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我国上市公司募集资金投向变更研究 被引量：137
1
作者 刘少波 戴文慧 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2004年第5期88-97,共10页
本文以 2 0 0 0年度发行股票融资的 3 2 2家上市公司为研究样本 ,首次将募股资金投向变更区分为隐性变更和显性变更 ,分析得出的主要结论是 :(1 )我国上市公司普遍且较大程度地变更募集资金投向 ;(2 )IPO公司的变更面和变更程度比配股... 本文以 2 0 0 0年度发行股票融资的 3 2 2家上市公司为研究样本 ,首次将募股资金投向变更区分为隐性变更和显性变更 ,分析得出的主要结论是 :(1 )我国上市公司普遍且较大程度地变更募集资金投向 ;(2 )IPO公司的变更面和变更程度比配股公司和增发公司更突出 ;(3 )隐性变更比显性变更更严重 ,上市公司资金闲置问题突出 ;(4)上市公司资产规模与资金投向变更呈显著负相关 ;(5)四重约束缺失是导致上市公司变更募资投向的主要原因 ;(6)从短期看 ,变更募资投向对上市公司业绩有较明显的影响。 展开更多
关键词 上市公司 中国 证券市场 IPO 新股首次公开发行 自由现金流 资金闲置 资金投向 资金募集
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非法集资行为的界定——评最高人民法院关于非法集资的司法解释 被引量：112
2
作者 彭冰 《法学家》 CSSCI 北大核心 2011年第6期38-53,175,共16页
2010年底,最高人民法院出台关于非法集资的司法解释,为实践中一直存在争议的非法集资刑事案件的审理工作提供了明确指导。《解释》不但有助于法院审判工作,实际上也有助于民间融资活动的合法开展。但《解释》中仍然存在着一些问题值得... 2010年底,最高人民法院出台关于非法集资的司法解释,为实践中一直存在争议的非法集资刑事案件的审理工作提供了明确指导。《解释》不但有助于法院审判工作,实际上也有助于民间融资活动的合法开展。但《解释》中仍然存在着一些问题值得讨论。首先,《解释》对于界定非法集资的关键要素仍然不够明确,交易的集资性质应当主要表现为"被动投资性"和交易的"公开性"。其次,这种模糊认识导致《解释》对用于正常经营活动的集资的豁免和对在亲友和单位内部进行集资活动的豁免存在不足。此外,《解释》对于公开转股行为的定罪过于严厉,将擅自发售基金份额行为定为非法经营罪也不符合法律解释的逻辑。 展开更多
关键词 非法集资 投资性 公开性 公开转股 擅自发售基金份额
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股权众筹在中国的合法化研究 被引量：50
3
作者 朱玲 《吉林金融研究》 2014年第6期13-20,共8页
股权众筹作为一种新型的融资方式在中国迅速崛起,它打破融资渠道限制、降低时间成本,具有传统融资方式难以比拟的优势,有效解决了小微企业及初创企业融资难的问题。同时,这种新型互联网金融模式冲击着现有金融法制,实际运行中存在诸多... 股权众筹作为一种新型的融资方式在中国迅速崛起,它打破融资渠道限制、降低时间成本,具有传统融资方式难以比拟的优势,有效解决了小微企业及初创企业融资难的问题。同时,这种新型互联网金融模式冲击着现有金融法制,实际运行中存在诸多不适应性,亟需使其合法化并纳入监管。我们需要顺应时代潮流,结合现实状况,准确界定股权众筹的法律地位、特征以及证券的范围,并借鉴域外小额豁免的经验,重新定义公开发行与非公开发行之"特定对象"的概念。与此同时,妥善地协调融资与投资者保护的关系,对股权众筹的监管作出相应的制度回应。 展开更多
关键词 股权众筹 公开发行 小额豁免制度 投资者分类保护
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上市公司选择股票增发的时间吗?——中国市场股权融资之谜的一种解释 被引量：34
4
作者 王亚平 杨云红 毛小元 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2006年第12期103-115,共13页
