基于OECD双支柱框架的我国数字经济税收挑战与应对 被引量：12

1

作者 林美辰 《财政科学》 CSSCI 2021年第5期66-75,共10页

经济数字化改变了跨国企业的商业模式,改变了传统国际税收征管规则,也对中国税收制度提出了迫切的完善要求。数字经济给税收制度管辖权确定、税基确定和扣缴方式等方面带来挑战。许多国家已经采取单边措施对数字经济征税,对原有国际税... 经济数字化改变了跨国企业的商业模式,改变了传统国际税收征管规则,也对中国税收制度提出了迫切的完善要求。数字经济给税收制度管辖权确定、税基确定和扣缴方式等方面带来挑战。许多国家已经采取单边措施对数字经济征税,对原有国际税收秩序造成冲击。经合组织发布“双支柱”框架,对税收要素进行多方面创新,力求为数字经济领域国际税制改革提供相对一致的制度参考,以应对数字经济税收难题,维护国际税收秩序。在国内外数字企业正在蓬勃发展的情势下,中国可以参考双支柱框架,提升现有制度适应性,建立数字经济税收制度,应对数字经济带来的税收挑战。 展开更多

关键词 数字经济 双支柱框架 税制改革 税收征管

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中国企业杠杆:一个周期性问题? 被引量：10

2

作者 陆婷 徐奇渊 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第2期1-19,共19页

一直以来,企业部门杠杆率在中国宏观杠杆率中占有重要的地位。通过构建企业杠杆率的动态局部调整模型,本文区分了经济周期对企业杠杆率的直接和间接影响,并利用中国工业企业数据库对二者进行测算。结果显示,用观察经济周期哑变量估计系... 一直以来,企业部门杠杆率在中国宏观杠杆率中占有重要的地位。通过构建企业杠杆率的动态局部调整模型,本文区分了经济周期对企业杠杆率的直接和间接影响,并利用中国工业企业数据库对二者进行测算。结果显示,用观察经济周期哑变量估计系数的方式来判断经济周期对企业杠杆率的影响,会显著高估企业杠杆率顺周期调整的程度,因为这只捕捉了周期的直接影响。在同时考虑了经济周期对杠杆率的间接影响后,我们发现:第一,中国企业杠杆率总体仍具有顺周期性。这表明货币政策在维护物价水平、熨平经济周期波动时,能够对企业杠杆率稳定产生一定的正向溢出效应。因此,双支柱调控框架具有内在一致性,可以形成政策合力。第二,中国企业杠杆率变动的顺周期性较弱,尤其是国有企业。因此,想要在保持物价和经济增长稳定的同时实现稳杠杆,货币政策和宏观审慎政策需相互协调配合。本文的研究为思考双支柱调控框架的分工与协调提供了有益的微观基础。 展开更多

关键词 经济周期 企业杠杆率 局部调整模型 双支柱调控框架

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长期TFP增速变化对双支柱调控框架的影响研究——兼论双稳定目标的实现策略 被引量：7

3

作者 陈伟泽 陈小亮 +1 位作者 王兆瑞 陈彦斌 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2023年第1期19-37,共19页

2008年国际金融危机之后,国内外学术界和政策界普遍认为,宏观政策不应只关注经济稳定目标,还要关注金融稳定目标,而且只靠货币政策难以实现双稳定目标,使用双支柱调控框架才能更好地实现双稳定目标。近年来,中国在全球范围内较早地构建... 2008年国际金融危机之后,国内外学术界和政策界普遍认为,宏观政策不应只关注经济稳定目标,还要关注金融稳定目标,而且只靠货币政策难以实现双稳定目标,使用双支柱调控框架才能更好地实现双稳定目标。近年来,中国在全球范围内较早地构建了双支柱框架,为全世界提供了有益的经验借鉴,并取得了一定成效,但是仍然没能很好地实现双稳定目标。本文认为,这很可能与中国所处的宏观经济环境尤其是TFP长期增速下滑有关。本文通过构建含有双支柱和双稳定目标的动态随机一般均衡(DSGE)模型,深入剖析了长期TFP增速变化对双支柱框架的影响。研究结果表明,当经济处于“高TFP增速均衡”状态时,货币政策与宏观审慎政策之间存在“协同效应”,双支柱框架有助于实现双稳定目标,这是已有文献普遍关注的情形。而当经济处于“低TFP增速均衡”状态时,货币政策与宏观审慎政策之间将产生“对抗效应”,从而削弱双支柱框架对双稳定目标的实现效果,这与当前中国所面临的情形较为相似。基于本文的结论,中国需要将双支柱框架与提升长期TFP增速的政策配合使用,才能更好地实现双稳定目标。 展开更多

