融资约束、财务柔性与企业投资—现金流敏感性——理论分析及来自中国上市公司的经验证据 被引量：110

1

作者 曾爱民 魏志华 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2013年第11期48-58,共11页

投资—现金流敏感性研究是当前投资理论研究的前沿问题之一。文章从财务柔性视角理论分析并实证检验了融资约束和财务柔性对企业投资-现金流敏感性的影响。研究发现,企业的投资-现金流敏感性在融资约束较大的情况下与财务柔性水平正相关... 投资—现金流敏感性研究是当前投资理论研究的前沿问题之一。文章从财务柔性视角理论分析并实证检验了融资约束和财务柔性对企业投资-现金流敏感性的影响。研究发现,企业的投资-现金流敏感性在融资约束较大的情况下与财务柔性水平正相关,在融资约束较小的情况下则与财务柔性水平负相关。这表明投资-现金流敏感性并非仅由企业融资约束程度所决定,支持了不能简单地采用投资—现金流敏感性来度量企业融资约束程度的观点。文章为探究财务柔性、融资约束与企业投资之间的关系提供了新的思路和证据,也对我国企业投融资决策具有重要的实践指导意义。 展开更多

关键词 融资约束 财务柔性 投资-现金流敏感性

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资本市场信息披露、关系型合约与供需长鞭效应——基于供应链信息外溢的经验证据 被引量：66

2

作者 杨志强 唐松 李增泉 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2020年第7期89-105,217,239,240,共20页

文章利用手工收集的2007~2016年间7997组客户—供应商均为上市公司的多级供应链条数据,考察客户公司信息披露对供应商生产行为的影响,以及资本市场公共信息环境和私有信息沟通的调节效应。研究发现:(1)客户信息披露质量越高,供应商与其... 文章利用手工收集的2007~2016年间7997组客户—供应商均为上市公司的多级供应链条数据,考察客户公司信息披露对供应商生产行为的影响,以及资本市场公共信息环境和私有信息沟通的调节效应。研究发现:(1)客户信息披露质量越高,供应商与其供需波动偏离度的长鞭效应越低;当溯至再上游时,这一外溢效应依然存在,表明客户信息披露具有明显的治理效应;(2)所在行业证券化率越大,或者上下游存在战略采购协议时,客户公司信息披露的治理效应弱化,说明行业层面信息搜寻或交易双方关系型缔结提供了替代性的信息渠道;(3)进一步研究发现,客户采购比例越大,其信息披露的治理效应越强,同行信息搜寻与私有信息沟通的替代效应越弱。控制内生性问题后,以上结论仍然成立。本文为资本市场公共信息披露通过供应链传导到实体经济这一特殊机制提供了经验证据,为完善公共执法和通过责任规则促进私人履约提供了理论依据。 展开更多

关键词 信息披露 关系型合约 供应链 长鞭效应

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混合所有制、环境不确定性与投资效率--基于产权专业化视角 被引量：54

3

作者 李增泉 杨志强 《上海财经大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2018年第2期4-24,共21页

投资效率主要受两类因素影响，一是缺乏对项目可行性的知识和信息而导致决策失误，二是股东和经理人信息不对称导致决策偏离目标值。Alchian（1965）指出，公有制企业由于产权可转让性受到限制而难以有效解决这两类问题。文章以2001—2... 投资效率主要受两类因素影响，一是缺乏对项目可行性的知识和信息而导致决策失误，二是股东和经理人信息不对称导致决策偏离目标值。Alchian（1965）指出，公有制企业由于产权可转让性受到限制而难以有效解决这两类问题。文章以2001—2015年国有控股上市企业为样本，运用“渐进式”混合所有制改革“自然实验”条件，检验经济政策和经营环境不确定性对投资效率的影响，以及产权可转让性变迁带来的“纠偏”效应。结果显示，控制投资机会、资金成本、公司风险等因素，企业面临的不确定性会降低其投资效率，导致过度投资或投资不足，产权混合安排使这一状况得以缓解，同时也减轻了其所引起的非效率投资对公司价值的减损程度。在改革前后政策性负担均较重的企业，以上“纠偏”效应依然存在；产权制度环境越差的地区“纠偏”效果越好。研究表明，混合所有制改革作为早期控制权改革的深化举措，在剥离政策性负担之外，其产权专业化所带来的法人治理结构及高管选择和激励机制客观上也改进了企业效率。 展开更多

