投资者有限关注与信息解读 被引量：83

1

作者 李小晗 朱红军 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2011年第8期128-142,共15页

本文以投资者在不同周期阶段中有差异的关注程度作为切入点,基于认知心理学中的"有限关注"理论,以投资者的立即反应和滞后反应为标杆,考察了投资者关注程度对其解读信息能力的影响。本文发现,当投资者关注程度不足时,对信息... 本文以投资者在不同周期阶段中有差异的关注程度作为切入点,基于认知心理学中的"有限关注"理论,以投资者的立即反应和滞后反应为标杆,考察了投资者关注程度对其解读信息能力的影响。本文发现,当投资者关注程度不足时,对信息的即时解读效率降低,解读滞后增加;反之,当关注程度增加时,即时解读效率提高,解读滞后减少。投资者关注程度所影响的仅仅是信息传播和解读的效率,从长期来看,不会影响信息传播和解读的效果。另外,投资者关注在股市周期的不同阶段会出现有差异的波动,与熊市阶段相比,关注程度对于信息解读的影响作用在牛市阶段会得到进一步放大。同时,新准则的采用增强了投资者对于信息的理解,提高了信息在市场中的传播速度,资本市场效率得到显著增加。 展开更多

关键词 有限关注 信息解读 股市周期

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我国融资融券助涨助跌了吗?--基于波动非对称性视角 被引量：27

2

作者 李锋森 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第2期147-162,共16页

2014-2015年我国股市剧烈波动期间,融资融券是否助涨助跌曾引发激烈争论。本文基于波动非对称性视角,运用EGARCH模型研究融资融券对我国股市周期性波动的影响。实证结果表明,我国股市波动存在显著的双重非对称性,但融资融券对熊市波动... 2014-2015年我国股市剧烈波动期间,融资融券是否助涨助跌曾引发激烈争论。本文基于波动非对称性视角,运用EGARCH模型研究融资融券对我国股市周期性波动的影响。实证结果表明,我国股市波动存在显著的双重非对称性,但融资融券对熊市波动非对称性和牛市反向波动非对称性都没有显著影响;我国融资融券既没有助推牛市上涨,也没有加剧熊市下跌,它对股市周期性波动的影响是中性的。 展开更多

关键词 双向交易机制 金融稳定 股市周期 波动非对称性 EGARCH模型

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基于Markov机制转换模型的我国股市周期波动状态研究 被引量：23

3

作者 姜婷 周孝华 董耀武 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2013年第8期1934-1939,共6页

运用Markov机制转换模型.研究我国股市在不同状态之间的周期转换.研究结果表明,四状态异方差马尔科夫机制转换模型最能刻画我国股市周期波动特征;1996年12月26日-2010年12月31日涨跌停板限制下,股票价格的变动可以分为快速下跌、缓慢下... 运用Markov机制转换模型.研究我国股市在不同状态之间的周期转换.研究结果表明,四状态异方差马尔科夫机制转换模型最能刻画我国股市周期波动特征;1996年12月26日-2010年12月31日涨跌停板限制下,股票价格的变动可以分为快速下跌、缓慢下跌、缓慢上涨和快速上涨四种状态;我国股市总体上体现出急涨慢跌的态势.缓慢下跌是其主要波动状态;股市阶段性波动大体上分为波动较大和波动较小两种期间. 展开更多

关键词 四状态Markov模型 股市周期 状态转换

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我国房地产市场与股票市场周期波动的关联性探讨 被引量：21

4

作者 徐国祥 王芳 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2012年第2期133-141,共9页

本文在对周期波动理论和国内外相关文献进行叙述的基础上,采用频域的交叉谱分析法对1998年1月～2010年12月我国房地产实体经济与股票市场周期波动及其关联性进行了实证研究。研究表明,自1998年1月以来,我国房地产实体经济与股票市场和... 本文在对周期波动理论和国内外相关文献进行叙述的基础上,采用频域的交叉谱分析法对1998年1月～2010年12月我国房地产实体经济与股票市场周期波动及其关联性进行了实证研究。研究表明,自1998年1月以来,我国房地产实体经济与股票市场和房地产股票市场都存在着39个月和26个月的耦合周期,且在39个月的耦合周期时,三个市场都同步完成一个周期波动,而在26个月的耦合周期时,股票市场领先于房地产实体经济3个月,房地产股票市场要领先于房地产实体经济4个月。最后,本文又用Granger因果检验法对两者之间的领先滞后关系进行定性检验,用时差相关系数法对两者之间的领先滞后时期数进行定量检验,检验结果与谱分析结果完全吻合,说明模型和参数是稳定的。 展开更多

关键词 房地产市场 股票市场 周期波动 谱分析

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马尔可夫链在股市分析中的若干应用 被引量：17

5

作者 张宇山 廖芹 《华南理工大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2003年第7期74-77,共4页

应用马氏链理论建立股价波动及预测的数学模型.提出了股价的运行周期和投资收益的最大化理论.通过实际数据的检验,证明了该模型应用的可行性.

