论中国利率市场化进程与利率期货的推出 被引量：18

1

作者 袁东 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2003年第6期19-24,共6页

中国利率市场化的进程正在有步骤地加速推进 ,利率的市场化必然带来利率波动幅度的加大 ,如果没有有效的利率风险管理工具作为配套机制 ,必然会影响利率市场化的顺利进展 ,也影响到整个金融市场应有作用的发挥。发达国家的经验表明 ,利... 中国利率市场化的进程正在有步骤地加速推进 ,利率的市场化必然带来利率波动幅度的加大 ,如果没有有效的利率风险管理工具作为配套机制 ,必然会影响利率市场化的顺利进展 ,也影响到整个金融市场应有作用的发挥。发达国家的经验表明 ,利率市场化要求利率期货作为利率风险管理的机制予以配合 ,因此 ,在推进中国利率市场化的进程中应研究推出利率期货交易的问题。利率期货的最主要承载体是国债期货。根据中国目前利率市场化进展的实际情况 ,从各类经济实体已经或可能面临的利率风险看 ,对国债期货的需求日渐强烈。本文的主旨是 ,在论述中国利率市场化进程中 ,分析各类经济实体所面临的各种利率风险 ,以及国债期货对于这一风险管理所起的应有作用 ,从而得出应当推出国债期货的结论。 展开更多

关键词 利率市场化 利率期货 利率风险 国债期货

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中国国债期货的市场有效性研究 被引量：10

2

作者 王晋忠 胡晓帆 《经济评论》 CSSCI 北大核心 2015年第6期55-68,共14页

本文针对我国建立不久的国债期货市场,运用无套利均衡分析方法建立期货和现货市场的均衡模型,并使用市场交易数据来分析其市场有效性。实证结果显示,国债期货价格大部分时间处于偏离无套利区间的状态,偏离值大多处于区间[-1,1]之间,回... 本文针对我国建立不久的国债期货市场,运用无套利均衡分析方法建立期货和现货市场的均衡模型,并使用市场交易数据来分析其市场有效性。实证结果显示,国债期货价格大部分时间处于偏离无套利区间的状态,偏离值大多处于区间[-1,1]之间,回到均衡速度值多数时大于1,在交易期间存在着较多的套利机会。引入国债ETF(交易型开放式指数基金)作为国债现货并使用高频数据的实证结果验证了上述结论。综合来说,期货市场与现货市场并不均衡,期货市场的效率还有待提升。 展开更多

关键词 国债期货 市场有效性 无套利均衡分析

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国债期货定价:基本原理与文献综述 被引量：9

3

作者 陈蓉 葛骏 《厦门大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2015年第1期33-40,共8页

我国现行的国债期货定价相对复杂。充分理解"质量期权"的性质和价值对国债期货交易、套利和套期保值都具有十分重要的意义。在对国债期货的设计原理及国债期货市场特有的标准券、转换因子、CTD券、隐含回购率和质量期权等概... 我国现行的国债期货定价相对复杂。充分理解"质量期权"的性质和价值对国债期货交易、套利和套期保值都具有十分重要的意义。在对国债期货的设计原理及国债期货市场特有的标准券、转换因子、CTD券、隐含回购率和质量期权等概念进行梳理的基础上,可给出不考虑质量期权情形下的国债期货持有成本定价模型,并对质量期权定价的相关文献进行述评。现有研究中关于质量期权定价的研究方法,主要有已实现期权价值法、隐含期权价值法、静态复制法和联合分布法。联合分布法又可以分为资产交换期权法、动态利率模型法和情景模拟法,理论上可以用于国债期货和质量期权的实时定价。实际使用时选择何种模型,应视真实的市场环境或具体的研究目标而定。 展开更多

关键词 国债期货 质量期权 期货定价

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交易不活跃影响了国债期货的价格发现吗?——来自中国国债市场的经验证据 被引量：9

4

作者 郭彦峰 魏宇 肖倬 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2016年第12期31-37,共7页

