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多个大股东与企业融资约束——基于文本分析的经验证据 被引量:195
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作者 姜付秀 王运通 +1 位作者 田园 吴恺 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2017年第12期61-74,共14页
本文采用文本分析方法构建了融资约束指标,在此基础上,实证检验了多个大股东对企业融资约束的影响以及相应的作用机理。我们发现,多个大股东的公司有着较低的融资约束水平。该结论在控制内生性情况下依然成立。中介效应模型的检验结果表... 本文采用文本分析方法构建了融资约束指标,在此基础上,实证检验了多个大股东对企业融资约束的影响以及相应的作用机理。我们发现,多个大股东的公司有着较低的融资约束水平。该结论在控制内生性情况下依然成立。中介效应模型的检验结果表明,其他大股东通过抑制控股股东的掏空行为降低了企业融资约束。进一步的研究结果表明,在其他大股东具有较强的监督动机和监督能力(大股东数量更多、持股数量之和更大、大股东之间不容易合谋)、及更好的外部环境(信息环境、法律环境)时,公司的融资约束水平更低,这些发现在逻辑上为其他大股东的监督假说提供证据支持的同时,也表明大股东发挥监督作用降低企业融资约束需要一定条件。本文为完善中国情景下的融资约束指标构建、更好度量中国企业融资约束提供了有益参考;同时,为股权结构安排的经济后果提供了新的证据支持。 展开更多
关键词 多个大股东 监督 融资约束 文本分析
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多个大股东能否降低公司债务融资成本 被引量:126
2
作者 王运通 姜付秀 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2017年第10期119-143,共25页
本文以2003-2014年的中国上市公司为样本,检验了多个大股东对公司债务融资成本的影响。结果表明,具有多个大股东的公司债务融资成本更低。该结论在控制内生性后依然成立。我们发现与监督假说一致,当公司内大股东数量越多、非控股大股东... 本文以2003-2014年的中国上市公司为样本,检验了多个大股东对公司债务融资成本的影响。结果表明,具有多个大股东的公司债务融资成本更低。该结论在控制内生性后依然成立。我们发现与监督假说一致,当公司内大股东数量越多、非控股大股东持股越多、大股东间持股分散度越低时,大股东更容易发挥监督作用,公司的债务融资成本越低。此外,当公司信息环境更好、公司所处地区法律环境更好时,大股东更容易发挥监督作用,多个大股东与债务融资成本间的负向关系也更加明显。本文从债务融资成本视角,为股权结构安排的经济后果提供了一定的证据支持。 展开更多
关键词 多个大股东 债务融资成本 监督 信息环境 法律环境
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投融资效率与投资者保护的平衡:P2P借贷平台监管模式研究 被引量:30
3
作者 宋鹏程 吴志国 赵京 《金融理论与实践》 北大核心 2014年第1期33-38,共6页
P2P借贷行业在西方和我国都得到迅速发展,原因在于其提高投融资效率并将民间金融透明化。英、美等国已初步建立对该行业的监管框架,而我国目前在此方面缺乏顶层设计。研究提出,有效率的P2P借贷监管应当兼顾投融资效率和投资者保护,在维... P2P借贷行业在西方和我国都得到迅速发展,原因在于其提高投融资效率并将民间金融透明化。英、美等国已初步建立对该行业的监管框架,而我国目前在此方面缺乏顶层设计。研究提出,有效率的P2P借贷监管应当兼顾投融资效率和投资者保护,在维护投资者利益的同时尽量给平台足够的发展空间。首先,加快民间信贷和隐私保护等立法进程刻不容缓。其次,基于国情,P2P借贷行业应当有央行和银监会联合监管。再次,提出建立行业协会和促进行业自律的重要性。 展开更多