关键词 货币政策 宏观审慎政策 双支柱调控框架 双稳定目标 长期TFP增速变化

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“双支柱”框架的微观稳定效应--基于企业金融资产配置的视角 被引量：2

4

作者 王垒 石绪珂 丁黎黎 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2023年第2期39-48,共10页

基于金融约束理论,借助2009-2018年A股上市公司数据,本文分析了“双支柱”框架对企业金融资产配置的影响及传导机制。研究发现:宏观审慎政策能够削弱宽松货币政策对企业金融资产配置的促进作用,维护企业层面的金融稳定;宏观审慎政策通... 基于金融约束理论,借助2009-2018年A股上市公司数据,本文分析了“双支柱”框架对企业金融资产配置的影响及传导机制。研究发现:宏观审慎政策能够削弱宽松货币政策对企业金融资产配置的促进作用,维护企业层面的金融稳定;宏观审慎政策通过银行信贷渠道和资产价格渠道抑制宽松货币政策对企业金融资产配置的促进作用;不同类型宏观审慎政策抑制货币政策对企业金融资产配置影响的强度存在差异,信贷类政策最强,流动类其次,资本类最弱;此外,宏观审慎政策的抑制作用在非国有企业中更为显著,且主要作用于非货币金融资产配置。 展开更多

关键词 “双支柱”框架 货币政策 宏观审慎政策 企业金融资产配置

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双支柱下的货币政策与宏观审慎政策效应——基于银行风险承担的视角 被引量：77

5

作者 马勇 姚驰 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2021年第6期51-69,M0004,216,共21页

本文基于有限责任制下银行风险承担行为的理论模型,分析了双支柱框架下的货币政策和宏观审慎政策的调控效应。理论分析表明:货币政策的放松刺激了银行的风险偏好,导致银行部门总体风险水平的上升;相反,以资本约束和杠杆率监管为代表的... 本文基于有限责任制下银行风险承担行为的理论模型,分析了双支柱框架下的货币政策和宏观审慎政策的调控效应。理论分析表明:货币政策的放松刺激了银行的风险偏好,导致银行部门总体风险水平的上升;相反,以资本约束和杠杆率监管为代表的宏观审慎政策能够有效抑制银行的过度风险承担。并且,货币政策与宏观审慎政策存在相互作用,一方面,宏观审慎监管能够部分抵消货币政策的银行风险承担渠道的影响;另一方面,货币政策的放松恶化了宏观审慎监管所面临的权衡。在此基础上,本文基于我国69家商业银行2009~2018年的面板数据,对理论模型的结论进行了检验。实证结果表明:首先,货币政策的银行风险承担渠道得到了经验数据的支持,并且这一影响存在显著的关于银行资本水平的门槛效应。其次,宽松货币政策下,银行资本水平的门槛值有所上升;而较为严格的宏观审慎监管则降低了门槛值。并且,宏观审慎监管不仅直接降低了银行风险,而且有效抑制了银行在宽松货币政策下的过度风险承担。最后,货币政策影响银行风险承担的门槛效应在不同性质的银行中存在差异,相比于国有和股份制商业银行,城市和农村商业银行的风险承担行为对货币政策更为敏感。 展开更多

关键词 双支柱框架 货币政策 宏观审慎政策 银行风险承担

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“双支柱”调控、政策协调搭配与宏观稳定效应 被引量：46

