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区块链在金融领域的应用:理论依据、现实困境与破解策略 被引量:79
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作者 张礼卿 吴桐 《改革》 CSSCI 北大核心 2019年第12期65-75,共11页
区块链具有去中心化、无须事先信任、开放性和自治性等特征,这使得区块链和金融具有内在耦合性,金融成为区块链应用落地的重点领域。但由于区块链在技术成熟度、治理机制和基础设施等方面存在缺陷,理论上的优势并未能在金融领域完全发挥... 区块链具有去中心化、无须事先信任、开放性和自治性等特征,这使得区块链和金融具有内在耦合性,金融成为区块链应用落地的重点领域。但由于区块链在技术成熟度、治理机制和基础设施等方面存在缺陷,理论上的优势并未能在金融领域完全发挥,存在一定的落地困难。推动区块链在金融领域的应用,应进一步完善区块链金融监管治理框架,逐步弥合区块链金融与现有法律政策体系的鸿沟,推出法定数字货币,在合规的基础上构建面向用户的区块链金融商用体系。 展开更多
关键词 区块链 金融创新 金融基础设施 金融风险防范
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出口产品质量与中间品供给 被引量:42
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作者 王雅琦 张文魁 洪圣杰 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2018年第8期30-40,共11页
本文基于中国海关数据库和中国工业企业数据库,对全球金融危机前后我国出口产品质量的变化及其影响因素进行了分析。我们的分析表明,金融危机后我国出口产品质量经历了较大程度的下滑,其中一个重要原因是中间品进口下降带来的负面冲击... 本文基于中国海关数据库和中国工业企业数据库,对全球金融危机前后我国出口产品质量的变化及其影响因素进行了分析。我们的分析表明,金融危机后我国出口产品质量经历了较大程度的下滑,其中一个重要原因是中间品进口下降带来的负面冲击。我们还发现,这一负面冲击对国内各个行业的不良影响并不均衡,其中,国内上游产能可以迅速提升的行业,所受影响较小。通过产品层面的动态分析,我们还发现,中间品进口的下降,还会通过高质量产品的进入减少、退出增加,而影响到出口产品质量的变动。我们的研究丰富了有关文献,而且,在当前一些发达国家欲对我国实施高科技中间品出口限制的背景下,在我国从贸易大国迈向贸易强国的战略进程中,我们的研究也有较强的政策价值。 展开更多
关键词 中间品进口 产品质量 对外贸易
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国际大宗商品市场与金融市场的双向溢出效应——基于BEKK-GARCH模型和溢出指数法的实证研究 被引量:38
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作者 谭小芬 张峻晓 郑辛如 《中国软科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2018年第8期31-48,共18页
大宗商品的金融化改变了其传统定价机制,不从市场间和市场内产品间全面地研究大宗商品价格的溢出效应就很难抓住商品价格溢出效应的本质特征。基于原油、天然气、黄金、银、铜、铝、小麦和玉米8种代表性商品,以及股票指数、债券指数、... 大宗商品的金融化改变了其传统定价机制,不从市场间和市场内产品间全面地研究大宗商品价格的溢出效应就很难抓住商品价格溢出效应的本质特征。基于原油、天然气、黄金、银、铜、铝、小麦和玉米8种代表性商品,以及股票指数、债券指数、美元外汇、美国10年期国债收益率4类金融资产的价格数据,本文通过建立非对角的BEKK-GARCH和Diebold构造的基于VAR模型的溢出指数方法,从收益率和波动率两个视角研究了商品市场与金融市场之间的双向溢出关系。结果发现:(1)国际大宗商品市场与金融市场之间存在双向溢出效应;(2)收益溢出与波动溢出的特征与变化趋势有很大不同,这些差别与全球性危机和商品市场状况相关。基于研究结论,本文认为应从商品金融化的视角调控监管商品价格。 展开更多
关键词 国际大宗商品价格 金融市场 溢出效应 BEKK-GARCH 溢出指数
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离岸与在岸人民币汇率:联动机制和溢出效应——基于VAR-GARCH-BEKK模型的分析 被引量:19