关键词 P2P借贷 人人贷 投资者保护 监管模式
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生存之道:P2P借贷平台的业务模式研究 被引量:29
4
作者 宋鹏程 吴志国 +1 位作者 Melissa Guzy 《新金融》 北大核心 2013年第11期59-63,共5页
现有文献多聚焦于研究P2P网络借贷平台带来的风险及其监管模式,缺乏对于其业务模式的研究。少量针对业务模式的研究成果也仅限于横向比较国内外平台的表象特点,缺乏细致、深入分析。本文不讨论P2P网络借贷平台因操作不规范而引起的各种... 现有文献多聚焦于研究P2P网络借贷平台带来的风险及其监管模式,缺乏对于其业务模式的研究。少量针对业务模式的研究成果也仅限于横向比较国内外平台的表象特点,缺乏细致、深入分析。本文不讨论P2P网络借贷平台因操作不规范而引起的各种风险及其监管,而是关注平台如何通过业务模式的改进来降低借贷行为内生的信用风险,从而扩大用户基础,实现规模经营和盈利。理论和西方行业领导者的实践都表明,提高平台对借款人进行信用评级的能力,平台确定贷款利率以及规模经营是平台盈利的关键。 展开更多
关键词 互联网金融 P2P 人人贷 业务模式
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财政支持、税收优惠对工业企业技术创新绩效的影响和优化路径 被引量:25
5
作者 贾佳 《工业技术经济》 CSSCI 北大核心 2017年第11期133-138,共6页
本文以自主创新的财政政策绩效评价为研究对象,在分析财政经费、税收优惠、政府采购等现行主要财政政策对自主创新影响的基础上,通过选取适当的财政政策投入指标和自主创新产出指标,以我国2008~2015年的时间序列数据为基础,实证测算并... 本文以自主创新的财政政策绩效评价为研究对象,在分析财政经费、税收优惠、政府采购等现行主要财政政策对自主创新影响的基础上,通过选取适当的财政政策投入指标和自主创新产出指标,以我国2008~2015年的时间序列数据为基础,实证测算并分析了我国财政政策支持自主创新的政策绩效。根据研究结论,从进一步完善政府采购制度、提高政府财政科技投入水平和管理制度、加强面向科技型中小企业的税收优惠、发挥财政科技支出投入社会资本杠杆效应等方面提出了进一步优化财政和税收支持的政策建议。 展开更多
关键词 自主创新 财政政策 绩效评价 工业企业 政府采购 科技投入
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政府干预、外部投资与企业自主创新——基于信号传递视角的研究 被引量:25
6
作者 王明海 李小静 《上海经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第2期9-16,共8页
与发达国家相比,我国战略性新兴企业自主创新普遍面临外部融资约束和创新投入不足两大瓶颈,破除这两大瓶颈,迫切需要政府的引导和激励。该文通过构造因果循环结构联立方程模型,采用2009-2012年我国战略性新兴产业上市公司的面板数据,对... 与发达国家相比,我国战略性新兴企业自主创新普遍面临外部融资约束和创新投入不足两大瓶颈,破除这两大瓶颈,迫切需要政府的引导和激励。该文通过构造因果循环结构联立方程模型,采用2009-2012年我国战略性新兴产业上市公司的面板数据,对政府干预、外部投资与企业自主创新过程中的信号传递机理进行了研究,结果表明:政府干预在企业创新投入和创新产出过程中具有明显的信号传递效应,但是对于最终产出没有明显影响;政府干预有助于外部投资的增加,而外部投资在企业自主创新各阶段具有不同的影响,并在政府干预对创新产出和创新绩效的信号传递过程中起中介作用;最终产出对创新投入和外部投资具有反馈效应。 展开更多
关键词 信号传递 政府干预 外部投资 自主创新 联立方程
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我国住房租赁REITs市场发展探析 被引量:23
7
