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极端事件冲击与股票收益率——基于A股市场双侧尾部风险的研究
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作者 杨昊晰 周英雄 刘志威 《金融学季刊》 2023年第2期50-74,共25页
本文采用1998~2021年个股日度数据构建了中国A股市场的双侧尾部风险因子用以捕捉极端风险对股票市场的冲击,分别从时间序列和横截面两个视角分析双侧尾部风险因子与股票收益率及股票波动率的关系。结果表明:首先,双侧尾部风险因子的门... 本文采用1998~2021年个股日度数据构建了中国A股市场的双侧尾部风险因子用以捕捉极端风险对股票市场的冲击,分别从时间序列和横截面两个视角分析双侧尾部风险因子与股票收益率及股票波动率的关系。结果表明:首先,双侧尾部风险因子的门限水平与股票市场波动率具有显著正相关关系;其次,双侧尾部风险因子对股票市场收益率具有显著的预测能力;最后,基于双侧尾部风险载荷分组形成的组合收益率具有显著单调性,且不能由Fama-French三因子模型解释。本文最后探讨了尾部风险传导机制,结果显示左尾和右尾风险因子对固定资产投资和工业增加值均具有负向冲击,进而对股票收益率产生影响。本文为监管防范系统性金融风险、维护金融稳定提供了科学依据。 展开更多
关键词 双侧尾部风险 预测性 定价因子 金融市场稳定
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