关键词 股市分析 随机过程 马尔可夫链 股票价格 股票运行周期

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我国股市周期与企业会计稳健性的实证研究 被引量：12

6

作者 徐华新 孙铮 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2008年第12期53-67,共15页

企业会计政策的稳健性选择是不断变化的,文章从动态的角度分析了我国证券市场波动如何影响企业的投融资行为,进而如何影响企业会计政策选择中的稳健性程度。通过实证检验发现,中国股票市场的周期性波动导致企业选择不同的会计政策,进而... 企业会计政策的稳健性选择是不断变化的,文章从动态的角度分析了我国证券市场波动如何影响企业的投融资行为,进而如何影响企业会计政策选择中的稳健性程度。通过实证检验发现,中国股票市场的周期性波动导致企业选择不同的会计政策,进而表现出随股市周期变化的稳健性特征,即在股市上行周期,企业会计政策的稳健性减弱,而在股市下行周期,企业会计政策的稳健性增强。文章的结论为投资者及监管部门加深理解企业会计政策选择行为提供了有力的基础。 展开更多

关键词 稳健性动因 股市周期 会计政策选择

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中国股市周期与经济周期的动态关联研究 被引量：17

7

作者 杨高宇 《工业技术经济》 CSSCI 2011年第10期150-160,共11页

本文运用动态条件相关估计方法（DCC）来考察中国股市周期与真实经济周期以及金融经济周期的动态关系。研究发现，在样本期间内（1996年1月-2010年12月），股市周期与金融经济周期以及真实经济周期的动态相关关系基本上为正相关关系，... 本文运用动态条件相关估计方法（DCC）来考察中国股市周期与真实经济周期以及金融经济周期的动态关系。研究发现，在样本期间内（1996年1月-2010年12月），股市周期与金融经济周期以及真实经济周期的动态相关关系基本上为正相关关系，可见我国股票市场的周期波动很大程度上受到真实经济周期波动与金融经济周期波动的共同影响。与真实经济周期相比较而言，金融经济周期与股市周期的动态关联程度更高。而且在不同的牛熊市阶段，股市周期与真实经济周期以及金融经济周期的动态关联也各不相同，体现了不同牛熊市阶段的运行特征。总体来看，股市周期与真实经济周期以及金融经济周期之间的动态关联在不断加强。虽然股市周期与真实经济周期以及金融经济周期的运行并不会完全同步，但是反映真实经济周期指标与金融经济周期指标的重要高低点是判断股市周期运行顶底的一个重要参考依据。 展开更多

关键词 股市周期 真实经济周期 金融经济周期 动态相关

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基金业绩对投资者申购、赎回行为的影响:考虑股市表现的证据 被引量：17

8

作者 肖继辉 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第4期89-100,共12页

基金的净资金流为申购资金流入减去赎回资金流出的剩余。净资金流代表的是投资者申购和赎回资金相互抵消的结果,无法反应基金的资金流入和流出过程。为了全面检查基金投资者面临基金业绩时所作出的申购决策和赎回决策,以我国2005—2014... 基金的净资金流为申购资金流入减去赎回资金流出的剩余。净资金流代表的是投资者申购和赎回资金相互抵消的结果,无法反应基金的资金流入和流出过程。为了全面检查基金投资者面临基金业绩时所作出的申购决策和赎回决策,以我国2005—2014年偏股型开放式基金为样本,将投资者行为区分为申购行为和赎回行为,系统检查"牛"、"熊"市下投资者的申购资金流入和赎回资金流出与基金业绩的关系,结果发现:(1)基金的申购量和赎回量均与基金的业绩表现显著正相关;(2)已有研究所发现的"赎回异象"在整体上并不存在,基金的业绩表现与基金的净流入正相关;(3)在不同股市周期,投资者的行为表现存在明显的差异性,在"牛市"投资者倾向于"追逐业绩",而在"熊市"则更倾向于"忽略业绩"。 展开更多

