基于风险因子的风险平价投资策略及实证研究 被引量：13

1

作者 王秀国 张秦波 刘涛 《投资研究》 2016年第12期65-78,共14页

针对传统投资组合在实践中存在固有的不足和局限性,本文通过引入因子分析方法,构建了基于风险因子的风险平价投资策略。该策略使得所有资产的风险都可以测量和相互比较,从而让投资者可以更好地理解和刻画投资组合的风险来源和结构,并预... 针对传统投资组合在实践中存在固有的不足和局限性,本文通过引入因子分析方法,构建了基于风险因子的风险平价投资策略。该策略使得所有资产的风险都可以测量和相互比较,从而让投资者可以更好地理解和刻画投资组合的风险来源和结构,并预先实施积极的风险管理,通过控制风险因子上的风险贡献来实现风险分散化,避免风险预算"陷阱"。实证结果表明,与其它经典投资策略相比,该投资策略使得投资组合的风险更加分散化,并表现出更好的投资业绩。 展开更多

关键词 风险平价 投资策略 因子分析 风险预算

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风险平价策略及其在投资管理中的运用 被引量：11

2

作者 高见 尹小兵 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2016年第12期46-51,56,共7页

风险平价策略在国外投资组合管理中流行，近年来正逐步引入国内证券市场。本文对该策略进行了分析、介绍，并用中国股票和债券市场数据（2002-2015年）对该策略进行测试。测试结果显示，该策略优于传统的股票债券60／40的固定比例策略... 风险平价策略在国外投资组合管理中流行，近年来正逐步引入国内证券市场。本文对该策略进行了分析、介绍，并用中国股票和债券市场数据（2002-2015年）对该策略进行测试。测试结果显示，该策略优于传统的股票债券60／40的固定比例策略，在收益基本相同的情况下，风险平价策略的波动性仅约为传统策略的1／5，夏普比率为传统策略的4．7倍。测试也证实了和传统策略损失来源集中于股票不同，风险平价策略损失来源的分布更为均衡。 展开更多

关键词 风险平价策略 风险贡献比例 投资组合管理

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基于VaR的风险平价投资策略及应用 被引量：7

3

作者 赵大萍 房勇 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2020年第5期623-631,641,共10页

结合风险测度方法VaR,提出基于在险价值的风险平价投资策略,建立了相应模型,并给出有效的算法.最后使用中国股票、债券和商品期货市场数据给出数值算例,并与多种常用的投资策略进行了对比分析.结果显示,三种风险平价投资策略均优于全局... 结合风险测度方法VaR,提出基于在险价值的风险平价投资策略,建立了相应模型,并给出有效的算法.最后使用中国股票、债券和商品期货市场数据给出数值算例,并与多种常用的投资策略进行了对比分析.结果显示,三种风险平价投资策略均优于全局最小方差组合等其它参照投资策略,其中基于在险价值的风险平价投资策略表现最优. 展开更多

关键词 投资组合 风险平价 VAR 全局最小方差组合 等权组合

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无人机分类监管:国际经验与中国路径 被引量：5

4

作者 王锡柱 《北京航空航天大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2022年第2期142-150,共9页

无人机产业正成为航空业的新增长点。为有效平衡其产业发展与风险防控间的关系,众多监管主体采取了分类监管的方法对无人机实施监管。中国分类监管框架与具体监管规则的科学性尚有待提升,国际民航组织、欧盟和美国的分类监管制度可提供... 无人机产业正成为航空业的新增长点。为有效平衡其产业发展与风险防控间的关系,众多监管主体采取了分类监管的方法对无人机实施监管。中国分类监管框架与具体监管规则的科学性尚有待提升,国际民航组织、欧盟和美国的分类监管制度可提供有益借鉴。在未来的制度完善中,中国立法可重点借鉴欧盟“开放类、特定类、认证类”的分类框架,结合中国实际情况制定监管规则。对开放类,以消除空域准入门槛为原则,重点借助市场与技术手段防范风险。对特定类,以简化程序为重点,吸纳多元监管主体与资源,回应差异化风险监管需求。对认证类,参照传统公共运输航空与通用航空的空域准入与运行规则,在必要时予以变通。 展开更多