关键词 混合所有制 不确定性 投资效率 政策性负担

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客户集中度、产品市场竞争与股权融资成本 被引量：47

4

作者 周冬华 王晶 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2017年第7期44-58,共15页

客户关系能够反映供应商在上下游供应链中所处地位,一定程度上反映企业所面临的经营风险。本文基于2009年至2014年上市公司数据,研究了客户集中度对股权融资成本的影响。研究结果表明,客户集中度越高,股权融资成本越高,客户集中度与股... 客户关系能够反映供应商在上下游供应链中所处地位,一定程度上反映企业所面临的经营风险。本文基于2009年至2014年上市公司数据,研究了客户集中度对股权融资成本的影响。研究结果表明,客户集中度越高,股权融资成本越高,客户集中度与股权融资成本显著正相关。进一步研究发现,客户集中度与股权融资成本之间的正相关主要表现在产品市场竞争较激烈的组别,表明较高的行业集中度增加了客户集中度所带来的经营风险,进一步提高了股权融资成本。 展开更多

关键词 客户集中度 股权融资成本 产品市场竞争 经营风险

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货币政策信号、实际干预与企业投资行为 被引量：37

5

作者 徐光伟 孙铮 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2015年第7期54-67,共14页

货币政策对微观企业行为的影响既是宏观经济政策研究关注的话题之一,也是近期财务会计领域研究的新热点。文章结合我国近年来央行信息披露与货币政策调控实践,利用2002年第1季度至2013年第2季度上市公司的平衡面板数据,分析了央行通过... 货币政策对微观企业行为的影响既是宏观经济政策研究关注的话题之一,也是近期财务会计领域研究的新热点。文章结合我国近年来央行信息披露与货币政策调控实践,利用2002年第1季度至2013年第2季度上市公司的平衡面板数据,分析了央行通过信息披露发出的货币政策调控信号以及经济运行中的实际调控政策对微观企业投资行为的影响。研究发现,央行通过信息披露引导微观企业投资行为,实际上依赖于数量型和价格型调控工具的实施,当与实际货币政策一致时,货币政策信号能够有效地引导企业投资行为,而当与实际货币政策不一致时,货币政策信号的调控意义不明显。货币政策调控事件分析也说明货币政策信号与实际政策一致时能够对宏观经济基础起到很好的调控作用,因而应保证货币政策信号的可信性。文章的研究不仅有助于梳理我国货币政策传导机制,拓展和深化央行沟通研究,也为宏观经济政策与微观企业行为研究提供了新视角。 展开更多

关键词 货币政策信号 信贷预期 实际利率 投资行为

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都市创意产业与旅游产业融合发展的态势及其整合对策研究 被引量：33

6

作者 张建 《旅游论坛》 CSSCI 2009年第1期76-81,共6页

都市创意产业与相关产业的融合发展成为全球趋势,重点研究都市创意产业与旅游产业相互融合发展的态势,提出都市创意空间是都市旅游"中心地",都市创意园区具有巨大的旅游开发潜力,都市创意产业与文化旅游产品需要整合发展,旅... 都市创意产业与相关产业的融合发展成为全球趋势,重点研究都市创意产业与旅游产业相互融合发展的态势,提出都市创意空间是都市旅游"中心地",都市创意园区具有巨大的旅游开发潜力,都市创意产业与文化旅游产品需要整合发展,旅游产品设计、旅游市场营销要充分利用创意产业手段,创意产业链很多环节可以为大旅游业所用。还提出促进都市旅游产业与创意产业融合发展的对策,建议推行都市创意产业、旅游行业跨部门联动协调制度,在创意项目中配套开发旅游功能,促进创意产业向旅游业延伸,提升旅游项目中的创意含量,创新商业模式,最终促进产业融合。 展开更多