本文通过比较中国A股市场增发和配股两种再融资方式对股票市场价格的影响以及相关的融资成本大小,研究上市公司股票增发过程中的“股票市场择时性”问题。本文主要做了以下两点工作:(1)验证了中国上市公司的股权再融资也存在“股权融资... 本文通过比较中国A股市场增发和配股两种再融资方式对股票市场价格的影响以及相关的融资成本大小,研究上市公司股票增发过程中的“股票市场择时性”问题。本文主要做了以下两点工作:(1)验证了中国上市公司的股权再融资也存在“股权融资之谜”,且间接成本理论不能解释“股权融资之谜”;(2)利用“股票市场择时性”假说来解释“股权融资之谜”,并且通过实证分析验证了该解释。 展开更多
关键词 增发 配股 股权融资之谜 股票市场择时性
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中国股市增发公告的股价效应分析 被引量：23
5
作者 王家新 刘曦 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2008年第4期61-65,共5页
增发公告的股价效应受到人们的广泛关注,本文通过研究相关的91家公司股价变动情况,对公开增发公告与定向增发公告,以及定向增发中不同募资投向的各种股价效应进行比较研究,发现不同方式的增发公告之间,不同募资投向方案之间的股价效应... 增发公告的股价效应受到人们的广泛关注,本文通过研究相关的91家公司股价变动情况,对公开增发公告与定向增发公告,以及定向增发中不同募资投向的各种股价效应进行比较研究,发现不同方式的增发公告之间,不同募资投向方案之间的股价效应存在显著差异,对市场决策具有重要影响。同时根据研究结果还得出了目前我国股市的一些特征。 展开更多
关键词 股价效应 公开增发 定向增发 募资投向
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股权众筹的法律构建 被引量：30
6
作者 彭冰 《财经法学》 2015年第3期5-14,共10页
一种新型的通过互联网的直接融资方式——股权众筹正在兴起,为解决中小微企业和初创企业融资困境提供了一种可能方案。互联网通过促进理性的集体行动、展现社交媒体信息以及众筹平台自律来减少信息不对称问题,有一定的效果,还有进一步... 一种新型的通过互联网的直接融资方式——股权众筹正在兴起,为解决中小微企业和初创企业融资困境提供了一种可能方案。互联网通过促进理性的集体行动、展现社交媒体信息以及众筹平台自律来减少信息不对称问题,有一定的效果,还有进一步发展的可能,因此立法需要给其创设发展空间。但在不改变现有证券公开发行条件和程序的情况下,股权众筹只能通过私募的方式开展,其多人小额的特征无法得到完全展现。正在征求意见的《私募股权众筹管理办法》只是一种权宜之计。中国目前正在进行的《证券法》修改,需要考虑股权众筹这种新兴事物,设置符合中国实践需求的股权众筹豁免模式,体现多人小额和信息公开交流这两个基本原则。具体则主要涉及融资金额和投资金额的限制、简化但合理的信息披露要求、加重的虚假陈述法律责任、促进众筹网站履行自律监管职责等问题;在众筹网站的职责定位以及投资基金的运用方面,不能照搬美国的JOBS法,而要考虑到学者的相关批评,做出符合中国现实的规定。 展开更多
关键词 股权众筹 公开发行 证券发行豁免
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上市公司增发新股类型与过度投资关系——来自中国A股上市公司的经验证据 被引量：14
7
作者 章卫东 汪芸倩 刘若梦 《经济评论》 CSSCI 北大核心 2017年第1期68-79,105,共13页
增发新股易诱发上市公司的过度投资现象,但是不同的增发新股类型导致的上市公司过度投资程度存在差异。本文以2006-2014年间沪、深两市实施公开增发新股和定向增发新股的公司为研究对象,从理论和实证两个方面分析公开增发新股和定向增... 增发新股易诱发上市公司的过度投资现象,但是不同的增发新股类型导致的上市公司过度投资程度存在差异。本文以2006-2014年间沪、深两市实施公开增发新股和定向增发新股的公司为研究对象,从理论和实证两个方面分析公开增发新股和定向增发新股融资导致的企业过度投资的差异。研究发现,上市公司无论采取公开增发新股还是定向增发新股均会导致企业过度投资现象,但相对于定向增发新股融资,公开增发新股融资导致企业的过度投资现象更加严重。在定向增发新股中,原有控股股东及其关联股东参与认购上市公司定向增发新股的股份能在一定程度上抑制企业过度投资现象的发生。因此,必须完善我国上市公司再融资审核制度和信息披露等制度。 展开更多
关键词 公开增发 定向增发 过度投资
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定向增发与整体上市的利益路径分析 被引量：7
8
作者 戴欣苗 《金融理论与实践》 北大核心 2009年第2期81-83,共3页