作者 王茜萌 《新金融》 CSSCI 北大核心 2018年第3期28-32,共5页
为切实建立新的住房制度、建设房地产运行长效机制,需要全面发展住房租赁市场,而租赁房地产投资信托基金则提供了重要的金融支持。本文对其发展现状、作用与意义、存在的突出问题和发展前景进行了研究,分析认为租赁REITs作为一种资产证... 为切实建立新的住房制度、建设房地产运行长效机制,需要全面发展住房租赁市场,而租赁房地产投资信托基金则提供了重要的金融支持。本文对其发展现状、作用与意义、存在的突出问题和发展前景进行了研究,分析认为租赁REITs作为一种资产证券化工具,具有拓宽融资渠道、降低杠杆率、实现轻资产运营的作用,但也存在重复纳税、回报率低和可能被《资管新规》间接波及的问题。在当前政策利好、商业地产存量较高而证券化渗透率低的环境下,租赁REITs的发展迎来全面的机遇期,对我国建设房地产长效机制具有重要意义。最后,本文提出应该从改进财税政策、增加租赁用地供给、推进监管规则设计落地和加强配套金融设施服务等方面引导行业健康发展。 展开更多
关键词 住房租赁REITs 房地产投资信托基金 金融创新 融资模式
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我国P2P借贷行业监管模式研究 被引量:21
8
作者 宋鹏程 吴志国 +1 位作者 赵京 Melissa Guzy 《南方金融》 北大核心 2014年第1期16-20,共5页
近年来P2P借贷行业在我国迅速发展,但目前我国还没有建立起相应的监管架构。本文对P2P借贷的优势和风险进行了分析,在借鉴英美等国P2P借贷行业监管经验的基础上,认为我国的P2P借贷监管应当兼顾投融资效率和投资者保护,在维护投资者利益... 近年来P2P借贷行业在我国迅速发展,但目前我国还没有建立起相应的监管架构。本文对P2P借贷的优势和风险进行了分析,在借鉴英美等国P2P借贷行业监管经验的基础上,认为我国的P2P借贷监管应当兼顾投融资效率和投资者保护,在维护投资者利益的同时尽量给P2P借贷平台足够的发展空间;加快民间信贷和隐私保护等立法进程刻不容缓;P2P借贷行业应当由中央银行和银监会联合监管,并需要建立行业协会,促进行业自律。 展开更多
关键词 P2P借贷 金融监管 投资者保护 监管模式
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银行业不良资产处置:基于互联网平台的模式创新 被引量:20
9
作者 袁满 何力军 《南方金融》 北大核心 2015年第12期92-97,41,共7页
在中国银行业新一轮不良资产形成的周期中,大部分不良资产具有因经济周期而导致的"资源错配"特点。如何重新发现这些不良资产的价值,成为当前维护金融体系稳定需要研究和解决的重要问题。基于互联网平台的不良资产处置模式创... 在中国银行业新一轮不良资产形成的周期中,大部分不良资产具有因经济周期而导致的"资源错配"特点。如何重新发现这些不良资产的价值,成为当前维护金融体系稳定需要研究和解决的重要问题。基于互联网平台的不良资产处置模式创新为这一问题带来了可能的解决方案。近年来,网络化的不良资产处置平台开始出现,如金融资产交易所、淘宝资产处置平台等。然而,现有平台权威性和专业性不足、目标客户和业务属性尚不清晰,加上不良资产处置作为非标业务,线上化难度大,因而目前银行业不良资产处置在很大程度上仍然依赖线下工作。为此,要以"互联网+"为指引,加强专业化的不良资产网络交易平台建设,发挥平台效应,联接各方面的资源和需求,提高不良资产处置的效率。 展开更多
关键词 不良资产处置 互联网金融 金融资产管理公司 金融资产交易所 淘宝资产处置平台 资源错配
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资本市场监管:平衡的艺术——美国众筹融资监管思路的启示 被引量:19
10
作者 吴志国 宋鹏程 赵京 《征信》 北大核心 2014年第3期88-92,共5页