关键词 都市 创意产业 旅游产业 整合 对策

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教育扩招、人力资本与企业创新 被引量：23

7

作者 李建强 赵西亮 张畇彬 《中国经济问题》 CSSCI 北大核心 2019年第3期81-94,共14页

本文以1999年实施的教育扩招政策作为准自然实验,利用双重差分策略(DID)考察了非R&D投入——人力资本对企业创新的影响。研究发现,人力资本促进了企业创新数量和创新质量上升:人力资本密集度上升1%,企业创新的数量和质量分别上升0.... 本文以1999年实施的教育扩招政策作为准自然实验,利用双重差分策略(DID)考察了非R&D投入——人力资本对企业创新的影响。研究发现,人力资本促进了企业创新数量和创新质量上升:人力资本密集度上升1%,企业创新的数量和质量分别上升0.19%和0.16%,使用1952年院系调整时期高校毕业生的人数构建工具变量,利用两阶段最小二乘法分析发现结论仍然成立。进一步分析发现,教育扩招带来的人力资本冲击对国有企业、非高科技企业、高市场化地区的企业以及大型企业的创新影响更明显。本文结果表明,教育扩招政策提高了人力资本供给,促进了企业创新升级,与我国创新驱动的发展战略相一致。 展开更多

关键词 创新产出 人力资本 高校扩招

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美国文化产业投融资模式分析及对云南的启示 被引量：22

8

作者 龙怒 《学术探索》 CSSCI 北大核心 2011年第5期112-116,共5页

美国文化产业能雄踞天下,与其具有良好的投融资环境密切相关。本文介绍了美国政府运用财政资金和税收政策扶持文化产业的情况,同时分析了文化产业市场投融资的几种主要方式。在剖析云南文化产业投融资所存在问题的基础上,借鉴和参考美... 美国文化产业能雄踞天下,与其具有良好的投融资环境密切相关。本文介绍了美国政府运用财政资金和税收政策扶持文化产业的情况,同时分析了文化产业市场投融资的几种主要方式。在剖析云南文化产业投融资所存在问题的基础上,借鉴和参考美国文化产业投融资运作方式,从强化投融资意识和构建投融资体系两个方面为云南文化产业发展提出了针对性建议。 展开更多

关键词 美国 云南 文化产业 投融资

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党组织嵌入对民营企业社会责任投入的影响研究——基于私营企业调查数据的分析 被引量：20

9

作者 徐光伟 李剑桥 刘星 《软科学》 CSSCI 北大核心 2019年第8期26-31,38,共7页

利用全国私营企业调查数据,检验了党组织的存在以及出资人在党委中任职对企业社会责任投入的影响。结果发现:(1)党组织的存在显著增加了私营企业治理污染投入、环保治污费投入以及公益事业捐助;(2)企业出资人在党委中任职也显著增加了... 利用全国私营企业调查数据,检验了党组织的存在以及出资人在党委中任职对企业社会责任投入的影响。结果发现:(1)党组织的存在显著增加了私营企业治理污染投入、环保治污费投入以及公益事业捐助;(2)企业出资人在党委中任职也显著增加了企业社会责任投入;(3)出资人具有人大政协委员身份、企业家权威、工会和职工代表大会存在均发挥显著的正向调节作用。研究从企业社会责任角度验证了民营企业中党组织嵌入的积极作用。 展开更多

关键词 党组织 组织嵌入 社会责任 民营企业

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国际休闲研究动向与我国休闲研究主要命题刍议 被引量：16

10

作者 张建 《旅游学刊》 CSSCI 北大核心 2008年第5期68-73,共6页

西方关于休闲学的研究已有100多年历史,也已具备相当的理论与实践积累,成果颇丰,当前呈现出多学科综合交叉研究动向。我国休闲研究起步10年,出现了一批理论成果。随着社会经济文化的发展,我国面临诸多与休闲相关的问题,休闲研究显得极... 西方关于休闲学的研究已有100多年历史,也已具备相当的理论与实践积累,成果颇丰,当前呈现出多学科综合交叉研究动向。我国休闲研究起步10年,出现了一批理论成果。随着社会经济文化的发展,我国面临诸多与休闲相关的问题,休闲研究显得极为紧迫。本文借鉴国外研究动向与现实课题,尝试性提出我国目前休闲研究的主要命题。 展开更多

