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数字经济、普惠金融与包容性增长 被引量：2111
1
作者 张勋 万广华 +1 位作者 张佳佳 何宗樾 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2019年第8期71-86,共16页
人类正在经历的以互联网为基础的第三次技术革命,对效率和公平的影响巨大且深远。中国尤其得益于互联网革命,使得中国实现了数字经济和数字金融的快速发展。本文将中国数字普惠金融指数和中国家庭追踪调查(CFPS)数据相结合,评估互联网... 人类正在经历的以互联网为基础的第三次技术革命,对效率和公平的影响巨大且深远。中国尤其得益于互联网革命,使得中国实现了数字经济和数字金融的快速发展。本文将中国数字普惠金融指数和中国家庭追踪调查(CFPS)数据相结合,评估互联网革命所推动的数字金融的发展对包容性增长的影响。首先,基于分样本实证分析,发现中国的数字金融不但在落后地区的发展速度更快,而且显著提升了家庭收入,尤其是对农村低收入群体而言。可见,数字金融促进了中国的包容性增长。其次,对于数字金融至包容性增长的传导机制,本文发现,数字金融的发展帮助改善了农村居民的创业行为,并带来了创业机会的均等化。最后,通过对物质资本、人力资本及社会资本的异质性分析,发现数字金融特别有助于促进低物质资本或低社会资本家庭的创业行为,从而促进了中国的包容性增长。 展开更多
关键词 数字经济 数字金融 普惠金融 包容性增长 创业
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不一样的杠杆——从国际比较看杠杆上升的现象、原因与影响 被引量：67
2
作者 张斌 何晓贝 邓欢 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第2期15-29,共15页
本文以次贷危机前美欧国家的杠杆率上升为参照,比较了中国2009-2016年期间中国杠杆率上升的现象、构成、原因及其对实体经济的影响。较高的货币增速、地方政府和国有企业预算软约束、高储蓄率等旧原因难以解释中国近年来杠杆率的快速上... 本文以次贷危机前美欧国家的杠杆率上升为参照,比较了中国2009-2016年期间中国杠杆率上升的现象、构成、原因及其对实体经济的影响。较高的货币增速、地方政府和国有企业预算软约束、高储蓄率等旧原因难以解释中国近年来杠杆率的快速上升。从制造到服务的经济结构转型特定背景下,债务扩张带来的真实GDP增速和通胀增速边际效力下降,带来杠杆率上升。应对中国式高杠杆,宏观层面重点是避免通缩,结构层面重点是放松服务业管制、平衡中央和地方关系并推动相关投融资机制改革、以及其他释放经济增长活力的改革措施避免政府被动加杠杆。 展开更多
关键词 杠杆 债务-通缩恶性循环 经济结构转型
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存款利率零下限与负利率传导机制 被引量：64
3
作者 孙国峰 何晓贝 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第12期105-118,共14页
负利率政策自从在欧元区和日本实施以来一直备受争议。许多学者认为由于存款作为银行体系资金来源的特性,存款利率难以突破零下限,因此负利率环境将导致银行净息差收入减少,对银行盈利和信贷供给带来负面影响。本文认为,在现代信用货币... 负利率政策自从在欧元区和日本实施以来一直备受争议。许多学者认为由于存款作为银行体系资金来源的特性,存款利率难以突破零下限,因此负利率环境将导致银行净息差收入减少,对银行盈利和信贷供给带来负面影响。本文认为,在现代信用货币体系中银行并不依赖存款发放贷款,因此负的存款利率不会损害银行业的存款和信贷供给。本文基于信用货币理论和贷款创造存款机制(LCD)建立了一个微观基础的DSGE模型,对存款利率零下限在负利率政策传导机制中的作用进行量化分析。数值模拟结果显示,存款利率零下限严重阻碍了负利率的传导,这可能是欧洲和日本的负利率政策效果不够显著的重要原因。在存款利率可以顺畅通过零下限的条件下,中央银行可以采用大幅度的负利率政策来应对通缩型衰退。 展开更多
关键词 负利率 存款利率 零下限 货币政策传导机制
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“一带一路”战略视阈下我国区域经济的协调发展 被引量：50
4
作者 黄剑辉 李洪侠 《税务研究》 CSSCI 北大核心 2015年第6期22-30,共9页