关键词 无人机立法 风险均衡 监管资源 分类监管 立法模式

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Black-Litterman模型在大类资产配置中的应用:基于货币周期及风险平价策略的改进 被引量：4

5

作者 周亮 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2021年第8期198-204,共7页

Black-Litterman模型能够有效的解决均值-方差模型对输入(尤其是预期收益率)过于敏感的问题,从而使得其在实践中得到了广泛的应用。采用风险平价策略构造市场均衡组合,并采用基于货币周期的资产轮动收益构造主观观点组合,在将主观观点... Black-Litterman模型能够有效的解决均值-方差模型对输入(尤其是预期收益率)过于敏感的问题,从而使得其在实践中得到了广泛的应用。采用风险平价策略构造市场均衡组合,并采用基于货币周期的资产轮动收益构造主观观点组合,在将主观观点信心水平进行适当简化后,形成了改进后的Black-Litterman模型。利用我国资本市场上股票、商品和债券三种大类资产数据对改进后的Black-Litterman模型进行实证检验后发现:通过相对信心水平的调节,改进后的Black-Litterman模型能够对市场均衡组合和主观观点组合进行有效的平衡,且相对于其他资产配置组合及单种资产买入持有策略,Black-Litterman组合无论是在风险控制还是收益率上都表现的更为出色。实证结论充分说明了Black-Litterman模型的有效性,同时也从市场均衡组合、主观观点及信心水平三个方向指明了模型改进的方向。 展开更多

关键词 BLACK-LITTERMAN模型 资产配置 风险平价 货币周期

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基于风险平价策略的高净值客户资产配置研究 被引量：3

6

作者 王玉国 《北京社会科学》 CSSCI 北大核心 2018年第6期119-128,共10页

Markowitz奠定了现代金融学中资产组合和配置的研究框架。随着资产配置实践的不断发展,研究者们在均值—方差模型基础上提出了CAMP模型、B-L模型、风险平价模型及美林时钟模型等,力求通过对风险与收益的控制,实现在资产配置实践中获取... Markowitz奠定了现代金融学中资产组合和配置的研究框架。随着资产配置实践的不断发展,研究者们在均值—方差模型基础上提出了CAMP模型、B-L模型、风险平价模型及美林时钟模型等,力求通过对风险与收益的控制,实现在资产配置实践中获取最优的效果。在总结既有模型的经验基础上,以风险平价模型为重点,选取股、债、商品等为配置对象,验证了风险平价策略在中国高净值客户资产配置中的适用性。 展开更多

关键词 资产配置 风险平价 高净值客户

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风险平价策略在我国资本市场中的应用研究 被引量：3

7

作者 周亮 万磊 《金融教育研究》 2018年第2期3-9,共7页

在详细介绍风险平价策略的基础上,采用2013年至2017年股债组合、股票风格组合及行业组合的周数据进行分析后发现:无论是哪种组合,风险平价策略所构造的投资组合的风险和收益均介于等权重策略及最小方差策略之间;但是除股债组合外,最小... 在详细介绍风险平价策略的基础上,采用2013年至2017年股债组合、股票风格组合及行业组合的周数据进行分析后发现:无论是哪种组合,风险平价策略所构造的投资组合的风险和收益均介于等权重策略及最小方差策略之间;但是除股债组合外,最小方差策略会导致收益率下降过快,从而导致收益风险比的降低,而风险平价策略虽然也会导致收益降低,但是其收益风险比却能与等权重组合几乎持平。因此综合来看,风险平价策略在我国资本市场上表现出极强的适用性,具有较强的应用价值。 展开更多