关键词 开放式基金 基金业绩 申购行为 赎回行为 股市周期 投资者情绪 赎回困惑 基金投资

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美国股市调整与经济周期的变化 被引量：5

9

作者 杜厚文 伞锋 《中国人民大学学报》 CSSCI 北大核心 2002年第6期58-66,共9页

　2000年以来,美国股市进入了调整期,截至2002年9月,已经跌至五年来的最低点,下跌的势头还在持续。股价下跌是十多年来美国虚拟经济超越实体经济的发展而出现过度繁荣、股市泡沫过度膨胀的必然结果。而一些大企业虚报利润的丑闻,引发了... 　2000年以来,美国股市进入了调整期,截至2002年9月,已经跌至五年来的最低点,下跌的势头还在持续。股价下跌是十多年来美国虚拟经济超越实体经济的发展而出现过度繁荣、股市泡沫过度膨胀的必然结果。而一些大企业虚报利润的丑闻,引发了人们的信任危机则是泡沫破灭的直接原因。美国股市的调整对美国经济会产生许多不利的影响。通过对过去十多年来美国经济中积累矛盾的调整,美国生产关系的某些局部也将会发生变化。调整后的美国经济制度和管理模式将对世界各国产生深远的影响。 展开更多

关键词 美国经济 股票市场 虚拟经济 经济周期 经济政策

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我国股市与经济周期互动关系的谱分析 被引量：9

10

作者 黄华继 丁维 《产业经济研究》 CSSCI 2009年第6期65-72,共8页

在成熟资本市场上,股市周期和经济周期存在较强的相关关系。利用谱分析法进行实证研究,发现我国股市和经济周期的波动表现形式较为复杂,在主周期波动过程中又嵌套多个次波动周期,并且股市和经济周期的主波动周期长度也并不一致,仅在次... 在成熟资本市场上,股市周期和经济周期存在较强的相关关系。利用谱分析法进行实证研究,发现我国股市和经济周期的波动表现形式较为复杂,在主周期波动过程中又嵌套多个次波动周期,并且股市和经济周期的主波动周期长度也并不一致,仅在次波动周期长度上存在一定的相似性。从长期看,股市周期领先于经济周期16个月;从短期看,股市周期要滞后经济周期约2个月,这与西方成熟市场不完全吻合。造成这一现象有多方面的原因,应通过相应的政策手段加以改善。 展开更多

关键词 股市周期 经济周期 单谱 交叉谱

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股市周期、公司特征与现金股利公告的信号传递效应 被引量：7

11

作者 王珊珊 邓路 王化成 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2010年第5期117-124,共8页

文章以2004-2008年沪、深两市发布现金股利预案公告的A股上市公司为研究对象,首次实证检验了股市在不同周期下对公司现金股利变化公告的市场反应。研究结果发现:当股市处于不同周期时,投资者会对公司股利公告传递的相同信息作出不同的判... 文章以2004-2008年沪、深两市发布现金股利预案公告的A股上市公司为研究对象,首次实证检验了股市在不同周期下对公司现金股利变化公告的市场反应。研究结果发现:当股市处于不同周期时,投资者会对公司股利公告传递的相同信息作出不同的判断,顺市场时期的股利变化公告具有较高的信息含量。 展开更多

关键词 股市周期 现金股利公告 信号传递效应

原文传递

中国上市公司股利政策变化的原因分析:时间序列的视角 被引量：8

12

作者 陈辉 顾乃康 +1 位作者 邓剑兰 王威 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2014年第6期86-97,共12页

以1993～2012年沪深两市的上市公司为样本，从时间序列的视角系统分析中国上市公司股利政策变化的原因。研究发现，和美国20世纪后半叶的情形相反，中国上市公司的股利支付倾向呈现出不断增强的趋势，但在各年度间的波动较大；股票流动... 以1993～2012年沪深两市的上市公司为样本，从时间序列的视角系统分析中国上市公司股利政策变化的原因。研究发现，和美国20世纪后半叶的情形相反，中国上市公司的股利支付倾向呈现出不断增强的趋势，但在各年度间的波动较大；股票流动性理论、风险理论、生命周期理论和迎合理论对这种股利支付倾向的变化均有一定的解释力，其中生命周期理论的解释力最强，风险理论次之，股票流动性理论再次之，且前一期的股利支付溢价能够在一定程度上解释股利支付倾向的变化；使用Fama—MacBeth方法的回归结果表明，股利支付虚拟变量与异质性风险变量显著负相关，与系统性风险变量、保留盈余占比变量显著正相关，与股票流动性变量的相关性不显著。通过研究有利于加深对中国上市公司股利政策及其变化趋势的理解。 展开更多