我国区域经济发展水平、经济结构、基础设施和社会事业发展都呈现较大差距。这种差距的形成有区位、禀赋等客观原因,也有区域比较优势、经济发展模式和政策策略等原因。促进区域协调发展的关键是,顺应生产要素开始向西集中的经济规律,... 我国区域经济发展水平、经济结构、基础设施和社会事业发展都呈现较大差距。这种差距的形成有区位、禀赋等客观原因,也有区域比较优势、经济发展模式和政策策略等原因。促进区域协调发展的关键是,顺应生产要素开始向西集中的经济规律,营造良好环境,扩大向西开放。国家提出的"一带一路"战略从时机、内容、导向、措施等方面都能有效促进区域协调发展。为此,本文从规划、财税、金融、贸易和投资等方面提出推进"一带一路"战略的政策建议。 展开更多
关键词 区域经济 协调发展 “一带一路”
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监管科技(RegTech)发展及应用研究--以智能投顾监管为例 被引量：30
5
作者 张家林 《金融监管研究》 北大核心 2018年第6期76-93,共18页
随着金融科技(Fin Tech)的不断发展,诸多风险也随之产生。监管科技(Reg Tech)被认为是防范和应对金融科技风险的主要手段。其本质是采用技术手段,在被监管机构与监管机构之间建立一个可信、可持续与可执行的"监管协议和合规性评估... 随着金融科技(Fin Tech)的不断发展,诸多风险也随之产生。监管科技(Reg Tech)被认为是防范和应对金融科技风险的主要手段。其本质是采用技术手段,在被监管机构与监管机构之间建立一个可信、可持续与可执行的"监管协议和合规性评估、评价和评审机制",具有非常广阔的发展空间。在智能投顾领域,应用监管科技可以根据监管要求对相关数据进行实时监控。新加坡金融管理局针对数字顾问模式的特点和风险,应用监管科技手段对其模型算法进行监测,有效避免了可能对数字顾问的客户造成的不利影响。未来的智能投顾监管框架仍应以宏观审慎监管和微观审慎监管为基础,并通过发展分类账户来避免量化交易和程序化交易过程中可能存在的协同交易等风险。 展开更多
关键词 监管科技 监管沙盒 数字顾问 智能投顾
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价格型货币政策调控中的实际利率锚 被引量：29
6
作者 李宏瑾 苏乃芳 洪浩 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第1期42-54,共13页
随着利率管制的基本放开,货币政策亟需由传统数量调控向以利率为主的价格调控模式转型。作为价格型货币政策调控的实际利率锚,自然利率将为中央银行政策利率的制定提供重要依据。本文以新凯恩斯一般均衡模型为基础,从自然利率的三层含... 随着利率管制的基本放开,货币政策亟需由传统数量调控向以利率为主的价格调控模式转型。作为价格型货币政策调控的实际利率锚,自然利率将为中央银行政策利率的制定提供重要依据。本文以新凯恩斯一般均衡模型为基础,从自然利率的三层含义出发,构建状态空间模型,对中国的自然利率进行估算。结果显示,我国自然利率在一定程度上可作为经济增长的先行指标,为解释和预测经济运行态势提供依据,利率缺口不仅是经济波动的"指示器",而且可以为货币政策的制定和评价提供重要依据,这对新常态下的货币政策转型和宏观调控具有重要的参考意义。 展开更多
关键词 自然利率 潜在产出 价格型货币调控 状态空间模型
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尊重价值规律：人民币汇率形成机制改革未来之出路 被引量：29
7
作者 管涛 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第2期113-120,共8页
"8.11"汇改,人民币汇率市场化改革又迈出重大步伐。进一步深化人民币汇率机制改革,必须尊重"价值决定价格、价格围绕价值上下波动"的价值规律。为此,要让市场在汇率形成中发挥越来越大的作用;要坚持强势人民币理念... "8.11"汇改,人民币汇率市场化改革又迈出重大步伐。进一步深化人民币汇率机制改革,必须尊重"价值决定价格、价格围绕价值上下波动"的价值规律。为此,要让市场在汇率形成中发挥越来越大的作用;要坚持强势人民币理念,不为市场预期所左右;要客服浮动恐惧,逐步调整适应人民币汇率双向波动新常态。同时,中央银行应保持对外汇市场的适度调控,防止汇率短期内过度波动或者长期偏离均衡水平。 展开更多
关键词 价值规律 市场汇率 均衡汇率
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“新开发银行”新在何处--金砖国家开发银行成立的背景、意义与挑战 被引量：23
8
作者 潘庆中 李稻葵 冯明 《国际经济评论》 CSSCI 北大核心 2015年第2期134-147,8,共14页