为了保护投资者利益,美国《证券法》要求公开发行的证券注册并进行公开持续的信息披露,虽然对于小企业的公开融资活动给予了一定程度的豁免,但是众多小企业依然承担不起信息披露等监管成本,因此不能有效利用资本市场进行公开融资,不利... 为了保护投资者利益,美国《证券法》要求公开发行的证券注册并进行公开持续的信息披露,虽然对于小企业的公开融资活动给予了一定程度的豁免,但是众多小企业依然承担不起信息披露等监管成本,因此不能有效利用资本市场进行公开融资,不利于资本形成。2012年美国JOBS法案将众筹这一融资方式纳入监管,使其成为合法融资行为。针对小企业融资和普通投资者投资两方面的特点,JOBS法案将监管重点从强制注册和信息披露转向设定投资者投资上限,平衡了中小企业融资便利(促进资本形成)和投资者保护之间的冲突,提供了新的监管思路。 展开更多
关键词 资本市场 众筹 监管
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基于机器学习模型的消费金融反欺诈模型与方法 被引量:17
11
作者 仵伟强 后其林 《现代管理科学》 2018年第10期51-54,共4页
文章基于对个人消费贷款的业务与风控流程的理解,结合机器学习模型提出了一种基于逻辑回归(Logistic Regression)算法的个人消费贷款贷前反欺诈识别模型。该模型不仅能够挖掘客户的多源信息,有效地帮助审批人员评估新进客户为欺诈客户... 文章基于对个人消费贷款的业务与风控流程的理解,结合机器学习模型提出了一种基于逻辑回归(Logistic Regression)算法的个人消费贷款贷前反欺诈识别模型。该模型不仅能够挖掘客户的多源信息,有效地帮助审批人员评估新进客户为欺诈客户的概率,提高审批效率,同时该模型具有较好的解释性,能够有助于金融机构识别目标客户群体。在文章最后,结合某消费金融公司的业务数据进行了案例验证,结果表明文章提出的方法具有较好的工程应用价值。 展开更多
关键词 消费金融 机器学习 反欺诈 特征工程 模型评价
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“互联网+”背景下不良资产业务模式创新研究 被引量:18
12
作者 何力军 袁满 《浙江金融》 2015年第12期7-13,共7页
随着我国经济发展逐渐步入下行周期,不良资产市场出现新一轮的增长趋势。在新一轮不良资产产生周期中,不良资产业务已开始显现不同于以往的特点,并且大部分不良资产表现出"资源错配"的特点。基于互联网平台的不良资产业务的... 随着我国经济发展逐渐步入下行周期,不良资产市场出现新一轮的增长趋势。在新一轮不良资产产生周期中,不良资产业务已开始显现不同于以往的特点,并且大部分不良资产表现出"资源错配"的特点。基于互联网平台的不良资产业务的创新为这一问题带来了可能的解决方案。"互联网+"模式特有的快速"价值发现"和"市场发现"功能,可以拓宽处置途径并加速处置效率,但同时也存在着业务模式弱化、目标客户不清晰、线下依赖度高、信息不对称和平台建设有待加强等问题。本文在深入分析"互联网+不良资产业务"模式现状的基础上,对"互联网+"背景下不良资产业务模式的创新进行探讨,并提出相关建议。 展开更多
关键词 金融资产管理公司 不良资产业务 互联网金融
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合并财务报表与母公司财务报表双重信息披露研究综述 被引量:17
13
作者 何力军 戴德明 唐妤 《北京工商大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2015年第2期74-84,共11页
在会计准则国际趋同的大背景下,各国(或地区)的定期财务报告披露却遵循着各不相同的披露制度。随着经济的发展,合并财务报表已逐渐取代母公司财务报表,成为投资者、公司管理层和监管者关注的重点。制度安排上的多样性凸显了各国经济社... 在会计准则国际趋同的大背景下,各国(或地区)的定期财务报告披露却遵循着各不相同的披露制度。随着经济的发展,合并财务报表已逐渐取代母公司财务报表,成为投资者、公司管理层和监管者关注的重点。制度安排上的多样性凸显了各国经济社会环境对会计的影响,同时也引发了各国(或地区)对现行财务报告披露制度安排的思考。在对国内外现有相关研究进行分析和总结的基础上,通过对合并财务报表与母公司财务报表之间差异的比较研究、双重披露制下合并财务报表与母公司财务报表的有用性研究、财务报告目标与财务报告披露制度等三个方面的探讨,发现合并财务报表与母公司财务报表双重信息披露的研究,仍有待于从报告主体多重化的角度对现行财务报告目标进行改进,对合并财务报表与母公司财务报表之间的分工与协作进行更广泛的研究,以提高双重信息披露整体有用性。 展开更多