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作者 谭小芬 张辉 +1 位作者 杨楠 金玥 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第7期52-65,共14页
随着人民币国际化进程的推进,人民币离岸市场规模不断扩大,研究离岸与在岸市场汇率的联动机制与相互影响,对于探讨人民币定价权和人民币国际化进程中的风险管理具有重要意义.通过建立VAR-GARCH(1,1)-BEKK模型,在控制美元汇率、全球投资... 随着人民币国际化进程的推进,人民币离岸市场规模不断扩大,研究离岸与在岸市场汇率的联动机制与相互影响,对于探讨人民币定价权和人民币国际化进程中的风险管理具有重要意义.通过建立VAR-GARCH(1,1)-BEKK模型,在控制美元汇率、全球投资者恐慌情绪、宏观经济走势等变量后,分析了在岸与离岸人民币即期汇率、远期汇率之间的冲击传导效应、均值溢出效应和波动溢出效应,深入探讨了两个市场的联动性.结果表明:1)两个市场存在明显的均值溢出和波动溢出效应,在岸市场对离岸市场的冲击更大,而离岸市场的远期汇率引导着在岸远期汇率的形成;2)“8. 11汇改”后离岸市场对在岸市场的影响增强,两个市场的联动性更加明显;3)美元走势对在岸和离岸人民币汇率影响都非常显著,但即使控制美元走势后两个市场之间的汇率联动关系仍然存在. 展开更多
关键词 在岸市场 离岸市场 即期汇率 远期汇率 溢出效应
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对当前我国贸易项下异常资金流入的分析——兼评渣打银行王志浩关于贸易顺差的研究报告 被引量:14
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作者 管涛 王信 +1 位作者 潘宏胜 林艳红 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第6期66-71,共6页
近两年来,我国贸易顺差的大幅增加引起广泛关注。有研究认为,2005年中国贸易顺差中有三分之二属于投机性资金流入。但我们认为,中国贸易出现较大顺差是经济发展阶段及国内外多种因素共同作用的结果,是基本正常的。虽然不排除存在通过进... 近两年来,我国贸易顺差的大幅增加引起广泛关注。有研究认为,2005年中国贸易顺差中有三分之二属于投机性资金流入。但我们认为,中国贸易出现较大顺差是经济发展阶段及国内外多种因素共同作用的结果,是基本正常的。虽然不排除存在通过进出口伪报方式的投机资金流入,但规模较为有限。针对贸易顺差持续扩大以及可能存在的投机资金流入,应加大政策调整和监管力度。 展开更多
关键词 贸易顺差 异常资金 流入
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全球金融周期:驱动因素、传导机制与政策应对 被引量:16
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作者 谭小芬 虞梦微 《国际经济评论》 CSSCI 北大核心 2021年第6期94-116,6,7,共25页
随着全球金融一体化程度的加深,各个国家金融状况的相关性和联动性不断上升,产生了所谓的全球金融周期。全球金融周期受美国货币政策和全球风险偏好的驱动,两者的变化通过跨境资本流动、金融机构杠杆率、信贷和资产价格进行传导。2008... 随着全球金融一体化程度的加深,各个国家金融状况的相关性和联动性不断上升,产生了所谓的全球金融周期。全球金融周期受美国货币政策和全球风险偏好的驱动,两者的变化通过跨境资本流动、金融机构杠杆率、信贷和资产价格进行传导。2008年全球金融危机前,跨境银行在全球金融周期传导中发挥了主导作用;危机后,资产管理公司等非银行业金融机构对全球金融周期的影响逐渐上升。中国与全球的金融状况联动性较高,随着与国际资本市场融合度以及外国投资者参与度的进一步提升,中国对于全球金融周期的敏感性也会进一步增强,这会给中国货币政策和金融稳定带来显著冲击。为此,政策当局需要采用合理的汇率制度,加强跨境资本流动管理,使用宏观审慎政策进行逆周期调节,同时推进国际政策协调和建立全球金融安全网以抵御全球金融周期的冲击。 展开更多
关键词 全球金融周期 跨境资本流动 美国货币政策 三元悖论
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人民币国际化的进程、经验借鉴与路径选择 被引量:15
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作者 谭小芬 王睿贤 《新视野》 CSSCI 北大核心 2020年第5期42-48,55,共8页