6

作者 马勇 付莉 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第8期1-17,共17页

本文通过构建包含金融部门和“双支柱”调控政策的DSGE模型,系统考察了货币政策和宏观审慎政策的组合在不同经济金融冲击下的宏观经济和金融稳定效应。相关分析得出了三个基本结论:一是纳入宏观审慎政策的“双支柱”调控框架确实比单一... 本文通过构建包含金融部门和“双支柱”调控政策的DSGE模型,系统考察了货币政策和宏观审慎政策的组合在不同经济金融冲击下的宏观经济和金融稳定效应。相关分析得出了三个基本结论:一是纳入宏观审慎政策的“双支柱”调控框架确实比单一使用货币政策具有相对更好的经济和金融稳定效应;二是“双支柱”调控框架在应对金融冲击时的稳定效应表现得更加明显,这说明宏观审慎政策确实是通过金融稳定渠道发挥作用的,从而与货币政策侧重实体经济(产出和通胀)的稳定效应形成了有效互补;三是不论是在价格型的货币政策工具下,还是在数量型的货币政策工具下,“双支柱”调控框架都较单一使用货币政策具有更好的经济金融稳定效应,这说明“双支柱”调控框架的有效性不依赖于货币政策工具的改变而改变,在具体的政策工具组合方面具有较为普遍的适用性。 展开更多

关键词 “双支柱”政策框架 货币政策 宏观审慎政策 金融稳定

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“双支柱”调控的微观稳定效应研究 被引量：43

7

作者 黄继承 姚驰 +1 位作者 姜伊晴 牟天琦 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第7期1-20,共20页

本文基于中国银行业和企业的数据,对"双支柱"调控的微观稳定效应进行了研究。实证结果表明:一方面,宏观审慎政策能够减弱货币政策的银行风险承担渠道传导效应,有效抑制银行在宽松货币政策下的过度风险承担;另一方面,在宽松货... 本文基于中国银行业和企业的数据,对"双支柱"调控的微观稳定效应进行了研究。实证结果表明:一方面,宏观审慎政策能够减弱货币政策的银行风险承担渠道传导效应,有效抑制银行在宽松货币政策下的过度风险承担;另一方面,在宽松货币政策下,企业有提高负债率的激励,而宏观审慎政策能够有效抑制企业过度负债的动机;同时,宏观审慎政策能够降低企业对银行贷款的依赖程度、促进企业优化债务结构,而货币政策与宏观审慎政策的配合强化了这一作用。上述实证结果说明"双支柱"调控政策对银行和企业两个微观层面主体都具有更好的稳定效应。此外,本文的实证分析还发现,"双支柱"调控对银行风险承担和企业负债行为的影响在不同经济周期阶段具有显著的差异性,同时,"双支柱"调控的政策效果在不同性质的银行和企业中也有所不同,这意味着在制定"双支柱"调控政策时需考虑经济周期以及银行和企业异质性,以进一步提高政策的针对性和有效性。本文的相关研究结论丰富了"双支柱"调控在微观层面的传导效应等方面的文献,并为中国实施"双支柱"调控的科学性和有效性提供了一定的经验证据。 展开更多

关键词 “双支柱”调控 货币政策 宏观审慎政策 微观稳定效应

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对货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架内在逻辑的思考 被引量：29

8

作者 李斌 吴恒宇 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2019年第12期1-17,共17页

本轮国际金融危机以来,金融稳定在中央银行政策目标中的重要性再次得到强化。随着具有顺周期波动特征的金融市场和金融资产规模显著增大,金融管理政策需要更加关注金融稳定和系统性风险问题,货币稳定和金融稳定"双目标"的重... 本轮国际金融危机以来,金融稳定在中央银行政策目标中的重要性再次得到强化。随着具有顺周期波动特征的金融市场和金融资产规模显著增大,金融管理政策需要更加关注金融稳定和系统性风险问题,货币稳定和金融稳定"双目标"的重要性凸显出来。政策目标的变化相应要求优化和完善政策工具箱,需要健全宏观审慎政策框架作为应对系统性风险的工具,并与货币政策相互配合,形成由货币政策和宏观审慎政策"双支柱"支撑起"双目标"的基本框架,共同维护好货币稳定和金融稳定。在此框架中,货币政策和宏观审慎政策都不可或缺,须相互补充,形成合力,产生"一加一大于二"的政策效应增进效果。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,有利于把经济周期和金融周期更好地结合起来,把维护经济稳定与促进金融稳定更好地结合起来。下一阶段应进一步健全宏观审慎政策框架,并完善货币政策和宏观审慎政策协调配合的体制机制。 展开更多