关键词 股利政策 股票流动性 风险 企业生命周期 迎合

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情绪周期与股票收益——基于中国股票市场月相效应的检验 被引量：6

13

作者 李小晗 《中国会计评论》 CSSCI 2009年第4期383-418,共36页

本文采用月相变化这一外生变量衡量投资者情绪的周期性波动,使研究避开了复杂的社会影响过程而专注于外生性的影响。研究发现,股票收益的运行轨迹与投资者情绪周期性波动的轨迹相同,即股票收益会随着投资者情绪的周期性波动而呈现出同... 本文采用月相变化这一外生变量衡量投资者情绪的周期性波动,使研究避开了复杂的社会影响过程而专注于外生性的影响。研究发现,股票收益的运行轨迹与投资者情绪周期性波动的轨迹相同,即股票收益会随着投资者情绪的周期性波动而呈现出同样频率的循环性波动。这一现象无论在机构投资者重仓还是中小投资者重仓的股票中均存在,而机构投资者持股比例的增加可以减弱投资者情绪周期波动对决策行为的影响。股市周期作为一种经济环境的刺激变量,在牛、熊市下对投资者机体变量的作用不同,导致其反应变量出现不同程度的变化,在牛市阶段,投资者情绪周期波动对股票收益的影响更为强烈。与非周期性行业相比,投资于周期性行业时,决策所涉及的风险和不确定性更大,放大了情绪波动对于决策行为的作用,导致股票收益随投资者情绪周期性波动而循环性波动的现象在周期性行业中更为明显。 展开更多

关键词 股市周期 行业性质 信念 情绪周期 股票收益

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论我国政策市中股市周期与政策周期的互动关系 被引量：4

14

作者 贺强 《天津行政学院学报》 2004年第1期50-54,共5页

我国股市是一个政策市。在政策市中,政策周期对股市周期起着直接的决定作用。这种决定作用可以分为宏观政策的决定作用和股市政策的决定作用,不同层面的政策对股市的影响是不同的。股市周期对政策周期具有反作用,但是这种反作用对宏观... 我国股市是一个政策市。在政策市中,政策周期对股市周期起着直接的决定作用。这种决定作用可以分为宏观政策的决定作用和股市政策的决定作用,不同层面的政策对股市的影响是不同的。股市周期对政策周期具有反作用,但是这种反作用对宏观政策影响不大,对股市政策能够产生一定的影响。从未来发展趋势看,在政策周期维持稳定运行的条件下,股市周期经过充分的调整,将有可能重新出现上扬的势头。 展开更多

关键词 股市周期 政策周期 周期运行趋势

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信贷波动、生产网络与股市风险——基于完善宏观审慎监管的视角

15

作者 孙一菡 林仕伟 《财经科学》 北大核心 2024年第7期1-16,共16页

探索信贷波动如何透过生产网络影响股市变动,对监测金融风险至关重要。本文构建包含生产网络的一般均衡模型,将全球信贷波动纳入统一分析框架,研究了2002—2022年20个主要国家的信贷波动对股市回报的直接效应与网络效应,以监测货币政策... 探索信贷波动如何透过生产网络影响股市变动,对监测金融风险至关重要。本文构建包含生产网络的一般均衡模型,将全球信贷波动纳入统一分析框架,研究了2002—2022年20个主要国家的信贷波动对股市回报的直接效应与网络效应,以监测货币政策有效性、信贷跨境溢出效应及货币政策自主性。研究发现,各国股市变动不仅受自身信贷波动的直接影响,还有62%来自他国信贷波动经由生产网络所产生的影响。具体地,俄罗斯、中国及美国的直接效应占比更大,货币政策自主性较强。比较两次降息周期,美国次贷危机时期的大幅度信贷波动引发了强烈的跨境溢出效应;三次升息周期中,通胀严峻抑制了货币政策有效性及信贷跨境溢出效应;对比两次量化宽松,防范全球系统性风险是保障本国货币政策有效性的关键。我国货币政策自主性有明显提升,但有效性仍需加强。建议从生产网络视角完善宏观审慎监管,降低外源性金融风险跨境传染的可能性,提升内源性货币政策校准的及时性。 展开更多

关键词 信贷波动 生产网络 股票市场 金融周期 宏观审慎监管

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中国股市周期与经济周期的比较 被引量：5

16

作者 隋新玉 王云清 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2020年第17期129-133,共5页