在成交量和持仓量持续低迷背景下,探讨我国国债期货在期货-ETF-现货关系中的角色。将国债期货成交量和持仓量作为解释变量引入VECM-MVGARCH模型,综合考虑国债期货交易不活跃对国债三个市场间价格发现和波动性溢出的影响。结果发现:国债... 在成交量和持仓量持续低迷背景下,探讨我国国债期货在期货-ETF-现货关系中的角色。将国债期货成交量和持仓量作为解释变量引入VECM-MVGARCH模型,综合考虑国债期货交易不活跃对国债三个市场间价格发现和波动性溢出的影响。结果发现:国债期货较低的市场流动性和市场深度并未影响其领先国债ETF和国债现货吸收新信息的能力,国债期货仍是价格发现和波动溢出的领先者。研究结果为完善我国国债期货市场提供了经验证据。 展开更多

关键词 国债期货 交易清淡 价格发现 波动性溢出 VECM-MVGARCH模型

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宏观经济指标、技术指标与国债期货价格预测——基于随机森林机器学习的实证检验 被引量：9

5

作者 陈标金 王锋 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2019年第6期29-35,共7页

分别以筛选的4种技术指标和6个宏观经济指标作为国债期货指数预测变量,利用随机森林算法构建4种机器学习预测模型;依据价格波动集聚性设计跟踪交易规则,通过比较4种模型的预测精度和跟踪交易收益率,检验宏观经济指标、技术指标和随机森... 分别以筛选的4种技术指标和6个宏观经济指标作为国债期货指数预测变量,利用随机森林算法构建4种机器学习预测模型;依据价格波动集聚性设计跟踪交易规则,通过比较4种模型的预测精度和跟踪交易收益率,检验宏观经济指标、技术指标和随机森林算法对国债期货指数的预测能力。研究结果发现:用主成分精选技术指标构建的预测模型,对国债期货指数的跟踪交易收益率虽然明显优于市场收益率,但不如遵循单个技术指标经验交易规则的跟踪交易收益率;用主成分精选技术指标和宏观经济指标构建的模型能够取得很好的预测精度和跟踪交易收益率,这表明宏观经济指标与技术指标都对国债期货价格具有预测意义,可以利用随机森林机器学习算法构建有效的国债期货量化投资模型。 展开更多

关键词 国债期货 价格预测 随机森林 机器学习

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国债期货对国债收益率曲线动态的影响 被引量：8

6

作者 刘成立 周新苗 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2017年第5期34-41,共8页

国债期货市场的建设对健全国债收益率曲线具有重要意义。本文利用主成分分析方法对国债收益率曲线进行降维分析,研究国债收益率曲线水平、斜率和曲率因子在国债期货上市不同阶段的特征,并通过滚动窗口的Granger因果检验探究国债期货与... 国债期货市场的建设对健全国债收益率曲线具有重要意义。本文利用主成分分析方法对国债收益率曲线进行降维分析,研究国债收益率曲线水平、斜率和曲率因子在国债期货上市不同阶段的特征,并通过滚动窗口的Granger因果检验探究国债期货与国债市场的动态关系。结果发现,国债期货的上市交易使收益率曲线水平因子的波动性明显降低,斜率因子和曲率因子也大幅减小,这说明国债期货的上市交易提高了我国国债现货市场的成熟度,促进了国债收益率曲线的完善;进一步研究发现国债期货对债券市场具有一定的价格发现功能,但功能发挥不够;债券现货市场对期货市场不具备价格发现功能,期货和现货市场的期限价差相互影响,且现货对期货的影响更显著。 展开更多

关键词 国债期货 国债收益率曲线 主成分分析 滚动Granger因果检验

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我国国债期货市场的定价效率研究——基于不同风险机制下的经验证据 被引量：7

7

作者 张琳琳 蒋盼 《产业经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第6期100-110,共11页