基于国际货币功能视角看,人民币作为贸易结算货币,体量增长较大;作为投资货币,在直接投资、证券投资项下使用相对广泛;作为融资货币,债权融资体量相对较小,股权融资功能缺失;作为储备货币,人民币的储备规模与我国的经济体量并不匹配。... 基于国际货币功能视角看,人民币作为贸易结算货币,体量增长较大;作为投资货币,在直接投资、证券投资项下使用相对广泛;作为融资货币,债权融资体量相对较小,股权融资功能缺失;作为储备货币,人民币的储备规模与我国的经济体量并不匹配。借鉴国际经验,推动人民币国际化需要克服当前国际化货币的历史惯性,注重构建贸易结算的根基,构建高质量的金融市场,增强货币政策的透明度,同时兼顾政府与市场的合力作用。具体策略与路径包括:依托"一带一路"战略,推动制造业转型,加快完善贸易结算货币双向流动;协同推进国内金融市场与离岸金融市场建设;构建货币政策名义锚,增强政策透明度;克服货币惯性,扩大本币互换规模、完善资本市场法制。 展开更多
关键词 人民币国际化 国际货币功能 金融开放
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跨境资本涌入与非金融企业杠杆率 被引量:14
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作者 苟琴 耿亚莹 谭小芬 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2022年第4期54-79,共26页
本文基于2000-2015年47个经济体非金融企业数据,考察跨境资本涌入对非金融企业杠杆率的影响和机制。研究发现:经济体发生跨境资本涌入将显著推升非金融企业杠杆率上涨,跨境股权资本和债务资本涌入均产生加杠杆效应;跨境股权资本涌入通... 本文基于2000-2015年47个经济体非金融企业数据,考察跨境资本涌入对非金融企业杠杆率的影响和机制。研究发现:经济体发生跨境资本涌入将显著推升非金融企业杠杆率上涨,跨境股权资本和债务资本涌入均产生加杠杆效应;跨境股权资本涌入通过资产价格渠道推升非金融企业杠杆率,而跨境债务资本涌入同时通过资产价格和信贷渠道推升非金融企业杠杆率;加强资本流动管理能缓解跨境资本涌入对非金融企业杠杆率的冲击。本文为揭示跨境资本涌入的金融风险提供了企业层面的微观证据,对中国深化金融市场开放、提升金融服务实体经济效率以及防范外部冲击风险具有重要启示。 展开更多
关键词 跨境资本涌入 资本流入逆转 非金融企业杠杆率 金融稳定
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宏观杠杆率与经济增长 被引量:12
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作者 张启迪 《财政研究》 CSSCI 北大核心 2020年第6期62-76,共15页
全球金融危机后,宏观杠杆率持续上升引起广泛关注。本文使用1980-2017年43个国家(地区)的面板数据为样本,研究表明宏观杠杆率对经济增长的影响存在稳健的阈值效应。政府、非金融企业、居民以及整体经济杠杆率的阈值水平分别为79.8%-81.1... 全球金融危机后,宏观杠杆率持续上升引起广泛关注。本文使用1980-2017年43个国家(地区)的面板数据为样本,研究表明宏观杠杆率对经济增长的影响存在稳健的阈值效应。政府、非金融企业、居民以及整体经济杠杆率的阈值水平分别为79.8%-81.1%、72.2%-76.9%、53.3%-57.8%和175.6%-195.1%。中国宏观杠杆率问题较为突出,非金融企业杠杆率大幅超过阈值,居民杠杆率已经超过阈值,政府杠杆率尚未超过阈值,但空间也已十分有限。中国应积极推进非金融企业去杠杆,抑制居民杠杆率进一步上升,珍惜政府有限的杠杆率空间。同时,应大力推进结构性改革,提高经济效率。本文结论为全球债务风险的评估以及中国宏观杠杆率政策的制定提供了重要决策参考。 展开更多
关键词 宏观杠杆率 经济增长 金融风险
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RCEP投资便利化条款及其影响 被引量:11
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作者 张礼卿 孙瑾 《长安大学学报(社会科学版)》 2021年第2期23-29,共7页