通过定向增发完成整体上市是政府倡导的发展方向,其宗旨是鼓励优质资源向上市公司集中。笔者通过比较历史上公开增发和定向增发,试图探索参与定发增发的投资者牟利路径以及对资本市场的影响。
关键词 整体上市 定向增发 公开增发 类股权分置机会
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非上市公众公司监管制度:现状、问题及展望 被引量：4
9
作者 杨喆 汪敏达 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2016年第3期62-71,共10页
我国多层次多元化的非上市公众公司监管制度体系建立在"公开发行制度"基础上,这一方面为资本市场拓展深度和广度提供了前提,但另一方面,将公开转让、定向转让、定向发行等行为解释为公开发行,也造成了概念的混淆和制度的不适... 我国多层次多元化的非上市公众公司监管制度体系建立在"公开发行制度"基础上,这一方面为资本市场拓展深度和广度提供了前提,但另一方面,将公开转让、定向转让、定向发行等行为解释为公开发行,也造成了概念的混淆和制度的不适,影响了集中统一监管体系的建设。利用《证券法》修订的时机,将监管的逻辑起点由"公开发行"转变为"公众公司",建立统一的公众公司监管制度架构,有利于理清监管制度的逻辑混乱和制度不适,为多层次资本市场建设奠定坚实的制度基础。 展开更多
关键词 公开发行 公众公司 变相公开发行 差异化监管
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定向增发缘何演变成大股东获取控制权收益的工具?——基于驰宏锌锗案例的研究 被引量：6
10
作者 郭思永 张鸣 《南京审计学院学报》 2013年第4期47-57,共11页
以驰宏锌锗面向大股东定向增发为案例,对大股东控制下的上市公司将股改与定向增发捆绑于一起的真正原因进行剖析,结果显示:大股东通过将股改和定向增发捆绑于一起来操纵定向增发发行价格和利用低质资产认购股份,巩固了其在上市公司的控... 以驰宏锌锗面向大股东定向增发为案例,对大股东控制下的上市公司将股改与定向增发捆绑于一起的真正原因进行剖析,结果显示:大股东通过将股改和定向增发捆绑于一起来操纵定向增发发行价格和利用低质资产认购股份,巩固了其在上市公司的控制权地位,获取了控制权收益,从而使得中小股东的利益受损。另外,作为市场运行机制规则制定者的政府所设计的非公开发行制度存在的缺陷致使大股东利用对上市公司的控制权,方便地通过定向增发这一关联交易"谋求"到了自身利益的最大化,侵害了小股东的利益,加剧了大股东和小股东之间的代理冲突。 展开更多
关键词 大股东 定向增发 控制权收益 控股股东 股权分置改革 公开发行制度 资产注入 驰宏锌锗
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“股债区分”视野下证券虚假陈述民事责任的要素考量
11
作者 郑彧 王辰龙 《证券市场导报》 北大核心 2024年第9期37-50,共14页
虽然新虚假陈述司法解释已经为司法裁判树立起一套标准体系,但伴随着案件的复杂多样化,实践中许多金融产品虚假陈述行为的“合法”与“非法”、“有责”与“无责”、“责重”与“责轻”等问题还存在不少争议。细究缘由,争议大多产生于... 虽然新虚假陈述司法解释已经为司法裁判树立起一套标准体系,但伴随着案件的复杂多样化,实践中许多金融产品虚假陈述行为的“合法”与“非法”、“有责”与“无责”、“责重”与“责轻”等问题还存在不少争议。细究缘由,争议大多产生于“某金融产品是否构成证券”“中介机构是否需要承担连带责任”这两个问题。本文认为,应该在功能主义项下以“实质证券”的概念为基础,充分认知股票和债券在风险逻辑上的不同,合理考量公开发行与非公开发行、场内与场外的区别,准确限定“欺诈市场理论”的适用范围,合理划分发行人和中介机构的责任承担,准确理解新虚假陈述司法解释项下有关“过错认定”的规则,以此作为解释和适用《证券法》项下连带责任的前提与基础。 展开更多
关键词 股债区分 虚假陈述 公开发行 场内交易 连带责任
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美国公司债券发行制度分析 被引量：5
12
作者 曹萍 《浙江工商大学学报》 2013年第4期89-97,共9页