关键词 休闲 休闲时间 休闲空间 休闲产业

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政商关系、分析师预测与股价同步性——基于腐败官员落马的准自然实验 被引量：15

11

作者 官峰 王俊杰 章贵桥 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2018年第7期114-125,共12页

关系型交易会影响分析师的信息传递效率,进而对企业的信息环境产生影响。文章基于腐败官员落马这一准自然实验对上述假说进行了检验。文章以2005-2011年与24位省部级以上落马高官有关联的企业为样本,研究了政商关系的外生变化对分析师... 关系型交易会影响分析师的信息传递效率,进而对企业的信息环境产生影响。文章基于腐败官员落马这一准自然实验对上述假说进行了检验。文章以2005-2011年与24位省部级以上落马高官有关联的企业为样本,研究了政商关系的外生变化对分析师行为和企业信息环境的影响。文章基于双重差分模型,发现腐败官员落马后,与之关联企业的分析师预测准确性提高,预测分歧度降低,分析师跟踪数量增加,企业股价同步性降低。进一步检验发现,在官员落马影响关联企业股价同步性的过程中,分析师发挥了中介作用。可见,反腐能够降低分析师获取信息的门槛,提高分析师传递信息的效率,进而改善企业信息环境。 展开更多

关键词 政商关系 分析师跟踪 盈余预测分歧 股价同步性

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金融股权关联对上市公司现金持有之影响:基于货币政策波动视角的实证考察 被引量：10

12

作者 蒋水全 刘星 徐光伟 《管理工程学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2018年第1期9-23,共15页

本文以公司参股金融机构为视角,在宏观经济学、金融股权关联与公司现金持有理论相融合的统一分析框架下,从静态和动态两个维度探讨了金融股权关联与货币政策波动如何影响公司现金持有和现金调整速度及金融股权关联对货币政策传导效应的... 本文以公司参股金融机构为视角,在宏观经济学、金融股权关联与公司现金持有理论相融合的统一分析框架下,从静态和动态两个维度探讨了金融股权关联与货币政策波动如何影响公司现金持有和现金调整速度及金融股权关联对货币政策传导效应的影响。研究发现:(1)公司参股金融机构会显著降低公司的现金持有水平并加快现金调整速度,且参股比例越高,该效应越明显;(2)货币政策可以通过信贷渠道和利率渠道影响公司的现金持有行为,当央行货币政策趋紧时,公司表现出明显的现金累积倾向,现金调整速度亦减慢,反之亦然;(3)金融股权关联能够部分缓冲货币政策波动带来的流动性冲击;(4)金融股权关联和货币政策波动对不同产权性质企业的影响存在显著差异。 展开更多

关键词 货币政策波动 金融股权关联 公司现金持有 现金持有调整

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论古镇旅游流引导规划的路径——以成都市平乐古镇为例 被引量：6

13

作者 张建 《旅游论坛》 CSSCI 2008年第4期49-53,共5页

如果不提前做好古镇旅游流引导规划,我国古镇旅游往往在发展期、成熟期因为客流集中在核心区而普遍出现游客容量超载的问题。针对我国目前旅游流微观研究不足的现状,提出我国容量饱和的古镇亟待通过旅游流引导规划促进古镇空间结构调整... 如果不提前做好古镇旅游流引导规划,我国古镇旅游往往在发展期、成熟期因为客流集中在核心区而普遍出现游客容量超载的问题。针对我国目前旅游流微观研究不足的现状,提出我国容量饱和的古镇亟待通过旅游流引导规划促进古镇空间结构调整,从而扩大旅游动态容量和静态容量,促进古镇旅游格局演进,最终实现古镇旅游的可持续发展。从成都市平乐古镇案例入手,探讨了古镇旅游流引导规划大中小尺度的路径和总体思路。 展开更多

关键词 古镇 旅游流 规划 平乐古镇

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社会信任与企业多层股权结构 被引量：9

14

作者 邱保印 程博 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2021年第3期62-71,共10页