关键词 合并财务报表 母公司财务报表 双重信息披露
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资产管理公司不良资产处置模式及策略探析 被引量:16
14
作者 庞小凤 庞小鹏 《金融理论与实践》 北大核心 2017年第2期113-118,共6页
在我国经济结构转型升级持续深化的经济新常态下,金融类和非金融类不良资产供给仍将丰富和充沛,不良资产市场发展空间广阔。同时,随着地方资产管理公司和非持牌资产管理公司对市场份额的挤占,未来不良资产市场竞争将日趋激烈。通过分析... 在我国经济结构转型升级持续深化的经济新常态下,金融类和非金融类不良资产供给仍将丰富和充沛,不良资产市场发展空间广阔。同时,随着地方资产管理公司和非持牌资产管理公司对市场份额的挤占,未来不良资产市场竞争将日趋激烈。通过分析当前不良资产市场的供需双方特点和竞争激增态势,探讨不良资产处置的主要模式,对资产管理公司开展不良资产处置业务提出相关建议。 展开更多
关键词 资产管理公司 不良资产 处置模式 债转股 资产证券化
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战略性新兴产业上市公司创新绩效测度 被引量:16
15
作者 王向华 王明海 李小静 《江西社会科学》 CSSCI 北大核心 2015年第6期35-40,共6页
战略性新兴企业作为引领未来经济发展最重要的牵引力,客观、科学地测度其创新能力所带来的经营绩效对其发展建设尤为重要。研究表明:战略性新兴产业上市公司整体的创新效率较低,综合创新效率低于规模效率和纯技术效率,历年规模效率都高... 战略性新兴企业作为引领未来经济发展最重要的牵引力,客观、科学地测度其创新能力所带来的经营绩效对其发展建设尤为重要。研究表明:战略性新兴产业上市公司整体的创新效率较低,综合创新效率低于规模效率和纯技术效率,历年规模效率都高于其他两种平均效率值。新能源汽车上市公司自2010年后创新效率迅速提高,远远高于其他产业,而高端装备制造业上市公司各效率值都处于最低水平。为了提高各企业创新绩效,技术创新体系亟待改造,建立完善的技术创新体系是我国战略性新兴产业各企业持续发展的关键所在。 展开更多
关键词 战略性新兴企业 自主创新 数据包络分析
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中国人力资本经济增长效应的计量研究——基于省际空间面板数据的实证分析 被引量:14
16
作者 昌先宇 赵彦云 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2017年第11期10-20,共11页
在当今学术界,人力资本是经济增长的重要动力已是共识,但对于人力资本如何推动经济增长的作用机制仍存在较大争议。基于异质人力资本促进经济增长的作用机制和分类效应的分析,提出理论假说并用全国30个省份的人口统计数据建立空间计量模... 在当今学术界,人力资本是经济增长的重要动力已是共识,但对于人力资本如何推动经济增长的作用机制仍存在较大争议。基于异质人力资本促进经济增长的作用机制和分类效应的分析,提出理论假说并用全国30个省份的人口统计数据建立空间计量模型,结合中国实际情况,分析得出结论:不是人力资本存量水平越高技术创新作用就越大,而是高级人力资本存量水平越高,其技术创新的作用还会显著影响到其周边区域发挥其创新和模仿的外溢效应,进而提高整个社会的生产效率,从而带来收益递增的持续经济增长。在全国范围内,各大区域之间技术模仿的路径并没有唯一模式,有可能只模仿领先地区,也有可能是多边模仿地区,但不拘泥于趋同或者趋异。因此,要加大人力资本投入,分地区优化人力资本结构比例,促进人力资本积累。同时,应加强地区经济互动,提升人力资本外溢效应,使技术扩散效应发挥更为全面和深远。 展开更多