自我国国债期货上市以来,国债市场的波动仍较为频繁,国债期货市场的定价效率越来越受到关注。为此,基于不同风险机制的视角,在构建马尔科夫转换的向量自回归模型的基础上,对我国国债期货及其标的现货间的定价效率进行了实证研究。实证... 自我国国债期货上市以来,国债市场的波动仍较为频繁,国债期货市场的定价效率越来越受到关注。为此,基于不同风险机制的视角,在构建马尔科夫转换的向量自回归模型的基础上,对我国国债期货及其标的现货间的定价效率进行了实证研究。实证结果发现:我国国债期货市场已具有基本的定价能力,但相对于国债现货市场而言,国债期货市场的定价效率相对较低。通过区分高低风险机制的实证分析发现,从价格引导关系来看,国债期货市场在低风险机制下的定价效率要明显高于高风险机制下的定价效率;但从冲击反应上看,高风险机制下国债期货和国债现货之间的冲击反应程度要远大于低风险机制下的情形。这意味着高风险机制下信息效率的缺失是影响国债期货市场定价效率的重要原因。此外,对国债期货市场和国债现货市场交易之间关系的探讨进一步印证了上述结论的可靠性。 展开更多

关键词 国债期货 不同风险机制 价格发现 定价效率 马尔科夫转换的向量自回归模型

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基于Copula方法的中国金融市场间相依结构研究 被引量：3

8

作者 丛颖男 刘宜鑫 杨达森 《金融经济学研究》 北大核心 2023年第2期51-65,共15页

利用ARMA-GJR-GARCH方法、小波变换和Copula模型研究国债期货与人民币计价的三项资产——股票、黄金、原油之间的联动关系。实证结果表明,国债期货价格与上证50指数在短时间内有显著的Copula负相关性,在8天及以上情况下相关性则不显著... 利用ARMA-GJR-GARCH方法、小波变换和Copula模型研究国债期货与人民币计价的三项资产——股票、黄金、原油之间的联动关系。实证结果表明,国债期货价格与上证50指数在短时间内有显著的Copula负相关性,在8天及以上情况下相关性则不显著。国债期货与上海黄金价格在不同时间区间均有显著的Copula正相关性和上尾相关性。国债期货与上海原油价格在各期限内Copula相关性均不显著。进一步研究表明,引入国债期货对股票组合具有有效的对冲作用,能够提高单位风险下的投资收益率。本文研究结论可为投资者构建投资组合、设计风险控制策略以及监管机构制定相关政策、实施监管职责提供理论支持。 展开更多

关键词 国债期货 ARMA-GJR-GARCH模型 小波变换 COPULA模型 相依结构

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基于高频数据的中国国债期货价格发现能力研究 被引量：6

9

作者 王苏生 于永瑞 +1 位作者 刘惠敏 康永博 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第6期117-123,131,共8页

期货的价格发现能力是近几年国际学术界关注的热点问题,但目前理论界相关研究主要集中于商品期货和股指期货,尚缺乏专门针对中国国债期货价格发现方面的研究。随着中国5年期国债期货于2013年9月上市交易,深入研究中国市场结构下的国债... 期货的价格发现能力是近几年国际学术界关注的热点问题,但目前理论界相关研究主要集中于商品期货和股指期货,尚缺乏专门针对中国国债期货价格发现方面的研究。随着中国5年期国债期货于2013年9月上市交易,深入研究中国市场结构下的国债期货价格发现能力有助于从微观视角掌握与其它期货品种内在运行规律的差异性。本文运用中国5年期国债期货上市交易后的5分钟高频数据,采取向量误差修正(VECM)模型和Granger因果关系检验等计量分析方法检验中国国债期货与现货价格之间的关系,并创新性地使用共同因子贡献法和信息份额法分析我国国债期货市场与现货市场对价格发现功能的贡献程度。结果表明,中国国债期货价格与现货价格之间存在长期协整关系。中国国债期货价格是现货价格的Granger成因,且两者之间存在单向的价格引导关系。同时通过实证得出中国国债期货市场在对价格发现的贡献程度上占主导地位的结论。 展开更多

关键词 国债期货 协整关系 价格发现

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商业银行参与国债期货对金融市场的影响研究——兼析提升国债期货价格发现功能的制度机制 被引量：5