关键词 货币政策 宏观审慎政策 双支柱调控框架

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“双支柱”调控对商业银行风险承担的影响 被引量：15

9

作者 祁敬宇 刘莹 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第9期55-64,共10页

"双支柱"调控是中国在金融调控体系调整中的有益尝试,本文基于中国宏观审慎政策的实践构建宏观审慎政策总指数和分类指数,利用2009—2019年244家中国商业银行的微观数据,研究"双支柱"调控下宏观审慎政策和货币政策... "双支柱"调控是中国在金融调控体系调整中的有益尝试,本文基于中国宏观审慎政策的实践构建宏观审慎政策总指数和分类指数,利用2009—2019年244家中国商业银行的微观数据,研究"双支柱"调控下宏观审慎政策和货币政策作用于银行风险承担的协调配合效应。实证结果显示,第一,宏观审慎政策能够削弱货币政策的风险承担效应。第二,不同类型宏观审慎政策与货币政策配合的有效性不同。第三,"双支柱"调控效果因银行性质存在异质性。第四,"双支柱"调控通过影响银行资产回报率和盈利波动性作用于银行风险承担。第五,"双支柱"调控效果因经济周期具有不对称性,不对称性因宏观审慎政策工具不同而异。本文研究为"双支柱"调控的效果提供经验证据,为货币政策和宏观审慎政策协调配合提供参考。 展开更多

关键词 “双支柱”调控 宏观审慎政策 货币政策 银行风险承担

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货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架效应研究 被引量：15

10

作者 刘泽琴 蔡宗武 方颖 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2022年第4期138-153,共16页

本文采用新的宏观经济政策评估方法——Rubin因果效应框架下的现代宏观经济政策评估方法,量化评估2007—2017年我国货币政策和宏观审慎双支柱调控框架对经济增长、物价稳定及金融稳定的影响。研究发现:(1)在宏观审慎政策保持中性的情况... 本文采用新的宏观经济政策评估方法——Rubin因果效应框架下的现代宏观经济政策评估方法,量化评估2007—2017年我国货币政策和宏观审慎双支柱调控框架对经济增长、物价稳定及金融稳定的影响。研究发现:(1)在宏观审慎政策保持中性的情况下,货币政策工具基本能实现管理总需求、调整产出的目标;货币政策主要通过调整货币供应量和信贷增速影响实体经济,但利率渠道的传导并不通畅。(2)在货币政策保持中性的情况下,宏观审慎政策也基本能实现调控金融稳定的目标,并对实体经济指标没有政策外溢影响。(3)货币政策和宏观审慎政策同时使用时,二者的同向组合可以进一步强化产出目标的实现,更快地完成调整产出的目标,但对金融稳定变量并没有政策效应的放大现象;货币政策和宏观审慎政策的同向组合减弱了单一货币政策对资本充足率和风险加权资产比例增长率的影响效应,其原因可能在于同向政策组合减弱了货币政策与银行风险承担水平的负相关关系。 展开更多

关键词 货币政策 宏观审慎政策 双支柱调控 宏观经济政策评估

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银行资产负债表、金融系统性风险与双支柱调控框架 被引量：7

11

作者 董丰 周基航 贾彦东 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2023年第8期62-82,共21页