社会信任作为一种非正式制度对经济活动具有重要影响。本文以2007-2013年中国A股上市公司为样本,考察社会信任对企业多层股权结构的影响,并进一步探讨其作用机制。研究发现:社会信任度高的地区,企业更倾向于设置较少的股权层级。进一步... 社会信任作为一种非正式制度对经济活动具有重要影响。本文以2007-2013年中国A股上市公司为样本,考察社会信任对企业多层股权结构的影响,并进一步探讨其作用机制。研究发现:社会信任度高的地区,企业更倾向于设置较少的股权层级。进一步考察其作用机制发现:一方面,企业股权结构层级随着地区社会信任程度的提高而减少的这一现象会在法制环境较差的地区更加明显;另一方面,社会信任对股权层级在债务融资成本与信用融资两条路径上存在部分中介效应。 展开更多

关键词 社会信任 多层股权结构 法制环境 债务融资成本 信用融资

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党组织嵌入与民营企业环保投入:私营企业调查数据的实证检验 被引量：8

15

作者 徐光伟 李剑桥 刘星 《珞珈管理评论》 2020年第3期23-45,共23页

党组织嵌入民营企业影响企业社会责任行为吗?从企业环保投入视角利用全国私营企业调查数据检验企业成立党组织以及出资人党委任职对环保投入的影响,研究发现:成立党组织的私营企业显著增加了治理污染投入或环保治污费.出资人在党委中任... 党组织嵌入民营企业影响企业社会责任行为吗?从企业环保投入视角利用全国私营企业调查数据检验企业成立党组织以及出资人党委任职对环保投入的影响,研究发现:成立党组织的私营企业显著增加了治理污染投入或环保治污费.出资人在党委中任职也显著增加了治理污染投入或环保治污费.出资人具有人大、政协政治身份、企业家权威以及企业中的群众组织如工会、职工代表大会在党组织嵌入影响企业环保投入中发挥了显著的调节作用.研究从企业环境保护视角证实了民营企业中党组织嵌入的积极作用,丰富了本土特色党组织治理相关研究文献,为当前加强和改进非公有制经济党建工作提供了有意义的借鉴. 展开更多

关键词 党组织 组织嵌入 环境保护 民营企业

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H&M的创新供应链管理 被引量：7

16

作者 韩睿 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2009年第8期66-67,共2页

H&M以时尚、平价、质量三合一的经营策略成功地赢得了全球消费者的青睐,成为全球第二大时装零售商,这与其独特高效的供应链管理模式是密不可分的,本文对其创新的供应链管理模式进行了总结分析,揭示了H&M"以最优的价格为顾... H&M以时尚、平价、质量三合一的经营策略成功地赢得了全球消费者的青睐,成为全球第二大时装零售商,这与其独特高效的供应链管理模式是密不可分的,本文对其创新的供应链管理模式进行了总结分析,揭示了H&M"以最优的价格为顾客提供时尚及品质"背后的秘密。 展开更多

关键词 H&M 服装零售 供应链管理

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互补性资产视角下企业科技创新效率提升路径研究 被引量：7

17

作者 徐光伟 陈舒怡 《科技管理研究》 CSSCI 北大核心 2015年第14期100-104,共5页

在阐述我国企业科技创新投入与产出现状以及企业科技创新中存在问题的基础上,提出基于员工能力、供应商参与、重视客户、持有众多特质互异的互补性资产以及基于创新环境、信息交流、激励、风险共担机制等企业视角提升企业科技创新效率... 在阐述我国企业科技创新投入与产出现状以及企业科技创新中存在问题的基础上,提出基于员工能力、供应商参与、重视客户、持有众多特质互异的互补性资产以及基于创新环境、信息交流、激励、风险共担机制等企业视角提升企业科技创新效率的路径。研究为提升微观企业科技创新投入效率提供了新的研究视角与思路。 展开更多