美国公司债券发行有公募发行和私募发行两种方式。公募发行实行注册制,信息披露制度是公募发行和交易监管的核心。私募发行包括一般私募发行和144A私募发行。本文通过比较研究美国公司债券公募和私募发行制度,总结出美国公司债券市场的... 美国公司债券发行有公募发行和私募发行两种方式。公募发行实行注册制,信息披露制度是公募发行和交易监管的核心。私募发行包括一般私募发行和144A私募发行。本文通过比较研究美国公司债券公募和私募发行制度,总结出美国公司债券市场的成功经验为:灵活自由的债券发行制度,充分的信息披露、完善的债权人保护机制和对发债公司高管违法行为的严刑峻法。 展开更多
关键词 美国公司债券 公募发行 私募发行
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注册制下发行审核权与上市审核权分配建议办法 被引量：4
13
作者 王楚 《河北法学》 CSSCI 北大核心 2016年第7期163-168,共6页
股票发行注册制改革是一个非常重要的研究课题,改革的成功与否直接关系到我国资本市场的发展与未来。然而实行注册制并不是简单地将审核改为注册,从而降低公开发行股票的门槛。特别是在"熔断"机制叫停以后,改革者需要认真地... 股票发行注册制改革是一个非常重要的研究课题,改革的成功与否直接关系到我国资本市场的发展与未来。然而实行注册制并不是简单地将审核改为注册,从而降低公开发行股票的门槛。特别是在"熔断"机制叫停以后,改革者需要认真地去思考如何将原有核准制下的权力与义务进行分配,从而使新的体系能更好的符合本国国情,避免重蹈"熔断"机制的覆辙。就改革中关于发行审核权与上市审核权的问题进行讨论,并提出建议。 展开更多
关键词 核准制 注册制 股票公开发行 发行审核 上市审核
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上市公司公募融资对国内体育用品企业的一般性影响——以李宁公司为例 被引量：4
14
作者 张培刚 周启迪 《北京体育大学学报》 CSSCI 北大核心 2011年第1期29-31,103,共4页
通过详细分析公募融资前后李宁公司在财务业绩、资本结构、股东财富等方面的数据,并综合体育用品企业投融资案例的文献,得出:李宁公司通过公募融资,使其在企业资本结构上趋于完善,在财务业绩和股东财富上获得了较大增长。同时,上市也为... 通过详细分析公募融资前后李宁公司在财务业绩、资本结构、股东财富等方面的数据,并综合体育用品企业投融资案例的文献,得出:李宁公司通过公募融资,使其在企业资本结构上趋于完善,在财务业绩和股东财富上获得了较大增长。同时,上市也为企业治理和公司内部控制创造了前所未有的制度平台和更合理的制度规范,提升了公司治理水平。这些成功经验为同类企业提供了一条能够迅速提升财富和公司治理水平的融资策略。即企业满足上市的硬件条件后,理性评估自身管理水平是否能适应资本币场和投资者的要求,目前的成长阶段是否为最佳公募时机。时机成熟后上市,便可为企业创建一个更高的资本平台,带来更广阔的商业资源和发展机会。 展开更多
关键词 公募 李宁公司 财务数据 治理结构
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高收益债券监管的法律问题研究——超越私募和公募界限的制度设计 被引量：4
15
作者 陈颖健 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2012年第10期4-13,共10页
高收益债采用非公开方式发行,但已不是传统意义上的非公开发行证券,其发行和交易已经具备了某些公开发行证券的特点。因此我国高收益债的监管制度安排必须做出一个超越私募和公募界限的制度设计。其内容包括:对高收益债准入监管发行采... 高收益债采用非公开方式发行,但已不是传统意义上的非公开发行证券,其发行和交易已经具备了某些公开发行证券的特点。因此我国高收益债的监管制度安排必须做出一个超越私募和公募界限的制度设计。其内容包括:对高收益债准入监管发行采用注册制加部分的实质审核;高收益债投资者适当性制度;高收益债转让后持有人数超过200人后的公开发行豁免制度;具有较高透明交易机制的场外交易系统;以债券契约、强制性信息披露和债券受托管理制度为内容的多维度的债权人保护制度。 展开更多
关键词 高收益债 债券市场监管 非公开发行 公开发行
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“先私募后上市”——国企融资新途径 被引量：2
16
作者 盛立军 《上海国资》 2004年第6期17-18,共2页
由于在国内股票市场上市的国有企业数量十分有限,越来越多的专家学者提出,大型国有企业可先私募,再上市。这是一个值得认真研究和实践的发展思路。
关键词 国有企业 私募融资 上市融资 太平洋保险集团 中国网通集团