10

作者 李宗龙 《价格理论与实践》 北大核心 2022年第1期107-111,共5页

本文对商业银行参与国债期货交易的中短期影响进行了实证分析,为扩大银行和保险机构参与国债期货试点提供了参考。实证结果表明:商业银行参与国债期货交易显著提升了期货市场的价格发现功能;对期货市场的收益率和波动性的影响是中性的;... 本文对商业银行参与国债期货交易的中短期影响进行了实证分析,为扩大银行和保险机构参与国债期货试点提供了参考。实证结果表明:商业银行参与国债期货交易显著提升了期货市场的价格发现功能;对期货市场的收益率和波动性的影响是中性的;对主要期限国债现货收益率的影响也为中性;对短期和中期国债现货价格波动性影响不显著,但显著降低了长期国债现货价格的波动性。建议根据试点经验逐步扩大试点范围,增加银行和保险等专业机构参与数量,完善投资者结构;适时推出30年期国债期货等更多期限品种,进一步丰富市场风险管理工具,增强市场价格稳定性;完善制度机制,进一步提升市场价格发现功能。 展开更多

关键词 商业银行 国债期货 风险管理

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我国国债期货价格波动率预测研究——基于HAR-GARCH-GRU混合模型的分析 被引量：3

11

作者 孟祥煜 《价格理论与实践》 北大核心 2022年第7期84-88,共5页

作为一种金融期货产品,国债期货在利率风险管理和健全国债收益率曲线等方面发挥重要作用。在此背景下,本文基于深度学习算法构建HAR-GARCH-GRU混合模型,研究我国10年期和2年期国债期货价格波动特征,并进行波动预测。研究结果表明:10年... 作为一种金融期货产品,国债期货在利率风险管理和健全国债收益率曲线等方面发挥重要作用。在此背景下,本文基于深度学习算法构建HAR-GARCH-GRU混合模型,研究我国10年期和2年期国债期货价格波动特征,并进行波动预测。研究结果表明:10年期国债期货表现出更强的杠杆效应、长记忆性和跳跃性特征,而2年期国债期货波动更加平稳。随着我国金融市场深化改革,国债期货服务债券市场和经济社会发展的功能日益凸显。积极探索其价格趋势和波动特征,有助于进一步发挥国债期货的价格发现、风险管理和资源配置功能,进而促进经济高质量发展。 展开更多

关键词 国债期货 期货价格 HAR-GARCH-GRU混合模型 MCS检验

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商业银行入市是否增强了国债期货市场的价格发现功能 被引量：3

12

作者 何红霞 买涛 杨斌来 《西部金融》 2021年第6期63-67,共5页

我国国债期货市场自2013年重启以来,产品种类逐渐丰富,期现货价格高度相关,提升了收益率曲线的市场化程度。然而,商业银行作为我国国债的最大持有者,2020年4月10日才正式进入国债期货市场参与交易,那么这一政策是否会进一步增强国债期... 我国国债期货市场自2013年重启以来,产品种类逐渐丰富,期现货价格高度相关,提升了收益率曲线的市场化程度。然而,商业银行作为我国国债的最大持有者,2020年4月10日才正式进入国债期货市场参与交易,那么这一政策是否会进一步增强国债期货的价格发现功能有待检验。本文选取2019年7月10日至2020年7月10日期间国债期货、现货市场中的价格数据,运用信息份额模型和基于向量自回归模型的格兰杰因果检验,实证研究商业银行进入国债期货市场,是否增强了国债期货市场价格发现功能。研究发现,国债期货价格对国债现货价格有单向引导关系,且二者之间存在长期稳定均衡关系,国债期货的价格发现贡献度要明显比国债现货高,其次商业银行入市明显增强了国债期货的价格发现功能,使得国债期货的定价功能更具有效性。 展开更多

关键词 商业银行 国债期货 国债现货 价格发现

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中国国债期货与隐含择券期权定价 被引量：4

13

作者 陈蓉 葛骏 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2017年第2期361-380,共20页

