchment)"。基于该数据库,分析贸易开放度对极端国际资本流动的影响。实证结果表明,第一,一国贸易开放度越高,其发生极端国际资本流动事件的可能性越低。第二,在考虑了国家经济发展水平的差异后,贸易开放度对本国资本和外国资本流入和流出的影响存在显著差异。对于发达经济体,贸易开放度对外国资本流动和本国资本流动均有显著影响;对于发展中经济体,贸易开放度仅影响本国的资本流动,对外国资本流动的影响并不显著。第三,贸易开放度对长期资本极端流动与短期资本极端流动的影响并没有显著差异。基于本文的研究结果,建议我国应继续坚持贸易开放政策,且此后分析极端国际资本流动应将其细分为激增、骤停、外逃和撤回四类,对极端国际资本流动的监测应区分本国资本和外国资本异常流动情况。 展开更多

关键词 极端国际资本流动 外国资本流动 本国资本流动 贸易开放度

原文传递

原油宝“倒贴”风波后,如何强化风险管控? 被引量：6

15

作者 林江 姜松 +2 位作者 刘发跃 李虹含 王光俊 《财政监督》 2020年第11期28-38,共11页

背景材料:4月底,中国银行"原油宝"产品由于到期以负值结算,导致众多多头客户不仅本金全部亏完,还"倒欠"银行巨款,引发市场和舆论的广泛关注。为什么投资者除了亏本钱,还要倒贴钱?谁该为这次巨亏埋单?……一时间,有... 背景材料:4月底,中国银行"原油宝"产品由于到期以负值结算,导致众多多头客户不仅本金全部亏完,还"倒欠"银行巨款,引发市场和舆论的广泛关注。为什么投资者除了亏本钱,还要倒贴钱?谁该为这次巨亏埋单?……一时间,有关"原油宝"的争论呈沸腾之势。"原油宝"是中国银行的"纸原油"产品,投资的不是石油,而是原油期货。 展开更多

关键词 风险管控 中国银行 原油期货 背景材料 倒贴 埋单

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贷款利率浮动的决定因素及其对企业融资约束的影响 被引量：6

16

作者 周先平 皮永娟 向古月 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第11期23-32,共10页

本文采用手工收集的数据,统计2005—2018年31个省(自治区、直辖市)贷款利率相对于基准利率上浮、下浮的幅度,以此来衡量贷款利率市场化程度,使用空间计量模型分析贷款利率浮动幅度的影响因素。在此基础上,利用沪深两市A股上市公司数据,... 本文采用手工收集的数据,统计2005—2018年31个省(自治区、直辖市)贷款利率相对于基准利率上浮、下浮的幅度,以此来衡量贷款利率市场化程度,使用空间计量模型分析贷款利率浮动幅度的影响因素。在此基础上,利用沪深两市A股上市公司数据,计算贷款利率上、下浮动幅度对企业融资约束的影响。进一步地,本文以2013年贷款利率下限取消为准自然实验,采用DID模型检验这种效应。研究发现,经济发展水平、市场化程度、人口规模、金融机构规模和数量对贷款利率浮动幅度具有显著影响。贷款利率下浮和适当的上浮有助于缓解企业融资约束压力,过度的贷款利率上浮会增加企业融资约束。对融资约束的影响受地区差异、企业所有权和规模差异的影响。本文结论对于进一步深化贷款利率市场化改革和缓解企业融资约束具有重要的启示作用。 展开更多

关键词 贷款利率浮动 空间异质性 企业融资约束 空间计量模型 DID

原文传递

金融市场化水平、资本错配与僵尸企业形成

17

作者 黄孝武 宗树旺 《海南大学学报(人文社会科学版)》 2024年第1期54-64,共11页

通过提高金融市场化水平完善资本要素的配置,是建设高标准市场体系的内在要求,是通过经济运行出清僵尸企业的重要手段。基于中国规模以上工业企业数据和金融业市场化指数数据,实证分析金融市场化水平对僵尸企业形成的影响及其机制,结果... 通过提高金融市场化水平完善资本要素的配置,是建设高标准市场体系的内在要求,是通过经济运行出清僵尸企业的重要手段。基于中国规模以上工业企业数据和金融业市场化指数数据,实证分析金融市场化水平对僵尸企业形成的影响及其机制,结果发现:金融市场化水平低下是僵尸企业形成的重要诱因,更换变量测度和样本期间,以及使用工具变量后结果保持稳健。同时,金融市场化水平对僵尸企业形成的影响在不同所有制和规模企业之间存在异质性。机制检验发现,金融市场化水平低下通过加剧“资本错配”机制促进僵尸企业形成,并且这种影响机制在国有企业和小规模企业中表现得更为明显。这从金融市场化水平的视角解释了僵尸企业形成的缘由,所以政策上应从完善资本要素配置入手解决僵尸企业出清。 展开更多