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风险投资者持股比例对风险企业IPO的影响 被引量：2
17
作者 常志平 蒋馥 《系统工程理论方法应用》 2003年第2期133-135,共3页
通过建立一个两阶段博弈模型 ,研究了风险投资者持股比例对风险企业 IPO的影响。由于风险投资者重复地参与到资本市场 ,将两阶段博弈扩展至无期限重复博弈 ,并得出了以下结论 :若风险投资者的持股比例 e大于一定阈值 ,风险投资者将选择... 通过建立一个两阶段博弈模型 ,研究了风险投资者持股比例对风险企业 IPO的影响。由于风险投资者重复地参与到资本市场 ,将两阶段博弈扩展至无期限重复博弈 ,并得出了以下结论 :若风险投资者的持股比例 e大于一定阈值 ,风险投资者将选择高质量的风险企业进行 IPO;若 e小于一定阈值 ,风险投资者将选择低质量的风险企业进行 IPO。 展开更多
关键词 风险投资者 持股比例 风险企业 退出机制 IPO 影响 博弈模型 上市公司
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投资者情绪、利益输送与定向增发融资偏好 被引量：3
18
作者 李诗田 宋献中 《南京审计大学学报》 2016年第4期88-99,共12页
近年来,中国A股市场上市公司表现出明显的定向增发股权再融资偏好。在总结国内外研究文献的基础上,以2006—2012年间实施公开增发和定向增发募集资金的公司为研究样本,从投资者情绪、利益输送的角度对中国上市公司股权再融资的选择方式... 近年来,中国A股市场上市公司表现出明显的定向增发股权再融资偏好。在总结国内外研究文献的基础上,以2006—2012年间实施公开增发和定向增发募集资金的公司为研究样本,从投资者情绪、利益输送的角度对中国上市公司股权再融资的选择方式进行实证检验,结果显示:投资者情绪越低迷,公开增发利益输送效应越小,定向增发利益输送效应越大,上市公司更偏好定向增发融资;反之,则上市公司更偏好公开增发融资。因此,在中国股票市场"熊市"经历的时间要比"牛市"长得多,即投资者在大多数时间段处于情绪低迷状态的因素影响下,越来越多的上市公司转向定向增发融资是基于大股东实现利益输送的理性选择。研究结论对规范我国上市公司融资行为、有效发挥中国股票市场的资金融通功能具有积极意义。 展开更多
关键词 定向增发融资 再融资偏好 投资者情绪 利益输送 公开增发融资 股权再融资方式 股票折价水平 定价机制监管
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私募领域“穿透式”监管原则探讨 被引量：3
19
作者 李长红 张敏 《上海商学院学报》 2017年第5期20-26,共7页
当前我国尚未形成穿透式监管较为统一的法制体系,而是散见于具体监管执法过程的规范性文件或专项行动方案。当法律颁布与现状不同步时,坚守一些基本原则便显得十分重要。穿透式监管的核心在于监督金融主体相关信息的披露,那么私募领域... 当前我国尚未形成穿透式监管较为统一的法制体系,而是散见于具体监管执法过程的规范性文件或专项行动方案。当法律颁布与现状不同步时,坚守一些基本原则便显得十分重要。穿透式监管的核心在于监督金融主体相关信息的披露,那么私募领域的穿透监管准则便可以围绕私募信息披露为核心展开探讨。其中,严格控制200人限制作为首要穿透职责,明确私募备案登记的审核标准,处理好监管与市场的关系成为首先要考虑的重点原则问题。本文通过经典案件的归纳,引入"穿透式"监管原则相关的四个焦点问题,对此加以探讨并分别得出结论。 展开更多
关键词 公募 私募 穿透式监管 监管原则
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互联网金融下我国股权众筹面临的风险及法律对策 被引量：3
20
作者 张毓灵 《无锡商业职业技术学院学报》 2017年第1期15-18,68,共5页
从股权众筹地位合法性出发,分析目前股权众筹市场面临的主要风险,借鉴美国JOBS法案,并与中国实际情况结合,在立法上提出小额发行豁免制度,明晰股权众筹平台权利义务,保护投资人利益,同时完善之前简单的信息披露制度,最终引导股权众筹行... 从股权众筹地位合法性出发,分析目前股权众筹市场面临的主要风险,借鉴美国JOBS法案,并与中国实际情况结合,在立法上提出小额发行豁免制度,明晰股权众筹平台权利义务,保护投资人利益,同时完善之前简单的信息披露制度,最终引导股权众筹行业良性发展。 展开更多
关键词 股权众筹 公开募集 合格投资人
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