关键词 风险平价 最小方差 投资组合

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基于风险平价的大类资产配置研究 被引量：2

8

作者 南孟哲 赵宣凯 苏治 《数学的实践与认识》 北大核心 2020年第24期9-19,共11页

基于风险平价的投资组合管理,其核心思想是实现投资组合中各类资产的风险贡献率相同.本文分析了风险平价的理论模型,并建立了简化形式风险平价和启发式风险平价模型.将理论形式、简化形式及启发式风险平价应用于全球大类资产配置,研究... 基于风险平价的投资组合管理,其核心思想是实现投资组合中各类资产的风险贡献率相同.本文分析了风险平价的理论模型,并建立了简化形式风险平价和启发式风险平价模型.将理论形式、简化形式及启发式风险平价应用于全球大类资产配置,研究结果表明,简化形式风险平价表现与理论形式风险平价相近,启发式风险平价表现与马科维茨投资组合相近,增加1.4倍债券杠杆的启发式风险平价有最高的累计收益率及夏普比率. 展开更多

关键词 风险平价 风险贡献率 资产配置 马科维茨投资组合

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风险均衡理论研究评述及展望 被引量：1

9

作者 赵旭 《财经理论研究》 2019年第2期15-21,共7页

风险均衡(Risk parity)策略是现代资产配置理论最新发展的成果,其特点是风险均衡、收益稳定,突破了马科维茨的均值方差框架,为投资者资产配置提供了一个崭新视角。该理论是实践在先,后被发展成理论的。配置风险,而非资产是风险均衡策略... 风险均衡(Risk parity)策略是现代资产配置理论最新发展的成果,其特点是风险均衡、收益稳定,突破了马科维茨的均值方差框架,为投资者资产配置提供了一个崭新视角。该理论是实践在先,后被发展成理论的。配置风险,而非资产是风险均衡策略的投资哲学,其核心思想就是通过优化配置资产组合中各类资产的权重以实现不同资产的风险贡献(Risk Contribution)基本均衡。风险均衡理论演化为一系列复杂的策略,从初期的不考虑资产间的相关性到考虑相关性,从单个资产类别到配置风险因子组合以及将资产预期收益率映射到风险预算等,这些不同的风险均衡策略适合不同的市场主体和环境。当然,风险平价理论还有很多在实践和理论上进一步完善的空间,钱恩平博士认为,现在中国资本市场处于适合运用风险均衡理论一个很好的阶段,其发展空间很大。 展开更多

关键词 风险均衡 风险贡献 风险配置与预算

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资产配置模型的选择：回报、风险抑或二者兼具 被引量：2

10

作者 谭华清 赵学军 黄一黎 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第7期62-76,共15页

近年来以风险平价为代表的基于风险的配置模型广为流行,这些模型的一大特点是放弃回报信息。而以均值方差模型代表的基于回报的配置模型则认为回报很重要而且默认对回报的预测是准确的。考虑到回报的可预测性得到了大量经验研究的支持,... 近年来以风险平价为代表的基于风险的配置模型广为流行,这些模型的一大特点是放弃回报信息。而以均值方差模型代表的基于回报的配置模型则认为回报很重要而且默认对回报的预测是准确的。考虑到回报的可预测性得到了大量经验研究的支持,那么对于基于风险的配置模型而言,完全放弃回报则意味着有关回报的有用信息得不到充分利用。对于基于回报的配置模型而言,不考虑参数估计误差而且对输入参数敏感的缺点也大大抵消了它们利用回报信息带来的好处。那么,回报是否重要以及应该如何使用回报成了资产配置研究所面临的一个重大问题。为此,本文提出以风险平价为配置基准,以贝叶斯VAR回报预测为主观观点的Black-Litterman(贝叶斯BL)模型回答这一命题。利用1952—2016年的美国股票和债券季度数据,本文将贝叶斯BL模型与现有配置模型进行比较研究。实证结果表明,相比基于回报的配置模型,贝叶斯BL模型降低了组合风险;相比基于风险的配置模型,贝叶斯BL模型增强了组合回报。这些特性来自于它既能利用回报可预测性带来的有用信息,又能够发挥基于风险的配置模型在控制风险方面的优势。因此该模型表现出增强回报和控制风险兼具的特点,是具有潜力的资产配置新方案。 展开更多