本文构建了一个包含金融部门(银行)的无限期动态新凯恩斯模型,并在该框架之下引入内生资产泡沫。在理论视角下,本文将银行资产端所包含的资产泡沫简称为银行泡沫,并构建了“加速—缓冲—挤出”分析框架,用以刻画银行泡沫波动对宏观经济... 本文构建了一个包含金融部门(银行)的无限期动态新凯恩斯模型,并在该框架之下引入内生资产泡沫。在理论视角下,本文将银行资产端所包含的资产泡沫简称为银行泡沫,并构建了“加速—缓冲—挤出”分析框架,用以刻画银行泡沫波动对宏观经济和金融系统的传导效果和对应的理论机制。加速机制是指银行泡沫会通过资产负债表的传导,致使金融系统放大经济波动;缓冲机制是指银行泡沫会降低经济波动对实体经济的冲击;挤出机制则是指银行泡沫会挤出银行对于生产资本的配置,导致宏观经济“脱实向虚”。宏观调控政策方面,本文重点研究了货币政策与宏观审慎政策双支柱调控框架如何通过调节资金成本和银行资产负债表来应对资产泡沫。基于参数校准和贝叶斯估计的定量分析表明,当银行泡沫的加速和缓冲机制占主导时,逆风货币政策和宏观审慎政策均能有效维护经济金融系统稳定,实现“防风险”和“稳经济”的双重政策目标,且两类政策间的有效协作与配合能更大幅度地提升社会福利水平。当挤出机制占主导时,最优政策组合则需根据经济形势变化及波动来源进行调整,进而在“防风险”和“稳经济”之间寻求平衡。 展开更多

关键词 银行资产负债表 金融系统性风险 资产泡沫 双支柱调控框架

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“双支柱”政策的周期性和结构性调控效应——基于企业商业风险的视角 被引量：5

12

作者 肖忠意 陈海涛 梁洪 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2022年第9期63-78,共16页

党中央明确提出要健全货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架,因此理解“双支柱”调控对企业商业风险的影响机理不仅有利于拓展“双支柱”的微观视角,而且有利于明确“双支柱”调控的金融稳定效应。文章尝试从商业风险视角,基于“... 党中央明确提出要健全货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架,因此理解“双支柱”调控对企业商业风险的影响机理不仅有利于拓展“双支柱”的微观视角,而且有利于明确“双支柱”调控的金融稳定效应。文章尝试从商业风险视角,基于“宏观政策工具-金融体系特征-微观企业风险”框架,并借助中国沪深两市主板上市公司2010-2018年的数据,实证检验宏观审慎政策与货币政策对上市公司商业风险的“逆周期”调控作用。研究表明:(1)货币政策的宽松或宏观审慎政策的收紧会提高企业的商业风险,而“双支柱”调控则能够抑制企业商业风险的增加,发挥微观金融稳定效应。(2)对于处于不同经济周期和企业生命周期的企业,“双支柱”对商业风险能够发挥“周期性”调控效应;对于不同金融市场结构和企业投融资结构的企业,“双支柱”对商业风险能够发挥“结构性”调控效应。总体而言,文章进一步将“双支柱”拓展到了微观稳定效应的研究视角,对于我国优化“双支柱”框架的顶层设计和丰富调控政策工具提供了经验证据和决策参考。 展开更多

关键词 “双支柱”调控 货币政策 宏观审慎 商业风险

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双支柱调控、同业关联与银行特许权价值

13

作者 顾海峰 童晓力 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2024年第8期66-84,共19页

文章构建纳入监管惩罚函数的银行利润最大化拓展模型,分析了双支柱政策对银行特许权价值的影响机制以及同业关联对双支柱调控效果的影响,在此基础上选取2011-2021年中国商业银行数据进行了实证检验。研究表明:(1)紧缩的货币政策会提升... 文章构建纳入监管惩罚函数的银行利润最大化拓展模型,分析了双支柱政策对银行特许权价值的影响机制以及同业关联对双支柱调控效果的影响,在此基础上选取2011-2021年中国商业银行数据进行了实证检验。研究表明:(1)紧缩的货币政策会提升银行特许权价值,搭配使用紧缩性宏观审慎政策能够进一步加强紧缩货币政策对银行特许权价值的促进效应;(2)双支柱政策主要通过紧缩性宏观审慎政策对银行信贷过度扩张与资本结构偏离的双重制约作用渠道来提升紧缩货币政策对银行特许权价值的促进效应;(3)银行同业关联对双支柱调控效果的影响呈现非对称性特征。本研究将为完善双支柱调控的政策框架及防控特许权价值维度的银行业系统性风险提供重要的理论指导与决策参考。 展开更多