本文提出了一种双树拼接的改进BDT模型,在此基础上发展出两种方法为中国市场上的国债期货和择券期权定价。其中"直接定价法"直接使用双树拼接树图,"两步定价法"则是经期权调整的持有成本模型。对中国TF1403和T1603... 本文提出了一种双树拼接的改进BDT模型,在此基础上发展出两种方法为中国市场上的国债期货和择券期权定价。其中"直接定价法"直接使用双树拼接树图,"两步定价法"则是经期权调整的持有成本模型。对中国TF1403和T1603国债期货合约的实证研究表明,两种方法都是合理的,且各有优势,"两步定价法"与市场价格差异较小,"直接定价法"与市场价格同步性较高。 展开更多

关键词 国债期货 择券期权 双树拼接BDT模型

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海外国债期货市场综述

14

作者 冯婷婷 《吉林金融研究》 2015年第8期23-32,36,共11页

国债期货产生于70年代后期的美国,在经济生活中具有重要作用。我国国债期货市场的发展经历了曲折的过程。本文以基础数据为支撑,主要以美国、德国、英国等国家和地区的国债期货市场为对象,针对海外国债期货市场的发展历史、运行现状和... 国债期货产生于70年代后期的美国,在经济生活中具有重要作用。我国国债期货市场的发展经历了曲折的过程。本文以基础数据为支撑,主要以美国、德国、英国等国家和地区的国债期货市场为对象,针对海外国债期货市场的发展历史、运行现状和特点进行综述;并在此基础上,探讨相关经验给我国国债期货市场的发展带来的启示。 展开更多

关键词 国债期货 国债现货 国债期货市场 国债现货市场 收益率曲线 对冲

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国债期货促进货币政策利率传导了吗?——基于国债期货、现货与回购市场联动的视角 被引量：3

15

作者 曾芸 霍达 袁绍锋 《金融评论》 CSSCI 北大核心 2019年第6期98-108,123,共12页

国债期货是基础性利率风险管理,直接反映了市场对国债收益率的预期,是成熟市场中央银行观察货币政策操作效果的重要参考。本文利用TVP-VAR模型进行实证研究,测度回购市场利率、国债收益率、国债期货收益率之间联动关系的动态演进特征。... 国债期货是基础性利率风险管理,直接反映了市场对国债收益率的预期,是成熟市场中央银行观察货币政策操作效果的重要参考。本文利用TVP-VAR模型进行实证研究,测度回购市场利率、国债收益率、国债期货收益率之间联动关系的动态演进特征。研究表明,国债期货上市以来,国债期货市场对回购市场利率变化均能做出正向反馈,显示较强的市场成熟度。同时,债券市场对回购市场利率变化的敏感性增强,使货币政策的利率传导更加顺畅。 展开更多

关键词 国债期货 国债收益率 回购利率 货币政策传导

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美国国债期货交割量实证分析 被引量：3

16

作者 周子康 陈芬菲 张强劲 《运筹与管理》 CSCD 2007年第5期117-121,共5页

美国芝加哥期货交易所是全球最主要的国债期货交易所之一。美国国债期货的活跃交易为市场提供了良好的避险工具,但是其交割风险也越来越受到关注。本文从基本统计分析和分布拟合两个方面,详细分析了美国30年长期以及10、5、2年中期国债... 美国芝加哥期货交易所是全球最主要的国债期货交易所之一。美国国债期货的活跃交易为市场提供了良好的避险工具,但是其交割风险也越来越受到关注。本文从基本统计分析和分布拟合两个方面,详细分析了美国30年长期以及10、5、2年中期国债期货实际交割量的特点,表明Gamma分布能够更好的拟合长期国债期货的交割量,而Lognormal分布是中期国债期货交割量的最优拟合分布,并指出在风险防范中要尤其注重中期国债期货品种以及交割量极端值的出现。 展开更多