关键词 贝叶斯VAR 可预测性 均值方差 风险平价 Black-Litterman

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基于扩展投资时钟的资产轮动配置策略研究 被引量：2

11

作者 周亮 《金融发展研究》 北大核心 2018年第6期20-26,共7页

在采用宏观经济景气指数的领先指数及滞后指数构建传统美林投资时钟的基础上,引入M2同比代表的货币政策变量,构造了扩展投资时钟,在采用协整检验、收益统计等方法研究了2007年1月至2017年12月沪深300指数、中证500指数、南华工业品、南... 在采用宏观经济景气指数的领先指数及滞后指数构建传统美林投资时钟的基础上,引入M2同比代表的货币政策变量,构造了扩展投资时钟,在采用协整检验、收益统计等方法研究了2007年1月至2017年12月沪深300指数、中证500指数、南华工业品、南华农产品及中债指数在扩展投资时钟下的表现后,结果发现:基于风险平价策略的加杠杆后的资产指数,分别构造了持有一种资产及平均持有两种资产的配置策略,发现基于扩展投资时钟的资产配置策略无论在收益提升还是风险控制方面,都表现得极为突出,能够取得较高的风险收益比;并且在与传统美林投资时钟的对比研究中发现,扩展投资时钟下的资产配置策略要明显优于传统美林投资时钟下的资产配置策略。 展开更多

关键词 投资时钟 资产配置 资产轮动 风险平价

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大类资产配置在中国的应用——基于风险平价模型的实证研究 被引量：1

12

作者 陆旻苏 陈宣宇 王昕杰 《山东工商学院学报》 2019年第1期35-43,共9页

风险平价模型作为资产配置的分支,在国内应用仍然不够广泛,主要原因在于普遍认为大类资产对风险的定价仍不合理。通过跨越两轮经济中周期时间段分别构建由股债构成的简单风险平价模型以及加入商品后的风险平价模型,发现在收益率和股票... 风险平价模型作为资产配置的分支,在国内应用仍然不够广泛,主要原因在于普遍认为大类资产对风险的定价仍不合理。通过跨越两轮经济中周期时间段分别构建由股债构成的简单风险平价模型以及加入商品后的风险平价模型,发现在收益率和股票类的情况下能够显著降低投资组合的波动率,并能够提升收益风险率。通过质押式回购一次加杠杆和完全加杠杆后的增厚收益组合,不仅能满足中国投资者的收益率需求,而且收益风险比相较不加杠杆的风险平价组合进一步提高。因此综合来看,尽管风险平价模型存在某些不足之处,但在实际应用中应当引起管理人和投资者的注重。 展开更多

关键词 资产配置 风险平价 组合管理

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基于Matlab图形用户界面的投资组合优化系统研究 被引量：1

13

作者 王超 杨德平 《青岛大学学报（工程技术版）》 CAS 2019年第2期119-125,共7页

针对马科维兹均值-方差模型建模求解过程较复杂的问题,本文以均值-方差模型为主要理论依据,借助Matlab软件中GUI工具开发投资组合优化系统。该系统主要实现了数据的读取与筛选、均值-方差有效前沿及不同策略投资组合均值方差的计算功能... 针对马科维兹均值-方差模型建模求解过程较复杂的问题,本文以均值-方差模型为主要理论依据,借助Matlab软件中GUI工具开发投资组合优化系统。该系统主要实现了数据的读取与筛选、均值-方差有效前沿及不同策略投资组合均值方差的计算功能,并引入投资策略选择选项与自定义资产权重功能,提高了该系统的灵活性与易用性,最后选取2018年1月~3月浦发银行、宝钢股份、上汽集团3只股票数据对该系统进行分析测试。测试结果表明,投资组合优化系统界面友好,操作简单,解决了有效前沿建模计算繁琐的问题,可用于大规模数据的筛选与计算。该研究优化了投资决策过程,提高了投资策略在投资组合构建过程中的利用度,具有一定的实际应用价值。 展开更多