关键词 双支柱调控 银行特许权价值 同业关联 信贷过度扩张 资本结构偏离

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外生冲击下双支柱调控框架的稳定效应——理论建模及基于全球样本的实证检验 被引量：4

14

作者 马勇 姚驰 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2022年第12期14-32,共19页

本文研究事前的货币政策和宏观审慎政策在应对外生冲击时的宏观经济金融稳定效应。理论分析表明:事前的宽松货币政策放大了外生冲击下银行部门的风险上升程度,而宏观审慎政策的收紧则能够增强银行部门的稳健性;同时,货币政策和宏观审慎... 本文研究事前的货币政策和宏观审慎政策在应对外生冲击时的宏观经济金融稳定效应。理论分析表明:事前的宽松货币政策放大了外生冲击下银行部门的风险上升程度,而宏观审慎政策的收紧则能够增强银行部门的稳健性;同时,货币政策和宏观审慎政策在双支柱调控框架下存在相互作用,表现为宏观审慎政策能够部分抑制宽松货币政策导致的银行过度风险承担,由此减弱由事前宽松货币政策所引起的银行部门风险上升,进而起到对货币政策风险外溢效应的缓冲作用。在经济稳定效应方面,长期的低利率政策会加重经济遭受外生冲击时的产出下降,而逆周期调节的宏观审慎政策则可以通过抑制银行信贷和投资的顺周期性,减轻经济系统所遭受的冲击。此外,宏观审慎监管削弱了货币政策与外生冲击下产出下降之间的负相关关系,而且这一作用在宽松货币政策下更为明显。基于新冠肺炎疫情冲击这一独特的研究窗口,实证分析显示:事前宽松的货币政策确实放大了外生冲击下银行部门风险的上升程度和经济产出的下降幅度,而事前收紧的宏观审慎政策则增强了银行部门在面对外生冲击时抵御风险的能力,从而减缓了外生冲击所导致的产出下降。 展开更多

关键词 双支柱调控框架 货币政策 宏观审慎政策 稳定效应

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基于企业脱虚向实视角的双支柱调控微观效应研究 被引量：2

15

作者 王书华 赵雯雯 《经济体制改革》 CSSCI 北大核心 2023年第3期127-135,共9页

采用2008~2021年我国A股上市实体企业面板数据,基于企业脱虚向实视角,实证考察双支柱调控微观效应。研究表明:宽松的双支柱政策能够显著提高企业实物资产投资率,尤其对过度金融化企业调控力度更大,可有效发挥微观稳定效应。影响机制检... 采用2008~2021年我国A股上市实体企业面板数据,基于企业脱虚向实视角,实证考察双支柱调控微观效应。研究表明:宽松的双支柱政策能够显著提高企业实物资产投资率,尤其对过度金融化企业调控力度更大,可有效发挥微观稳定效应。影响机制检验显示:双支柱政策通过“蓄水池”和“投资替代”动机促进过度金融化企业脱虚向实,而适度金融化企业则是“蓄水池”动机。进一步分析发现:双支柱调控政策能够优化企业投资结构,降低金融资产占比。异质性检验表明:双支柱调控政策微观效应会受到行业、规模和所有制因素的影响。鉴于此,政府应重视双支柱政策变动对企业脱虚向实的影响,抑制企业金融化动机,引导金融回归实体经济。同时,企业应合理配置金融资产,防止过度金融化。 展开更多

关键词 双支柱调控 脱虚向实 实体企业 微观效应

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金融供给侧结构性改革、“双支柱”调控与最优政策选择

16

作者 殷红 吴莉昀 刘定 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2023年第5期1-19,共19页