金砖国家开发银行是在世界经济格局不断演变、以美欧等发达国家为主导的现有多边开发机构和全球金融治理体系不能及时作出调整、新兴市场经济体在外围寻求突破的大背景下成立的。金砖国家开发银行的"新"突出体现在四个方面:... 金砖国家开发银行是在世界经济格局不断演变、以美欧等发达国家为主导的现有多边开发机构和全球金融治理体系不能及时作出调整、新兴市场经济体在外围寻求突破的大背景下成立的。金砖国家开发银行的"新"突出体现在四个方面:一是植根于世界经济新格局,二是呼唤和重塑全球金融治理新秩序,三是开启南南合作新时代,四是推广开发性金融新模式。其核心特征是以发展中国家为主导的世界性和注重开发性。金砖国家开发银行在筹建和运营初期可能面临合作基础不牢固、平权决策模式可能带来效率损失、信用评级和运营管理经验不足等挑战。 展开更多
关键词 金砖国家开发银行 新开发银行 全球金融治理 开发性金融
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利率市场化与货币政策框架转型 被引量：19
9
作者 马骏 管涛 《中国金融》 北大核心 2018年第12期34-35,共2页
利率市场化改革是金融体制改革的核心内容之一。20多年来，利率市场化改革在打破中国的金融抑制、提高资源配置效率、培育金融市场、激发金融产品创新等方面作出了重要的贡献。利率市场化不仅在推动金融机构转型发展方面发挥了积极的作... 利率市场化改革是金融体制改革的核心内容之一。20多年来，利率市场化改革在打破中国的金融抑制、提高资源配置效率、培育金融市场、激发金融产品创新等方面作出了重要的贡献。利率市场化不仅在推动金融机构转型发展方面发挥了积极的作用，而且为货币政策调控框架转型创造了重要的条件。 展开更多
关键词 利率市场化改革 转型发展 货币政策框架 金融体制改革 资源配置效率 金融产品创新 货币政策调控 金融抑制
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我国商业银行异化创新业务风险分析及监管建议 被引量：18
10
作者 廖岷 郭晓夏 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第4期66-75,共10页
近年来,随着金融深化进程的推进,中国的金融机构和金融市场获得了快速发展,各类新型业务日新月异、层出不穷。商业银行以其规模、活跃度和参与度成为参与市场发展的核心力量。与此同时,部分异化的创新业务和模式完全超越监管边界并不断... 近年来,随着金融深化进程的推进,中国的金融机构和金融市场获得了快速发展,各类新型业务日新月异、层出不穷。商业银行以其规模、活跃度和参与度成为参与市场发展的核心力量。与此同时,部分异化的创新业务和模式完全超越监管边界并不断衍生发展,形成多方参与、结构复杂、业务多样、资金混用的局面,其潜在风险不容忽视。本文从低准入标准的授信、发起-分销、理财资金池、同业投资四个维度,比较了目前中国商业银行异化创新业务和美国过去十多年间的各类金融创新,发现虽然业务模式和形式各异,但本质相似、风险属性趋同,都存在降低授信准入标准、高复杂性、高杠杆率、低透明度、流动性错配等问题。从微观层面来看,这使单个机构面临的风险加大;从宏观层面看,则加大了金融体系的脆弱性,抬高了社会总体杠杆率,提升了实体经济的不确定性。针对这些不审慎的创新,金融监管当局采取了多种措施,但总体效果尚不明显,亟需系统性的监管安排和设计。只有从市场参与者、投资者,到监管当局都引起重视,并采取行之有效的措施加以规范,才能促进市场的健康发展,维护金融体系的稳定。 展开更多
关键词 商业银行 创新业务 风险分析 监管
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做对汇率政策:强势美元政策对中国的启示 被引量：16
11
作者 管涛 谢峰 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第9期3-10,共8页
"8·11"汇改后,人民币有管理的浮动汇率制度已得到基本完善,下一步更为重要的是汇率政策的选择。而做对汇率政策,在建设更高层次的开放型经济中至关重要。贯彻落实"十三五"规划精神,可借鉴美国的经验,采取强势... "8·11"汇改后,人民币有管理的浮动汇率制度已得到基本完善,下一步更为重要的是汇率政策的选择。而做对汇率政策,在建设更高层次的开放型经济中至关重要。贯彻落实"十三五"规划精神,可借鉴美国的经验,采取强势人民币政策。强势人民币并非追求人民币单边升值,而是在有管理的浮动汇率制度前提下,按照"对内平衡优先"的原则定位人民币汇率政策。它强调做对利率比稳定汇率更加重要,加快利率市场化改革,让汇率政策给货币政策松绑;强调汇率水平变化是结果而非目标,允许汇率根据经济基本面情况短期波动,将汇率水平变化当成其他政策实施的结果而非预设的目标;强调汇率政策是对外筹码而非负担,支持纳入国际经济政策协调但非单方国际义务,支持加强全球金融安全网建设和区域货币合作。 展开更多
关键词 开放经济 强势美元政策人民币汇率 内部平衡优先
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长期性停滞与持续低利率：理论、经验及启示 被引量：13
12