关键词 金融学 国债期货 分布拟合 交割

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我国国债期货有价格发现功能吗? 被引量：2

17

作者 杜朝运 郭晟宇 《金融市场研究》 2020年第7期110-119,共10页

本文运用我国国债期货和现货市场价格数据,对国债期货的价格发现功能进行实证检验,发现国债期货和现货价格间存在协整关系,国债期货价格是国债现货价格的单向Granger原因,由此证明我国国债期货市场已具备价格发现功能。同时,方差分解分... 本文运用我国国债期货和现货市场价格数据,对国债期货的价格发现功能进行实证检验,发现国债期货和现货价格间存在协整关系,国债期货价格是国债现货价格的单向Granger原因,由此证明我国国债期货市场已具备价格发现功能。同时,方差分解分析结论显示,国债期货价格对国债现货的价格形成过程具有较高贡献度,说明国债期货市场在信息传递中起到重要作用,对国债现货市场价格具有引领效果。 展开更多

关键词 国债期货 国债现货 价格发现 信息传递

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金融期货对推进利率市场化的作用研究 被引量：2

18

作者 肖靖 周明智 《湖北汽车工业学院学报》 2014年第4期77-80,共4页

分析了我国金融期货市场及利率市场化改革发展的现状,研究了金融期货发展对利率市场化改革的作用。

关键词 金融衍生品 金融期货 国债期货 利率市场化

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长期国债期货挤仓风险识别及防范研究——兼析国债期货流动性提升问题 被引量：1

19

作者 何志刚 陈佳愈 李晨红 《价格理论与实践》 北大核心 2020年第7期125-128,共4页

国债期货的挤仓现象影响国债现货市场价格的有效性,不利于国债收益率曲线的形成与完善。为此,本文对我国国债期货是否存在挤仓现象进行研究,在分析我国国债期货挤仓风险形成机理的基础上,构建判别挤仓风险的实证模型,并以10年期国债期... 国债期货的挤仓现象影响国债现货市场价格的有效性,不利于国债收益率曲线的形成与完善。为此,本文对我国国债期货是否存在挤仓现象进行研究,在分析我国国债期货挤仓风险形成机理的基础上,构建判别挤仓风险的实证模型,并以10年期国债期货为例,研究我国长期国债期货的挤仓风险问题。结果表明:我国长期国债期货从整体而言尚不存在挤仓风险,部分到期月份国债期货合约在交割期存在挤仓现象,流动性不足是国债期货当前面临的主要问题。据此,本文提出了相应的政策建议。 展开更多

关键词 国债期货 挤仓 流动性 国债收益率曲线

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随机过程、信息传导及套期保值功能——基于中国国债期货与现货的实证检验 被引量：2

20

作者 付剑茹 王娟 叶猛华 《金融教育研究》 2019年第1期49-61,共13页

采用ADF三阶段检验方法探讨中国国债期货和国债现货指数的随机过程,采用协整检验、GRANGE因果检验和方差分解检验对期货现货价格的领先滞后及信息传导机制进行研究。采用动态EC-VAR-DCC-GARCH模型探究国债期货的套期保值功能及套期保值... 采用ADF三阶段检验方法探讨中国国债期货和国债现货指数的随机过程,采用协整检验、GRANGE因果检验和方差分解检验对期货现货价格的领先滞后及信息传导机制进行研究。采用动态EC-VAR-DCC-GARCH模型探究国债期货的套期保值功能及套期保值模型的选择。实证结果表明:中国国债期货和国债现货指数均呈现纯随机游走过程。国债期货与现货之间存在长期的稳定均衡。从长期看,现货价格领先于期货价格,信息由现货市场传导至期货市场,期货市场进行调整以达到期货现货的长期稳定均衡,但调整速度较为缓慢,期货现货存在较为长期的非稳定均衡状态。短期而言,期货价格领先于现货价格,现货价格受期货价格引导,信息由期货市场传导至现货市场。无论是样本内,还是样本外,国债期货的单日套期保值效果并不理想。采用主力合约进行套期保值较采用其他两种合约效果更好。静态模型套期保值效率没有显著差异。动态模型的样本内套期保值效率略优于静态模型,但样本外套期保值效率则明显劣于静态模型。 展开更多

关键词 国债期货 随机过程 信息传导 套期保值

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