本文构建考虑企业异质性与宏观审慎特征的DSGE模型,探索双支柱调控框架下金融供给侧结构性改革对宏观经济的作用机理以及改革过程中宏观审慎政策的策略优化问题。研究发现,相较于单一规则的宏观审慎监管政策或宏观审慎货币政策,同时实... 本文构建考虑企业异质性与宏观审慎特征的DSGE模型,探索双支柱调控框架下金融供给侧结构性改革对宏观经济的作用机理以及改革过程中宏观审慎政策的策略优化问题。研究发现,相较于单一规则的宏观审慎监管政策或宏观审慎货币政策,同时实施资本充足率监管和融资杠杆监管可有效平稳金融市场和经济波动;同时,在落实“稳总量、调结构、防空转、控风险、补基础”五大任务过程中,宏观审慎政策的介入可有效抑制资产泡沫形成、优化信贷结构、缓释风险冲击、预防经济过热,进而保障金融供给侧结构性改革的稳健推进;另外,相较于目标清晰的宏观审慎监管政策,宏观审慎货币政策的逆周期调控效果相对较弱且易加剧信贷资源的错配。 展开更多

关键词 双支柱调控框架 金融供给侧结构性改革 企业异质性 金融稳定

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金融周期下行阶段的货币政策“多目标”均衡——货币政策:2018年回顾与2019年展望

17

作者 何德旭 张捷 《中国经济报告》 2019年第2期104-109,共6页

十九大报告中提出"健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架"。目前,中国处于2009年以来开启的金融周期从顶部回落的阶段。在当前金融周期下行阶段,宏观审慎政策和货币政策的配合至关重要。2019年货币政策应着力疏导"... 十九大报告中提出"健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架"。目前,中国处于2009年以来开启的金融周期从顶部回落的阶段。在当前金融周期下行阶段,宏观审慎政策和货币政策的配合至关重要。2019年货币政策应着力疏导"宽货币"向"宽信用"传导,警惕金融周期回落阶段出现房地产、信贷螺旋式下降风险。 展开更多

关键词 货币政策 双支柱 金融周期 金融稳定

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金融周期及其相关理论

18

作者 田晓林 《中国经济报告》 2019年第3期90-95,共6页

2008年全球金融危机以来,有关国家政府和央行系统联手对金融体系注入流动性,缓解了金融危机的蔓延和加剧,给经济复苏提供了宝贵的条件。然而前期积累的结构性矛盾并未得到根本消除,金融救助的副作用也在显现,期间形成的巨额债务负担正... 2008年全球金融危机以来,有关国家政府和央行系统联手对金融体系注入流动性,缓解了金融危机的蔓延和加剧,给经济复苏提供了宝贵的条件。然而前期积累的结构性矛盾并未得到根本消除,金融救助的副作用也在显现,期间形成的巨额债务负担正在侵蚀全球经济的活力和动力,全球经济下行的压力依然存在。大量文献讨论过经济周期和金融周期,本文结合中国经济2013年以来形成的债务型经济特征,剖析了金融周期基本规律及其相关影响,深入分析了货币政策、金融信用、市场预期等在经济运行过程中的微观机制,旨在提升对经济周期和金融周期现实性的认识,提高全球经济金融政策的针对性和有效性。 展开更多

关键词 金融周期 债务 经济周期

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“退而求其次”的宏观审慎

19

作者 马新彬 《金融市场研究》 2019年第1期1-8,共8页

近十年来,宏观审慎的运用是宏观经济政策框架调整最引人瞩目的事件。本文研究认为,健全"双支柱"调控框架,核心要义在于合理划分货币政策与宏观审慎政策的职能边界,而尤为重要的是,宏观审慎当局应按照"退而求其次"... 近十年来,宏观审慎的运用是宏观经济政策框架调整最引人瞩目的事件。本文研究认为,健全"双支柱"调控框架,核心要义在于合理划分货币政策与宏观审慎政策的职能边界,而尤为重要的是,宏观审慎当局应按照"退而求其次"的内涵要求,抓大放小,着眼于防控化解重大风险,把好风险防控的"总关口",货币政策要管好流动性的"总闸门"。 展开更多

关键词 金融稳定 宏观审慎 “双支柱” 调控框架

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