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财富约束、市场时机与融资行为的实验研究--优序融资和市场择时理论的行为元素提炼 被引量：14
1
作者 李建标 孙宾宾 王鹏程 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第5期124-137,共14页
本文使用实验经济学的方法研究了匿名交易市场中的融资行为,并检验了不同财富约束条件下融资啄序和市场择时理论的预测能力。在行为元素的提炼过程中,市场择时理论的预见在财富约束程度小于50%时得到了支持,此时行为人会根据市场时机选... 本文使用实验经济学的方法研究了匿名交易市场中的融资行为,并检验了不同财富约束条件下融资啄序和市场择时理论的预测能力。在行为元素的提炼过程中,市场择时理论的预见在财富约束程度小于50%时得到了支持,此时行为人会根据市场时机选择最有利的融资方式;而融资啄序理论在财富约束程度大于50%时得到了验证。本文还发现人们的融资行为有较强的策略性合作倾向,受到收益波动程度的调节作用;融资方的二阶信念对他的风险态度与决策有部分中介效应。 展开更多
关键词 实验研究 财富约束 融资行为
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需求有限性与经济增长效应的影响研究 被引量：3
2
作者 侯博文 《云南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第3期27-41,共15页
探究需求不足成因和影响分析中国经济增速下降问题的主要矛盾,通过分析马尔萨斯农经时代至后工业革命时代需求的演变,发现不同时期支撑经济增长的需求因素不同。初期的高速增长在带动全面收入水平大幅度提升的同时,也形成巨大的财富积... 探究需求不足成因和影响分析中国经济增速下降问题的主要矛盾,通过分析马尔萨斯农经时代至后工业革命时代需求的演变,发现不同时期支撑经济增长的需求因素不同。初期的高速增长在带动全面收入水平大幅度提升的同时,也形成巨大的财富积累和收入差距,从经济模型中得出财富收入差距对总体有效需求持续增长形成限制性约束,横向创新产品将刺激需求引致经济增长,因而形成总体有效需求不足,难以支撑总体经济的持续增长,这方面研究的提出为理解后工业化阶段增长现象提供新视角。 展开更多
关键词 需求演变 需求有限性 财富约束 经济增长
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Knight不确定下持续业绩模型的最优消费—投资策略
3
作者 田德建 方洁 《应用概率统计》 CSCD 北大核心 2022年第3期402-412,共11页
本文研究了Knight不确定下持续业绩模型的最优消费—投资策略问题.投资者对风险资产的预期收益率具有Knight不确定性,该不确定性由κ-无知模糊模型来刻画.持续业绩模型对财富过程采取了动态限制,要求财富水平不低于过去财富过程的加权平... 本文研究了Knight不确定下持续业绩模型的最优消费—投资策略问题.投资者对风险资产的预期收益率具有Knight不确定性,该不确定性由κ-无知模糊模型来刻画.持续业绩模型对财富过程采取了动态限制,要求财富水平不低于过去财富过程的加权平均.在无穷时间情形下,借助于HJB方程和验证定理得到了该模型下的最优消费–投资策略的显式解. 展开更多
关键词 Knight不确定 持续业绩 财富约束 最优策略
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最低财富约束下隐性激励对机构投资策略的影响
4
作者 盛积良 杨雁雁 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2023年第4期520-539,共20页
在最低财富约束下,构建一个引入隐性激励的动态投资组合模型,探讨最低财富约束和隐性激励对机构投资策略的影响.通过鞅方法求解机构最优投资组合策略,发现不存在最低财富约束与中、低财富约束水平下,只有在机构管理的资产财富价值接近... 在最低财富约束下,构建一个引入隐性激励的动态投资组合模型,探讨最低财富约束和隐性激励对机构投资策略的影响.通过鞅方法求解机构最优投资组合策略,发现不存在最低财富约束与中、低财富约束水平下,只有在机构管理的资产财富价值接近资金流动跳跃阈值时,隐性激励才会对机构最优投资策略产生影响;高约束水平下隐性激励不影响最优投资策略,中等约束水平下隐性激励对最优投资策略的影响与不存在最低财富约束和低约束水平下隐性激励的作用相反.进一步分析发现,最低财富约束造成机构的效用损失,其效用损失随着隐性激励强度增大而增大,随着隐性激励不对称程度增加而降低. 展开更多
关键词 最低财富约束 隐性激励 最优投资策略 期望效用
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企业融资中的控制权安排与企业家的激励 被引量：42
5
作者 燕志雄 费方域 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2007年第2期111-123,共13页
在企业融资中,企业家不仅关心项目的货币收益,而且关心非货币收益,而投资者仅仅关心货币收益。考虑到双方的融资合同是不完全的且企业家受到财富约束,一份初始的激励合同通常无法解决双方存在的潜在利益冲突。作为一个结果,控制权安排(... 在企业融资中,企业家不仅关心项目的货币收益,而且关心非货币收益,而投资者仅仅关心货币收益。考虑到双方的融资合同是不完全的且企业家受到财富约束,一份初始的激励合同通常无法解决双方存在的潜在利益冲突。作为一个结果,控制权安排(即谁做出关键性决策)是金融合同的一个重要维度。Aghion-Bolton(1992)集中于事后有效率。他们证明了,条件控制在一些环境下是均衡的控制权安排。然而,Hart(2001)提出了一个质疑:他们的模型忽略了一个重要的变量,即努力。通过引入企业家的事前努力,本文解释了为什么控制权在坏状态而不是在好状态转移给投资者。更进一步,本文发现,金融约束的程度大小决定了项目的均衡控制权安排。 展开更多
关键词 企业融资 控制权安排 不完全合同 财富约束
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信息成本与企业家的融资决策 被引量：6
6
作者 燕志雄 费方域 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2007年第2期132-143,共12页
在项目的融资过程中,企业家可能面临两种选择:非市场融资与市场融资。尽管信息不对称是非市场融资的主要约束,但是市场融资可以改善彼此的信息结构。文章分析了企业家(内部人)与投资者(外部人)在不同信息结构下的不完全金融合同。分析... 在项目的融资过程中,企业家可能面临两种选择:非市场融资与市场融资。尽管信息不对称是非市场融资的主要约束,但是市场融资可以改善彼此的信息结构。文章分析了企业家(内部人)与投资者(外部人)在不同信息结构下的不完全金融合同。分析后发现,投资者可以榨取的信息租与企业家的信息披露成本构成两种融资方式的主要融资成本;而项目所需的外部资本以及资本市场要求的回报率构成了企业家融资决策的决定性元素。事实上,若项目所需的外部资本越高,信息披露成本越低,市场融资要求的回报率越低和信息租越高,则企业家越有可能选择市场融资;反之,企业家可能选择非市场融资。此外,合谋与私人收益的存在也可能影响到企业家的融资决策。 展开更多
关键词 信息租 信息披露成本 信息不对称 财富约束
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