关键词 互补性资产 企业科技创新 创新效率

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地方政府赶超压力对辖区企业过度投资的影响 被引量：7

18

作者 徐光伟 谭瑾 孙铮 《外国经济与管理》 CSSCI 北大核心 2018年第10期122-138,共17页

基于地区之间竞争特殊的经济体制,实证检验了地方政府面临的经济赶超压力对辖区企业过度投资行为的影响,研究发现:(1)地区人均GDP、人均财政收入与辖区企业过度投资程度显著负相关;地区GDP、财政收入排名与辖区企业过度投资程度显著正... 基于地区之间竞争特殊的经济体制,实证检验了地方政府面临的经济赶超压力对辖区企业过度投资行为的影响,研究发现:(1)地区人均GDP、人均财政收入与辖区企业过度投资程度显著负相关;地区GDP、财政收入排名与辖区企业过度投资程度显著正相关。(2)以土地价格扭曲程度作为中介变量,研究发现经济赶超压力导致土地价格扭曲。在控制土地价格因素后,经济赶超压力对辖区企业过度投资的影响不再显著。土地价格扭曲在经济赶超压力对辖区企业过度投资的影响中起到中介作用。(3)制衡的股权结构、外部市场竞争能够有效制约企业过度投资行为,而具有政治关联的企业过度投资程度更加严重。公司治理、市场竞争、政治关联在经济赶超压力对辖区企业过度投资行为的影响中发挥显著的调节作用。研究为微观企业过度投资的形成以及宏观产能过剩的化解提供了有意义的参考。 展开更多

关键词 赶超压力 过度投资 产能过剩 地区竞争

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行政区划调整赋能民营企业创新发展的机制研究——基于“撤县设区”的经验分析 被引量：2

19

作者 徐光伟 孙露 刘星 《西部论坛》 北大核心 2023年第1期108-124,共17页

行政壁垒导致的市场分割是制约民营企业创新发展的主要因素之一,行政区划调整须促进地区间的市场一体化才能有效赋能民营企业创新发展。“撤县设区”弱化了被撤并县域与市辖区之间的行政壁垒和市场分割,可以促进被撤并县域民营企业的人... 行政壁垒导致的市场分割是制约民营企业创新发展的主要因素之一,行政区划调整须促进地区间的市场一体化才能有效赋能民营企业创新发展。“撤县设区”弱化了被撤并县域与市辖区之间的行政壁垒和市场分割,可以促进被撤并县域民营企业的人力资本水平提升和外部融资增加,并通过产业集聚的竞争加剧效应和创新成本降低效应激励民营企业的技术创新行为,进而促进民营企业创新发展。采用2011—2020年沪深A股民营上市公司数据的分析发现:“撤县设区”显著促进了被撤并县域民营企业研发强度和专利授权数的增长,其中存在“撤县设区—提升企业人力资本—创新投入和产出增加”“撤县设区—缓解企业融资约束—创新投入和产出增加”“撤县设区—促进地区产业集聚—创新投入和产出增加”3条影响路径;“撤县设区”的民营企业创新促进效应主要体现在外部融资依赖程度较高的企业和东部地区的企业中,“撤县设区”促进了二三产业的民营企业创新,但对第一产业的民营企业创新具有负向影响;“撤县设区”并未对周边未撤并县域产生显著的“虹吸效应”。因此,行政区划调整应将构建统一大市场作为重点工作,营造更为开放公平共享的市场环境,并减少地方政府对市场的过度干预。 展开更多

关键词 行政区划调整 撤县设区 民营企业创新 产业集聚 融资约束 人力资本 市场一体化

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高铁开通改善了企业ESG表现吗?--绿色技术创新的中介效应

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作者 徐光伟 唐秀婷 刘星 《软科学》 北大核心 2024年第6期113-119,共7页

以企业所在城市是否开通高铁为准自然实验,运用多时点双重差分模型检验高铁开通对企业ESG表现的影响。研究发现:(1)高铁开通改善了企业ESG表现;(2)高铁开通显著提升了企业绿色技术创新水平,从而改善了ESG表现。其中,绿色技术创新在高铁... 以企业所在城市是否开通高铁为准自然实验,运用多时点双重差分模型检验高铁开通对企业ESG表现的影响。研究发现:(1)高铁开通改善了企业ESG表现;(2)高铁开通显著提升了企业绿色技术创新水平,从而改善了ESG表现。其中,绿色技术创新在高铁开通与企业环境表现和社会责任的关系中发挥部分中介效应,对公司治理没有明显提升作用;(3)在财务状况较好、资本市场关注较高、城市发展情况较好的样本中,高铁开通对企业ESG表现的提升作用更显著。 展开更多

关键词 高铁开通 企业ESG表现 绿色技术创新

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