关键词 图形用户界面 均值-方差模型 组合优化 风险平价

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大宗商品在长期资产配置中的意义 被引量：1

14

作者 谭华清 赵学军 黄一黎 《金融学季刊》 2019年第1期100-125,共26页

和股票、债券不同,大宗商品的长期走势表现出大周期小趋势的特征。基于该特征,本文利用1973—2016年的季度金融数据讨论了大宗商品的长期资产配置价值。利用最大夏普比、等权重、简单风险平价和杠杆风险平价等主流资产配置模型进行配置... 和股票、债券不同,大宗商品的长期走势表现出大周期小趋势的特征。基于该特征,本文利用1973—2016年的季度金融数据讨论了大宗商品的长期资产配置价值。利用最大夏普比、等权重、简单风险平价和杠杆风险平价等主流资产配置模型进行配置的结果表明,在传统股票、债券组合中加入大宗商品并没有明显改善组合结果。本文进一步考察了大宗商品的内部分化。我们发现,长期配置农产品指数并不能改善组合效果,而配置贵金属指数则有较明显的配置价值。这说明,长期配置农产品指数可能不是一个有效资产配置的选择。而以黄金为代表的贵金属指数则会有长期配置价值。因此,长期配置大宗商品一定要考虑大宗商品内部的分化。 展开更多

关键词 大宗商品 长期资产配置 风险平价

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FOF基金投资的量化分析

15

作者 郑侠 王瑾 +1 位作者 李悦 崔玉杰 《中小企业管理与科技》 2019年第18期72-74,共3页

近年来,国内金融市场愈发成熟,私募基金的数量也在逐年增多。在这样的环境下,投资者更倾向于让专业投资机构来管理基金,于是,FOF基金应运而生。论文从资产配置入手,构建FOF基金投资组合,并利用风险平价模型使用最新数据求出各基金在组... 近年来,国内金融市场愈发成熟,私募基金的数量也在逐年增多。在这样的环境下,投资者更倾向于让专业投资机构来管理基金,于是,FOF基金应运而生。论文从资产配置入手,构建FOF基金投资组合,并利用风险平价模型使用最新数据求出各基金在组合中所占的权重。实证表明,无论对于机构投资者还是个人投资者,基于风险平价模型的量化投资分析都具有重要的参考价值。 展开更多

关键词 FOF基金 资产配置 风险平价 投资组合

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基于风险平价方法的几种风险组合实证分析 被引量：7

16

作者 徐美萍 王力 《财会通讯（中）》 北大核心 2017年第7期106-109,共4页

以风险配置为核心建立投资组合是目前备受关注的一类投资组合管理技术。本文以10只不同行业股票的日收益率为例,运用风险平价方法建立风险平价组合和两种风险预算组合,并给出它们与切点组合的比较。结果表明:无论是从投资绩效和风险的角... 以风险配置为核心建立投资组合是目前备受关注的一类投资组合管理技术。本文以10只不同行业股票的日收益率为例,运用风险平价方法建立风险平价组合和两种风险预算组合,并给出它们与切点组合的比较。结果表明:无论是从投资绩效和风险的角度,还是从投资结构和交易成本的角度来看,风险平价组合和两种风险预算组合均较切点组合占优势。另外,两种风险预算组合克服了风险平价组合只能以相同方式配置资产风险的缺陷,从而可以在一定程度上满足不同风险偏好投资者的需求。 展开更多

关键词 风险平价方法 风险预算 切点组合

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基于CVaR的风险平价投资策略及其应用

17

作者 盛积良 陈兰兮 温润林 《系统科学与数学》 CSCD 北大核心 2024年第8期2257-2277,共21页

由于在险价值(VaR)度量尾部损失风险时不满足次可加性等性质,文章建立基于条件在险价值(CVaR)的风险平价投资组合模型,通过数值计算给出投资组合策略实现方法.以夏普比率、最大回撤和卡玛比率作为业绩评价指标,将基于CVaR的风险平价投... 由于在险价值(VaR)度量尾部损失风险时不满足次可加性等性质,文章建立基于条件在险价值(CVaR)的风险平价投资组合模型,通过数值计算给出投资组合策略实现方法.以夏普比率、最大回撤和卡玛比率作为业绩评价指标,将基于CVaR的风险平价投资策略与常见的投资组合策略进行对比,数值实验结果表明,风险平价类策略的综合表现相较于等权组合投资策略、最大夏普组合投资策略与全局最小方差组合投资策略更具有鲁棒性.而在三种风险平价策略中,基于CVaR的风险平价投资策略在风险控制方面存在优势,其收益与风险分散效果显著提高.鲁棒性测试结果也表明,基于CVaR的风险平价投资策略能够在面对不同情况时仍然保持稳定性和有效性. 展开更多