关键词 金融市场化水平 僵尸企业形成 资本错配

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独角兽企业回归A股的利好与隐忧 被引量：5

18

作者 李虹含 《互联网经济》 2018年第5期16-19,共4页

近日,IPO发行向独角兽企业倾斜、监管层鼓励海外上市独角兽企业通过CDR方式拆除VIE架构回归A股成为市场关注的焦点。但独角兽的回归对相关行业估值带来正面还是负面的影响还存在争论。悲观者认为独角兽回归带来新的增量,供给的增加会继... 近日,IPO发行向独角兽企业倾斜、监管层鼓励海外上市独角兽企业通过CDR方式拆除VIE架构回归A股成为市场关注的焦点。但独角兽的回归对相关行业估值带来正面还是负面的影响还存在争论。悲观者认为独角兽回归带来新的增量,供给的增加会继续压低市场估值水平。同时,海外独角兽的质地与估值水平较国内科技上市公司更优,资金分流会进一步给相关行业施压。乐观者则认为将是多赢的选择。长期来看,为企业合理估值是关键,将有利于我国企业、股市和投资者的良性互动和长期利益。 展开更多

关键词 企业回归 A股 隐忧 利好 海外上市 上市公司 资金分流 长期利益

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经济政策不确定性与企业内共同富裕--来自A股市场的经验证据

19

作者 黄孝武 陈树文 《江汉论坛》 北大核心 2023年第11期13-20,共8页

企业是社会经济的重要组成单元,是人民群众就业的重要去向和获取劳动收入的重要来源,企业员工总体收入水平和内部收入差距必然对共同富裕的目标产生重要影响。基于我国A股上市公司内部员工收入相关数据,分别从企业总薪酬增长和企业内薪... 企业是社会经济的重要组成单元,是人民群众就业的重要去向和获取劳动收入的重要来源,企业员工总体收入水平和内部收入差距必然对共同富裕的目标产生重要影响。基于我国A股上市公司内部员工收入相关数据,分别从企业总薪酬增长和企业内薪酬差距两个维度来讨论经济政策不确定性对企业内共同富裕的影响,结果表明,当经济政策不确定性增大时,企业总薪酬增长显著减小,企业管理层与普通员工平均薪酬差距显著上升。对非国有企业、市场化水平较低地区企业以及技术密集型行业企业而言,这种效应更为明显。因此,在经济政策不确定性增强的现实背景下,应当持续巩固和发展各种所有制经济以增加就业,努力提升企业员工平均薪酬水平,探索对企业高管的多种限薪方法,进一步提高市场化质量和水平,支持企业通过自主创新突破增长瓶颈。 展开更多

关键词 经济政策不确定性 薪酬差距 共同富裕 劳动收入

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遏制金融乱象,实施金融控股公司准入管理和持续监管 被引量：3

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作者 林江 李虹含 +1 位作者 程一江 郑洁 《财政监督》 2020年第21期40-50,共11页

背景材料:2020年9月,国务院印发《关于实施金融控股公司准入管理的决定》(以下简称"决定"),中国人民银行同步发布《金融控股公司监督管理试行办法》(以下简称"办法")。《决定》明确,在我国境内的非金融企业、自然... 背景材料:2020年9月,国务院印发《关于实施金融控股公司准入管理的决定》(以下简称"决定"),中国人民银行同步发布《金融控股公司监督管理试行办法》(以下简称"办法")。《决定》明确,在我国境内的非金融企业、自然人以及经认可的法人控股或者实际控制两个或两个以上不同类型金融机构,具有规定情形的,应当向中国人民银行提出申请,经批准设立金融控股公司。 展开更多

关键词 准入管理 非金融企业 金融机构 中国人民银行 同步发布 试行办法 持续监管 背景材料

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