为分析《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)对区域内产业链重构、中国供应链重构以及自贸试验区发展的影响,对RCEP中的投资便利化条款、中国与RCEP成员国家的投资便利化发展渊源进行研究。研究认为,RCEP有争端预防和外商投诉等协调解决... 为分析《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)对区域内产业链重构、中国供应链重构以及自贸试验区发展的影响,对RCEP中的投资便利化条款、中国与RCEP成员国家的投资便利化发展渊源进行研究。研究认为,RCEP有争端预防和外商投诉等协调解决措施,相对于中国与东盟、中日韩、中国与澳大利亚、中国与新西兰近年来签署的有关贸易协定,其关于投资便利化的条款规则更加详细,执行性和操作性较好;RCEP将推动亚太地区形成一个自由的、统一的大市场,促进区域内的产业融合和分工格局优化,推动投资自由化和资本流动自由化;在RCEP高水平区域合作框架下,发挥中国超大规模国内市场和完善的制造业配套体系优势,发挥国内自贸试验区的作用,加快投资相关法律和机制环境建设,推动高水平“引进来”和高质量利用外资;中国企业应加大在RCEP区域内的投资,提升供应链全球布局对国家经济社会发展的支撑能力,建立更符合供应链全球布局及发展的“走出去”框架,加快产业升级。 展开更多
关键词 《区域全面经济伙伴关系协定》 贸易协定 自由贸易区 贸易便利化 东盟 产业链重构 负面清单 投资自由化
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中国金融市场之间风险溢出的时空特征及机理分析——兼论中美贸易摩擦对金融市场的影响 被引量:10
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作者 方意 宋佳馨 谭小芬 《金融评论》 CSSCI 北大核心 2020年第6期20-43,121,122,共26页
本文从时间维度和空间维度两个方面量化分析中国股票、债券、外汇、大宗商品以及同业拆借市场之间的风险溢出特征及其形成机理,然后进一步分析中美贸易摩擦作为外部冲击对各金融市场之间风险溢出的影响。研究发现,在时间维度上,中国金... 本文从时间维度和空间维度两个方面量化分析中国股票、债券、外汇、大宗商品以及同业拆借市场之间的风险溢出特征及其形成机理,然后进一步分析中美贸易摩擦作为外部冲击对各金融市场之间风险溢出的影响。研究发现,在时间维度上,中国金融市场之间的系统性风险累积和消减具有非对称特征,出口水平下降、进口水平增加、预期指数下降以及不确定性的上升都将刺激溢出效应水平的增加。在空间维度上,中国跨金融市场风险溢出结构相对稳定,具体表现在金融市场网络中存在股票、外汇和大宗商品市场的集群以及债券、同业拆借市场的集群。中美贸易摩擦期间,中国金融市场的溢出效应水平主要受国内经济水平与进口水平的影响,随着贸易摩擦逐步升级,出口水平下降也成为溢出指数增加的主要成因之一。贸易摩擦冲击使得稳定无中心的金融市场网络转变为一个以股票市场为中心的网络,且该转变随着贸易摩擦的缓解而消失。防范化解贸易摩擦冲击引致的金融风险、防止风险跨市场传染,需要在保证经济基本面不发生较大变动的同时,合理引导市场预期,降低经济不确定性。 展开更多
关键词 系统性风险 金融网络 金融市场溢出效应 中美贸易摩擦
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外汇储备持续增加的经济后果分析 被引量:6
12
作者 谭小芬 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2008年第3期39-45,86,共8页
近年来,中国外汇储备持续快速增长,到2007年底外汇储备达到15280亿美元,而且目前的增长势头还没有放缓的迹象。巨额的外汇储备给中国经济带来了高昂的机会成本、削弱了央行货币政策的独立性和宏观调控的有效性。同时,外汇储备的持续快... 近年来,中国外汇储备持续快速增长,到2007年底外汇储备达到15280亿美元,而且目前的增长势头还没有放缓的迹象。巨额的外汇储备给中国经济带来了高昂的机会成本、削弱了央行货币政策的独立性和宏观调控的有效性。同时,外汇储备的持续快速积累还给中国经济带来以下风险:货币错配更加严重、流动性持续过剩、通货膨胀压力巨大、信贷和资产市场膨胀、银行体系据曲和债券市场分割,经济周期波动和加剧。为降低中国高额外汇储备带来负面效应,应进一步完善人民币汇率形成的市场机制,深化中国的外汇管理体制改革,有序开放和培育资本市场。 展开更多
关键词 外汇储备 机会成本 货币政策独立性 货币错配
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如何进一步有序推进人民币国际化? 被引量:4
13
作者 张礼卿 陈卫东 +3 位作者 肖耿 高海红 乔依德 刘韬 《国际经济评论》 北大核心 2023年第3期38-50,5,共14页
人民币国际化能否行稳致远,取决于中国能否保持持续稳定的经济增长,能否提供具有高度流动性、产品足够丰富的金融市场、能否加快和扩大资本账户开放,以及能否提供透明和健全的金融监管制度、良好的产权保护制度和友善的营商环境等。金... 人民币国际化能否行稳致远,取决于中国能否保持持续稳定的经济增长,能否提供具有高度流动性、产品足够丰富的金融市场、能否加快和扩大资本账户开放,以及能否提供透明和健全的金融监管制度、良好的产权保护制度和友善的营商环境等。金融开放已经成为近几年来人民币国际化发展的重要推动力量,尤其是中国金融体系由于中国香港离岸金融而实际上更开放。然而,地缘政治风险正通过一种破坏性的力量加速改变原有的经济逻辑。地缘政治风险加大尽管进一步加速了国际货币多元化的进程,但需要注意的是,人民币国际化应在更大的范围和空间加以推进,防止出现人民币国际化演变为集团化的可能前景。完全由政治决定的货币集团化,既不利于人民币国际化,也不利于全球货币体系的稳定。 展开更多