关键词 投资组合 风险平价策略 条件在险价值 资产配置

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基于条件生成式深度学习模型的大类资产配置策略研究

18

作者 张立文 寇紫峰 《金融发展》 2023年第1期69-89,共21页

资产配置策略是金融投资领域中投资者们重点关注的一类问题,较为合理的资产配置策略不仅能够优化投资者的投资模式,而且能够为投资者们带来较为可观的超额收益。大类资产是投资者们在资产配置中常作选择的基底资产。基于此,本文拟采用... 资产配置策略是金融投资领域中投资者们重点关注的一类问题,较为合理的资产配置策略不仅能够优化投资者的投资模式,而且能够为投资者们带来较为可观的超额收益。大类资产是投资者们在资产配置中常作选择的基底资产。基于此,本文拟采用生成式深度学习模型——GAN网络的衍生模型CGAN-GP网络对未来交易日中各项大类资产的投资风险进行追踪与预测,并选择传统资产配置模型——风险平价模型作为策略基本框架以设计智能资产配置策略,进行大类资产配置与量化交易。实证结果表明CGAN-GP网络所对应的策略净值具有较高的夏普比率与较高的年化收益率,且CGAN-GP网络具有较低的波动率,这也体现出CGAN-GP网络所对应策略的强稳健性。 展开更多

关键词 大类资产配置 GAN模型 深度神经网络 风险平价模型

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高阶矩风险平价模型能否改善投资绩效?——来自中国市场的验证 被引量：1

19

作者 于孝建 陈曦 《金融发展研究》 北大核心 2018年第12期10-15,共6页

风险平价模型以资产波动衡量风险,忽略了资产收益分布的尾部特征。本文在风险平价模型中引入高阶矩风险,得到了九种不同的高阶矩风险平价模型,并选取平均相关性高的国内行业指数样本和平均相关性低的大类资产样本,对不同模型进行分析。... 风险平价模型以资产波动衡量风险,忽略了资产收益分布的尾部特征。本文在风险平价模型中引入高阶矩风险,得到了九种不同的高阶矩风险平价模型,并选取平均相关性高的国内行业指数样本和平均相关性低的大类资产样本,对不同模型进行分析。研究发现:当标的资产间平均相关性较高时,包含偏度的高阶风险平价模型表现更优,投资组合的风险更小,收益更高;当标的资产间平均相关性较低时,风险平价模型表现更优。 展开更多

关键词 风险平价模型 高阶矩 相关性

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基于投资时钟模型和风险平价策略的沪深港大类资产配置比较分析 被引量：1

20

作者 邵晓燕 乔元波 韩焯林 《经济动态与评论》 2020年第2期129-153,223,共26页

随着国内金融市场的发展,沪深港大类资产配置成为投资者的关注重点。本文以投资时钟组合、风险平价策略对沪深港可投资的大类资产配置进行研究,将两类组合策略进行了融合,构建了优化的资产配置策略。以2018年数据进行策略回测,结果证明... 随着国内金融市场的发展,沪深港大类资产配置成为投资者的关注重点。本文以投资时钟组合、风险平价策略对沪深港可投资的大类资产配置进行研究,将两类组合策略进行了融合,构建了优化的资产配置策略。以2018年数据进行策略回测,结果证明,从回报率、风险和夏普比率等方面来看,与投资时钟组合、均权四分法配置、优化四分法配置和市值权重配置相比,桥水全天候配置和传统风险平价配置均获得了较好的结果。 展开更多

关键词 沪深港基金 资产配置 投资时钟 风险平价模型

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