作者 李宏瑾 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2018年第1期3-28,共26页
本文从自然利率角度出发,首先讨论了长期性停滞和持续低利率的关系及其决定因素。理论分析表明,自然利率是潜在产出增速的先行指标,决定着未来潜在产出增速的变化。在对技术进步、人口及其他决定自然利率和潜在产出增速因素正反两方面... 本文从自然利率角度出发,首先讨论了长期性停滞和持续低利率的关系及其决定因素。理论分析表明,自然利率是潜在产出增速的先行指标,决定着未来潜在产出增速的变化。在对技术进步、人口及其他决定自然利率和潜在产出增速因素正反两方面观点全面梳理的基础上,本文指出有关长期性停滞的讨论本质上仍属于短期波动分析,主要讨论影响短期周期的因素是否具有长期的趋势性特征。政策偏误及其导致的结构性扭曲对经济增长和利率水平有着非常重要的影响。只有积极进行政策调整、充分发挥财政政策作用并进行深刻的结构性改革,经济才能够重新恢复强劲复苏并进入稳态增长路径,顺利实现货币政策正常化,这对新常态下中国经济的长远健康发展同样具有重要的启示性意义。 展开更多
关键词 长期性停滞 持续低利率 自然利率 自然率假说 磁滞
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危机十年我国跨境资本流动管理回顾与前瞻 被引量：12
13
作者 管涛 《国际金融》 2018年第5期3-8,共6页
2008年全球金融危机爆发以来,国际资本流动形势和管理政策发生了较大变化。一方面,随着主要经济体非常规货币政策推出与退出,国际资本流动出现了大起大落的剧烈波动,新兴市场和发达国家都受到较大影响。另一方面,国际社会对跨境资本流... 2008年全球金融危机爆发以来,国际资本流动形势和管理政策发生了较大变化。一方面,随着主要经济体非常规货币政策推出与退出,国际资本流动出现了大起大落的剧烈波动,新兴市场和发达国家都受到较大影响。另一方面,国际社会对跨境资本流动管理的态度和立场发生改变。上世纪八、九十年代,国际货币基金组织主张资本账户开放,但因亚洲金融危机爆发而被迫搁置了资本项目可兑换的动议。不过,基金组织仍对资本管制持保留态度。2008年危机之后,基金组织转而逐渐认可和容忍对无序资本流动采取管理措施,提出了包括宏观审慎和资本流动管理在内的跨境资本流动管理的政策框架。欧盟部分成员甚至还酝酿过引入金融交易税安排,抑制短期资本流动。在上述国际背景下,我国跨境资本流动经历了剧烈震荡,管理方面进行了有益的探索。 展开更多
关键词 危机 十年 跨境资本 管理
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地方隐性债务估算与风险化解 被引量：11
14
作者 汪德华 刘立品 《中国金融》 北大核心 2019年第22期53-54,共2页
按照《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发[2014]43号,下称“43号文”)和新《预算法》的规定,发行地方政府债券是地方政府举债融资的唯一合法渠道。但在实践中,新《预算法》的法律规定以及相关中央文件并没有得到很好的落实。
关键词 新《预算法》 地方政府债券 风险化解 隐性债务 地方政府性债务 地方政府举债 中央文件 合法
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汇率选择“中间解”的中国样本 被引量：11
15
作者 管涛 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第12期75-82,共8页
关于最优的汇率选择问题,理论上存在"角点解"(即汇率完全固定或者完全浮动)与"中间解"(即有管理的浮动)的争议。中国自1994年年初汇率并轨以后,即确立了现行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度,选择了汇率... 关于最优的汇率选择问题,理论上存在"角点解"(即汇率完全固定或者完全浮动)与"中间解"(即有管理的浮动)的争议。中国自1994年年初汇率并轨以后,即确立了现行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度,选择了汇率制度的"中间解"或者说第三条道路。2015年"8·11"汇改以前,有管理浮动的汇率机制在中国总体是成功的,但是当前"中间解"遇到了较大挑战。其最核心的问题就是在坏的情况下,汇率政策的透明度和市场可信度问题。究竟是固定、浮动还是有管理的浮动汇率制度,这是中国迫切需要做出的选择。 展开更多
关键词 汇率选择 有管理的浮动 市场可信度 多重均衡
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平台金融:自组织与治理逻辑转换 被引量：11
16