关键词 人民币国际化 金融开放 全球化 地缘政治
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欧洲房地产周期与金融稳定 被引量:4
14
作者 谭小芬 《国际经济评论》 CSSCI 北大核心 2007年第3期63-64,共2页
一、欧洲房地产周期及其主要特征 20世纪70年代以来,欧洲工业化国家的房地产市场大致经历了三轮周期:第一轮周期,70年代初期-80年代中期。70年代初,各国出现较为严重的通货膨胀,房地产被广泛地用作一种投资保值的工具,促成了1973... 一、欧洲房地产周期及其主要特征 20世纪70年代以来,欧洲工业化国家的房地产市场大致经历了三轮周期:第一轮周期,70年代初期-80年代中期。70年代初,各国出现较为严重的通货膨胀,房地产被广泛地用作一种投资保值的工具,促成了1973和1979年的全球房地产市场繁荣。此后各国为控制通货膨胀实行紧缩性货币政策,促使房价开始回落并低于长期趋势,到80年代中期跌入谷底。第二轮周期,80年代中期—90年代中期。80年代抵押贷款市场管制的放松推动全球房地产价格的大幅上升, 展开更多
关键词 房地产周期 金融稳定 欧洲 紧缩性货币政策 房地产市场 80年代 70年代 通货膨胀
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负利率的理论基础、实施效果与中国对策 被引量:8
15
作者 谭小芬 李昆 《国际金融》 2017年第5期37-42,共6页
遭到金融危机的重创后,欧、日经济增长疲弱。虽然各国相继启动量化宽松政策,但并未能有效地刺激经济,多国央行的关键利率已降至"零利率"附近,传统货币工具的降息空间已逼近不存在。此状况迫使瑞典、丹麦、瑞士和日本,以及欧... 遭到金融危机的重创后,欧、日经济增长疲弱。虽然各国相继启动量化宽松政策,但并未能有效地刺激经济,多国央行的关键利率已降至"零利率"附近,传统货币工具的降息空间已逼近不存在。此状况迫使瑞典、丹麦、瑞士和日本,以及欧洲央行陆续实行了负利率政策。负利率政策的理论传导机制、实施效果和影响,遂成为学术界和政策制定者们关注的焦点话题。 展开更多
关键词 负利率 实施效果 中国
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外需对中国经济增长的贡献:基于新框架的测算分析与启示 被引量:9
16
作者 张启迪 《南方金融》 北大核心 2019年第11期44-52,共9页
基于净出口视角测算"三驾马车"对我国经济增长的贡献结果显示,近年来消费的贡献显著上升而外需多为负贡献,但是这种测算结果与现实情形及人们主观上的感受、认知不一致。本文对这种测算方法的理论基础进行分析,发现这种方法... 基于净出口视角测算"三驾马车"对我国经济增长的贡献结果显示,近年来消费的贡献显著上升而外需多为负贡献,但是这种测算结果与现实情形及人们主观上的感受、认知不一致。本文对这种测算方法的理论基础进行分析,发现这种方法存在逻辑错误,导致测算结果有着较大偏差。净出口并不是外需的真实体现,既多扣除了与出口无关的进口,同时也忽视了进口对经济增长的重要作用。基于净出口视角的测算方法高估了内需对经济增长的贡献而低估了外需的贡献。本文将进口细分为用于国内消费和投资的进口、与出口直接相关的进口两类,并基于此提出一种新的测算框架以测算外需对我国经济增长的贡献。测算结果显示,新框架下外需对经济增长的贡献率和占比大幅高于传统框架,外需对我国经济增长具有不可忽视的重要作用。上述研究结果的启示在于:为了实现我国经济的持续较快增长和高质量发展,仍然需要继续大力发展对外贸易,增进与世界各国尤其是"一带一路"沿线国家的经贸往来;逐渐降低甚至取消进口关税,降低企业的生产成本,支持企业深度参与全球供应链和价值链;持续优化出口结构,促进企业技术升级,提高出口产品的技术含量和经济附加值。 展开更多
关键词 经济增长理论 国民经济核算 对外贸易 加工贸易 净出口
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新发展格局背景下推进高水平对外开放的若干建议 被引量:8
17
作者 杨英杰 张启迪 朱家祯 《行政管理改革》 CSSCI 北大核心 2021年第1期18-25,共8页