文章对我国股市周期波动特征与宏观经济周期关联性展开研究,首先划分了1991年以来我国股市的牛、熊市周期,通过构建一致合成指数方法来刻画我国经济周期。从1997年以来我国宏观经济经历了6轮完整的景气增长循环,目前正处于第7轮循环中,... 文章对我国股市周期波动特征与宏观经济周期关联性展开研究,首先划分了1991年以来我国股市的牛、熊市周期,通过构建一致合成指数方法来刻画我国经济周期。从1997年以来我国宏观经济经历了6轮完整的景气增长循环,目前正处于第7轮循环中,最后基于股市周期和宏观经济周期波动走势图的对比分析及协整检验,发现我国股市周期和经济周期之间的关系既非同步也非完全背离。 展开更多

关键词 股市周期 经济周期 GRANGER因果检验 一致合成指数

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中国资本市场制度变迁与股市运行周期研究 被引量：3

17

作者 陈建青 蔡宏波 李宏兵 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2014年第2期107-118,共12页

基于资本市场制度变迁的视角，利用1996～2012年的上证综合指数及相关月度数据，通过VAR模型的脉冲响应函数和方差分解方法，重点考察了货币供给、利率波动、汇率波动和物价变化等多种因素对股市运行周期的动态影响，改变了以往静态情... 基于资本市场制度变迁的视角，利用1996～2012年的上证综合指数及相关月度数据，通过VAR模型的脉冲响应函数和方差分解方法，重点考察了货币供给、利率波动、汇率波动和物价变化等多种因素对股市运行周期的动态影响，改变了以往静态情景、相对孤立和单一视角的研究。结论发现，自建立以来，中国股市表现出显著的周期性特征，且这种变化受其自身扰动项的影响逐步减弱，受资本市场和宏观经济因素的影响日渐增强。不同1：7径的货币供应量对上证综指的影响十分迥异，M0的总体贡献最大，而M1的影响并不平稳；利率政策变化对上证综指的影响程度相对较弱，物价水平和汇率水平的贡献则经历一个先短期上升后持续下降的过程。因此，推动资本市场制度改革，并加强其与货币市场的互动，对股市平稳安全运行具有重要意义。 展开更多

关键词 资本市场制度 股市运行周期

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基于货币供应周期的股市周期拐点判别与资产配置研究 被引量：2

18

作者 杨高宇 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2012年第2期64-68,117,共5页

本文拟以中国A股市场为研究对象,尝试找出中国货币周期转换与股市周期之间的关联,考察货币周期不同阶段中股票市场的表现与行业轮动规律,并在此基础上给出适宜的资产配置策略。

关键词 货币供应 股市波动 货币周期 股市周期

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中国股市波动性的隐周期研究 被引量：2

19

作者 苗敬毅 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2008年第5期905-910,共6页

本文运用频谱分析理论研究中国股市波动中的隐周期特征.研究结果表明,中国股市波动中不存在隐周期规律。这一结果表明中国股市市场效率得到提高,股市波动结构特征较数年前有较大的变化.并支持中国股市较高的波动性既可能是由集中而强烈... 本文运用频谱分析理论研究中国股市波动中的隐周期特征.研究结果表明,中国股市波动中不存在隐周期规律。这一结果表明中国股市市场效率得到提高,股市波动结构特征较数年前有较大的变化.并支持中国股市较高的波动性既可能是由集中而强烈的新信息冲击引起的,也可能是由于市场对信息冲击的吸收能力较差所致,两个层次的因素共同决定了股价的波动这一结论. 展开更多

关键词 中国股市 波动性 隐周期 频谱分析

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中国股票市场的发展及波动周期分析 被引量：3

20

作者 刘萍萍 《上海金融学院学报》 2009年第1期27-31,共5页

中国股票市场自1991年正式运行以来,经历了一个飞速发展的过程,不仅上市公司和投资者数量剧增,而且股票成交金额及筹资规模也在剧增。但是作为一个新兴的股票市场,波动性与不稳定性是其基本特征。本文通过分析中国股票市场的发展现状和... 中国股票市场自1991年正式运行以来,经历了一个飞速发展的过程,不仅上市公司和投资者数量剧增,而且股票成交金额及筹资规模也在剧增。但是作为一个新兴的股票市场,波动性与不稳定性是其基本特征。本文通过分析中国股票市场的发展现状和股市波动的特点,根据中国股市18年的发展历程及波动特点,将其划分为8个波动周期,并研究了每个周期的基本特征及概况,简要分析了影响股市波动的因素,并指出对股市波动周期划分的意义。 展开更多

关键词 中国股票市场 发展 波动周期

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