关键词 人力资本 异质性 外溢效应 面板数据模型 空间面板数据模型
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信贷资产证券化业务中资产出表问题研究 被引量:14
17
作者 何力军 宋鹏程 邹震田 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2015年第1期103-107,共5页
信贷资产证券化业务中,基础资产能否顺利出表与交易结构密切相关,但信贷资产证券化业务的发起目的才是决定基础资产出表的关键因素。发起人应在明确信贷资产证券化目的的前提下,合理设计交易结构,选择恰当的资产出表方式。
关键词 信贷资产证券化 交易结构设计 资产出表 基础资产
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高绩效人力资源实践与组织绩效的关系研究及对现代企业管理的启示 被引量:12
18
作者 吕盈 《现代管理科学》 2018年第10期106-108,共3页
在供给侧结构性改革的指导思想下,企业应从供给端优化资源配置,不仅通过提高科技创新能力,形成持续的竞争优势,更要着眼于挖掘高绩效人力资源实践对提高企业绩效的重要作用。文章基于对高绩效人力资源实践与组织绩效的概念界定,主要通... 在供给侧结构性改革的指导思想下,企业应从供给端优化资源配置,不仅通过提高科技创新能力,形成持续的竞争优势,更要着眼于挖掘高绩效人力资源实践对提高企业绩效的重要作用。文章基于对高绩效人力资源实践与组织绩效的概念界定,主要通过对经典文献回顾探讨高绩效人力资源实践与组织绩效的关系,并提出现代企业人力资源管理方面的建议。 展开更多
关键词 高绩效人力资源实践 组织绩效 现代企业管理
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P2P网络借贷平台的风险防范研究 被引量:12
19
作者 张莹 《征信》 2015年第3期79-82,共4页
P2P网络借贷企业在我国建立时间较短,有关规章制度和各项业务的开展还处于摸索阶段,在经营发展过程中面临着较高的信用风险、法律风险、操作风险和流动性风险等问题。在P2P行业大洗牌来临之前,P2P企业要加强自身风险控制能力,紧守合法... P2P网络借贷企业在我国建立时间较短,有关规章制度和各项业务的开展还处于摸索阶段,在经营发展过程中面临着较高的信用风险、法律风险、操作风险和流动性风险等问题。在P2P行业大洗牌来临之前,P2P企业要加强自身风险控制能力,紧守合法创新经营底线,维护好可持续发展能力,才能有机会在众多同类企业中立于不败之地。同时监管部门也应尽快出台配套法律法规,通过规范化的业务行为来防范P2P企业的各种风险。 展开更多
关键词 P2P 网络借贷平台 风险防范
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房地产众筹发展模式研究 被引量:11
20
作者 雷禹 陈文 《南方金融》 北大核心 2015年第4期73-77,共5页
本文梳理和总结国内外房地产众筹发展情况、发展模式、交易结构以及具体案例。研究发现,房地产众筹在美国已经形成了较为成熟的发展模式,但目前国内地房产众筹更多表现为短期融资和炒作行为。促进我国房地产众筹健康发展,要引导房地产... 本文梳理和总结国内外房地产众筹发展情况、发展模式、交易结构以及具体案例。研究发现,房地产众筹在美国已经形成了较为成熟的发展模式,但目前国内地房产众筹更多表现为短期融资和炒作行为。促进我国房地产众筹健康发展,要引导房地产众筹商业模式创新,在房地产众筹中适时引入信用增信。 展开更多
关键词 股权众筹 债权众筹 房地产众筹 房地产贷款众筹 互联网金融
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