习近平总书记指出,要推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。然而,部分海外媒体及国内学者对双循环新发展格局仍存在误读,对于外需在中国经济中的地位和作用的认识存在不足。通过对当前国家统计局基于净出... 习近平总书记指出,要推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。然而,部分海外媒体及国内学者对双循环新发展格局仍存在误读,对于外需在中国经济中的地位和作用的认识存在不足。通过对当前国家统计局基于净出口视角测算外需贡献率的方法进行深入分析,结果表明,国家统计局公布的外需贡献率数据低估了外需对经济增长的贡献。基于新框架的测算结果显示,当前外需对经济增长仍有较大贡献。据此,政策建议:一是继续促进形成强大国内市场;二是持续推动供给侧结构性改革;三是继续推进高水平对外开放;四是在高水平对外开放中重视经济安全。 展开更多
关键词 双循环 新发展格局 外部需求 对外开放
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人民币汇率改革的经济效应分析 被引量:5
18
作者 谭小芬 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2008年第7期53-58,共6页
从宏观层面看,汇率改革有助于减少贸易失衡和调整国际收支,提高中国货币政策的独立性,但是由于持续的升值预期导致的大规模资本流入,会影响到经济金融的稳定性。从微观层面看,汇率加快升值使企业和金融机构面临的外汇风险上升,对纺织业... 从宏观层面看,汇率改革有助于减少贸易失衡和调整国际收支,提高中国货币政策的独立性,但是由于持续的升值预期导致的大规模资本流入,会影响到经济金融的稳定性。从微观层面看,汇率加快升值使企业和金融机构面临的外汇风险上升,对纺织业等劳动密集型行业产生了比较明显的冲击。为降低汇率改革给中国经济金融带来的风险,我们提出了相应的政策建议和配套改革措施。 展开更多
关键词 汇率改革 人民币升值 经济效应
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基于金融部门异质性的宏观审慎政策有效性研究 被引量:5
19
作者 张礼卿 张宇阳 欧阳远芬 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第11期3-12,共10页
2008年全球金融危机后,宏观审慎政策在全世界范围内被越来越多地用于应对系统性风险。本文选取29个经济体2000—2013年季度数据进行实证分析,评估宏观审慎工具在抑制顺周期方面的有效性,并从外资银行在金融体系中的重要性、银行部门集... 2008年全球金融危机后,宏观审慎政策在全世界范围内被越来越多地用于应对系统性风险。本文选取29个经济体2000—2013年季度数据进行实证分析,评估宏观审慎工具在抑制顺周期方面的有效性,并从外资银行在金融体系中的重要性、银行部门集中度、银行市场竞争程度和银行系统稳健性等角度探讨金融部门异质性对宏观审慎工具有效性的影响。动态面板回归结果表明,宏观审慎政策变量总体上对银行信贷增长和房价上涨具有显著的负效应。作为对已有研究的补充,实证结果还显示,在金融部门对外开放程度和银行部门集中度较高、金融市场竞争程度较低的银行系统中,宏观审慎政策有效性较弱。而对于系统风险较高的银行系统,宏观审慎政策更为有效。 展开更多
关键词 宏观审慎政策 有效性 动态面板回归 金融部门异质性
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中国存托凭证(CDR):演进历程、经验借鉴和潜在影响 被引量:6
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作者 孙冬萌 谭小芬 《国际金融》 2018年第8期23-29,共7页
第四次工业革命悄然而至,映射在资本市场上便是各国交易所对高科技企业的抢夺。2018年3月,中国政府重提推行中国存托凭证(CDR),以支持高科技企业回归进驻A股市场,并推出《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》。在这... 第四次工业革命悄然而至,映射在资本市场上便是各国交易所对高科技企业的抢夺。2018年3月,中国政府重提推行中国存托凭证(CDR),以支持高科技企业回归进驻A股市场,并推出《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》。在这一背景下,本文从中国存托凭证的发展演进过程谈起,结合国际存托凭证数据及经验,分析发行中国存托凭证的积极影响、负面冲击及应对措施。 展开更多
关键词 中国存托凭证(CDR) 国际经验 冲击与对策
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