作者 夏蜀 《财政研究》 CSSCI 北大核心 2019年第5期118-128,F0003,共12页
互联网兴起使得平台组织成为一种革命性的全新商业模式。本文创新性提出平台金融概念框架,用以描述互联网金融的组织形态,分析互联网金融商业模式本质上是平台金融。由于平台金融范式建立了组织系统演化与环境背景之间的联系,互联网金... 互联网兴起使得平台组织成为一种革命性的全新商业模式。本文创新性提出平台金融概念框架,用以描述互联网金融的组织形态,分析互联网金融商业模式本质上是平台金融。由于平台金融范式建立了组织系统演化与环境背景之间的联系,互联网金融的自组织系统特征较以往研究相比能得以更为充分地揭示,进而为互联网金融监管的逻辑转换提供了理论前提。线性单一的控制型监管模式,对自组织秩序的互联网金融难以实现有效监管,需要基于平台金融形态构建起平台治理模式,形成与复杂系统相匹配的互联网金融监管体系,从而提升公共风险管理水平。 展开更多
关键词 平台金融 自组织 互联网金融监管 公共管理
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数字货币的风险、监管与政策建议 被引量：10
17
作者 谢平 石午光 《新金融评论》 2018年第1期132-149,共18页
货币在现代经济、金融活动中具有重要意义。研究互联网条件下货币的发展有利于加深对货币本质的认识。货币发展给货币政策和金融监管带来很大的挑战。本文分析了非主权数字货币的风险以及ICO现象。本文还分析了数字货币引发监管问题的... 货币在现代经济、金融活动中具有重要意义。研究互联网条件下货币的发展有利于加深对货币本质的认识。货币发展给货币政策和金融监管带来很大的挑战。本文分析了非主权数字货币的风险以及ICO现象。本文还分析了数字货币引发监管问题的主要原因,并给出了数字货币的监管对策。 展开更多
关键词 数字货币 ICO 数字货币监管
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负利率能够治通缩吗? 被引量：10
18
作者 管涛 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2016年第8期7-10,50,共5页
当前有关经济体面临的通货紧缩威胁,是长期的结构性问题而非临时的流动性问题。低利率甚至负利率政策对于化解因生产能力过剩、人口老龄化等结构性问题导致的通货紧缩帮助较小。从信用、资产价格、资产组合、通胀和汇率等传导渠道看,负... 当前有关经济体面临的通货紧缩威胁,是长期的结构性问题而非临时的流动性问题。低利率甚至负利率政策对于化解因生产能力过剩、人口老龄化等结构性问题导致的通货紧缩帮助较小。从信用、资产价格、资产组合、通胀和汇率等传导渠道看,负利率刺激可能难以传导到实体经济。对于以间接融资为主的经济体来讲要特别注意负利率政策对于银行体系的影响。 展开更多
关键词 负利率 通货紧缩 货币政策 实体经济
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“逆周期因子”的“能”与“不能” 被引量：9
19
作者 管涛 《清华金融评论》 2017年第8期67-70,共4页
据外汇市场自律机制秘书处对外披露，为对冲市场情结的顺周期波动和缓解外汇市场的“羊群效应”，有关方面拟在人民币兑美元汇率中间价的报价公式中引入“逆周期因子”（又称“逆周期调节因子”），以更好反映国内经济基本面变化。本文... 据外汇市场自律机制秘书处对外披露，为对冲市场情结的顺周期波动和缓解外汇市场的“羊群效应”，有关方面拟在人民币兑美元汇率中间价的报价公式中引入“逆周期因子”（又称“逆周期调节因子”），以更好反映国内经济基本面变化。本文分析了“逆周期因子”带来的优势以及可能面临的挑战。 展开更多
关键词 周期波动 调节因子 人民币兑美元汇率中间价 “能” “羊群效应” 市场自律 外汇市场 经济基本面
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金融科技发展的国际经验和中国政策取向 被引量：9
20
作者 廖岷 《新金融评论》 2017年第4期108-125,共18页
近年来,金融科技的概念在全球范围内备受瞩目。但作为一个行业来看,目前全球金融科技业仍处于初期阶段,且各国发展情况差异显著。从行业演进来看,目前各方对金融科技发展阶段的划分也尚未形成统一认识。本文从发展、解构、监管三个维度... 近年来,金融科技的概念在全球范围内备受瞩目。但作为一个行业来看,目前全球金融科技业仍处于初期阶段,且各国发展情况差异显著。从行业演进来看,目前各方对金融科技发展阶段的划分也尚未形成统一认识。本文从发展、解构、监管三个维度对金融科技在国际国内的发展做了综合梳理和深入分析,进而提出政策建议。 展开更多
关键词 金融科技 监管科技 移动支付 网络融资 区块链
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